投资银行学投资分析报告
课题：福耀玻璃（600660）投资分析报告
福耀玻璃（600660）投资分析报告
行业宏观分析
1） 国玻璃产产量情况
年国玻璃工业发展迅速质量明显提高品种显著增加板玻璃产量快速增长19952009年15年间新增产559亿重箱20012009年均增长率1272011年末全国265条浮法玻璃生产线板玻璃总量已连续23年居世界第占全球总量超50
2011年112月份全国累计生产板玻璃73788万重量箱年期相增加10089万重量箱增长1584工艺技术结构断优化浮法生产成导工艺1994年全国仅24条浮法玻璃生产线浮法产量占板总产量35931996年开始浮法生产例超50成导工艺优质浮法例深加工率断提高浮法工艺技术水断提高富氧燃烧技术余热发电技术等形成拥知识产权新代中国洛阳浮法玻璃工艺技术产品质量明显提高品种显著增加国外差距缩短目前国浮法玻璃生产线质量等级划分高中低三档次中高档生产线技术装备水较高稳定生产优等品产品等品产品例≥70合资生产线部分国高档生产线均属该类占浮法总量30中档生产线占浮法总量62低档生产线占浮法总量8左右
2）玻璃行业发展机遇挑战
机遇：十五国玻璃工业取快速进步发展产业结构断优化品种质量断提高节减排环境保护成效显著国际影响力逐步扩十二五期间国板玻璃然面难发展机遇特着国国民济稳健康发展城镇化逐步推进建筑房产汽车节环保等产业发展国板玻璃工业带新发展空间
挑战：肯定国板玻璃工业取巨成良发展前景时清醒行业发展中存较盲目性发展模式总体粗放型存着产业发展衡周期性波动产业集中度低结构合理等突出矛盾问题特期出现亟解决问题表现：行业发展模式粗放产增长速度快盲目发展重复建设现象屡禁止二资源源环境约束作增强原燃材料价格断攀升生产企业面较成升压力三产快增长市场需求增幅降出现恶性竞争低价倾销行损害行业整体利益
国玻璃行业然需求广阔国企业面定产增长快行业竞争加剧部分技术难关尚未突破等问题时中国玻璃行业必然着正规化规模化标准化发展玻璃行业迅速发展时会玻璃公司营理带定压力未中国玻璃业机遇挑战存
发展策略角度出发增加收入提高公司盈利力提高公司市场占率公司亟解决问题第发展模式总体粗放型成制约国玻璃发展瓶颈应该建立合理发展机制提高公司运营力第二玻璃公司营销策略直公司较棘手问题提出效营销理策略案例分析针特点企业营销方式进行较选出效模式降低营销成增加企业竞争力第三目前十二五规划国家采取拉动需刺激济增长济结构转变策略企业应选取时机方法进行效营发展扩公司投资收益
玻璃业务细分市场调查整体玻璃拥广阔前景公司应时调整战略规划玻璃公司应该改变逐渐完善原发展模式逐步实现战略转型广阔前景基础
3） 汽车玻璃行业简介全球汽车玻璃行业现状
简介：
汽车玻璃汽车安全性影响较时汽车整车生产成中占较成中般占1汽车玻璃会成整车厂商重点消减成象 汽车玻璃分机配套市场（OEM）售维修市场（AM）OEM 进入壁垒高需取认证开始认证批量供货需23 年左右时间目前整车厂求零部件企业具新车型步开发力求企业成逐年降汽车玻璃生产商求较高
AM 市场需认证进入壁垒低需定销售渠道行业竞争激烈整体企业盈利力较低汽车玻璃易运输单件价值运输济性较低整车厂周围建立配套工厂较解决方式区域性布局非常重 国外汽车玻璃行业格局较国外市场基旭硝子板硝子圣戈班等占国福耀玻璃信义玻璃行业已形成定壁垒新进入者成较高
行业现状：全球汽车玻璃市场容量计算：市场容量年产量+保量×88代表全球汽车玻璃年更新率美国汽车行业权威杂志Wardsauto公布根国区政府公布汽车注册量历史汽车保量截2011年8月16日全球处状态种汽车包括轿车卡车公汽车等总保量已突破10亿辆中中国增速世界第单车汽车玻璃价值800 元计算全球汽车玻璃市场年增速保持45间预计年年全球汽车玻璃市场容量180亿美元左右
日企业处领先位置福耀玻璃迅速崛起2011 年板硝子汽车玻璃销售收入全球汽车玻璃行业冠军福耀玻璃2012 半年年汽车玻璃销售收入4574亿民币市场占率进步提升法国圣戈班收入水相
全球汽车玻璃市场容量：
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2012E
三汽车玻璃厂商份额
06 07 08 09 10 11 12E 2020E
中国汽车玻璃市场容量
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2012E
二公司基情况：
1)国汽车玻璃配套商龙头公司全球排名第三
福耀集团（全称福耀玻璃工业集团股份限公司）1987 年中国福州注册成立家专业生产汽车安全玻璃工业技术玻璃型跨国工业集团
公司国汽车玻璃行业龙头公司国流整车厂皆建立良稳固配套关系已占 OEM 市场 7 成份额未年福耀玻璃中国车市场增长增长售市场快速发展国市场已信义玻璃相2012 年底福耀郑州投产投产福耀玻璃额资开支高峰已完成未步入收获期
福耀玻璃海外市场售市场 OEM 市场发展利亚太北美区配套额增长迅速目前海外市场份额已 78间海外市场前通出口进行拓展2013 年福耀玻璃俄罗斯工厂开始投入生产进步提升海外市场份额
2)已国六汽车制造基完成产布局开始俄罗斯建立海外制造基
福耀集团已福建福清长春双辽海重庆北京广州湖北荆门河南郑州蒙通辽海南文昌俄罗斯等建立现代化生产基形成整套贯穿东南西北合联横产销网络体系美国日韩国澳利亚俄罗斯德国中国香港等国家区设立子公司商务机构2012 年底郑州福耀投产投产国 6 汽车产业基布局汽车玻璃产达 1650 万套福耀玻璃额资支出基结束未步入收获期 2011 年 6 月福耀玻璃俄罗斯卡卢加州首府卡卢加市众工业园区注册成立中国福耀（俄罗斯卡卢加州）玻璃工业限公司注册资 6000 万美元营汽车安全玻璃生产销售投资总额 2 亿美元福耀玻璃全资持项目完成年产 300 万套汽车玻璃
3)国汽车玻璃配套龙头OEM配套额已达七成
国汽车玻璃参竞争者福耀玻璃信义玻璃耀皮玻璃板硝子旭硝子圣戈班国建立合资企业
国 OEM 市场福耀玻璃通快速产扩张市场份额连年提升 10 年前相扩张 3 倍2011 年国 OEM 份额估计接 70
图：国汽车玻璃OEM福耀玻璃份额
4)公司竞争优势：
年发展福耀玻璃已形成配套壁垒成壁垒技术壁垒优势够确保福耀玻璃未行业发展中继续占利位
5)国已形成先发配套壁垒全球八车商签订 OEM 配套协议
汽车玻璃 OEM 配套门槛高仅认证周期般需 115 年包括第三方认证汽车机厂认证加招标设计测试获 OEM 配套订单周期通常 23 年
整车生产企业步研发物流供应产品质量生产工艺玻璃生产较高需求 OEM市场需求量集中特点整车生产企业会选择规模品牌知名度高玻璃生常企业作供应商合作关系确定便会维持相长时间
福耀集团已国车生产企业客车生产企业建立配套关系
公司先通 QS9000 VDA61 质量理体系已国际八汽车生产商签订配套（OEM）协议建立合作关系设立中国香港美国子公司日韩国澳利亚俄罗斯德国西欧东欧等国家设立商务机构进步开拓国际市场
6)全方位改进造公司低成优势
1） 福耀玻璃旗工程机械公司具备较强设备研发制造力公司 70％机械加工设备实现研发制制成相外部采购成 14降低固定设备资投入
2） 汽车玻璃制造半动化半手工福耀汽车玻璃制造成中工成占 7左右国际企业例 18左右具显著力成优势
汽车玻璃成构成
3） 福耀集团通国六汽车产业基设立汽车玻璃制造工厂配套实现时反映配套商研发需求时节省物流运输成
4） 公司配套厂附件建设工厂时预留扩厂需土增加产成较低着需求量增加公司够通部技改方式增加产续投资成低
5） 公司通技改基完成天然气代重油工作目前浮法生产线皆油改气成功仅福清部通辽 2 条生产线重油余皆天然气天然气吨浮法玻璃成够降低 1020
6） 产业链游延伸部分汽车浮法玻璃原片供减少外部采购成提高综合毛利率公司目前建汽车级浮法玻璃生产 6 条分福清部 3 条重庆万盛 2 条吉林双辽 1 条条日溶量 600T总计日溶量 3000T 优质汽车浮法玻璃够满足 70需
7)汽车玻璃技术达国际水
福耀玻璃汽车玻璃技术重视研发投入99 年成立福耀集团研发中心04 年评福建省级企业技术中心06 年扩成立福耀玻璃工程研究院通国家级企业技术中心认定 目前福耀技术研发团队已 160 申请中国专利已 164 项授权达 109 项福耀知识产权密集型产品——福耀汽车玻璃专利实施率达 100％专利产品销售额重提高 82％
8)公司未增长前景：进入中速增长阶段
福耀汽车玻璃销售收入包含国销售海外出口两市场国收入占三分二海外收入占三分国汽车玻璃 OEM 占已 7 成左右考虑整车厂家会采购单客户产品份额角度已难进步扩张未国销售收入增速应该车整体市场增速相海外市场福耀前占 78左右已占定份额未海外竞争手竞争扩化较空间开拓
1） 国进入中速增长阶段福耀玻璃销售收入总体市场增长
济增长水收入差距影响先导国家车普期长度速度素济增长快收入增长快车普期短需求量增长快收入差距收入分配较均普期短增速快反然
2） 海外市场空间较市场开拓持续进行
福耀玻璃海外销售收入分 AM OEM 两市场贡献半左右收入 AM 增长较快分区分析海外市场中亚太区增长快北美区 海外车市场2009 年市场探底目前正处回升通道中北美车市场已进入市场成熟期呈周期性波动目前正处周期中预计未 2 年产销量会继续增长
北美车产量逐步复苏
亚太车市场（含中国）
三公司财务分析：
（1） 业绩略超预期：
三季单季收入 267 亿增长 93属母公司股东净利润 42 亿增长 14应 EPS 021 元19 月实现收入 755 亿元增长 63属母公司股东净利润 116 亿元降 09应EPS 058 元毛利率提升三季度业绩增速高收入增速原
（2）成控制效导致毛利率提升子公司税收优惠期导致税率行 重庆万盛生产 2 线二季度投产玻璃原片率逐步提升成控成效开始显现导致三季度成增速（60）低营收增速（93）进推升单季毛利率提升 2 百分点 378受新项目逐步投产影响理费率行 16 百分点销售财务费分降低 02 08 百分点年四季度实际税率明显提升19 月三季度分提升 52 65 百分点原部分子公司税收优惠期
（3）现金流受益成优势应收项控制良：
19 月股营现金流 10 元提高 18 倍原原片率提升导致采购付现降前三季度销售收现增速稳（91）玻璃原片率提升效降低采购原材料现金支出（19 月降 155）税收优惠期导致税费支出付现增长 371成控较导致前三季营现金流支出行 759 月末存货较年初升 108期末应收票应收账款较年初分变动154165应收款项提升8百分点期收入增幅基相符 资产负债构成
公司季度财务报表：
公司年年度财务报表：
财务数盈利预测：
预计 20122014 年福耀玻璃销售收入达 107120140 亿元属母公司净利润 165189211 亿元股收益 082095105 元应 2012 年 12月 7日 744元收盘价 PE 分 9079 71 倍
四．技术分析：
1）股价表现公司年股价表现相强盘
1110 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 11
2）压力线支撑线分析
图公司年股价走势受盘整体影响表现稍强盘整体处行通道日受市场回暖影响股价突破行压力线估计日会调整方压力明显
3）趋势分析
日整体处盘整期突破岁市场回暖行趋势
4）MACD指标分析
12月6日收盘MACD数值007中DIF006DEA002白线穿黄线伴量放MACD呈头排列
5)RSI指标分析
RSI（612)12月6日收盘中RSI17375RSI26545呈头排列
总结：整体公司股价现处较低值股价方支撑明显介入风险较受盘弱势影响期处低位盘整状态日市场回暖股价明显线趋势12月6日收盘MACDRSI等五技术指标均成头排列整体技术面说结合公司业绩买入福耀玻璃
五投资建议：成长空间犹存价值投资优选
投资评级：买入
福耀玻璃作国早市汽车零部件公司非常注重资市场投资回报车板块中分红率高 5 年分红四次 5 年 3 年股息率计算公司皆车板块中排名第汽车零部件板块中优质公司
表格 6：车板块股票 3 年均股息率排名
注：股息率新摊薄股分红（税前）历年前复权均价
综合未 2 年车行业增速判断公司优势预计 20122014 年福耀玻璃销售收入达 107120135 亿元属母公司净利润 165189211 亿元股收益 082095105 元应 2012 年 12月 7日 744元收盘价 PE 分 9079 71 倍公司估值已具备绝安全边际公司具备良成控制力国际市场占率提升空间较高附加值产品成公司新利润增长点时公司业绩环改善明显 予买入评级
风险提示：
国车市场增幅达预期
海外市场开拓达预期
原料成价格控
西 南财学
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
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课题：福耀玻璃（600660）投资分析报告
福耀玻璃（600660）投资分析报告
行业宏观分析
1） 国玻璃产产量情况
年国玻璃工业发展迅速质量明显提高品种显著增加板玻璃产量快速增长19952009年15年间新增产559亿重箱20012009年均增长率1272011年末全国265条浮法玻璃生产线板玻璃总量已连续23年居世界第占全球总量超50
2011年112月份全国累计生产板玻璃73788万重量箱年期相增加10089万重量箱增长1584工艺技术结构断优化浮法生产成导工艺1994年全国仅24条浮法玻璃生产线浮法产量占板总产量35931996年开始浮法生产例超50成导工艺优质浮法例深加工率断提高浮法工艺技术水断提高富氧燃烧技术余热发电技术等形成拥知识产权新代中国洛阳浮法玻璃工艺技术产品质量明显提高品种显著增加国外差距缩短目前国浮法玻璃生产线质量等级划分高中低三档次中高档生产线技术装备水较高稳定生产优等品产品等品产品例≥70合资生产线部分国高档生产线均属该类占浮法总量30中档生产线占浮法总量62低档生产线占浮法总量8左右
2）玻璃行业发展机遇挑战
机遇：十五国玻璃工业取快速进步发展产业结构断优化品种质量断提高节减排环境保护成效显著国际影响力逐步扩十二五期间国板玻璃然面难发展机遇特着国国民济稳健康发展城镇化逐步推进建筑房产汽车节环保等产业发展国板玻璃工业带新发展空间
挑战：肯定国板玻璃工业取巨成良发展前景时清醒行业发展中存较盲目性发展模式总体粗放型存着产业发展衡周期性波动产业集中度低结构合理等突出矛盾问题特期出现亟解决问题表现：行业发展模式粗放产增长速度快盲目发展重复建设现象屡禁止二资源源环境约束作增强原燃材料价格断攀升生产企业面较成升压力三产快增长市场需求增幅降出现恶性竞争低价倾销行损害行业整体利益
国玻璃行业然需求广阔国企业面定产增长快行业竞争加剧部分技术难关尚未突破等问题时中国玻璃行业必然着正规化规模化标准化发展玻璃行业迅速发展时会玻璃公司营理带定压力未中国玻璃业机遇挑战存
发展策略角度出发增加收入提高公司盈利力提高公司市场占率公司亟解决问题第发展模式总体粗放型成制约国玻璃发展瓶颈应该建立合理发展机制提高公司运营力第二玻璃公司营销策略直公司较棘手问题提出效营销理策略案例分析针特点企业营销方式进行较选出效模式降低营销成增加企业竞争力第三目前十二五规划国家采取拉动需刺激济增长济结构转变策略企业应选取时机方法进行效营发展扩公司投资收益
玻璃业务细分市场调查整体玻璃拥广阔前景公司应时调整战略规划玻璃公司应该改变逐渐完善原发展模式逐步实现战略转型广阔前景基础
3） 汽车玻璃行业简介全球汽车玻璃行业现状
简介：
汽车玻璃汽车安全性影响较时汽车整车生产成中占较成中般占1汽车玻璃会成整车厂商重点消减成象 汽车玻璃分机配套市场（OEM）售维修市场（AM）OEM 进入壁垒高需取认证开始认证批量供货需23 年左右时间目前整车厂求零部件企业具新车型步开发力求企业成逐年降汽车玻璃生产商求较高
AM 市场需认证进入壁垒低需定销售渠道行业竞争激烈整体企业盈利力较低汽车玻璃易运输单件价值运输济性较低整车厂周围建立配套工厂较解决方式区域性布局非常重 国外汽车玻璃行业格局较国外市场基旭硝子板硝子圣戈班等占国福耀玻璃信义玻璃行业已形成定壁垒新进入者成较高
行业现状：全球汽车玻璃市场容量计算：市场容量年产量+保量×88代表全球汽车玻璃年更新率美国汽车行业权威杂志Wardsauto公布根国区政府公布汽车注册量历史汽车保量截2011年8月16日全球处状态种汽车包括轿车卡车公汽车等总保量已突破10亿辆中中国增速世界第单车汽车玻璃价值800 元计算全球汽车玻璃市场年增速保持45间预计年年全球汽车玻璃市场容量180亿美元左右
日企业处领先位置福耀玻璃迅速崛起2011 年板硝子汽车玻璃销售收入全球汽车玻璃行业冠军福耀玻璃2012 半年年汽车玻璃销售收入4574亿民币市场占率进步提升法国圣戈班收入水相
全球汽车玻璃市场容量：
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2012E
三汽车玻璃厂商份额
06 07 08 09 10 11 12E 2020E
中国汽车玻璃市场容量
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2012E
二公司基情况：
1)国汽车玻璃配套商龙头公司全球排名第三
福耀集团（全称福耀玻璃工业集团股份限公司）1987 年中国福州注册成立家专业生产汽车安全玻璃工业技术玻璃型跨国工业集团
公司国汽车玻璃行业龙头公司国流整车厂皆建立良稳固配套关系已占 OEM 市场 7 成份额未年福耀玻璃中国车市场增长增长售市场快速发展国市场已信义玻璃相2012 年底福耀郑州投产投产福耀玻璃额资开支高峰已完成未步入收获期
福耀玻璃海外市场售市场 OEM 市场发展利亚太北美区配套额增长迅速目前海外市场份额已 78间海外市场前通出口进行拓展2013 年福耀玻璃俄罗斯工厂开始投入生产进步提升海外市场份额
2)已国六汽车制造基完成产布局开始俄罗斯建立海外制造基
福耀集团已福建福清长春双辽海重庆北京广州湖北荆门河南郑州蒙通辽海南文昌俄罗斯等建立现代化生产基形成整套贯穿东南西北合联横产销网络体系美国日韩国澳利亚俄罗斯德国中国香港等国家区设立子公司商务机构2012 年底郑州福耀投产投产国 6 汽车产业基布局汽车玻璃产达 1650 万套福耀玻璃额资支出基结束未步入收获期 2011 年 6 月福耀玻璃俄罗斯卡卢加州首府卡卢加市众工业园区注册成立中国福耀（俄罗斯卡卢加州）玻璃工业限公司注册资 6000 万美元营汽车安全玻璃生产销售投资总额 2 亿美元福耀玻璃全资持项目完成年产 300 万套汽车玻璃
3)国汽车玻璃配套龙头OEM配套额已达七成
国汽车玻璃参竞争者福耀玻璃信义玻璃耀皮玻璃板硝子旭硝子圣戈班国建立合资企业
国 OEM 市场福耀玻璃通快速产扩张市场份额连年提升 10 年前相扩张 3 倍2011 年国 OEM 份额估计接 70
图：国汽车玻璃OEM福耀玻璃份额
4)公司竞争优势：
年发展福耀玻璃已形成配套壁垒成壁垒技术壁垒优势够确保福耀玻璃未行业发展中继续占利位
5)国已形成先发配套壁垒全球八车商签订 OEM 配套协议
汽车玻璃 OEM 配套门槛高仅认证周期般需 115 年包括第三方认证汽车机厂认证加招标设计测试获 OEM 配套订单周期通常 23 年
整车生产企业步研发物流供应产品质量生产工艺玻璃生产较高需求 OEM市场需求量集中特点整车生产企业会选择规模品牌知名度高玻璃生常企业作供应商合作关系确定便会维持相长时间
福耀集团已国车生产企业客车生产企业建立配套关系
公司先通 QS9000 VDA61 质量理体系已国际八汽车生产商签订配套（OEM）协议建立合作关系设立中国香港美国子公司日韩国澳利亚俄罗斯德国西欧东欧等国家设立商务机构进步开拓国际市场
6)全方位改进造公司低成优势
1） 福耀玻璃旗工程机械公司具备较强设备研发制造力公司 70％机械加工设备实现研发制制成相外部采购成 14降低固定设备资投入
2） 汽车玻璃制造半动化半手工福耀汽车玻璃制造成中工成占 7左右国际企业例 18左右具显著力成优势
汽车玻璃成构成
3） 福耀集团通国六汽车产业基设立汽车玻璃制造工厂配套实现时反映配套商研发需求时节省物流运输成
4） 公司配套厂附件建设工厂时预留扩厂需土增加产成较低着需求量增加公司够通部技改方式增加产续投资成低
5） 公司通技改基完成天然气代重油工作目前浮法生产线皆油改气成功仅福清部通辽 2 条生产线重油余皆天然气天然气吨浮法玻璃成够降低 1020
6） 产业链游延伸部分汽车浮法玻璃原片供减少外部采购成提高综合毛利率公司目前建汽车级浮法玻璃生产 6 条分福清部 3 条重庆万盛 2 条吉林双辽 1 条条日溶量 600T总计日溶量 3000T 优质汽车浮法玻璃够满足 70需
7)汽车玻璃技术达国际水
福耀玻璃汽车玻璃技术重视研发投入99 年成立福耀集团研发中心04 年评福建省级企业技术中心06 年扩成立福耀玻璃工程研究院通国家级企业技术中心认定 目前福耀技术研发团队已 160 申请中国专利已 164 项授权达 109 项福耀知识产权密集型产品——福耀汽车玻璃专利实施率达 100％专利产品销售额重提高 82％
8)公司未增长前景：进入中速增长阶段
福耀汽车玻璃销售收入包含国销售海外出口两市场国收入占三分二海外收入占三分国汽车玻璃 OEM 占已 7 成左右考虑整车厂家会采购单客户产品份额角度已难进步扩张未国销售收入增速应该车整体市场增速相海外市场福耀前占 78左右已占定份额未海外竞争手竞争扩化较空间开拓
1） 国进入中速增长阶段福耀玻璃销售收入总体市场增长
济增长水收入差距影响先导国家车普期长度速度素济增长快收入增长快车普期短需求量增长快收入差距收入分配较均普期短增速快反然
2） 海外市场空间较市场开拓持续进行
福耀玻璃海外销售收入分 AM OEM 两市场贡献半左右收入 AM 增长较快分区分析海外市场中亚太区增长快北美区 海外车市场2009 年市场探底目前正处回升通道中北美车市场已进入市场成熟期呈周期性波动目前正处周期中预计未 2 年产销量会继续增长
北美车产量逐步复苏
亚太车市场（含中国）
三公司财务分析：
（1） 业绩略超预期：
三季单季收入 267 亿增长 93属母公司股东净利润 42 亿增长 14应 EPS 021 元19 月实现收入 755 亿元增长 63属母公司股东净利润 116 亿元降 09应EPS 058 元毛利率提升三季度业绩增速高收入增速原
（2）成控制效导致毛利率提升子公司税收优惠期导致税率行 重庆万盛生产 2 线二季度投产玻璃原片率逐步提升成控成效开始显现导致三季度成增速（60）低营收增速（93）进推升单季毛利率提升 2 百分点 378受新项目逐步投产影响理费率行 16 百分点销售财务费分降低 02 08 百分点年四季度实际税率明显提升19 月三季度分提升 52 65 百分点原部分子公司税收优惠期
（3）现金流受益成优势应收项控制良：
19 月股营现金流 10 元提高 18 倍原原片率提升导致采购付现降前三季度销售收现增速稳（91）玻璃原片率提升效降低采购原材料现金支出（19 月降 155）税收优惠期导致税费支出付现增长 371成控较导致前三季营现金流支出行 759 月末存货较年初升 108期末应收票应收账款较年初分变动154165应收款项提升8百分点期收入增幅基相符 资产负债构成
公司季度财务报表：
公司年年度财务报表：
财务数盈利预测：
预计 20122014 年福耀玻璃销售收入达 107120140 亿元属母公司净利润 165189211 亿元股收益 082095105 元应 2012 年 12月 7日 744元收盘价 PE 分 9079 71 倍
四．技术分析：
1）股价表现公司年股价表现相强盘
1110 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 11
2）压力线支撑线分析
图公司年股价走势受盘整体影响表现稍强盘整体处行通道日受市场回暖影响股价突破行压力线估计日会调整方压力明显
3）趋势分析
日整体处盘整期突破岁市场回暖行趋势
4）MACD指标分析
12月6日收盘MACD数值007中DIF006DEA002白线穿黄线伴量放MACD呈头排列
5)RSI指标分析
RSI（612)12月6日收盘中RSI17375RSI26545呈头排列
总结：整体公司股价现处较低值股价方支撑明显介入风险较受盘弱势影响期处低位盘整状态日市场回暖股价明显线趋势12月6日收盘MACDRSI等五技术指标均成头排列整体技术面说结合公司业绩买入福耀玻璃
五投资建议：成长空间犹存价值投资优选
投资评级：买入
福耀玻璃作国早市汽车零部件公司非常注重资市场投资回报车板块中分红率高 5 年分红四次 5 年 3 年股息率计算公司皆车板块中排名第汽车零部件板块中优质公司
表格 6：车板块股票 3 年均股息率排名
注：股息率新摊薄股分红（税前）历年前复权均价
综合未 2 年车行业增速判断公司优势预计 20122014 年福耀玻璃销售收入达 107120135 亿元属母公司净利润 165189211 亿元股收益 082095105 元应 2012 年 12月 7日 744元收盘价 PE 分 9079 71 倍公司估值已具备绝安全边际公司具备良成控制力国际市场占率提升空间较高附加值产品成公司新利润增长点时公司业绩环改善明显 予买入评级
风险提示：
国车市场增幅达预期
海外市场开拓达预期
原料成价格控
西 南财学
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