- 1. 结构金融商品与风险管理
XX博士
20XX年X月
- 2. 目录保本基金与风险管理
结构化金融商品简介
结构金融商品设计与风险对冲
- 3. 保本基金的方法I、 定期保本策略
II、 保本+保息策略
III、Profit Lock-in策略
IV、 OBPI
V、 CPPI
VI、 TIPP
VII、DIFP
- 4. I、定期保本 – 零息券投资策略 V:投资额
y:IRR(最好是零息券)
T:投资期限
B= = 债券投资金额
S= V - B = 股票投资金额
- 5. II、保本+保息的投资策略 r = 保息收益率 r < y
B =
S = V - B
- 6. III、锁定获利(Profit Lock-in)的投资策略Ft :(t-1)时刻及以前的最高净值
Vt :t时刻的净值
- 7. IV、期权保护(OBPI)投资策略P:put 的价值
C:call的价值
K:put与call的执行价格
S + P = Protective put
- 8. V、固定比例组合保险(CPPI)投资策略 V = 投资组合价值的底线
St = m( Vt - V )
Bt = Vt - St
m:杠杆倍数,反映了风险特点
风险特点
Continuous rebalance
追涨杀跌
不会放空,但可能需要融资
- 9. CPPI原理
Cushion
D路径相依
资产保护
增强业绩D + 90风险资产无风险资产
- 10. CPPI操作时期组合价值1st quarter增强的货币市场组合2nd quarter3rd quarter4th quarter
- 11. CPPI理论基础定理1:在广义Black-Scholes市场中,假设初始
财富为 ,PI策略的价值
满足随机微分方程
- 12. 推论1:标准CPPI策略的价值变化过程为
- 13. 核心风险 理论上CPPI投资者通过正确的预测股权溢价提供一个正的收益。如果预测为错,则收益为负,因此对于CPPI投资者来讲,除了控制下跌风险(downside risk)之外,还必须具有选时(timing)的能力。
CPPI投资策略的主动风险是timing的风险。
- 14. 结构化保本金融产品—案例产品一 :期限6个月、挂钩上证50指数,保障100%本金,收益封顶
到期客户收益分析:
客户收益率=5%,如果到期上证50指数上涨不低于10%;
客户收益率=涨幅*35%,如果到期上证50指数上涨在0到10%之间;
客户保本100% ,如果到期上证50指数下跌。
客户最高年化收益率=10%
产品二:期限12个月、挂钩上证50指数,保障100%本金,收益不封顶
到期客户收益分析:
指数客户收益率=0%,如果到期上证50指数上涨低于20%;
客户收益率=超过20%涨幅部分*25%,如果到期上证50指数上涨超过20%;
产品三:期限12个月、挂钩上证50指数,保障90%本金,收益不封顶
到期客户收益分析:
指数客户收益率=0%,如果到期上证50指数上涨低于20%;
客户收益率=超过20%涨幅部分*50%,如果到期上证50指数上涨超过20%;
产品四:期限12个月、挂钩上证50指数,保障95%本金,收益达到10%提前结束。
- 15. 结构金融商品对冲技术制作一个(Home-made)CALL权
由特定比例的融资,购买特定比例的标的的股票(或指数),可以复制(replicate) call option,见下式:
看涨期权 =股票*(期权的Delta) - 短期票券
因为股票价位和Delta值变动频繁,因此需要不断的动态调整。经由动态资产调整法(dynamic asset allocation),实现自制一个看涨期权(call)。
例 保本95%,参与率50%
n到期日 (T) = 半年
n行使价格 (K) = $100
n短期票券利率 (R) = 5.00%
n股票波动率 (SIGMA) = 40%
n股票价格 (S) = $100
CALL 价格=12.5元
- 16. 谢谢各位!