- 1. 企业信用分析与信用评级主讲人:陈玉菁
2004年2月
- 2. 第一章企业信用分析
- 3. 第一节信用分析概述一、信用
信用,一般是指一个人或一个单位能够遵守诺言,履行约定而取得的信任。
从经济学的范畴来讲,信用是指商品买卖中的延期付款或货币的借贷行为。
二、信用的基本特征
1、以偿还为条件,即到期偿还本金
2、在偿还时有一个增加额,即支付利息
- 4. 三、信用分析的内容
(一)审查借款人的基本情况
1、贷款目的
2、还款来源
3、资产转换周期
- 5. (二)确定还款的可能性
1、财务分析
(1)评估借款人的经营活动的情况
(2)通过各种财务指标来反映和分析借款
人的偿债能力
2、现金流量
3、评估抵押品和担保
4、非财务因素
5、综合分析
- 6. 早期预警信号
1、不能及时报送财务报表
2、应收帐款的收回拖延
3、存货的突然增加
4、长期债务的大量增加
5、资产负债表结构的重大变化
6、公司大额收费
7、存在从未实现的计划
8、不能提供所需信息资料
- 7. 9、成本的上升和利润下降
10、过分依赖于短期借款来满足于长期资
金需要
11、拖延支付利息和费用
12、销售和盈利增长低于通胀率
13、销售集中于一些客户
14、主要管理人员和所有权的变化
15、厂房和设备未得到很好的维修
16、存款余额不断下降
- 8. 第二节财务分析概述一、财务分析的内容
1、偿债能力
2、盈利能力
3、营运能力
4、资金结构
- 9. 二、财务分析的资料来源及要点
1、会计报表
2、会计报表附注
3、财务情况说明书
4、注册会计师查帐验证报告
5、其他资料
- 10. 三、财务分析的局限性
1、会计政策和方法的可选择性,决定财务
报表的数据有一定的弹性
2、人为的某些因素会影响财务报表的客观
性
3、通货膨胀的影响
- 11. 第三节资产负债表分析一、分析企业经营资源配置与经营风险的
状况
二、分析企业资金来源与财务风险的状况
三、分析企业资产与资本结合与偿债能力
的状况
【案例】
- 12. 第四节利润表分析一、分析企业的经营成果和盈利能力
二、分析企业收入情况与增长能力
三、分析企业成本与费用的消耗状况
【案例】
- 13. 第五节现金流量分析一、现金流量的概念
1、现金流入量
2、现金流出量
3、现金净流量
现金净流量=现金流入量-现金流出量
- 14. 例如:相城公司某年损益情况如下(单位:万元):
销售收入 200000
减:制造成本(不含折旧) 90000
折旧费用 30000
销售和管理费用 20000
税前利润 60000
减:所得税(33%) 19800
税后利润 40200
- 15. 付现成本=90000+20000+19800
=129800
现金净流量=200000-19800
=70200
现金净流量=利润+折旧
=40200+30000
=70200
- 16. 例如:相城公司某年损益情况如下(单位:万元):
销售收入 200000
减:制造成本(不含折旧) 130000
折旧费用 30000
销售和管理费用 50000
税前利润 -10000
- 17. 付现成本=130000+50000
=180000
现金净流量=200000-180000
=20000
现金净流量=利润+折旧
= -10000+30000
=20000
- 18. 二、现金流量恒等式和现金流量表基本结构
资产=负债+所有者权益
现金+非现金资产=负债+所有者权益
现金=负债+所有者权益-非现金资产
现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非现金资产
Δ现金=Δ负债+Δ实收资本+Δ资本公积+Δ盈余公积+Δ未分配利润-Δ非现金资产
Δ未分配利润=净利润-本期未分配利润
- 19. 现金流量表
一、经营活动产生的现金流量
现金流入(收入明细项目)
现金流出(支出明细项目)
经营活动产生的现金净流量
二、投资活动产生的现金流量
现金流入(收入明细项目)
现金流出(支出明细项目)
投资活动产生的现金净流量
三、筹资活动产生的现金流量
现金流入(收入明细项目)
现金流出(支出明细项目)
筹资活动产生的现金净流量
四、现金及现金等价物净增加额
- 20. 三、现金流量表分析的主要内容
1、分析企业现金流动的总体状况
(获取现金的渠道和数额)
2、分析企业经营成果的质量
3、分析企业的偿债能力与对外筹资能力
4、分析企业动态财务状况及企业未来的发
展趋势
5、分析企业所有的重大投资和筹资活动的
状况
- 21. 四、现金流量的预测
(一)现金流量预测的目的
(二)影响借款人未来现金流量的因素
1、内部经营管理
2、外部因素
(三)现金流量的预测方法
1、根据历史数据,得出影响借款人前期现
金流量的因素
(1)定量分析
(2)定性分析
- 22.
2、分析影响借款人前期现金流量的因素,
确定影响借款人未来现金流量的因素
3、确定各因素对借款人未来现金流量的作
用的大小
4、根据现金流量模型,得出未来现金流量
- 23. 【案例】
某商业银行对A公司经过调查获取如下信息:
该公司2004年销售将增长15%。
公司建立了一条快捷销售网,将存货周转天数从91天降至80天。
供应商不再提供较宽松的付款日期,该公司的应付帐款周转天数从73天降至60天。
由于2003年大量培训项目将于2004年结束,加上2004年该公司准备裁减一部分员工,因此,用在职工身上的薪金将降至2003年薪金的90%左右。
管理费由(不含工资、折旧)将与销售收入保持同样的增幅,其增长率为15%。
计划购置固定资产90千元。
2004年需偿还到期长期贷款30。
- 24. 项目2003年数据(千元)预测2004年变化程度1、销售收入4737增长15%2、应收帐款345与销售收入同增长3、销售成本4195销售收入的77%4、存货93680(持有天数)5、应付帐款75760(持有天数)6、应付费用33占薪金的4.3%7、薪金839上一年的90%8、折旧17不变9、其他收入010、利率27%与上年相同11、所得税率与上年相同12、购置固定资产9013、长期贷款余额60
- 25. (一)经营活动现金流量
1、销售所得现金
(1)预测的销售收入=4737×(1+15%)=5448
(2)应收帐款预测值=345 ×(1+15%)=397
Δ应收帐款=397-345=52(流出)
销售所得现金=5448-52=5396
2、购货所付现金
(1)销售成本=预测的销售收入×预测销售成本率
=5448×77%=4195
(2)存货预测值=预测的销售成本/360×存货持有天数
=4195/365×80=920
Δ存货=920-936= -16 (流入)
- 26. (3)应付帐款预测值=预测的销售成本/360×应付帐款持有天数
=4195/365×60=690
Δ应付帐款=690-757=-67(流出)
(4)应付费用预测值=755×4.3%=32
Δ应付费用=32-33=-1(流出)
购货所付现金=4195-16+67+1=4247
3、管理费用现金支出
(1)薪金预测值=839×90%=755
(2)折旧=17(非现金支出)
(3)其他管理费用预测值=上年其他费用×(1+增长率)
=137×(1+15%)=157
管理费用现金支出=755+157-17=895
4、其他业务现金收入=0
5、利息现金支出
长期贷款利息支出预测值=长期贷款平均值×年利率
=(120+90)/2×27%=28
- 27. 利息支出=28
6、交纳所得税
税前利润=销售收入-销售成本-薪金-折旧-其他管理费用-利息
=5448-4195-755-17-157-28=296
所得税=296×22%=65
7、2004年经营活动的现金流量
销售所得现金 5396
购货所付现金 (4247)
管理费用现金支出 (895)
其他业务现金收入 0
支付利息 (28)
交纳所得税 (65)
经营活动的现金净流量 161
- 28. (二)投资活动的现金流量
A公司2004年购置固定资产90,投资活动的其他项目不变。因此,投资活动的现金流量为-90。
(三)投资活动的现金流量
A公司2004年需偿还到期长期贷款30。因此筹资活动的现金流量为-30。
综合上述计算,预测公司现金净流量为:
经营活动的现金净流量 161
投资活动的现金净流量 (90)
筹资活动的现金净流量 (30)
A公司2004年现金净流量 41
- 29. 预测结果的分析
1、A公司净利润为296-65=231,但是产生的现金仅为41,这是因为该公司经营活动产生的现金流量为161,但是固定资产投资和偿还到期贷款需要支出现金120。
2、现金净流量为正值,表明在未来的一年里该公司能够偿还到期债务。
3、与2003年度相比,该公司的净利润和现金净流量都有很大增长,因为在2004年进行了扩大再生产,同时加强了存货管理和成本、费用管理。
4、2004年扩大再生产所需要的投资完全可以靠经营活动产生的现金流量,而不再向外借款。可以推断,该公司在未来几年内的发展趋势良好。
- 30. 第六节担保分析一、担保的概念
贷款担保是指为提高贷款偿还的可能性,降低银行资金损失的风险,由借款人或第三人对贷款本息的偿还提供的一种保证。
二、有关担保的两个重要原则
1、贷款的担保不能取代借款人的信用状况
2、贷款的担保并不一定能够确保贷款得以偿还
- 31. 三、担保的种类
1、抵押
2、质押
3、保证
4、附属协议
四、担保分析的要点
1、担保提供的是第二还款来源。当借款人财务状况恶化,违反借款合同或无法偿还贷款本息时,银行可以通过执行担保来收回全部或部分贷款的本息。
- 32. 2、担保是银行防范风险的重要手段,银行应该尽可能地要求借款人为贷款提供担保。
3、各国法律对担保的种类、行为、权力和法律程序都有不同的规定,银行相应的政策和程序必须符合法律的规定。
4、抵押、质押和保证是三种最重要的担保形式。
对抵押(包括质押)的分析,主要是抵押/质物的法律效率和定值,即银行是否依法取得抵押权,并对抵押/质物进行有效的管理和控制、抵押/质物的价值是否能够保证贷款本息的全部偿还。
- 33. 对保证的分析,主要是保证人的保证能力和和履约意愿,即保证人是否有财务实力偿还其或有负债,是否愿意履行其义务。
5、在转轨经济中,担保的分析要以担保的有效性为核心,对具体情况进行具体分析。
6、担保是影响贷款质量的重要风险因素。当借款人的正常经营收入不足以偿还贷款本息时,抵押、保证等担保就成为直接的还款来源,对贷款质量就会产生决定性影响。
7、对于担保贷款,我们可根据贷款偿还的可能性,将一笔贷款拆分成不同的档次。
- 34. 第七节非财务因素分析一、非财务因素分析的作用
1、判断借款人还款能力的需要
2、判断贷款偿还可能性的需要
3、有利于促进银行的信贷管理工作
二、非财务分析的主要内容
1、行业风险
2、经营风险
3、管理风险
4、自然、社会因素
5、还款意愿
6、银行贷款管理
- 35. 三、非财务因素分析中需注意的几个问题
1、准确判断非财务因素影响的方向性、时间性和程度差异
2、非财务因素分析要抓住重点
3、正确理解非财务因素分析与财务分析的关系
4、正确认识非财务因素分析的主观性特征
5、非财务因素的主要载体
6、商业银行获得非财务因素的主要途经
- 36. 第二章企业信用评级
- 37. 第一节企业信用评级概述一、贷款企业信用评级的由来
信用评级,是在信用关系复杂的市场经济环境下,对企业、债券发行者、金融机构等市场参与主体,就其将来如期偿还债务的能力进行综合评价的业务。
- 38. 二、信用评级的主要功能和作用
1、揭示债券发行人的信用风险、降低交易成本
2、协助政府部门加强市场监管,有效防范金融风险
3、适应经济全球化发展的需要
三、信用评级的主要内容
1、企业基本素质
2、财务结构
3、偿债能力
4、经营能力
5、经营效益
6、发展前景
- 39. 四、信用评级的方法
1、定性分析与定量分析相结合
2、动态分析与静态分析相结合
五、信用评级程序
1、企业申请,签订评级协议
2、推荐评级机构初评
3、评级公司组成评估小组,审核企业资料
4、到受评企业现场调研,企业补充资料
5、分析论证形成评估报告
6、评级公司专家委员会评审定级
7、评级公司颁发企业资信等级证书
8、信贷咨询系统登录,社会公告
9、监察与跟踪评估
- 40. 第二节美国穆迪与标准普尔的评级指标体系一、美国穆迪公司信用评级指标体系
1、资产流动性
(1)流动资产与流动负债比率
(2)迅速变现资产比例
(3)现金和视同现金资产比例
2、负债比率
(1)净资产对长期负债的比例
(2)长期负债占全部自有资本比率
- 41. 3、金融风险
(1)净资产与债券发行额的比例
(2)盈利对债权利息比率
(3)净资产与股份的比例
4、资本效益
(1)销售毛利率
(2)销售成本率
(3)销售纯盈利率
(4)总资产税后收益率
- 42. 二、美国标准普尔公司信用评级指标体系
1、产业风险分析
(1)朝阳、夕阳产业评分
(2)竞争能力
生产设备的利用率、劳动生产率、技术开发力量;销售比率在同行业中的地位。
2、财务分析
(1)收益
销货利润率、投资盈利率、付息能力。
(2)弹性
流动比率、速动比率。
(3)经营能力
营运资金比率、应收帐款周转率;清算价值
- 43. 3、风险分析
(1)信托证书评价
(2)债券优先顺序评分
(3)国际风险
这两家公司评级指标的设置稍有差别,但总体上是一致的,即强调财务指标,在财务指标中有突出企业偿债能力和企业赢利能力方面的指标。在债券评级方面,又特别注意风险分析。
- 44. 第三节国内的评级指标体系一、上海市贷款企业信用等级评定标准
(一)企业基本素质(12分)
1、人力资源素质
2、经营管理素质
3、财务管理素质
4、竞争地位
- 45. (二)财务结构(18分)
5、净资产与年末贷款余额的比率
6、资产负债率
7、资本固定化比率
(三)偿债能力(28分)
8、流动比率
9、速动比率
10、非筹资性现金净流入与流动负债比率
11、经营性现金净流入与流动负债比率
12、利息保障倍数
13、担保比率
- 46. (四)经营能力(12分)
14、主营收入现金率
15、应收帐款周转速度
16、存货周转速度
(五)经营效益(12分)
17、毛利率
18、营业利润率
19、净资产收益率
20、总资产报酬率
(六)发展前景(18分)
21、宏观经济政策影响程度及其趋势
22、行业及股东背景
23、成长性与抗风险能力
- 47. 二、评级指标体系改进的设想
1、评级指标体系设计的原则
(1)目的性原则
(2)相关性原则
(3)重要性原则
(4)可操作性原则
2、对现行评级指标体系改进的设想
(1)“企业基本素质”、“发展前景”两个评估项目的具体及细化的指标可不要。
(2)“财务结构”项目可去掉
- 48. (3)增加“信用状况”和“信用记录”项目。具体指标可以有:
※有无不良信用记录;
※到期信用偿还率;
※净资产与年末贷款余额比率;
※担保率(抵押贷款余额/不动产净值和年末未清担保余额净资产)。
(4)增加“偿债能力”项的权重
- 49. 综上所述,评级指标体系设计的改进,应体现四个为主的精神:
1、定性分析指标与定量分析指标,应以定量分析指标为主;
2、非财务指标与财务指标,应以财务指标为主;
3、偿债能力与其他财务指标,应以偿债能力指标为主;
4、报告期的财务指标和预测期的现金流动量指标,以预测期现金流量指标为主。
- 50. 企业信用评级指标及标准分值
(一)企业素质(5分)
(二)信用状况(15分)
1、失信记录
2、到期信用偿还率
3、净资产与年末贷款余额比率
4、担保率
(三)偿债能力(35分)
1、流动比率
2、速动比率
3、现金比率
4、非筹资现金净流入与流动负债比率
5、利息保障倍数
6、资产负债率
- 51. (四)经营能力(10分)
1、产品销售率
2、应收帐款周转速度
3、存货周转速度
(五)赢利能力(20分)
1、毛利率
2、营业利润率
3、净资产权益率
(六)发展前景(15分)