化工06分析07半年展
投资点：
化工行业2006年济指标继续保持增长增速出现较回落反映出行业目前处景气行周期
全行业2006年呈现出产量继续快速增加产品价格受成推动保持涨毛利率水持续滑进出口贸易活跃固定资产投资增速然较快等特点
行业市公司2006全年化工行业市公司实现营业务收入增长2152净利润出现滑2556净利润增长较快子行业分日化学品行业(43212)石油贸易行业(26727)农药行业(6654)化学纤维行业(5867)钾肥行业(5742)
行业重点公司收入利润保持稳定增长财务指标致保持合理水
2007年化工行业运行环境良存压力贸易环境变化产剩问题成问题节环保问题困扰行业发展
预计2007年化工行业保持1015增长速度油气开采景气度降原油加工业着油价回落新成品油定价机制出台效益幅改善全行业毛利率水回升效益总体继续保持稳定增长
行业投资机会存四方面：原油价格预期跌盈利力改善子行业景气度维持高位景气度子行业产业转移转型受益公司资产注入概念公司维持2007年化工行业投资策略报告中观点继续关注：农药行业纺织助剂行业塑料加工行业纯碱行业炭黑行业资产注入整体市题材
重点关注公司：攀渝钛业(000515)黑猫股份(002068)中国石化(600028)红太阳(000525)天科股份(600378)中化国际(600500)亿利科技(600277)
12006年化工行业运行状况简析
11行业济效益继续增长增速回落
2006年1～12月份国石油化工行业实现现价工业产值4260189亿元增长2668增速回落752百分点实现工业增加值1213089亿元增长2361增速回落329百分点实现营业务收入4202874亿元增长2741增速回落739百分点实现利润总额437741亿元增长1825增速降1405百分点
工业产值工业增加值收入利润等指标增速均出现幅回落出化工行业目前处景气行周期
细分行业中营收入增长较快子行业钾肥制造业(4226)专化学产品制造业(3443)机化学原料制造业(3401)化学矿采选业(3026)涂料制造业(3004)机盐制造业(2942)炸药火工产品制造业(2903)钾肥化学矿采选业收入增长受产品价格涨影响机化学原料制造业涂料制造业机盐制造业收入增长行业规模继续快速扩
利润增长较快子行业炸药火工产品制造业(6959)化学矿采选业(5609)钾肥制造业(4895)涂料制造业(4806)化学农药制造业(4489)机盐制造业(4144)价格继续涨产品盈利力较强钾肥制造业化学矿采选业盈利力继续维持高位12产品产量稳定较快增长中国石油化学工业协会统计重点踪65种宗产品产量增长61种占938中增幅10达44种占677
产量增幅快(18)产品化学药品原药(288)涂料(油漆)(286)粘胶纤维(203)化学农药原药(202)烧碱(190)塑料制品(187)钾肥(185)等产品粘胶纤维受益产品价格回升设备开工率提高导致产量增长烧碱产量幅增加量联碱装置继续投产导致产持续增加致塑料制品行业游需求较旺盛产继续增长钾肥国型项目投产效供然足
产量增幅较快(1018间)产品初级形态塑料(176)橡胶轮胎外胎(150)化肥(142)乙烯(138)化学纤维(129)浓硝酸(126)合成洗涤剂(124)合成纤维(118)纯苯(117)染料(115)合成橡胶(111)纯碱(108)等产品纯碱需求然旺盛行业竞争序产产量需求增长染料受纺织产品快速增加影响产量较快涨合成橡胶橡胶轮胎外胎产品受汽车产扩张国外产转移影响继续保持较快增长速度
13数产品价格较年升
2006年需求高涨缘政治危机等种素影响国际原油价格幅涨WTI原油现货均价格达66美元桶涨173布伦特原油均价651美元桶涨201
受成推动年初化工市场呈现出振荡升走势全年均价年相涨略跌中国石油化学工业协会统计重点踪136种产品年均价格升达69种占507降66种占485机化工产品合成树脂成推动价格较涨
14行业毛利率继续滑
化工行业2004年达景气高点逐季滑2006年1季度达年低盈利水国际原油价格快速升导致成幅升产断增加致
2006年2季度开始化工行业毛利率开始恢复性升特第3季度较快恢复原油价格幅滑产品价格涨致
15进出口贸易活跃贸易逆差进步扩
2006年国石油化工行业进出口贸易继续保持较快增长增势放缓1～12月全行业累计实现进出口贸易总额203612亿美元增长207增幅降低57百分点进口增速(233)快出口增速(169)情况贸易逆差持续扩累计逆差113072亿美元扩高达251升138百分点
16固定资产投资快速增长部分行业区投资增长快
2006年国石油化学工业固定资产投资继续保持快速增长势头进入三季度着国家加宏观调控力度控制信贷资金快扩张全行业固定资产投资增速趋回落部分区领域投资热未见明显消退
中国石油化学工业协会新数显示1～12月全行业累计完成固定资产投资519498亿元增长2834增幅回落52百分点中化工行业完成投资278715亿元增长2663橡胶制品业投资高烧退前11月累计投资3096亿元增长达819中轮胎业投资1933亿元增长945专化学品制造业投资年791增幅基础2006年继续保持482增速
2行业市公司2006年度状况
21行业市公司年度概况
2006年度化工行业市公司业绩整体表现般根Wind提供化工行业财务数全年化工行业市公司实现营业务收入增长2152净利润出现滑2556
净利润增长情况全年表现三级子行业分日化学品行业(43212)石油贸易行业(26727)农药行业(6654)化学纤维行业(5867)钾肥行业(5742)
产品定位日趋明晰消费升级市场背景日化工行业市公司2006年整体业绩增幅较快农药行业净利润增长快原统计样公司中权重较家公司业绩增速较快化学纤维行业受粘胶纤维底部回升带动钾肥行业高景气度继续维持产品价格保持增长行业毛利率维持高位
毛利率数化工行业市公司毛利率2006年出现滑滑112百分点原油价格继续涨电气运持续紧张造成滑原毛利率增加较日化学品行业粘胶纤维行业农药行业分增加298158154百分点
22部分子行业公司财务数
粘胶纤维行业2006年逐步复苏产品粘胶短纤粘胶长丝价格全年均较幅度增长行业全面复苏行业市公司销售毛利率2006年增加165百分点实现净利润增长12138
粘胶纤维行业净利润增长快新乡化纤该公司2006年净利润增长82743产品毛利率回升较快*ST丹化保定天鹅新乡化纤产销衔接较吉林化纤(行情坛)南京化纤两家公司应收账款周转率分46484257
2007年季度粘胶短纤粘胶长丝产品价格继续保持涨行业毛利率会进步回升预计全年行业市公司业绩会较提升
纯碱行业景气度维持产品产销两旺行业竞争序表1出统计数业绩较差源部分非纯碱业市公司计算行业数公司业绩差ST鑫安双环科技等公司
表数出2006年纯碱行业部分市公司业绩表现较理想天然碱业绩增长30793青岛碱业业绩增长3663两家龙头公司山东海化三友化工业绩幅增长毛利率水天然碱三友化工毛利率水较高分34222514毛利率提升三友化工增加293百分点
2007年纯碱行业高景气度会维持国际航运指数2007年半年出现幅涨国纯碱产品出口竞争力加强预计全年纯碱出口规模会增加利行业竞争压力减轻
单公司农药行业市公司2006毛利率普遍出现滑原原料成提高维持较高产品毛利率新安股份华星化工(行情坛)湖南海利(行情坛)新安股份高毛利率维持受机硅产品高毛利率带动华星化工产品毛利率提升益草甘膦工艺利通
2007年1月1日高毒农药国开始禁会农药行业产生较击新农药推广需时间时农民手中贮存定数量高毒农药产品2007年农药产品销售遭遇较困难涉足低毒农药较早低毒农药重较市公司轮行业调整中具备较优势红太阳(000525)华星化工(002018)扬农化工(600486)等
3重点市公司财务数分析
31收入稳定增长利润步升
2006年化工行业重点公司收入保持稳定增长增长2607略低行业均增速净利润步升增速1989略高行业均水
收入增长情况黑猫股份重点公司中增速快公司2006年收入增长7252净利润增速山西三维增速快2006年该公司净利润增长9374
总体行业重点公司2006年取济效益致全行业均水致原挑选目前业般存发生重转变公司进入股票池攀渝钛业亿利科技天科股份中化国际等公司公司2006年济效益较差出现较滑
32毛利率维持稳定费控制致合理
2006年化工行业重点市公司销售毛利率基没变化净资产收益率出现滑
销售毛利率数增加较天科股份(525)澄星股份(326)三友化工(293)降幅度较亿利科技(322)久联发展(行情坛)(262)中化国际(202)
天科股份化工设施建设技术收入业务盈利力2006年提升提升公司总体毛利率澄星股份占收入重4641磷酸盐产品毛利率幅提升847百分点带动公司毛利率提升326百分点三友化工导产品价格涨成控制力毛利率提升致
久联发展毛利率滑原原材料硝酸价格涨中化国际焦炭行业2006年达低谷毛利率幅滑致
期间费重点公司整体期间费率没变化单公司期间费率升快天科股份该公司2006年理费率升724百分点原公司2006年量计提坏帐减值准备费控制较黑猫股份久联发展两家公司2006年期间费率降277156百分点
应收账款周转率2006年重点公司应收账款周转率达1994增加339显示出化工行业重点公司产品产销两旺
中沧州化应收账款周转率幅提高3477倍原TDI供货紧张产品供应求致山西三维应收账款周转率提高1906倍达4062原游氨纶行业复苏游PTMEGBDO等需求旺盛致
中化国际应收账款周转率出现较幅度降焦炭业务景气造成滑原
资产结构化工行业重点市公司2006年资产负债率提高增加186百分点衡量偿债力流动例速动例均出现幅滑整体变动
资产负债率变动数德美化工黑猫股份2006年成功市融资财务结构较改善资产负债率分降17931388中德美化工资产负债率降2747极低水
三友化工发行短期融资券资产负债率达6268增加1231百分点华星化工项目建设需银行款增加导致资产负债率提高1054百分点达6157
资产负债率绝数值红太阳重点公司中资产负债率高公司2006年资产负债率高达6901原红太阳年项目建设规模扩需资金增加公司短期款幅增加致
42007年期行业展
41行业发展展
季度国济然保持快速增长GDP增长111增速提高07百分点期然宏观调控政策会继续国济处长周期升阶段消费结构升级城市化进程济全球化等利素支持济长期高速发展宏观调控济增长回健康水预计全年国GDP增速9
季度原油运行情况然维持2007全年原油均价低2006年价格围绕60美元桶波动观点
良济环境低位运行原油价格化工行业提供较宽松环境预计全年化工行业保持快速增长利确定素会影响行业生产发展
贸易环境变化欧盟针国家出口商品出台REACH法规2007年6月1日开始全面实施中涉国石油化工行业产品达1200种繁琐检测手续较高检测费种环保科技壁垒国化工产品欧盟出口面困难旦出口受阻产剩产品面巨销售压力企业生产营极困难
二产剩问题年投资盲目扩张少行业产幅度增加20062007年集中投产期少行业面产剩风险2006年产品产增长快问题已显露出机化工产品化肥橡胶助剂等产品价格较低迷盈利滑2007年形势会更趋严峻
三成问题2007年煤电气等源价格继续涨势趋作高耗行业化工行业成压力进步增加
四节环保压力加节环保政府力抓重点十五规划提出2010年单位GDP耗降低20污染物排放总量减少102007年季度全国没完成确定节降耗污染物减排指标预计期会加节环保监控石油化工行业高耗产业源产业发展中成重时环保问题样较突出国家环保总局两次环境风险排查石油化工行业重点工艺技术相落历史欠账太节环保务非常重
综合考虑国济整体增长水游行业发展情况预计2007年化工行业保持1015增长速度油气开采景气度降原油加工业着油价回落新成品油定价机制出台效益幅改善全行业效益总体继续保持稳定增长
42行业投资机会行业投资机会四方面：
原油预期跌带投资机会油价跌部分行业成压力会减轻毛利率趋回升
三产业转移产业转型带投资机会农药行业面高毒禁产品结构中低毒方发展结构变动带行业格局改变部分公司优势显现四重资产注入题材公司2007年整体市股东资产注入市场热点整体市优质资产注入相关市公司业绩获提升发生质转变公司需高度关注
继续维持2007年化工行业投资策略报告中观点认重点应关注细分行业：
农药行业：国需求然较增长空间时高毒农药禁政策带新投资机会考虑公司技术实力产品品种状况销售网络建议关注红太阳(000525)扬农化工(600486)华星化工(002018)纺织助剂行业：纺织助剂产品面着需求总量持续快速增长高端产品增速加快市场格局时行业集中度较低龙头企业拥机会建议关注德美化工(002054)塑料加工行业：原油价格2007年预期低2006年行业毛利率回升中塑料建材塑料包装材料行业发展空间较建议关注海螺型材(000619)永新股份(002014)纯碱行业：2007年纯碱行业供增量限需求保持快速增长时航运指数年幅涨国纯碱产品东南亚区竞争力加强原材料原盐价格继续维持低位行业继续维持较高景气度建议关注山东海化(000822)炭黑行业：炭黑行业伴橡胶工业快速发展发展年国橡胶工业发展速度非常快2006年橡胶工业投资增速高达81 9位炭黑行业快速发展提供保障时作炭黑原料乙烯焦油蒽油煤焦油价格2007年会低2006年水成压力进步减轻国炭黑行业集中度较低优势企业具备较发展空间建议关注黑猫股份(002068)
资产注入整体市概念股建议关注2007年化工行业投资策略报告中列出相关题材
5重点市公司点评
攀渝钛业(000515)：
公司事金红石型钛白粉生产销售具备36万吨年硫酸法金红石钛白粉生产力产规模国排第五产品质量知名度均较高两市唯家事钛白粉生产销售市公司原材料成幅涨价公司产品赢利力般2007年着钛白粉行业竞争进步加剧公司目前拥资产盈利力会进步降
公司亮点股东攀钢集团资产注入攀钢集团日前旗两家钛业公司进行合新攀钢钛业公司十五期间力争实现钛精矿120万吨年高钛渣30万吨年硫酸法钛白粉35万吨年氯化法钛白粉9万吨年海绵钛15万吨年钛材1万吨年产业规模
认该公司注入攀渝钛业性非常旦注入攀渝钛业业绩会翻天覆变化假定目前资产全部注入公司预计攀渝钛业20072008年EPS分077元113元予2008年30倍市盈率合理目标价33元维持短期买入长期买入投资评级
黑猫股份(002068)：
公司国炭黑行业龙头目前具备215万吨年炭黑生产力2006年公司实现营业务收入1053亿元增长7252实现净利润055亿元增长7873
断扩产公司业绩增长动力期公司进步扩炭黑产2007年产扩26万吨2008年扩30万吨2010年产达4050万吨年
2007年公司原料煤焦油乙烯焦油蒽油价格预计回落利缓解公司成压力公司产品毛利率回升
预计公司20072008年EPS分091元114元予公司30倍市盈率合理公司2007年股票目标价位273元
技术规模运输环保等方面具备优势公司国炭黑行业发展前景较光明维持公司短期买入长期买入投资评级
中国石化(600028)：
中国石化国成品油加工营销商2007年季度业绩出现较幅度增长季度公司营业务收入仅增长2495净利润增长11256原原油价格2006年半年开始幅跌公司炼油业务开始实现盈利2006年季度炼油业务处幅亏损状态炼油业务半年幅盈利公司预计2007年半年业绩增幅50
2007年全年预计原油均价2007年低2006年公司炼油业务盈利力恢复会逐渐恢复目前公司炼油业务盈利力处历史较水炼油业务盈利力恢复公司2007年业绩较表现
中国石化炼油业务重影响素成品油定价机制市场化改革改革时间容然难预测确定新方案利中国石化炼油业务盈利力稳定
中国石化积极拓展业务公司天然气业务十五期间年复合增长率预计1981化工业务十五期间维持10增速油品营销业务预计维持8增速公司业规模十五期间保持较快增长速度预计公司20072008年EPS分087元095元予1315倍市盈率合理
鉴中国石化成长性较突出考虑中国石化股指中权重较股指期货推出背景公司投资价值较突出综合考虑予中国石化短期买入长期买入投资评级
红太阳(000525)：
公司事农药生产化肥销售工作2006年营业务收入增长2864净利润滑364原公司产品毛利率进步滑2006年产品毛利率874降172百分点目前情况原油价格2007年均价预计低2006年利公司缓解原料成压力提升产品毛利率
2007年国家开始禁5种机磷类高毒农药期逐步全面禁高毒农药公司产品中低毒品种高毒禁受益者
公司股东拥吡啶中间体技术发展吡虫啉毒死蜱百草枯等市场容量中低毒农药方面具备较优势
时公司拥农资连锁超市产品渠道优势非常明显会公司推广中低毒农药提供便利
拥技术优势加渠道优势公司农药行业中成巨头企业建议高度关注该公司
天科股份(600378)：
公司国唯家工业气体行业市公司气体变压吸附相关催化剂领域具备强竞争力2007年1月公司中国石化集团合作开发炼厂乙烯干气回收技术通专家鉴定认定该技术投资少收益高提高炼厂乙烯收率该技术石油炼化厂推广前景观天科股份获较快利润增长点
前股东理层间纷争公司业绩直太理想2006年量计提公司幅亏损37028万元前期更传出公司董事长罢免消息损公司形象
公司实际控制中国化工集团意力发展公司工业气体业务预计中国化工集团会逐步理理层关系公司走正轨
果公司走正轨公司行业中位新产品开发实力加中国化工集团支持公司未发展前景非常观建议高度关注
中化国际(600500)：
公司股东中国中化集团中国早进入福布斯财富全球500强排行榜企业集团2006年第16次入围名列第304位中化集团中国化肥进口商磷复肥生产商中国重化工产品营销服务商业包括境外油气资源勘探开发石油炼制分销物流
中化集团2006年销售收入突破1800亿元利润总额突破40亿元营业务集团公司石油化肥化工金融酒店产等板块业务更加突出部分营业务盈利均增长盈利稳定性进步增强盈利结构公司非商品营销业务盈利占已突破40年新增投资已逐步形成盈利力
根集团公司未规划公司加投资力度快速扩张业务实现2009年利润较2006年增长倍宏伟目标目前集团公司拥家A股市公司中化国际(600500)家香港市公司中化化肥(0297HK)
作集团公司属唯A股市中化国际央企做做强背景公司成中化集团融资台整体市极外仅公司言公司治理结构良理团队优秀未业绩持续增长长期公司未发展前景
亿利科技(600277)：
公司股东亿利资源集团公司国家520户重点企业蒙古治区20户重点企业亿利资源集团拥丰富矿产资源：拥总面积达13817方公里总储量达24亿吨型煤田拥芒硝食盐碳酸盐生型沉积矿床盐碱硝总储量达18亿吨时拥储量丰富莹石石灰石矿目前集团形成中蒙药化工基础产业三业务
集团公司中蒙药化工业务部分市公司值重点关注集团公司托煤炭电力等资源优势(行情坛)正新建100万吨年PVC烧碱项目(期40万吨PVC烧碱项目2007年半年建成投产)该项目蒙古十五重点化工项目项目产规模盈利规模非常观
时集团公司基础产业幅扩张库布沙漠全力实施八工程100万亩甘草产业化工程100万亩速生丰产材林产业化工程100万亩沙柳柠条产业化工程100万肉羊产业化工程100万亩苦参产业化工程100公里生态旅游风景线10万亩菊芋产业化工程10万亩肉苁蓉嫁接产业化工程计划通沙漠进行综合治理力开发沙产业实现资源资化取生态效益济效益社会效益步增长
作集团公司旗唯家市公司亿利科技亿利资源集团重筹融资台获集团公司力支持集团公司注入优质资产市公司时间问题集团整体市性存认亿利科技基面发生质变性非常提请投资者高度关注
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
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投资点：
化工行业2006年济指标继续保持增长增速出现较回落反映出行业目前处景气行周期
全行业2006年呈现出产量继续快速增加产品价格受成推动保持涨毛利率水持续滑进出口贸易活跃固定资产投资增速然较快等特点
行业市公司2006全年化工行业市公司实现营业务收入增长2152净利润出现滑2556净利润增长较快子行业分日化学品行业(43212)石油贸易行业(26727)农药行业(6654)化学纤维行业(5867)钾肥行业(5742)
行业重点公司收入利润保持稳定增长财务指标致保持合理水
2007年化工行业运行环境良存压力贸易环境变化产剩问题成问题节环保问题困扰行业发展
预计2007年化工行业保持1015增长速度油气开采景气度降原油加工业着油价回落新成品油定价机制出台效益幅改善全行业毛利率水回升效益总体继续保持稳定增长
行业投资机会存四方面：原油价格预期跌盈利力改善子行业景气度维持高位景气度子行业产业转移转型受益公司资产注入概念公司维持2007年化工行业投资策略报告中观点继续关注：农药行业纺织助剂行业塑料加工行业纯碱行业炭黑行业资产注入整体市题材
重点关注公司：攀渝钛业(000515)黑猫股份(002068)中国石化(600028)红太阳(000525)天科股份(600378)中化国际(600500)亿利科技(600277)
12006年化工行业运行状况简析
11行业济效益继续增长增速回落
2006年1～12月份国石油化工行业实现现价工业产值4260189亿元增长2668增速回落752百分点实现工业增加值1213089亿元增长2361增速回落329百分点实现营业务收入4202874亿元增长2741增速回落739百分点实现利润总额437741亿元增长1825增速降1405百分点
工业产值工业增加值收入利润等指标增速均出现幅回落出化工行业目前处景气行周期
细分行业中营收入增长较快子行业钾肥制造业(4226)专化学产品制造业(3443)机化学原料制造业(3401)化学矿采选业(3026)涂料制造业(3004)机盐制造业(2942)炸药火工产品制造业(2903)钾肥化学矿采选业收入增长受产品价格涨影响机化学原料制造业涂料制造业机盐制造业收入增长行业规模继续快速扩
利润增长较快子行业炸药火工产品制造业(6959)化学矿采选业(5609)钾肥制造业(4895)涂料制造业(4806)化学农药制造业(4489)机盐制造业(4144)价格继续涨产品盈利力较强钾肥制造业化学矿采选业盈利力继续维持高位12产品产量稳定较快增长中国石油化学工业协会统计重点踪65种宗产品产量增长61种占938中增幅10达44种占677
产量增幅快(18)产品化学药品原药(288)涂料(油漆)(286)粘胶纤维(203)化学农药原药(202)烧碱(190)塑料制品(187)钾肥(185)等产品粘胶纤维受益产品价格回升设备开工率提高导致产量增长烧碱产量幅增加量联碱装置继续投产导致产持续增加致塑料制品行业游需求较旺盛产继续增长钾肥国型项目投产效供然足
产量增幅较快(1018间)产品初级形态塑料(176)橡胶轮胎外胎(150)化肥(142)乙烯(138)化学纤维(129)浓硝酸(126)合成洗涤剂(124)合成纤维(118)纯苯(117)染料(115)合成橡胶(111)纯碱(108)等产品纯碱需求然旺盛行业竞争序产产量需求增长染料受纺织产品快速增加影响产量较快涨合成橡胶橡胶轮胎外胎产品受汽车产扩张国外产转移影响继续保持较快增长速度
13数产品价格较年升
2006年需求高涨缘政治危机等种素影响国际原油价格幅涨WTI原油现货均价格达66美元桶涨173布伦特原油均价651美元桶涨201
受成推动年初化工市场呈现出振荡升走势全年均价年相涨略跌中国石油化学工业协会统计重点踪136种产品年均价格升达69种占507降66种占485机化工产品合成树脂成推动价格较涨
14行业毛利率继续滑
化工行业2004年达景气高点逐季滑2006年1季度达年低盈利水国际原油价格快速升导致成幅升产断增加致
2006年2季度开始化工行业毛利率开始恢复性升特第3季度较快恢复原油价格幅滑产品价格涨致
15进出口贸易活跃贸易逆差进步扩
2006年国石油化工行业进出口贸易继续保持较快增长增势放缓1～12月全行业累计实现进出口贸易总额203612亿美元增长207增幅降低57百分点进口增速(233)快出口增速(169)情况贸易逆差持续扩累计逆差113072亿美元扩高达251升138百分点
16固定资产投资快速增长部分行业区投资增长快
2006年国石油化学工业固定资产投资继续保持快速增长势头进入三季度着国家加宏观调控力度控制信贷资金快扩张全行业固定资产投资增速趋回落部分区领域投资热未见明显消退
中国石油化学工业协会新数显示1～12月全行业累计完成固定资产投资519498亿元增长2834增幅回落52百分点中化工行业完成投资278715亿元增长2663橡胶制品业投资高烧退前11月累计投资3096亿元增长达819中轮胎业投资1933亿元增长945专化学品制造业投资年791增幅基础2006年继续保持482增速
2行业市公司2006年度状况
21行业市公司年度概况
2006年度化工行业市公司业绩整体表现般根Wind提供化工行业财务数全年化工行业市公司实现营业务收入增长2152净利润出现滑2556
净利润增长情况全年表现三级子行业分日化学品行业(43212)石油贸易行业(26727)农药行业(6654)化学纤维行业(5867)钾肥行业(5742)
产品定位日趋明晰消费升级市场背景日化工行业市公司2006年整体业绩增幅较快农药行业净利润增长快原统计样公司中权重较家公司业绩增速较快化学纤维行业受粘胶纤维底部回升带动钾肥行业高景气度继续维持产品价格保持增长行业毛利率维持高位
毛利率数化工行业市公司毛利率2006年出现滑滑112百分点原油价格继续涨电气运持续紧张造成滑原毛利率增加较日化学品行业粘胶纤维行业农药行业分增加298158154百分点
22部分子行业公司财务数
粘胶纤维行业2006年逐步复苏产品粘胶短纤粘胶长丝价格全年均较幅度增长行业全面复苏行业市公司销售毛利率2006年增加165百分点实现净利润增长12138
粘胶纤维行业净利润增长快新乡化纤该公司2006年净利润增长82743产品毛利率回升较快*ST丹化保定天鹅新乡化纤产销衔接较吉林化纤(行情坛)南京化纤两家公司应收账款周转率分46484257
2007年季度粘胶短纤粘胶长丝产品价格继续保持涨行业毛利率会进步回升预计全年行业市公司业绩会较提升
纯碱行业景气度维持产品产销两旺行业竞争序表1出统计数业绩较差源部分非纯碱业市公司计算行业数公司业绩差ST鑫安双环科技等公司
表数出2006年纯碱行业部分市公司业绩表现较理想天然碱业绩增长30793青岛碱业业绩增长3663两家龙头公司山东海化三友化工业绩幅增长毛利率水天然碱三友化工毛利率水较高分34222514毛利率提升三友化工增加293百分点
2007年纯碱行业高景气度会维持国际航运指数2007年半年出现幅涨国纯碱产品出口竞争力加强预计全年纯碱出口规模会增加利行业竞争压力减轻
单公司农药行业市公司2006毛利率普遍出现滑原原料成提高维持较高产品毛利率新安股份华星化工(行情坛)湖南海利(行情坛)新安股份高毛利率维持受机硅产品高毛利率带动华星化工产品毛利率提升益草甘膦工艺利通
2007年1月1日高毒农药国开始禁会农药行业产生较击新农药推广需时间时农民手中贮存定数量高毒农药产品2007年农药产品销售遭遇较困难涉足低毒农药较早低毒农药重较市公司轮行业调整中具备较优势红太阳(000525)华星化工(002018)扬农化工(600486)等
3重点市公司财务数分析
31收入稳定增长利润步升
2006年化工行业重点公司收入保持稳定增长增长2607略低行业均增速净利润步升增速1989略高行业均水
收入增长情况黑猫股份重点公司中增速快公司2006年收入增长7252净利润增速山西三维增速快2006年该公司净利润增长9374
总体行业重点公司2006年取济效益致全行业均水致原挑选目前业般存发生重转变公司进入股票池攀渝钛业亿利科技天科股份中化国际等公司公司2006年济效益较差出现较滑
32毛利率维持稳定费控制致合理
2006年化工行业重点市公司销售毛利率基没变化净资产收益率出现滑
销售毛利率数增加较天科股份(525)澄星股份(326)三友化工(293)降幅度较亿利科技(322)久联发展(行情坛)(262)中化国际(202)
天科股份化工设施建设技术收入业务盈利力2006年提升提升公司总体毛利率澄星股份占收入重4641磷酸盐产品毛利率幅提升847百分点带动公司毛利率提升326百分点三友化工导产品价格涨成控制力毛利率提升致
久联发展毛利率滑原原材料硝酸价格涨中化国际焦炭行业2006年达低谷毛利率幅滑致
期间费重点公司整体期间费率没变化单公司期间费率升快天科股份该公司2006年理费率升724百分点原公司2006年量计提坏帐减值准备费控制较黑猫股份久联发展两家公司2006年期间费率降277156百分点
应收账款周转率2006年重点公司应收账款周转率达1994增加339显示出化工行业重点公司产品产销两旺
中沧州化应收账款周转率幅提高3477倍原TDI供货紧张产品供应求致山西三维应收账款周转率提高1906倍达4062原游氨纶行业复苏游PTMEGBDO等需求旺盛致
中化国际应收账款周转率出现较幅度降焦炭业务景气造成滑原
资产结构化工行业重点市公司2006年资产负债率提高增加186百分点衡量偿债力流动例速动例均出现幅滑整体变动
资产负债率变动数德美化工黑猫股份2006年成功市融资财务结构较改善资产负债率分降17931388中德美化工资产负债率降2747极低水
三友化工发行短期融资券资产负债率达6268增加1231百分点华星化工项目建设需银行款增加导致资产负债率提高1054百分点达6157
资产负债率绝数值红太阳重点公司中资产负债率高公司2006年资产负债率高达6901原红太阳年项目建设规模扩需资金增加公司短期款幅增加致
42007年期行业展
41行业发展展
季度国济然保持快速增长GDP增长111增速提高07百分点期然宏观调控政策会继续国济处长周期升阶段消费结构升级城市化进程济全球化等利素支持济长期高速发展宏观调控济增长回健康水预计全年国GDP增速9
季度原油运行情况然维持2007全年原油均价低2006年价格围绕60美元桶波动观点
良济环境低位运行原油价格化工行业提供较宽松环境预计全年化工行业保持快速增长利确定素会影响行业生产发展
贸易环境变化欧盟针国家出口商品出台REACH法规2007年6月1日开始全面实施中涉国石油化工行业产品达1200种繁琐检测手续较高检测费种环保科技壁垒国化工产品欧盟出口面困难旦出口受阻产剩产品面巨销售压力企业生产营极困难
二产剩问题年投资盲目扩张少行业产幅度增加20062007年集中投产期少行业面产剩风险2006年产品产增长快问题已显露出机化工产品化肥橡胶助剂等产品价格较低迷盈利滑2007年形势会更趋严峻
三成问题2007年煤电气等源价格继续涨势趋作高耗行业化工行业成压力进步增加
四节环保压力加节环保政府力抓重点十五规划提出2010年单位GDP耗降低20污染物排放总量减少102007年季度全国没完成确定节降耗污染物减排指标预计期会加节环保监控石油化工行业高耗产业源产业发展中成重时环保问题样较突出国家环保总局两次环境风险排查石油化工行业重点工艺技术相落历史欠账太节环保务非常重
综合考虑国济整体增长水游行业发展情况预计2007年化工行业保持1015增长速度油气开采景气度降原油加工业着油价回落新成品油定价机制出台效益幅改善全行业效益总体继续保持稳定增长
42行业投资机会行业投资机会四方面：
原油预期跌带投资机会油价跌部分行业成压力会减轻毛利率趋回升
三产业转移产业转型带投资机会农药行业面高毒禁产品结构中低毒方发展结构变动带行业格局改变部分公司优势显现四重资产注入题材公司2007年整体市股东资产注入市场热点整体市优质资产注入相关市公司业绩获提升发生质转变公司需高度关注
继续维持2007年化工行业投资策略报告中观点认重点应关注细分行业：
农药行业：国需求然较增长空间时高毒农药禁政策带新投资机会考虑公司技术实力产品品种状况销售网络建议关注红太阳(000525)扬农化工(600486)华星化工(002018)纺织助剂行业：纺织助剂产品面着需求总量持续快速增长高端产品增速加快市场格局时行业集中度较低龙头企业拥机会建议关注德美化工(002054)塑料加工行业：原油价格2007年预期低2006年行业毛利率回升中塑料建材塑料包装材料行业发展空间较建议关注海螺型材(000619)永新股份(002014)纯碱行业：2007年纯碱行业供增量限需求保持快速增长时航运指数年幅涨国纯碱产品东南亚区竞争力加强原材料原盐价格继续维持低位行业继续维持较高景气度建议关注山东海化(000822)炭黑行业：炭黑行业伴橡胶工业快速发展发展年国橡胶工业发展速度非常快2006年橡胶工业投资增速高达81 9位炭黑行业快速发展提供保障时作炭黑原料乙烯焦油蒽油煤焦油价格2007年会低2006年水成压力进步减轻国炭黑行业集中度较低优势企业具备较发展空间建议关注黑猫股份(002068)
资产注入整体市概念股建议关注2007年化工行业投资策略报告中列出相关题材
5重点市公司点评
攀渝钛业(000515)：
公司事金红石型钛白粉生产销售具备36万吨年硫酸法金红石钛白粉生产力产规模国排第五产品质量知名度均较高两市唯家事钛白粉生产销售市公司原材料成幅涨价公司产品赢利力般2007年着钛白粉行业竞争进步加剧公司目前拥资产盈利力会进步降
公司亮点股东攀钢集团资产注入攀钢集团日前旗两家钛业公司进行合新攀钢钛业公司十五期间力争实现钛精矿120万吨年高钛渣30万吨年硫酸法钛白粉35万吨年氯化法钛白粉9万吨年海绵钛15万吨年钛材1万吨年产业规模
认该公司注入攀渝钛业性非常旦注入攀渝钛业业绩会翻天覆变化假定目前资产全部注入公司预计攀渝钛业20072008年EPS分077元113元予2008年30倍市盈率合理目标价33元维持短期买入长期买入投资评级
黑猫股份(002068)：
公司国炭黑行业龙头目前具备215万吨年炭黑生产力2006年公司实现营业务收入1053亿元增长7252实现净利润055亿元增长7873
断扩产公司业绩增长动力期公司进步扩炭黑产2007年产扩26万吨2008年扩30万吨2010年产达4050万吨年
2007年公司原料煤焦油乙烯焦油蒽油价格预计回落利缓解公司成压力公司产品毛利率回升
预计公司20072008年EPS分091元114元予公司30倍市盈率合理公司2007年股票目标价位273元
技术规模运输环保等方面具备优势公司国炭黑行业发展前景较光明维持公司短期买入长期买入投资评级
中国石化(600028)：
中国石化国成品油加工营销商2007年季度业绩出现较幅度增长季度公司营业务收入仅增长2495净利润增长11256原原油价格2006年半年开始幅跌公司炼油业务开始实现盈利2006年季度炼油业务处幅亏损状态炼油业务半年幅盈利公司预计2007年半年业绩增幅50
2007年全年预计原油均价2007年低2006年公司炼油业务盈利力恢复会逐渐恢复目前公司炼油业务盈利力处历史较水炼油业务盈利力恢复公司2007年业绩较表现
中国石化炼油业务重影响素成品油定价机制市场化改革改革时间容然难预测确定新方案利中国石化炼油业务盈利力稳定
中国石化积极拓展业务公司天然气业务十五期间年复合增长率预计1981化工业务十五期间维持10增速油品营销业务预计维持8增速公司业规模十五期间保持较快增长速度预计公司20072008年EPS分087元095元予1315倍市盈率合理
鉴中国石化成长性较突出考虑中国石化股指中权重较股指期货推出背景公司投资价值较突出综合考虑予中国石化短期买入长期买入投资评级
红太阳(000525)：
公司事农药生产化肥销售工作2006年营业务收入增长2864净利润滑364原公司产品毛利率进步滑2006年产品毛利率874降172百分点目前情况原油价格2007年均价预计低2006年利公司缓解原料成压力提升产品毛利率
2007年国家开始禁5种机磷类高毒农药期逐步全面禁高毒农药公司产品中低毒品种高毒禁受益者
公司股东拥吡啶中间体技术发展吡虫啉毒死蜱百草枯等市场容量中低毒农药方面具备较优势
时公司拥农资连锁超市产品渠道优势非常明显会公司推广中低毒农药提供便利
拥技术优势加渠道优势公司农药行业中成巨头企业建议高度关注该公司
天科股份(600378)：
公司国唯家工业气体行业市公司气体变压吸附相关催化剂领域具备强竞争力2007年1月公司中国石化集团合作开发炼厂乙烯干气回收技术通专家鉴定认定该技术投资少收益高提高炼厂乙烯收率该技术石油炼化厂推广前景观天科股份获较快利润增长点
前股东理层间纷争公司业绩直太理想2006年量计提公司幅亏损37028万元前期更传出公司董事长罢免消息损公司形象
公司实际控制中国化工集团意力发展公司工业气体业务预计中国化工集团会逐步理理层关系公司走正轨
果公司走正轨公司行业中位新产品开发实力加中国化工集团支持公司未发展前景非常观建议高度关注
中化国际(600500)：
公司股东中国中化集团中国早进入福布斯财富全球500强排行榜企业集团2006年第16次入围名列第304位中化集团中国化肥进口商磷复肥生产商中国重化工产品营销服务商业包括境外油气资源勘探开发石油炼制分销物流
中化集团2006年销售收入突破1800亿元利润总额突破40亿元营业务集团公司石油化肥化工金融酒店产等板块业务更加突出部分营业务盈利均增长盈利稳定性进步增强盈利结构公司非商品营销业务盈利占已突破40年新增投资已逐步形成盈利力
根集团公司未规划公司加投资力度快速扩张业务实现2009年利润较2006年增长倍宏伟目标目前集团公司拥家A股市公司中化国际(600500)家香港市公司中化化肥(0297HK)
作集团公司属唯A股市中化国际央企做做强背景公司成中化集团融资台整体市极外仅公司言公司治理结构良理团队优秀未业绩持续增长长期公司未发展前景
亿利科技(600277)：
公司股东亿利资源集团公司国家520户重点企业蒙古治区20户重点企业亿利资源集团拥丰富矿产资源：拥总面积达13817方公里总储量达24亿吨型煤田拥芒硝食盐碳酸盐生型沉积矿床盐碱硝总储量达18亿吨时拥储量丰富莹石石灰石矿目前集团形成中蒙药化工基础产业三业务
集团公司中蒙药化工业务部分市公司值重点关注集团公司托煤炭电力等资源优势(行情坛)正新建100万吨年PVC烧碱项目(期40万吨PVC烧碱项目2007年半年建成投产)该项目蒙古十五重点化工项目项目产规模盈利规模非常观
时集团公司基础产业幅扩张库布沙漠全力实施八工程100万亩甘草产业化工程100万亩速生丰产材林产业化工程100万亩沙柳柠条产业化工程100万肉羊产业化工程100万亩苦参产业化工程100公里生态旅游风景线10万亩菊芋产业化工程10万亩肉苁蓉嫁接产业化工程计划通沙漠进行综合治理力开发沙产业实现资源资化取生态效益济效益社会效益步增长
作集团公司旗唯家市公司亿利科技亿利资源集团重筹融资台获集团公司力支持集团公司注入优质资产市公司时间问题集团整体市性存认亿利科技基面发生质变性非常提请投资者高度关注
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