南风化工集团股份限公司财务报表分析
容提： 文偿债力营运力盈利力成长力四方面结合传统财务率分析现金流量分析等方法南风化工集团股份限公司实证样分析公司五年财务数验证该分析体系效性时决策者提供决策效信息报表者该公司更深入解指出存问题提出改进建议
关键词 财务报表 财务率 现金流量
1 引言
财务报表分析称财务分析通收集整理企业财务会计报告中关数结合关补充信息企业财务状况营成果现金流量情况进行综合较评价财务会计报告者提供理决策控制项理工作
财务报表够全面反映企业财务状况营成果现金流量情况单纯财务报表数直接全面说明企业财务状况特说明企业营状况坏营成果高低企业财务指标关数进行较说明企业财务状况处位进行财务报表分析
企业总体财务报表分析基容包括三方面：
1分析企业偿债力分析企业权益结构估量债务资金利程度
2评价企业资产营运力分析企业资产分布情况周转情况
3评价企业盈利力分析企业利润目标完成情况年度盈利水变动情况
4分析企业成长力分析企业未发展趋势发展速度反映企业未发展前景
财务报表分析常方法率分析法较分析法趋势分析法等基方法
市公司财务报表种报表者提供反映公司营情况财务状况种数相关信息报表者阅读报表时着侧重点般说股东关注公司盈利力营收入股收益等投资者说报表分析企业历史资料动态分析研究基础预测未便做出正确投资决定公司债权更关注公司偿债力关心债权否收回公司营理员通分析财务报表判断公司现状存问题便进步改善营理
2 文献综述
21 财务报表分析理解
1897年格林纳(Greene)公司财务出版西方财务理理历两时期20世纪50年代前传统财务理时期20世纪50年代现代财务理时期传统财务理现代财务理明显研究象传统财务理注重研究公司部财务问题现代财务理立足资金市场研究公司财务理问题研究方法传统财务理偏重描述性方法定性分析视财务指标常量现代财务理注重建立理模型实证检验视财务指标机变量财务分析概念种表述：
Water B NeigS(美国南加州学教授)认财务分析质搜集决策关财务信息加分析解释种判断程
美国纽约市立学Leopold A Bernstein观点财务分析种判断程旨评估企业现财务状况营成果目未状况营业绩进行佳预测
美国哈佛学理学教授波特认价值成资金生成增值价值链价值增值环节企业财务活动进行分析实质企业价值运动进行分析
国财务报表分析理解：
葛家澍刘峰提出财务报表分析种高级信息生产活动指运定方法手段财务报表相关资料提供数进行系统深入分析研究提示关指标间关系变化趋势便企业财务活动关济活动做出评价预测者进行相关济决策提供更加直接相关信息更效帮助
李保存说财务报表分析财务报表关数资料进行较分析研究解企业财务状况发现企业营中问题预测企业未发展趋势科学决策提供
赵帼立认财务报表分析指财务报表资料起点采专门方法系统分析评价企业现营成果财务状况现金流量预测未做出决策
22 目前财务报表分析存问题
纳瑟(Naser K H M) 1993 年出版寻机性财务会计(Creative Financial Accounting) 书寻机性会计做出定义：寻机性会计通利会计准中漏洞准中计量揭示实务选择性财务报表失客观真实性达编表者预谋效果程时济业务反映出预期会计结果违背中立性致性原反映济业务程易东燕认企业营技术组织方式迅速革新会计准滞性间矛盾会计法规准灵活性中尚存漏洞未涉领域选择会计政策会计方法观性企业修饰财务报表显示出利会计信息定程度造成企业会计信息失实
李钊[2003]指出会计准完备够导致会计信息质量理缺陷制度济学角度制度中体利益追求身利益化受体行影响体限扩身利益制度中体希达帕累托优制度制订形成方博弈结果成博弈双方方愿执行约束力社会契约然国会计准制订空间时间缺乏充分博弈程
胡奕明[2004]观点传统财务分析工具意味着时候佳工具财务指标评价中定局限性表现样方面 (1)财务指标会计数基础样会计数反映企业真实营活动程中存足均会带入财务指标中例会计数存酌定性行(弗1998)会导致财务指标监控作弱化会计政策选择应计项目调整会产生会计盈余数字(2)数财务指标反映企业历史现营情况企业价值求反映现营行未价值影响蕴含未价值预期成份(3)环境确定性市场瞬息万变营活动复杂性企业绩效评价中计量确定素越越营行企业价值间关系越越复杂单纯财务指标评价难涵盖企业营方方面面
胡定核[1995]指出市公司信息披露应遵循时准确完整稳定适权公等六条基原国市公司容信息披露方面法律法规运作现象屡见鲜信息披露时准确真实完整充分外市公司信息披露公性欠佳认首先完善关信息披露法律法规次重增强市公司法进行信息披露意识力 加强部理
23 财务报表分析发展方
杨红[1994]提出国会计界长期未财务分析理研究提议事日程 关键未提学科高度认识财务分析作财务理学容 利财务分析容方法深入研究 利指导财务分析实践财务分析理体系建立 法满足信息者财务分析结果需求 必财务分析作门独立学科研究
张川 潘飞John Robinson[2006]认财务指标反映公司取成 滞指标( Lagging Indicator) 非财务指标反映评价单位战略动指标 反映公司未发展 领先指标( Leading Indicator)胡奕明[2004]观点非财务指标受会计信息局限性影响评价种营行时避免财务指标进行货币化计量时存困难现营行进行直接描述够包含现时财务指标没包含未财务指标反映企业价值信息瓦顿(Wharton) 1995 年出版年度红利契约中业绩评价标杆选择中指出 非财务指标体现理层绩效公司发展前景更指示器优良业绩评价体系应结果指标动指标适结合起 财务指标非财务指标适结合起
诸岩霞[2007]指出现金流量表揭示信息企业现金流量企业现金流量反映企业流动性强容直接分析评价企业变现力偿债力国金流量表时间长着济断发展 现金流量反映企业营状况程中变越越重现金企业生产营活动血液长期权责发生制会计基础设计现财务分析指标体系利润导着重分析企业获利力种分析体系身缺陷利现金流量指标分析企业营情况适弥补缺陷更利营者投资者债权解企业真实财务状况合理编制现金计划组织现金调度合理节约现金创造条件利评价企业未现金流量做出投资信贷决策
CalherineAFinger[1994]研究表明短期现金流量预测方面现金流量种权责发生制基础计算盈余更预测手段
郭彩霞2000年发表[现金流量表——市公司报表分析重点]中指出会计核算会计员变化定环境作出合理判断 中素起作 相企业采会计核算体系会计核算方法 会编制出会计报表出营成果然众素造成确定性中 现金流量法改变采种会计处理方法 会计员带种观素 企业现金流量始终确定变 现金流量表阅读分析理应成财务报表分析核心
李钊[2003]认面利益相关者合作产权理挑战财务济分析研究思路需进步调整利益相关者合作逻辑财务济分析学科分解利益相关者财务济分析营者财务济分析两体系中利益相关者财务济分析研究容企业利益相关者构成种利益相关者企业济利益求利益相关者企业济利益求评价机制指标企业济利益营者利益相关者间合理配置利益相关者企业济利益求行方式企业利益相关者济利益求回应等等营者财务济分析研究容营者企业利益相关者受托责营者济资源合理筹措效配置机制方法评价指标等等然研究容间相互交叉方
通述文献回顾解国会计研究者方面财务报表分析现状进行研究然已形成较完善财务报表分析体系存许解决方文总结文献理研究成果基础鉴采分析方法理应实际采传统率分析现金流量率相结合方法市公司案进行分析评价
3 财务指标理
31 偿债力指标
311 短期偿债力指标
（1）流动率
流动率流动资产合计流动负债合计
面公式出流动率越高企业短期偿债力越强般认该率2较合适
（2）速动率
速动率企业速动资产流动负债率速动资产包括货币资金短期投资应收票应收账款应收款项等流动资产中存货预付账款摊费等应计入 般说速动率值1左右合适计算公式：速动率（流动资产存货）流动负债
（3）现金率
现金率（现金+现金等价物）流动负债
现金率存货应收款项排外说现金率量度资产中相前负债具流动性项目三流动性率中保守般认20
312长期偿债力指标
（1）资产负债率
资产负债率反映总资产中例通债筹资衡量企业清算时保护债权利益程度称举债营率般认资产负债率应高50计算公式：
资产负债率负债总额资产总额
（2）产权率
产权率负债总额者权益总额率评估资金结构否合理种指标般说产权率反映股东持股权否等情况侧面表明企业款营程度计算公式：产权率负债总额者权益总额
产权率越高说明企业偿长期债务力越弱产权率越低说明企业偿长期债务力越强
（3）利息保障倍数
利息保障倍数称已获利息倍数指企业生产营获息税前利润利息费率衡量企业支付负债利息力指标维持正常偿债力利息保障倍数少应1值越高企业长期偿债力越强果利息保障倍数低企业面亏损偿债安全性稳定性降风险债权分析利息保障倍数指标衡量债权安全程度计算公式利息保障倍数（税前利润+利息费）利息费
32 营运力指标
（1）应收账款周转率
应收账款周转率（周转次数）销售收入净额均应收账款余额
应收账款周转天数360应收账款周转率
般情况应收账款周转率越高越应收账款周转率高表明收账迅速账龄较短资产流动性强短期偿债力强减少收账费坏账损失
（2）存货周转率
存货周转率（周转次数）销售成均存货余额存货周转天数360存货周转率
般情况存货周转率高表明存货变现速度快周转额较资金占水较低流动性较强
（3）流动资产周转率
流动资产周转率（周转次数）销售收入均流动资产总额
流动资产周转天数360流动资产周转率
般情况流动资产周转率越高越表明相流动资产完成周转额越流动资产利效果越
（4）固定资产周转率
固定资产周转率（周转次数）销售收入均固定资产净值
般情况固定资产周转率高表明企业固定资产利充分固定资产投资固定资产结构合理够充分发挥效率
（5）总资产周转率
总资产周转率（周转次数）销售收入均资产总额
出总资产周转率越高表明企业全部资产效率越高投资回收期越短
33 盈利力指标
（1）营业务利润率
营业务利润率营业务利润营业务收入
该指标越高说明企业产品商品定价科学产品附加值高营销策略营业务市场竞争力强发展潜力获利水高
（2）总资产净利率
总资产净利率指净利润资产总额占百分反应企业盈利力该例越高表明单位资产获利润越计算公式：资产净利率＝净利润÷均资产总额
（3）净资产报酬率
资产报酬率息税前利润净资产均总额
（4）销售毛利率
销售毛利率毛利占销售净值百分通常称毛利率中毛利销售收入产品成差销售收入扣费（员工工资手续费等）税利剩余部分计算公式：
销售毛利率＝（销售收入－产品成）销售收入
34 成长力指标
（1）营业务收入增长率
营业务收入增长率衡量公司产品生命周期判断公司发展处阶段般说果营业务收入增长率超10％说明公司产品处成长期继续保持较增长势头属成长型公司果营业务收入增长率5％～10％间说明公司产品已进入稳定期久进入衰退期需着手开发新产品果该率低5％说明公司产品已进入衰退期计算公式：
营业务收入增长率(期营业务收入期营业务收入)期营业务收入
（2）净利润增长率
净利润增长率（年净利润年净利润）年净利润
（3）净资产增长率
净资产增长率代表企业发展力指标反应企业资产保值增值情况
净资产增长率（期末净资产—期初净资产）期初净资产
（4）总资产增长率
总资产增长率企业年总资产增长额年初资产总额率反映企业期资产规模增长情况计算公式：总资产增长率年总资产增长额年初资产总额
4 案例分析
41 南风化工集团简介
411 公司基情况
南风化工集团股份限公司创建1996年4月山西运城盐化局陕西省西安市日化学工业公司中国耀华玻璃集团公司天津市宏发集团公司浙江升华集团公司发起发起方式设立1997年深交发行A股成国控股市公司公司现7分公司18子公司总资产41亿元销售收入30亿元跨全国十省市区跨行业特型企业集团公司产品两系列：机盐系列包括元明粉硫化碱硫酸钡硫酸镁苏硫氢化钠氯化钡等产品中元明粉产销量目前中国第世界硫化碱硫酸钡产销量均中国第二日化工系列拥中国驰名商标中国名牌产品——奇强系列洗涤剂产品中洗衣粉皂类洗液产销量目前均全国名列前茅外公司托盐湖独资源开发盐水漂浮黑泥养生医矿泉水疗容中国死海·运城盐湖特色旅游研发出附加值极高黑泥系列化妆品公司目前中国机盐生产基国洗涤剂行业龙头企业南风化工集团正2009—2014年发展战略规划指导改革创新锐意进取推动企业着国际化流公司断迈进
412 公司股权结构
截止2009年6月30日南风化工集团股东总数82141十股东持股状况表1：
表1 公司十股东结构
编号
股东名称
持股数（股）
持股例（）
股性质
1
中盐运城盐化集团限公司
145021000
2643
流通A股
2
西安市日化学工业公司
29271400
533
流通A股
3
末文
1733500
032
流通A股
4
顾水飞
1352000
025
流通A股
5
升华集团控股限公司
1200000
022
流通A股
6
周东江
770000
014
流通A股
7
腾伟
680580
012
流通A股
8
张军
640000
012
流通A股
9
晓晖
548900
01
流通A股
10
黄孝明
525600
01
流通A股
413 五年财务报表数
表2 年财务数
单位：万元
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
资产
流动资产
1997740
1990640
1566821
1655150
1777590
长期投资
15986
14685
13780
8910
8860
固定资产
1579620
1658980
2075970
1852200
1454240
形资产
18055
27581
23112
340756
848209
负债
流动负债
1806956
1920182
1874272
2112187
2275468
非流动负债
189000
139000
148000
54600
136787
股东权益
1415339
1427372
1448400
1467469
1466567
少数股东权益
200106
205332
209011
222760
210077
负债股东权益合计
3611401
3691886
3679683
3857016
4088899
损益
()营业(务)收入
2608179
2650716
2783982
3001440
2879429
营业总成
2861489
2763517
()营业(务)成
2185942
2175385
2234678
2392467
2264205
()营业(务)税金附加
12183
15124
17065
20761
19697
营业务利润
410054
460207
532239
营业利润
31931
56568
97881
140944
121247
投资收益
4830
1021
9040784
996
5319
补贴收入
3360
670
1600
利润总额
40572
58287
97868
139021
126712
税
24254
33651
32392
39058
40762
少数股东损益
5729
6631
37162
70374
78471
属母公司者净利润
10589
18005
28314
29589
7479
现金流量
营活动现金净流量
280577
309635
351843
371996
209764
投资活动现金净流量
90686
141689
478628
217099
205191
筹资活动现金净流量
21643
119557
195710
123913
90669
现金现金等价物净增加
168215
47882
322495
322495
86141
注释： 20042006年营业务收入营业务成营业务税金附加2007年2008年均营业收入营业成营业税金附加
42 公司偿债力分析
421 短期偿债力分析
表3 公司年短期偿债力指标
短期偿债力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
流动率（）
11114
10367
08360
07836
07812
速动率（）
08463
07715
05585
05194
04826
现金率（）
268831
276061
110759
112900
112200
股东权益率（）
390274
386624
393621
438222
410048
表公司历年流动率均2说明短期偿债力较弱2006年流动资产幅降流动率降幅度尤明显公司速动率均1呈递减趋势递减幅度流动率样说明短期偿债力较弱存货重较短期财务风险呈升趋势2006年现金率2005年27降11远远低20进步说明公司现金够充裕短期支付力较差
422 长期偿债力分析
表4 公司年长期偿债力指标
长期偿债力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
资产负债率（）
549901
557759
549578
561778
589952
产权率（）
1409011
1442639
1396211
1281001
1406660
利息保障倍数（）
1648692
1902818
2468532
2973718
2599609
长期债务营运资金率（）
09435
19729
04814
01160
01667
图1 利息保障倍数趋势图
表4公司连续五年资产负债率超50整体呈缓慢涨趋势投资者债权角度言希样局面会增加现扩张资风险公司营者角度表明公司助债务程度越高资结构越弱举债时应考虑资金成负担力公司年产权率均1连续五年均数138样知资结构中负债占角色公司长期偿债力较弱
表4图1公司年利息保障倍数1整体升升幅度较2007年达接3说明公司够保证营期足额支付债务利息债权投资者较保障
分析知公司长期偿债力偏弱利息保障倍数较高够获投资者债权支持总体偿债风险
43 公司营运力分析
营运力分析企业总资产部分资产率周转情况做分析常系列周转率衡量资产周转速度快反映企业资产流动性偿债力强企业理水企业资产营运力指标包括应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率
表5 公司年营运力指标
营运力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
应收账款周转率（次）
45822
49977
56825
64541
60091
应收账款周转天数（天）
785649
720331
633524
557785
599091
存货周转率（次）
46544
44131
43422
44381
36591
存货周转天数（天）
773462
815753
829073
811158
983848
流动资产周转率（次）
13785
13292
15652
18631
16776
流动资产周转天数（天）
2611534
2708396
2300026
1932263
2145923
固定资产周转率（次）
16675
16370
14908
16404
17417
总资产周转率（次）
07450
07258
07553
07966
07248
总资产周转天数(天)
4832215
4960044
4766318
4519207
4966887
图2 流动资产周转率趋势图
表5公司应收账款周转率成升趋势连续5年均值554512004年基础2008年涨31应收账款周转较快改善20042007年存货周转率基稳定2008年存货销售减少2008年末存货较存货周转率降总体存货周转越越慢公司总资产周转率2008年降长远相稳定会较变动图25年公司流动资产周转率波动较公司应加快流动资产周转
44 公司盈利力分析
441 公司行业盈利力情况
表6 公司历年营业务收入分行业构成例情况
行业
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
基化学原料制造业
980
990
989
479
480
日化学产品制造业
——
——
——
505
500
20
10
11
16
20
合计
100
100
100
100
100
图2 2008年公司利润构成
表6知2007年前公司营基化学原料制造业2007年始划分出日化学产品制造业20072008连续两年收入例略基化学原料制造业出公司致力两行业发展更偏重日化学产品制造业
442 营业务分产品收入构成例情况
表7 公司历年营业务收入分产品构成例情况
产品
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
元明粉
314
236
51
384
384
洗衣粉
686
424
888
616
616
AES
40
10
硫化碱
77
15
餐洗
40
10
皂类
55
11
128
15
合 计
100
100
100
100
100
表72004年公司营元明粉洗衣粉2005年元明粉洗衣粉例降加入AES硫化碱餐洗皂类等新产品合计占收入重34表明公司元化方发展2006年元明粉重年减少78洗衣粉重年增加110新产品重合计61年减少82收入洗衣粉生产2007年公司恢复2004年状况营业务收入元明粉洗衣粉洗衣粉占较例2008年没较变化难发现公司元化发展行通未年公司营产品发生变化性较
443 营业务分区情况
表8 公司历年营业务收入分区构成例情况
区
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
国外
40
42
52
11
12
省
132
163
180
173
162
省外
828
795
768
816
826
合计
100
100
100
100
100
图3 营业务分区构成例图
表8图4公司营业务收入国省外2007年国外收入例年降7882008年没变化推断未年公司营业务市场国
444 公司年盈利力指标
表9 公司年盈利力指标
盈利力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营业务利润率（）
157219
173616
191179
195976
206821
总资产净利润率（）
03095
04951
07682
26532
21634
成费利润率（）
15566
22359
36244
48562
45955
净资产报酬率（）
639688
722828
809656
811041
81604
资产报酬率（）
249654
279463
318697
355416
334616
销售毛利率（）
16189
179322
197309
202893
213662
表9公司营业务利润率逐年升表明公司营业务市场竞争力强发展潜力获利水高总资产净利率2008年降降幅度18总体呈明显涨趋势势头较说明公司单位资产获利力强成费利润率资产报酬率2008年前逐年升2008年受金融危机影响降净资产报酬率销售毛利率逐年升知公司盈利力较相稳定
45 公司成长力分析
451 公司年产品收入增长率
表10 业务分产品收入增长情况
产品
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
元明粉
2117
1852
602
869
3416
洗衣粉
1102
312
361
082
1532
AES
2973
1747
硫化碱
1775
608
餐洗
4657
1210
皂类
1032
286
1350
950
表知公司产品中2004年外元明粉收入逐年增加增加较快洗衣粉收入2006年外年均减少目前公司两种产品产品单应协调两种产品例
452 公司五年成长力指标
表11 公司年成长力指标
成长力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营业务收入增长率（）
66188
16309
50275
16427
40650
净利润增长率()
717947
668859
565808
498649
140185
净资产增长率()
01622
12462
14732
20619
08038
总资产增长率()
65807
22020
03305
48571
60120
图4 成长力趋势图
表11公司营业务收入增长率先增加减少2006年达值50275波动幅度较2008年受金融危机影响严重年减少350金融危机指标回升公司应加营业务市场份额扩张营业务收入规模公司占稳定席四指标中净利润增长率变动幅度2005年达值668859年增长1932008年年降12820052008年净利润增长率均0表明公司净利润逐年增加增长率越越表明净利润增长越越少2008年受金融危机影响净利润降图5够清晰出净资产增长率总资产增长率相言较稳定波动出公司已进入稳定期成长力较差应该考虑新产品研发
46 公司现金流量分析
461 现金流入流出分析
表12 年项现金流入占该年现金总流入例
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营活动现金流入
7155
7080
7400
6830
6960
投资活动现金流入
085
030
010
016
017
筹资活动现金流入
2760
2890
2590
3154
3023
表13 年项现金流出占该年现金总流出例
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营活动现金流出
6780
6470
6130
6070
6320
投资活动现金流出
300
340
1050
494
493
筹资活动现金流出
2920
3190
2820
3436
3187
表12表13连续5年公司现金流入流出中营活动占部分收入源公司现金流出支付营活动开支外筹资活动占重位
462 现金流入现金流出分析
表14 项现金流入现金流出
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营活动
110
111
112
113
108
投资活动
029
008
001
003
003
筹资活动
098
092
085
092
093
表14营活动流入流出偏低公司资金效率够理想投资活动流入流出较表明公司处投资扩张期筹资活动流入流出均1公司款款
47 结
分析中出结：1公司短期偿债力较差财务风险较2长期偿债力偏弱整体偿债风险较3公司营运水高应着重加速存货周转4公司盈利力收入国省外尤重元明粉洗衣粉产品单保持相份额应略加强元明粉收入5整体言公司成长力较弱应注意扩营业务市场份额提高营业务盈利力
5 文结语
然市公司出现财务报表分析直关注分析理分析方法断改进发展存定缺陷现金流量分析应足传统财务率分析方法生活中难避免通货膨胀等济波动带滞性报表者准确获时决策信息文前基础选取南风化工集团进行财务报表分析避免述问题外种观客观原财务指标选择数源限性计算误差等分析存定足发展程中相信财务报表分析体系会逐步趋完善报表者更
参考文献
[1]E H Feroz S Kim R L Raab Financial statement analysis A data envelopment analysis approach [J] The Journal of the Operational Research Society200348：58
[2] 郭彩霞现金流量表—市公司分析重点[J]蒙古科技济2000198200
[3] 胡奕明非财务指标选择—价值相关分析[J]财研究200141：47
[4] 杨红关建立财务分析学思考[J]会计研究19941：18
[5] 胡定核市公司信息披露规范化问题研究[J]财贸济199547：50
[6] 李钊财务济分析基础理研究—基资市场会计准分析[M]湖南学硕士学位文20074：23
[7] 陈友清财务报表分析现状发展研究[M]中南林学院学位文200414：58
[8] 张川潘飞John Robinson 非财务指标企业财务业绩相关—项基中国国企业实证研究[J]中国工业济200699：106
[9] 杨红关建立财务分析学思考[J]会计研究19941：18
[10]刘红霞关国市公司财务分析现状改进探讨[J]河北企业2008120
Analysis on Financial Statement of Nan Feng Chemical Group Co Ltd
Abstract From the solvency operation ability profit ability growth ability in four aspects combining traditional financial ratio analysis and cash flow analysis methods with nan feng chemical group co ltd is the empirical analysis of samples by analysising the company’s financial datas of nearly five years to prove the effectiveness of the system Providing effective information make decisions on the company statements to be more indepth understanding And reveal the existing problems put forward some suggestions
Key words financial statements financial ratios cash flow
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南风化工集团股份限公司财务报表分析
容提： 文偿债力营运力盈利力成长力四方面结合传统财务率分析现金流量分析等方法南风化工集团股份限公司实证样分析公司五年财务数验证该分析体系效性时决策者提供决策效信息报表者该公司更深入解指出存问题提出改进建议
关键词 财务报表 财务率 现金流量
1 引言
财务报表分析称财务分析通收集整理企业财务会计报告中关数结合关补充信息企业财务状况营成果现金流量情况进行综合较评价财务会计报告者提供理决策控制项理工作
财务报表够全面反映企业财务状况营成果现金流量情况单纯财务报表数直接全面说明企业财务状况特说明企业营状况坏营成果高低企业财务指标关数进行较说明企业财务状况处位进行财务报表分析
企业总体财务报表分析基容包括三方面：
1分析企业偿债力分析企业权益结构估量债务资金利程度
2评价企业资产营运力分析企业资产分布情况周转情况
3评价企业盈利力分析企业利润目标完成情况年度盈利水变动情况
4分析企业成长力分析企业未发展趋势发展速度反映企业未发展前景
财务报表分析常方法率分析法较分析法趋势分析法等基方法
市公司财务报表种报表者提供反映公司营情况财务状况种数相关信息报表者阅读报表时着侧重点般说股东关注公司盈利力营收入股收益等投资者说报表分析企业历史资料动态分析研究基础预测未便做出正确投资决定公司债权更关注公司偿债力关心债权否收回公司营理员通分析财务报表判断公司现状存问题便进步改善营理
2 文献综述
21 财务报表分析理解
1897年格林纳(Greene)公司财务出版西方财务理理历两时期20世纪50年代前传统财务理时期20世纪50年代现代财务理时期传统财务理现代财务理明显研究象传统财务理注重研究公司部财务问题现代财务理立足资金市场研究公司财务理问题研究方法传统财务理偏重描述性方法定性分析视财务指标常量现代财务理注重建立理模型实证检验视财务指标机变量财务分析概念种表述：
Water B NeigS(美国南加州学教授)认财务分析质搜集决策关财务信息加分析解释种判断程
美国纽约市立学Leopold A Bernstein观点财务分析种判断程旨评估企业现财务状况营成果目未状况营业绩进行佳预测
美国哈佛学理学教授波特认价值成资金生成增值价值链价值增值环节企业财务活动进行分析实质企业价值运动进行分析
国财务报表分析理解：
葛家澍刘峰提出财务报表分析种高级信息生产活动指运定方法手段财务报表相关资料提供数进行系统深入分析研究提示关指标间关系变化趋势便企业财务活动关济活动做出评价预测者进行相关济决策提供更加直接相关信息更效帮助
李保存说财务报表分析财务报表关数资料进行较分析研究解企业财务状况发现企业营中问题预测企业未发展趋势科学决策提供
赵帼立认财务报表分析指财务报表资料起点采专门方法系统分析评价企业现营成果财务状况现金流量预测未做出决策
22 目前财务报表分析存问题
纳瑟(Naser K H M) 1993 年出版寻机性财务会计(Creative Financial Accounting) 书寻机性会计做出定义：寻机性会计通利会计准中漏洞准中计量揭示实务选择性财务报表失客观真实性达编表者预谋效果程时济业务反映出预期会计结果违背中立性致性原反映济业务程易东燕认企业营技术组织方式迅速革新会计准滞性间矛盾会计法规准灵活性中尚存漏洞未涉领域选择会计政策会计方法观性企业修饰财务报表显示出利会计信息定程度造成企业会计信息失实
李钊[2003]指出会计准完备够导致会计信息质量理缺陷制度济学角度制度中体利益追求身利益化受体行影响体限扩身利益制度中体希达帕累托优制度制订形成方博弈结果成博弈双方方愿执行约束力社会契约然国会计准制订空间时间缺乏充分博弈程
胡奕明[2004]观点传统财务分析工具意味着时候佳工具财务指标评价中定局限性表现样方面 (1)财务指标会计数基础样会计数反映企业真实营活动程中存足均会带入财务指标中例会计数存酌定性行(弗1998)会导致财务指标监控作弱化会计政策选择应计项目调整会产生会计盈余数字(2)数财务指标反映企业历史现营情况企业价值求反映现营行未价值影响蕴含未价值预期成份(3)环境确定性市场瞬息万变营活动复杂性企业绩效评价中计量确定素越越营行企业价值间关系越越复杂单纯财务指标评价难涵盖企业营方方面面
胡定核[1995]指出市公司信息披露应遵循时准确完整稳定适权公等六条基原国市公司容信息披露方面法律法规运作现象屡见鲜信息披露时准确真实完整充分外市公司信息披露公性欠佳认首先完善关信息披露法律法规次重增强市公司法进行信息披露意识力 加强部理
23 财务报表分析发展方
杨红[1994]提出国会计界长期未财务分析理研究提议事日程 关键未提学科高度认识财务分析作财务理学容 利财务分析容方法深入研究 利指导财务分析实践财务分析理体系建立 法满足信息者财务分析结果需求 必财务分析作门独立学科研究
张川 潘飞John Robinson[2006]认财务指标反映公司取成 滞指标( Lagging Indicator) 非财务指标反映评价单位战略动指标 反映公司未发展 领先指标( Leading Indicator)胡奕明[2004]观点非财务指标受会计信息局限性影响评价种营行时避免财务指标进行货币化计量时存困难现营行进行直接描述够包含现时财务指标没包含未财务指标反映企业价值信息瓦顿(Wharton) 1995 年出版年度红利契约中业绩评价标杆选择中指出 非财务指标体现理层绩效公司发展前景更指示器优良业绩评价体系应结果指标动指标适结合起 财务指标非财务指标适结合起
诸岩霞[2007]指出现金流量表揭示信息企业现金流量企业现金流量反映企业流动性强容直接分析评价企业变现力偿债力国金流量表时间长着济断发展 现金流量反映企业营状况程中变越越重现金企业生产营活动血液长期权责发生制会计基础设计现财务分析指标体系利润导着重分析企业获利力种分析体系身缺陷利现金流量指标分析企业营情况适弥补缺陷更利营者投资者债权解企业真实财务状况合理编制现金计划组织现金调度合理节约现金创造条件利评价企业未现金流量做出投资信贷决策
CalherineAFinger[1994]研究表明短期现金流量预测方面现金流量种权责发生制基础计算盈余更预测手段
郭彩霞2000年发表[现金流量表——市公司报表分析重点]中指出会计核算会计员变化定环境作出合理判断 中素起作 相企业采会计核算体系会计核算方法 会编制出会计报表出营成果然众素造成确定性中 现金流量法改变采种会计处理方法 会计员带种观素 企业现金流量始终确定变 现金流量表阅读分析理应成财务报表分析核心
李钊[2003]认面利益相关者合作产权理挑战财务济分析研究思路需进步调整利益相关者合作逻辑财务济分析学科分解利益相关者财务济分析营者财务济分析两体系中利益相关者财务济分析研究容企业利益相关者构成种利益相关者企业济利益求利益相关者企业济利益求评价机制指标企业济利益营者利益相关者间合理配置利益相关者企业济利益求行方式企业利益相关者济利益求回应等等营者财务济分析研究容营者企业利益相关者受托责营者济资源合理筹措效配置机制方法评价指标等等然研究容间相互交叉方
通述文献回顾解国会计研究者方面财务报表分析现状进行研究然已形成较完善财务报表分析体系存许解决方文总结文献理研究成果基础鉴采分析方法理应实际采传统率分析现金流量率相结合方法市公司案进行分析评价
3 财务指标理
31 偿债力指标
311 短期偿债力指标
（1）流动率
流动率流动资产合计流动负债合计
面公式出流动率越高企业短期偿债力越强般认该率2较合适
（2）速动率
速动率企业速动资产流动负债率速动资产包括货币资金短期投资应收票应收账款应收款项等流动资产中存货预付账款摊费等应计入 般说速动率值1左右合适计算公式：速动率（流动资产存货）流动负债
（3）现金率
现金率（现金+现金等价物）流动负债
现金率存货应收款项排外说现金率量度资产中相前负债具流动性项目三流动性率中保守般认20
312长期偿债力指标
（1）资产负债率
资产负债率反映总资产中例通债筹资衡量企业清算时保护债权利益程度称举债营率般认资产负债率应高50计算公式：
资产负债率负债总额资产总额
（2）产权率
产权率负债总额者权益总额率评估资金结构否合理种指标般说产权率反映股东持股权否等情况侧面表明企业款营程度计算公式：产权率负债总额者权益总额
产权率越高说明企业偿长期债务力越弱产权率越低说明企业偿长期债务力越强
（3）利息保障倍数
利息保障倍数称已获利息倍数指企业生产营获息税前利润利息费率衡量企业支付负债利息力指标维持正常偿债力利息保障倍数少应1值越高企业长期偿债力越强果利息保障倍数低企业面亏损偿债安全性稳定性降风险债权分析利息保障倍数指标衡量债权安全程度计算公式利息保障倍数（税前利润+利息费）利息费
32 营运力指标
（1）应收账款周转率
应收账款周转率（周转次数）销售收入净额均应收账款余额
应收账款周转天数360应收账款周转率
般情况应收账款周转率越高越应收账款周转率高表明收账迅速账龄较短资产流动性强短期偿债力强减少收账费坏账损失
（2）存货周转率
存货周转率（周转次数）销售成均存货余额存货周转天数360存货周转率
般情况存货周转率高表明存货变现速度快周转额较资金占水较低流动性较强
（3）流动资产周转率
流动资产周转率（周转次数）销售收入均流动资产总额
流动资产周转天数360流动资产周转率
般情况流动资产周转率越高越表明相流动资产完成周转额越流动资产利效果越
（4）固定资产周转率
固定资产周转率（周转次数）销售收入均固定资产净值
般情况固定资产周转率高表明企业固定资产利充分固定资产投资固定资产结构合理够充分发挥效率
（5）总资产周转率
总资产周转率（周转次数）销售收入均资产总额
出总资产周转率越高表明企业全部资产效率越高投资回收期越短
33 盈利力指标
（1）营业务利润率
营业务利润率营业务利润营业务收入
该指标越高说明企业产品商品定价科学产品附加值高营销策略营业务市场竞争力强发展潜力获利水高
（2）总资产净利率
总资产净利率指净利润资产总额占百分反应企业盈利力该例越高表明单位资产获利润越计算公式：资产净利率＝净利润÷均资产总额
（3）净资产报酬率
资产报酬率息税前利润净资产均总额
（4）销售毛利率
销售毛利率毛利占销售净值百分通常称毛利率中毛利销售收入产品成差销售收入扣费（员工工资手续费等）税利剩余部分计算公式：
销售毛利率＝（销售收入－产品成）销售收入
34 成长力指标
（1）营业务收入增长率
营业务收入增长率衡量公司产品生命周期判断公司发展处阶段般说果营业务收入增长率超10％说明公司产品处成长期继续保持较增长势头属成长型公司果营业务收入增长率5％～10％间说明公司产品已进入稳定期久进入衰退期需着手开发新产品果该率低5％说明公司产品已进入衰退期计算公式：
营业务收入增长率(期营业务收入期营业务收入)期营业务收入
（2）净利润增长率
净利润增长率（年净利润年净利润）年净利润
（3）净资产增长率
净资产增长率代表企业发展力指标反应企业资产保值增值情况
净资产增长率（期末净资产—期初净资产）期初净资产
（4）总资产增长率
总资产增长率企业年总资产增长额年初资产总额率反映企业期资产规模增长情况计算公式：总资产增长率年总资产增长额年初资产总额
4 案例分析
41 南风化工集团简介
411 公司基情况
南风化工集团股份限公司创建1996年4月山西运城盐化局陕西省西安市日化学工业公司中国耀华玻璃集团公司天津市宏发集团公司浙江升华集团公司发起发起方式设立1997年深交发行A股成国控股市公司公司现7分公司18子公司总资产41亿元销售收入30亿元跨全国十省市区跨行业特型企业集团公司产品两系列：机盐系列包括元明粉硫化碱硫酸钡硫酸镁苏硫氢化钠氯化钡等产品中元明粉产销量目前中国第世界硫化碱硫酸钡产销量均中国第二日化工系列拥中国驰名商标中国名牌产品——奇强系列洗涤剂产品中洗衣粉皂类洗液产销量目前均全国名列前茅外公司托盐湖独资源开发盐水漂浮黑泥养生医矿泉水疗容中国死海·运城盐湖特色旅游研发出附加值极高黑泥系列化妆品公司目前中国机盐生产基国洗涤剂行业龙头企业南风化工集团正2009—2014年发展战略规划指导改革创新锐意进取推动企业着国际化流公司断迈进
412 公司股权结构
截止2009年6月30日南风化工集团股东总数82141十股东持股状况表1：
表1 公司十股东结构
编号
股东名称
持股数（股）
持股例（）
股性质
1
中盐运城盐化集团限公司
145021000
2643
流通A股
2
西安市日化学工业公司
29271400
533
流通A股
3
末文
1733500
032
流通A股
4
顾水飞
1352000
025
流通A股
5
升华集团控股限公司
1200000
022
流通A股
6
周东江
770000
014
流通A股
7
腾伟
680580
012
流通A股
8
张军
640000
012
流通A股
9
晓晖
548900
01
流通A股
10
黄孝明
525600
01
流通A股
413 五年财务报表数
表2 年财务数
单位：万元
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
资产
流动资产
1997740
1990640
1566821
1655150
1777590
长期投资
15986
14685
13780
8910
8860
固定资产
1579620
1658980
2075970
1852200
1454240
形资产
18055
27581
23112
340756
848209
负债
流动负债
1806956
1920182
1874272
2112187
2275468
非流动负债
189000
139000
148000
54600
136787
股东权益
1415339
1427372
1448400
1467469
1466567
少数股东权益
200106
205332
209011
222760
210077
负债股东权益合计
3611401
3691886
3679683
3857016
4088899
损益
()营业(务)收入
2608179
2650716
2783982
3001440
2879429
营业总成
2861489
2763517
()营业(务)成
2185942
2175385
2234678
2392467
2264205
()营业(务)税金附加
12183
15124
17065
20761
19697
营业务利润
410054
460207
532239
营业利润
31931
56568
97881
140944
121247
投资收益
4830
1021
9040784
996
5319
补贴收入
3360
670
1600
利润总额
40572
58287
97868
139021
126712
税
24254
33651
32392
39058
40762
少数股东损益
5729
6631
37162
70374
78471
属母公司者净利润
10589
18005
28314
29589
7479
现金流量
营活动现金净流量
280577
309635
351843
371996
209764
投资活动现金净流量
90686
141689
478628
217099
205191
筹资活动现金净流量
21643
119557
195710
123913
90669
现金现金等价物净增加
168215
47882
322495
322495
86141
注释： 20042006年营业务收入营业务成营业务税金附加2007年2008年均营业收入营业成营业税金附加
42 公司偿债力分析
421 短期偿债力分析
表3 公司年短期偿债力指标
短期偿债力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
流动率（）
11114
10367
08360
07836
07812
速动率（）
08463
07715
05585
05194
04826
现金率（）
268831
276061
110759
112900
112200
股东权益率（）
390274
386624
393621
438222
410048
表公司历年流动率均2说明短期偿债力较弱2006年流动资产幅降流动率降幅度尤明显公司速动率均1呈递减趋势递减幅度流动率样说明短期偿债力较弱存货重较短期财务风险呈升趋势2006年现金率2005年27降11远远低20进步说明公司现金够充裕短期支付力较差
422 长期偿债力分析
表4 公司年长期偿债力指标
长期偿债力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
资产负债率（）
549901
557759
549578
561778
589952
产权率（）
1409011
1442639
1396211
1281001
1406660
利息保障倍数（）
1648692
1902818
2468532
2973718
2599609
长期债务营运资金率（）
09435
19729
04814
01160
01667
图1 利息保障倍数趋势图
表4公司连续五年资产负债率超50整体呈缓慢涨趋势投资者债权角度言希样局面会增加现扩张资风险公司营者角度表明公司助债务程度越高资结构越弱举债时应考虑资金成负担力公司年产权率均1连续五年均数138样知资结构中负债占角色公司长期偿债力较弱
表4图1公司年利息保障倍数1整体升升幅度较2007年达接3说明公司够保证营期足额支付债务利息债权投资者较保障
分析知公司长期偿债力偏弱利息保障倍数较高够获投资者债权支持总体偿债风险
43 公司营运力分析
营运力分析企业总资产部分资产率周转情况做分析常系列周转率衡量资产周转速度快反映企业资产流动性偿债力强企业理水企业资产营运力指标包括应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率
表5 公司年营运力指标
营运力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
应收账款周转率（次）
45822
49977
56825
64541
60091
应收账款周转天数（天）
785649
720331
633524
557785
599091
存货周转率（次）
46544
44131
43422
44381
36591
存货周转天数（天）
773462
815753
829073
811158
983848
流动资产周转率（次）
13785
13292
15652
18631
16776
流动资产周转天数（天）
2611534
2708396
2300026
1932263
2145923
固定资产周转率（次）
16675
16370
14908
16404
17417
总资产周转率（次）
07450
07258
07553
07966
07248
总资产周转天数(天)
4832215
4960044
4766318
4519207
4966887
图2 流动资产周转率趋势图
表5公司应收账款周转率成升趋势连续5年均值554512004年基础2008年涨31应收账款周转较快改善20042007年存货周转率基稳定2008年存货销售减少2008年末存货较存货周转率降总体存货周转越越慢公司总资产周转率2008年降长远相稳定会较变动图25年公司流动资产周转率波动较公司应加快流动资产周转
44 公司盈利力分析
441 公司行业盈利力情况
表6 公司历年营业务收入分行业构成例情况
行业
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
基化学原料制造业
980
990
989
479
480
日化学产品制造业
——
——
——
505
500
20
10
11
16
20
合计
100
100
100
100
100
图2 2008年公司利润构成
表6知2007年前公司营基化学原料制造业2007年始划分出日化学产品制造业20072008连续两年收入例略基化学原料制造业出公司致力两行业发展更偏重日化学产品制造业
442 营业务分产品收入构成例情况
表7 公司历年营业务收入分产品构成例情况
产品
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
元明粉
314
236
51
384
384
洗衣粉
686
424
888
616
616
AES
40
10
硫化碱
77
15
餐洗
40
10
皂类
55
11
128
15
合 计
100
100
100
100
100
表72004年公司营元明粉洗衣粉2005年元明粉洗衣粉例降加入AES硫化碱餐洗皂类等新产品合计占收入重34表明公司元化方发展2006年元明粉重年减少78洗衣粉重年增加110新产品重合计61年减少82收入洗衣粉生产2007年公司恢复2004年状况营业务收入元明粉洗衣粉洗衣粉占较例2008年没较变化难发现公司元化发展行通未年公司营产品发生变化性较
443 营业务分区情况
表8 公司历年营业务收入分区构成例情况
区
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
国外
40
42
52
11
12
省
132
163
180
173
162
省外
828
795
768
816
826
合计
100
100
100
100
100
图3 营业务分区构成例图
表8图4公司营业务收入国省外2007年国外收入例年降7882008年没变化推断未年公司营业务市场国
444 公司年盈利力指标
表9 公司年盈利力指标
盈利力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营业务利润率（）
157219
173616
191179
195976
206821
总资产净利润率（）
03095
04951
07682
26532
21634
成费利润率（）
15566
22359
36244
48562
45955
净资产报酬率（）
639688
722828
809656
811041
81604
资产报酬率（）
249654
279463
318697
355416
334616
销售毛利率（）
16189
179322
197309
202893
213662
表9公司营业务利润率逐年升表明公司营业务市场竞争力强发展潜力获利水高总资产净利率2008年降降幅度18总体呈明显涨趋势势头较说明公司单位资产获利力强成费利润率资产报酬率2008年前逐年升2008年受金融危机影响降净资产报酬率销售毛利率逐年升知公司盈利力较相稳定
45 公司成长力分析
451 公司年产品收入增长率
表10 业务分产品收入增长情况
产品
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
元明粉
2117
1852
602
869
3416
洗衣粉
1102
312
361
082
1532
AES
2973
1747
硫化碱
1775
608
餐洗
4657
1210
皂类
1032
286
1350
950
表知公司产品中2004年外元明粉收入逐年增加增加较快洗衣粉收入2006年外年均减少目前公司两种产品产品单应协调两种产品例
452 公司五年成长力指标
表11 公司年成长力指标
成长力指标
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营业务收入增长率（）
66188
16309
50275
16427
40650
净利润增长率()
717947
668859
565808
498649
140185
净资产增长率()
01622
12462
14732
20619
08038
总资产增长率()
65807
22020
03305
48571
60120
图4 成长力趋势图
表11公司营业务收入增长率先增加减少2006年达值50275波动幅度较2008年受金融危机影响严重年减少350金融危机指标回升公司应加营业务市场份额扩张营业务收入规模公司占稳定席四指标中净利润增长率变动幅度2005年达值668859年增长1932008年年降12820052008年净利润增长率均0表明公司净利润逐年增加增长率越越表明净利润增长越越少2008年受金融危机影响净利润降图5够清晰出净资产增长率总资产增长率相言较稳定波动出公司已进入稳定期成长力较差应该考虑新产品研发
46 公司现金流量分析
461 现金流入流出分析
表12 年项现金流入占该年现金总流入例
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营活动现金流入
7155
7080
7400
6830
6960
投资活动现金流入
085
030
010
016
017
筹资活动现金流入
2760
2890
2590
3154
3023
表13 年项现金流出占该年现金总流出例
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营活动现金流出
6780
6470
6130
6070
6320
投资活动现金流出
300
340
1050
494
493
筹资活动现金流出
2920
3190
2820
3436
3187
表12表13连续5年公司现金流入流出中营活动占部分收入源公司现金流出支付营活动开支外筹资活动占重位
462 现金流入现金流出分析
表14 项现金流入现金流出
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
营活动
110
111
112
113
108
投资活动
029
008
001
003
003
筹资活动
098
092
085
092
093
表14营活动流入流出偏低公司资金效率够理想投资活动流入流出较表明公司处投资扩张期筹资活动流入流出均1公司款款
47 结
分析中出结：1公司短期偿债力较差财务风险较2长期偿债力偏弱整体偿债风险较3公司营运水高应着重加速存货周转4公司盈利力收入国省外尤重元明粉洗衣粉产品单保持相份额应略加强元明粉收入5整体言公司成长力较弱应注意扩营业务市场份额提高营业务盈利力
5 文结语
然市公司出现财务报表分析直关注分析理分析方法断改进发展存定缺陷现金流量分析应足传统财务率分析方法生活中难避免通货膨胀等济波动带滞性报表者准确获时决策信息文前基础选取南风化工集团进行财务报表分析避免述问题外种观客观原财务指标选择数源限性计算误差等分析存定足发展程中相信财务报表分析体系会逐步趋完善报表者更
参考文献
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Analysis on Financial Statement of Nan Feng Chemical Group Co Ltd
Abstract From the solvency operation ability profit ability growth ability in four aspects combining traditional financial ratio analysis and cash flow analysis methods with nan feng chemical group co ltd is the empirical analysis of samples by analysising the company’s financial datas of nearly five years to prove the effectiveness of the system Providing effective information make decisions on the company statements to be more indepth understanding And reveal the existing problems put forward some suggestions
Key words financial statements financial ratios cash flow
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