公司理财案例：宝安转换债券发行转换分析
中国宝安企业（集团）股份限公司房产业龙头工业基础商业贸易支柱综合性股份制企业集团解诀业务发展需资金1992年底社会发行5亿元转换债券1993年2月10日深圳证券交易挂牌交易宝安转换债券国资市场第张A股市转换债券
宝安转换债券发行条件：发行总额5亿元民币债券面值张5000元发行期限3年（1992年12月1995年12月）票面利率年息3％年付息次债券载明两项限制性条款中转换条款规定债券持1993年6月1日起债券期日前选择股25元转换价格转换宝安公司民币普通股1股推迟赎回条款规定宝安公司权利没义务转换债券期前半年张5150元赎回价格赎回转换债券债券时规定1993年6月1日前该公司增加新民币普通股股．列调整转换价格：
（调整前转换价格股息）×原股+新股发行价格×新增股
增股民币普通股总股
宝安转换债券发行时关情况：
中国民银行规定三年期银行储蓄存款利率 8．28％三年期企业债券利率9．94％1992年发行三年期国库券票面利率9．5％享规定保值贴补根发行说明书转换债券募集5亿元资金房产开发业工业投资项目支付购买武汉南湖机场附工270方米土款整土费开发兴建高中档商品住宅楼购买海浦东陆家嘴金融贸易区土1．28万方米兴建综合高档宝安厦开发生产专集成电路生物工程基建设等
宝安转换债券发行条件具特点：
（1）溢价转股：转换债券发行时宝安公司A股市价21元左右转换溢价 20％左右
（2）票面利率较低：3％票面利率相期企业债券利率低7百分点宝安公司资成率降200％国外类企业转换债券票面利率相低l－2百分点
（3）期限较短：宝安转换债券期限设计3年资金投超三年中长期项目债券期时未实现转股资金投入尚未回报发行公司面偿巨额金资金压力
（4）未规定债券赎回转股价格限：然发行条件宝安公司权半年股5150元溢价赎回债券转股价格限规定理说债券持两年转股期限公司股票价格涨获取收益受限制
（5）转股价格合理调整规定时间限制：国际惯例转换债券转换价格基准股票受诸分红送股低价配股股票拆细合等情况稀释时定规调整股票价格宝安公司转换债券设计规定转换债券发行半年（1993年6月1日前）公司增发新股定调整公式进行价格调整段期间新发股票价格调整发行公告未作说明规定实际宝安公司1993年半年派发股利股0．9元1：1．3送红股述公式转换债券转换价格调整｛（25－ 0． 09）元 ×26403万股 十 l元 × 0． 3 ×26403万股｝（13 ×26403万股） 19．392元 1993年 1994年度宝安公司分红方案分10送7股派l．22元10送2．5股派1元转换债券转换价格没做相应调整
宝安公司转换债券述设计特点应该说时股票市场持续牛市行情高涨房产项目开发热潮宝安转换债券设计者转股形势公司营业绩乐观估计1993年半年1994年起 宏观济紧缩规模股市扩容引发长时间低迷行情房产业进入调整阶段等系列形势变化宝安公司转换债券转股中遇困难足奇
宝安转换债券市摘牌转换股票计1350．75万股股19．392元转换价格计算转换宝安A股691584股实现转换部分占发行总额2．7％低率恐怕出初宝安转换债券发行决策者意料宝安公司营者意图初愿背道驰毫疑问宝安转换债券转股结果彻底失败
转换失败带巨额资金偿宝安公司营压力负面影响言喻短时期出5亿元现金企业说相困难宝安公司1995年度财务报告反映笔巨资偿该公司提前年着手准备确保资金位间放弃许投资获利机会宝安公司营迫做出调整成宝安公司该年度利润降直接原宝安公司终受住考验利完成转换债券付息工作期现金兑付宝安转换债券持避免债务违约纠纷出现企业信誉具积极作
宝安转换债券转股然失败宝安公司言总体次发行转换债券尝试意味着完全损失毕竟宝安转换债券该公司提供利率仅3％三年期资金源果完全投资长期性项目应该笔低成资金获较高投资回报投资者说损失确定疑面值认购投资者持宝
安转换债券直接利息损失宝安转换债券市初期市场高面值甚两倍价格购买转换债券投资者说损失更种结局原前面涉诸股市异常波动转换债券设计缺陷等素外投资者身转换债券性质认识足投资者疯狂投机气氛中根顾转换债券身特定收益风险特征然理会宝安转换债券设计身存缺陷股市跌风潮渐息便蒙受投资损失直接反映投资者投资理念金融意识足
宝安转换债券作中国第张转换债券产生程充满中国特色市场化行政化结合产物实践国证券市场提供量验教训总结实践者提供益帮助
求：根述案例进行讨：
1．宝安转换债券发行成功转换失败引发验教训什？
2．假宝安公司总理采取什措施改进转换债券设计发行中失误？
3．企业发行转换债券时应考虑素？果宝安公司财务理会总理提出种建议筹措资金？
4．转换债券投资者购买类债券时应注意什问题？
（资料源：马忠智吕益民（转换债券发行交易实务）第34页）
北理工’99MBA页 www99mbabitmbacom
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
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中国宝安企业（集团）股份限公司房产业龙头工业基础商业贸易支柱综合性股份制企业集团解诀业务发展需资金1992年底社会发行5亿元转换债券1993年2月10日深圳证券交易挂牌交易宝安转换债券国资市场第张A股市转换债券
宝安转换债券发行条件：发行总额5亿元民币债券面值张5000元发行期限3年（1992年12月1995年12月）票面利率年息3％年付息次债券载明两项限制性条款中转换条款规定债券持1993年6月1日起债券期日前选择股25元转换价格转换宝安公司民币普通股1股推迟赎回条款规定宝安公司权利没义务转换债券期前半年张5150元赎回价格赎回转换债券债券时规定1993年6月1日前该公司增加新民币普通股股．列调整转换价格：
（调整前转换价格股息）×原股+新股发行价格×新增股
增股民币普通股总股
宝安转换债券发行时关情况：
中国民银行规定三年期银行储蓄存款利率 8．28％三年期企业债券利率9．94％1992年发行三年期国库券票面利率9．5％享规定保值贴补根发行说明书转换债券募集5亿元资金房产开发业工业投资项目支付购买武汉南湖机场附工270方米土款整土费开发兴建高中档商品住宅楼购买海浦东陆家嘴金融贸易区土1．28万方米兴建综合高档宝安厦开发生产专集成电路生物工程基建设等
宝安转换债券发行条件具特点：
（1）溢价转股：转换债券发行时宝安公司A股市价21元左右转换溢价 20％左右
（2）票面利率较低：3％票面利率相期企业债券利率低7百分点宝安公司资成率降200％国外类企业转换债券票面利率相低l－2百分点
（3）期限较短：宝安转换债券期限设计3年资金投超三年中长期项目债券期时未实现转股资金投入尚未回报发行公司面偿巨额金资金压力
（4）未规定债券赎回转股价格限：然发行条件宝安公司权半年股5150元溢价赎回债券转股价格限规定理说债券持两年转股期限公司股票价格涨获取收益受限制
（5）转股价格合理调整规定时间限制：国际惯例转换债券转换价格基准股票受诸分红送股低价配股股票拆细合等情况稀释时定规调整股票价格宝安公司转换债券设计规定转换债券发行半年（1993年6月1日前）公司增发新股定调整公式进行价格调整段期间新发股票价格调整发行公告未作说明规定实际宝安公司1993年半年派发股利股0．9元1：1．3送红股述公式转换债券转换价格调整｛（25－ 0． 09）元 ×26403万股 十 l元 × 0． 3 ×26403万股｝（13 ×26403万股） 19．392元 1993年 1994年度宝安公司分红方案分10送7股派l．22元10送2．5股派1元转换债券转换价格没做相应调整
宝安公司转换债券述设计特点应该说时股票市场持续牛市行情高涨房产项目开发热潮宝安转换债券设计者转股形势公司营业绩乐观估计1993年半年1994年起 宏观济紧缩规模股市扩容引发长时间低迷行情房产业进入调整阶段等系列形势变化宝安公司转换债券转股中遇困难足奇
宝安转换债券市摘牌转换股票计1350．75万股股19．392元转换价格计算转换宝安A股691584股实现转换部分占发行总额2．7％低率恐怕出初宝安转换债券发行决策者意料宝安公司营者意图初愿背道驰毫疑问宝安转换债券转股结果彻底失败
转换失败带巨额资金偿宝安公司营压力负面影响言喻短时期出5亿元现金企业说相困难宝安公司1995年度财务报告反映笔巨资偿该公司提前年着手准备确保资金位间放弃许投资获利机会宝安公司营迫做出调整成宝安公司该年度利润降直接原宝安公司终受住考验利完成转换债券付息工作期现金兑付宝安转换债券持避免债务违约纠纷出现企业信誉具积极作
宝安转换债券转股然失败宝安公司言总体次发行转换债券尝试意味着完全损失毕竟宝安转换债券该公司提供利率仅3％三年期资金源果完全投资长期性项目应该笔低成资金获较高投资回报投资者说损失确定疑面值认购投资者持宝
安转换债券直接利息损失宝安转换债券市初期市场高面值甚两倍价格购买转换债券投资者说损失更种结局原前面涉诸股市异常波动转换债券设计缺陷等素外投资者身转换债券性质认识足投资者疯狂投机气氛中根顾转换债券身特定收益风险特征然理会宝安转换债券设计身存缺陷股市跌风潮渐息便蒙受投资损失直接反映投资者投资理念金融意识足
宝安转换债券作中国第张转换债券产生程充满中国特色市场化行政化结合产物实践国证券市场提供量验教训总结实践者提供益帮助
求：根述案例进行讨：
1．宝安转换债券发行成功转换失败引发验教训什？
2．假宝安公司总理采取什措施改进转换债券设计发行中失误？
3．企业发行转换债券时应考虑素？果宝安公司财务理会总理提出种建议筹措资金？
4．转换债券投资者购买类债券时应注意什问题？
（资料源：马忠智吕益民（转换债券发行交易实务）第34页）
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