关保基金担保体选择思考
保基金发展历程国发行现状
保基金指通定保投资策略进行运作时引入保障机制保证基金份额持保周期期时获投资金保证基金外通国投资高收益金融产品（股票衍生证券等）投资者提供额外回报作种特殊策略基金特点承诺定期限投资者提供定例金保障保基金起源20世纪80年代美国蓬勃发展时期持续发展中保基金相继欧洲香港日等区较发展国外成熟市场中保基金作流基金类型益补充存
国第保基金南方避险成立2003年6月27日2004年国保基金发行高峰期年成立4保基金基金总数达5支总规模11029亿元2005年股市转暖保基金陷入两发展停滞期2007年起2009年年速度发行2010年通道审核制度背景国类型基金均较快发展保基金次陷入停滞状态截2010年底国运作保基金5（余4期满已转类型基金已停止运作）理规模合计22847亿元仅占全部基金理规模09正保基金发展遭遇瓶颈时刻2010年10月26日证监会颁布关保基金指导意见保型基金进行进步规范松绑保型基金发行起鼓励支持作国处起步阶段保基金言疑带新发展契机2011年保型基金发展显然加快脚步截2011年第三季度末年新发行保基金15新发行募集总额32926亿元均募集发行规模2195亿元三季度末国基金市场已成立运作保基金20发行外基金总份额45126亿份资产净值51800亿元（均净值259亿元）占基金总规模仅2左右展现出巨发展空间
表1：国保基金报发行情况（深色区2011年前发行）
序号
代码
名称
成立日期
拟发额实发额(亿元)
担保
1
202202
南方避险增值
2003627（三期）
中投信担保公司
2
519697
交银保基金
2009121
中国投资担保公司
3
217020
招商**保基金
201191
501032
中国投资担保公司
4
320015
诺安保基金
2011513
5027
中国投资担保公司
5
180028
银华永祥保基金
2011628
501429
中国投资担保公司
6
90013
成保基金
2011420
501672
中国投资担保公司
7
210006
金鹰保基金
2011517
19933
**国际集团公司
8
270024
广发聚祥保基金
2011315
504109
中国投资担保公司
9
202212
南方保基金
2011621
504961
中国投资担保公司
10
80007
长盛鑫保基金
2011525
503032
**省担保集团
11
519676
银河保基金
2011531
501058
中国银河金融控股公司
12
470018
汇添富保基金
2011126
502507
中国投资担保公司
13
620007
金元联保基金
2011816
20278
中国投资担保公司
14
180002
银华保增值基金
200432(三期)
北京首创业集团公司
15
20018
国泰金鹿保基金
2006428(二期)
中国建银投资公司
16
202211
南方恒元保基金
20081112(二期)
中国投资担保公司
17
400013
东方保基金
2011414
331868
中国邮政集团公司
18
20022
国泰保基金
2011419
702624
重庆市三峡担保集团
19
530012
建信保混合基金
2011119
503215
中国投资担保公司
20
163411
兴全保基金
201183
501493
重庆市三峡担保集团
21
121010
瑞银瑞源保基金
1011获批
50募集中
中国投资担保公司
22
487016
工银保基金
1117获批
80募集中
中海信达担保公司
23
泰信保基金
1018获批
尚未募集
24
中海保基金
1122获批
尚未募集
25
诺安汇鑫保基金
报批
26
长城保基金
报批
27
东吴保基金
报批
二保基金担保必性
保基金种半封闭式基金品种定投资期投资者提供定例金回报保证外保基金通投资部分高收益金融产品（股票衍生金融工具等）投资者提供额外收益保作特征首先通基金投资身采取保机制基础投资策略保证基金净资产期日保持金
般言保基金运作时面风险三方面：
（1）市场短期突然巨幅跌放风险暴露部分转换固定收益资产击穿净值保线
（2）投资标市场处频繁剧烈波动状态保基金根定投资策略
动态投资组合保险策略频繁调整风险资产固定收益资产间例运作成剧增致期时累计净值足保
（3）基金理风险掌控控理严未严格执行策略导致基金投资期保
列风险发生保基金身保投资策略完全覆盖风险带损失时达期保目标保基金引入适担保显迫切必少保时合适担保保基金增信提升投资信心起积极作
三国保基金担保现状专业担保公司开展保基金担保行性分析
（）国保基金担保现状
2003年国发行第支保基金——南方避险时国市场第支引入担保基金产品截2010年底国运作基金包括南方避险银华保金鹿保2南方恒元交银保五支合计理规模22847亿元仅占全部基金理规模092003年2010年国保基金7年运作保基金资市场乏善陈环境表现出低风险特征保基金完整保周期取程度正收益赢较市场认度发行速度发行规模远低基金市场中产品究原担保体稀缺始终公认制约发展重素相较国外成熟市场银行保险机构保基金担保机构力国鲜见身影国2003年2010年保基金发行期间嘉实保浦发银行担保外余保基金中3支型专业担保公司担保5支型国企业提供担保
2010年底证监会颁布关保基金指导意见似保基金发展探寻新出路带契机中指导意见担保门槛进行放松明确担保条件目前保型基金担保稀缺性问题起定程度缓解具体条款出：
（1）非金融机构担保条件应满足成立营满3年3年连续盈利注册资低10亿元年度审计净资产低20亿元已担保保基金资产规模超净资产总额10倍时证券公司等金融机构担保基金担保
老规定保基金担保50亿元净资产限条件明显放宽老规定中担保已担保保基金资产规模超净资产总额2倍规定相原担保机构担保保基金规模幅增加
（2）保基金担保方式扩充连带责担保风险买断担保明确禁止反担保协议中连带责担保基金理担保签订连带责保证合基金理担保承担连带保证责种做法延续目前国市场做法风险买断担保指基金理担保签订担保合约定基金理担保支付担保费担保保基金出现亏损时负责基金份额持赔偿相应损失担保赔付基金理索赔种方法参考境外成熟市场做法
指导意见出台保基金审批发行脚步明显加快2011年保基金发行均募集规模较高目前已获批19发行成立153报批截2011年9月30日15新成立保基金发行份额总计32826亿份均份额2188亿份远远高期发行类型基金具较市场需求便列表2表3中出2011年全年已发行保基金担保型专业担保公司（已发行成立24支保基金中担保公司担保基金达15占总数64）涉担保公司包括中国投资担保中投信担保重庆三峡担保**省信担保4家（截目前已12月23日募集完毕尚未成立工银保基金中海信达担保公司提供担保）次型国企业居（中包括2家基金公司股东关联方）见然担保门槛降低10亿注册资20亿净资产总担保额限制部分意参规模相较担保额限机构拒门外外金融机构监部门相关规章制度参保基金担保业务体限制较严格缺乏银行保险公司参保基金担保选择范围定局限性形成保基金担保达定规模具备较金融业验风险控制力型优质担保公司
表2：国保基金担保情况（加深部分2011年前发行）
序号
基金名称
成立日期
担保机构
序号
基金名称
成立日期
担保机构
1
万家保
20040928
国家开发投资公司
13
东方保基金
2011414
中国邮政集团公司
2
金象保
20041110
海国资产
14
国泰保基金
2011419
重庆市三峡担保集团
3
嘉实保
20041201
浦发银行
15
成保基金
2011420
中国投资担保
4
宝石动力
20070815
首机场
16
诺安保基金
2011513
中国投资担保
5
南方避险
20030627
中投信担保
17
金鹰保基金
2011517
**国际集团公司
6
银华保
20040302
首创业集团
18
长盛鑫保基金
2011525
**省信担保集团
7
金鹿保（2）
20060428
海国资产
19
银河保基金
2011531
中国银河金融控股公司
8
南方恒元
20081112
中国投资担保
20
南方保基金
2011621
中国投资担保
9
交银保
20090121
中国投资担保
21
银华永祥保基金
2011628
中国投资担保
10
建信保
20110118
中国投资担保
22
兴全保基金
201183
重庆市三峡担保集团
11
汇添富保基金
2011126
中国投资担保
23
金元联保基金
2011816
中国投资担保
12
广发聚祥保基金
2011315
中国投资担保
24
招商**保基金
201191
中国投资担保
表3：国已发行保基金担保类较
20032010
2011
基金名称
担保类
占
基金名称
担保类
占
嘉实保
银行
111
银行
南方避险南方恒元交银保
专业担保机构
333
建信保汇添富保广发聚祥国泰保成保诺安保
长盛鑫兴全保南方保金元联银华永祥招商**
专业担保机构
80
万家保国泰金象宝石动力银华保金鹿保2
型企业（包括家基金股东关联方）
556
东方保金鹰保银河保
型企业（包括家基金股东关联方）
20
（二）担保机构开展保基金担保行性分析
首先专业担保机构参保基金担保明确法律法规基金持基金理债权关系明确担保法赋予保基金担保合法身份时关保基金担保指导意见出台明确参担保业务担保机构条件担保机构提供担保章循
次具备担保资质专业担保机构具备较强相关专业力够充分理解保技术时具定程度风险识力风险控制力独立第三方身份外部监督基金理操作规范
四型优质担保公司开展保基金担保优势意义
国已发行保基金担保情况型优质担保公司已成保基金担保构成究原型优质担保公司具备担保优势：
（1）型优质担保机构参保基金担保业务受法律法规制度限制较少
根1999年国务院发布金融违法行处罚办法第十八条规定金融机构违反国家规定事证券期货者衍生金融工具交易证券期货者衍生金融工具交易提供信贷资金者担保该条款中金融机构指中华民国境法设立营金融业务机构包括银行信合作社财务公司信托投资公司金融租赁公司等金融违法行处罚办法规定保基金提供担保金融机构担保公司证券公司保险公司等少数机构然证券法保险法相关规定证券公司保险公司没外提供担保业务范围然保险公司担保新险种形式出现涉保险公司新险种产品开发审批推出市场需相长时间期采方法性较外意见中担保注册资净资产门槛较意见稿降低保基金担保业务集中较规模较强资实力担保公司数担保公司旧排外
（2）型优质担保公司具雄厚资实力良信誉
保基金面广公众投资金融产品保更作保基金特色存作保障公众投资利益二提供担保服务机构强资实力良社会信誉保基金发行增信提升投资信心起作进步维护保基金市场良性发展
（3）型优质担保公司具备较强风险识力严格风险控制力
担保行业营信理风险行业风险识控制力决定担保公司实力型优质担保公司通建立完善控机制专业风险控制团队法律财务金融理等方面专业知识长期行业验等福德信理验高度责心营控制风险担保公司作独立第三方通强力风险识控制力外部基金理切实执行投资纪律稳健投资做出良监督保证基金正常运作达保护投资利益目
综述保基金作直接融资领域中金融产品储蓄代培育投资者功构建完整连续基金产品线丰富资市场金融产品起积极意义身具备良市场发展空间型优质担保公司通身优势积极参保基金担保仅分享保基金现阶段快速发展阶段带成果担保公司业务品种创新拓展公司业务范围提升业务营实力扩市场影响力带积极正面影响
2011年12月
1
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保基金发展历程国发行现状
保基金指通定保投资策略进行运作时引入保障机制保证基金份额持保周期期时获投资金保证基金外通国投资高收益金融产品（股票衍生证券等）投资者提供额外回报作种特殊策略基金特点承诺定期限投资者提供定例金保障保基金起源20世纪80年代美国蓬勃发展时期持续发展中保基金相继欧洲香港日等区较发展国外成熟市场中保基金作流基金类型益补充存
国第保基金南方避险成立2003年6月27日2004年国保基金发行高峰期年成立4保基金基金总数达5支总规模11029亿元2005年股市转暖保基金陷入两发展停滞期2007年起2009年年速度发行2010年通道审核制度背景国类型基金均较快发展保基金次陷入停滞状态截2010年底国运作保基金5（余4期满已转类型基金已停止运作）理规模合计22847亿元仅占全部基金理规模09正保基金发展遭遇瓶颈时刻2010年10月26日证监会颁布关保基金指导意见保型基金进行进步规范松绑保型基金发行起鼓励支持作国处起步阶段保基金言疑带新发展契机2011年保型基金发展显然加快脚步截2011年第三季度末年新发行保基金15新发行募集总额32926亿元均募集发行规模2195亿元三季度末国基金市场已成立运作保基金20发行外基金总份额45126亿份资产净值51800亿元（均净值259亿元）占基金总规模仅2左右展现出巨发展空间
表1：国保基金报发行情况（深色区2011年前发行）
序号
代码
名称
成立日期
拟发额实发额(亿元)
担保
1
202202
南方避险增值
2003627（三期）
中投信担保公司
2
519697
交银保基金
2009121
中国投资担保公司
3
217020
招商**保基金
201191
501032
中国投资担保公司
4
320015
诺安保基金
2011513
5027
中国投资担保公司
5
180028
银华永祥保基金
2011628
501429
中国投资担保公司
6
90013
成保基金
2011420
501672
中国投资担保公司
7
210006
金鹰保基金
2011517
19933
**国际集团公司
8
270024
广发聚祥保基金
2011315
504109
中国投资担保公司
9
202212
南方保基金
2011621
504961
中国投资担保公司
10
80007
长盛鑫保基金
2011525
503032
**省担保集团
11
519676
银河保基金
2011531
501058
中国银河金融控股公司
12
470018
汇添富保基金
2011126
502507
中国投资担保公司
13
620007
金元联保基金
2011816
20278
中国投资担保公司
14
180002
银华保增值基金
200432(三期)
北京首创业集团公司
15
20018
国泰金鹿保基金
2006428(二期)
中国建银投资公司
16
202211
南方恒元保基金
20081112(二期)
中国投资担保公司
17
400013
东方保基金
2011414
331868
中国邮政集团公司
18
20022
国泰保基金
2011419
702624
重庆市三峡担保集团
19
530012
建信保混合基金
2011119
503215
中国投资担保公司
20
163411
兴全保基金
201183
501493
重庆市三峡担保集团
21
121010
瑞银瑞源保基金
1011获批
50募集中
中国投资担保公司
22
487016
工银保基金
1117获批
80募集中
中海信达担保公司
23
泰信保基金
1018获批
尚未募集
24
中海保基金
1122获批
尚未募集
25
诺安汇鑫保基金
报批
26
长城保基金
报批
27
东吴保基金
报批
二保基金担保必性
保基金种半封闭式基金品种定投资期投资者提供定例金回报保证外保基金通投资部分高收益金融产品（股票衍生金融工具等）投资者提供额外收益保作特征首先通基金投资身采取保机制基础投资策略保证基金净资产期日保持金
般言保基金运作时面风险三方面：
（1）市场短期突然巨幅跌放风险暴露部分转换固定收益资产击穿净值保线
（2）投资标市场处频繁剧烈波动状态保基金根定投资策略
动态投资组合保险策略频繁调整风险资产固定收益资产间例运作成剧增致期时累计净值足保
（3）基金理风险掌控控理严未严格执行策略导致基金投资期保
列风险发生保基金身保投资策略完全覆盖风险带损失时达期保目标保基金引入适担保显迫切必少保时合适担保保基金增信提升投资信心起积极作
三国保基金担保现状专业担保公司开展保基金担保行性分析
（）国保基金担保现状
2003年国发行第支保基金——南方避险时国市场第支引入担保基金产品截2010年底国运作基金包括南方避险银华保金鹿保2南方恒元交银保五支合计理规模22847亿元仅占全部基金理规模092003年2010年国保基金7年运作保基金资市场乏善陈环境表现出低风险特征保基金完整保周期取程度正收益赢较市场认度发行速度发行规模远低基金市场中产品究原担保体稀缺始终公认制约发展重素相较国外成熟市场银行保险机构保基金担保机构力国鲜见身影国2003年2010年保基金发行期间嘉实保浦发银行担保外余保基金中3支型专业担保公司担保5支型国企业提供担保
2010年底证监会颁布关保基金指导意见似保基金发展探寻新出路带契机中指导意见担保门槛进行放松明确担保条件目前保型基金担保稀缺性问题起定程度缓解具体条款出：
（1）非金融机构担保条件应满足成立营满3年3年连续盈利注册资低10亿元年度审计净资产低20亿元已担保保基金资产规模超净资产总额10倍时证券公司等金融机构担保基金担保
老规定保基金担保50亿元净资产限条件明显放宽老规定中担保已担保保基金资产规模超净资产总额2倍规定相原担保机构担保保基金规模幅增加
（2）保基金担保方式扩充连带责担保风险买断担保明确禁止反担保协议中连带责担保基金理担保签订连带责保证合基金理担保承担连带保证责种做法延续目前国市场做法风险买断担保指基金理担保签订担保合约定基金理担保支付担保费担保保基金出现亏损时负责基金份额持赔偿相应损失担保赔付基金理索赔种方法参考境外成熟市场做法
指导意见出台保基金审批发行脚步明显加快2011年保基金发行均募集规模较高目前已获批19发行成立153报批截2011年9月30日15新成立保基金发行份额总计32826亿份均份额2188亿份远远高期发行类型基金具较市场需求便列表2表3中出2011年全年已发行保基金担保型专业担保公司（已发行成立24支保基金中担保公司担保基金达15占总数64）涉担保公司包括中国投资担保中投信担保重庆三峡担保**省信担保4家（截目前已12月23日募集完毕尚未成立工银保基金中海信达担保公司提供担保）次型国企业居（中包括2家基金公司股东关联方）见然担保门槛降低10亿注册资20亿净资产总担保额限制部分意参规模相较担保额限机构拒门外外金融机构监部门相关规章制度参保基金担保业务体限制较严格缺乏银行保险公司参保基金担保选择范围定局限性形成保基金担保达定规模具备较金融业验风险控制力型优质担保公司
表2：国保基金担保情况（加深部分2011年前发行）
序号
基金名称
成立日期
担保机构
序号
基金名称
成立日期
担保机构
1
万家保
20040928
国家开发投资公司
13
东方保基金
2011414
中国邮政集团公司
2
金象保
20041110
海国资产
14
国泰保基金
2011419
重庆市三峡担保集团
3
嘉实保
20041201
浦发银行
15
成保基金
2011420
中国投资担保
4
宝石动力
20070815
首机场
16
诺安保基金
2011513
中国投资担保
5
南方避险
20030627
中投信担保
17
金鹰保基金
2011517
**国际集团公司
6
银华保
20040302
首创业集团
18
长盛鑫保基金
2011525
**省信担保集团
7
金鹿保（2）
20060428
海国资产
19
银河保基金
2011531
中国银河金融控股公司
8
南方恒元
20081112
中国投资担保
20
南方保基金
2011621
中国投资担保
9
交银保
20090121
中国投资担保
21
银华永祥保基金
2011628
中国投资担保
10
建信保
20110118
中国投资担保
22
兴全保基金
201183
重庆市三峡担保集团
11
汇添富保基金
2011126
中国投资担保
23
金元联保基金
2011816
中国投资担保
12
广发聚祥保基金
2011315
中国投资担保
24
招商**保基金
201191
中国投资担保
表3：国已发行保基金担保类较
20032010
2011
基金名称
担保类
占
基金名称
担保类
占
嘉实保
银行
111
银行
南方避险南方恒元交银保
专业担保机构
333
建信保汇添富保广发聚祥国泰保成保诺安保
长盛鑫兴全保南方保金元联银华永祥招商**
专业担保机构
80
万家保国泰金象宝石动力银华保金鹿保2
型企业（包括家基金股东关联方）
556
东方保金鹰保银河保
型企业（包括家基金股东关联方）
20
（二）担保机构开展保基金担保行性分析
首先专业担保机构参保基金担保明确法律法规基金持基金理债权关系明确担保法赋予保基金担保合法身份时关保基金担保指导意见出台明确参担保业务担保机构条件担保机构提供担保章循
次具备担保资质专业担保机构具备较强相关专业力够充分理解保技术时具定程度风险识力风险控制力独立第三方身份外部监督基金理操作规范
四型优质担保公司开展保基金担保优势意义
国已发行保基金担保情况型优质担保公司已成保基金担保构成究原型优质担保公司具备担保优势：
（1）型优质担保机构参保基金担保业务受法律法规制度限制较少
根1999年国务院发布金融违法行处罚办法第十八条规定金融机构违反国家规定事证券期货者衍生金融工具交易证券期货者衍生金融工具交易提供信贷资金者担保该条款中金融机构指中华民国境法设立营金融业务机构包括银行信合作社财务公司信托投资公司金融租赁公司等金融违法行处罚办法规定保基金提供担保金融机构担保公司证券公司保险公司等少数机构然证券法保险法相关规定证券公司保险公司没外提供担保业务范围然保险公司担保新险种形式出现涉保险公司新险种产品开发审批推出市场需相长时间期采方法性较外意见中担保注册资净资产门槛较意见稿降低保基金担保业务集中较规模较强资实力担保公司数担保公司旧排外
（2）型优质担保公司具雄厚资实力良信誉
保基金面广公众投资金融产品保更作保基金特色存作保障公众投资利益二提供担保服务机构强资实力良社会信誉保基金发行增信提升投资信心起作进步维护保基金市场良性发展
（3）型优质担保公司具备较强风险识力严格风险控制力
担保行业营信理风险行业风险识控制力决定担保公司实力型优质担保公司通建立完善控机制专业风险控制团队法律财务金融理等方面专业知识长期行业验等福德信理验高度责心营控制风险担保公司作独立第三方通强力风险识控制力外部基金理切实执行投资纪律稳健投资做出良监督保证基金正常运作达保护投资利益目
综述保基金作直接融资领域中金融产品储蓄代培育投资者功构建完整连续基金产品线丰富资市场金融产品起积极意义身具备良市场发展空间型优质担保公司通身优势积极参保基金担保仅分享保基金现阶段快速发展阶段带成果担保公司业务品种创新拓展公司业务范围提升业务营实力扩市场影响力带积极正面影响
2011年12月
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