关金融系统趋性研究—财金融
金融系统英文应financialsystem国研究中常译金融制度金融体系金融系统提法源AllenandGaleComparingfinancialsystems书引进民学学者周业安王晋斌认书中financialsystem讲述容已远远超出通常意义理解制度次涵译书定名较金融系统没金融系统涵予详细界定书产生约定俗成法：提金融系统专指较金融系统中分析英美代表市场导型金融系统德日代表银行导型金融系统关两种金融系统模式划分源格申克龙（Gerschenkron1962）企业外部融资方式考察卡林顿爱德华（Caringtonedwards1979）第次提出银行（Bankbased）资市场（Capitalmarketbased）金融系统机构雷布琴斯基（Rybczynski1984）正式提出银行导（Bankoriented）市场导（Marketoriented）两种金融系统迈耶（Mayer1994）提出银行济市场济（BankEconomicsandMarketEconomics）区分波林（Pollin1995）继承赫泽曼（Hirschmann1970）提出脚投票（Exit）嘴投票（Voice）划分脚投票证券持者退出权行典型资市场导金融系统模式嘴投票银行企业间长期合作关系典型银行导金融系统模式伯格洛夫(Berglof19901995)完全契约角度金融系统先金融系统分银行导市场导两种基础进步划分两种融资结构——关系紧密型融资保持距离型融资指出银行融资属关系紧密型证券市场融资属保持距离型述划分方式提法异基纳两分法：银行导型市场导型
述两分法划分存某问题旧目前通行划分标准然述划分存缺陷尤反映许发展中国家情形学者提出国家金融系统划分发达落然根中介市场作划分发达银行导型落银行导型发达市场导型落市场导型发达落划分某种程度讲模糊划分没数学者接受金融系统放银行导型代表模式——东亚区域考察会发现东亚区域济体金融系统似面着种尴尬困境金融系统开始适应东亚实体济发展需某种程度反成某种障碍表现：日济长期低迷金融制度改革迟迟法推进韩国等东亚国受东亚金融危机洗礼直保持济高速增长中国积聚高度金融风险金融制度改革转型正火荼进行反思东亚金融系统问题时认问题关
键系统中制度设计存严重问题发国家实施赶超战略产物量存着金融发展理中提金融抑制现象方面已现实济求相严重脱离集中济资源优势已耗时候弊端便充分暴露出成制约东亚济发展瓶颈应该美国学积极推进金融化进程力发展金融市场金融系统市场导型模式推进日韩改革实践美国式改革转型没获预期效果东亚区域金融系统终种模式演变继续着目前种成体模式演化美英模式市场导型拢确定答案终演化结果注定事先设计产物种力量相互突协调结果国际发展趋势伴着全球化浪潮济领域中某种程度全球制度趋确正发生美英模式市场导型金融系统显然目前占明显风国际验分析美英模式市场导型金融系统确更具效率更成功受危机考验东亚金融系统危机完全结发国家赶超战略痼疾笔者意种观点美国发国家美英模式市场导型金融系统历断危机反危机程中形成发展起实际两种系统静止封闭变化开放该种意义言突趋体现系统演化历史进程中
中国济直保持着高速增长中国金融领域蕴藏巨风险隐患良资产幅度剥离旧居高难度巨金融制度转型已成势趋已开始具体实施微观层次金融治理结构改革正火荼进行目前实践推动转型创新体旧政府时必须背蕴含着巨市场素民营济蓬勃发展民营资民间金融发发展政府必须动推动制度转型进行意义讲转型具适应济发展性求特征中国济已紧紧世界济联系起中国金融制度转型脱离国际环境影响东亚金融系统真会着美英模式市场导型金融系统演化？前两种模式金融系统真会走趋？中国金融制度转型必须适应种趋势？程中应该注意什？值研究问题正文探究
二文献评
果金融系统资源配置济增长关系分析金融系统研究追溯第代金融发展理McKinnonShaw学派研究
GruleyandShaw（1955）提出金融结构实际济增长间存某种关系开始强调金融中介提供信方面作1960年出版专著金融理中货币提出金融系
统社会否效配置运资源具决定性意义金融系统存储蓄转化投资必条件Goldsmith(1969)首次利量跨国数说明金融发展济增长促进作提出关衡量金融发展指标基命题结数国家济发展金融发展间存着致行关系帕特里克提出金融发展济增长间关系问题存两种类型：需求追型供领先型分析两者间转化McKinnon(1973)Shaw(1973)发现济增长金融发展间强正关系提出金融抑制概念针消金融抑制提出金融化张指出金融化金融发展加快济增长金融抑制济增长具严重消极果麦金农—肖研究框架许文麦金农肖著作中没加详细发挥命题进行严格模型化代表物包括巴桑特﹒卡普尔（BasantK﹒Kapur1976）唐纳德﹒马西森（Mathieson1980）马克斯韦尔﹒J﹒弗（19781980）尤恩﹒丘（1984）中影响应劳动力富裕发展中国家Kapur——Mathieson模型揭示典型稳定化程金融化程中基动态特征考察种金融化工具济增长率绩效开始外贸化外汇化引入金融化中现眼光第代金融发展理提出金融化思想重良金融系统确需适金融化
基础第二代金融发展理——生金融增长理应运生理架构侧重生济增长生金融机构分析斯文加史密斯（BencivengaandSmith1991）博伊德史密斯（BoydandSmith1992）施雷夫特史密斯（SchreftandSmith1998）杜塔卡普尔（DuttaandKapur1998）等分提供流动性信息成优势空间分离限沟通事流动性偏约束角度证金融中介形成程存意义布特萨科（BootandThakor1997）格林伍德史密斯（GreenwoodandSmith1997）等金融市场生形成程存意义做深入探讨格林伍德约万诺维奇（GreenwoodandJovanovic1990）帕加努（Pagano1993）列文（Levine19931997）金列文（KingandLevine1993a1993b）列文泽尔乌斯（LevineandZervos1998）里甘津格尔斯（RajanandZingales1998）等理实证具体研究金融系统发展济增长间相互关系阐释金融发展济增长三种促进机制实证分检验金融中介济增长关系股票市场济增长关系股票市场银行相结合济增长关系金融发展行业成长关系金融发展企业财务融资结构关系开创广阔研究领域生金融增长模型足处探讨稳定状态金融系统发展金融条件发生变化时金融系统动态变迁路径没进行深入分析
结合东亚发展模式金融系统实际产生重金融发展理分支——金融约束理赫尔曼默克斯蒂格利茨（HellmannMurdockStiglitz1997）提出东亚金融系统颇具解释力金融约束理该理追溯新结构义学派观点泰勒范温伯根等（Taylor1983VanWijnbergen1983Buffie1984Lim1987）提出金融化
导致利率升生产成升济产出降肯定非正式市场企业融资方面重性丹尼尔金宏宝（BettyC﹒DanielandHongBumKim1996）现金支付济中金融二元结构视角提出发展中国家金融发展重视非正式市场力量斯蒂格利茨等强调金融制体制重构重性认金融抑制（financialrepression）金融限制（financialrestraint）带东亚繁荣金融系统整体设计够完整存诸盲点：关取缔强制存款政策外汇制汇率干预政策外资银行引进政策等认政府通金融约束金融部门生产部门创造租金机会通租金效应激励作规避潜逆选择道德风险促进济发展该理强调银行金融系统中作操作性强着东亚济沉浮历鼎盛停滞程东亚奇迹时东亚金融系统予高度评价东亚金融危机完全否定世界银行（2000）认期限错配币种错配导致金融部门脆弱性东亚金融危机重原资市场薄弱提出发展资市场先决条件：包括发展基础设施交易系统交易规等
金融系统政治法律关系探讨领域新进展根LLSV(199719982000)认整金融系统提供服务金融相关合约界定否效取决法律体系状况指出惯法起源国家更注重股东保护利股票市场发展民法起源国家更注重信贷者保护利银行导型金融系统发展BernardShull（1999）美国法律起源角度证美国金融系统演变VladimirPopov（1999）指出俄罗斯权分企业职工发放证种私化方式适证券市场发展性质实质指出俄罗斯金融系统演变俄罗斯政治改革结果Pistoretal（2000）认转型济中法律执行法律特征身相融资影响更RRajanandLZingales（2000）政治学角度研究20世纪金融发展认国家赞金融发展问题够取政治致性危机政治采取反市场力量根源金融系统倒退政治学角度述金融系统差异该领域实证方面Levine（2000）金融结构济增长关系跨国实证结果证实金融结构法律观点BeckDemirgucKuntandLevine（2003）通70前殖民分析验证金融结构法律初始禀赋解释国金融中介股票市场发展差异林毅夫（2004）发展战略作金融系统影响素进行研究作实证分析尝试东亚金融系统具某种解释力总该理模式目前断发展变化代表着领域新研究趋
现解释金融系统理问题点首先提出理学者置身市场济国家背景作出银行导型市场导型区分局限市场制度背景金融系统区分样区分身具局限性影响进步探究决定金融系统存演化决定性力量次代表目前导研究方
LLSV等理存重缺陷该理夸法律起源重性没考虑法律身变化法律根国国情俗断进行适应演进移植效应（TransplantEffect）更加重（BerkowitzPistorandRichard2001）第三缺乏投资者角度理解金融系统存演化理果角度分析问题存发达金融系统落金融系统区分重应该特定金融系统模式特定国家投资者需求相应现理分析国研究市场导型金融系统真更加效更具生命力？种市场导型金融系统趋全球金融体制变革正推进？
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关金融系统趋性研究—财金融
金融系统英文应financialsystem国研究中常译金融制度金融体系金融系统提法源AllenandGaleComparingfinancialsystems书引进民学学者周业安王晋斌认书中financialsystem讲述容已远远超出通常意义理解制度次涵译书定名较金融系统没金融系统涵予详细界定书产生约定俗成法：提金融系统专指较金融系统中分析英美代表市场导型金融系统德日代表银行导型金融系统关两种金融系统模式划分源格申克龙（Gerschenkron1962）企业外部融资方式考察卡林顿爱德华（Caringtonedwards1979）第次提出银行（Bankbased）资市场（Capitalmarketbased）金融系统机构雷布琴斯基（Rybczynski1984）正式提出银行导（Bankoriented）市场导（Marketoriented）两种金融系统迈耶（Mayer1994）提出银行济市场济（BankEconomicsandMarketEconomics）区分波林（Pollin1995）继承赫泽曼（Hirschmann1970）提出脚投票（Exit）嘴投票（Voice）划分脚投票证券持者退出权行典型资市场导金融系统模式嘴投票银行企业间长期合作关系典型银行导金融系统模式伯格洛夫(Berglof19901995)完全契约角度金融系统先金融系统分银行导市场导两种基础进步划分两种融资结构——关系紧密型融资保持距离型融资指出银行融资属关系紧密型证券市场融资属保持距离型述划分方式提法异基纳两分法：银行导型市场导型
述两分法划分存某问题旧目前通行划分标准然述划分存缺陷尤反映许发展中国家情形学者提出国家金融系统划分发达落然根中介市场作划分发达银行导型落银行导型发达市场导型落市场导型发达落划分某种程度讲模糊划分没数学者接受金融系统放银行导型代表模式——东亚区域考察会发现东亚区域济体金融系统似面着种尴尬困境金融系统开始适应东亚实体济发展需某种程度反成某种障碍表现：日济长期低迷金融制度改革迟迟法推进韩国等东亚国受东亚金融危机洗礼直保持济高速增长中国积聚高度金融风险金融制度改革转型正火荼进行反思东亚金融系统问题时认问题关
键系统中制度设计存严重问题发国家实施赶超战略产物量存着金融发展理中提金融抑制现象方面已现实济求相严重脱离集中济资源优势已耗时候弊端便充分暴露出成制约东亚济发展瓶颈应该美国学积极推进金融化进程力发展金融市场金融系统市场导型模式推进日韩改革实践美国式改革转型没获预期效果东亚区域金融系统终种模式演变继续着目前种成体模式演化美英模式市场导型拢确定答案终演化结果注定事先设计产物种力量相互突协调结果国际发展趋势伴着全球化浪潮济领域中某种程度全球制度趋确正发生美英模式市场导型金融系统显然目前占明显风国际验分析美英模式市场导型金融系统确更具效率更成功受危机考验东亚金融系统危机完全结发国家赶超战略痼疾笔者意种观点美国发国家美英模式市场导型金融系统历断危机反危机程中形成发展起实际两种系统静止封闭变化开放该种意义言突趋体现系统演化历史进程中
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果金融系统资源配置济增长关系分析金融系统研究追溯第代金融发展理McKinnonShaw学派研究
GruleyandShaw（1955）提出金融结构实际济增长间存某种关系开始强调金融中介提供信方面作1960年出版专著金融理中货币提出金融系
统社会否效配置运资源具决定性意义金融系统存储蓄转化投资必条件Goldsmith(1969)首次利量跨国数说明金融发展济增长促进作提出关衡量金融发展指标基命题结数国家济发展金融发展间存着致行关系帕特里克提出金融发展济增长间关系问题存两种类型：需求追型供领先型分析两者间转化McKinnon(1973)Shaw(1973)发现济增长金融发展间强正关系提出金融抑制概念针消金融抑制提出金融化张指出金融化金融发展加快济增长金融抑制济增长具严重消极果麦金农—肖研究框架许文麦金农肖著作中没加详细发挥命题进行严格模型化代表物包括巴桑特﹒卡普尔（BasantK﹒Kapur1976）唐纳德﹒马西森（Mathieson1980）马克斯韦尔﹒J﹒弗（19781980）尤恩﹒丘（1984）中影响应劳动力富裕发展中国家Kapur——Mathieson模型揭示典型稳定化程金融化程中基动态特征考察种金融化工具济增长率绩效开始外贸化外汇化引入金融化中现眼光第代金融发展理提出金融化思想重良金融系统确需适金融化
基础第二代金融发展理——生金融增长理应运生理架构侧重生济增长生金融机构分析斯文加史密斯（BencivengaandSmith1991）博伊德史密斯（BoydandSmith1992）施雷夫特史密斯（SchreftandSmith1998）杜塔卡普尔（DuttaandKapur1998）等分提供流动性信息成优势空间分离限沟通事流动性偏约束角度证金融中介形成程存意义布特萨科（BootandThakor1997）格林伍德史密斯（GreenwoodandSmith1997）等金融市场生形成程存意义做深入探讨格林伍德约万诺维奇（GreenwoodandJovanovic1990）帕加努（Pagano1993）列文（Levine19931997）金列文（KingandLevine1993a1993b）列文泽尔乌斯（LevineandZervos1998）里甘津格尔斯（RajanandZingales1998）等理实证具体研究金融系统发展济增长间相互关系阐释金融发展济增长三种促进机制实证分检验金融中介济增长关系股票市场济增长关系股票市场银行相结合济增长关系金融发展行业成长关系金融发展企业财务融资结构关系开创广阔研究领域生金融增长模型足处探讨稳定状态金融系统发展金融条件发生变化时金融系统动态变迁路径没进行深入分析
结合东亚发展模式金融系统实际产生重金融发展理分支——金融约束理赫尔曼默克斯蒂格利茨（HellmannMurdockStiglitz1997）提出东亚金融系统颇具解释力金融约束理该理追溯新结构义学派观点泰勒范温伯根等（Taylor1983VanWijnbergen1983Buffie1984Lim1987）提出金融化
导致利率升生产成升济产出降肯定非正式市场企业融资方面重性丹尼尔金宏宝（BettyC﹒DanielandHongBumKim1996）现金支付济中金融二元结构视角提出发展中国家金融发展重视非正式市场力量斯蒂格利茨等强调金融制体制重构重性认金融抑制（financialrepression）金融限制（financialrestraint）带东亚繁荣金融系统整体设计够完整存诸盲点：关取缔强制存款政策外汇制汇率干预政策外资银行引进政策等认政府通金融约束金融部门生产部门创造租金机会通租金效应激励作规避潜逆选择道德风险促进济发展该理强调银行金融系统中作操作性强着东亚济沉浮历鼎盛停滞程东亚奇迹时东亚金融系统予高度评价东亚金融危机完全否定世界银行（2000）认期限错配币种错配导致金融部门脆弱性东亚金融危机重原资市场薄弱提出发展资市场先决条件：包括发展基础设施交易系统交易规等
金融系统政治法律关系探讨领域新进展根LLSV(199719982000)认整金融系统提供服务金融相关合约界定否效取决法律体系状况指出惯法起源国家更注重股东保护利股票市场发展民法起源国家更注重信贷者保护利银行导型金融系统发展BernardShull（1999）美国法律起源角度证美国金融系统演变VladimirPopov（1999）指出俄罗斯权分企业职工发放证种私化方式适证券市场发展性质实质指出俄罗斯金融系统演变俄罗斯政治改革结果Pistoretal（2000）认转型济中法律执行法律特征身相融资影响更RRajanandLZingales（2000）政治学角度研究20世纪金融发展认国家赞金融发展问题够取政治致性危机政治采取反市场力量根源金融系统倒退政治学角度述金融系统差异该领域实证方面Levine（2000）金融结构济增长关系跨国实证结果证实金融结构法律观点BeckDemirgucKuntandLevine（2003）通70前殖民分析验证金融结构法律初始禀赋解释国金融中介股票市场发展差异林毅夫（2004）发展战略作金融系统影响素进行研究作实证分析尝试东亚金融系统具某种解释力总该理模式目前断发展变化代表着领域新研究趋
现解释金融系统理问题点首先提出理学者置身市场济国家背景作出银行导型市场导型区分局限市场制度背景金融系统区分样区分身具局限性影响进步探究决定金融系统存演化决定性力量次代表目前导研究方
LLSV等理存重缺陷该理夸法律起源重性没考虑法律身变化法律根国国情俗断进行适应演进移植效应（TransplantEffect）更加重（BerkowitzPistorandRichard2001）第三缺乏投资者角度理解金融系统存演化理果角度分析问题存发达金融系统落金融系统区分重应该特定金融系统模式特定国家投资者需求相应现理分析国研究市场导型金融系统真更加效更具生命力？种市场导型金融系统趋全球金融体制变革正推进？
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