2009年全球金融危机背景通时推出积极财政政策适度宽松宏观政策国成率先衰退中走出重济体根中央济工作会议部署济运行呈现趋势2010年国济进入十分重结构转型政策调整期综合未年国宏观济走凸显三条线:宏观政策正常化复济结构调整危机时代全球化视角
政策线:济复苏宏观政策正常化回
2009年国超常规刺激计划实现济复苏2010年国济危机击触底进入新轮济升周期起点观察2010年宏观济走重切入点宏观政策正常化危机应时期超常规刺激政策中衡退出正常化回正常化退出意味着宏观政策超常规状态通适时间窗口政策工具退出渠道节奏逐步回正常宏观济环境需正常化政策条线索会成观察2010年国宏观济条线
宏观政策正常化线需重点握题三:信贷投放通胀预期理非政府市场需求
()信贷投放
间接融资占导融资结构信贷始终观测国宏观济正常化重指标信贷投放2009年危机应政策基调突出政策影响金融市场显著济变量
2009年信贷增长国济应危机发挥非常积极作然高速信贷投放难继宏观济回复正常状态宏观政策正常化必然涉信贷投放调整适度宽松样需强调宽松度适度宽松货币政策基调言2009年应危机时强调宽松2010年宏观济正常化程中必然强调适度典货币数量方程式适度宽松货币政策货币信贷增长速度应三部分组成:GDP增长率通货膨胀水适度增长空间推断果2010年国济增长回9~10正常水通胀回2~3理想范围预留3~5适度宽松空间2010年货币信贷增速保持17~18左右新增信贷投入概7万亿~8
万亿间然银行信贷明显减弱趋势2009年2010年两年合计信贷规模历史处高位水
(二)理通胀预期
理研究2010年否需理通胀预期度分歧种观点强调2010年通胀仅仅预期包含1左右翘尾素预留部分新涨价空间致测算CPI(居民消费价格指数)水3左右类观点认提出理通胀预期超前利济持续复苏然通胀预警指标选取宏观决策金融市场投资决策CPIPPI(工业品出厂价格指数)预警性值怀疑程度判断通胀良指标国济运行历史验观察明显通货膨胀形成需具备三方面素:实体济需求幅增长二信贷投放高速增长三农产品价格涨目前投资已幅增长信贷投放增长非常快2010年物价水受农产品影响会非常理通胀预期基调反映决策超前性时视宏观政策正常化重观察指标
(三)培育非政府市场需求
宏观济政策正常化需关注政策着力点培育非政府市场需求降低政府投资需求度赖根防止二次探底2008年底4万亿财政支出计划代表通强力财政刺激国济危机中迅速企稳复苏然推动济复苏动力政府投资推动然导复苏进程未国济前景质取决政府导短期刺激增长否利转化市场导持续增长宏观政策重中重培育非政府市场需求
关激发市场需求中央济工作会议领域做重部署首先刺激政府外企业投资防止型垄断企业般领域度扩张中央求清理中型企业中民营企业间公法规构造等竞争氛围时求降低高门槛行业政府制市场流动性畅投资渠道次鼓励民间消费
二结构线:国正处新结构调整转折点
特定意义全球金融危机国济击表面表现济增长速度击质国济增长模式击凸显济结构转型压力济结构角度危机时代国济正处新结构调整转折点转新增长动力结构全球金融危机成转换起点机遇
总体言未国济结构转型方围绕三视角展开:国济分赖投资出口带动增长模式转消费投资出口均衡带动增长模式第二产业带动增长转变二三产业协调带动增长资源消耗型增长转提高劳动力素质增强企业创新力推动增长三结构调整方观察未国济存新机会
()城市化扩需重切入点
应危机年实际验加速推进城市化进程已成国扩需重切入点国际惯例统计口径2008年底国城市化率457水明显低国际均水发达国家显著低东亚新兴市场济体未国城市化空间巨城市化推进成国济阶段增长重动力源调整国济增长动力结构发挥积极作
更重城市化进程评估国结构发展趋势提供新参系目前许资源行业认存量产剩者短期周期波动行业未两年会出现剩然果分析视角放城市化背景考虑城市化带巨资源需求未必会出产剩结
总加速城市化已成国应危机重政策亮点时会继续成国济增长扩需结构转型重动力考虑国未10~20年会进入老龄化社会老龄化社会前快速推进城市化未段时期成国济增长关键时期
(二)消费增长正处转型拐点
结构转型压力消费重性广泛关注发展趋势国前济结构转型中扩消费正处重拐点2009年社会消费品零售总额增长幅度估计超15接20年高水显示危机时期国消费巨潜力
(三)区域结构调整:国区域增长格局开始呈现积极变化
区域济结构观察国济未走具十分重参考意义全球金融危机应时期国区域增长格局开始呈现积极分化区域元化格局明显增强国应危机吸收击力2009年增长格局中西部区复苏强度速度明显高海
发达区海区济结构决定区承受结构转型金融危机调整压力相国家4万亿投资计划支持中西部区基础设施完善状况正出现明显转时危机东部区部分产业正中西部区转移两方面素银行信贷中央投资项目转移中西部2009年全国信贷投资前十名省份中中西部区占相重
三国际线:危机时代全球化视角
国济总体规模迅速升促国决策者学者企业家握国济走时必须密切关注全球济运行态势国济运行态势身会全球济产生更更深远影响
()危机时代国加快资资源重新布局重时间窗口
金融危机全球济形成显著击国济强劲济刺激济转型动力推动迅速复苏投资规模信贷投放表现出异常强劲增长果发达国家济运行十分强劲时期国济快速增长必然会带动全球资源强劲需求进成许摩擦根源导火索正危机时期国保持更快资形成速度推进城市化发达国家济然相低迷国济难时间窗口进行资资源重新布局
2010年未段时间相低迷全球济相较低资源价格国加速城市化提供良布局机会致说种布局三方面推进:首先重新布局资源次危机时代国企业重新整合实产品技术品牌资源较时期全面提升国企业全球产业链价值链位时机三新兴产业崛起
(二)国更广阔空间学适应参国际规
国全球济增长复苏中扮演重角色总量国济超日成全球第二济体未国应分享驾驶员位子发掘利更广阔空间学适应甚定程度参国际规制定
(三)国济衡全球济衡机组成部分
金融危机身具两面性意味着旧衡格局难继预示着新衡格局会断形成
美国等西方发达国家言表现度消费济模式持续中国等新兴市场济言表现度投资出口导济模式需相应进行调整寻找新济衡点
意义中美间危机应时期危机时代济政策线索具十分明显应效应美国储蓄率提升幅度直接决定着国出口部门受击程度果美国居民储蓄率幅升消费降国出口需做幅调整准备
现演变趋势国消费储蓄结构难短期改变加消费金融发展美国居民储蓄率完全恢复10年前容易新数美国居民储蓄率2009年半年达7重新回落4~5间2010年美国市场流预测表明数字会进步降3~33间形成鲜明美国消费者会动部分储蓄消费国出口会出现超预期恢复
综合三条线总体2010年国济增长较温年具体言国宏观政策逐步回正常化年济结构重新调整布局新起点国全面参全球游戏规新开始
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