- 1. Internet Trading and Its Impact on Security Markets
电子交易方式及证券市场全球化
XXX
Simon Meng, Ph.D.
CCER, Peking Univ
XX, XXX
- 2. 概念:金融(Finance)
投资(Investment)
资产(Assets)
有形资产(Tangible) vs.无形资产(Intangible)
金融资产(Financial) vs. 实物资产(Real)
证券投资组合及其管理(Portfolio and Its Management)
资产配置(Asset allocation)
- 3. 金融的范畴:公司理财(Corporate Finance)
投资决策(Investment Decisions)
融资决策(Financing Decisions)
金融市场(Financial Markets)
投资环境(Investment Environment)
投资工具(Investment Instruments )
投资管理(Investment Management)
- 4. 金融市场投资:证券(Securities)
风险(Risk)
收益(Return)
持有期限(Holding Period)
投资(Investing)
(-10, 2, 8, 4, . . .)t
- 5. 投资环境:计算收益率:
r = (p1 - p0)/ p0
其中:
r = 收益率
p0 = 基期价格
p1 = 即期价格
- 6. 投资替代品概览
- 7. 直接投资和间接投资 (Direct & Indirect Investing)个人投资者(Individual Investors)
机构投资者(Institutional Investors)
共同基金(Mutual Fund)
基金管理人(Fund Manager)
市场效率(Market Efficiency)
信息(Information)
理性的投资者(Rational Investors)
- 8. 投资过程:五个步骤:
制定投资政策
进行投资分析
建立投资组合
修订投资组合
评估投资绩效
- 9. 世界金融市场:XX国
纳斯达克(Nasdaq) (店头交易市场,OTC)
纽约证券交易所(NYSE)
CBOE
地方市场(Local)
其它地区
不同年份的最佳选择
- 10. 二级市场组织:交易所(Organized Exchange):
XX证券交易所(New York Stock Exchange)
XX国证券交易所(American Stock Exchange)
地方性交易所(Regional Exchanges)
Los Angeles, Chicago, Cincinnati,
Philadelphia, San Francisco & Boston店头交易市场(Over-the-Counter):
纳斯达克(NASDAQ)
三级市场(Third Market)
四级市场(Fourth Market)
- 11. 交易市场的作用: 交易市场能够降低资产的交易(通常是现金与其它有价值的资产之间的交易)成本。通常只要有买者和卖者,交易就会发生。不同的资产存在着不同的交易市场。
理想的资本市场的特征:
1. 效率指资产价格对于信息的迅速反应,以及大笔交易也不会显著地影响资产价格的属性
- 12. 交易市场的作用(续):2. 流动性度量资产在市场上以公平的市场价格变现的速度。交易成本影响流动性
3. 资产的比较与配置:投资者观察和比较各类资产的价格与预期风险收益.投资者选择能获得他们期望的预期风险收益的资产进行投资.在一级市场和二级市场上都存在资产配置的问题.
- 13. 投资银行家(The Investment Banker)承销的作用:
投资银行家承销证券发行.
投资银行家以向发行公司购买证券的形式将承销收益作为抵押.
投资银行家承担认购风险
在承销发行中,投资银行家通常建立一个市场。
在证券代理发行中发行公司承担认购风险。
在直接发行中,公司直接向投资者出售证券。
公司可以采用私募发行,把新发行的证券卖给一小部分机构投资者。
私募发行经常用于债券的发行。
- 14. 纽约证交所挂牌上市的条件:除非被摘牌,公司必须遵守证交所的上市规定,上市申请须经 批准。
纽约证交所普通股上市的最低要求:
1. 连续三年盈利的财务证明.
2. 1800万美元的净有形资产。
3. 拥有市价900-1800万美元的股票。
4. 公众持有普通股份不少于110万股。
5. 持有100股以上的股东人数不少于2000人,或者公募的情况下,2200户股东的月平均成交量总和不少于10万股.
- 15. 纽约证券交易所成员:1817年成立,成立时名为纽约证券交易行会( New York and Exchange Board ),1863年后更名为纽约证券交易所(New York Stock Exchange)。 纽约证交所拥有1366个会员席位,经证交所的批准,这些席位可以转让或出租。拥有1192个会员组织( member organizations).1. 拥金经纪人(掮客)(Commission Brokers)
就职于经纪行,代理客户在场内下单。
- 16. 2. 场内经纪人(Floor Brokers) 自由独立,单枪匹马,帮助掮客们处理大量的订单. 拥有自己的交易席位,并注册可在交易所内交易,但不是会员公司职员。 100股交易,他们收取4美元费用 ($4 broker).
3. 证券交易所注册的直接经纪人(Registered Traders)
用自己的帐户进行交易,无需付佣金. 已注册的竞争市场经纪人(Registered Competitive Market Brokers). 交易所禁止其受理公众订单. 在证交所拥有自己的席位。纽约证交所成员(续)
- 17. 5. 特种经纪人(Specialists)
每种股票都有指定的特种经纪人,很多特种经纪人负责几个公司的 股票
特种经纪人是这样的经纪人:
平衡佣金经纪人的买卖限价订单.
限价订单登记簿(Limit order book).
特种经纪人与佣金经纪人分享部分佣金. 特种经纪人还要:
保持他们交易的证券的持续的流动性和该市场的有序性.
严阵以待,以在他们想要的价位买卖证券.纽约证交所成员(续)
- 18. 评价特种经纪人的业绩:
1. 价格的连续性(Price Continuity)
2. 报价的差额(Quotation Spreads)
3. 市场深度(Market Depth)
4. 稳定程度(Stabilization Rate)纽约证交所成员(续)
- 19. 店头交易(场外交易)市场:没有固定交易场所的协议市场。美国的绝大部分店头市场用美元现金交易.经纪人通过交易网络直接进行交易,其利润来源于买卖双方报价的差额.全国证券交易商协会(NASD)为场外交易制定政策并对其加以管理。每种证券至少要有两名经纪商。纳斯达克认证股东.1971年,全国证券交易商协会自动报价系统(纳斯达克,NASDAQ)被引入,以提供6000种场外交易股票的买卖现价。对于非纳斯达克股票的场外交易,一位经纪商通常是同时与3到4位经纪商联系以期获得最优交易价格的信息. 2000年,纳斯达克( NASDAQ)成为世界上最大的股票交易市场.股票,公司债券,共同基金,联邦政府证券以及州和地方政府债券都可以在店头市场上进行交易.
- 20. 证券分析(Security Analysis)基本面分析(Fundamental Analysis) (由上而下,自下而上Top Down & Bottom Up)
经济形式分析(Economic Analysis): 微观分析/宏观分析
行业分析(Industry Analysis)
公司分析(Company Analysis)
财务报表分析(Analysis of Financial Statements)
技术面分析(Technical Analysis)
- 21. 股票评估过程概览风险回报率高经济形式分析(Economic Analysis)
商业周期,财政货币政策,经济指标,政府政策,国际事件和对外贸易,公众对经济形式悲观与乐观的预期,国内立法,通货膨胀,GDP增长,失业,生产率,生产能力利用率等等行业分析(Industry Analysis)
行业结构,竞争程度,供求关系,产品质量,成本要素,政府调控,商业周期迹象,财务准则公司分析(Company Analysis)
盈利趋势,股息,贴现率,资产负债表-收入流量表分析,现金流量表分析,会计政策及附注分析,管理状况,研发能力,收益,风险通用电器公司(GE)其它股票
GM, Xerox, Tandy, 3M
MCI, Motorola, Delta, Intel证券组合(Portfolio of asset)s证券组合管理(Portfoliomanagement)
- 22. Trading MechanismAuction Market
Market Maker
Electronic Trading
Market Efficiency and Financial Analysis
Emerging Market
- 23. The Merger Wave of Security MarketsCase from Europe
Driving Power
The Expansion Plan of Nasdaq
Globalization of Investing
The future of World Financial Market