中国股市楼市四十年罕裂变
中国济面困境少知道问题真正严重性中国目前面济困境属金融危机中金融危机做超级杠杆化
早利超级杠杆化理分析预测中国债务危机济学者第篇类报告China'sCatastrophicDeleveragingHasBegun2012年7月发表美国BusinessInsider警告中国房产行泡沫破灭促中国进入超级杠杆化进程惜目前止超级杠杆化概念然中国熟知
超级杠杆化理新2008年美国次贷危机欧美引起全方面关注包括美联储席基金操盘理普通投资者杠杆化相关概念做杠杆化悖家常常财媒体专家会议里听杠杆词少明白中奥妙
实杠杆化含义类作宏观济研究者般关注两杠杆化问题讲明杠杆化首先讲杠杆什东西？
讲杠杆古老阿基米德事相信家知道阿基米德讲杠杆支点撬起整球杠杆含义放创造力放破坏力类济社会杠杆什呢？实债务扩张挣钱时候挣回报率济行时候资产泡沫破灭时候亏损会相严重债务杠杆放创造力破坏力种双面刃似东西
关注杠杆两类类财务杠杆企业说资产负债表负债资产占资产负债表端样杠杆
杠杆宏观杠杆宏观杠杆数观察较关注数银行资产GDP占通数整国家宏观杠杆
杠杆化意思实简单非率降低率太高血压样血压太低果太高会带生命危险什济泡沫？济泡沫资产价格太高导致济宏观杠杆高较流行定义谓济泡沫指局部投机需求（虚假需求）资产市场价格脱离资产价值部分实质济基础条件相背离资产价格膨胀定义太握资产价值济基础条件相背离描述太定性量化银行资产GDP占宏观杠杆数观察容易量化
中国杠杆？
实中国杠杆化体现两方面做资产负债表杠杆资产负债表杠杆中国济模式造成2008年全球金融危机导致出口市场美国欧洲债务压力非常严重时候必须压制中国出口中国外型济出口行产严重剩时候必须找够出口里接盘东西工厂做东西果出口总销量吧业解决兜底问题
时中国政府想出兜底办法做投资块知道资产资产负债表面负债资产断扩张负债断扩张程企业资产负债表方面进行非常杠杆跃进量举债现时期面着种资产泡沫破灭程尤房产
房价快速涨时候然样加杠杆挣钱旦房价涨速降甚泡沫开始破灭价格行带危害相严重中国济整体现面着资产负债表杠杆化问题会引发资产负债表通缩资产价格沉导致资产带回报法支付债务相关种费资产负债表通缩杠杆化企业端呈现
外杠杆化宏观层面呈现银行资产GDP例中国银行总资产GDP样占率2008年前两三年维持200左右2008年金融危机爆发中国4万亿刺激计划出直2012年率迅速飙升257增速非常惊占曲线前较缓曲线突然子拉点股票突然庄家拉感觉率拉中国改革开放前未水
济学里派做实证济学通历史数研究发现济规律国际清算银行做研究项目通现14发达国家140年左右样债务数货币发行数做研究发现规律旦银行资产GDP占增速快达前未高度预示着金融危机爆发性相高中国宏观济层面杠杆已引发金融危机步面说讲中国济杠杆化微观层面宏观层面表现
二什超级杠杆化
超级杠杆化实实证济学概念历史验果国家银行总资产GDP占增速快达前未高度国家极启动超级杠杆化债务融资分三种：投机庞式融资收入支付息
投机融资短期收入偿利息偿金必须债务展期庞式融资收入连利息债务断叠加必须融资变卖资产抵押物超级杠杆化触发点济体融资活动中投机融资庞氏融资重相重达零界点资产抵押物价格会出现面积幅度跳水（Haircut)坏账面积产生信债务链条全面断裂银行遭受重创金融危机全面爆发实证济学老中医号脉样超级杠杆化目前中国济号脉结果
讲事更超级杠杆化说明白美国林务局非常高效政府机构然1910年爱达荷超级野火火灾改变切场火灾烧毁300万英亩左右林造成少85丧生次火灾震动野美国林务局开始精力伐木理转移扑灭野火怕没意识野火林区生态衡中扮演着重角色野火维护美国西部林区生态健康关重
耐阴林木果没野火定期清理会分增长美国林务局数十年日压制野火许林区树木密度片片面积巨森林长成超级火柴盒旦起火破坏力惊切终酿苦果美国年扑灭野火费高达2001250亿美元巨美国成超级野火频国家
济衰退野火定期出现庞氏融资投机融资济体毁灭掉果拼命压制济衰退拼命压制野火会酿成超级野火2008年全球金融海啸爆发时候中国陷入济衰退中国政府4万亿济刺激计划阻止结果中国眼面债务危机会金融危机中厉害种超级杠杆化超级野火超级杠杆化完美喻超级杠杆化三四十年难遇中国资市场罕裂变
三超级杠杆银行业房产
目前A股气势虹银行股市盈率然低说沉涨超级杠杆化信贷源银行业击市场然狂热点确清醒
时常欧美金融机构研究报告目前空中国银行股倾国外投资银行基金里面普遍实光空中国银行股整亚洲银行股空中国银行股问题整亚洲新兴市场样
什会样？实杠杆问题杠杆血压样血压太高必然降降程中会资产（造成影响）通抛售资产偿债务样话资产会行压力银行盈利银行资产负债表端表现会非常糟糕
关点讲事方便家更理解讲国家复杂讲村吧国家样村子村子风景非常优美环境特突然天外游客发现样世外桃源方想逃离工业化环境开始村子里买房子置办房产村子里开始注意村里房子500元钱变成5万元马50万元村里热情开始少年积蓄统统出造房子卖外
越越外慕名买房什程度呢？村里棺材出造房子够卖时候村外面找钱发展房产卖外
程实加杠杆程早时候身资金没杠杆棺材造房子发展房产没杠杆资金开始钱杠杆开始加开始加问题家慕名款搞产满足需求时候加杠杆没问题支付债务成
程实融资转换程开始做融资指投资投入项目产生回报完全够支付债务成利润挣然步做投机融资时进行债务展期中短期债务房子长期投资项目进行债务展期然够维持债务发展呢发现增加杠杆满足需求开始加杠杆
呢外边村房子太卖全加入进开发房产时候会发现奇怪现象开头房子愁卖现卖房子时候开始愁卖房子房子挂市场星期卖掉发现月半年年卖出时候出现什问题呢？时候知觉意识程中房子样资产泡沫已开始趋破灭时候会发现已开始应付债务成必须新债旧债逼步投机融资转换成庞氏融资
国家果整济活动中庞氏融资投机融资占相时候办法破产抛售资产支持债务链条资产形成巨卖压说古代穷家里传世玉白菜出典典话知道5万元劳力士表1万元典样资产加速贬值程样资产房产厂房企业会会造成什样影响？样资产加速贬值程做债务通缩
超级杠杆化楼市究竟样重影响呢？
招行研究报告招行私银行国做中国富数特中国富里面房产财富占非常高70左右房产泡沫果真破灭话财富影响相资产缩水问题止富房产银行融资机构做抵押然进行消费投资身存杠杆样程楼市毁灭性果房子住话谓跌跌果作杠杆债务融资抵押品破坏力会相杠杆化房产影响非常利
四超级杠杆化症结
现中国济面困境质什？美联储术语讲中国现面问题抵押品链条系统性断裂生性货币坍塌抵押品链条简单银行债者高利贷什债务会白钱房子者家祖传珍宝总样价值东西什东西？抵押品存东西会钱做抵押品链条维持整债务融资机器良运转润滑油
现中国重抵押品什？房产银行债务中50房产关果旦房产破灭身房产危机房产危机质债务问题债务出问题房产肯定会出问题债务抵押品融资抵押品现问题抵押品链条开始断裂整债务融资宕机
生性货币坍塌什生性货币呢？货币供应两块块外生性货币外生性货币实中央银行制造样种信证做法定货币种样种资产债务证券化然金融机构证券进行买卖交易样程制造量货币供应讲例子明白
央行印钱简单钱做外生性货币生性货币什东西呢？说欠银行1亿债务10亿房产银行做交易说欠1亿款项现资金周转点问题10亿房产1亿期债务进行融资知道银行愿找较钱投资者者机构认购发行2亿样债券1亿1亿做周转
什发行债券呢？10亿房产机构投资者10亿房产会担心偿问题时候房产拍卖偿债务银行答应2亿包成债券理财产品等等种样金融产品样东西然卖银行基金富样债务样资产包成证券证券机构中买卖形成货币供应证券说银行接受证券作抵押两亿证券里抵押贷18亿样循环造成货币供应种货币供应程做生性货币然深奥概念理解东西
现中国问题民银行政策包括逆回购正回购包括常设贷便利（SLF）切操作外生性货币块生性货币没操作什？房产完蛋生性货币完蛋生性货币中国讲通房产资产包债务房产完蛋话生性货币出问题中国银行现做问题防止生性货币坍塌阻止信造货币体系坍塌防止抵押品链条破裂央行做事情做什东西取什SLF类听名字债务置换降息降准果没解决抵押品价格问题资产价格问题没解决生性货币问题完蛋
举简单例子更理解爷爷件东西做选择辈子做次选择什意思呢？爷爷张养肥信卡压岁钱？点心机会信卡什？信卡养肥压岁钱千两千压岁钱减肥程
央行搞传统货币政策压岁钱（外生性货币）没现央行搞信卡（生性货币）养肥爷爷甚信卡养肥时候谓压岁钱爷爷拜年现中国货币政策需转生性货币现问题中国债务窟窿太压岁钱没次压岁钱够样爷爷讲爷爷五十年压岁钱次性吧没
货币供应济心脏中国济心脏正坏死急需移植发力生性货币量化宽松做移植手术目前降息降准坏死心脏修补贻误心脏转移战机鉴量化宽松中国严重妖魔化里先量化宽松理解释邓逻辑说明问题想引邓句话白猫黑猫抓老鼠猫讲猫逻辑
猫逻辑说现中国遇问题生性货币坍塌实中国历史讲中国改革开放初期太需考虑生性货币中国改革开放年里特八十年代十二十年段时间中国出口增长特常账户差增长速度非常快时候通外汇占款形式发行货币已够高峰时期占
8090需考虑生性货币说爷爷发压岁钱完没必考虑生性货币
现压岁钱够花信卡没养肥问题
五民币贬值杠杆
超级杠杆化前提民币战略性贬值显尤必
2013年开始讲民币进行战略性贬值贬值两种杠杆原理债务金融里面货币贬值起杠杆化样效果简单说中国目前外部债务超万亿美元贬值债务压力会开心事角度通贬值杠杆贬值杠杆杠杆悖问题济企业杠杆已高通卖资产杠杆结果家伙卖房子降百分超想象结果杠杆没降房子没卖杠杆率反更高
时候退烧样吃药反烧飙更高杠杆化悖想降杠杆杠杆率更高悖种民币贬值杠杆没杠杆反更高民币贬值两种种杠杆贬值种加杠杆贬值
问题想民币贬值前种必须国家中央银行外汇理部门动进行战略性贬值达样杠杆化目果样件事交外部投资者杠杆够锁定少利润
民币贬值果降压药件事果吃血压升更厉害件事者更济硬着陆造成果济硬着陆民币贬值肯定相厉害东西交外部投资者
六公债务杠杆
前面讲私营部门杠杆问题实现杠杆化光方政府杠杆化杠杆化中国三部门政府部门(公部门)私营部门国营部门三部门需杠杆化中央政府相爷爷样三孙子出问题找爷爷爷爷先顾谁呢？前阵子两会期间中国建设银行行长张建国说银行弱势群体嘛非爷爷面前眼泪动爷爷说爷爷先顾吧解决杠杆化程中心感情规律办事
三月份传闻业界传非常响方债务置换标题吓死10万亿债务置换中国式旋转门量化宽松时吓跳10万亿仔细容方债务具体操作细节没出说央行买单抵触
认杠杆化程中搞首长先撤非常危险什非常危险呢？济学里面部门分成生产部门非生产部门会计学里讲成中心利润中心问题现问题政府成部门非生产部门果非生产部门先跑生产部门出事话整完蛋喻讲非生产部门坐轿生产部门抬轿
果抬轿全完蛋坐轿子根存坐现认搞种量化宽松谓十万亿量化宽松先方政府解套万万融资讲融资空间劣币驱逐良币恶性债务会驱逐良性债务什做良性债务私营部门债务杠杆整中国济杠杆关键杠杆化努力方转私营部门
果搞10万亿量化宽松帮方政府债务解套话整公部门许杠杆降整宏观济讲债务继续恶化实方政府债务存量太10万亿非中央银行直接间接买单说没直接买单找国开行者什政策银行买债券然央行关起门搞融资老百姓知道透明存量债务终肯定中国民银行进行间接（说直接太难）通代理服务器买单整杠杆加私营部门私营部门抬轿子果抬轿子死坐轿子轿子坐？
绝首长先撤时候抬轿先撤留抬轿早晚轿坐
七．超级牛市杠杆
说中国济景气济股市牛没道理瘦死骆驼马改革开放三十年财富沉淀巨股忽视力量根中信银行中央财学联合发布2012年中国私银行发展报告中国超富群数量年迅猛增长总量2006年361万增长2015年2193万
时超超富群数量2006年1万增长2010年底32万时超富群总持投资资产2006年104万亿元增加2010年30万亿元预计2015年数字达772万亿元投资资产规模1000万~2000万群中投资性房产净值占投资资产例高达70
房产泡沫正破灭意味着中国富数10万亿元财富需寻出路楼市股市中国资金池笔海量资金陆续杀进股市真没方试问鲸鱼海洋里游泳难道江河湖泊里徜徉？济景气股市没明显正相关性谓股市济晴雨表种肤浅误读美国金融海啸百业凋敝股市牛六年股市济晴雨表悖
股市超级杠杆化工具许年家族企业发现踏踏实实营拼日子捱太苦见房价闭着眼睛涨周转钱投进房产市场（少实业江山企业样华丽转身成房产商苏宁中粮集团样跨界搞产）见影子银行里利息收入高投做影子银行房产影子银行硬着陆初投进钱少（谓杠杆资金）发现套牢资产泡沫玩中国济解套？
房产影子银行中国资金池股市正沪港通通国家推出股市利政策民币国际化IPO等等炒作题材通杠杆资金股市拉起房产影子银行里套牢企业机构解套金融济学角度济活动生产投资作债务融资活动债务融资方式分三种：投机庞式
融资收入付息投机融资短期收入支付利息支付金必须债务展期庞式融资收入连利息支付起债务断叠加债养债者抛售资产影子银行房产市场已庞氏融资宰泡沫开始破灭计通举债拉高股市影子银行房产市场债务泥沼中脱身股市急速崛起成整体中国济杠杆化条捷径超级杠杆化般十年左右加中国未推出量化宽松中国股市迎6年左右牛市股市中国超级杠杆化起积极作
八中国搞量化宽松
中国会类似安倍济学规模济刺激出现安倍济学发力2013年日指数重返14000点全年创57涨幅1972年表现安倍济学里重日央行量化宽松（QE）月关中国启动量化宽松呼声越越高交银国际三月底表示排中国央行直接购买中长期债券(QE)实现降低中长端利率目标性
周川博鳌坛说必中国会搞QE前坚决否定QE口气迥然国许券商济师国外少投行表示中国搞量化宽松必年八月联合早报撰写化解中国产危机美国验文呼吁中国模仿美国启动量化宽松救市发表篇文章阐述中国该量宽路骂声累累说量宽损招毒招时间天讳感
天李克强总理金融时报总编LionelBarber访谈中讲：目前半信半疑推动量宽政策时候鱼龙混杂什够汪洋海中生存现难预测旦量宽政策退出会出现什样结果美国否加息然没更争加息时间确定坦率讲实施量宽政策较容易非印票子世界金融危机导致济复苏低迷结构性问题解决？需通结构性改革
方面少国家没迈出步子然病生病样先吊水抗生素否治病时间没总天撤掉激素撤掉抗生素肌体够正常恢复反量宽认更重进行结构性改革非常欣慰李总理提病生病样先吊水抗生素否治病时间没反量宽前量宽口径截然中国离量化宽松越越前呼吁搞量宽挨骂轻鸿毛
中国果搞量宽量会非常中国光需置换方政府债务十万亿银行系统影子银行房产相关债务数十万亿推算旦中国搞量化宽松规模少10万亿
量化宽松A股会日股美股样呈现超级牛局面量化宽松A股超级牛市强力背书者中国10万亿级量化宽松出出必安倍济学黯然失色美国量宽行木日量宽已成强弩末中国量宽蓄势发时候A股会成全球股市闪亮焦点正谓秋九月八花开百花杀
综述中国正历三四十年难遇超级杠杆化中国资市场罕裂变中国央行未极推出规模资产购买计划（量化宽松）房产代表固定资产泡沫稳破灭A股迎六年左右轮超级牛市十年左右超级杠杆化提供坚实融资道支持
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中国济面困境少知道问题真正严重性中国目前面济困境属金融危机中金融危机做超级杠杆化
早利超级杠杆化理分析预测中国债务危机济学者第篇类报告China'sCatastrophicDeleveragingHasBegun2012年7月发表美国BusinessInsider警告中国房产行泡沫破灭促中国进入超级杠杆化进程惜目前止超级杠杆化概念然中国熟知
超级杠杆化理新2008年美国次贷危机欧美引起全方面关注包括美联储席基金操盘理普通投资者杠杆化相关概念做杠杆化悖家常常财媒体专家会议里听杠杆词少明白中奥妙
实杠杆化含义类作宏观济研究者般关注两杠杆化问题讲明杠杆化首先讲杠杆什东西？
讲杠杆古老阿基米德事相信家知道阿基米德讲杠杆支点撬起整球杠杆含义放创造力放破坏力类济社会杠杆什呢？实债务扩张挣钱时候挣回报率济行时候资产泡沫破灭时候亏损会相严重债务杠杆放创造力破坏力种双面刃似东西
关注杠杆两类类财务杠杆企业说资产负债表负债资产占资产负债表端样杠杆
杠杆宏观杠杆宏观杠杆数观察较关注数银行资产GDP占通数整国家宏观杠杆
杠杆化意思实简单非率降低率太高血压样血压太低果太高会带生命危险什济泡沫？济泡沫资产价格太高导致济宏观杠杆高较流行定义谓济泡沫指局部投机需求（虚假需求）资产市场价格脱离资产价值部分实质济基础条件相背离资产价格膨胀定义太握资产价值济基础条件相背离描述太定性量化银行资产GDP占宏观杠杆数观察容易量化
中国杠杆？
实中国杠杆化体现两方面做资产负债表杠杆资产负债表杠杆中国济模式造成2008年全球金融危机导致出口市场美国欧洲债务压力非常严重时候必须压制中国出口中国外型济出口行产严重剩时候必须找够出口里接盘东西工厂做东西果出口总销量吧业解决兜底问题
时中国政府想出兜底办法做投资块知道资产资产负债表面负债资产断扩张负债断扩张程企业资产负债表方面进行非常杠杆跃进量举债现时期面着种资产泡沫破灭程尤房产
房价快速涨时候然样加杠杆挣钱旦房价涨速降甚泡沫开始破灭价格行带危害相严重中国济整体现面着资产负债表杠杆化问题会引发资产负债表通缩资产价格沉导致资产带回报法支付债务相关种费资产负债表通缩杠杆化企业端呈现
外杠杆化宏观层面呈现银行资产GDP例中国银行总资产GDP样占率2008年前两三年维持200左右2008年金融危机爆发中国4万亿刺激计划出直2012年率迅速飙升257增速非常惊占曲线前较缓曲线突然子拉点股票突然庄家拉感觉率拉中国改革开放前未水
济学里派做实证济学通历史数研究发现济规律国际清算银行做研究项目通现14发达国家140年左右样债务数货币发行数做研究发现规律旦银行资产GDP占增速快达前未高度预示着金融危机爆发性相高中国宏观济层面杠杆已引发金融危机步面说讲中国济杠杆化微观层面宏观层面表现
二什超级杠杆化
超级杠杆化实实证济学概念历史验果国家银行总资产GDP占增速快达前未高度国家极启动超级杠杆化债务融资分三种：投机庞式融资收入支付息
投机融资短期收入偿利息偿金必须债务展期庞式融资收入连利息债务断叠加必须融资变卖资产抵押物超级杠杆化触发点济体融资活动中投机融资庞氏融资重相重达零界点资产抵押物价格会出现面积幅度跳水（Haircut)坏账面积产生信债务链条全面断裂银行遭受重创金融危机全面爆发实证济学老中医号脉样超级杠杆化目前中国济号脉结果
讲事更超级杠杆化说明白美国林务局非常高效政府机构然1910年爱达荷超级野火火灾改变切场火灾烧毁300万英亩左右林造成少85丧生次火灾震动野美国林务局开始精力伐木理转移扑灭野火怕没意识野火林区生态衡中扮演着重角色野火维护美国西部林区生态健康关重
耐阴林木果没野火定期清理会分增长美国林务局数十年日压制野火许林区树木密度片片面积巨森林长成超级火柴盒旦起火破坏力惊切终酿苦果美国年扑灭野火费高达2001250亿美元巨美国成超级野火频国家
济衰退野火定期出现庞氏融资投机融资济体毁灭掉果拼命压制济衰退拼命压制野火会酿成超级野火2008年全球金融海啸爆发时候中国陷入济衰退中国政府4万亿济刺激计划阻止结果中国眼面债务危机会金融危机中厉害种超级杠杆化超级野火超级杠杆化完美喻超级杠杆化三四十年难遇中国资市场罕裂变
三超级杠杆银行业房产
目前A股气势虹银行股市盈率然低说沉涨超级杠杆化信贷源银行业击市场然狂热点确清醒
时常欧美金融机构研究报告目前空中国银行股倾国外投资银行基金里面普遍实光空中国银行股整亚洲银行股空中国银行股问题整亚洲新兴市场样
什会样？实杠杆问题杠杆血压样血压太高必然降降程中会资产（造成影响）通抛售资产偿债务样话资产会行压力银行盈利银行资产负债表端表现会非常糟糕
关点讲事方便家更理解讲国家复杂讲村吧国家样村子村子风景非常优美环境特突然天外游客发现样世外桃源方想逃离工业化环境开始村子里买房子置办房产村子里开始注意村里房子500元钱变成5万元马50万元村里热情开始少年积蓄统统出造房子卖外
越越外慕名买房什程度呢？村里棺材出造房子够卖时候村外面找钱发展房产卖外
程实加杠杆程早时候身资金没杠杆棺材造房子发展房产没杠杆资金开始钱杠杆开始加开始加问题家慕名款搞产满足需求时候加杠杆没问题支付债务成
程实融资转换程开始做融资指投资投入项目产生回报完全够支付债务成利润挣然步做投机融资时进行债务展期中短期债务房子长期投资项目进行债务展期然够维持债务发展呢发现增加杠杆满足需求开始加杠杆
呢外边村房子太卖全加入进开发房产时候会发现奇怪现象开头房子愁卖现卖房子时候开始愁卖房子房子挂市场星期卖掉发现月半年年卖出时候出现什问题呢？时候知觉意识程中房子样资产泡沫已开始趋破灭时候会发现已开始应付债务成必须新债旧债逼步投机融资转换成庞氏融资
国家果整济活动中庞氏融资投机融资占相时候办法破产抛售资产支持债务链条资产形成巨卖压说古代穷家里传世玉白菜出典典话知道5万元劳力士表1万元典样资产加速贬值程样资产房产厂房企业会会造成什样影响？样资产加速贬值程做债务通缩
超级杠杆化楼市究竟样重影响呢？
招行研究报告招行私银行国做中国富数特中国富里面房产财富占非常高70左右房产泡沫果真破灭话财富影响相资产缩水问题止富房产银行融资机构做抵押然进行消费投资身存杠杆样程楼市毁灭性果房子住话谓跌跌果作杠杆债务融资抵押品破坏力会相杠杆化房产影响非常利
四超级杠杆化症结
现中国济面困境质什？美联储术语讲中国现面问题抵押品链条系统性断裂生性货币坍塌抵押品链条简单银行债者高利贷什债务会白钱房子者家祖传珍宝总样价值东西什东西？抵押品存东西会钱做抵押品链条维持整债务融资机器良运转润滑油
现中国重抵押品什？房产银行债务中50房产关果旦房产破灭身房产危机房产危机质债务问题债务出问题房产肯定会出问题债务抵押品融资抵押品现问题抵押品链条开始断裂整债务融资宕机
生性货币坍塌什生性货币呢？货币供应两块块外生性货币外生性货币实中央银行制造样种信证做法定货币种样种资产债务证券化然金融机构证券进行买卖交易样程制造量货币供应讲例子明白
央行印钱简单钱做外生性货币生性货币什东西呢？说欠银行1亿债务10亿房产银行做交易说欠1亿款项现资金周转点问题10亿房产1亿期债务进行融资知道银行愿找较钱投资者者机构认购发行2亿样债券1亿1亿做周转
什发行债券呢？10亿房产机构投资者10亿房产会担心偿问题时候房产拍卖偿债务银行答应2亿包成债券理财产品等等种样金融产品样东西然卖银行基金富样债务样资产包成证券证券机构中买卖形成货币供应证券说银行接受证券作抵押两亿证券里抵押贷18亿样循环造成货币供应种货币供应程做生性货币然深奥概念理解东西
现中国问题民银行政策包括逆回购正回购包括常设贷便利（SLF）切操作外生性货币块生性货币没操作什？房产完蛋生性货币完蛋生性货币中国讲通房产资产包债务房产完蛋话生性货币出问题中国银行现做问题防止生性货币坍塌阻止信造货币体系坍塌防止抵押品链条破裂央行做事情做什东西取什SLF类听名字债务置换降息降准果没解决抵押品价格问题资产价格问题没解决生性货币问题完蛋
举简单例子更理解爷爷件东西做选择辈子做次选择什意思呢？爷爷张养肥信卡压岁钱？点心机会信卡什？信卡养肥压岁钱千两千压岁钱减肥程
央行搞传统货币政策压岁钱（外生性货币）没现央行搞信卡（生性货币）养肥爷爷甚信卡养肥时候谓压岁钱爷爷拜年现中国货币政策需转生性货币现问题中国债务窟窿太压岁钱没次压岁钱够样爷爷讲爷爷五十年压岁钱次性吧没
货币供应济心脏中国济心脏正坏死急需移植发力生性货币量化宽松做移植手术目前降息降准坏死心脏修补贻误心脏转移战机鉴量化宽松中国严重妖魔化里先量化宽松理解释邓逻辑说明问题想引邓句话白猫黑猫抓老鼠猫讲猫逻辑
猫逻辑说现中国遇问题生性货币坍塌实中国历史讲中国改革开放初期太需考虑生性货币中国改革开放年里特八十年代十二十年段时间中国出口增长特常账户差增长速度非常快时候通外汇占款形式发行货币已够高峰时期占
8090需考虑生性货币说爷爷发压岁钱完没必考虑生性货币
现压岁钱够花信卡没养肥问题
五民币贬值杠杆
超级杠杆化前提民币战略性贬值显尤必
2013年开始讲民币进行战略性贬值贬值两种杠杆原理债务金融里面货币贬值起杠杆化样效果简单说中国目前外部债务超万亿美元贬值债务压力会开心事角度通贬值杠杆贬值杠杆杠杆悖问题济企业杠杆已高通卖资产杠杆结果家伙卖房子降百分超想象结果杠杆没降房子没卖杠杆率反更高
时候退烧样吃药反烧飙更高杠杆化悖想降杠杆杠杆率更高悖种民币贬值杠杆没杠杆反更高民币贬值两种种杠杆贬值种加杠杆贬值
问题想民币贬值前种必须国家中央银行外汇理部门动进行战略性贬值达样杠杆化目果样件事交外部投资者杠杆够锁定少利润
民币贬值果降压药件事果吃血压升更厉害件事者更济硬着陆造成果济硬着陆民币贬值肯定相厉害东西交外部投资者
六公债务杠杆
前面讲私营部门杠杆问题实现杠杆化光方政府杠杆化杠杆化中国三部门政府部门(公部门)私营部门国营部门三部门需杠杆化中央政府相爷爷样三孙子出问题找爷爷爷爷先顾谁呢？前阵子两会期间中国建设银行行长张建国说银行弱势群体嘛非爷爷面前眼泪动爷爷说爷爷先顾吧解决杠杆化程中心感情规律办事
三月份传闻业界传非常响方债务置换标题吓死10万亿债务置换中国式旋转门量化宽松时吓跳10万亿仔细容方债务具体操作细节没出说央行买单抵触
认杠杆化程中搞首长先撤非常危险什非常危险呢？济学里面部门分成生产部门非生产部门会计学里讲成中心利润中心问题现问题政府成部门非生产部门果非生产部门先跑生产部门出事话整完蛋喻讲非生产部门坐轿生产部门抬轿
果抬轿全完蛋坐轿子根存坐现认搞种量化宽松谓十万亿量化宽松先方政府解套万万融资讲融资空间劣币驱逐良币恶性债务会驱逐良性债务什做良性债务私营部门债务杠杆整中国济杠杆关键杠杆化努力方转私营部门
果搞10万亿量化宽松帮方政府债务解套话整公部门许杠杆降整宏观济讲债务继续恶化实方政府债务存量太10万亿非中央银行直接间接买单说没直接买单找国开行者什政策银行买债券然央行关起门搞融资老百姓知道透明存量债务终肯定中国民银行进行间接（说直接太难）通代理服务器买单整杠杆加私营部门私营部门抬轿子果抬轿子死坐轿子轿子坐？
绝首长先撤时候抬轿先撤留抬轿早晚轿坐
七．超级牛市杠杆
说中国济景气济股市牛没道理瘦死骆驼马改革开放三十年财富沉淀巨股忽视力量根中信银行中央财学联合发布2012年中国私银行发展报告中国超富群数量年迅猛增长总量2006年361万增长2015年2193万
时超超富群数量2006年1万增长2010年底32万时超富群总持投资资产2006年104万亿元增加2010年30万亿元预计2015年数字达772万亿元投资资产规模1000万~2000万群中投资性房产净值占投资资产例高达70
房产泡沫正破灭意味着中国富数10万亿元财富需寻出路楼市股市中国资金池笔海量资金陆续杀进股市真没方试问鲸鱼海洋里游泳难道江河湖泊里徜徉？济景气股市没明显正相关性谓股市济晴雨表种肤浅误读美国金融海啸百业凋敝股市牛六年股市济晴雨表悖
股市超级杠杆化工具许年家族企业发现踏踏实实营拼日子捱太苦见房价闭着眼睛涨周转钱投进房产市场（少实业江山企业样华丽转身成房产商苏宁中粮集团样跨界搞产）见影子银行里利息收入高投做影子银行房产影子银行硬着陆初投进钱少（谓杠杆资金）发现套牢资产泡沫玩中国济解套？
房产影子银行中国资金池股市正沪港通通国家推出股市利政策民币国际化IPO等等炒作题材通杠杆资金股市拉起房产影子银行里套牢企业机构解套金融济学角度济活动生产投资作债务融资活动债务融资方式分三种：投机庞式
融资收入付息投机融资短期收入支付利息支付金必须债务展期庞式融资收入连利息支付起债务断叠加债养债者抛售资产影子银行房产市场已庞氏融资宰泡沫开始破灭计通举债拉高股市影子银行房产市场债务泥沼中脱身股市急速崛起成整体中国济杠杆化条捷径超级杠杆化般十年左右加中国未推出量化宽松中国股市迎6年左右牛市股市中国超级杠杆化起积极作
八中国搞量化宽松
中国会类似安倍济学规模济刺激出现安倍济学发力2013年日指数重返14000点全年创57涨幅1972年表现安倍济学里重日央行量化宽松（QE）月关中国启动量化宽松呼声越越高交银国际三月底表示排中国央行直接购买中长期债券(QE)实现降低中长端利率目标性
周川博鳌坛说必中国会搞QE前坚决否定QE口气迥然国许券商济师国外少投行表示中国搞量化宽松必年八月联合早报撰写化解中国产危机美国验文呼吁中国模仿美国启动量化宽松救市发表篇文章阐述中国该量宽路骂声累累说量宽损招毒招时间天讳感
天李克强总理金融时报总编LionelBarber访谈中讲：目前半信半疑推动量宽政策时候鱼龙混杂什够汪洋海中生存现难预测旦量宽政策退出会出现什样结果美国否加息然没更争加息时间确定坦率讲实施量宽政策较容易非印票子世界金融危机导致济复苏低迷结构性问题解决？需通结构性改革
方面少国家没迈出步子然病生病样先吊水抗生素否治病时间没总天撤掉激素撤掉抗生素肌体够正常恢复反量宽认更重进行结构性改革非常欣慰李总理提病生病样先吊水抗生素否治病时间没反量宽前量宽口径截然中国离量化宽松越越前呼吁搞量宽挨骂轻鸿毛
中国果搞量宽量会非常中国光需置换方政府债务十万亿银行系统影子银行房产相关债务数十万亿推算旦中国搞量化宽松规模少10万亿
量化宽松A股会日股美股样呈现超级牛局面量化宽松A股超级牛市强力背书者中国10万亿级量化宽松出出必安倍济学黯然失色美国量宽行木日量宽已成强弩末中国量宽蓄势发时候A股会成全球股市闪亮焦点正谓秋九月八花开百花杀
综述中国正历三四十年难遇超级杠杆化中国资市场罕裂变中国央行未极推出规模资产购买计划（量化宽松）房产代表固定资产泡沫稳破灭A股迎六年左右轮超级牛市十年左右超级杠杆化提供坚实融资道支持
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