目 录
公司概括 5
11 公司基情况 5
12 公司治理结构 5
二团队建设情况 6
21 公司部门员配备情况 6
22 公司高级理员 6
23 关键岗位员变动情况 7
三投资理念投资流程研发情况 8
31 公司股票投资基理念 8
32 投资决策中考虑风险控制影响（实例说明）8
33 投资流程 9
34 投资定量分析定性分析 13
35 公司股票池选股 14
36 动性投资组合理中出售股票原 14
37 关资产配置 15
38 组合理中投资策略 17
39 投资目标选择绩效评估 19
310 公司研究理念研究方法 21
311 公司研究员分工情况 21
312 投资理业务研究流程具体研究工作开展情况 22
313 研究程中股票投资估值方法 27
314 部研究报告 28
315 投资部研究部协作研究成果实际效果 28
四交易理 29
41 股票交易理机制交易原 29
42 交易系统中产品帐户交易公 30
43 交易流程交易量交易系统力 30
44 交易员基金理间交流反馈途径方式实际效果 31
五风险控制 33
51 公司风险理理念风险理组织架构 33
52 资产理程中风险控制 33
53 投资组合风险理 36
54 产品间独立性问题 37
55 员工道德风险理 38
56 公司IT系统风险防范措施 38
57 包机处理机制 39
58 公司通种程序处理违规违反风险控制规定行 40
5 9公司营业务委托业务风险防范 40
六 绩效评估 41
61 绩效评估体系配备 41
62 公司认绩效评估体系实际投资组合理作 42
63 关产品业绩分析 42
64 获取超额收益绝收益 43
65 产品业绩表现说明
66 产品业绩表现数表
67 产品业绩表现类较（私募）
68 产品业绩表现类较（公募）
七 情况
71 银行金融机构合作情况
72 市场评价
附件：
附：企业法营业执
附二：组织机构代码证
附三：税务登记证
附四：法定代表身份证复印件
附五：公司章程
附六：公司验资报告
附七：公司财务报表（200720082009年2010年6月）
附八：公司部组织结构相关投资理制度风险控制制度
附九：关银行款信托委托贷款外担保负债说明
附十：媒体报道
公司概括
11 公司基情况
海鑫富越资产理限公司成立2011年9月家型民营产业集团资深金融专业士发起设立产业资专业力资融合典范开创国资产理新模式
致力成家专注长远发展专业资产理机构信奉价值投资相信取业绩途径氧寄生长期发展价值公司
资市场高波动求善综合运类金融工具投资工具保持投资稳健性持续性合作伙伴带合理收益
希成市场济实践者众财富理者慈善事业奉献者社会公参者
公司文化：诚信进取赢
12 公司治理结构
二团队建设情况
21 公司部门员配备情况
投资相关员10非投资员5
（1）风险理部：负责产品运作公司部理日常监察稽核风险控制等
（2）证券投资部：负责产品投资运作投资决策程序求构建调整投资组合
（3）研究发展部：负责研究提供定量定性报告包括宏观政策策略行业市公司债券等研究信息收集股票库建立维护运数量化策略模型进行评估等
（4）集中交易部：负责执行投资指令包括指令执行反馈公交易二级市场分析等
（5）市场理部：负责产品设计渠道开发市场调查分析客户服务等
（6）综合理部：负责公司信息技术系统运行维护力资源理勤事务理等
23 关键岗位员变动情况
成立高级资深员离开三投资理念投资流程研发情况
31 公司股票投资基理念
公司股票投资基理念：研究基础基面根绝收益目标成长股投资价值股投资辅追求风险控前提稳健持续投资回报
股票投资理念：第投资者结构机构化产业化特征越越明显研究创造价值产业导价值第二私募基金公募基金质差异安身立命没绝回报法生存第三着中国济高速稳发展成长股稀缺性愈发凸现证券投资必须氧寄生第四没风险控制没长期发展
32 投资决策中考虑风险控制影响（实例说明）
公司建立严密投资风险理制度实施严格投资风险理流程投资理流程中建立涵盖投资研究投资决策投资执行全程风险控制投资程中风险进行事前事中事监控
公司设专门风险理部门负责拟定风险理政策程序全面风险控制贯穿投资理全程投资风险进行定性定量评估合理确定类风险限额监测风险限额遵守情况改进风险理方法技术模型定期定期报告组合投资风险状况投资绩效风险结果出现符合相关法律法规信托计划规定公司相关规定投资行时通知相关责提示规定期限进行调整
投资决策委员会投资理交易员投资风险理责体负责执行公司制定投资风险理政策风险理员时提供风险信息超出风险限额情况时采取措施
投资理运作程中具体操作投资策略失误决策程序理水高等素影响投资收益产生波动风险控制整投资决策事前事中事必少公司投资风险理流程具体监控措施包括风险识风险度量关健风险指标风险限额设定等：
（1）事前：正确识金融市场种证券投资品种市场风险成份确保市场风险度量准确性提供科学针投资组合风险理员根合约定投资目标进行量化风险预算风险预算关键风险指标（KRI）分解该组合资产类明确类资产风险限额风险限额设定分配监控应独立投资研究部未公司投资决策委员会审查批准突破风险限额
通加强影响市场整体运行方面素进行踪调查研究时做出相关前瞻性研究报告投资决策提供效规避防范市场风险投资决策委员会定期（月）定期会议审定投资理资产配置计划决定投资业务品种间配置例决定资产行业市场间分配例控制投资运作市场风险
公司设定关键风险指标重点关注市场风险流动性风险信风险操作风险汇率风险等投资风险分解资产配置风险行业配置风险股（券）选择风险等类风险中关键风险指标分设定安全（绿色）预警（黄色）危险（红色）三区域风险理员相应投资理发出级提醒整改建议
（2）事中：风险理部门利定量风险理系统组合投资风险进行时踪分析发现违反投资风险制度情况时报告投资部门相关投资员发出风险提示程中研究优化类风险度量方法制定更合理关键风险指标风险限额控制风险
程中投资研究部宏观济走势政策变化行业发展股情况投资策略演变影响市场变化素时进行分析研究出具定期定期报告供投资决策参考风险理部通投资研究部外部研究机构合作获较全面宏观济信息政策走分析帮助投资决策规避市场风险投资理部配合风险理部采程序化规范化方式设定市场风险监控点警示点时效市场风险做出监控反应包括盘波动度监控（设定盘走势异常波动警示股票持仓水警示）流动性监控（流动性股票交易做出限额设定）停损点监控（设定停损警示界点强制处理规定）等措施
（3）事：风险理部季度出具投资组合全面业绩风险定量评估报告求风险指标偏高投资员采取相应改进措施
举例说投资流程中具体标品种风险控制占尤重位置公司针方面具体措施① 投资品种风险控制通加强投资品种研究科学证程序实现涉控制措施具体体现研究报告制作程序投资决策程序中② 投资研究部投资品种严格研究流程控制求具案头调研提纲出差计划投资简报投资价值分析报告均需部门理审定③ 投资研究部会行业具体市公司进行深入调研作出研究报告基础作出投资决策④ 市公司研究报告专门质量控制制度进行规范求研究报告真实详细反映投资象基面情况投资价值揭示投资理投资风险⑤ 投资研究部召开定期定期会议讨持持投资品种投资品种外部研究报告进行分析讨时意见反馈相关研究员供该投资品种作进步分析证⑥ 投资总监投资理终确定投资品种投资品种金额超出权限范围须规定报审批实施投资
33 投资流程
公司投资流程分研究程投资决策程交易程评估程示意图：
投资决策委员会决议
股票研究周会
债券研究周会
投资理双周会
数量投资研究会
海外投资研究
投资组合执行阶段
制定投资组合
检讨投资绩效
提交资产配置调整提案
风险理绩效评估
331 研究程
公司研究部公司制定相关理制度业务流程规范开展项研究工作研究部研究工作象包括限：宏观策略研究行业市公司研究固定收益研究衍生产品研究海外市场研究
研究部研究产品形式分种：① 股票研究报告包括般性股票研究报告深度报告两种类型辅助规范化财务预测模型② 行业研究报告指行业月度报告行业专题报告分析相关行业竞争格局盈利模式关键利润驱动力产业政策等中量化分析包括产业供求量关系产品价格变化趋势行业成变化趋势出整体投资建议③ 策略研究报告包括类资产配置策略行业配置策略策略研究员需报告中体现逻辑分析程数事实支持需体现致性原④ 股票池日常覆盖工作需行业研究员统表格填写股票分析投资点汇总信息包括限基础数交易数财务数
332 投资决策机制决策程
公司实行两级决策体系投资理负责制两级责体分投资决策委员会投资理中投资决策委员会投资高决策机构投资理投资组合运作直接理公司投资决策理原集体决策分层授权职责明确规范运作
公司投资决策程分步骤：
① 投研团队提交宏观济分析报告投资策略分析报告行业分析报告重点行业核心股票配置建议组合分析报告数量分析报告等供投资决策委员会会议讨
② 投资决策委员会定期（月度会议）定期讨述报告形成投资决策建议审批投资组合投资策略投资计划
③ 投资理根决策会议决议定期制定投资建议书提出阶段资产配置方案建议包括
重点行业重点股票投资建议根产品信托投资限制股票池挑选股票构建调整投资组合投资理原应该研究员提供股票买卖名单中挑选股票构建投资组合研究员建议配置超产品净值5股票需提交股深入研究报告投资研究联席会议讨通投资总监权约束投资理执行投资占产品净值超10股票投资必须投资决策委员会决议批准投资理必须执行投资决策委员会决议
④ 风险理部投资决策实施进行全面监控风险理部定期资产配置行业配置股券选择交易时机等进行分析绩效评估
超出投资理投资权限投资项目投资理公司投资授权方案规定报投资总监审批需投资决策委员会审批项目提交投资决策委员会讨决定投资理出差休假异常原授权投资理助理投资总监行投资决定权力（授权投资研究员行权利应办理必审批程序）明确具体授权授权期限授予权力等容
333 交易程
针投资组合必须根公司指定员投资指令进行投资组合投资操作指定员外指令组合资产效投资组合交易工作集中交易室统完成投资理交易指令起监督反馈作集中交易室定期印投资交易记录投资理签字确认统存档
集中交易室公公正原确保项投资指令时准确完整执行交易员应时间优先价格优先例分配综合衡原执行交易指令确保交易公性
334 评估调整程
公司定期投资组合进行绩效评估客观效评估公司旗投资组合表现投资理定期投资决策委员会提交理产品投资总结报告投资组合期表现市场表现进行分析投资组合表现业绩基准表现差异说明原投资程中足提出改进意见
研究部投资部周五午召开联席会议研究部需提供：① 周行业简短评述：包括行业信息行业市场走势变动点评市场走势热点问题探讨② 股票买卖名单评估：行业研究员填写项市场表现财务数填写相应目标价投资评级推荐建议某数变化较股票者期间基面发生较变化股票投资评级进行评估说明否需调整投资评级建议投资部需提供：
① 周投资组合业绩表现业绩较基准差异进行绩效分析② 投资理进行周投资组合操作总结根研究部新研究成果提出投资组合进行相应调整计划
评估程包括风险控制投资流程具体影响作评估容包括：① 合规性风险② 换手率指标③ 投资分散性指标④ 投资回报率指标⑤ 投资风格指标⑥ 行业资产配置例指标⑦ 流动性风险指标
34 投资定量分析定性分析
公司投资研究法结合视角讲究系统定性定量相结合研究风格具体投资程中投资标选择定性基面分析驱动定量分析金融工程作进步挖掘风险控制手段两者相结合效控制组合行风险实现投资组合绝回报超额回报公司基面分析立足点着市公司数量逐年增加市场类创新产品继续推出公司采取定量分析方法应领域应频率会增加
公司定性分析定量分析投资中具体结合体现：
（1）定性分析：定性分析提高投资深度判断宏观形势金融市场环境行业公司发展阶段趋势判断市公司定位战略形成未段时间股票市场债券市场总体趋势法具体投资标基面判断宏观分析综合分析济周期调控政策两方面情况济长期中期趋势出定性判断济指标出短期预测宏观调控政策出方力度短中期预测金融市场环境分析宏观济政策分析基础利率汇率走进行分析货币信贷市场资金情况进行分析握资金数量价格环境趋势分析影响股票市场债券市场供求运行重政策制度变化行业发展阶段趋势分析着重考察宏观济阶段中济增长构成未导力量演变趋势演变路径寻找未济发展中增长空间弹性更行业股定分析时考虑公司发展空间壁垒高低竞争强弱判断抗风险力盈利成长性高低等核心素
（2）定量分析：定量分析提高投资广度实现投资灵活性进行财务分析盈利预测投资标初步删选辅助删选出定量估值目标价空间产品组合风险监测包括分析股票市场风格特征波动性异常点分析股票市场总体行业股阶段性行情表现差异幅度变化等分析股票市场总体行业股盈利增速盈利质量变化趋势重财务指标分析股票市场总体行业股估值状况包括进行历史横市场分析债券市场收益率曲线斜率信利差等数量特征
（3）两者结合建立组合配置：通定分析定量分析结合综合考虑股市债市总体趋势短期数量特征安全边际绝收益空间性形成类资产配置股票行业配置债券类型配置具体股券选择
35 公司股票池选股
公司股票池分三级：核心库备选库时库
核心库须具备5条件：1）行业前景广阔2）公司竞争优势突出持续3）治理结构良4）理力优秀5）股价足够安全边际6）预计持时间超6月核心库股票必须研究员撰写深度报告估值模型投研联席会议讨通投资例做限制单股票持股例超20
备选库须具备3条件：1）行业前景广阔2）公司竞争优势突出持续3）市场卖方较集中推荐买方关注度高 投资例超30单股票超10备选库股票符合核心库股票条件时研究员时申请调入
时库短期题投资服务投资例超10单股票超5持仓时间超5天
36 动性投资组合理中出售股票原
公司秉持价值投资理念结合市场特点灵活操作灵活价值投资者投资策略选择时首先会判断市场行情果中期会选择买入较长时间持市场出现超预期剧烈变动宏观基面政策面资金面发生根性逆转时操作风格会相稳定弱势震荡行情行情明朗时公司会注重操作灵活性握波段性交易机会便通调整仓位规避市场系统性风险具体投资品种非系统性风险通适波段性操作缓解
结合灵活价值投资者特点公司动性投资组合理中出售股票类原：
(1) 公司投资决策委员会进行资产配置做出降低股票持仓例者降低某行业股票投资例决定时出售投资组合中股票
(2) 投资理进行投资组合股票行业配置时：
① 通行业景气度行业增长速度等方面判断决定降低部分行业板块配置例时会出售相应行业股票
② 根股票品种价格变化情况进行行业股票投资轮换转换时出售相关股票
(3) 投资理组合股票进行价值评估时：
① 股票市场整体估值水降导致股票绝相价值降时会出售相应股票
② 市公司基面发生利变化（盈利力降盈利增长显著放缓甚降财务状况恶化独特竞争位丧失行业进入壁垒弱化公司理力水降等）导致估值偏高时会出售相应股票
③ 股票价格涨达预期价格范围投资理认价格继续升潜力限时会出售相应股票
④ 发现具更估值更吸引力投资代品种时会出售股票进行轮换
⑤ 组合股票剔出股票池进入公司股票黑名单时会出售相应股票
⑥ 市公司治理结构规范
(4) 情况包括限：
① 产品应付赎回尤额赎回时需出售股票
② 组合股票涨达超产品合规定持股例限制时会出售相应股票
③ 公司风险理求出售股票
37 关资产配置
公司认单证券分析资产行业配置策略效结合起二者互支持互相验证公司通宏观分析行业分析公司分析相结合济市场金融环境定性分析风格波动性行业估值水等量化素相结合形成资产配置定期定期（事件驱动型）报告更具体投资策略
资产配置包括类资产配置行业配置两层次投资决策委员会审定类资产配置例投资策略资产配置策略分析框架见图
371 类资产配置
公司类资产配置参考FED模型托宾Q值定义市场动量指标股票市场PE具代表性债券期收益率积中股票市场PE整体法计算代表性债券收益率采交易银行间7年期国债收益率果MMI1表明股票市场估值偏高反表明股票市场低估述模型中利润利率需进行动态估计模型济分析结合起方面公司济周期核心通济金融分析判断未总体利润增长状况通胀趋势货币政策取济分析出判断述模型相结合终确定类资产配置例具体包括期间股票仓位水债券资产配置性质
中国宏观济高速增长结构转型现实压力背景股票市场呈现出高增长高波动特点根市场趋势结合美林投资时钟分析方法股票债券现金等类资产做合适配置灵活调整类资产配置例产品线设计开发方面投研员配备做具备配置类资产力保持配置思路灵活
372 行业配置
作行业配置基础首先通济周期深入分析国家宏观政策握市场驱动素分解资金面投资者心理等诸素分析判断确定出防御性进攻性板块周期消费行业等类行业板块配置重
具体行业选择时着重考察宏观济处景气阶段分析该阶段济增长构成未演变趋势路径寻找未济发展中增长空间弹性更行业寻找未济发展中受益程度高行业行业选择时考虑货币财政政策变化情况根阶段财政货币利率汇率等政策寻找阶段更受益行业受击更行业行业选择时考虑产业政策行业环境变化根国家阶段产业政策环境寻找受扶持受鼓励发展环境持续改善行业获取行业高速发展机会行业选择时考虑行业处生命周期产业链中位变化动态分析行业发展周期游关系位寻找产业链中弱转强优势扩行业
综合考虑行业景气变化行业利润增长趋势基础结合行业历史估值行业间横估值较等素终确定行业配置占行业配置终结果采相行业标准权重超配低配表示助前次配置结果进行较反映配置变化
38 组合理中投资策略
类资产配置行业配置基础公司进步采相结合动投资理策略定性分析定量分析机结合贯穿资产配置行业细分股券选择组合风险理全程中精选股控制风险适度考虑行业配置构建投资组合投资策略总体分析框架包括股票债券衍生品等证券标投资策略
资产配置中宏观济状况货币流动性政策面市公司利润增长等方面素考虑股市债市运行趋势板块行业选择中板块行业历史估值现估值基面发展趋势历史估值现估值进行分析行业间估值进行横较分析基面发展变化进行敏感性分析做出终配置选择股选择时考虑公司发展空间壁垒高低竞争强弱判断抗风险力盈利成长性高低分析目前估值合理性否等问题
（1）股票投资策略
股票投资策略采选股策略辅行业分析进行组合优化
采取方法精选股通市公司基面深入研究定量分析相结合分析市公司业绩质量成长性投资价值选取中长期持续增长未阶段性高速增长盈利增长潜力超出目前估值水含预期股票作投资象基面价值分析中选择财务资产状况良盈利力强增长空间公司具体考察指标包括成长性指标（营业务收入增长率息税折旧前利润增长率现金流市场空间增速市场份额提升潜力）盈利质量指标（毛利率净资产收益率投资回报率净利润率）等估值安全边际允许前提更关注公司成长持续性
研究员通实调研等基面研究方法剖析盈利背驱动素重点关注类价值驱动素：①市场竞争格局：市场格局中处利位置力进行创新投入技术改造②盈利效率：公司盈利效率较高财务结构合理项财务指标业处领先水③技术升级：公司核心生产技术符合国家科技创新政方针济社会发展需求存足够高技术壁垒④企业家精神：企业家致力造企业核心竞争力规划公司长远发展
行业选择宏观济中制度性结构性周期性等发展趋势进行前瞻性研究分析挖掘投资集中代表整济发展趋势行业题通分析具体行业游运行态势议价力变化行业身发展阶段竞争格局确定优势景气行业分析更帮助确定选股时股票组合表现
例前济增长三驾马车中消费稳定持续增长素着国居民收入水提高消费升级趋势越越明显导致消费升级受益公司业绩持续稳定增长影响居民收入水消费结构素消费结构变化趋势进行踪分析发掘时期消费升级题子行业间进行积极轮换断优化股票资产结构新科技应持续创新传统行业注入新活力带动技术升级盈利模式创新新兴产业济社会发展力量逐步增强相关掌握关键核心技术具明确市场需求前景资源耗低盈利力突出市公司会更加受益
（2）债券投资策略
股票债券货币衍生品类资产配置基础公司宏观研究分析预测未年济周期波动进决定债券产品信级配置久期配置行业配置通收益率流动性信风险风险溢价等素综合评估合理分配固定收益类证券组合中投资国债金融债企业债公司债转债短期金融工具等产品例构造债券组合
例选择国债品种中重点分析国债品种蕴含利率风险流动性风险根利率预测模型构造佳期限结构国债组合选择金融债企业债品种时重点分析债券市场风险发行资信品质资信品质考察发行机构担保机构财务结构安全性历史违约担保纪录等选择转债时综合考虑转债价格应股票价格相变化转债市场流动性等素决定投资转债品种例交易策略
（3）（衍生）产品投资策略
严格遵守法律法规产品信托合基础标证券基面深入研究包括信研究流动性分析结合衍生金融品定价模型寻求合理估值水谨慎稳健进行投资选择风险调整相价值较高品种进行投资套保期获长期稳定收益捕捉套利机会
具体投资策略制定针整组合（资产配置）具体单行业股（行业配置股投资例）制定具体投资策略时必须操作执行程中相关实际素进行分析
（1）期限类型：长期中短期策略
长期：6月基受短期波动影响需期间条件变量踪分析
中短期：16月注重波动影响时变化条件做出反应
回避：中短期投资策略动变长期投资策略增加容忍风险
（2）目标：设定预期收益率容忍风险
预期收益率分析：果行业配置投资策略考虑预期收益率现实性行业投资收益较分析
风险分析：分析该投资策略产生预计风险投资组合资产容忍风险
（3）条件：情景分析法分析实施该投资策略利条件利条件进行较条件分析包括市场趋势行业发展趋势宏观政策宏观济
（4）行性：行性素包括产品合实施期限市场容量流动性该策略投资者吸引力
产品合：投资策略必须符合相关合规定投资象包含禁止投资限制投资品种
实施期限：般求中短期投资策略实施够2周完成买入卖出操作
市场容量：流通市值总量相关指数中权重
流动性：年成交情况月成交情况流通股股东构成
39 投资目标选择绩效评估
投资目标坚持绝收益标准严格控制行风险控制净值回撤幅度投资者获取长期稳定绝回报投资目标根客户性化需求风险偏度承受力选择适合产品设计追求合理投资目标
具体产品投资目标设定相关合中规定保持致设定投资目标考虑素包括：
投资范围：包括限股票债券市基金股指期货等
投资风格：包括限盘蓝筹股票中企业股票成长型股票价值型股票等
风险收益目标：包括限动选择价证券获取高标指数超额收益通动选择价证券控制风险敞口获取绝收益通回购股指期货等策略获取杠杆收益实现套期保值等
投资例限制：指规定投资范围类价证券允许投资例限
鉴公募基金较成熟绩效评估体系基础公司建立套基绝收益绩效评估体系公司绩效评估体系产品实际收益率出发点通绝收益求业绩较基准产品出公司理产品整体绩效评估结果公司建立套投资具备指导监控功绩效评估体系具体作包括：
（1）绩效评估终目分析反思监控产品投资流程公司投资相关部门起指导监控作提升产品长期绩效确保产品持长期收益投资唯目标
（2）绩效评估体系投资决策体系相匹配投资程环节提供支持通产品超额收益分析解析出投资环节整体绩效贡献揭示投资程中存强项弱点验问题投资组合调整相关员岗位考评提供
（3）定期评估实时监控相结合兼具事前指导事中提示警示控制事评估功
（4）增进产品持投资绩效解促进投资者产品投资状况外部监督
公司绩效评估工作采取公司定期评估投资理时行评估相结合方式进行公司风险理部季度公司产品进行次全面绩效评估公司理层投资决策委员会投资理提交报告投资理时理产品进行绩效评估具体包括方面：
（1）绝收益分析产品绝收益率水考虑产品相关成业绩提成收益率水分析等
（2）风险调整收益分析投资绩效取承担风险基础取脱离风险简单较投资业绩针客户风险偏承受力设计类产品需选择风险调整收益率分析更客观评价业绩水产品设计时公司会分析投资风险风险调整收益率作绩效分析核心参考包括夏普率
特雷诺指数詹森指数等衡量定风险水获超额收益水
（3）业绩分析分析投资组合业绩贡献源拆分仓位选择行业选择风格素股选择交易策略等方面针子分解出贡献度分析持续性业绩分析作回顾投资业绩检讨投资决策实施风险控制时重参考
（4）业绩较基准分析产品排名较分析类产品投资方投资率投资求包括费水业绩提成标准会应投资较基准公司投资业绩基准较分析作衡量投资业绩重指标绝收益基础产品排名较分析衡量投资业绩坏重补充
310 公司研究理念研究方法
研究理念：深入前瞻国际视野讲究时效独立客观
深入前瞻：注重行业公司中长期发展趋势深度前瞻性研究科学进行盈利预测估值分析
国际视野：强调结合注重引进鉴国际先进研究手段研究方法强调行业市公司研究中国际视野国际较
讲究时效：强调研究时效性时体现研究价值握市场波动带投资机会
独立客观：制度保证研究部门相独立性股票池建立维护行业配置重仓股投资等方面实行严格研究员证制度研究员应独立客观态度评估股票价值度赖外部信息带情绪偏
研究方法：求市公司建立紧密直接沟通渠道拜访游竞争手解公司历史新动态深刻理解公司未成长性盈利力理解影响公司价值关键变量行业研究公司研究题研究策略研究基础利外部资源建立行业数库时踪国外新行业动态
311 公司研究员分工情况
研究员分工情况：宏观策略题投资研究员名行业研究员10名分负责覆盖农业食品饮料商业旅游服装医药TMT机械高端制造化工新材料电力设备新源节环保新源汽车产业链金融产
312 投资理业务研究流程具体研究工作开展情况
3121 宏观研究
宏观研究整济活动视宏观研究象通济系统总体行分析研究济总体趋势总量济现象角度出发通宏观济政策济增长周期济增长长期趋势济景气指标等宏观济素分析判断济整体运动未短期中期走势投资决策提供完整时准确战略思路策
宏观研究框架体系简图
n 宏观研究容
(1) 宏观济数研究
① 济景气状况
包括GDP 增长变化社会消费品零售总额变动情况固定资产投资增减情况工业品销售率失业率类信心指数企业支配收入相关指标
② 物价水变动趋势
包括居民消费价格指数成份变动生产资料价格指数成份变动生产资料购进价格指数商品零售价格指数批发价格指数生产资料钢铁原油价格变化相关指标
③ 利率汇率变动趋势
包括名义利率实际利率变动情况货币供应量变动进出口额变动情况外商直接投资变动汇率变动国利率政策拆利率回购利率贴现利率存款准备金利率变动分析等
(2) 济政策踪整理分析
① 货币政策分析研究
包括货币供应量传导机制变化信贷政策存贷款情况分析良资产踪公开市场业务央行相关监部门窗口指导利率政策执行变动等
② 财政税收政策分析研究
包括前财政政策效果分析前税收政策分析财政政策改革方税收政策改革方等
③ 具体政策重言分析研究
包括具体税收措施变更试点具体信贷措施变更试点市场建设方面政策言资金面方面政策言政府官员知名学者言等
3122 行业研究
行业研究概括说研究员通综合分析宏观济政策法规行业周期行业竞争结构等素研究行业景气状况出定性评价时结合量化数包括行业整体库存销售额销售利润率应收账款变化产品价格波动等等素行业周期性景气度进行进步定量研判终行业成长性发展前景做出较全面预测时行业研究结果落实具体投资需求公司求研究员行业出定期行业评级形成具体行业资产配置建议
n 行业研究具体容
达准确判断预测行业目行业研究必须握影响行业发展导素研究落实素行业成长力获利力影响分析时期（长中短期）影响公司制订行业研究工作中应关注导素相关分析方法规范分析预测流程实践中发现尚未列入重影响素添加分析
考虑五方面素进行行业分析：
(1) 行业类
① 行业生命周期分类：导入期成长期成熟期衰退期
② 行业济周期反应程度分类：成长型周期型防御型
(2) 外部素
① 行业国民济中位作
通分析该行业济增长贡献率行业满足消费者现实潜需求力否符合社会变迁潮流等素进出该行业否容易获政府政策支持否着较市场需求中长期判断
具体说细分素：
(i) 技术进步：新技术行业两种影响：促进行业发展二取代现产业
(ii) 政府政策：政府通税收政府支出法规等影响着行业
(iii) 口统计学素社会惯改变：适应社会需行业衰退激发新兴行业发展
② 宏观济环境行业发展影响
包括方面：
(i) 宏观济走势行业结构演变长期影响
(ii) 济周期行业影响
(iii) 行业增长率国民济增长率相关性研究等
(3) 需求素
考虑3方面需求：
① 户潜需求层次
② 效需求增长率制约效需求形成增长关键素变化趋势时分析潜需求转化效需求条件时间速度等素
③ 投入产出分析游行业需求进行预测
(4) 供素
市场普遍认供会动调整达供求衡状态认应关注中短期供应足素行业影响
(5) 盈利水素
盈利水具体条件关：
① 产品细分
行业高端品牌细分市场盈利水高众化商品走低成路线盈利水较低
② 行业集中度竞争结构（应熟悉解博弈行业分析中应）
(i) 完全竞争型：行业进入壁垒低厂商价格接受者盈利水低
(ii) 垄断竞争型：行业进入壁垒低部分优势厂商价格发现者厂商价格接受者盈利水较低
(iii) 寡头垄断型：行业进入壁垒高属然垄断家厂商价格发现者盈利水高
(iv) 完全垄断型：行业进入壁垒高属行政垄断家厂商价格发现者盈利水高
③ 行业竞争力分析（五种力量法）包括：
(i) 游产品议价力：原材料供应商议价力
(ii) 游产品定价力：客户议价力
(iii) 现厂商间竞争程度：行业现厂商分拥市场份额竞争实力行业竞争特点行业企业总体供力开工率建生产力预计完工时间行业均利润率销售额增长率历史数
(iv) 新进入厂商威胁：行业进入退出壁垒国外潜竞争者威胁
(v) 代产品威胁：技术进步新产品出现该行业发展影响
研究员行业研究程中应角度行业进行全面分析分析程结果显示相关行业研究报告中
3123 股研究
n 公司研究基步骤
完整公司研究流程包含列步骤：
(1) 进行资料研究
分股票公司进行前期资料准备研究
① 直接搜集取第手信息包括：
(i) 公司招股说明书
(ii) 公司定期报告（季报中报年报）
(iii) 公司公告
(iv) 公司相关网站
② 业竞争者供应商户政府部门行业协会信息供应商专业咨询机构卖方研究机构等取第二手信息
(2) 初步建立财务预测模型
根搜集公司历史数公司基财务利润情况进行整理公司特业务容预测方法进行细化财务数模型初步建立步公司调研获取信息提供研究框架实调研前必须形成包含述容调研准备报告
(3) 进行公司首次调研
公司首次调研目：
① 公司理层投资者关系员业务财务员建立良关系长期沟通联络基础
② 公司进行全方位解
(4) 完善财务模型
根首次调研获取信息加整理判断做出公司初步业绩预测估值完成第版财务模型
(5) 撰写公司深度研究报告（已市公司）新股认购报告（市公司）根资料研究首次调研认识辅财务模型数撰写公司深度研究报告
(6) 保持公司相关员联络踪公司信息时修正财务预测更新股票池项容必时安排公司续调研（重点踪公司求年应少调研回访次）撰写调研访谈报告公司进行踪研究时应针获取新信息判断撰写踪研究报告
n 公司研究基容
通公司评级体系公司价值风险进行综合判断投资决策提供基础
CRS素指标
313 研究程中股票投资估值方法
股票投资中综合绝估值相估值方法研究员首先现金流量折现法三阶段模型出价值合理范围然根市场情绪资金松紧等外部素判断前市场状况合理相估值两种估值方法相结合出前投资建议
1相估值法
市盈率（PE）市净率（PB）市销率（PS）PEGEBITDA倍数（EVEBITDA）核心股票估值指标体系进行股票估值时公司A股市场均估值水行业均估值水作较基准外会参国外成熟市场估值水股票进行估值分析
2价值评估
针部分重点市公司进行价值评估采三阶段DDM模型
314 部研究报告
部研究参考：1）公司历史公告2）实调研解情况3）国外行业市公司公告4）政府部门行业协会产业链游竞争手处解情况5）外部研究员提供资料6）网络资料
315 投资部研究部协作研究成果实际效果
实行投研体化运作研究员投资理时透彻交流交流方式：（1）晨会：工作日早8点459点15公司投研部门举行晨会宏观策略题热点行业动态重点公司踪等进行深入交流（2）周末交流：周五3点半5点半公司投研部门举行周讨（3）研究报告交流：研究员定时撰写研究报告提供投资部门参考（4）投研联席会议：进入核心库股票研究员撰写深度报告估值模型提交联席会议集体讨（5）定期策略会：公司季度半年年度会举行策略会投资理研究员分撰写报告深入交流（6）定时聚会：公司会组织定时聚会方便家交流
四交易理
41 股票交易理机制交易原
交易理机制：公司设集中交易室统完成投资指令
（1）系统动化理
信托公司提供投资理交易系统协助交易员高效准确实施交易委托回报查询
（2）员动态化理
交易程中交易员发现异常指令市场异常情况例指令明显悖市场交易情况股价突然幅度振荡等交易员应时告知交易交易相关投资理沟通
（3）行制度化理
确保公司交易行合理合法合规防范道德风险公司制定系列禁止行：禁止操市场扰乱市场秩序禁止事幕交易禁止买卖敲交易禁止指令擅交易禁止泄露交易信息禁止携带手机等未许通讯工具进入集中交易部禁止交易时间登陆公司外网络
交易原：交易股票交易执行原：
（1）合法合规原
交易行均系统监交易行必须符合关法律法规公司制度规定
（2）公交易原
公司通信托公司交易理系统账户交易进行公理实现时间优先价格优先综合衡例分配
（3）系统纸化原
交易指令必须通系统达指令均留痕
（4）准确优原
交易员必须交易指令规定证券种类数量限价进行交易交易员交易程中结合盘面情况通专业判断指令允许范围选择优时机价格进行交易优成效率完成交易
42 交易系统中产品账户公交易
（1） 采取集中交易制度品种交易般交易员完成减少交易风险提高交易效率
（2） 交易均指令进行场交易般电子指令场外交易网申购等般书面指令指令包括品种名称价格数量完成时间等容
（3） 交易员严格交易指令进行交易指令价格数量时间等原难完成时应时投资理沟通
（4） 产品账户指令处理原：时间优先价格优先例分配综合衡具体：
① 时间优先指交易员需优先考虑执行先收产品账户投资理发出品种方投资指令
② 价格优先指交易员收投资理发出品种方价格投资指令需先执行指令价格够满足市场价格投资指令需等时执行投资理指令
③ 例分配果交易员收投资指令时满足价格求交易员需投资指令求交易量例分配交易员量产品账户交易成保持公
④ 综合衡果投资指令效期限交易员应例分配基础结合市场判断调节产品账户日交易量
43 交易流程交易量交易系统力
431 交易流程：图
432 交易量交易系统力
恒生投资交易系统分钟处理报单200笔处理成交回报250笔完全应资产理规模断扩交易执行力求
44 交易员投资理间交流反馈途径方式实际效果
公司认加强交易员投资员交流利交易员更理解投资意图高质量执行指令更贴切提供投资理需交易服务
交易员通日晨会汇报盘中信息发送电话交流等方式投资员时反馈市场新变化交易角度投资员提供市场建议公司交易员投资员间反馈机制见表
交易员交流反馈机制
交流反馈
途径方式
具体实现方式
实际效果
口头会议
形式交流
固定交流：日晨会等业务会议交易员市场行业券盘面交易情况市预期等信息投资理进行交流
非固定交流：日盘中收市投资员交易员日操作品种市场异动情况盘面感受进行交流
家前日交易整体情况阶段盘面预期交换法交流时充分实际效果良
书面形式
交流
收市交易员需完成盘行情分析市场交易心报告报告中日市场操作情况市预期进行系统汇总纳外交易员周（双）月完成周盘分析市场运行趋势分析报告
报告登录系统实现信息享赋予权限投研员均登录系统查询报告投资员阅读报告进步沟通事宜直接发表评交易员进行口头交流
书面报告交易员市场市预期思路汇总整理较完整反映交易员盘面法提供投资员作盘面判断辅助交流容完整实际操作切实执行收效良
五风险控制
51 公司风险理理念风险理组织架构
公司风险控制理念全面风险理风险理前移风险理量化
（1） 全面风险理指风险控制必须贯穿项业务活动全程做事前防范实时监控事稽查三方面工作
（2） 风险理前移指需风险种类破坏程度进行全面分析评估树立敏锐风险意识风险理重心前移实现风险隐患源头控制
（3） 风险理量化指风险控制仅需通定性分析识风险公司发展影响更关键采定量分析方法实现效风险控制
（4） 公司风险理组织架构公司设风险理部负责全面理公司投资风险操作风险信息技术系统风险职部门负责执行业务活动中潜风险进行识控制
52 资产理程中风险控制
521 股票资产理风险
系统性风险：系统性风险称分散风险指政治济社会环境等全局性素引起投资收益变动素样方式证券收益产生影响包括：
（1）政策风险指货币政策财政政策产业政策等国家济政策变化证券市场相关政策变化股票市场产生影响导致股票市场价格波动产生风险
（2）利率风险指市场利率变动引起股票投资收益变化性利率变化仅会改变投资者收益预期影响资金流时企业融资成股票市场资金供求会产生影响影响股票价格
（3）通货膨胀风险称购买力风险指通货膨胀货币贬值投资者带实际收益水降风险
（4）市场风险市场风险股票投资中普遍常见风险股票价格涨跌直接引起市场整体价格高估时市场风险加
非系统性风险：非系统性风险称分散风险指某行业股票价值产生影响风险通常某特殊素引起整金融市场证券市场存系统全面联系包括：
（1）市公司营风险（包括财务风险信风险）市公司营状况受种素影响公司治理结构战略决策理力财务状况市场前景行业竞争技术更新等诸素素均会公司期未利润现金流水产生影响导致股票价格波动
（2）流动性风险指股票买入卖出操作市场深度限制市场剧烈波动导致投资交易法实现前合理价格实现带投资损失风险
（3）操作性风险指投资者心理素质心理状态判断标准操作技巧造成投资结果差异操作性风险中重心理素影响搏傻心理众心理贪婪心理侥幸心理赌徒心理等
（4）投资策略风险产品理宏观济行业周期证券市场等趋势判断出现失误导致投资策略引起投资资产损失风险
（5）法律风险投资程中违反法律法规产品合引发风险
（6）风险例道德风险专业力风险等道德风险：产品理身股东利益损害产品持利益行产品理违反职业操守包括度频繁交易幕交易欺诈等行产生风险专业力风险：产品理专业技研究力投资理水直接影响信息数分析判断影响济形势证券市场证券价格走势判断进影响投资收益水
522 重点关注风险原
系统性风险
（1）系统性风险法通投资组合分散规避
（2）货币政策利率政策通货膨胀率等变化均会改变投资者股票投资预期收益率引起市场波动
（3）市场扩容济转型房产政策等较确定性政策风险相较
非系统性风险
（1）作投资载体股票价格反映公司基面变化
（2）部分公司存治理结构完善营规范现象
（3）市公司信息披露时性全面性真实性存定缺陷
（4）部分行业市公司尚未形成核心竞争力营状况易受宏观济产业政策济周期等素影响业绩波动较
（5）部分市公司通增加投资增加增长率中长期营财务投资风险较
投资策略风险
趋势判断失误造成投资策略投资组合影响较
523 风险识衡量
风险识衡量
类
识
衡量
系统性风险
政策变化
资金收入税收等产生直接间接影响
利率变动
进入结束升息降息周期信号
CPI变化
接受水较
非系统性
风险
市公司运营规范性
公司治理结构独立董事情况
理团队稳定性
会计政策方法合理性贯性
信息披露完整性时性
关联交易合理性重披露情况
市公司业绩持续性成长性
营业务收入利润源持续性
毛利率波动情况
非常性损益占
类
识
衡量
考虑负债水前提净资产收益率变化趋势
市公司财务状况稳健性
资产负债率
利息保障倍率
流动率速动率
营活动现金流
外担保公司净资产率
股票交易量交易金额
周度月度季度半年年度换手率
投资策略
风险
组合行业配置
组合行业配置较基准偏离度较
组合股集中度
组合股集中度高
组合净值变化
组合净值短期波动超出合理范围
组合净值较基准偏离度较
53 投资组合风险理
531 产品投资组合风险理理念
（1）风险理保持产品业绩持续性优势根保障
投资均风险动积极风险理产品存竞争中保持持续性优势基础根保障
（2）投资理产品投资组合风险理执行理层风险理终责
产品投资组合风险理完全赖投资理特目前国信托行业现状投资理法承担产品投资发生控风险责整风险理环节中投资理职责执行理层必须认识风险理产品运作重性作终责制定风险理框架监督强制实施风险理项措施理层作风险理终责时意味着公司应该风险理配备足够资源
（3）风险理贯穿整投资流程
投资风险存投资流程环节风险理必须贯穿整投资流程识环节制定风险测量控制评估标准风险实际发生时短时间采取效措施风险投资组合影响限定定范围
（4）关注控制投资组合行风险投资组合风险理核心
追求绝收益特征决定私募基金投资组合理程中必须时刻关注组合行风险特控制跌破原始净值风险求产品理程中注重累积安全垫设定止损机制
532 股票投资组合风险理方法技术支持系统
公司指标控制法进行产品投资组合风险理公司风险理指标分五类：监控指标评估指标预测指标分解指标组合特征通指标理达测量控制考核预测目
表：股票投资组合风险理指标体系
类型
名称
含义解释
监控指标
1单股票投资净资产
产品理权限超5
2单股票投资流通股
超10
3累计单股票投资流通股
产品投资累计达超15时需集体讨
4止损指标
股价低持仓成15
5总指标1
单位净值等096元
6总指标2
单位净值等091元
7总指标3
单位净值等086元
54 产品间独立性问题
产品资产均独立信托财产产品财产独立产品理产品托固财产公司根产品合运产品财产进行证券投资时应产品份额持承担受托责产品理公司旗理产品时产品份额持应具等法律位产品理应公产品持理必须诚实信勤勉责原理运产品资产保证理产品资产产品理资产相互独立保证产品资产运作财务理等方面相互独
立
55 员工道德风险理
员工道德风险指公司力资源理程中存致产品计划份额持公司利益遭受损失员工道德风险控制措施包括：
(1) 公开招聘严格筛选仅考虑员工专业技更重视道德素养履历记录
(2) 公司定期定期举办法律法规知识职业道德讲座增强员工动遵纪守法意识
(3) 建立健全公司项规章理制度操作流程减少营理程中漏洞
(4) 加强员工律实行全员律承诺制度
(5) 员工必须遵守公司保密制度相关规定擅泄露公司秘密信息资料
(6) 建立严明工作纪律严惩违法违规谋取私利行
56 公司IT系统风险防范措施
信息技术系统包括部分：机系统软件系统网络通信系统IT子系统遇风险：
ü 机硬件障
ü 操作系统障
ü 应软件（交易系统）障
ü 网络病毒黑客攻击
ü 网络设备障
ü 网络线路障
ü 关键数丢失泄密
相应防范措施包括：
（1） 建立严格信息技术系统理制度IT相关业务流程进行效理明确界定岗位职责严格划分业务操作技术维护等方面职责
员工进行针性IT培训教育定期分析系统网络性时解决潜问题
（2） 关键设备保护机制交易机公司服务器等关键设备通划分网段方式加逻辑隔绝限制网段间双访问程度避免设备遭受外部网络攻击
（3） 关键设备冗余备份机制关键设备包括交易机网络设备少设置两台交易机互冗余备份防止单点障网络方面会选择两家运营商（电信联通）视产品发行需会适时候考虑专线方式直接连接信托券商
（4） 关键数定期备份机制关键数建立定期备份存档机制采CDROM者外接硬盘等介质
（5） 突发事件灾备系统关键设备网络设备交易机应该配备间断电源（UPS）防止电源障等突发状况外出现通信线路中断极端情况然线（WIFI3G）方式获网络连接
（6） 病毒入侵风险防范
ü 公司台机器应该安装杀毒软件
ü 交易机原禁止安装切必软件关闭非必需服务
ü 网络理员负责监督定期更新病毒库
57 危机处理机制
公司危机处理机制包括危机发现处理踪
（1） 公司相关业务出现问题时相关部门业务员直接报部门理首先部门根验采取减缓危机措施
（2） 部门理危机立报分副总风险理部负责特紧急情况直接报总理
（3） 公司高层研究解决危机方案相关部门组织实施
（4） 危机处理完成风险理部形成风险理报告书建议书报公司理层公司理层组织改建
58 公司通种程序处理违规违反风险控制规定行
公司岗位建立风险点识通查外部监督进行风险点监控发现违规者违反风险控制理规定时情节轻重办法处理：
（1）违规违反风险控制倾行部门理口头批评求改正
（2）违规违反风险控制行没公司份额持带实际损害公司专门开会点名批评根实际危害行轻重予1000元济处罚
（3）违规违反风险控制行公司份额持带实际损害公司根情节轻重进行警告记留职察等处罚情节特严重直接开报案处理
59 公司营业务委托业务风险防范
公司营业务委托业务风险防范体现方面：
（1）原长期开展营业务公司资金参投资理产品增值方式
（2）营业务委托业务时期买入某品种时营业务买入成原低委托业务
（3）营业务委托业务发生交叉交易
六绩效评估
61 绩效评估体系配备
（1）投资目标设定
根理信托业绩绝回报底线公募基金相回报较基准（Benchmark）私募基金业排名前14目标
（2）绩效评估
ü 未获绝回报——合格
ü 获绝回报未超越公募较基准——合格
ü 获绝回报超越公募较基准未达业排名前14——良
ü 时达述三条件——优秀
（3）辅助评判指标：
ü 夏普指数
Sharpe指数投资组合承担长期总风险中获均收益投资组合长期均超额收益率该时间段收益率标准差Sharpe指数计算公式：
Sp (RpRf) σP
中SpSharpe指数σp投资组合P标准差表示投资组合P承担总风险包括系统性风险非系统性风险Rp投资组合P评价期间均收益率Rf评价期间均风险收益率
实际运Sharpe指数时需首先计算评价期间投资基金市场Sharpe指数然进行较较指标表明投资业绩较Sharpe值位资市场线方时表明优市场整体业绩
ü 特雷纳（Trerynor ）指数
Terynor指数测量单位风险超额收益该指数风险系统性风险Terynor指数单位系统风险超额收益作投资基金业绩评价指标Terynor指数计算公式：
Tp（RpRf）βp中TpTerynor指数Rp投资组合P评价期间均收益率Rf评价期间均风险收益率RpRf基金投资组合P评价期间均风险溢价Βpt基金投资组合P系统风险
Terynor指数衡量单位系统风险投资基金获超额收益该指数隐含假设非系统风险全部消化掉Terynor指数反映投资理市场调整力般说Tp值越表明产品绩效越位证券市场线方时表明产品绩效胜盘
ü Jensen系数
Terynor指数Sharpe指数够出产品业绩排序法告诉产品表现优市场基准具体情况Jensen指数测算基CAPM模型投资组合均超额收益率αpJeasen指数计算公式：
αp Rp [Rf +（Rm – Rf）*βp ]
Jensen系数衡量产品超常回报反映投资理选择股票力市场判断力Jensen系数反映产品运作效果
62 公司认绩效评估体系实际投资组合理作什
（1）助建立客观公正评判标准衡量投资绩效通统计计算项业绩评定指标
辅横数分析帮助基金理者方便快捷直观项基金业绩评估指标加强基金运作监评估
（2）便进行绩效分析投资组合理者明晰投资理中失进找出改进投资业绩方法措施助断改进公司投研工作组织理提高团队投资力
（3）通绩效指标分析助区分投资风格理者便针性发行符合风格产品外便作相关工作员激励考核
63 业绩分析
分析投资理重环节效分析助客观评价反思产品投资绩效投资力改善投资流程提高投资效率
通产品日持仓交易数分析产品超额收益分解资产配置行业选择交易时机等层面辅助指标包括：持股集中度换手率正盈亏累计负盈亏累计正盈亏占负盈亏占等
64 获取超额收益绝收益
投资理环节套流程控制针性建立套方法标准数量化模型作辅助工具框架约束规范项投资活动科学严谨投资流程减少投资程中意性保证投资风格投资业绩稳定性持续性公司获取超额收益绝收益重保障
产品获超额收益源投研团队选股券力选时力交易策略风险控制起相应作准确选时力赖公司投研团队整体长期验累积专业宏观济形势判断类资产配置思路市场走势定量技术分析结合选股券力公司整体投资理念研究方法指导通投研员研究深度广度特长期踪研究深度体现公司注重基面分析定量分析机结合关注估值安全边际基础追求核心竞争力坚实壁垒广阔市场前景理优秀市公司盈利成长力
获取更稳定绝收益建仓初期安全垫积累策略投资程中行风险控制必须包括净值回撤幅度理必须公司通列手段积累安全垫控制行风险：（1）投资机会风险事先进行充分评估产品承受风险程度进行度量出明确风险限额作积累安全垫控制回撤幅度时约束(2)建仓初期积累净值安全垫程谨慎市场走势判断股券选择基础然控制建仓幅度建仓节奏严格控制住建仓初期行风险（3）积累安全垫投资程中仓位灵活调整适应市场阶段性特征针中国证券市场高波动联动性强特点投资程中然通仓位灵活调整控制系统性风险（4）核心持仓品种选择绝收益空间确定性高股例合理估值水时建立业绩稳定增长类股票核心持仓市场出现整体性估值水继续降时核心持仓品种然通利润稳定增长弥补估值滑（5）严格风险控制体系出现判断失误导致净值跌快时果断降低仓位实施止损针绝收益求特点必须坚持止损机制回撤控制机制制度限制投资理出现风险意放行
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公司概括 5
11 公司基情况 5
12 公司治理结构 5
二团队建设情况 6
21 公司部门员配备情况 6
22 公司高级理员 6
23 关键岗位员变动情况 7
三投资理念投资流程研发情况 8
31 公司股票投资基理念 8
32 投资决策中考虑风险控制影响（实例说明）8
33 投资流程 9
34 投资定量分析定性分析 13
35 公司股票池选股 14
36 动性投资组合理中出售股票原 14
37 关资产配置 15
38 组合理中投资策略 17
39 投资目标选择绩效评估 19
310 公司研究理念研究方法 21
311 公司研究员分工情况 21
312 投资理业务研究流程具体研究工作开展情况 22
313 研究程中股票投资估值方法 27
314 部研究报告 28
315 投资部研究部协作研究成果实际效果 28
四交易理 29
41 股票交易理机制交易原 29
42 交易系统中产品帐户交易公 30
43 交易流程交易量交易系统力 30
44 交易员基金理间交流反馈途径方式实际效果 31
五风险控制 33
51 公司风险理理念风险理组织架构 33
52 资产理程中风险控制 33
53 投资组合风险理 36
54 产品间独立性问题 37
55 员工道德风险理 38
56 公司IT系统风险防范措施 38
57 包机处理机制 39
58 公司通种程序处理违规违反风险控制规定行 40
5 9公司营业务委托业务风险防范 40
六 绩效评估 41
61 绩效评估体系配备 41
62 公司认绩效评估体系实际投资组合理作 42
63 关产品业绩分析 42
64 获取超额收益绝收益 43
65 产品业绩表现说明
66 产品业绩表现数表
67 产品业绩表现类较（私募）
68 产品业绩表现类较（公募）
七 情况
71 银行金融机构合作情况
72 市场评价
附件：
附：企业法营业执
附二：组织机构代码证
附三：税务登记证
附四：法定代表身份证复印件
附五：公司章程
附六：公司验资报告
附七：公司财务报表（200720082009年2010年6月）
附八：公司部组织结构相关投资理制度风险控制制度
附九：关银行款信托委托贷款外担保负债说明
附十：媒体报道
公司概括
11 公司基情况
海鑫富越资产理限公司成立2011年9月家型民营产业集团资深金融专业士发起设立产业资专业力资融合典范开创国资产理新模式
致力成家专注长远发展专业资产理机构信奉价值投资相信取业绩途径氧寄生长期发展价值公司
资市场高波动求善综合运类金融工具投资工具保持投资稳健性持续性合作伙伴带合理收益
希成市场济实践者众财富理者慈善事业奉献者社会公参者
公司文化：诚信进取赢
12 公司治理结构
二团队建设情况
21 公司部门员配备情况
投资相关员10非投资员5
（1）风险理部：负责产品运作公司部理日常监察稽核风险控制等
（2）证券投资部：负责产品投资运作投资决策程序求构建调整投资组合
（3）研究发展部：负责研究提供定量定性报告包括宏观政策策略行业市公司债券等研究信息收集股票库建立维护运数量化策略模型进行评估等
（4）集中交易部：负责执行投资指令包括指令执行反馈公交易二级市场分析等
（5）市场理部：负责产品设计渠道开发市场调查分析客户服务等
（6）综合理部：负责公司信息技术系统运行维护力资源理勤事务理等
23 关键岗位员变动情况
成立高级资深员离开三投资理念投资流程研发情况
31 公司股票投资基理念
公司股票投资基理念：研究基础基面根绝收益目标成长股投资价值股投资辅追求风险控前提稳健持续投资回报
股票投资理念：第投资者结构机构化产业化特征越越明显研究创造价值产业导价值第二私募基金公募基金质差异安身立命没绝回报法生存第三着中国济高速稳发展成长股稀缺性愈发凸现证券投资必须氧寄生第四没风险控制没长期发展
32 投资决策中考虑风险控制影响（实例说明）
公司建立严密投资风险理制度实施严格投资风险理流程投资理流程中建立涵盖投资研究投资决策投资执行全程风险控制投资程中风险进行事前事中事监控
公司设专门风险理部门负责拟定风险理政策程序全面风险控制贯穿投资理全程投资风险进行定性定量评估合理确定类风险限额监测风险限额遵守情况改进风险理方法技术模型定期定期报告组合投资风险状况投资绩效风险结果出现符合相关法律法规信托计划规定公司相关规定投资行时通知相关责提示规定期限进行调整
投资决策委员会投资理交易员投资风险理责体负责执行公司制定投资风险理政策风险理员时提供风险信息超出风险限额情况时采取措施
投资理运作程中具体操作投资策略失误决策程序理水高等素影响投资收益产生波动风险控制整投资决策事前事中事必少公司投资风险理流程具体监控措施包括风险识风险度量关健风险指标风险限额设定等：
（1）事前：正确识金融市场种证券投资品种市场风险成份确保市场风险度量准确性提供科学针投资组合风险理员根合约定投资目标进行量化风险预算风险预算关键风险指标（KRI）分解该组合资产类明确类资产风险限额风险限额设定分配监控应独立投资研究部未公司投资决策委员会审查批准突破风险限额
通加强影响市场整体运行方面素进行踪调查研究时做出相关前瞻性研究报告投资决策提供效规避防范市场风险投资决策委员会定期（月）定期会议审定投资理资产配置计划决定投资业务品种间配置例决定资产行业市场间分配例控制投资运作市场风险
公司设定关键风险指标重点关注市场风险流动性风险信风险操作风险汇率风险等投资风险分解资产配置风险行业配置风险股（券）选择风险等类风险中关键风险指标分设定安全（绿色）预警（黄色）危险（红色）三区域风险理员相应投资理发出级提醒整改建议
（2）事中：风险理部门利定量风险理系统组合投资风险进行时踪分析发现违反投资风险制度情况时报告投资部门相关投资员发出风险提示程中研究优化类风险度量方法制定更合理关键风险指标风险限额控制风险
程中投资研究部宏观济走势政策变化行业发展股情况投资策略演变影响市场变化素时进行分析研究出具定期定期报告供投资决策参考风险理部通投资研究部外部研究机构合作获较全面宏观济信息政策走分析帮助投资决策规避市场风险投资理部配合风险理部采程序化规范化方式设定市场风险监控点警示点时效市场风险做出监控反应包括盘波动度监控（设定盘走势异常波动警示股票持仓水警示）流动性监控（流动性股票交易做出限额设定）停损点监控（设定停损警示界点强制处理规定）等措施
（3）事：风险理部季度出具投资组合全面业绩风险定量评估报告求风险指标偏高投资员采取相应改进措施
举例说投资流程中具体标品种风险控制占尤重位置公司针方面具体措施① 投资品种风险控制通加强投资品种研究科学证程序实现涉控制措施具体体现研究报告制作程序投资决策程序中② 投资研究部投资品种严格研究流程控制求具案头调研提纲出差计划投资简报投资价值分析报告均需部门理审定③ 投资研究部会行业具体市公司进行深入调研作出研究报告基础作出投资决策④ 市公司研究报告专门质量控制制度进行规范求研究报告真实详细反映投资象基面情况投资价值揭示投资理投资风险⑤ 投资研究部召开定期定期会议讨持持投资品种投资品种外部研究报告进行分析讨时意见反馈相关研究员供该投资品种作进步分析证⑥ 投资总监投资理终确定投资品种投资品种金额超出权限范围须规定报审批实施投资
33 投资流程
公司投资流程分研究程投资决策程交易程评估程示意图：
投资决策委员会决议
股票研究周会
债券研究周会
投资理双周会
数量投资研究会
海外投资研究
投资组合执行阶段
制定投资组合
检讨投资绩效
提交资产配置调整提案
风险理绩效评估
331 研究程
公司研究部公司制定相关理制度业务流程规范开展项研究工作研究部研究工作象包括限：宏观策略研究行业市公司研究固定收益研究衍生产品研究海外市场研究
研究部研究产品形式分种：① 股票研究报告包括般性股票研究报告深度报告两种类型辅助规范化财务预测模型② 行业研究报告指行业月度报告行业专题报告分析相关行业竞争格局盈利模式关键利润驱动力产业政策等中量化分析包括产业供求量关系产品价格变化趋势行业成变化趋势出整体投资建议③ 策略研究报告包括类资产配置策略行业配置策略策略研究员需报告中体现逻辑分析程数事实支持需体现致性原④ 股票池日常覆盖工作需行业研究员统表格填写股票分析投资点汇总信息包括限基础数交易数财务数
332 投资决策机制决策程
公司实行两级决策体系投资理负责制两级责体分投资决策委员会投资理中投资决策委员会投资高决策机构投资理投资组合运作直接理公司投资决策理原集体决策分层授权职责明确规范运作
公司投资决策程分步骤：
① 投研团队提交宏观济分析报告投资策略分析报告行业分析报告重点行业核心股票配置建议组合分析报告数量分析报告等供投资决策委员会会议讨
② 投资决策委员会定期（月度会议）定期讨述报告形成投资决策建议审批投资组合投资策略投资计划
③ 投资理根决策会议决议定期制定投资建议书提出阶段资产配置方案建议包括
重点行业重点股票投资建议根产品信托投资限制股票池挑选股票构建调整投资组合投资理原应该研究员提供股票买卖名单中挑选股票构建投资组合研究员建议配置超产品净值5股票需提交股深入研究报告投资研究联席会议讨通投资总监权约束投资理执行投资占产品净值超10股票投资必须投资决策委员会决议批准投资理必须执行投资决策委员会决议
④ 风险理部投资决策实施进行全面监控风险理部定期资产配置行业配置股券选择交易时机等进行分析绩效评估
超出投资理投资权限投资项目投资理公司投资授权方案规定报投资总监审批需投资决策委员会审批项目提交投资决策委员会讨决定投资理出差休假异常原授权投资理助理投资总监行投资决定权力（授权投资研究员行权利应办理必审批程序）明确具体授权授权期限授予权力等容
333 交易程
针投资组合必须根公司指定员投资指令进行投资组合投资操作指定员外指令组合资产效投资组合交易工作集中交易室统完成投资理交易指令起监督反馈作集中交易室定期印投资交易记录投资理签字确认统存档
集中交易室公公正原确保项投资指令时准确完整执行交易员应时间优先价格优先例分配综合衡原执行交易指令确保交易公性
334 评估调整程
公司定期投资组合进行绩效评估客观效评估公司旗投资组合表现投资理定期投资决策委员会提交理产品投资总结报告投资组合期表现市场表现进行分析投资组合表现业绩基准表现差异说明原投资程中足提出改进意见
研究部投资部周五午召开联席会议研究部需提供：① 周行业简短评述：包括行业信息行业市场走势变动点评市场走势热点问题探讨② 股票买卖名单评估：行业研究员填写项市场表现财务数填写相应目标价投资评级推荐建议某数变化较股票者期间基面发生较变化股票投资评级进行评估说明否需调整投资评级建议投资部需提供：
① 周投资组合业绩表现业绩较基准差异进行绩效分析② 投资理进行周投资组合操作总结根研究部新研究成果提出投资组合进行相应调整计划
评估程包括风险控制投资流程具体影响作评估容包括：① 合规性风险② 换手率指标③ 投资分散性指标④ 投资回报率指标⑤ 投资风格指标⑥ 行业资产配置例指标⑦ 流动性风险指标
34 投资定量分析定性分析
公司投资研究法结合视角讲究系统定性定量相结合研究风格具体投资程中投资标选择定性基面分析驱动定量分析金融工程作进步挖掘风险控制手段两者相结合效控制组合行风险实现投资组合绝回报超额回报公司基面分析立足点着市公司数量逐年增加市场类创新产品继续推出公司采取定量分析方法应领域应频率会增加
公司定性分析定量分析投资中具体结合体现：
（1）定性分析：定性分析提高投资深度判断宏观形势金融市场环境行业公司发展阶段趋势判断市公司定位战略形成未段时间股票市场债券市场总体趋势法具体投资标基面判断宏观分析综合分析济周期调控政策两方面情况济长期中期趋势出定性判断济指标出短期预测宏观调控政策出方力度短中期预测金融市场环境分析宏观济政策分析基础利率汇率走进行分析货币信贷市场资金情况进行分析握资金数量价格环境趋势分析影响股票市场债券市场供求运行重政策制度变化行业发展阶段趋势分析着重考察宏观济阶段中济增长构成未导力量演变趋势演变路径寻找未济发展中增长空间弹性更行业股定分析时考虑公司发展空间壁垒高低竞争强弱判断抗风险力盈利成长性高低等核心素
（2）定量分析：定量分析提高投资广度实现投资灵活性进行财务分析盈利预测投资标初步删选辅助删选出定量估值目标价空间产品组合风险监测包括分析股票市场风格特征波动性异常点分析股票市场总体行业股阶段性行情表现差异幅度变化等分析股票市场总体行业股盈利增速盈利质量变化趋势重财务指标分析股票市场总体行业股估值状况包括进行历史横市场分析债券市场收益率曲线斜率信利差等数量特征
（3）两者结合建立组合配置：通定分析定量分析结合综合考虑股市债市总体趋势短期数量特征安全边际绝收益空间性形成类资产配置股票行业配置债券类型配置具体股券选择
35 公司股票池选股
公司股票池分三级：核心库备选库时库
核心库须具备5条件：1）行业前景广阔2）公司竞争优势突出持续3）治理结构良4）理力优秀5）股价足够安全边际6）预计持时间超6月核心库股票必须研究员撰写深度报告估值模型投研联席会议讨通投资例做限制单股票持股例超20
备选库须具备3条件：1）行业前景广阔2）公司竞争优势突出持续3）市场卖方较集中推荐买方关注度高 投资例超30单股票超10备选库股票符合核心库股票条件时研究员时申请调入
时库短期题投资服务投资例超10单股票超5持仓时间超5天
36 动性投资组合理中出售股票原
公司秉持价值投资理念结合市场特点灵活操作灵活价值投资者投资策略选择时首先会判断市场行情果中期会选择买入较长时间持市场出现超预期剧烈变动宏观基面政策面资金面发生根性逆转时操作风格会相稳定弱势震荡行情行情明朗时公司会注重操作灵活性握波段性交易机会便通调整仓位规避市场系统性风险具体投资品种非系统性风险通适波段性操作缓解
结合灵活价值投资者特点公司动性投资组合理中出售股票类原：
(1) 公司投资决策委员会进行资产配置做出降低股票持仓例者降低某行业股票投资例决定时出售投资组合中股票
(2) 投资理进行投资组合股票行业配置时：
① 通行业景气度行业增长速度等方面判断决定降低部分行业板块配置例时会出售相应行业股票
② 根股票品种价格变化情况进行行业股票投资轮换转换时出售相关股票
(3) 投资理组合股票进行价值评估时：
① 股票市场整体估值水降导致股票绝相价值降时会出售相应股票
② 市公司基面发生利变化（盈利力降盈利增长显著放缓甚降财务状况恶化独特竞争位丧失行业进入壁垒弱化公司理力水降等）导致估值偏高时会出售相应股票
③ 股票价格涨达预期价格范围投资理认价格继续升潜力限时会出售相应股票
④ 发现具更估值更吸引力投资代品种时会出售股票进行轮换
⑤ 组合股票剔出股票池进入公司股票黑名单时会出售相应股票
⑥ 市公司治理结构规范
(4) 情况包括限：
① 产品应付赎回尤额赎回时需出售股票
② 组合股票涨达超产品合规定持股例限制时会出售相应股票
③ 公司风险理求出售股票
37 关资产配置
公司认单证券分析资产行业配置策略效结合起二者互支持互相验证公司通宏观分析行业分析公司分析相结合济市场金融环境定性分析风格波动性行业估值水等量化素相结合形成资产配置定期定期（事件驱动型）报告更具体投资策略
资产配置包括类资产配置行业配置两层次投资决策委员会审定类资产配置例投资策略资产配置策略分析框架见图
371 类资产配置
公司类资产配置参考FED模型托宾Q值定义市场动量指标股票市场PE具代表性债券期收益率积中股票市场PE整体法计算代表性债券收益率采交易银行间7年期国债收益率果MMI1表明股票市场估值偏高反表明股票市场低估述模型中利润利率需进行动态估计模型济分析结合起方面公司济周期核心通济金融分析判断未总体利润增长状况通胀趋势货币政策取济分析出判断述模型相结合终确定类资产配置例具体包括期间股票仓位水债券资产配置性质
中国宏观济高速增长结构转型现实压力背景股票市场呈现出高增长高波动特点根市场趋势结合美林投资时钟分析方法股票债券现金等类资产做合适配置灵活调整类资产配置例产品线设计开发方面投研员配备做具备配置类资产力保持配置思路灵活
372 行业配置
作行业配置基础首先通济周期深入分析国家宏观政策握市场驱动素分解资金面投资者心理等诸素分析判断确定出防御性进攻性板块周期消费行业等类行业板块配置重
具体行业选择时着重考察宏观济处景气阶段分析该阶段济增长构成未演变趋势路径寻找未济发展中增长空间弹性更行业寻找未济发展中受益程度高行业行业选择时考虑货币财政政策变化情况根阶段财政货币利率汇率等政策寻找阶段更受益行业受击更行业行业选择时考虑产业政策行业环境变化根国家阶段产业政策环境寻找受扶持受鼓励发展环境持续改善行业获取行业高速发展机会行业选择时考虑行业处生命周期产业链中位变化动态分析行业发展周期游关系位寻找产业链中弱转强优势扩行业
综合考虑行业景气变化行业利润增长趋势基础结合行业历史估值行业间横估值较等素终确定行业配置占行业配置终结果采相行业标准权重超配低配表示助前次配置结果进行较反映配置变化
38 组合理中投资策略
类资产配置行业配置基础公司进步采相结合动投资理策略定性分析定量分析机结合贯穿资产配置行业细分股券选择组合风险理全程中精选股控制风险适度考虑行业配置构建投资组合投资策略总体分析框架包括股票债券衍生品等证券标投资策略
资产配置中宏观济状况货币流动性政策面市公司利润增长等方面素考虑股市债市运行趋势板块行业选择中板块行业历史估值现估值基面发展趋势历史估值现估值进行分析行业间估值进行横较分析基面发展变化进行敏感性分析做出终配置选择股选择时考虑公司发展空间壁垒高低竞争强弱判断抗风险力盈利成长性高低分析目前估值合理性否等问题
（1）股票投资策略
股票投资策略采选股策略辅行业分析进行组合优化
采取方法精选股通市公司基面深入研究定量分析相结合分析市公司业绩质量成长性投资价值选取中长期持续增长未阶段性高速增长盈利增长潜力超出目前估值水含预期股票作投资象基面价值分析中选择财务资产状况良盈利力强增长空间公司具体考察指标包括成长性指标（营业务收入增长率息税折旧前利润增长率现金流市场空间增速市场份额提升潜力）盈利质量指标（毛利率净资产收益率投资回报率净利润率）等估值安全边际允许前提更关注公司成长持续性
研究员通实调研等基面研究方法剖析盈利背驱动素重点关注类价值驱动素：①市场竞争格局：市场格局中处利位置力进行创新投入技术改造②盈利效率：公司盈利效率较高财务结构合理项财务指标业处领先水③技术升级：公司核心生产技术符合国家科技创新政方针济社会发展需求存足够高技术壁垒④企业家精神：企业家致力造企业核心竞争力规划公司长远发展
行业选择宏观济中制度性结构性周期性等发展趋势进行前瞻性研究分析挖掘投资集中代表整济发展趋势行业题通分析具体行业游运行态势议价力变化行业身发展阶段竞争格局确定优势景气行业分析更帮助确定选股时股票组合表现
例前济增长三驾马车中消费稳定持续增长素着国居民收入水提高消费升级趋势越越明显导致消费升级受益公司业绩持续稳定增长影响居民收入水消费结构素消费结构变化趋势进行踪分析发掘时期消费升级题子行业间进行积极轮换断优化股票资产结构新科技应持续创新传统行业注入新活力带动技术升级盈利模式创新新兴产业济社会发展力量逐步增强相关掌握关键核心技术具明确市场需求前景资源耗低盈利力突出市公司会更加受益
（2）债券投资策略
股票债券货币衍生品类资产配置基础公司宏观研究分析预测未年济周期波动进决定债券产品信级配置久期配置行业配置通收益率流动性信风险风险溢价等素综合评估合理分配固定收益类证券组合中投资国债金融债企业债公司债转债短期金融工具等产品例构造债券组合
例选择国债品种中重点分析国债品种蕴含利率风险流动性风险根利率预测模型构造佳期限结构国债组合选择金融债企业债品种时重点分析债券市场风险发行资信品质资信品质考察发行机构担保机构财务结构安全性历史违约担保纪录等选择转债时综合考虑转债价格应股票价格相变化转债市场流动性等素决定投资转债品种例交易策略
（3）（衍生）产品投资策略
严格遵守法律法规产品信托合基础标证券基面深入研究包括信研究流动性分析结合衍生金融品定价模型寻求合理估值水谨慎稳健进行投资选择风险调整相价值较高品种进行投资套保期获长期稳定收益捕捉套利机会
具体投资策略制定针整组合（资产配置）具体单行业股（行业配置股投资例）制定具体投资策略时必须操作执行程中相关实际素进行分析
（1）期限类型：长期中短期策略
长期：6月基受短期波动影响需期间条件变量踪分析
中短期：16月注重波动影响时变化条件做出反应
回避：中短期投资策略动变长期投资策略增加容忍风险
（2）目标：设定预期收益率容忍风险
预期收益率分析：果行业配置投资策略考虑预期收益率现实性行业投资收益较分析
风险分析：分析该投资策略产生预计风险投资组合资产容忍风险
（3）条件：情景分析法分析实施该投资策略利条件利条件进行较条件分析包括市场趋势行业发展趋势宏观政策宏观济
（4）行性：行性素包括产品合实施期限市场容量流动性该策略投资者吸引力
产品合：投资策略必须符合相关合规定投资象包含禁止投资限制投资品种
实施期限：般求中短期投资策略实施够2周完成买入卖出操作
市场容量：流通市值总量相关指数中权重
流动性：年成交情况月成交情况流通股股东构成
39 投资目标选择绩效评估
投资目标坚持绝收益标准严格控制行风险控制净值回撤幅度投资者获取长期稳定绝回报投资目标根客户性化需求风险偏度承受力选择适合产品设计追求合理投资目标
具体产品投资目标设定相关合中规定保持致设定投资目标考虑素包括：
投资范围：包括限股票债券市基金股指期货等
投资风格：包括限盘蓝筹股票中企业股票成长型股票价值型股票等
风险收益目标：包括限动选择价证券获取高标指数超额收益通动选择价证券控制风险敞口获取绝收益通回购股指期货等策略获取杠杆收益实现套期保值等
投资例限制：指规定投资范围类价证券允许投资例限
鉴公募基金较成熟绩效评估体系基础公司建立套基绝收益绩效评估体系公司绩效评估体系产品实际收益率出发点通绝收益求业绩较基准产品出公司理产品整体绩效评估结果公司建立套投资具备指导监控功绩效评估体系具体作包括：
（1）绩效评估终目分析反思监控产品投资流程公司投资相关部门起指导监控作提升产品长期绩效确保产品持长期收益投资唯目标
（2）绩效评估体系投资决策体系相匹配投资程环节提供支持通产品超额收益分析解析出投资环节整体绩效贡献揭示投资程中存强项弱点验问题投资组合调整相关员岗位考评提供
（3）定期评估实时监控相结合兼具事前指导事中提示警示控制事评估功
（4）增进产品持投资绩效解促进投资者产品投资状况外部监督
公司绩效评估工作采取公司定期评估投资理时行评估相结合方式进行公司风险理部季度公司产品进行次全面绩效评估公司理层投资决策委员会投资理提交报告投资理时理产品进行绩效评估具体包括方面：
（1）绝收益分析产品绝收益率水考虑产品相关成业绩提成收益率水分析等
（2）风险调整收益分析投资绩效取承担风险基础取脱离风险简单较投资业绩针客户风险偏承受力设计类产品需选择风险调整收益率分析更客观评价业绩水产品设计时公司会分析投资风险风险调整收益率作绩效分析核心参考包括夏普率
特雷诺指数詹森指数等衡量定风险水获超额收益水
（3）业绩分析分析投资组合业绩贡献源拆分仓位选择行业选择风格素股选择交易策略等方面针子分解出贡献度分析持续性业绩分析作回顾投资业绩检讨投资决策实施风险控制时重参考
（4）业绩较基准分析产品排名较分析类产品投资方投资率投资求包括费水业绩提成标准会应投资较基准公司投资业绩基准较分析作衡量投资业绩重指标绝收益基础产品排名较分析衡量投资业绩坏重补充
310 公司研究理念研究方法
研究理念：深入前瞻国际视野讲究时效独立客观
深入前瞻：注重行业公司中长期发展趋势深度前瞻性研究科学进行盈利预测估值分析
国际视野：强调结合注重引进鉴国际先进研究手段研究方法强调行业市公司研究中国际视野国际较
讲究时效：强调研究时效性时体现研究价值握市场波动带投资机会
独立客观：制度保证研究部门相独立性股票池建立维护行业配置重仓股投资等方面实行严格研究员证制度研究员应独立客观态度评估股票价值度赖外部信息带情绪偏
研究方法：求市公司建立紧密直接沟通渠道拜访游竞争手解公司历史新动态深刻理解公司未成长性盈利力理解影响公司价值关键变量行业研究公司研究题研究策略研究基础利外部资源建立行业数库时踪国外新行业动态
311 公司研究员分工情况
研究员分工情况：宏观策略题投资研究员名行业研究员10名分负责覆盖农业食品饮料商业旅游服装医药TMT机械高端制造化工新材料电力设备新源节环保新源汽车产业链金融产
312 投资理业务研究流程具体研究工作开展情况
3121 宏观研究
宏观研究整济活动视宏观研究象通济系统总体行分析研究济总体趋势总量济现象角度出发通宏观济政策济增长周期济增长长期趋势济景气指标等宏观济素分析判断济整体运动未短期中期走势投资决策提供完整时准确战略思路策
宏观研究框架体系简图
n 宏观研究容
(1) 宏观济数研究
① 济景气状况
包括GDP 增长变化社会消费品零售总额变动情况固定资产投资增减情况工业品销售率失业率类信心指数企业支配收入相关指标
② 物价水变动趋势
包括居民消费价格指数成份变动生产资料价格指数成份变动生产资料购进价格指数商品零售价格指数批发价格指数生产资料钢铁原油价格变化相关指标
③ 利率汇率变动趋势
包括名义利率实际利率变动情况货币供应量变动进出口额变动情况外商直接投资变动汇率变动国利率政策拆利率回购利率贴现利率存款准备金利率变动分析等
(2) 济政策踪整理分析
① 货币政策分析研究
包括货币供应量传导机制变化信贷政策存贷款情况分析良资产踪公开市场业务央行相关监部门窗口指导利率政策执行变动等
② 财政税收政策分析研究
包括前财政政策效果分析前税收政策分析财政政策改革方税收政策改革方等
③ 具体政策重言分析研究
包括具体税收措施变更试点具体信贷措施变更试点市场建设方面政策言资金面方面政策言政府官员知名学者言等
3122 行业研究
行业研究概括说研究员通综合分析宏观济政策法规行业周期行业竞争结构等素研究行业景气状况出定性评价时结合量化数包括行业整体库存销售额销售利润率应收账款变化产品价格波动等等素行业周期性景气度进行进步定量研判终行业成长性发展前景做出较全面预测时行业研究结果落实具体投资需求公司求研究员行业出定期行业评级形成具体行业资产配置建议
n 行业研究具体容
达准确判断预测行业目行业研究必须握影响行业发展导素研究落实素行业成长力获利力影响分析时期（长中短期）影响公司制订行业研究工作中应关注导素相关分析方法规范分析预测流程实践中发现尚未列入重影响素添加分析
考虑五方面素进行行业分析：
(1) 行业类
① 行业生命周期分类：导入期成长期成熟期衰退期
② 行业济周期反应程度分类：成长型周期型防御型
(2) 外部素
① 行业国民济中位作
通分析该行业济增长贡献率行业满足消费者现实潜需求力否符合社会变迁潮流等素进出该行业否容易获政府政策支持否着较市场需求中长期判断
具体说细分素：
(i) 技术进步：新技术行业两种影响：促进行业发展二取代现产业
(ii) 政府政策：政府通税收政府支出法规等影响着行业
(iii) 口统计学素社会惯改变：适应社会需行业衰退激发新兴行业发展
② 宏观济环境行业发展影响
包括方面：
(i) 宏观济走势行业结构演变长期影响
(ii) 济周期行业影响
(iii) 行业增长率国民济增长率相关性研究等
(3) 需求素
考虑3方面需求：
① 户潜需求层次
② 效需求增长率制约效需求形成增长关键素变化趋势时分析潜需求转化效需求条件时间速度等素
③ 投入产出分析游行业需求进行预测
(4) 供素
市场普遍认供会动调整达供求衡状态认应关注中短期供应足素行业影响
(5) 盈利水素
盈利水具体条件关：
① 产品细分
行业高端品牌细分市场盈利水高众化商品走低成路线盈利水较低
② 行业集中度竞争结构（应熟悉解博弈行业分析中应）
(i) 完全竞争型：行业进入壁垒低厂商价格接受者盈利水低
(ii) 垄断竞争型：行业进入壁垒低部分优势厂商价格发现者厂商价格接受者盈利水较低
(iii) 寡头垄断型：行业进入壁垒高属然垄断家厂商价格发现者盈利水高
(iv) 完全垄断型：行业进入壁垒高属行政垄断家厂商价格发现者盈利水高
③ 行业竞争力分析（五种力量法）包括：
(i) 游产品议价力：原材料供应商议价力
(ii) 游产品定价力：客户议价力
(iii) 现厂商间竞争程度：行业现厂商分拥市场份额竞争实力行业竞争特点行业企业总体供力开工率建生产力预计完工时间行业均利润率销售额增长率历史数
(iv) 新进入厂商威胁：行业进入退出壁垒国外潜竞争者威胁
(v) 代产品威胁：技术进步新产品出现该行业发展影响
研究员行业研究程中应角度行业进行全面分析分析程结果显示相关行业研究报告中
3123 股研究
n 公司研究基步骤
完整公司研究流程包含列步骤：
(1) 进行资料研究
分股票公司进行前期资料准备研究
① 直接搜集取第手信息包括：
(i) 公司招股说明书
(ii) 公司定期报告（季报中报年报）
(iii) 公司公告
(iv) 公司相关网站
② 业竞争者供应商户政府部门行业协会信息供应商专业咨询机构卖方研究机构等取第二手信息
(2) 初步建立财务预测模型
根搜集公司历史数公司基财务利润情况进行整理公司特业务容预测方法进行细化财务数模型初步建立步公司调研获取信息提供研究框架实调研前必须形成包含述容调研准备报告
(3) 进行公司首次调研
公司首次调研目：
① 公司理层投资者关系员业务财务员建立良关系长期沟通联络基础
② 公司进行全方位解
(4) 完善财务模型
根首次调研获取信息加整理判断做出公司初步业绩预测估值完成第版财务模型
(5) 撰写公司深度研究报告（已市公司）新股认购报告（市公司）根资料研究首次调研认识辅财务模型数撰写公司深度研究报告
(6) 保持公司相关员联络踪公司信息时修正财务预测更新股票池项容必时安排公司续调研（重点踪公司求年应少调研回访次）撰写调研访谈报告公司进行踪研究时应针获取新信息判断撰写踪研究报告
n 公司研究基容
通公司评级体系公司价值风险进行综合判断投资决策提供基础
CRS素指标
313 研究程中股票投资估值方法
股票投资中综合绝估值相估值方法研究员首先现金流量折现法三阶段模型出价值合理范围然根市场情绪资金松紧等外部素判断前市场状况合理相估值两种估值方法相结合出前投资建议
1相估值法
市盈率（PE）市净率（PB）市销率（PS）PEGEBITDA倍数（EVEBITDA）核心股票估值指标体系进行股票估值时公司A股市场均估值水行业均估值水作较基准外会参国外成熟市场估值水股票进行估值分析
2价值评估
针部分重点市公司进行价值评估采三阶段DDM模型
314 部研究报告
部研究参考：1）公司历史公告2）实调研解情况3）国外行业市公司公告4）政府部门行业协会产业链游竞争手处解情况5）外部研究员提供资料6）网络资料
315 投资部研究部协作研究成果实际效果
实行投研体化运作研究员投资理时透彻交流交流方式：（1）晨会：工作日早8点459点15公司投研部门举行晨会宏观策略题热点行业动态重点公司踪等进行深入交流（2）周末交流：周五3点半5点半公司投研部门举行周讨（3）研究报告交流：研究员定时撰写研究报告提供投资部门参考（4）投研联席会议：进入核心库股票研究员撰写深度报告估值模型提交联席会议集体讨（5）定期策略会：公司季度半年年度会举行策略会投资理研究员分撰写报告深入交流（6）定时聚会：公司会组织定时聚会方便家交流
四交易理
41 股票交易理机制交易原
交易理机制：公司设集中交易室统完成投资指令
（1）系统动化理
信托公司提供投资理交易系统协助交易员高效准确实施交易委托回报查询
（2）员动态化理
交易程中交易员发现异常指令市场异常情况例指令明显悖市场交易情况股价突然幅度振荡等交易员应时告知交易交易相关投资理沟通
（3）行制度化理
确保公司交易行合理合法合规防范道德风险公司制定系列禁止行：禁止操市场扰乱市场秩序禁止事幕交易禁止买卖敲交易禁止指令擅交易禁止泄露交易信息禁止携带手机等未许通讯工具进入集中交易部禁止交易时间登陆公司外网络
交易原：交易股票交易执行原：
（1）合法合规原
交易行均系统监交易行必须符合关法律法规公司制度规定
（2）公交易原
公司通信托公司交易理系统账户交易进行公理实现时间优先价格优先综合衡例分配
（3）系统纸化原
交易指令必须通系统达指令均留痕
（4）准确优原
交易员必须交易指令规定证券种类数量限价进行交易交易员交易程中结合盘面情况通专业判断指令允许范围选择优时机价格进行交易优成效率完成交易
42 交易系统中产品账户公交易
（1） 采取集中交易制度品种交易般交易员完成减少交易风险提高交易效率
（2） 交易均指令进行场交易般电子指令场外交易网申购等般书面指令指令包括品种名称价格数量完成时间等容
（3） 交易员严格交易指令进行交易指令价格数量时间等原难完成时应时投资理沟通
（4） 产品账户指令处理原：时间优先价格优先例分配综合衡具体：
① 时间优先指交易员需优先考虑执行先收产品账户投资理发出品种方投资指令
② 价格优先指交易员收投资理发出品种方价格投资指令需先执行指令价格够满足市场价格投资指令需等时执行投资理指令
③ 例分配果交易员收投资指令时满足价格求交易员需投资指令求交易量例分配交易员量产品账户交易成保持公
④ 综合衡果投资指令效期限交易员应例分配基础结合市场判断调节产品账户日交易量
43 交易流程交易量交易系统力
431 交易流程：图
432 交易量交易系统力
恒生投资交易系统分钟处理报单200笔处理成交回报250笔完全应资产理规模断扩交易执行力求
44 交易员投资理间交流反馈途径方式实际效果
公司认加强交易员投资员交流利交易员更理解投资意图高质量执行指令更贴切提供投资理需交易服务
交易员通日晨会汇报盘中信息发送电话交流等方式投资员时反馈市场新变化交易角度投资员提供市场建议公司交易员投资员间反馈机制见表
交易员交流反馈机制
交流反馈
途径方式
具体实现方式
实际效果
口头会议
形式交流
固定交流：日晨会等业务会议交易员市场行业券盘面交易情况市预期等信息投资理进行交流
非固定交流：日盘中收市投资员交易员日操作品种市场异动情况盘面感受进行交流
家前日交易整体情况阶段盘面预期交换法交流时充分实际效果良
书面形式
交流
收市交易员需完成盘行情分析市场交易心报告报告中日市场操作情况市预期进行系统汇总纳外交易员周（双）月完成周盘分析市场运行趋势分析报告
报告登录系统实现信息享赋予权限投研员均登录系统查询报告投资员阅读报告进步沟通事宜直接发表评交易员进行口头交流
书面报告交易员市场市预期思路汇总整理较完整反映交易员盘面法提供投资员作盘面判断辅助交流容完整实际操作切实执行收效良
五风险控制
51 公司风险理理念风险理组织架构
公司风险控制理念全面风险理风险理前移风险理量化
（1） 全面风险理指风险控制必须贯穿项业务活动全程做事前防范实时监控事稽查三方面工作
（2） 风险理前移指需风险种类破坏程度进行全面分析评估树立敏锐风险意识风险理重心前移实现风险隐患源头控制
（3） 风险理量化指风险控制仅需通定性分析识风险公司发展影响更关键采定量分析方法实现效风险控制
（4） 公司风险理组织架构公司设风险理部负责全面理公司投资风险操作风险信息技术系统风险职部门负责执行业务活动中潜风险进行识控制
52 资产理程中风险控制
521 股票资产理风险
系统性风险：系统性风险称分散风险指政治济社会环境等全局性素引起投资收益变动素样方式证券收益产生影响包括：
（1）政策风险指货币政策财政政策产业政策等国家济政策变化证券市场相关政策变化股票市场产生影响导致股票市场价格波动产生风险
（2）利率风险指市场利率变动引起股票投资收益变化性利率变化仅会改变投资者收益预期影响资金流时企业融资成股票市场资金供求会产生影响影响股票价格
（3）通货膨胀风险称购买力风险指通货膨胀货币贬值投资者带实际收益水降风险
（4）市场风险市场风险股票投资中普遍常见风险股票价格涨跌直接引起市场整体价格高估时市场风险加
非系统性风险：非系统性风险称分散风险指某行业股票价值产生影响风险通常某特殊素引起整金融市场证券市场存系统全面联系包括：
（1）市公司营风险（包括财务风险信风险）市公司营状况受种素影响公司治理结构战略决策理力财务状况市场前景行业竞争技术更新等诸素素均会公司期未利润现金流水产生影响导致股票价格波动
（2）流动性风险指股票买入卖出操作市场深度限制市场剧烈波动导致投资交易法实现前合理价格实现带投资损失风险
（3）操作性风险指投资者心理素质心理状态判断标准操作技巧造成投资结果差异操作性风险中重心理素影响搏傻心理众心理贪婪心理侥幸心理赌徒心理等
（4）投资策略风险产品理宏观济行业周期证券市场等趋势判断出现失误导致投资策略引起投资资产损失风险
（5）法律风险投资程中违反法律法规产品合引发风险
（6）风险例道德风险专业力风险等道德风险：产品理身股东利益损害产品持利益行产品理违反职业操守包括度频繁交易幕交易欺诈等行产生风险专业力风险：产品理专业技研究力投资理水直接影响信息数分析判断影响济形势证券市场证券价格走势判断进影响投资收益水
522 重点关注风险原
系统性风险
（1）系统性风险法通投资组合分散规避
（2）货币政策利率政策通货膨胀率等变化均会改变投资者股票投资预期收益率引起市场波动
（3）市场扩容济转型房产政策等较确定性政策风险相较
非系统性风险
（1）作投资载体股票价格反映公司基面变化
（2）部分公司存治理结构完善营规范现象
（3）市公司信息披露时性全面性真实性存定缺陷
（4）部分行业市公司尚未形成核心竞争力营状况易受宏观济产业政策济周期等素影响业绩波动较
（5）部分市公司通增加投资增加增长率中长期营财务投资风险较
投资策略风险
趋势判断失误造成投资策略投资组合影响较
523 风险识衡量
风险识衡量
类
识
衡量
系统性风险
政策变化
资金收入税收等产生直接间接影响
利率变动
进入结束升息降息周期信号
CPI变化
接受水较
非系统性
风险
市公司运营规范性
公司治理结构独立董事情况
理团队稳定性
会计政策方法合理性贯性
信息披露完整性时性
关联交易合理性重披露情况
市公司业绩持续性成长性
营业务收入利润源持续性
毛利率波动情况
非常性损益占
类
识
衡量
考虑负债水前提净资产收益率变化趋势
市公司财务状况稳健性
资产负债率
利息保障倍率
流动率速动率
营活动现金流
外担保公司净资产率
股票交易量交易金额
周度月度季度半年年度换手率
投资策略
风险
组合行业配置
组合行业配置较基准偏离度较
组合股集中度
组合股集中度高
组合净值变化
组合净值短期波动超出合理范围
组合净值较基准偏离度较
53 投资组合风险理
531 产品投资组合风险理理念
（1）风险理保持产品业绩持续性优势根保障
投资均风险动积极风险理产品存竞争中保持持续性优势基础根保障
（2）投资理产品投资组合风险理执行理层风险理终责
产品投资组合风险理完全赖投资理特目前国信托行业现状投资理法承担产品投资发生控风险责整风险理环节中投资理职责执行理层必须认识风险理产品运作重性作终责制定风险理框架监督强制实施风险理项措施理层作风险理终责时意味着公司应该风险理配备足够资源
（3）风险理贯穿整投资流程
投资风险存投资流程环节风险理必须贯穿整投资流程识环节制定风险测量控制评估标准风险实际发生时短时间采取效措施风险投资组合影响限定定范围
（4）关注控制投资组合行风险投资组合风险理核心
追求绝收益特征决定私募基金投资组合理程中必须时刻关注组合行风险特控制跌破原始净值风险求产品理程中注重累积安全垫设定止损机制
532 股票投资组合风险理方法技术支持系统
公司指标控制法进行产品投资组合风险理公司风险理指标分五类：监控指标评估指标预测指标分解指标组合特征通指标理达测量控制考核预测目
表：股票投资组合风险理指标体系
类型
名称
含义解释
监控指标
1单股票投资净资产
产品理权限超5
2单股票投资流通股
超10
3累计单股票投资流通股
产品投资累计达超15时需集体讨
4止损指标
股价低持仓成15
5总指标1
单位净值等096元
6总指标2
单位净值等091元
7总指标3
单位净值等086元
54 产品间独立性问题
产品资产均独立信托财产产品财产独立产品理产品托固财产公司根产品合运产品财产进行证券投资时应产品份额持承担受托责产品理公司旗理产品时产品份额持应具等法律位产品理应公产品持理必须诚实信勤勉责原理运产品资产保证理产品资产产品理资产相互独立保证产品资产运作财务理等方面相互独
立
55 员工道德风险理
员工道德风险指公司力资源理程中存致产品计划份额持公司利益遭受损失员工道德风险控制措施包括：
(1) 公开招聘严格筛选仅考虑员工专业技更重视道德素养履历记录
(2) 公司定期定期举办法律法规知识职业道德讲座增强员工动遵纪守法意识
(3) 建立健全公司项规章理制度操作流程减少营理程中漏洞
(4) 加强员工律实行全员律承诺制度
(5) 员工必须遵守公司保密制度相关规定擅泄露公司秘密信息资料
(6) 建立严明工作纪律严惩违法违规谋取私利行
56 公司IT系统风险防范措施
信息技术系统包括部分：机系统软件系统网络通信系统IT子系统遇风险：
ü 机硬件障
ü 操作系统障
ü 应软件（交易系统）障
ü 网络病毒黑客攻击
ü 网络设备障
ü 网络线路障
ü 关键数丢失泄密
相应防范措施包括：
（1） 建立严格信息技术系统理制度IT相关业务流程进行效理明确界定岗位职责严格划分业务操作技术维护等方面职责
员工进行针性IT培训教育定期分析系统网络性时解决潜问题
（2） 关键设备保护机制交易机公司服务器等关键设备通划分网段方式加逻辑隔绝限制网段间双访问程度避免设备遭受外部网络攻击
（3） 关键设备冗余备份机制关键设备包括交易机网络设备少设置两台交易机互冗余备份防止单点障网络方面会选择两家运营商（电信联通）视产品发行需会适时候考虑专线方式直接连接信托券商
（4） 关键数定期备份机制关键数建立定期备份存档机制采CDROM者外接硬盘等介质
（5） 突发事件灾备系统关键设备网络设备交易机应该配备间断电源（UPS）防止电源障等突发状况外出现通信线路中断极端情况然线（WIFI3G）方式获网络连接
（6） 病毒入侵风险防范
ü 公司台机器应该安装杀毒软件
ü 交易机原禁止安装切必软件关闭非必需服务
ü 网络理员负责监督定期更新病毒库
57 危机处理机制
公司危机处理机制包括危机发现处理踪
（1） 公司相关业务出现问题时相关部门业务员直接报部门理首先部门根验采取减缓危机措施
（2） 部门理危机立报分副总风险理部负责特紧急情况直接报总理
（3） 公司高层研究解决危机方案相关部门组织实施
（4） 危机处理完成风险理部形成风险理报告书建议书报公司理层公司理层组织改建
58 公司通种程序处理违规违反风险控制规定行
公司岗位建立风险点识通查外部监督进行风险点监控发现违规者违反风险控制理规定时情节轻重办法处理：
（1）违规违反风险控制倾行部门理口头批评求改正
（2）违规违反风险控制行没公司份额持带实际损害公司专门开会点名批评根实际危害行轻重予1000元济处罚
（3）违规违反风险控制行公司份额持带实际损害公司根情节轻重进行警告记留职察等处罚情节特严重直接开报案处理
59 公司营业务委托业务风险防范
公司营业务委托业务风险防范体现方面：
（1）原长期开展营业务公司资金参投资理产品增值方式
（2）营业务委托业务时期买入某品种时营业务买入成原低委托业务
（3）营业务委托业务发生交叉交易
六绩效评估
61 绩效评估体系配备
（1）投资目标设定
根理信托业绩绝回报底线公募基金相回报较基准（Benchmark）私募基金业排名前14目标
（2）绩效评估
ü 未获绝回报——合格
ü 获绝回报未超越公募较基准——合格
ü 获绝回报超越公募较基准未达业排名前14——良
ü 时达述三条件——优秀
（3）辅助评判指标：
ü 夏普指数
Sharpe指数投资组合承担长期总风险中获均收益投资组合长期均超额收益率该时间段收益率标准差Sharpe指数计算公式：
Sp (RpRf) σP
中SpSharpe指数σp投资组合P标准差表示投资组合P承担总风险包括系统性风险非系统性风险Rp投资组合P评价期间均收益率Rf评价期间均风险收益率
实际运Sharpe指数时需首先计算评价期间投资基金市场Sharpe指数然进行较较指标表明投资业绩较Sharpe值位资市场线方时表明优市场整体业绩
ü 特雷纳（Trerynor ）指数
Terynor指数测量单位风险超额收益该指数风险系统性风险Terynor指数单位系统风险超额收益作投资基金业绩评价指标Terynor指数计算公式：
Tp（RpRf）βp中TpTerynor指数Rp投资组合P评价期间均收益率Rf评价期间均风险收益率RpRf基金投资组合P评价期间均风险溢价Βpt基金投资组合P系统风险
Terynor指数衡量单位系统风险投资基金获超额收益该指数隐含假设非系统风险全部消化掉Terynor指数反映投资理市场调整力般说Tp值越表明产品绩效越位证券市场线方时表明产品绩效胜盘
ü Jensen系数
Terynor指数Sharpe指数够出产品业绩排序法告诉产品表现优市场基准具体情况Jensen指数测算基CAPM模型投资组合均超额收益率αpJeasen指数计算公式：
αp Rp [Rf +（Rm – Rf）*βp ]
Jensen系数衡量产品超常回报反映投资理选择股票力市场判断力Jensen系数反映产品运作效果
62 公司认绩效评估体系实际投资组合理作什
（1）助建立客观公正评判标准衡量投资绩效通统计计算项业绩评定指标
辅横数分析帮助基金理者方便快捷直观项基金业绩评估指标加强基金运作监评估
（2）便进行绩效分析投资组合理者明晰投资理中失进找出改进投资业绩方法措施助断改进公司投研工作组织理提高团队投资力
（3）通绩效指标分析助区分投资风格理者便针性发行符合风格产品外便作相关工作员激励考核
63 业绩分析
分析投资理重环节效分析助客观评价反思产品投资绩效投资力改善投资流程提高投资效率
通产品日持仓交易数分析产品超额收益分解资产配置行业选择交易时机等层面辅助指标包括：持股集中度换手率正盈亏累计负盈亏累计正盈亏占负盈亏占等
64 获取超额收益绝收益
投资理环节套流程控制针性建立套方法标准数量化模型作辅助工具框架约束规范项投资活动科学严谨投资流程减少投资程中意性保证投资风格投资业绩稳定性持续性公司获取超额收益绝收益重保障
产品获超额收益源投研团队选股券力选时力交易策略风险控制起相应作准确选时力赖公司投研团队整体长期验累积专业宏观济形势判断类资产配置思路市场走势定量技术分析结合选股券力公司整体投资理念研究方法指导通投研员研究深度广度特长期踪研究深度体现公司注重基面分析定量分析机结合关注估值安全边际基础追求核心竞争力坚实壁垒广阔市场前景理优秀市公司盈利成长力
获取更稳定绝收益建仓初期安全垫积累策略投资程中行风险控制必须包括净值回撤幅度理必须公司通列手段积累安全垫控制行风险：（1）投资机会风险事先进行充分评估产品承受风险程度进行度量出明确风险限额作积累安全垫控制回撤幅度时约束(2)建仓初期积累净值安全垫程谨慎市场走势判断股券选择基础然控制建仓幅度建仓节奏严格控制住建仓初期行风险（3）积累安全垫投资程中仓位灵活调整适应市场阶段性特征针中国证券市场高波动联动性强特点投资程中然通仓位灵活调整控制系统性风险（4）核心持仓品种选择绝收益空间确定性高股例合理估值水时建立业绩稳定增长类股票核心持仓市场出现整体性估值水继续降时核心持仓品种然通利润稳定增长弥补估值滑（5）严格风险控制体系出现判断失误导致净值跌快时果断降低仓位实施止损针绝收益求特点必须坚持止损机制回撤控制机制制度限制投资理出现风险意放行
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