回购益改善股权结构
安证券综合研究 高春涛
减持国股办法中规定采取国股存量发行时选择少量市公司进行定回购试点明确回购国股减持方式前已市公司进行国股回购
早回购陆家嘴1994年10月国家股部分实施减资6．4亿减4．4亿公司股总额7．33亿减5．33亿国家股占82．6％陆家嘴回购解决国家股部分资虚置问题国家股中尚未投入部分注册资中退出文纳入分析范围
1999年11月申股份股2．51元净资产价格协议回购注销申集团限公司持10亿股国法股
2000年11月云天化股2．83元净资产价格现金资产回购回购注销公司第股东云天化集团限责公司持云天化国法股2亿股
2000年12月长春高新1999年12月31日审计确认股净资产3．40元基础股3．44元回购价格回购注销公司国家股股东长春高新技术产业发展总公司7000万股国家股
回购减少公司总股回购前公司股收益净资产收益率升市场回购反应较稳较强预支效应
国股例降低
公司法规定市公司股份回购必须注销该部分股份允许保存库藏股回购结果公司总股减少时回购注销国股公司国股例降社会公众股例升
申股份回购前国法股占总股80．25％流通A股转配股占总股9．53％符合公司法规定：公司股总额超4亿元社会公开发行股份例15％回购完成股份总额26亿股减少16亿股国法股占总股80％减少68％社会公众股例增加15％
云天化回购前云天化集团作公司第股东持股4．68亿股占公司总股82．40％回购完成云天化总股减少3．68亿股云天化集团持股例降2．68亿股占总股72．84％定程度改善公司股权结构时云天化社会公众股例升27．16％符合社会公众股占总股25％规定
长春高新回购前国家股例57．36％占绝控股位受股东影响公司部分资金压房产回购目淡出房产业回购需2．408亿元开发区欠款2．4亿元支付回购国家股占公司总股例降34．63％
相关财务指标改善
回购减总股资产者权益产生影响期收益总额没影响导致期回购公司股收益净资产收益率升
申股份净资产值回购回购前股净资产保持2．51元变回购前股收益0．1641元回购股收益升0．2646回购前净资产收益率6．45％回购净资产收益率10．32％
样净资产值回购没影响云天化股净资产云天化股收益回购前0．185元升0．285元净资产收益率6．533％升10．08％
长春高新回购价略高股净资产值回购股净资产略降回购前3．40元降3．38元股收益回购前0．069元升0．106元净资产收益率2．03％升3．13％
股价略升
回购公司资金支付二级市场外发生存减持方式市场抽资问题股价变化市场回购反应较静公司总股减少实际缩市场容量利二级市场
回购前股价变化点升幅回购完成前半年股价表现稳中略升申股份云天化长春高新股价分升1％4％5％回购完成1月升幅回购前升幅呈反方变动回购前升幅公司股价出现略微补涨特征升幅反申股份云天化长春高新股价回购1月涨幅分8％3％2％
债权回购创新
吉发投资吉发股份第股东2000年底吉发股份应收吉发投资款项计3．15亿元吉发股份吉发投资子公司提供担保金额达4．57亿元吉发投资财务恶化力偿贷款吉发股份担保负连带责已次陷入诉讼纠纷吉发股份决定通法律手段股东追讨巨额债款年6月30日股东未款公司采取股份回购方案解决吉发投资目前持股8719万股股净资产2．79元计算折合2．43亿元吉发投资持股权已债权银行法院冻结方案付诸实施显然需解决问题
市公司债权回购股权项富意义创新
助解决市公司股东债务纠葛深市已披露2000年报516家公司中171家存股东占市公司资金资产情况占市公司总数33．2％金额股东占市公司资金资产总额达271．28亿元未必偿意识力股东股权抵债务削减股东欠债数量改善市公司财务状况
扩回购适范围般言国股回购适现金充裕第股东持股例非常高公司时满足两条件减持国股求公司数限限制回购适性目前市公司股东占市公司资金情况较普遍市公司股东债权市公司资产形式存果允许市公司资产回购股权回购股份需资金股东欠款抵减注销股东相应股份回购易推开改善市公司股权结构治理结构
中国证券报
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安证券综合研究 高春涛
减持国股办法中规定采取国股存量发行时选择少量市公司进行定回购试点明确回购国股减持方式前已市公司进行国股回购
早回购陆家嘴1994年10月国家股部分实施减资6．4亿减4．4亿公司股总额7．33亿减5．33亿国家股占82．6％陆家嘴回购解决国家股部分资虚置问题国家股中尚未投入部分注册资中退出文纳入分析范围
1999年11月申股份股2．51元净资产价格协议回购注销申集团限公司持10亿股国法股
2000年11月云天化股2．83元净资产价格现金资产回购回购注销公司第股东云天化集团限责公司持云天化国法股2亿股
2000年12月长春高新1999年12月31日审计确认股净资产3．40元基础股3．44元回购价格回购注销公司国家股股东长春高新技术产业发展总公司7000万股国家股
回购减少公司总股回购前公司股收益净资产收益率升市场回购反应较稳较强预支效应
国股例降低
公司法规定市公司股份回购必须注销该部分股份允许保存库藏股回购结果公司总股减少时回购注销国股公司国股例降社会公众股例升
申股份回购前国法股占总股80．25％流通A股转配股占总股9．53％符合公司法规定：公司股总额超4亿元社会公开发行股份例15％回购完成股份总额26亿股减少16亿股国法股占总股80％减少68％社会公众股例增加15％
云天化回购前云天化集团作公司第股东持股4．68亿股占公司总股82．40％回购完成云天化总股减少3．68亿股云天化集团持股例降2．68亿股占总股72．84％定程度改善公司股权结构时云天化社会公众股例升27．16％符合社会公众股占总股25％规定
长春高新回购前国家股例57．36％占绝控股位受股东影响公司部分资金压房产回购目淡出房产业回购需2．408亿元开发区欠款2．4亿元支付回购国家股占公司总股例降34．63％
相关财务指标改善
回购减总股资产者权益产生影响期收益总额没影响导致期回购公司股收益净资产收益率升
申股份净资产值回购回购前股净资产保持2．51元变回购前股收益0．1641元回购股收益升0．2646回购前净资产收益率6．45％回购净资产收益率10．32％
样净资产值回购没影响云天化股净资产云天化股收益回购前0．185元升0．285元净资产收益率6．533％升10．08％
长春高新回购价略高股净资产值回购股净资产略降回购前3．40元降3．38元股收益回购前0．069元升0．106元净资产收益率2．03％升3．13％
股价略升
回购公司资金支付二级市场外发生存减持方式市场抽资问题股价变化市场回购反应较静公司总股减少实际缩市场容量利二级市场
回购前股价变化点升幅回购完成前半年股价表现稳中略升申股份云天化长春高新股价分升1％4％5％回购完成1月升幅回购前升幅呈反方变动回购前升幅公司股价出现略微补涨特征升幅反申股份云天化长春高新股价回购1月涨幅分8％3％2％
债权回购创新
吉发投资吉发股份第股东2000年底吉发股份应收吉发投资款项计3．15亿元吉发股份吉发投资子公司提供担保金额达4．57亿元吉发投资财务恶化力偿贷款吉发股份担保负连带责已次陷入诉讼纠纷吉发股份决定通法律手段股东追讨巨额债款年6月30日股东未款公司采取股份回购方案解决吉发投资目前持股8719万股股净资产2．79元计算折合2．43亿元吉发投资持股权已债权银行法院冻结方案付诸实施显然需解决问题
市公司债权回购股权项富意义创新
助解决市公司股东债务纠葛深市已披露2000年报516家公司中171家存股东占市公司资金资产情况占市公司总数33．2％金额股东占市公司资金资产总额达271．28亿元未必偿意识力股东股权抵债务削减股东欠债数量改善市公司财务状况
扩回购适范围般言国股回购适现金充裕第股东持股例非常高公司时满足两条件减持国股求公司数限限制回购适性目前市公司股东占市公司资金情况较普遍市公司股东债权市公司资产形式存果允许市公司资产回购股权回购股份需资金股东欠款抵减注销股东相应股份回购易推开改善市公司股权结构治理结构
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