财务理案例库
目录
第章 财务理总案例 1
案例：企业财务目标演进 1
案例二：公司理模式 3
第二章 资金时间价值案例 5
案例：复利现值终值 5
案例二：复利现值递延年金 6
案例三：复利现值递延年金 6
第三章 财务报表分析案例 8
案例：财务报表分析 8
案例二：杜邦分析体系 9
第四章 筹资理 13
案例：现金折扣资金成 13
案例二：融资决策 14
第五章 资成资结构 19
案例：筹资方式选择 19
案例二：调整资结构 20
第六章 投资项目决策案例 22
案例：项目行性分析 22
案例二：新建生产线决策 24
第七章 证券投资案例 26
案例：股票价值评估 26
案例二：股票投资决策 27
第八章 流动资产理案例 29
案例：信政策决策 29
案例二：资金理 30
案例三：存货决策 31
第九章 股利政策决策案例 33
案例：股利政策决策 33
案例二：股利政策融资决策 34
案例三：股利政策 36
第章 财务理总案例
案例：企业财务目标演进
（）资料
天桥商场家老字号商业企业成立1953年20世纪50年代天桥商场全国第面商业红旗80年代初天桥商场第破中国30年工资制商业11级改新8级1993年5月天桥商场股票海证券交易市1998年12月30日北青鸟限责公司北京天桥百货股份限公司发布公告宣布北青鸟通协议受方式受北京天桥部分法股股权北青鸟出资6000万元拥天桥商场1676股份北天桥百货商场更名北京天桥北青鸟科技股份限公司（简称青鸟公司）天桥商场营滑落盈亏界点面严峻形势公司决定裁员谋求长远发展面幕
1999年11月18日午北京天桥商场里面闹哄哄商场 门挂停止营业牌子11月19日顾客惊讶发现天桥商场周末居然没开门位售货员模样说：商场理层年底终止合干活员工仅商场开门营业货场变成群情激愤坛1999年11月18日12月2日北京天桥北青鸟科技股份限公司理层广员工说黑色15天15天里天桥商场历46年第次规模裁员天桥商场迫停业8天久公司理层受职业道德道义考验作出改革道路前进退抉择
关部门努力面失业职工安抚实际举措公司董事会开会决定意予终止合职工适济补助听意参解劳动合相关规定283名终止劳动合职工予均1万元计300万元左右次性济补助场风波总算息事发青鸟天桥关负责媒介表示公司面失业职工业问题予帮助包括想方设法帮助寻找业岗位拨款资助职工参加业培训部分生活确实困难职工予资助等等次通济补助方案文字似已跳出原先部分职工予资助框框
次董事会公司决策层次天桥百货商场领导班子终止（续签）劳动合工作中制定减员增效实施方案作肯定称举符合劳动法相关法律法规规定公司董事会时责成商场领导班子求做职工思想工作劝导工作原先占天桥百货商场部分职工早已全部撤离现场商场全面恢复营业停业期间没件商品丢失没设施受破坏董事会时表示场争执会青鸟天桥业绩造成影响
求：
（1）青鸟天桥案例什启示？
（2）案例介绍情况否推断该公司财务目标
（3）认青鸟天桥初决策合理？步否合适？
（4） 果青鸟天桥高级理员会采取种措施？
（二）案例分析
资产重组中裁员正常现象员工激愤情绪次停业公司丢掉400万元销售额60万元利润风波开始青鸟天桥追求利润股东财富化风波企业价值化目标指导意息
市场济条件企业控制成减员增效追求利润化十分正常员工抵触情绪强事情已发展理者难控制局面时企业已处发展非常阶段时利润化衡量企业行必须考虑出现种特殊情况企业应措施果味追求利润化——坚决员工提出意见理财——谁法想象会出现什结果
企业长远利益首务息场风波安抚职工情绪适利润牺牲必300万元支出换员工理解支持换商场长期发展否单员工静坐厅商场营业损失巨
财务理目标根具体情况决定目标成变财务理目标适调整必样断变化外环境中处较利竞争位
案例二：公司理模式
（）资料
海仪电控股(集团)公司(简称海仪电)前身海市仪表电讯工业局1993年根国家关政府机构国企业体制改革求改政府部门企业集团1999年底公司拥全资子公司7家控股市公司4家合资公司10家．控股限责公司2家集团员工4．7万完成工业总产值142．43亿元利润总额7．66亿元
政府职机制企业营机制转化程中海仪电遇债务高负担重冗员企业绩效差理混乱等问题长期坚持懈结构调整海仪电终建立起明确产权关系完善法治理结构基础3+3+1母子公司理模式理模式精髓概括：集团公司享重营决策权事理权投资收益权等三项权利行财务预算理战略理营运监控理三项基理职享产权理权利
重营决策权导思想保证投资方合理投资规模适投资结果效容包括集团公司身直接投融资决策控股子公司重投资项目决策母子公司间投融资决策子公司购转等重问题决策事理严格现代企业制度法治理结构求采谁出资谁谁理谁负责级级逐级负责原海仪电全资子公司控股子公司参股公司行事权利投资收益权集团属子公司出资例先全额缴追加投资原行效增强子公司盈利分配意识
财务预算理分损益预算现金预算权益预算集团公司部预算子公司预算两层次构成致性调整实事求原采全面预算分级理方法进行编制预算进行营控制业绩考核战略理集团发展制定发展方编制战略计划集团战略计划细分落实子公司着分析现状发现问题预测未提出建议原母公司营中监控营运情况集团建立济运行数分析制度报审报告制度重点工作务考核制度企业投资生产财务资产理等方面进行踪分析发现问题时反馈相应理责部门解决保证营序进行
求：
(1)分析海仪电3+3+1理模式集权制分权制运行基础
(2)分析海仪电集团财务理特点贯彻原
（二）案例分析
(1)分权制基础明确产权关系较完善法治理结构
（2)特点：建立分权制3+3+1理模式集团公司享重营决策权事理权投资收益权等三项权利行财务预算理战略理营运监控理三项基职
产权理特权
原：①重营决策理采取投合理规模适结果效原②事理采取谁出资谁谁理谁负责级级逐级负责原③投资收益理采取出资例先全额缴追加投资原④财务预算理致性调整实事求原⑤战略理目标集中致原⑥营运监控理分析现状发现问题预
测未提出建议原
第二章 资金时间价值案例
案例：复利现值终值
（）资料
天40岁生日算65岁生日时候退休目前投资储蓄组成：
房产投资： RMB 400000
股票： RMB100000
现金： RMB 10000
房产投资预期回报率3股票投资原金额外算天开始年继续投入8000元 预计股票市场长期投资回报率9现金资产现金额外算未十年年储蓄2000元15年年储蓄10000元预期货币资金市场回报率55
65岁生日时候重新安排整投资组合时回报率7
（1）65岁生日时资产总价会少？
（2）假定现安排退休20年生活算100000 元捐红十字会年消费金额少85岁生日天财产金额零？
（二）案例分析
（1）资产总价等房产股票现金25年终值：
房产终值 400 000 (1+3) 837 51117
股票终值100 000 (1+9)+8 000(FVIFA )(1+9)1 600 89989
现金终值10 000（1+55）+2 000(FVIFA )(1+55) +10 000 (FVIFA )319 70841
资产总价房产终值+股票终值+现金终值2 758 11947
（2）首先2 758 11947中减掉捐赠100 000元实际计算20年时间7利率年普通年金少
普通年金250 90767
年消费250 90767元85岁生日时财产全部完
案例二：复利现值递延年金
（）资料
求学四年中国家年开支教学费2 000元果项支出企业投资年获报酬率15求：假项费求毕业26年国家年应少？
（二）案例分析
现金流入现值2 000（PA154）2 000*28555 710（元）
毕业26年年款A：
A﹝（PA1530）（PA154）﹞5 710
A（656602855）5 710
A1 53867（元）
案例三：复利现值递延年金
（）资料
济宽裕父母孩培养成读学毕业承担年利率10（复利）代价取款作生活求学费21岁毕业时项款支付费：
17岁：年150元
812岁：年200元
1317岁：年300元
1821岁：年450元
果述全部款利作收益者某学毕业39年（退休前）直接承担父母生活费形式偿完毕年必须均偿少？
（二）案例分析
现金流出现值：
17岁：150（PA107）1504868473026（元）
812岁：200﹝（PA1012）（PA107）﹞
200（6813748684）38906（元）
1317岁：300﹝（PA1017）（PA1012）﹞
300（8021668137）36237（元）
1821岁：450﹝（PA1021）（PA1017）﹞
450（8648780216）282195（元）
现金流出现值合计73026+38906+36237+2821951 763885（元）
毕业39年年款A：
A（PA1039）（PF1021）1 763885
A（PA1039）1 763885（FP1021）1 7638857400313 05328
A﹝（PA1040）（PA101）﹞13 05328
A1 47162
第三章 财务报表分析案例
案例：财务报表分析
（）资料
年国汽车工业较快发展形成较完整汽车产品系列生产布局国产汽车市场占率超95％载货汽车品种产量基满足国市场需求轿车市场供需矛盾突出问题缓解国汽车行业总体处产品档次低生产规模竞争力强发展水着国全面实施WTO贸易规进口汽车关税壁垒越越低汽车行业面更加激烈市场竞争
目前国汽车摩托车制造类市公司40家东风汽车托东风汽车集团车类市公司中具定营优势
2001年东风汽车车类市公司部分财务指标较表
指 标
数 值
行业均值
行业高值
流动率
速动率
资产负债率
形资产债务率
利息保障倍数
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
营业务毛利率
营业务利润率
1．442
1．167
36．35％
37．53％
O
39．509
7．905
O．983
21．3％
12．13％
1．723
O．913
45．902％
48．193％
O．047
7．903
3．659
0．683
17．305
6．106％
4．458
3．468
80．51％
85．6％
3．45
54．414
l103l
2．244
31．33％
21．25
指 标
数 值
行业均值
行业高值
成费利润率
净资产：收益率
股收益
总资产利润率
营业务收入增长率
净利润增长率
14．19％
19．01％
O．537
l378％
28．57％
4374％
2．697％
1582
0．073
2056％
4．183％
182336％
2313％
6834％
0．788
26．52％
15539％
10385％
求：东风汽车车类行业市公司财务指标结合身营状况说明东风汽车财务状况营业绩
（二）案例分析点
指标(略)东风汽车偿债力营运力盈利力指标高行业均水流动率够理想外指标值显示企业财务状况营业绩较速动率较高说明短期偿债力较高速动率说明企业速动资产利足应收账款周转率高说明企业应收账款金额速动资产货币短期投资等构成样降低资产收益力说明企业潜盈利力
案例二：杜邦分析体系
（）资料
华扬电子公司创立1995年5月家计算机行业发展产业化元化型高科技产业公司公司营中西文系列终端计算机软件印机POS终端等产品初步形成电子信息技术体电脑硬件业软件信息服务业消费电子业三产业携手发展产业格局十年发展该公司建立现代企业制度充分发挥资营机制优势电脑信息产业基础发展高新技术先导营宗旨营业绩断增加连续年项指标均居行业领先位
公司2004年实现销售收入6000万元2005年2004年销售收入增长202002年该公司资产总额2500万元年前年资产增加500万元该公司资产流动资产固定资产组成连续4年固定资产未发生变化均2000万元假设该公司投资收益营业外收支税率保持变关数财务率：
项 目
2004年
2005年
资产负债率
流动负债 权益
速动率
销售毛利率
均收账期
净利润
45
06
065
18
72天
600
50
055
08
20
45天
800
求：
1分析总资产负债变化原
2分析流动率变动原
3分析资产净利率变化原
4运杜邦分析法分析权益净利率变动原
（二）案例分析
1
项 目
2004年
2005年
差额
资产总额
流动资产
负债总额
流动负债
长期负债
2500＋500＋500＝3500
3500－2000＝1500
3500×45＝1575
1925×06＝1155
1575－1155＝420
3500＋500＝4000
4000－2000＝2000
4000×50＝2000
2000×055＝1100
2000－1100＝900
500
500
425
－55
480
分析：
（1）2005年2004年资产总额增加500万元流动资产增加致（2000－1500）
（2）2005年2004年负债总额增加425万元原长期负债增加480万元流动负债减少55万元两者相抵负债净增425万元
2
（2）
2004年
2005年
差额
项 目
2004年
2005年
差额
流动率
1500115513
20001100182
052
存 货
1500－1155×065＝750
2000－1100×08＝1120
670
存货周转率
4920750665
57601120514
－142
应收账款周转率
360725
360458
3
分析：2005年2004年流动率增加052
原：
（1）存货周转率减少142
（2）应收账款周转率增加3次应收账款周转率提高幅度降低存货周转率降低幅度
3
(
(3)
项 目
2004年
2005年
差额
资产周转率
60003500171
7200400018
009
销售净利率
600600010
800720011
1
资产净利率
171×10 171
11×18 20
29
分析：2005年2004年资产净利率提高29
原：销售净利率2005年2004年提高1资产周转率2005年2004年提高009
4
权益数：2004年＝1÷（1－45）＝182 2005年＝ 1÷（1－50）＝2
权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益数
2004年：3112＝10×117×182
2005年：396 ＝11×18×2
分析：权益净利率2005年2004年增加848原销售净利率增加1资产周转率009权益数扩018
第四章 筹资理
案例：现金折扣资金成
()资料
中宏公司友利公司购买原材料友利公司开出付款条件：210N30中宏公司财务理王阳查阅公司记录表明会计员项交易处理方式般收货物15天支付款项王阳询问公司会计什取现金折扣时负责该项交易会计员假思考回答道交易资金成仅2银行贷款成12请针案例问题进行分析回答：
（1）会计员错里？观念混淆什？
（2）丧失现金折扣实际成？
（3）果中宏公司法获银行贷款迫商业信资金（推迟付款商业信筹资方式）减低年利息成影响财务理王阳提出种建议？
（二）案例分析
（1）收货物15天支付款项享受现金折扣第10天付款付款期推迟5天会计员混淆资金5天成1年成必须时间长度转化致两种成具性
(2) 收货物15天支付款项实际成：
（3）假公司迫必须推迟付款方式应购货30天付款非15天付款样年利息成降：
案例二：融资决策
（）资料
5年中高达公司发展迅速投资银行敦促公司考虑长期融资该公司银行贷款额度250 000元利率8目前公司已推迟3060天支付商业客户账款投资银行研究结果筹集500 000资金投资银行公司提供种行融资方案（考虑发行成）
方案：股8元销售普通股
方案二：销售票面利率8转换债券1 000元债券转换成100股普通股股票（转换债券转换价格股10元）
方案三销售票面利率8债券债券附100认股权认股权10元购买公司普通股
公司总裁罗先生拥公司80股份希继续控制公司目前公司外100 000股流通股面公司财务报表摘录：
优力钢铁公司资产负债表
2000年12月31日 单位：元
总资产 550 000
流动负债 400 000
普通股面值1元 100 000
留存收益 50 000
负债权益总额 550 000
优力钢铁公司收益表
2000年度 单位：元
销售
1 100 000
利息外全部成
990 000
息税前收益
110 000
利息
20 000
税前收益
90 000
税收（40）
36 000
净收益
54 000
普通股股数
100 000
股收益
054
市盈率
1583
股票市价
855
求：
（1）种方案建立新资产负债表方案二方案三建立债券转换行认股权资产负债表（假设筹资半银行贷款般增加总资产）
（2）种方案中罗先生没购买新增股票请展示控股位
（3）假定息税前收益总资产20种方案条件股收益少？
（4）种方案条件负债率少？
（5）会推荐种方案罗先生什？
（二）案例分析
（1） 方案
资产负债表 单位：元
总资产 800 000
流动负债 150 000
普通股面值1元 162 500
新增资 437 500
留存收益 50 000
负债者权益 800 000
方案二
资产负债表 单位：元
总资产 800 000
流动负债 150 000
普通股面值1元 150 000
新增资 450 000
留存收益 50 000
负债者权益 800 000
方案三
资产负债表 单位：元
总资产 1 300 000
流动负债 150 000
长期负债 500 000
普通股面值1元 150 000
新增资 450 000
留存收益 50 000
负债者权益 1 300 000
（2）罗先生控股额80 000股具80股权三种方案中控股权分：
方案1：80 000162 50049
方案2：80 000150 00053
方案3：80 000150 00053
（3）方案
收益表 单位：元
息税前收益
利息
税前收益
税收（40）
净收益
普通股股数
股收益
160 000
20 000
140 000
56 000
84 000
162 500
052
方案二
收益表 单位：元
息税前收益
利息
税前收益
税收（40）
净收益
普通股股数
股收益
160 000
20 000
140 000
56 000
84 000
150 000
056
方案三
收益表 单位：元
息税前收益
利息
税前收益
税（40）
净收益
普通股股数
股收益
260 000
60 000
200 000
80 000
120 000
150 000
080
（4）方案：负债率150 000800 00019
方案二：负债率150 000800 00019
方案三：负债率650 0001 300 00050
（5）方案：导致保罗先生失控股权（降49）情况失部分外股数外流通股增加幅度50股收益减少负债率幅度降（降54）
方案二：罗先生维护控股权（53）股收益增加方案相负债率降
方案三：罗先生维护控股权（53）计划股收益达高点（08元）原股收益增加48负债率降50
总结：
方案二优方案方案二避免失控股权危险负债率两方案中相样分析员必须集中方案二三中进行选择方案三股收益增加负债率提高方案二中负债率低（19）企业未发展前景方案三中50率行原始状态改进股收益增加负债率降二者结合起方案二方案三中导致令满意股票价格变动特方案三方案三中公司失商业银行资助银行初建议筹资特方案三中追加资金公司更快履行商业信公司证券毫疑问成次级信债券假罗先生愿意承担较高贷款风险方案二方案三行方案方案三稍方案二更具吸引力然方案三实际吸引力投资金20收益率事实追加负债资金效果令满意股收益增加
第五章 资成资结构
案例：筹资方式选择
（）资料
蓝天公司营机电设备家国企业改革开放该企业重视开拓新市场保持良资结构逐渐市场站稳脚时企业断发展壮建立现代企业制度程中走前面
进步拓展国际市场公司需国外建立全资子公司公司目前资源包括面值1元普通股1 000万股均利率10％3 200万元负债预计企业年实现息税前利润1 600万元开办全资子公司培养新利润增长点该全资子公司需投资4000万元预计该子公司建成投产会公司增加销售收入2000万元中变动成1100万元固定成500万元该项资金源三种筹资形式：
(1) 11％利率发行债券
(2) 面值发行利率12％优先股
(3) 股20元价格发行普通股
问题：考虑财务风险情况试分析该公司选择种筹资方式
（二）案例分析
利差点进行分析
债券筹资普通股筹资差点：
[（EBIT 320 440）×07] 1000 [（EBIT 320）×07] 1200
通计算EBIT2 320万元
优先股普通股股收益差点：
[（EBIT 320）×07 – 4000×12 ] 800 [（EBIT 320）×07] 1000
通计算EBIT2624万元
考虑财务风险情况基计算结果债券筹资优先股筹资普通股筹资差点分2 320万元2 624万元该项目公司新增400万元(20001100500)息税前利润加预计年实现息税前利润1 600万元计获息税前利润2000万元种情况普通股着更高股收益率应该选择发行普通股方式筹资
案例二：调整资结构
（）资料
美国杜邦公司成立1802年整19世纪公司致力化学制品纤维制品开发生产逐渐成美国化学制品公司行业技术领先者1980年公司幸福杂志评选全美500家工业企业中第15位
杜邦公司直保守财务政策著名20世纪60年代末纤维塑料行业竞争增加杜邦公司维持保守财务政策难度化学制造行业迅速扩张引起产品价格幅降杜邦公司毛利资报酬率路滑销售收年代期间种情况没改善反更加恶化1973~1975年公司净利润总资报酬率股收益降均超50％身积累资金力足
应付营中资金短缺降低成公司削减股票发行计划营运资数量资金短缺问题然没解决杜邦公司迫转债务筹资公司增加短期款发行长期债券公司负债率1972年7％升1975年27％利息保障倍数38．4降4．65年中公司断努力削减债务提升营业绩1979年末负债率降20％利息保障倍数回升11．5期间然公司遇困难然保持AAA级债券位
然1981年收购案杜邦公司完全偏离原财务政策80亿美元收购价杜邦公司发行39亿美元普通股385亿美元浮动利率债券外承担收购公司科纳克19亿美元负债杜邦公司负债率急增40％债券等级首次AAA级滑AA级
1982年石油价格波动行业济衰退合杜邦公司疑雪加霜公司收入1979年2．5倍净利润低合前总成报酬率降50％股收益降40％恢复公司前融资环境杜邦利固定利率长期债务换浮动利率债务负债率降36％利息保障倍数低公司然处AA级债券列
20世纪80年代半叶杜邦财务理员面新困惑：保持传统财务政策努力维持低负债率(25％)AAA级债券等级永久放弃传统保守财务政策保持40％负债率
达前目标发行量权益资受失败收购案济衰退影响资市场杜邦股票评价高外权益资高成加重筹集额权益资困难果确立负债率40％资结构政策企业许财务转济复苏假设高负债政策会获较高股收益股利权益报酬率济衰退假设股收益报酬率高负债政策会滑更快
求：
（1）结合案例说明公司资结构形成受素影响
（2）分析杜邦公司保守资结构利弊
（3）果杜邦财务理会董事会建议采种财务政策
（二）案例分析
（1）影响素：企业获利力（高获利力减少外债务筹资）股东理偏企业资性支付（项目投资）营运资金短缺购企业资市场评价
（2）保守资结构负债低保证公司债券等级利树立市场形象时财务杠杆低股东获杠杆收益减少企业资成增加时营杠杆承担风险影响企业营收益
（3）略两种政策定道理非完美缺
第六章 投资项目决策案例
案例：项目行性分析
（）资料
康元葡萄酒厂生产葡萄酒中型企业该厂生产葡萄酒酒香纯正价格合理长期供应求扩生产力康元葡萄酒厂准备新建条生产线
张晶该厂助理会计师负责筹资投资工作总会计师王斌求张晶收集建设新生产线关资料投资项目进行财务评价供厂领导决策考虑
张晶十天调查研究关资料：
1投资新生产线次性投入1 000万元建设期1年预计10年报废时残值收入税法求该生产线折旧年限8年直线法折旧残值率10
2购置设备需资金通发行债券方式予筹措债券面值1 000万元票面利率10债券期限4年年年末支付利息第4年末税利润偿金
3该生产线投入预计工厂15年销售收入年增长1 000万元610销售收入年增长800万元耗工原材料成收入60
4生产线建设期满工厂需垫支流动资金200万元
5税税率30
6工厂求低投资报酬率10
完成总会计师交务请帮助张晶分析问题：
（1）预测新生产线投入该工厂未10年增加净利润
（2）预测该项目年现金净流量
（3）计算该项目净现值评价项目否行
（二）案例分析
（1）项目计算期 1+10 11(年)
建设期资化利息 1000 ×10 ×1 100（万元）
固定资产原值 1 000 + 100 1 100（万元）
年折旧 12375（万元）
营期第2～4年年总成增加额 付现成 + 折旧 + 利息
1 000 × 60 + 12375 + 100
82375（万元）
营期第5～6年年总成增加额 付现成 + 折旧
1 000 ×60 + 12375
72375（万元）
营期第7～9年年总成增加额 付现成 + 折旧
800×60 +12375
60375（万元）
营期第10年总成增加额 付现成 800×60 480（万元）
终结点第11年总成增加额
付现成 + 处理固定资产净损失（残值损失）
480 + 1 100×10
590（万元）
营期第2～4年年净利润增加额 （收入总成）×（1税税率）
（1 00082375）×（130）
123375（万元）
营期第5～6年年净利润增加额 （1000 – 72375）×（130）
193375（万元）
营期第7～9年年净利润增加额 （800 – 60375）×（130）
137375（万元）
营期第10年净利润增加额 （800 – 480）×（130）
224（万元）
终结点第11年净利润增加额 （800 – 590）×（130）
147（万元）
（2）年现金净流量计算：
NCF0 1 000（万元） NFC1 200（万元）
NFC24 净利润 + 折旧 + 利息 123375+12375 + 100 347125(万元)
NFC56 净利润 + 折旧 193375 + 12375 317125（万元）
NFC79 净利润 + 折旧 137357 + 12375 261125（万元）
NFC10 净利润 224（万元）
NFC11 净利润 +回收垫支流动资金 +残值损失
147 + 200 + 110 457（万元）
注：第11年必考虑残值损失税赋抵减残值损失现金流出已计入第11年总成增加额作收入减项抵减税里残值损失作非付现成应加
（3）项目净现值：
NFV 1 000 +（200）×（PF101）+ 347125×（PF102）+ 347125×（PF103）+ 347125×（PF104）+ 317125×（PF105）+ 317125×（PF106）+ 261125×（PF107）+261125×（PF108）+ 261125×（PF109）+ 224×（PF1010）+ 457×（PF1011）
591938（万元）
项目净现值正投资建设新生产线行
案例二：新建生产线决策
（）资料
福星电器公司生产型家电器产品中型企业扩生产力公司准备新建条生产线负责项投资决策工作财务理调查研究相关资料：
(1)该生产线初始投资12．5万元分两年投入第1年初投10万元第2年初投入2．5万元第2年末项目完工正式投产投产年生产电器1000部部售价300元年获销售收入30万元投资项目5年5年残值2．5万元生产线运作期间垫支流动资金2．5万元笔资金项目结束时全部收回
（2）该项目生产产品总成构成：
材料费：20万元制造费：2万元工费：3万元折旧费：2万元
（3）种资金源进行分析出该公司加权均资成10
（4）公司税率33
根述资料财务理计算出该项目营业现金流量现金净流量净现值发现该项目净现值0认项目行
财务理新建项目投资决策分析交公司理会议讨公司部门负责该方案提出意见：
(1)营副总理认项目投资期间通通货膨胀率约10％左右投资项目方面产生影响
(2)基建部理认受物价变动影响初始投资增长10％投资项目终结设备残值增加37 500元
(3)生产部理认物价变动影响材料费年增加14％工费增加10％扣折旧制造费年增加4％折旧费变
(4)销售部理认产品销售价格年增加10求：假设财务理
(1)项目分析提交理会议讨前计算项目净现值数额
(2)分析素影响项目投资决策
(3)理会议讨情况重新计算项目年现金净流量项目NPVIRR决定否投资
（二）案例分析
(1)营业现金净流量乙6a万元净现值＝2．88万元
(2)案例中影响素：初始投资额营业现金收入支出项目终结收回投资投入资均资成率项目决策直接影响外通货膨胀素会项目金额发生变化影响项目投资决策
(3)NPV＝6．29IRR＝18．3l％净现值O含报酬率均资成10％决定投资
第七章 证券投资案例
案例：股票价值评估
（）资料
张伟东方咨询公司名财务分析师应邀评估百兴商业集团建设新商场公司股票价值影响张伟根公司情况作估计：
1公司年度净收益200万元股支付现金股利2元新建商场开业净收益第年第二年均增长15第三年增长8第四年保持水
2该公司直采固定股利支付率政策算继续实行该政策
3公司β系数1果新项目考虑进β系数提高15
4风险收益率（国库券）4市场求收益率8
5公司股票目前市价236元
张伟算利股利贴现模型时考虑风险素进行股票价值评价百兴集团公司位董事提出果采股利贴现模型股利越高股价越高公司应改变原股利政策提高股票支付率
请协助张伟解答问题
（1）参考固定股利增长贴现模型分析位董事观点否正确
（2）果股利增加持续增长率股票账面价值影响
（3）评估新建商场项目公司股票价值影响
（二）案例分析
（1）该董事观点错误该公司直采固定股利支付率政策第四年净收益水保持变第四年年股利固定固定股利增长模型中P0D1（kg）股利较高时条件变情况价格确会较高条件变果公司提高股利支付率增长率g会跌股票价格定会升事实果股权收益率＞K价格反会降
（2）股利支付率提高减少持续增长率投资企业资金减少股利支付率升会减少股票账面价值原样
（3）K4+(84)1510
股票价值计算：
年 份
0
1
2
3
合计
股股（元）
2
23
265
28
现值系数（i10）
09091
08264
07531
股利现值（元股）
209
219
211
639
未股利（元股）
28
未股利现值（元股）
2109
2109
股票价值
2748
案例二：股票投资决策
（）资料
维特投资基金5股票进行总额4亿元投资投资情况：（单位：亿元）
股票
投资额
股票β系数
A
12
05
B
10
20
C
06
40
D
08
10
E
04
30
目前风险利率7年度估计市场收益概率分布：
概率
市场收益（）
01
8
02
10
04
12
02
14
01
16
求：根资料
（1）写出证券市场线公式
（2）计算维特公司求收益率
（3）假理层受购买新股报告报告表明投资新股需05亿元预期收益率16该股票价值25请问否应该购买该新股？预期收益率少时理层购买新股购买新股差异？
（二）案例分析
（1） 市场收益率01×8+02×10+04×12+02×14+01×1612
证券市场线公式：Rj7+（127）×βj
（2）组合投资β值：
求收益率：RJ7+（127）×1751575
（3）果购买新股新β值：
求收益率：RJ7+（127）×1831615
预期收益率求收益率应该放弃购买新股预期收益率等1615时差异
第八章 流动资产理案例
案例：信政策决策
（）资料
长城公司家电脑公司业务规模公司出售开发生产型微处理电脑促进产品销售增加公司盈利总理想改变公司信政策现行信政策40天全额付款赊销额均占销售额75余部分立付现购买目前应收账款周转天数45天（假设年360天根赊销额应收账款期末余额计算）总理年1月初提出信政策改50天全额付款改变信政策预期总销售额增20％赊销例增加90％余部分立付现购买预计应收账款周转天数延长60天
改变信政策预计会影响存货周转率销售成率（目前销货成占销售额70％）工资目前年200万元增加380万元工资外营业费理费目前年300万元预计会信政策改变变化年末资产负债表：
资产负债表
200×年12月31日
求：假设该投资求必报酬率89597％作公司财务理判断总理决策否理？
（二）案例分析
增加销售收入4800×20960（万元）
增加销售毛利4800×20×（170）288（万元）
应收账款增加占资金应计利息541928222597（万元）
销售成率变销售成销售收入样增长20存货周转率变存货增加20存货增加占资金利息
560×20×895971003（万元）
关费增加380－200180（万元）
改变信政策增加净收益288－2597－1003－18072（万元）
改变信政策净收益0总理决策理
案例二：资金理
（）资料
深圳华强集团限公司(简称华强集团)家省级国企业拥26家子公司40家分公司两家市公司1998年总资产规模达43亿元净资产20亿元实现工业总产值日4亿元利税4．8亿元出口创汇5亿美元
华强集团拥深圳集团总部深圳梅林深圳坂田东莞塘夏广东肇庆五生产基形成信息家电啤酒房产业等四支柱产业华强集团资产营建立资产运营中心投资决策中心资金调控中心子公司生产营成营利润中心子公司设专业生产厂实现生产专业化规模化形成集团总公司——子公司——专业生产厂三层次组织结构
华强集团长期采取资金分散理模式二级企业政单独外筹资银行举债行支配资金样做果：集团整体资成高利集团子公司资金情况监控带较财务风险华强集团逐步建立起资金集中理新模式成立资金理委员会负责集团整体筹资决策投资决策二级企业营绩效考评委员会集团财务总体负责吸收财务企投资等部门负责组成提高财务决策重性权威性加强资金控制力度时效二成立财务结算中心负责集团整体资金统筹集调配三建立起集团营运资金理机制二级企业原材料采购应收账款存货理明确理制度集团公司财务审
计部企业理部月踪分析单位三方面情况报资金理委员会处理时华强集团加强财务资金循环监控工作
通年实践华强集团资金理起色资金安全完整保障年降低资金成3000万元集中限资金支持重点产业发展资金纽带加强母子公司联系
求：
(1)根资料分析华强集团财务理特点
(2)分析华强集团采资金集中理模式原
（二）案例分析点
(1)分析集团公司财务理权限子公司财务理控制华强集团财务理实施资金集中理集权分权相结合混合模式
(2)原：原先分散理带弊端
案例三：存货决策
（）资料
A公司家电器零售商现营约500种家电器产品该公司正考虑销种新家电器预测该产品年销售量1080台年360天计算均日销售量3台固定储存成2000元件年变动储存成100元台固定订货成1000元年变动订货成7408元次公司进货价格台500元售价台580元果供应中断单位缺货成80元订货货时间4天期间销售需求概率分布：
需求量（台） 9 10 11 12 13 14 15
概率 004 008 018 04 018 008 004
求
假设忽略种税金影响情况计算：
（1）该商品进货济批量
（2）该商品济批量进货时存货均占资金（含保险储备资金）
（3）该商品济批量进货全年存货取成储存成（含保险储备成）
（4）该商品含保险储备量订货点(B0B1B2B3)
（二）案例分析：
（1） Q* 40 (件)
（2）I* ×B ×500 10000（元）
（3）TCa F1 + *F + AB
1000 + ×7408 + 1080×500 54300016（元）
TCC F2 + C* 2000 + 100× 4000（元）
（4）① 交货期需求量 3×4 12 （件）
② 保险储备
TC（B0）
〔（13 12）×018+（1412）×008+（1512）×004〕×80×27
99360元
TC（B1） 〔（1413）×008+（1513）×004〕×80×27+1×100 44560元
TC（B2） 〔1514〕×004〕×80×27+2×100 28640（元）
TC（B3） 0×80×27+3×100 300(元)
保险储备应3件
③订货点 12 + 2 14（件）
第九章 股利政策决策案例
案例：股利政策决策
（）资料
南方公司家型钢铁公司公司业绩直稳定盈余长期成长率12％中2000年公司税盈利1 000万元年发放股利250万元2001年公司面投资机会预计盈利达1 200万元该公司投资总额900万元预计2002年会恢复12％增长率公司目标资结构负债／权益4：5
现公司面股利分配政策选择供选择股利分配政策固定股利支付率政策剩余股利政策固定稳定增长股利政策
问题：
果该公司会计师请计算2001年公司实行股利政策时股利水较股利政策做出认正确选择
（二）案例分析
1维持固定股利支持率政策时计算：
2000年股利支付率：（250 10000）X 100％ 25％
2001年支付股利 1 200X25％ 300(万元)
2采剩余股利政策时计算：
需部权益融资额：900 x [5 （5 +4）] 500(万元)
2001年支付股利 1 200 – 500 700(万元)
3实行持续增长股利政策时：
250x(1+12％)280(万元)
4剩余股利政策股利分配时优先考虑投资机会选择股利额会着面投资机会变动公司年面投资机会会造成股利较变动利公司股价稳定
固定股利支付率政策固定率支付股利会年盈余变动变动公司股利支付极稳定利公司市值化目标实现
稳定增长股利政策股利发放额稳定增长利树立公司良形象公司股价稳定利公司长期发展实行政策前提公司收益必须稳定正确预计增长率
通述分析南方公司应选择稳定增长股利政策
案例二：股利政策融资决策
（）资料
保罗公司预计未5年净收益资支出：
1
2
3
4
5
净收益
2 000
1 500
2 500
2 300
1 800
资支出
1 000
1 500
2 000
1 500
2 000
公司目前外流通普通股100万股股年支付股利1元
求：
（1）果采剩余股利政策确定股股利年需外部筹资
（2）果目前股股利保持变确定年外部筹资额
（3）果保持目前50股利支付率确定年外部筹资额
（4）三种股利政策中种政策股利总额外部筹资总额
（二）案例分析
（1） 股股利栏栏单位千元
年份
净收益（1）
资支出（2）
供普通股分派收益
（3）(1)(2)
股股利
（3）÷1 000
需外部融资
1
2 000
1 000
1 000
10
0
2
1 500
1 500
0
0
0
3
2 500
2 000
500
05
0
4
2 300
1 500
800
08
0
5
1 800
2 000
0
0
200
2 300
200
（2）
年份
净收益
（1）
股利
（2）
资支出
（3）
需外部融资
（2）+（3）（1）
1
2 000
1 000
1 000
0
2
1 500
1 000
1 500
1 000
3
2 500
1 000
2 000
500
4
2 300
1 000
1 500
200
5
1 800
1 000
2 000
1 200
5 000
2 900
（3）
年份
净收益
（1）
股利
（2）
资支出
（3）
需外部融资
（2）+（3）（1）
1
2 000
1 000
1 000
0
2
1 500
750
1 500
750
3
2 500
1 250
2 000
750
4
2 300
1 150
1 500
350
5
1 800
900
2 000
1 100
5 050
2 950
（4）剩余股利政策外部筹资总额保持50股利支付率股利总额
案例三：股利政策
（）资料
四川长虹电器股份限公司海证券交易挂牌市超型信息技术公司公司总部位四川省绵阳市公司股票简称四川长虹股票代码600839证30指数该公司市历年分红方案配股方案：
年份
（年）
股收益（元）
净资产收益率 ()
分红方案
配股方案
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2164
2973
2277
2070
1710
0876
0243
0127
0041
008
010
(170)
2835
3524
3014
3310
2911
1828
4060
2080
0690
136
157
(3893)
10送2股派12元
10送7股派1元
10送6股
10送6股
10送3股派58元
分配转增
分配转增
分配转增
分配转增
分配转增
分配转增
分配转增
10配25股股735元
10配1875股股980元
10配23076股股998元
历年分红方案配股方案
求：
（1）该公司阶段股利政策？
（2）该公司股利政策盈利力间关系？
（3）该公司股利政策筹资政策间关系？
（4）根教材中观点：该公司1997年股利政策处？
（二）案例分析
（1）该公司股利政策分成两阶段1997年前现金股利1998年表现分配表现种剩余股利政策
（2）盈利力公司分配基础该公司盈利力较强阶段（97年前）表现较股利分配次该公司97年前年均派发股票股利造成股扩张加速98年盈利力降（通股收益指标体现）
（3）该公司历年股利股票股利者分配企业部保留现金股利政策身种部筹资行次该公司通3次配股行进行外部股票筹资造成盈利力压力（通股收益净资产收益率指标体现）直接年度股利分配造成压力
（4）企业方面量发放股利方面支付高额资成代价筹集资种舍求远做法恰造成资成升损股东利益
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目录
第章 财务理总案例 1
案例：企业财务目标演进 1
案例二：公司理模式 3
第二章 资金时间价值案例 5
案例：复利现值终值 5
案例二：复利现值递延年金 6
案例三：复利现值递延年金 6
第三章 财务报表分析案例 8
案例：财务报表分析 8
案例二：杜邦分析体系 9
第四章 筹资理 13
案例：现金折扣资金成 13
案例二：融资决策 14
第五章 资成资结构 19
案例：筹资方式选择 19
案例二：调整资结构 20
第六章 投资项目决策案例 22
案例：项目行性分析 22
案例二：新建生产线决策 24
第七章 证券投资案例 26
案例：股票价值评估 26
案例二：股票投资决策 27
第八章 流动资产理案例 29
案例：信政策决策 29
案例二：资金理 30
案例三：存货决策 31
第九章 股利政策决策案例 33
案例：股利政策决策 33
案例二：股利政策融资决策 34
案例三：股利政策 36
第章 财务理总案例
案例：企业财务目标演进
（）资料
天桥商场家老字号商业企业成立1953年20世纪50年代天桥商场全国第面商业红旗80年代初天桥商场第破中国30年工资制商业11级改新8级1993年5月天桥商场股票海证券交易市1998年12月30日北青鸟限责公司北京天桥百货股份限公司发布公告宣布北青鸟通协议受方式受北京天桥部分法股股权北青鸟出资6000万元拥天桥商场1676股份北天桥百货商场更名北京天桥北青鸟科技股份限公司（简称青鸟公司）天桥商场营滑落盈亏界点面严峻形势公司决定裁员谋求长远发展面幕
1999年11月18日午北京天桥商场里面闹哄哄商场 门挂停止营业牌子11月19日顾客惊讶发现天桥商场周末居然没开门位售货员模样说：商场理层年底终止合干活员工仅商场开门营业货场变成群情激愤坛1999年11月18日12月2日北京天桥北青鸟科技股份限公司理层广员工说黑色15天15天里天桥商场历46年第次规模裁员天桥商场迫停业8天久公司理层受职业道德道义考验作出改革道路前进退抉择
关部门努力面失业职工安抚实际举措公司董事会开会决定意予终止合职工适济补助听意参解劳动合相关规定283名终止劳动合职工予均1万元计300万元左右次性济补助场风波总算息事发青鸟天桥关负责媒介表示公司面失业职工业问题予帮助包括想方设法帮助寻找业岗位拨款资助职工参加业培训部分生活确实困难职工予资助等等次通济补助方案文字似已跳出原先部分职工予资助框框
次董事会公司决策层次天桥百货商场领导班子终止（续签）劳动合工作中制定减员增效实施方案作肯定称举符合劳动法相关法律法规规定公司董事会时责成商场领导班子求做职工思想工作劝导工作原先占天桥百货商场部分职工早已全部撤离现场商场全面恢复营业停业期间没件商品丢失没设施受破坏董事会时表示场争执会青鸟天桥业绩造成影响
求：
（1）青鸟天桥案例什启示？
（2）案例介绍情况否推断该公司财务目标
（3）认青鸟天桥初决策合理？步否合适？
（4） 果青鸟天桥高级理员会采取种措施？
（二）案例分析
资产重组中裁员正常现象员工激愤情绪次停业公司丢掉400万元销售额60万元利润风波开始青鸟天桥追求利润股东财富化风波企业价值化目标指导意息
市场济条件企业控制成减员增效追求利润化十分正常员工抵触情绪强事情已发展理者难控制局面时企业已处发展非常阶段时利润化衡量企业行必须考虑出现种特殊情况企业应措施果味追求利润化——坚决员工提出意见理财——谁法想象会出现什结果
企业长远利益首务息场风波安抚职工情绪适利润牺牲必300万元支出换员工理解支持换商场长期发展否单员工静坐厅商场营业损失巨
财务理目标根具体情况决定目标成变财务理目标适调整必样断变化外环境中处较利竞争位
案例二：公司理模式
（）资料
海仪电控股(集团)公司(简称海仪电)前身海市仪表电讯工业局1993年根国家关政府机构国企业体制改革求改政府部门企业集团1999年底公司拥全资子公司7家控股市公司4家合资公司10家．控股限责公司2家集团员工4．7万完成工业总产值142．43亿元利润总额7．66亿元
政府职机制企业营机制转化程中海仪电遇债务高负担重冗员企业绩效差理混乱等问题长期坚持懈结构调整海仪电终建立起明确产权关系完善法治理结构基础3+3+1母子公司理模式理模式精髓概括：集团公司享重营决策权事理权投资收益权等三项权利行财务预算理战略理营运监控理三项基理职享产权理权利
重营决策权导思想保证投资方合理投资规模适投资结果效容包括集团公司身直接投融资决策控股子公司重投资项目决策母子公司间投融资决策子公司购转等重问题决策事理严格现代企业制度法治理结构求采谁出资谁谁理谁负责级级逐级负责原海仪电全资子公司控股子公司参股公司行事权利投资收益权集团属子公司出资例先全额缴追加投资原行效增强子公司盈利分配意识
财务预算理分损益预算现金预算权益预算集团公司部预算子公司预算两层次构成致性调整实事求原采全面预算分级理方法进行编制预算进行营控制业绩考核战略理集团发展制定发展方编制战略计划集团战略计划细分落实子公司着分析现状发现问题预测未提出建议原母公司营中监控营运情况集团建立济运行数分析制度报审报告制度重点工作务考核制度企业投资生产财务资产理等方面进行踪分析发现问题时反馈相应理责部门解决保证营序进行
求：
(1)分析海仪电3+3+1理模式集权制分权制运行基础
(2)分析海仪电集团财务理特点贯彻原
（二）案例分析
(1)分权制基础明确产权关系较完善法治理结构
（2)特点：建立分权制3+3+1理模式集团公司享重营决策权事理权投资收益权等三项权利行财务预算理战略理营运监控理三项基职
产权理特权
原：①重营决策理采取投合理规模适结果效原②事理采取谁出资谁谁理谁负责级级逐级负责原③投资收益理采取出资例先全额缴追加投资原④财务预算理致性调整实事求原⑤战略理目标集中致原⑥营运监控理分析现状发现问题预
测未提出建议原
第二章 资金时间价值案例
案例：复利现值终值
（）资料
天40岁生日算65岁生日时候退休目前投资储蓄组成：
房产投资： RMB 400000
股票： RMB100000
现金： RMB 10000
房产投资预期回报率3股票投资原金额外算天开始年继续投入8000元 预计股票市场长期投资回报率9现金资产现金额外算未十年年储蓄2000元15年年储蓄10000元预期货币资金市场回报率55
65岁生日时候重新安排整投资组合时回报率7
（1）65岁生日时资产总价会少？
（2）假定现安排退休20年生活算100000 元捐红十字会年消费金额少85岁生日天财产金额零？
（二）案例分析
（1）资产总价等房产股票现金25年终值：
房产终值 400 000 (1+3) 837 51117
股票终值100 000 (1+9)+8 000(FVIFA )(1+9)1 600 89989
现金终值10 000（1+55）+2 000(FVIFA )(1+55) +10 000 (FVIFA )319 70841
资产总价房产终值+股票终值+现金终值2 758 11947
（2）首先2 758 11947中减掉捐赠100 000元实际计算20年时间7利率年普通年金少
普通年金250 90767
年消费250 90767元85岁生日时财产全部完
案例二：复利现值递延年金
（）资料
求学四年中国家年开支教学费2 000元果项支出企业投资年获报酬率15求：假项费求毕业26年国家年应少？
（二）案例分析
现金流入现值2 000（PA154）2 000*28555 710（元）
毕业26年年款A：
A﹝（PA1530）（PA154）﹞5 710
A（656602855）5 710
A1 53867（元）
案例三：复利现值递延年金
（）资料
济宽裕父母孩培养成读学毕业承担年利率10（复利）代价取款作生活求学费21岁毕业时项款支付费：
17岁：年150元
812岁：年200元
1317岁：年300元
1821岁：年450元
果述全部款利作收益者某学毕业39年（退休前）直接承担父母生活费形式偿完毕年必须均偿少？
（二）案例分析
现金流出现值：
17岁：150（PA107）1504868473026（元）
812岁：200﹝（PA1012）（PA107）﹞
200（6813748684）38906（元）
1317岁：300﹝（PA1017）（PA1012）﹞
300（8021668137）36237（元）
1821岁：450﹝（PA1021）（PA1017）﹞
450（8648780216）282195（元）
现金流出现值合计73026+38906+36237+2821951 763885（元）
毕业39年年款A：
A（PA1039）（PF1021）1 763885
A（PA1039）1 763885（FP1021）1 7638857400313 05328
A﹝（PA1040）（PA101）﹞13 05328
A1 47162
第三章 财务报表分析案例
案例：财务报表分析
（）资料
年国汽车工业较快发展形成较完整汽车产品系列生产布局国产汽车市场占率超95％载货汽车品种产量基满足国市场需求轿车市场供需矛盾突出问题缓解国汽车行业总体处产品档次低生产规模竞争力强发展水着国全面实施WTO贸易规进口汽车关税壁垒越越低汽车行业面更加激烈市场竞争
目前国汽车摩托车制造类市公司40家东风汽车托东风汽车集团车类市公司中具定营优势
2001年东风汽车车类市公司部分财务指标较表
指 标
数 值
行业均值
行业高值
流动率
速动率
资产负债率
形资产债务率
利息保障倍数
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
营业务毛利率
营业务利润率
1．442
1．167
36．35％
37．53％
O
39．509
7．905
O．983
21．3％
12．13％
1．723
O．913
45．902％
48．193％
O．047
7．903
3．659
0．683
17．305
6．106％
4．458
3．468
80．51％
85．6％
3．45
54．414
l103l
2．244
31．33％
21．25
指 标
数 值
行业均值
行业高值
成费利润率
净资产：收益率
股收益
总资产利润率
营业务收入增长率
净利润增长率
14．19％
19．01％
O．537
l378％
28．57％
4374％
2．697％
1582
0．073
2056％
4．183％
182336％
2313％
6834％
0．788
26．52％
15539％
10385％
求：东风汽车车类行业市公司财务指标结合身营状况说明东风汽车财务状况营业绩
（二）案例分析点
指标(略)东风汽车偿债力营运力盈利力指标高行业均水流动率够理想外指标值显示企业财务状况营业绩较速动率较高说明短期偿债力较高速动率说明企业速动资产利足应收账款周转率高说明企业应收账款金额速动资产货币短期投资等构成样降低资产收益力说明企业潜盈利力
案例二：杜邦分析体系
（）资料
华扬电子公司创立1995年5月家计算机行业发展产业化元化型高科技产业公司公司营中西文系列终端计算机软件印机POS终端等产品初步形成电子信息技术体电脑硬件业软件信息服务业消费电子业三产业携手发展产业格局十年发展该公司建立现代企业制度充分发挥资营机制优势电脑信息产业基础发展高新技术先导营宗旨营业绩断增加连续年项指标均居行业领先位
公司2004年实现销售收入6000万元2005年2004年销售收入增长202002年该公司资产总额2500万元年前年资产增加500万元该公司资产流动资产固定资产组成连续4年固定资产未发生变化均2000万元假设该公司投资收益营业外收支税率保持变关数财务率：
项 目
2004年
2005年
资产负债率
流动负债 权益
速动率
销售毛利率
均收账期
净利润
45
06
065
18
72天
600
50
055
08
20
45天
800
求：
1分析总资产负债变化原
2分析流动率变动原
3分析资产净利率变化原
4运杜邦分析法分析权益净利率变动原
（二）案例分析
1
项 目
2004年
2005年
差额
资产总额
流动资产
负债总额
流动负债
长期负债
2500＋500＋500＝3500
3500－2000＝1500
3500×45＝1575
1925×06＝1155
1575－1155＝420
3500＋500＝4000
4000－2000＝2000
4000×50＝2000
2000×055＝1100
2000－1100＝900
500
500
425
－55
480
分析：
（1）2005年2004年资产总额增加500万元流动资产增加致（2000－1500）
（2）2005年2004年负债总额增加425万元原长期负债增加480万元流动负债减少55万元两者相抵负债净增425万元
2
（2）
2004年
2005年
差额
项 目
2004年
2005年
差额
流动率
1500115513
20001100182
052
存 货
1500－1155×065＝750
2000－1100×08＝1120
670
存货周转率
4920750665
57601120514
－142
应收账款周转率
360725
360458
3
分析：2005年2004年流动率增加052
原：
（1）存货周转率减少142
（2）应收账款周转率增加3次应收账款周转率提高幅度降低存货周转率降低幅度
3
(
(3)
项 目
2004年
2005年
差额
资产周转率
60003500171
7200400018
009
销售净利率
600600010
800720011
1
资产净利率
171×10 171
11×18 20
29
分析：2005年2004年资产净利率提高29
原：销售净利率2005年2004年提高1资产周转率2005年2004年提高009
4
权益数：2004年＝1÷（1－45）＝182 2005年＝ 1÷（1－50）＝2
权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益数
2004年：3112＝10×117×182
2005年：396 ＝11×18×2
分析：权益净利率2005年2004年增加848原销售净利率增加1资产周转率009权益数扩018
第四章 筹资理
案例：现金折扣资金成
()资料
中宏公司友利公司购买原材料友利公司开出付款条件：210N30中宏公司财务理王阳查阅公司记录表明会计员项交易处理方式般收货物15天支付款项王阳询问公司会计什取现金折扣时负责该项交易会计员假思考回答道交易资金成仅2银行贷款成12请针案例问题进行分析回答：
（1）会计员错里？观念混淆什？
（2）丧失现金折扣实际成？
（3）果中宏公司法获银行贷款迫商业信资金（推迟付款商业信筹资方式）减低年利息成影响财务理王阳提出种建议？
（二）案例分析
（1）收货物15天支付款项享受现金折扣第10天付款付款期推迟5天会计员混淆资金5天成1年成必须时间长度转化致两种成具性
(2) 收货物15天支付款项实际成：
（3）假公司迫必须推迟付款方式应购货30天付款非15天付款样年利息成降：
案例二：融资决策
（）资料
5年中高达公司发展迅速投资银行敦促公司考虑长期融资该公司银行贷款额度250 000元利率8目前公司已推迟3060天支付商业客户账款投资银行研究结果筹集500 000资金投资银行公司提供种行融资方案（考虑发行成）
方案：股8元销售普通股
方案二：销售票面利率8转换债券1 000元债券转换成100股普通股股票（转换债券转换价格股10元）
方案三销售票面利率8债券债券附100认股权认股权10元购买公司普通股
公司总裁罗先生拥公司80股份希继续控制公司目前公司外100 000股流通股面公司财务报表摘录：
优力钢铁公司资产负债表
2000年12月31日 单位：元
总资产 550 000
流动负债 400 000
普通股面值1元 100 000
留存收益 50 000
负债权益总额 550 000
优力钢铁公司收益表
2000年度 单位：元
销售
1 100 000
利息外全部成
990 000
息税前收益
110 000
利息
20 000
税前收益
90 000
税收（40）
36 000
净收益
54 000
普通股股数
100 000
股收益
054
市盈率
1583
股票市价
855
求：
（1）种方案建立新资产负债表方案二方案三建立债券转换行认股权资产负债表（假设筹资半银行贷款般增加总资产）
（2）种方案中罗先生没购买新增股票请展示控股位
（3）假定息税前收益总资产20种方案条件股收益少？
（4）种方案条件负债率少？
（5）会推荐种方案罗先生什？
（二）案例分析
（1） 方案
资产负债表 单位：元
总资产 800 000
流动负债 150 000
普通股面值1元 162 500
新增资 437 500
留存收益 50 000
负债者权益 800 000
方案二
资产负债表 单位：元
总资产 800 000
流动负债 150 000
普通股面值1元 150 000
新增资 450 000
留存收益 50 000
负债者权益 800 000
方案三
资产负债表 单位：元
总资产 1 300 000
流动负债 150 000
长期负债 500 000
普通股面值1元 150 000
新增资 450 000
留存收益 50 000
负债者权益 1 300 000
（2）罗先生控股额80 000股具80股权三种方案中控股权分：
方案1：80 000162 50049
方案2：80 000150 00053
方案3：80 000150 00053
（3）方案
收益表 单位：元
息税前收益
利息
税前收益
税收（40）
净收益
普通股股数
股收益
160 000
20 000
140 000
56 000
84 000
162 500
052
方案二
收益表 单位：元
息税前收益
利息
税前收益
税收（40）
净收益
普通股股数
股收益
160 000
20 000
140 000
56 000
84 000
150 000
056
方案三
收益表 单位：元
息税前收益
利息
税前收益
税（40）
净收益
普通股股数
股收益
260 000
60 000
200 000
80 000
120 000
150 000
080
（4）方案：负债率150 000800 00019
方案二：负债率150 000800 00019
方案三：负债率650 0001 300 00050
（5）方案：导致保罗先生失控股权（降49）情况失部分外股数外流通股增加幅度50股收益减少负债率幅度降（降54）
方案二：罗先生维护控股权（53）股收益增加方案相负债率降
方案三：罗先生维护控股权（53）计划股收益达高点（08元）原股收益增加48负债率降50
总结：
方案二优方案方案二避免失控股权危险负债率两方案中相样分析员必须集中方案二三中进行选择方案三股收益增加负债率提高方案二中负债率低（19）企业未发展前景方案三中50率行原始状态改进股收益增加负债率降二者结合起方案二方案三中导致令满意股票价格变动特方案三方案三中公司失商业银行资助银行初建议筹资特方案三中追加资金公司更快履行商业信公司证券毫疑问成次级信债券假罗先生愿意承担较高贷款风险方案二方案三行方案方案三稍方案二更具吸引力然方案三实际吸引力投资金20收益率事实追加负债资金效果令满意股收益增加
第五章 资成资结构
案例：筹资方式选择
（）资料
蓝天公司营机电设备家国企业改革开放该企业重视开拓新市场保持良资结构逐渐市场站稳脚时企业断发展壮建立现代企业制度程中走前面
进步拓展国际市场公司需国外建立全资子公司公司目前资源包括面值1元普通股1 000万股均利率10％3 200万元负债预计企业年实现息税前利润1 600万元开办全资子公司培养新利润增长点该全资子公司需投资4000万元预计该子公司建成投产会公司增加销售收入2000万元中变动成1100万元固定成500万元该项资金源三种筹资形式：
(1) 11％利率发行债券
(2) 面值发行利率12％优先股
(3) 股20元价格发行普通股
问题：考虑财务风险情况试分析该公司选择种筹资方式
（二）案例分析
利差点进行分析
债券筹资普通股筹资差点：
[（EBIT 320 440）×07] 1000 [（EBIT 320）×07] 1200
通计算EBIT2 320万元
优先股普通股股收益差点：
[（EBIT 320）×07 – 4000×12 ] 800 [（EBIT 320）×07] 1000
通计算EBIT2624万元
考虑财务风险情况基计算结果债券筹资优先股筹资普通股筹资差点分2 320万元2 624万元该项目公司新增400万元(20001100500)息税前利润加预计年实现息税前利润1 600万元计获息税前利润2000万元种情况普通股着更高股收益率应该选择发行普通股方式筹资
案例二：调整资结构
（）资料
美国杜邦公司成立1802年整19世纪公司致力化学制品纤维制品开发生产逐渐成美国化学制品公司行业技术领先者1980年公司幸福杂志评选全美500家工业企业中第15位
杜邦公司直保守财务政策著名20世纪60年代末纤维塑料行业竞争增加杜邦公司维持保守财务政策难度化学制造行业迅速扩张引起产品价格幅降杜邦公司毛利资报酬率路滑销售收年代期间种情况没改善反更加恶化1973~1975年公司净利润总资报酬率股收益降均超50％身积累资金力足
应付营中资金短缺降低成公司削减股票发行计划营运资数量资金短缺问题然没解决杜邦公司迫转债务筹资公司增加短期款发行长期债券公司负债率1972年7％升1975年27％利息保障倍数38．4降4．65年中公司断努力削减债务提升营业绩1979年末负债率降20％利息保障倍数回升11．5期间然公司遇困难然保持AAA级债券位
然1981年收购案杜邦公司完全偏离原财务政策80亿美元收购价杜邦公司发行39亿美元普通股385亿美元浮动利率债券外承担收购公司科纳克19亿美元负债杜邦公司负债率急增40％债券等级首次AAA级滑AA级
1982年石油价格波动行业济衰退合杜邦公司疑雪加霜公司收入1979年2．5倍净利润低合前总成报酬率降50％股收益降40％恢复公司前融资环境杜邦利固定利率长期债务换浮动利率债务负债率降36％利息保障倍数低公司然处AA级债券列
20世纪80年代半叶杜邦财务理员面新困惑：保持传统财务政策努力维持低负债率(25％)AAA级债券等级永久放弃传统保守财务政策保持40％负债率
达前目标发行量权益资受失败收购案济衰退影响资市场杜邦股票评价高外权益资高成加重筹集额权益资困难果确立负债率40％资结构政策企业许财务转济复苏假设高负债政策会获较高股收益股利权益报酬率济衰退假设股收益报酬率高负债政策会滑更快
求：
（1）结合案例说明公司资结构形成受素影响
（2）分析杜邦公司保守资结构利弊
（3）果杜邦财务理会董事会建议采种财务政策
（二）案例分析
（1）影响素：企业获利力（高获利力减少外债务筹资）股东理偏企业资性支付（项目投资）营运资金短缺购企业资市场评价
（2）保守资结构负债低保证公司债券等级利树立市场形象时财务杠杆低股东获杠杆收益减少企业资成增加时营杠杆承担风险影响企业营收益
（3）略两种政策定道理非完美缺
第六章 投资项目决策案例
案例：项目行性分析
（）资料
康元葡萄酒厂生产葡萄酒中型企业该厂生产葡萄酒酒香纯正价格合理长期供应求扩生产力康元葡萄酒厂准备新建条生产线
张晶该厂助理会计师负责筹资投资工作总会计师王斌求张晶收集建设新生产线关资料投资项目进行财务评价供厂领导决策考虑
张晶十天调查研究关资料：
1投资新生产线次性投入1 000万元建设期1年预计10年报废时残值收入税法求该生产线折旧年限8年直线法折旧残值率10
2购置设备需资金通发行债券方式予筹措债券面值1 000万元票面利率10债券期限4年年年末支付利息第4年末税利润偿金
3该生产线投入预计工厂15年销售收入年增长1 000万元610销售收入年增长800万元耗工原材料成收入60
4生产线建设期满工厂需垫支流动资金200万元
5税税率30
6工厂求低投资报酬率10
完成总会计师交务请帮助张晶分析问题：
（1）预测新生产线投入该工厂未10年增加净利润
（2）预测该项目年现金净流量
（3）计算该项目净现值评价项目否行
（二）案例分析
（1）项目计算期 1+10 11(年)
建设期资化利息 1000 ×10 ×1 100（万元）
固定资产原值 1 000 + 100 1 100（万元）
年折旧 12375（万元）
营期第2～4年年总成增加额 付现成 + 折旧 + 利息
1 000 × 60 + 12375 + 100
82375（万元）
营期第5～6年年总成增加额 付现成 + 折旧
1 000 ×60 + 12375
72375（万元）
营期第7～9年年总成增加额 付现成 + 折旧
800×60 +12375
60375（万元）
营期第10年总成增加额 付现成 800×60 480（万元）
终结点第11年总成增加额
付现成 + 处理固定资产净损失（残值损失）
480 + 1 100×10
590（万元）
营期第2～4年年净利润增加额 （收入总成）×（1税税率）
（1 00082375）×（130）
123375（万元）
营期第5～6年年净利润增加额 （1000 – 72375）×（130）
193375（万元）
营期第7～9年年净利润增加额 （800 – 60375）×（130）
137375（万元）
营期第10年净利润增加额 （800 – 480）×（130）
224（万元）
终结点第11年净利润增加额 （800 – 590）×（130）
147（万元）
（2）年现金净流量计算：
NCF0 1 000（万元） NFC1 200（万元）
NFC24 净利润 + 折旧 + 利息 123375+12375 + 100 347125(万元)
NFC56 净利润 + 折旧 193375 + 12375 317125（万元）
NFC79 净利润 + 折旧 137357 + 12375 261125（万元）
NFC10 净利润 224（万元）
NFC11 净利润 +回收垫支流动资金 +残值损失
147 + 200 + 110 457（万元）
注：第11年必考虑残值损失税赋抵减残值损失现金流出已计入第11年总成增加额作收入减项抵减税里残值损失作非付现成应加
（3）项目净现值：
NFV 1 000 +（200）×（PF101）+ 347125×（PF102）+ 347125×（PF103）+ 347125×（PF104）+ 317125×（PF105）+ 317125×（PF106）+ 261125×（PF107）+261125×（PF108）+ 261125×（PF109）+ 224×（PF1010）+ 457×（PF1011）
591938（万元）
项目净现值正投资建设新生产线行
案例二：新建生产线决策
（）资料
福星电器公司生产型家电器产品中型企业扩生产力公司准备新建条生产线负责项投资决策工作财务理调查研究相关资料：
(1)该生产线初始投资12．5万元分两年投入第1年初投10万元第2年初投入2．5万元第2年末项目完工正式投产投产年生产电器1000部部售价300元年获销售收入30万元投资项目5年5年残值2．5万元生产线运作期间垫支流动资金2．5万元笔资金项目结束时全部收回
（2）该项目生产产品总成构成：
材料费：20万元制造费：2万元工费：3万元折旧费：2万元
（3）种资金源进行分析出该公司加权均资成10
（4）公司税率33
根述资料财务理计算出该项目营业现金流量现金净流量净现值发现该项目净现值0认项目行
财务理新建项目投资决策分析交公司理会议讨公司部门负责该方案提出意见：
(1)营副总理认项目投资期间通通货膨胀率约10％左右投资项目方面产生影响
(2)基建部理认受物价变动影响初始投资增长10％投资项目终结设备残值增加37 500元
(3)生产部理认物价变动影响材料费年增加14％工费增加10％扣折旧制造费年增加4％折旧费变
(4)销售部理认产品销售价格年增加10求：假设财务理
(1)项目分析提交理会议讨前计算项目净现值数额
(2)分析素影响项目投资决策
(3)理会议讨情况重新计算项目年现金净流量项目NPVIRR决定否投资
（二）案例分析
(1)营业现金净流量乙6a万元净现值＝2．88万元
(2)案例中影响素：初始投资额营业现金收入支出项目终结收回投资投入资均资成率项目决策直接影响外通货膨胀素会项目金额发生变化影响项目投资决策
(3)NPV＝6．29IRR＝18．3l％净现值O含报酬率均资成10％决定投资
第七章 证券投资案例
案例：股票价值评估
（）资料
张伟东方咨询公司名财务分析师应邀评估百兴商业集团建设新商场公司股票价值影响张伟根公司情况作估计：
1公司年度净收益200万元股支付现金股利2元新建商场开业净收益第年第二年均增长15第三年增长8第四年保持水
2该公司直采固定股利支付率政策算继续实行该政策
3公司β系数1果新项目考虑进β系数提高15
4风险收益率（国库券）4市场求收益率8
5公司股票目前市价236元
张伟算利股利贴现模型时考虑风险素进行股票价值评价百兴集团公司位董事提出果采股利贴现模型股利越高股价越高公司应改变原股利政策提高股票支付率
请协助张伟解答问题
（1）参考固定股利增长贴现模型分析位董事观点否正确
（2）果股利增加持续增长率股票账面价值影响
（3）评估新建商场项目公司股票价值影响
（二）案例分析
（1）该董事观点错误该公司直采固定股利支付率政策第四年净收益水保持变第四年年股利固定固定股利增长模型中P0D1（kg）股利较高时条件变情况价格确会较高条件变果公司提高股利支付率增长率g会跌股票价格定会升事实果股权收益率＞K价格反会降
（2）股利支付率提高减少持续增长率投资企业资金减少股利支付率升会减少股票账面价值原样
（3）K4+(84)1510
股票价值计算：
年 份
0
1
2
3
合计
股股（元）
2
23
265
28
现值系数（i10）
09091
08264
07531
股利现值（元股）
209
219
211
639
未股利（元股）
28
未股利现值（元股）
2109
2109
股票价值
2748
案例二：股票投资决策
（）资料
维特投资基金5股票进行总额4亿元投资投资情况：（单位：亿元）
股票
投资额
股票β系数
A
12
05
B
10
20
C
06
40
D
08
10
E
04
30
目前风险利率7年度估计市场收益概率分布：
概率
市场收益（）
01
8
02
10
04
12
02
14
01
16
求：根资料
（1）写出证券市场线公式
（2）计算维特公司求收益率
（3）假理层受购买新股报告报告表明投资新股需05亿元预期收益率16该股票价值25请问否应该购买该新股？预期收益率少时理层购买新股购买新股差异？
（二）案例分析
（1） 市场收益率01×8+02×10+04×12+02×14+01×1612
证券市场线公式：Rj7+（127）×βj
（2）组合投资β值：
求收益率：RJ7+（127）×1751575
（3）果购买新股新β值：
求收益率：RJ7+（127）×1831615
预期收益率求收益率应该放弃购买新股预期收益率等1615时差异
第八章 流动资产理案例
案例：信政策决策
（）资料
长城公司家电脑公司业务规模公司出售开发生产型微处理电脑促进产品销售增加公司盈利总理想改变公司信政策现行信政策40天全额付款赊销额均占销售额75余部分立付现购买目前应收账款周转天数45天（假设年360天根赊销额应收账款期末余额计算）总理年1月初提出信政策改50天全额付款改变信政策预期总销售额增20％赊销例增加90％余部分立付现购买预计应收账款周转天数延长60天
改变信政策预计会影响存货周转率销售成率（目前销货成占销售额70％）工资目前年200万元增加380万元工资外营业费理费目前年300万元预计会信政策改变变化年末资产负债表：
资产负债表
200×年12月31日
求：假设该投资求必报酬率89597％作公司财务理判断总理决策否理？
（二）案例分析
增加销售收入4800×20960（万元）
增加销售毛利4800×20×（170）288（万元）
应收账款增加占资金应计利息541928222597（万元）
销售成率变销售成销售收入样增长20存货周转率变存货增加20存货增加占资金利息
560×20×895971003（万元）
关费增加380－200180（万元）
改变信政策增加净收益288－2597－1003－18072（万元）
改变信政策净收益0总理决策理
案例二：资金理
（）资料
深圳华强集团限公司(简称华强集团)家省级国企业拥26家子公司40家分公司两家市公司1998年总资产规模达43亿元净资产20亿元实现工业总产值日4亿元利税4．8亿元出口创汇5亿美元
华强集团拥深圳集团总部深圳梅林深圳坂田东莞塘夏广东肇庆五生产基形成信息家电啤酒房产业等四支柱产业华强集团资产营建立资产运营中心投资决策中心资金调控中心子公司生产营成营利润中心子公司设专业生产厂实现生产专业化规模化形成集团总公司——子公司——专业生产厂三层次组织结构
华强集团长期采取资金分散理模式二级企业政单独外筹资银行举债行支配资金样做果：集团整体资成高利集团子公司资金情况监控带较财务风险华强集团逐步建立起资金集中理新模式成立资金理委员会负责集团整体筹资决策投资决策二级企业营绩效考评委员会集团财务总体负责吸收财务企投资等部门负责组成提高财务决策重性权威性加强资金控制力度时效二成立财务结算中心负责集团整体资金统筹集调配三建立起集团营运资金理机制二级企业原材料采购应收账款存货理明确理制度集团公司财务审
计部企业理部月踪分析单位三方面情况报资金理委员会处理时华强集团加强财务资金循环监控工作
通年实践华强集团资金理起色资金安全完整保障年降低资金成3000万元集中限资金支持重点产业发展资金纽带加强母子公司联系
求：
(1)根资料分析华强集团财务理特点
(2)分析华强集团采资金集中理模式原
（二）案例分析点
(1)分析集团公司财务理权限子公司财务理控制华强集团财务理实施资金集中理集权分权相结合混合模式
(2)原：原先分散理带弊端
案例三：存货决策
（）资料
A公司家电器零售商现营约500种家电器产品该公司正考虑销种新家电器预测该产品年销售量1080台年360天计算均日销售量3台固定储存成2000元件年变动储存成100元台固定订货成1000元年变动订货成7408元次公司进货价格台500元售价台580元果供应中断单位缺货成80元订货货时间4天期间销售需求概率分布：
需求量（台） 9 10 11 12 13 14 15
概率 004 008 018 04 018 008 004
求
假设忽略种税金影响情况计算：
（1）该商品进货济批量
（2）该商品济批量进货时存货均占资金（含保险储备资金）
（3）该商品济批量进货全年存货取成储存成（含保险储备成）
（4）该商品含保险储备量订货点(B0B1B2B3)
（二）案例分析：
（1） Q* 40 (件)
（2）I* ×B ×500 10000（元）
（3）TCa F1 + *F + AB
1000 + ×7408 + 1080×500 54300016（元）
TCC F2 + C* 2000 + 100× 4000（元）
（4）① 交货期需求量 3×4 12 （件）
② 保险储备
TC（B0）
〔（13 12）×018+（1412）×008+（1512）×004〕×80×27
99360元
TC（B1） 〔（1413）×008+（1513）×004〕×80×27+1×100 44560元
TC（B2） 〔1514〕×004〕×80×27+2×100 28640（元）
TC（B3） 0×80×27+3×100 300(元)
保险储备应3件
③订货点 12 + 2 14（件）
第九章 股利政策决策案例
案例：股利政策决策
（）资料
南方公司家型钢铁公司公司业绩直稳定盈余长期成长率12％中2000年公司税盈利1 000万元年发放股利250万元2001年公司面投资机会预计盈利达1 200万元该公司投资总额900万元预计2002年会恢复12％增长率公司目标资结构负债／权益4：5
现公司面股利分配政策选择供选择股利分配政策固定股利支付率政策剩余股利政策固定稳定增长股利政策
问题：
果该公司会计师请计算2001年公司实行股利政策时股利水较股利政策做出认正确选择
（二）案例分析
1维持固定股利支持率政策时计算：
2000年股利支付率：（250 10000）X 100％ 25％
2001年支付股利 1 200X25％ 300(万元)
2采剩余股利政策时计算：
需部权益融资额：900 x [5 （5 +4）] 500(万元)
2001年支付股利 1 200 – 500 700(万元)
3实行持续增长股利政策时：
250x(1+12％)280(万元)
4剩余股利政策股利分配时优先考虑投资机会选择股利额会着面投资机会变动公司年面投资机会会造成股利较变动利公司股价稳定
固定股利支付率政策固定率支付股利会年盈余变动变动公司股利支付极稳定利公司市值化目标实现
稳定增长股利政策股利发放额稳定增长利树立公司良形象公司股价稳定利公司长期发展实行政策前提公司收益必须稳定正确预计增长率
通述分析南方公司应选择稳定增长股利政策
案例二：股利政策融资决策
（）资料
保罗公司预计未5年净收益资支出：
1
2
3
4
5
净收益
2 000
1 500
2 500
2 300
1 800
资支出
1 000
1 500
2 000
1 500
2 000
公司目前外流通普通股100万股股年支付股利1元
求：
（1）果采剩余股利政策确定股股利年需外部筹资
（2）果目前股股利保持变确定年外部筹资额
（3）果保持目前50股利支付率确定年外部筹资额
（4）三种股利政策中种政策股利总额外部筹资总额
（二）案例分析
（1） 股股利栏栏单位千元
年份
净收益（1）
资支出（2）
供普通股分派收益
（3）(1)(2)
股股利
（3）÷1 000
需外部融资
1
2 000
1 000
1 000
10
0
2
1 500
1 500
0
0
0
3
2 500
2 000
500
05
0
4
2 300
1 500
800
08
0
5
1 800
2 000
0
0
200
2 300
200
（2）
年份
净收益
（1）
股利
（2）
资支出
（3）
需外部融资
（2）+（3）（1）
1
2 000
1 000
1 000
0
2
1 500
1 000
1 500
1 000
3
2 500
1 000
2 000
500
4
2 300
1 000
1 500
200
5
1 800
1 000
2 000
1 200
5 000
2 900
（3）
年份
净收益
（1）
股利
（2）
资支出
（3）
需外部融资
（2）+（3）（1）
1
2 000
1 000
1 000
0
2
1 500
750
1 500
750
3
2 500
1 250
2 000
750
4
2 300
1 150
1 500
350
5
1 800
900
2 000
1 100
5 050
2 950
（4）剩余股利政策外部筹资总额保持50股利支付率股利总额
案例三：股利政策
（）资料
四川长虹电器股份限公司海证券交易挂牌市超型信息技术公司公司总部位四川省绵阳市公司股票简称四川长虹股票代码600839证30指数该公司市历年分红方案配股方案：
年份
（年）
股收益（元）
净资产收益率 ()
分红方案
配股方案
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2164
2973
2277
2070
1710
0876
0243
0127
0041
008
010
(170)
2835
3524
3014
3310
2911
1828
4060
2080
0690
136
157
(3893)
10送2股派12元
10送7股派1元
10送6股
10送6股
10送3股派58元
分配转增
分配转增
分配转增
分配转增
分配转增
分配转增
分配转增
10配25股股735元
10配1875股股980元
10配23076股股998元
历年分红方案配股方案
求：
（1）该公司阶段股利政策？
（2）该公司股利政策盈利力间关系？
（3）该公司股利政策筹资政策间关系？
（4）根教材中观点：该公司1997年股利政策处？
（二）案例分析
（1）该公司股利政策分成两阶段1997年前现金股利1998年表现分配表现种剩余股利政策
（2）盈利力公司分配基础该公司盈利力较强阶段（97年前）表现较股利分配次该公司97年前年均派发股票股利造成股扩张加速98年盈利力降（通股收益指标体现）
（3）该公司历年股利股票股利者分配企业部保留现金股利政策身种部筹资行次该公司通3次配股行进行外部股票筹资造成盈利力压力（通股收益净资产收益率指标体现）直接年度股利分配造成压力
（4）企业方面量发放股利方面支付高额资成代价筹集资种舍求远做法恰造成资成升损股东利益
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