中美贸易战行业受影响逻辑梳理：国美贸易影响
4月3日美国贸易代表办公室（USTR）根301调查公布拟加征关税中国商品清单涉年中国进口价值约500亿美元约1300种商品针航空航天信息通信技术机器医药机械等行业4月4日国务院批准国务院关税税委员会决定原产美国豆汽车化工品等14类106项商品加征25关税实施日期视美国政府商品加征关税实施情况国务院关税税委员会行公布
金融时报首席济评员Martin Wolf（援引中国金融四十坛）：中美济等许问题发生摩擦种局势持续十年甚永远会存断变化中美战略关系质方确切说方更优势种紧张局面确定存第237期参指出中美贸易摩擦质原两国利益突特朗普时间节点话征税原三：缩贸易逆差增加美国土业制造业履行特朗普竞选承诺针中国制造2025限制中国高技术高附加值领域发展
背景次贸易战涉相关行业采取定措施规避风险具体情况整理：
国防军工：周期情绪击较加速高端材料进
口代
军工行业外存度低短期中美贸易战军工出口影响限飞机芯片等领域成国应美国贸易战击象中期利国飞机产业链长期加快推进核心军原材料元器件国产化进程成长方面中美贸易战加速高端材料进口代进程重点关注游景气度高国家产业政策倾斜度行业半导体面显示光通信等领域材料建议关注三孚股份飞凯材料等标
二医药：原料药利利土创新药企业
医药领域细分子行业影响单中国出口美国药品言年金额仅12亿美元原料药非高新产业影响较总体分4类：
1利创新药企业里面赖中国土创新实力企业：恒瑞复星丽珠科伦东阳光药康弘贝达亿帆免疫细胞治疗类新兴生物前企业相仿制药原料药说成长轨迹相受贸易战影响表现更
2快速发展赖中国土高成长美年爱尔泰格安图通化东宝长春高新类企业会相更稳健更吸引力
3客观会受利影响原料药中间体样较低端制造出口企业必须美国市场企
业医药板块
4面3类短期影响更长期角度受益潜进口代企业目前赖进口产品高值耗材IVD领域
美国旨击中国未医药产业升级出口需中国药企增强身质量创新力利仿制药国产代创新药创新
三电子元器件：专利知识产权政策优化
贸易战波整机厂商出口美国占较影响较部分产品产业链游国关税涨电子零组件厂商影响相限集成电路新济基础国进口额商品次贸易摩擦加速集成电路半导体国产化代进程专利知识产权政策优化
四计算机：网络安全控方面建设加速
网络安全控方面建设加速国产化程度进步提高尤偏底层芯片操作系统等国产化重点目标
五 机械：短期出口承压长期倒逼产业升级利高端装备制造
美国次增加华进口关税重目重振美国制造业通土制造业崛起扭转美国贸易逆差设备制造类尤通讯机电等制造业基础零部件产品美国中国重贸易逆差源次重点征税领域
机电类产品美出口占高预计轮贸易摩擦重点领域2017年国美国出口机电音设备零件附件总金额达198549亿美元+1485出口车辆航空器船舶运输设备19701亿美元+1686二者合计金额十年前增长倍占国美出口商品总额半壁江山机电类产品锅炉机械器具相关铁道车辆零部件三类产品国美出口机械产品中占高总计金额分达107120亿91429亿18321亿美元预计轮贸易摩擦影响细分领域
2017年美国机械类产品领域存1541亿美元中贸易逆差细分产品国美国出口通信电力机床工具等低附加值劳动密集型产品根美国商业部统计数2016年美国中国进口金额较高机电产品电信设备（746亿美元）办公机械（592亿美元）电力电气机械（406亿美元）预计受较贸易保护影响外通工业机械金属制品陆路车辆发电机械专工业机械等制造领域受定影响
商务部发起反制措施国弱势领域加速产业升级针美国提出贸易保护政策国商务部已发布美国进口钢铁铝产品232措施终止减产品清单拟美进口部分产品加征关税衡美国关税加征带利益损失判断中美贸易摩擦促国美贸易弱势领域加快产业升级
2017年国美国进口商品总计金额155177亿美元中机电音设备零件附件进口额达34113亿美元车辆航空器船舶运输设备进口额30024亿美元总计占超41
中国机械出口美国收入重占行业总收入重较低贸易战行业整体影响相限新兴领域半导体面板产业链转移中国成优势产业链迁移趋势短期难撼动国设备公司具非常进口代机会工业机器半导体3C 动化新源设备进口代机会
六汽车：中美续博弈合资车领域
汽车领域讲中国汽车全球第市场美企通汽车福特汽车中国合资工厂2017年销量占国车重123中国美国出口整车数量目前然非常少贸易战维度中国通福特合资公司中国反制美国潜筹码长远角度认续中国会关税合资股领域更加开放符合国制造业放开政策方针中美贸易战续博弈方：
1关税：目前中国关税25美国关税25中国政府次表示汽车进口关税进步降低特朗普电视讲话中汽车关税例希中国政府降低关税认续关税进步降低性较
2合资股放开特斯拉作全球新源汽车领军企业渴够中国独资建立工厂进行生产销售受制中国外资股限制特斯拉建厂然没落认中国汽车合资股放开符合国全面放开制造业政策趋势特斯拉中国独资建厂加快落
3整车国出口美国数量较少贸易战整车影响较汽车零部件中国出口美国占零部件总出口量 27左右部分企业受加税影响较汽车零部件供应商更换成较高美国土产短时间难提升等原国汽车零部件供应商较强议价力
七交通运输：航空影响相较航运运价短期较压制
（）航空：影响相较
1需求：航空非国际贸易运输方式现航空货邮周转量占航空运输20半货邮需求国际航线收入占10国际货物运输航空公司收入影响5果考虑美国更少约 1客运方面 75国港澳台25国际需求夏秋航季时刻计划表中美ASK占国际航线20影响约5客运需求票价方面认中美票价已处低位边际影响减弱外中美贸易战影响中美供票价处
2飞机引进：目前飞机折旧占航司成15左右飞机作国际间谈判筹码民飞机发动机等美国出口中国货币金额产品类国产飞机
C919商尚需时间中国限制美国进口民飞机国航司转空客公司采购飞机订单签订时间较早暂时会航司飞机采购成带较影响
（二）航运：运量影响较运价短期较压制
运量影响较少：中美海贸易量相较中美2017年进出口贸易总额395万亿占国进出口总额142全球贸易中约23量通海贸易全球13海贸易跨太洋贸易中远海控2017年集运业务预测业务量业务收入海外业务运输量约占总运输量71海外业务收入约占总收入84中跨太洋航线运输量占总运输量157收入占总收入285考虑目前提征收关税商品品种占远东北美集装箱运量约3
短期运价较压制中长期短期运价压制加速现拆解速度降低新增订单速度中长期市场复苏奠定更坚实基础
八带路中国带空间
陆美贸易摩擦断升俄罗斯智库学者期接受中新社记者採访时表示美国挑起贸易摩擦利全球济復甦中国陆「带路」倡议应双边贸易战带空间
安娜斯塔西亚认年陆「带路」倡议获相关国家欢迎陆產品逐渐开市场次受贸易摩擦影响陆產品转移「带路」国家市场「没明显难度」產品具竞争力「带路」倡议陆次贸易摩擦中提供「应空间」
果中美贸易战全面响美国出口市场中国企业说疑会带负面影响实应国际贸易中政策风险降低欧美传统市场贸易赖度中国企业已开始提前布局带路新兴市场中国海关统计2018年12月国非洲出口1643亿美元增长259国非洲贸易涨幅仅次拉丁美洲欧洲
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中美贸易战行业受影响逻辑梳理：国美贸易影响
4月3日美国贸易代表办公室（USTR）根301调查公布拟加征关税中国商品清单涉年中国进口价值约500亿美元约1300种商品针航空航天信息通信技术机器医药机械等行业4月4日国务院批准国务院关税税委员会决定原产美国豆汽车化工品等14类106项商品加征25关税实施日期视美国政府商品加征关税实施情况国务院关税税委员会行公布
金融时报首席济评员Martin Wolf（援引中国金融四十坛）：中美济等许问题发生摩擦种局势持续十年甚永远会存断变化中美战略关系质方确切说方更优势种紧张局面确定存第237期参指出中美贸易摩擦质原两国利益突特朗普时间节点话征税原三：缩贸易逆差增加美国土业制造业履行特朗普竞选承诺针中国制造2025限制中国高技术高附加值领域发展
背景次贸易战涉相关行业采取定措施规避风险具体情况整理：
国防军工：周期情绪击较加速高端材料进
口代
军工行业外存度低短期中美贸易战军工出口影响限飞机芯片等领域成国应美国贸易战击象中期利国飞机产业链长期加快推进核心军原材料元器件国产化进程成长方面中美贸易战加速高端材料进口代进程重点关注游景气度高国家产业政策倾斜度行业半导体面显示光通信等领域材料建议关注三孚股份飞凯材料等标
二医药：原料药利利土创新药企业
医药领域细分子行业影响单中国出口美国药品言年金额仅12亿美元原料药非高新产业影响较总体分4类：
1利创新药企业里面赖中国土创新实力企业：恒瑞复星丽珠科伦东阳光药康弘贝达亿帆免疫细胞治疗类新兴生物前企业相仿制药原料药说成长轨迹相受贸易战影响表现更
2快速发展赖中国土高成长美年爱尔泰格安图通化东宝长春高新类企业会相更稳健更吸引力
3客观会受利影响原料药中间体样较低端制造出口企业必须美国市场企
业医药板块
4面3类短期影响更长期角度受益潜进口代企业目前赖进口产品高值耗材IVD领域
美国旨击中国未医药产业升级出口需中国药企增强身质量创新力利仿制药国产代创新药创新
三电子元器件：专利知识产权政策优化
贸易战波整机厂商出口美国占较影响较部分产品产业链游国关税涨电子零组件厂商影响相限集成电路新济基础国进口额商品次贸易摩擦加速集成电路半导体国产化代进程专利知识产权政策优化
四计算机：网络安全控方面建设加速
网络安全控方面建设加速国产化程度进步提高尤偏底层芯片操作系统等国产化重点目标
五 机械：短期出口承压长期倒逼产业升级利高端装备制造
美国次增加华进口关税重目重振美国制造业通土制造业崛起扭转美国贸易逆差设备制造类尤通讯机电等制造业基础零部件产品美国中国重贸易逆差源次重点征税领域
机电类产品美出口占高预计轮贸易摩擦重点领域2017年国美国出口机电音设备零件附件总金额达198549亿美元+1485出口车辆航空器船舶运输设备19701亿美元+1686二者合计金额十年前增长倍占国美出口商品总额半壁江山机电类产品锅炉机械器具相关铁道车辆零部件三类产品国美出口机械产品中占高总计金额分达107120亿91429亿18321亿美元预计轮贸易摩擦影响细分领域
2017年美国机械类产品领域存1541亿美元中贸易逆差细分产品国美国出口通信电力机床工具等低附加值劳动密集型产品根美国商业部统计数2016年美国中国进口金额较高机电产品电信设备（746亿美元）办公机械（592亿美元）电力电气机械（406亿美元）预计受较贸易保护影响外通工业机械金属制品陆路车辆发电机械专工业机械等制造领域受定影响
商务部发起反制措施国弱势领域加速产业升级针美国提出贸易保护政策国商务部已发布美国进口钢铁铝产品232措施终止减产品清单拟美进口部分产品加征关税衡美国关税加征带利益损失判断中美贸易摩擦促国美贸易弱势领域加快产业升级
2017年国美国进口商品总计金额155177亿美元中机电音设备零件附件进口额达34113亿美元车辆航空器船舶运输设备进口额30024亿美元总计占超41
中国机械出口美国收入重占行业总收入重较低贸易战行业整体影响相限新兴领域半导体面板产业链转移中国成优势产业链迁移趋势短期难撼动国设备公司具非常进口代机会工业机器半导体3C 动化新源设备进口代机会
六汽车：中美续博弈合资车领域
汽车领域讲中国汽车全球第市场美企通汽车福特汽车中国合资工厂2017年销量占国车重123中国美国出口整车数量目前然非常少贸易战维度中国通福特合资公司中国反制美国潜筹码长远角度认续中国会关税合资股领域更加开放符合国制造业放开政策方针中美贸易战续博弈方：
1关税：目前中国关税25美国关税25中国政府次表示汽车进口关税进步降低特朗普电视讲话中汽车关税例希中国政府降低关税认续关税进步降低性较
2合资股放开特斯拉作全球新源汽车领军企业渴够中国独资建立工厂进行生产销售受制中国外资股限制特斯拉建厂然没落认中国汽车合资股放开符合国全面放开制造业政策趋势特斯拉中国独资建厂加快落
3整车国出口美国数量较少贸易战整车影响较汽车零部件中国出口美国占零部件总出口量 27左右部分企业受加税影响较汽车零部件供应商更换成较高美国土产短时间难提升等原国汽车零部件供应商较强议价力
七交通运输：航空影响相较航运运价短期较压制
（）航空：影响相较
1需求：航空非国际贸易运输方式现航空货邮周转量占航空运输20半货邮需求国际航线收入占10国际货物运输航空公司收入影响5果考虑美国更少约 1客运方面 75国港澳台25国际需求夏秋航季时刻计划表中美ASK占国际航线20影响约5客运需求票价方面认中美票价已处低位边际影响减弱外中美贸易战影响中美供票价处
2飞机引进：目前飞机折旧占航司成15左右飞机作国际间谈判筹码民飞机发动机等美国出口中国货币金额产品类国产飞机
C919商尚需时间中国限制美国进口民飞机国航司转空客公司采购飞机订单签订时间较早暂时会航司飞机采购成带较影响
（二）航运：运量影响较运价短期较压制
运量影响较少：中美海贸易量相较中美2017年进出口贸易总额395万亿占国进出口总额142全球贸易中约23量通海贸易全球13海贸易跨太洋贸易中远海控2017年集运业务预测业务量业务收入海外业务运输量约占总运输量71海外业务收入约占总收入84中跨太洋航线运输量占总运输量157收入占总收入285考虑目前提征收关税商品品种占远东北美集装箱运量约3
短期运价较压制中长期短期运价压制加速现拆解速度降低新增订单速度中长期市场复苏奠定更坚实基础
八带路中国带空间
陆美贸易摩擦断升俄罗斯智库学者期接受中新社记者採访时表示美国挑起贸易摩擦利全球济復甦中国陆「带路」倡议应双边贸易战带空间
安娜斯塔西亚认年陆「带路」倡议获相关国家欢迎陆產品逐渐开市场次受贸易摩擦影响陆產品转移「带路」国家市场「没明显难度」產品具竞争力「带路」倡议陆次贸易摩擦中提供「应空间」
果中美贸易战全面响美国出口市场中国企业说疑会带负面影响实应国际贸易中政策风险降低欧美传统市场贸易赖度中国企业已开始提前布局带路新兴市场中国海关统计2018年12月国非洲出口1643亿美元增长259国非洲贸易涨幅仅次拉丁美洲欧洲
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