股权估值股票发行价格市场化：理框架
（提纲 20001024）
培育理性股票价格机制证券市场深化化发展根环节
定价机制合理价格扭曲证券市场发展根障碍国风险股票发行政府控制形成股票发行定价合理价格结构扭曲增加市场确定性形成理性市场预期二级市场波动增强系统道德风险利资源优化配置形成优化市场结构
股权融资股票市场现代金融系统中敏感具活力部份通股票市场交易股权现代金融创造种效联接储蓄资源中长期项目投资工具理讲股票市场济增长功表现提供5方面服务（然股票市场述功否真正利济增长存争）：提供流动性(liquidility)分散风险(risk diversification)获取公司信息(information acquisition about firms)改善公司控制(corporation control)动员社会储蓄(savings mobilization)
l 市场效率决定着资源配置效率市场效率根市场够合理反映股票价值市场供求关系
l 市场稳健取决塑造种风险担机制股票价格机制够效反映市场固风险
l 股票价格机制合理化利投资者参促进储蓄资源动员利
l 股票价格机制合理化利公司营稳定
二股权价值特点计量
股票作种特殊金融资产股权价值拥者法拥公司净资产净收入追索权取决公司资产结构盈利力金融资产特征价值变动性(value uncertainty)预期收益风险者确定风险决定着资产价格波动(fluctuation)金融资产价格未预期收益风险决定
（）股票价值资金机会成
众金融工具中复杂金融市场金融资产价值总相联系什决定金融资产价值呢？利率反映资金机会成利率变动影响金融资产时间现值预期收益金融非金融风险影响金融资产未收益预期金融资产价值总体讲利率风险济基面素决定
利率连接天价值(present value )明天价值(future value)纽带FV PV（1+r）n 者PV FV （1+r）n时间现值济合理性金融资产价值未收益贴现规通常YTM利率做义词利率者YTM金融资产价格间成反关系利率升金融资产价值降金融市场基规律
利率风险风险溢价决定着金融资产价格正意义货币市场资市场发生联系（般分析货币市场资市场影响资金流动角度考虑背应资产价值变化）
（二）风险股票价格
1关风险溢价原
理想分散组合非系统风险分散掉金融资产风险 系统风险 + 非系统风险系统风险始终存资产持者正常资产风险溢价求资资产定价模型(capital asset pricing modelCAPM) 揭示
风险溢价(risk premium) Re – Rf b(Rme Rf) 者
Re Rf + b(Rme Rf)
里Re 资产预期回报Rf 风险利率b资产风险系数Rme 市场资产组合预期回报果b零没系统风险风险溢价零模型局限假设没非系统风险系统风险
耶鲁学斯特芬诺斯(Stephen Ross) 提出更更现实模型套利定价理(Arbitrage pricing theoryAPT)
风险溢价(risk premium) Re Rf
b1(Rfactor1e Rf) + b2(Rfactor2e Rf) + …+ bn(Rfactor ne Rf)
里风险溢价考虑素市场系统风险种素12…n
2决定股权价值风险素处理规
果股权价值简单理解公司价值单位资金成决定股权价值风险素两类资金成变动风险公司风险
（1）利率风险股票风险
知道金融市场普遍风险莫利率风险基利率风险通货膨胀
根Irving Fisher 方程式i r + pe r i pe
说真实利率名义利率预期通货膨胀差额
开放济汇率风险影响利率风险根隐蔽利率价(covered interest rate parity)原 R R0 + (EEe)E
（2）公司披露风险素
核准制实行强制性信息披露原求招股说明书充分准确具体披露公司特定风险求做特风险提示
公司风险披露规避诉讼责果投资者风险素反映价值评估必须出发发行风险披露道德风险
公司风险披露原：动披露重性序定量分析定性描述相结合损失确定性程度
（三）关公司基面公司价值评估意义
公司评价公司理层监者投资者角度标准
投资者眼中公司基面般四方面：
1 营概念(concept)：事卖点
2 公司资产盈利性(profitability)：反映公司资产净态效率盈利业绩计量
3 公司成长性(sustainable growth)：通长期盈利力表现通项目机制员等素决定净资产收益率
4 理层(management) incentive & governance senses of services for shareholders
（四）影响公司价值素系统分析
（五）公司价值资运营(financial planning)资结构
1 BDCEOCFO公司价值化（shareholder value maximization）营目标公司价值化非单纯利润化股东价值化
股东利益化营理念协调投资者关系
2公司资运营两题
购买盈利性资产进行投资组合？
二效通发售债券(bonds)股票(stocks)金融工具(financial instruments)取资？
企业营营运活动：资金角度企业进行融资投资进行资(包括负债股权资)资产（外投资）组合行具体讲企业融资(financing)取资(capital or liabilities)进行投资(investing)形成资产(assets)结构资产运营(operation)重组(restructuring)产生利润(profiting)进行生产持续成长(sustainable growth)企业营全程
3资营含
（1）进行资预算(capital budgeting)资产组合
长期资产(longlived assets)支出计划
（2）净营运资(net working capital)总流动资产流动负债差
（3）优化资结构(capital structure)公司运营发展利短期资中长期债务资股权资利creditors shareholders
三公司价值评估IPO发行估值方法运
股权资价格股票估价(valuation on stocks)件容易事情
价值认识角度般价值理价值期权价值
估值般关注折现现金流公司购交易清盘价值等
公司价值评估反映投资者素质反映投资银行素质
（）常公司价值(V)评估方法评介
1 红利现金流折现法（DCF）模型
现金通常十年现金流折现终期价值净债务进行较种方法适公事业型公司
终期值 现金流（预期期年）（WACCg)中g永久增长率
加权均资成（ WACC ） 债务资价值(D) + 股价值(E)
WACC Rd[D(D+E)] + Re[E(D+E)]
Re Rrf + bRpRd：债务税前成
公司股权价值 公司总价值 净债务
净债务 债务 – 现金
2 红利折现模型(Dividend discount modelDDM)
假设红利固定中D资产预期现金流i折扣率
V D（1+i）+D(1+i)2+…D(1+i)n
模式缺陷预期红利必须考虑红利增长率
（1）先红利增长率模型(dividend growth rate model)
假设D0 D1 ……Dt
V D1k
（2）恒定增长模型(the constant growth model)
假设 Dt Dt1(1+g) D0(1+g)t
V D1（kg）
（3）模型重增长模型(multiple growth model)
假设前年红利稳定稳定股票价值
V D1（1+i）+D2(1+i)2+…DT1(1+i)T1+ PT1(1+i)T1
中PT1T1时价格
果公司没增长机会V Dk EPSK
果公司盈利机会机会净现值NPVGO公司股票价值 V EPSk +NPVGO
限期持股票评价V （D1 + P1）（1+k）
前面讲假设限期持股票果假设年出售股票股票价值(intrinsic value)应分计算
3市盈率评价法
般PE率做基评价参考市盈率方法简单日股票价格股盈利某公司市盈率果市场行业公司市盈率基致说明股票价格合理验模型PE倍数应体相EPS增长率百分数PE率30倍相应EPS增长率应30PE 高低市场炒作价格高低E值高低PE绝值做较细致微观分析出股票价格科学评价
假设股票价格公司收益增长力决定实际市盈率
PE1 股票现价1年估计收益
正常市盈率 VE1 估计股票价值1年估计收益
股票价值 V E1(VE1)
果PE1 >VE1股票价值高估
果PE1
果公司增长机会P0 E1k + NPVGO
P0 E1k +NPVGO
P0 E1 1k + NPVGO E1
说NPVGO越P0E1越高
估计VE1常DDM公司收益股权回报(ROE)果投入率(Plowback rate) b
V D1（kg） E1(1b)(kROE*b)
VE1 (1b)( kROE*b)
结：第ROE越高正常市盈率VE1越高股权回报率越高第二贴现率k越高VE1越低第三果ROE>kVE1高低取决b高低第四果ROEM
3 类公司较法
隐含价值 相关公司倍率 * 目标公司营成果
什？般营方面财务方面前者行业产品销售渠道市场客户策略等者规模债权情况股权情况销售税前利润净增长红利政策等
市盈率：市场价值（价格）净利润（收益法）
市盈率市梦率倍数法
价格形市场帐面值（普通股权值 – 商誉形资产）倍数
价格销售收入倍数法
价格净资产倍数
价格现金流倍数
EVEBITDA（EBIT）倍数
户倍数法
EV 净负债（总负债 现金）
4 相关交易法
收购兼价格
风险资preIPO投资价值
5外验指标作评价股票价值
股账面资产(multiple of book value per share)股股票价格股资产账面价值果例高说明公司价值高估潜力公司例通常较高
二股销售(multiple of sales per share)总销售额股票价格
三股资产值(asset value per share)公司资产发行股票总数
四股现金流(multiple of cash flow per share)指标分析重公司现金情况
五价格账面价值(Pbook values)
6第波士顿济效益附加值（EVA）估值模型估算方法创新
投资银行少市盈率进行定价估值太简单容易产生误解缺乏现金流概念亏损公司IT行业难运
Economic valueadded方法考虑：现金流风险回报率持续性
企业价值 实际投入成 + 未EVA现值
实际投入资 公司负债 + 股东权益
资成 WACC * 实际投入资
EVA估计
1EVA 税营业利润（NOPAT）– capital change（资成） NOPAT Net operating profit adjusted for tax
2 EVA {ROIC WACC}*实际投入资
3 MVA （ market value added）市场附加值（未EVA现值）
4 CAP（Competitive advantage period）
（二）股票供求股票发行价格市场化
金融资产均衡价格金融资产供求决定什决定金融资产需求呢？否购买金融资产取决四方面素财富(wealth)金融资产预期回报(expected return)风险流动性(liquidity)金融资产需求理认金融资产需求量财富资产预期回报金融资产流动性成正风险成反
国股票发行市场怪现象发行机制扭曲
（三）股票市场发展程度发行定价机制形成
1市场层次浅市场发行定价机制形成受局限
分析股票市场发展般集中股票市场规模(size)流动性（liquidity)市场集中度波动性(volatility)市场效率国际资市场统(integration)方面
2市场发育期理性价值评估正确引导意义
3效市场机漫步(random walk)理
（四）价值评估IPO意义
引导理性回程
反映认识市场程
投资者教育程
投资银行素质提高程
倡导证券分析
四种定价机制股票发行定价改革必然趋势
()政府控制定价发行承销商协商定价机制转化
1国渡阶段特殊矛盾简析
政府控制定价弊端：二级市场利差分配
放开定价（缺乏价值评估引导）异常表现：摊厚效应老股东受益（理层压力）
资产重组现象浅析：短期效益长期效益
2 IPO固定价格认购方式
包销机制投资者未参定价程
国网定价
3国际公开招股累计投标配售方式(bookbuilding)
保荐发行确定合理价格范围 ＝累计招标配售股份计价公开招股东 股票市
投资者参准确反映投资需求
抬股数量需求增减超额配发选择权（green shoe）
降低承销风险
投资者竞争投标鼓励高素质投资者参
４发行方式定价机制网竞价
（二）股票价格市场化改革股票市场结构演变趋势
品种结构：蓝筹股红筹股增圾股摘牌
合理序市公司营环境
长效型资产重组
ＩＰＯ定价发行风险：发行风险成旧体制事
市场形成发行中介机构约束
发行市场二级市场良性联动：发行市场合理定价机制引导二级市场价格理性回
著者简介
李量1965年7月生重庆读美国哥伦亚学国际关系学院 (19961997) 国际金融投资专业取硕士学位文外商直接投资济国际化中国验分析著名济学家 罗纳德 芬德勒 (RFindlay) 评A+获中国社会科学院(1995)济学博士学位学位文题目金融结构战略现代济增长（导师吴家骏研究员）参世界银行国际货币基金组织等捷克查尔斯学 (1995) 办市场济金融分析 培训取结业证书获中国民学国民济理系(19861988) 硕士学位学位文中国济宏观稳定结构整治（导师：余广华）读四川学济理系取学士学位
李量现中国证券监督理委员会发行监部发行审核处处长中国证监会发行监部国际业务处国际业务部境外市处负责国家计委国民济综合司计划理处副处长工作国家体改委济体制改革研究改革宣传室哥伦学毕业世界银行东亚太洋区中国蒙古局国家业务处金融私部门发展局事关金融问题研究工作
李量科研涉历较深领域 金融结构证券市场公司融资企业组织产权制度资产重组投资宏观调控济运行分析等1991年发表学术文100余篇编写书籍数担北京青年济学会理事(1988)中国民学博士硕士研究生学术委员会常务副(19871988)撰写企业产权位产权市场化分析（1994）获全国股份制理实践研讨会优秀文奖国产权制度构想（1993）获全国改革十五周年济理研讨会征文优秀文奖创新：企业家（ 1988）获民日报体改办著名企业家追踪调查活动优秀调查报告奖 笔承担国家计委 促进型企业集团改革发展 深化计划体制改革加强改进宏观调控 改进计划理容方式等课题研究中国控股公司型企业集团发展 （19951996） 国社会义市场济计划理研究获国家计委科技进步等奖
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（提纲 20001024）
培育理性股票价格机制证券市场深化化发展根环节
定价机制合理价格扭曲证券市场发展根障碍国风险股票发行政府控制形成股票发行定价合理价格结构扭曲增加市场确定性形成理性市场预期二级市场波动增强系统道德风险利资源优化配置形成优化市场结构
股权融资股票市场现代金融系统中敏感具活力部份通股票市场交易股权现代金融创造种效联接储蓄资源中长期项目投资工具理讲股票市场济增长功表现提供5方面服务（然股票市场述功否真正利济增长存争）：提供流动性(liquidility)分散风险(risk diversification)获取公司信息(information acquisition about firms)改善公司控制(corporation control)动员社会储蓄(savings mobilization)
l 市场效率决定着资源配置效率市场效率根市场够合理反映股票价值市场供求关系
l 市场稳健取决塑造种风险担机制股票价格机制够效反映市场固风险
l 股票价格机制合理化利投资者参促进储蓄资源动员利
l 股票价格机制合理化利公司营稳定
二股权价值特点计量
股票作种特殊金融资产股权价值拥者法拥公司净资产净收入追索权取决公司资产结构盈利力金融资产特征价值变动性(value uncertainty)预期收益风险者确定风险决定着资产价格波动(fluctuation)金融资产价格未预期收益风险决定
（）股票价值资金机会成
众金融工具中复杂金融市场金融资产价值总相联系什决定金融资产价值呢？利率反映资金机会成利率变动影响金融资产时间现值预期收益金融非金融风险影响金融资产未收益预期金融资产价值总体讲利率风险济基面素决定
利率连接天价值(present value )明天价值(future value)纽带FV PV（1+r）n 者PV FV （1+r）n时间现值济合理性金融资产价值未收益贴现规通常YTM利率做义词利率者YTM金融资产价格间成反关系利率升金融资产价值降金融市场基规律
利率风险风险溢价决定着金融资产价格正意义货币市场资市场发生联系（般分析货币市场资市场影响资金流动角度考虑背应资产价值变化）
（二）风险股票价格
1关风险溢价原
理想分散组合非系统风险分散掉金融资产风险 系统风险 + 非系统风险系统风险始终存资产持者正常资产风险溢价求资资产定价模型(capital asset pricing modelCAPM) 揭示
风险溢价(risk premium) Re – Rf b(Rme Rf) 者
Re Rf + b(Rme Rf)
里Re 资产预期回报Rf 风险利率b资产风险系数Rme 市场资产组合预期回报果b零没系统风险风险溢价零模型局限假设没非系统风险系统风险
耶鲁学斯特芬诺斯(Stephen Ross) 提出更更现实模型套利定价理(Arbitrage pricing theoryAPT)
风险溢价(risk premium) Re Rf
b1(Rfactor1e Rf) + b2(Rfactor2e Rf) + …+ bn(Rfactor ne Rf)
里风险溢价考虑素市场系统风险种素12…n
2决定股权价值风险素处理规
果股权价值简单理解公司价值单位资金成决定股权价值风险素两类资金成变动风险公司风险
（1）利率风险股票风险
知道金融市场普遍风险莫利率风险基利率风险通货膨胀
根Irving Fisher 方程式i r + pe r i pe
说真实利率名义利率预期通货膨胀差额
开放济汇率风险影响利率风险根隐蔽利率价(covered interest rate parity)原 R R0 + (EEe)E
（2）公司披露风险素
核准制实行强制性信息披露原求招股说明书充分准确具体披露公司特定风险求做特风险提示
公司风险披露规避诉讼责果投资者风险素反映价值评估必须出发发行风险披露道德风险
公司风险披露原：动披露重性序定量分析定性描述相结合损失确定性程度
（三）关公司基面公司价值评估意义
公司评价公司理层监者投资者角度标准
投资者眼中公司基面般四方面：
1 营概念(concept)：事卖点
2 公司资产盈利性(profitability)：反映公司资产净态效率盈利业绩计量
3 公司成长性(sustainable growth)：通长期盈利力表现通项目机制员等素决定净资产收益率
4 理层(management) incentive & governance senses of services for shareholders
（四）影响公司价值素系统分析
（五）公司价值资运营(financial planning)资结构
1 BDCEOCFO公司价值化（shareholder value maximization）营目标公司价值化非单纯利润化股东价值化
股东利益化营理念协调投资者关系
2公司资运营两题
购买盈利性资产进行投资组合？
二效通发售债券(bonds)股票(stocks)金融工具(financial instruments)取资？
企业营营运活动：资金角度企业进行融资投资进行资(包括负债股权资)资产（外投资）组合行具体讲企业融资(financing)取资(capital or liabilities)进行投资(investing)形成资产(assets)结构资产运营(operation)重组(restructuring)产生利润(profiting)进行生产持续成长(sustainable growth)企业营全程
3资营含
（1）进行资预算(capital budgeting)资产组合
长期资产(longlived assets)支出计划
（2）净营运资(net working capital)总流动资产流动负债差
（3）优化资结构(capital structure)公司运营发展利短期资中长期债务资股权资利creditors shareholders
三公司价值评估IPO发行估值方法运
股权资价格股票估价(valuation on stocks)件容易事情
价值认识角度般价值理价值期权价值
估值般关注折现现金流公司购交易清盘价值等
公司价值评估反映投资者素质反映投资银行素质
（）常公司价值(V)评估方法评介
1 红利现金流折现法（DCF）模型
现金通常十年现金流折现终期价值净债务进行较种方法适公事业型公司
终期值 现金流（预期期年）（WACCg)中g永久增长率
加权均资成（ WACC ） 债务资价值(D) + 股价值(E)
WACC Rd[D(D+E)] + Re[E(D+E)]
Re Rrf + bRpRd：债务税前成
公司股权价值 公司总价值 净债务
净债务 债务 – 现金
2 红利折现模型(Dividend discount modelDDM)
假设红利固定中D资产预期现金流i折扣率
V D（1+i）+D(1+i)2+…D(1+i)n
模式缺陷预期红利必须考虑红利增长率
（1）先红利增长率模型(dividend growth rate model)
假设D0 D1 ……Dt
V D1k
（2）恒定增长模型(the constant growth model)
假设 Dt Dt1(1+g) D0(1+g)t
V D1（kg）
（3）模型重增长模型(multiple growth model)
假设前年红利稳定稳定股票价值
V D1（1+i）+D2(1+i)2+…DT1(1+i)T1+ PT1(1+i)T1
中PT1T1时价格
果公司没增长机会V Dk EPSK
果公司盈利机会机会净现值NPVGO公司股票价值 V EPSk +NPVGO
限期持股票评价V （D1 + P1）（1+k）
前面讲假设限期持股票果假设年出售股票股票价值(intrinsic value)应分计算
3市盈率评价法
般PE率做基评价参考市盈率方法简单日股票价格股盈利某公司市盈率果市场行业公司市盈率基致说明股票价格合理验模型PE倍数应体相EPS增长率百分数PE率30倍相应EPS增长率应30PE 高低市场炒作价格高低E值高低PE绝值做较细致微观分析出股票价格科学评价
假设股票价格公司收益增长力决定实际市盈率
PE1 股票现价1年估计收益
正常市盈率 VE1 估计股票价值1年估计收益
股票价值 V E1(VE1)
果PE1 >VE1股票价值高估
果PE1
果公司增长机会P0 E1k + NPVGO
P0 E1k +NPVGO
P0 E1 1k + NPVGO E1
说NPVGO越P0E1越高
估计VE1常DDM公司收益股权回报(ROE)果投入率(Plowback rate) b
V D1（kg） E1(1b)(kROE*b)
VE1 (1b)( kROE*b)
结：第ROE越高正常市盈率VE1越高股权回报率越高第二贴现率k越高VE1越低第三果ROE>kVE1高低取决b高低第四果ROEM
3 类公司较法
隐含价值 相关公司倍率 * 目标公司营成果
什？般营方面财务方面前者行业产品销售渠道市场客户策略等者规模债权情况股权情况销售税前利润净增长红利政策等
市盈率：市场价值（价格）净利润（收益法）
市盈率市梦率倍数法
价格形市场帐面值（普通股权值 – 商誉形资产）倍数
价格销售收入倍数法
价格净资产倍数
价格现金流倍数
EVEBITDA（EBIT）倍数
户倍数法
EV 净负债（总负债 现金）
4 相关交易法
收购兼价格
风险资preIPO投资价值
5外验指标作评价股票价值
股账面资产(multiple of book value per share)股股票价格股资产账面价值果例高说明公司价值高估潜力公司例通常较高
二股销售(multiple of sales per share)总销售额股票价格
三股资产值(asset value per share)公司资产发行股票总数
四股现金流(multiple of cash flow per share)指标分析重公司现金情况
五价格账面价值(Pbook values)
6第波士顿济效益附加值（EVA）估值模型估算方法创新
投资银行少市盈率进行定价估值太简单容易产生误解缺乏现金流概念亏损公司IT行业难运
Economic valueadded方法考虑：现金流风险回报率持续性
企业价值 实际投入成 + 未EVA现值
实际投入资 公司负债 + 股东权益
资成 WACC * 实际投入资
EVA估计
1EVA 税营业利润（NOPAT）– capital change（资成） NOPAT Net operating profit adjusted for tax
2 EVA {ROIC WACC}*实际投入资
3 MVA （ market value added）市场附加值（未EVA现值）
4 CAP（Competitive advantage period）
（二）股票供求股票发行价格市场化
金融资产均衡价格金融资产供求决定什决定金融资产需求呢？否购买金融资产取决四方面素财富(wealth)金融资产预期回报(expected return)风险流动性(liquidity)金融资产需求理认金融资产需求量财富资产预期回报金融资产流动性成正风险成反
国股票发行市场怪现象发行机制扭曲
（三）股票市场发展程度发行定价机制形成
1市场层次浅市场发行定价机制形成受局限
分析股票市场发展般集中股票市场规模(size)流动性（liquidity)市场集中度波动性(volatility)市场效率国际资市场统(integration)方面
2市场发育期理性价值评估正确引导意义
3效市场机漫步(random walk)理
（四）价值评估IPO意义
引导理性回程
反映认识市场程
投资者教育程
投资银行素质提高程
倡导证券分析
四种定价机制股票发行定价改革必然趋势
()政府控制定价发行承销商协商定价机制转化
1国渡阶段特殊矛盾简析
政府控制定价弊端：二级市场利差分配
放开定价（缺乏价值评估引导）异常表现：摊厚效应老股东受益（理层压力）
资产重组现象浅析：短期效益长期效益
2 IPO固定价格认购方式
包销机制投资者未参定价程
国网定价
3国际公开招股累计投标配售方式(bookbuilding)
保荐发行确定合理价格范围 ＝累计招标配售股份计价公开招股东 股票市
投资者参准确反映投资需求
抬股数量需求增减超额配发选择权（green shoe）
降低承销风险
投资者竞争投标鼓励高素质投资者参
４发行方式定价机制网竞价
（二）股票价格市场化改革股票市场结构演变趋势
品种结构：蓝筹股红筹股增圾股摘牌
合理序市公司营环境
长效型资产重组
ＩＰＯ定价发行风险：发行风险成旧体制事
市场形成发行中介机构约束
发行市场二级市场良性联动：发行市场合理定价机制引导二级市场价格理性回
著者简介
李量1965年7月生重庆读美国哥伦亚学国际关系学院 (19961997) 国际金融投资专业取硕士学位文外商直接投资济国际化中国验分析著名济学家 罗纳德 芬德勒 (RFindlay) 评A+获中国社会科学院(1995)济学博士学位学位文题目金融结构战略现代济增长（导师吴家骏研究员）参世界银行国际货币基金组织等捷克查尔斯学 (1995) 办市场济金融分析 培训取结业证书获中国民学国民济理系(19861988) 硕士学位学位文中国济宏观稳定结构整治（导师：余广华）读四川学济理系取学士学位
李量现中国证券监督理委员会发行监部发行审核处处长中国证监会发行监部国际业务处国际业务部境外市处负责国家计委国民济综合司计划理处副处长工作国家体改委济体制改革研究改革宣传室哥伦学毕业世界银行东亚太洋区中国蒙古局国家业务处金融私部门发展局事关金融问题研究工作
李量科研涉历较深领域 金融结构证券市场公司融资企业组织产权制度资产重组投资宏观调控济运行分析等1991年发表学术文100余篇编写书籍数担北京青年济学会理事(1988)中国民学博士硕士研究生学术委员会常务副(19871988)撰写企业产权位产权市场化分析（1994）获全国股份制理实践研讨会优秀文奖国产权制度构想（1993）获全国改革十五周年济理研讨会征文优秀文奖创新：企业家（ 1988）获民日报体改办著名企业家追踪调查活动优秀调查报告奖 笔承担国家计委 促进型企业集团改革发展 深化计划体制改革加强改进宏观调控 改进计划理容方式等课题研究中国控股公司型企业集团发展 （19951996） 国社会义市场济计划理研究获国家计委科技进步等奖
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