投资监管

投资监杨楷　等　著

国泰金融投资丛书

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国泰金融投资丛书编纂委员会

顾　问：国务院证券委员会常务副周道炯　中国证券监督理委员会席中国投资学会会长王岐山　中国建设银行行长中国证券业协会理事长金建栋　中国国泰证券限公司董事长西南财学教授康霖　金融学博士生导师　编：王益民副编（姓氏笔画序）

：陈　宪　杨楷　曹均伟　詹文锦编　委（姓氏笔画序）

：丁元霖　王益民　汪良忠　沈敖陈　坚　陈　宪　杨楷　张　鸣桂詠评　曹均伟　傅尔基　詹文锦潘飞

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投资监１

序

呈现读者面前套国泰金融投资丛书中国国泰证券限公司会海学国际商学院海财学万泰国际投资学院立信会计出版社策划组织撰写 丛书投资通投资市场投资理财投资风险投资技术投资技巧投资监七册独立成篇书组成 书定理深度具通俗性操作性特点作类高等院校学生辅助教材作广意金融投资事业社会界士参考读物较体现金融投资丛书特色着国改革开放步伐加快社会公众金融投资领域介入程度正断提高 仅金融机构企业法连广市民十分需解掌握金融投资知识 金融投资越越成社会济生活中普遍现象 套丛书出版利金融投资知识普金融投资知识普规范投资行必备条件 投资行规范涉许方面诸投资知识介绍投资程序公开法制规约束等等题中应义 套丛书投资理基础投资市场投资理财投资风险投资技术投资技巧等方面分展开投资体行投资操作程详加阐述国目前投资监体制机构监方式关法规作较全面介绍较体现丛书规范投资行出版意图需说明套丛书介绍投资市场指金融投资市

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２投资监

场 金融投资市场金融市场体金融投资市场市场体系中属高层次市场目前发展相滞原固然涉许方面市场体发育良原投资市场发育程中参体遵循市场发育规律断提高身行理性化规范化法制化程度 方面读者似丛书介绍容中相应知识启示希套国泰金融投资丛书够广读者欢迎

王益民九九六年六月

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投资监１

目　　录

１投资监体制…………………………………………………１…

１－１投资监概述……………………………………………１…

１－１投资监容……………………………………１…

１－１－２投资监必性…………………………………５…

１－１－３投资监原……………………………………９…

１－１－４投资监目标选择………………………１…１

１－２投资监体制概述………………………………………１…４１－２－１投资监体制概念……………………………１…４１－２银行投资监体制运作……………………１…７１－２－３证券期货房产投资监体制运作…２…２

１－３政府投资监机构职………………………………３…０１－３－１财政部投资监………………………………３…０１－３－２中国民银行投资监………………………３…０１－３国家外汇理局投资监……………………３…１１－３－４国务院证券委投资监………………………３…２１－３－５国家计委投资监……………………………３…４１－３－６政府机构投资监………………………３…５

１－４投资监体制历史革………………………………３…７１－４－１国投资监体制历史革…………………３…７１－４－２国投资监体制现状问题………………４…１１－４－３完善国投资监体制策…………………４…５

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２投资监

２投资监立法………………………………………………４…９

２－１国投资监立法体系…………………………………４…９２－１济法投资监………………………………４…９２－１－２国投资监法律体系…………………………５…５２－１－３涉外投资监法律体系…………………………６…６

２－２银行法证券法投资监……………………………７…２２－２－１商业银行法………………………………………７…２２－２证券法……………………………………………７…９

２－３涉外投资立法监……………………………………１…０１２－３－１涉外投资立法监原…………………………１…０１２－３－２外资进入立法监…………………………１…０３２－３外资企业立法监…………………………１…１０２－３－４外投资立法监……………………………１…２１２－３－５涉外投资国际立法监………………………１…２４

３投资监手段………………………………………………１…２９

３－１投资监手段概述……………………………………１…３１

３－２行政手段法律手段…………………………………１…３７３－２－１行政监督…………………………………………１…３９３－２法律监督…………………………………………１…４５

３－３济手段技术手段…………………………………１…５２３－３－１济手段…………………………………………１…５２３－３－２技术手段…………………………………………１…５７

３－４监手段综合运…………………………………１…５９３－４－１综合运监手段意义效果………………１…６０３－４－２综合运监手段应注意问题………………１…６５

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投资监３

４投资体监………………………………………………１…７０

４－１金融机构作投资体监………………………１…７１４－１中央银行金融机构投资监………………１…７２４－１－２审计机关金融机构监……………………１…８３４－１－３金融机构部监……………………………１…８４

４－２巴塞尔协议银行监…………………………１…８８４－２－１巴塞尔协议产生…………………………１…８８４－２巴塞尔协议容作…………………１…８９

４－３证券投资体监……………………………………１…９４－３－１发行体监………………………………１…９５４－３－２证券投资者监……………………………１…９８

４－４期货投资体监……………………………………２…０９４－４－１期货交易参者………………………………２…１０４－４－２期货投资者监………………………………２…１２４－４－３期货纪公司制度理………………………２…１６

５投资市场监………………………………………………２…１８

５－１投资市场概述…………………………………………２…１８５－１市场体系投资市场……………………………２…１８５－１－２投资市场构成…………………………………２…２１５－１－３国投资市场历史现状发展趋势………２…２９

５－２证券市场监…………………………………………２…３９５－２－１证券市场监概述………………………………２…３９５－２证券市场行政监……………………………２…４２５－２－３证券市场法律监……………………………２…４６５－２－４证券市场行业监……………………………２…５１

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４投资监

５－２－５国际证券市场监……………………………２…５３

５－３期货市场监…………………………………………２…５８５－３－１期货市场监概述………………………………２…５８５－３－２期货市场监容………………………２…６１５－３期货市场监理体制………………………２…６７５－３－４完善国期货市场监构想…………………２…７７

５－４衍生产品市场监…………………………………２…７９５－４－１金融衍生产品……………………………………２…７９５－４－２衍生产品市场监……………………………２…８８５－４－３衍生产品市场监新发展…………………３…０５

５－５投资市场监组织协调…………………………３…１１５－５－１投资市场监必性原…………………３…１１５－５－２投资市场监协调方式运作………………３…１４

６投资犯罪防范………………………………………………３…１８

６－１国投资犯罪现状分析………………………………３…１９６－１犯罪侵害目标范围扩…………………………３…１９６－１－２犯罪金额升……………………………………３…２１６－１－３犯罪方式增……………………………………３…２３６－１－４犯罪手段高科技化………………………………３…２５６－１－５犯罪员复杂化…………………………………３…２７

６－２投资犯罪成分析……………………………………３…３０６－２－１投资犯罪中罪犯类型……………………３…３０６－２关犯罪成般理………………………３…３１６－２－３国投资犯罪形成现实条件…………………３…３５

６－３投资犯罪防范策…………………………………３…３８６－３－１健全法制…………………………………………３…４０

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投资监５

６－３－２完善制度建设……………………………………３…４５６－３加强监督检查……………………………………３…４８６－３－４重视提高身素质………………………………３…５１６－３－５掌握涉外济法规国际惯例…………………３…５２

６－４金融机构职员犯罪防范………………………………３…５４６－４－１加强金融机构职员犯罪防范必性…………３…５４６－４－２预防金融机构职员犯罪基步骤……………３…５７６－４－３国金融系统职员犯罪防范……………………３…５９

６－５计算机犯罪防范………………………………………３…６８６－５－１计算机犯罪概述…………………………………３…６８６－５－２计算机犯罪常见方式……………………………３…７１６－５－３计算机犯罪防范点……………………………３…７８

记………………………………………………………………３…８２

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投资监１

１

投资监体制

１－１投资监概述

－－　投资监容A投资获取效益投入资金转化实物资产金融资产行程 投资体具独立投资决策权投资负责济法然 投资说投资体投入运资金行程广义投资概念 书中讲投资指金融投资包括通银行中介进行信投资股票投资债券投资期货期权等衍生金融工具投资外汇投资黄金投资房产投资等房产投资包括金融投资现代房产投资已脱离原始基建投资含义扩展房产投融资范围称金融房产房产金融书中投资概念包括金融产品投资包括房产投资

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２投资监

投资监指国家政府专门机构行业部门投资市场理机构运法律行政济手段投资行进行监督理程 投资监体包括国家政府关专门机构行业律机构市场监机构等相互配合互补充构成投资监机构系统 投资监象指投资行参者包括投资体投资中介机构投资中间等投资监容包括信贷资金监货币流通监利率监外汇监金融投资市场监金融投资信息监金融投资稽核金融投资员监金融投资法规建设金融投资关系协调监等（１）信贷资金监 信贷资金银行信方式积聚分配货币资金 信贷资金监信贷资金运转进行反映调节控制监督全部活动宏观济理重工具 市场济条件国家综合运财政金融等手段调节社会总需求总供求两者基衡 信贷资金监国占十分重位包括中央银行存款贷款理信贷资金理中央银行结算监等（２）货币流通监 货币流通监金融宏观理重组成部分中央银行重职责国货币流通监中央银行客观济规律求根国家方针政策运间接手段直接手段计划监督调节控制货币流通活动 货币流通监包括货币流通范围划分货币流通正常化标志确定货币需量测算供应

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投资监３

量控制货币发行货币流通调查研究等容 加强货币流通监效调节控制货币流通量保持货币稳定促进国民济持续协调发展具十分重作（３）利率监 利率利息率简称定时期利息额贷金率 利率成货币资金贷相价格利率总水高低种货币资金贷价合理状况利率体系利率理体制完善程度等直接关系通货稳定投资总规模结构调整控制 加强利率监完善中央银行间接宏观调控机制促进国民济稳定协调发展构成整金融投资监中项重容（４）外汇监 外汇外币外币表示进行国际结算支付手段包括外国货币外币价证券外币支付证外汇资金 外汇监外汇制国家通法律形式外汇流出流入外汇买卖国际结算汇率等方面实行限制性措施 目增强国济稳定货币汇率改善国国际收支限制资金外流流维护国家权益 着国外开放政策深入贯彻执行外济交日益扩外汇监已成国济生活中重问题中央银行外汇加强宏观监更显十分迫切（５）金融投资市场监 金融投资市场进行资金融通市场金融工具供者需求者决定资金融通价格（通常利率收益率）进行交易场 建立发展

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４投资监

金融投资市场社会义市场济发展客观求国金融体制改革重容 着金融体制改革深化金融市场成社会投融资重场 必金融投资市场进行组织协调监督正常运行充分发挥融通资金灵活性促进济发展（６）金融投资信息监 现代社会已进入信息时代信息材料源认现代文明三支柱 金融投资信息指种金融投资活动反映出信息金融投资活动直接相关济信息 金融投资信息金融宏观理决策重国民济部门提供决策加速金融监现代化提高金融监质量重条件 金融信息监定方法金融信息准确性性科学性进行监督理活动 金融投资信息监目通金融活动反映出部信息外部信息监督正确指导金融投资活动金融理局进行决策提供社会部门企业提供咨询服务促进投资业整国民济健康发展（７）金融投资稽核 金融投资稽核根国家现行政策制度业务会计统计等资料金融业务财产帐务等活动进行检查审核 金融投资稽核加强金融宏观理重手段加强稽核工作利保障金融投资业繁荣稳定利保证金融投资政策贯彻执行利推动现代科学理金融企业中运提高整金融业营理水 强化金融投资监必须加强金融投资稽核

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投资监５

（８）金融投资员监 合格金融投资员必须具定专业知识够胜职工作必须具高尚职业道德金融投资员监包括国家金融需求预测规划培养教育投资员德识学体考察实绩考核力测定等（９）金融投资法规建设 繁荣稳定投资必须效统调整协调金融投资活动中发生种关系金融投资法规正金融投资关系作调整象行规范运金融投资法规理投资活动具高度权威性强制性稳定性理手段代建立健全项金融法规促进济改革改善金融宏观理促进金融投资业正常发展具重作

－－　投资监必性A B投资监必性金融投资特殊性质决定 面理实际两方面讨问题（１）理讲存两方面原 方面投资监金融投资服务产出接社会佳需求量方面金融投资信息称投资监成必①　金融投资市场竞争导致度产出投资监税收样会减少产出产出符合社会佳需求量 首先投资监增加市场进入成者进入受限制增加进入金融投资业难度已存投资者言作阻止潜手进入 投资监现存投资者赚短期高利润进入低

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６投资监

风险 实际投资监成种保护手段特方式抵制外国竞争手 次投资监控制金融投资卡特尔产生 金融投资高风险信息称相互竞争营者通互相勾结赚取超额利润创建卡特尔 投资监阻止潜竞争手进入时击竞争中欺诈行定程度防止金融投资卡特尔形成保证市场适度竞争性②　投资监存理信息称 效进行竞争投资者必须够定程度效评估金融产品质量否投资者信息缺乏遭受巨损失 普通商品购买者验该商品评价决定否购买金融产品言种评价困难 想购买金融中介机构存款服务希该金融机构安全永倒闭该金融机构否会倒闭通验推测预知 评价银行金融中介机构性必须花费量精力掌握专门知识获取量必信息投资者说 金融机构吸收存款时开展贷款等投资业务发放贷款进行投资活动时金融机构承担相应风险风险非全部金融机构身承担部分存款者承担 防止金融机构进行风险投资显然需投资监措施介入原会计师财务专家提供银行金融中介机构业务评估报告投资者获取更充分信息（２）实际情况十年改革开放中国

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投资监７

金融体制金融结构已发生重变化民银行四家国家专业银行垄断中国金融业时代已结束金融结构元化格局已形成中国已初步建立起中央银行领导商业银行体种金融机构时存金融组织体系仅金融机构种类已元化金融机构制成份融资方式融资工具业务种类等已实现样化 元化金融机构格局形成引进金融竞争机制优化金融服务活跃金融市场增强中国金融体系整体功起积极作 时着企业营市场化金融机构间业务交叉竞争带金融体系安全稳定金融机构营风险进步增种情况加强投资监已成金融投资业面十分迫切务 三方面证明：①　银行社会济生活中作 方面银行信济社会中信方式良银行信关系促进资源合理分配节约社会劳动加速资金聚集周转推动社会化生产方面银行存款创造货币供部分银行正常运转货币供应量适合社会需根保证 银行营着社会支付系统果银行营秩序混乱资金周转灵活职工工资便法时发放企业间结算正常进行 加强金融投资监保证中央银行项职发挥社会济生活稳定发展具重意义②　金融投资活动般济活动关系 金融投资业国民济行业组成部分营活动国民

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８投资监

济部门营活动起构成机整体 金融机构着重作中机构（银行）社会结算支付提供服务机构（房产公司证券纪商）购买者出售者提供中介服务金融中介机构负债介入存款款间促进储蓄投资 般济活动相金融投资活动风险更影响面更广金融投资营活动失败导致全社会资金供求关系失衡破坏社会货币流通动摇货币制度造成社会济混乱 必须维持金融投资业正常秩序作保证国民济正常稳定关键抓金融投资活动特规律出发金融投资业实行特殊监督理③　金融投资体系机构相互间关系 整金融体系部存着分工营性质异类机构商业银行证券公司保险公司信托投深公司种基金组织等机构方面角度领域社会提供服务相互配合相互协作方面质质性必然存业务交叉矛盾种矛盾仅体现类金融机构业务竞争存类金融机构竞争 没竞争没金融服务高效益度竞争会带金融振荡者产生垄断降低金融服务效率利济发展防止种果出现国家必须适限制竞争金融投资业实行监督理国务院１９４年作金融体制改革决定明确提出：深化金融体制改革首务中国民银行

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投资监９

办成真正中央银行 中国民银行职应该制定实施货币政策监金融机构安全效运行等 济货币化信化市场化已达定程度金融已成社会济生活中枢成调节济运行枢纽时投资监成国家进行宏观理调控杠杆手段表明推行改革开放建立市场济体制金融投资监进步加强放松

－－　投资监原A C增强金融投资市场功保证投资正常秩序加强投资监应坚持原：（１）坚持协商愿相互等原 金融投资活动中贷行股票债券发行买卖房产流通转济行中方说愿方意志强加方尤应该禁止胁迫方式硬派股金强迫入股行政命令推销股票债券更未提供资金财产作股金情况权力参企业分红（２）反欺诈制止背信原 金融投资信前提 方面投资监关部门督促金融机构完全公开全部财务报表重合等文件报表文件必须会计师事务审核注册律师公证保证真实准确 信息公开防止欺诈行发生重手段 投资者掌握充分真实信息投资象作出客观评价受素实素影响 方面坚持

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０１投资监

贷存取愿等信原采取欺诈手段破坏等交易原买空卖空操价格等非法活动予坚决制止严厉击（３）

坚持收益风险相结合原收益风险等高风险高收益市场基原金融投资样适原 金融投资市场风险更高投资者受高额利润诱惑盲目投机造成市场投机气氛浓利市场稳定 金融投资监工作中坚持收益风险相结合原抑制度投机鼓励投资者适度分散风险非法赚取超额利润投机分子予严厉击提高监质量时堵住市场中漏洞截断投机渠道维护投资者整体利益（４）投资监坚持元化原 着金融投资体制改革投资体原单纯国家转变国家集体外资元化体结构金融投资市场步建立健全起金融投资工具创新加快金融投资产品越越繁面越越复杂金融投资体系投资监工作针投资方式配合监措施做针性重点实施监（５）投资监坚持国家宏观政策相致原 银行投资性贷款必须执行国家信贷计划保证货币资金正确投利国家信贷计划贯彻实施企业发行股票债券应该服宏观调控总求纳入综合社会资金总计划 金融投资关系国民济局行业成功否直接整体影响着国民济发展民生活稳

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投资监１

定 投资监必须保证种投资符合国家政方针求国民济发展首目标维护民整体利益

－－　投资监目标选择A D加快国投资监建设首先明确投资监目标根国际验国金融投资发展现实求投资监目标分三层次：（１）维护社会公众利益包括保护存款投资者利益保护金融机构客户利益保护金融机构正权益等 金融投资市场中众投资者面量纷纭复杂甚相互矛盾信息适会做出错误选择资金雄厚投资者精通金融投资法律法规纪会利客户投资知识缺乏做出损客户利益投资行 样时客户意损害金融机构利益例量透支违约等 问题存必投资市场加强监督理杜绝量减少类问题发生（２）维护货币信体系安全稳定促进投资业健康发展 国货币信体系包含汇率信贷货币发行外汇理金融条法等货币信体系安全稳定关系投资济发展社会稳定根性问题利率汇率等货币信体系构成素会动达衡受政策素影响变量常波动保持变量稳定衡货币供求关系投资监必须维持货币信体系安全稳定作目标 目前国货币信

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２１投资监

体系混乱企业间相互拖欠三角债

问题长期解决银行放出贷款回收困难资金周转灵企业需生产发展资金法落实严重影响投资计划执行 投资低效率结构失衡加剧通货膨胀国民济陷入困境国目前投资监首目标应该维护货币信关系正常进行保障货币信体系安全稳定投资业走出困境实现投资规模结构优化（３）确保金融机构稳健营确保金融机构掌握合适选手中 确保金融机构稳健营作投资监目标稳健营保证金融机构安全关键 金融机构营高风险资产稍慎陷入破产倒闭绝境３２７事件巴林银行倒闭已证明点３２７事件

国国债期货试点工作暂停已百年历史巴林银行名职员投机险倒闭 达确保金融机构稳健营目标效方法便确保金融机构营活动适选进行监机构通制定法律法规金融机构营者资格做出规定设立专门监督制约机制约束营活动保证金融机构合法营维护金融系统安全三层次投资监目标中第层次目标高层次目标社会义市场济制度根求第二层次目标基精神重体现第三层次目标基精神目标具体监工作中贯彻落实货币信体系安全稳定作投资监首目标：①市场济条件国民济正常运行高度

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投资监３１

赖货币信体系提供高效服务果体系出现障会整国民济造成重损害 ②社会义市场济制度精神基础广居民企业制度普遍信心种信心程度赖货币信体系安全稳定③货币信体系安全稳定社会公众根利益促进投资业健康发展发展中国家投资业较落国家具重意义 国家存金融压抑处金融落竞争利阶段传统陋旧体制残余错误政策政府垄断腐败低水盲目竞争等正严重阻碍投资业发展成投资行扭曲混乱重原 必须突出强调投资业健康发展目标效克服利素影响避免投资监作维护旧体制手段避免监工作身造成盲目干预新扭曲损害投资业发展监目标具体落实金融机构仅具体监工作指导：①整社会已形成发展广泛货币信关系中环节障碍波损害整体系安全稳定防止利素产生必须金融机构监督做起 ②体现国际接轨国际合作监求 面前金融国际化全球化发展趋势跨国银行发展家银行失败仅影响国家货币信体系稳定会损害分支机构国货币信制度稳定必针金融机构开展国际合作监

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４１投资监

１－２投资监体制概述

－－　投资监体制概念A B A投资监体制投资进行监督理种组织制度投资监系统手段原目标总称 关投资监原目标已章第节中作述里讨投资监系统手段具定分工投资监组织机构功传导系统称投资监系统 般方面容构成：（１）投资监体部门 投资监体部门分三级：国家政府专门机构行业律机构市场监机构 国家政府专门机构包括：中央银行财政部国家计委建设部国家外汇理局国家证券委员会等国家政府部门设专门机构负责投资监工作投资行业设行业律机构中国证券业协会中国国债协会等投资市场身具监功银行系统身风险理证券交易监等国家政府部门专门机构行业律机构市场监机构构成投资监体三级体制中国家政府专门机构居高层政府权力机关强制监表现市场监部门居低层投资日常监力量行业律机构居中间起联系述两者传达政策反映市场信息双重功 国普遍采取三级投资监体制侧重点偏

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投资监５１

重政府集中监较强调市场监行业律作进步分析（２）投资监象 投资监象投资体投资中介机构工作员组成 投资体法然济性质划分国家集体 国国企业投资体成份国实行生产资料公制制度改革开放集体私制成份增长占例较国家投资导力量投资中介机构工作员职责投资活动提供服务发展中介机构完善投资市场项重容提高投资中介机构工作员素质保证投资活动正常序进行重环节 充分发挥投资监作必须加强投资体监时加强投资中介机构风险理工作员职业训练（３）

投资监信息系统投资监信息系统银行统计科技情报专业部门综合职部门组成负收集核实加工整理贮存类投资济信息时关信息传送监部门责 输出信息必须全面准确时否影响体部门监措施实施（４）投资监社会监督系统 投资监社会监督系统包括审计师事务会计师事务律师事务资产评估机构等机构然直接参投资活动监通投资者资产营状况审查方面实现投资者监督方面关监部门提供信息

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６１投资监

投资监部门信息系统社会监督系统投资监象构成完整投资监系统 该系统具两功：首先监督功 投资监系统体部门通获取信息进行综合分析作出监决策保证投资监象投资行符合国家法律法规政策等 次信息反馈功 通投资活动监督时准确反映问题便采取相应措施投资监系统投资监中具体方式方法称投资监手段行政法律济手段（１）

行政手段谓行政手段指行政组织权威运行政力量行政隶属关系进行调控 采行政命令行政法规行政理条例等达必须遵守行规范监投资活动 行政监手段包括三种具体形式：带政策性行政手段具法律效力行政手段运强制命令行政手段 运行政手段进行监具时间短见效快权威性强约束力特点许情况较手段更易奏效 行政手段存诸缺陷观性强违背客观规律性灵活性差难适应投资活动变化（２）法律手段 谓法律手段指运国家立法机关制定法律法令条例规定等济法规监投资活动法律手段具强制性刚性反复适性较稳定性投资监中起着代作（３）济手段 济手段指运分配杠杆监投资活动方法投资活动中投资体身物质

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投资监７１

利益运价值规律运种济杠杆引导投资体遵调控求 济监手段财政手段金融手段价格手段等着改革开放深入手段已广泛运投资监活动中手段特点运作机制缺乏全面解特综合运手段方面欠缺种手段尚未发挥出应作甚产生反作 目前应断完善类监手段重视综合运种监手段研究更发挥投资监中作

－－　银行投资监体制运作A B银行投资监简单说银行非银行金融机构业务活动进行监督理 银行监目维护国家金融方针政策维护银行非银行金融机构信誉保证促进金融事业健康发展银行监体制银行进行监督理种组织制度银行监系统银行监容银行监手段原目标总称（１）银行监目标概括起：保证金融业营安全性相互竞争等性营活动中央银行政策意致性金融市场稳定性 首先银行非银行金融机构运存款者钱进行信业务果追逐利润顾营风险滥放滥贷极造成资金周转困难甚贷款回收倒闭危害社会利益影响济发展

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８１投资监

金融业特点决定必须保证金融业营安全性作监首目标 次提高金融业服务质量工作效率必须保护金融业竞争 竞争会失败者胜利者吞形成垄断结果提倡竞争目走反面 需通金融活动监创造等竞争条件防止垄断发生金融业合理竞争中社会提供样化服务 次中央银行运项政策工具推行政策意实现政策目标时商业银行营活动中介 商业银行作独立营企业追求盈利基目标商业银行营活动会中央银行政策意致造成中央银行货币政策效实施甚遭破坏 必须通监督理限制商业银行中央银行政策意致营活动促配合中央银行贯彻货币政策 金融市场沟通资金需求双方场社会闲散资金引导生产建设中媒介体健全金融市场货币政策效发挥作基础中央银行重务稳定金融市场济发展创造相稳定融通资金场金融环境 必须加强金融市场监督理（２）银行监实现述目标需严格监督理措施意味着意发号施令 实践证明发号施令范围太导致金融业营活动僵化服务效率降低中央银行货币政策贯彻执行会金融业僵化受阻 国金融业进行理监督时普遍奉行干涉金融业部理原金融机构营活动

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投资监９１

符合规定范围种类承担风险程度法营监部门应作干涉（３）银行监组织机构１９４年颁布中国民银行法规定：民银行领导理协调监督稽核专业银行金融机构业务工作

时规定中国民银行分支机构辖区履行中央银行关职责具体领导辖辖区金融事业

国银行业监全国统机构中国民银行级民银行金融理机构稽核机构具体执行银行监工作专业部门民银行职部门辖业务范围具监督理权１９４年国务院颁发金融体制改革决定中进步提出：深化金融体制改革首务中国民银行办成真正中央银行决定进步明确民银行作中央银行监职民银行负制定实施货币政策保持货币稳定责银行非银行金融机构实行严格监保证整金融体系安全效运行民银行级分支机构外商业银行金融机构身业务活动营运作负监责范围仅限部门具广泛性需指出民银行监权限仅限营方面银行非银行金融机构行政事没理权权力集中级政部门手里 外金融机构批准权完全民银行手中金融机构建立工商行政理机构批准（４）

银行监容银行监包括项容：

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０２投资监

①　注册登记理 银行开业必须中央银行规定理部门批准法注册 国银行开业规定条件求程度致致均包括项：必须足够资确属济发展需合格金融业务理员具组织章程规定营范围参加保险接受监督理固定营场等接受符合类规定者予注册②　资充足求 银行开业时必须具规定资数量外通常求银行资总资产间资风险资产间资负债间保持定例关系③　清偿力制 维护金融安全国中央银行采取计量制银行清偿力措施外币清偿中央银行样理④　营活动限制 许国家银行监中作规定：银行规定业务范围营定例交缴存款保证金 国家存贷利率高低限投资重贷款限额等作出规定 限制性措施般根时期需设置规定松紧程度 总发达国家方面限制越越少制偏松发达国家类限制较⑤　限制贷款集中预防国家风险 数国家中央银行力图限制风险集中正式非正式限制加家银行贷款者贷款通常采办法规定集中贷款数量超资定例 数国家监视衡量银行具国家风险趋 般说涉

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投资监１２

款实体私款者贷款集中限制适监国家风险倾⑥　外汇趋监督 预防银行外汇业务风险数国家监视银行外汇趋适予制 监督外汇趋方法通常规定外汇交易数量资量百分⑦　报表分析 银行财务报表进行分析银行监督理方法 国普遍规定银行必须中央银行金融理局定期提供关财务报表反映营财务损益资产负债例结构等情况 财务报表资产负债表损益表 根商业银行报表进行收益数量质量水分析资产流动性分析等⑧　存款保险制度 银行监首目保证银行营安全性原维护存款利益 思想指导许国家建立存款保险制度求希商业银行参加保险 负责存款保险般专门保险机构存款保险公司银行组织建立存款保险基金 存款保险机构仅负保保险金责时担负着监督理商业银行务⑨现场检查 前面提监督理方法局限分析审查关文件证明报表关法令措施基监督理工作问题法反映纸面监部门必须进行实检查时根关文件证明报表暴露出问题进行重点检查时定期全面检查 般说开业年营理较业务活动稳定银行现场检查周期长新开业营理

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２投资监

较差银行检查周期应短 定期实检查重点：关限制性规定执行情况营理状况财务状况等⑩援助制裁银行日常营出现问题者违法行发生时中央银行会予援助制裁 中央银行通常采取援助措施包括：直接贷款组织银行救助银行购买问题银行资产政府担保发放贷款政府出面援助等 监部门商业银行违背关政策规定行营活动进行规劝促改正拒改正银行应法予制裁 制裁措施：济惩罚停止贷款贴现建议撤换某高级理员撤销该银行保险公司保险权甚提出诉讼交法院审理迫倒闭

－－　证券期货房产投资监体制运作A B C（１）证券投资监体制运作世界国证券监体制体分三种类型集中理型律型中间型里仅作粗略介绍章节中详细讨 证券监体制模式设计取决该国证券市场发育程度度政府济运行调控模式种类型监体制中美国证券监体制具典型性示范性 美国证券市场高度证券市场济特征表现证券市场资金流没限制没产业政策引导计划规模控制投资者行决定投资方数量收益担风险证券交易市场发达交易证券种类没限制证券市场律制度完善具备完善缜

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投资监３２

密法律法规体系建立公正序现代化证券市场提供保证正种高度发达证券市场条件产生美国证券交易委员会（ＳＥＣ）

国家统监证券市场稳定非派准司法性质机构 该委员会命执行国会制定保护投资者利益维护证券市场秩序法律根证券市场发展情况制定专门规确保法律贯彻实施法执行证券法规情况国会报告美国证券监体制属集权型具特点：①美国州极独立性单独制定法律美国存州制定蓝天法联邦证券法两类法律证会作全国证券市场立法执法机构州证券市场纳入统监利证券市场安全序发展 ②美国证券监机构职制定执行法律法规制度规证券市场性创造条件 理机构完全超脱市场具体业务加干涉旦证券市场出现问题证会采取措施体现出监机构权威 ③证会工作预防性措施核心防止证券市场法行发生 业务活动通证券市场信息公开实现保护投资者目 证会切活动宗旨确保证券市场行体法办事 ④证会兼立法执法准司法权保证证券市场理权威性效性 理讲美国证券监模式较处理立法执法中央监州监政府市场关系已许国家仿效国证券市场发展历史较短证券监体制受市场身特素影响外受政治体制传统观念偶发事

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４２投资监

件机素影响研究国证券市场理体制忽视素美国证券市场相较国证券市场特点：①国证券市场非市场 中国发展中国家资金短缺企业资金强烈需求决定政府必须适度调节证券发行 ②国证券市场相独立非统市场 证券交易属方政府中央证券部门双重理证券交易制度办法运作规 ③证券市场缺乏统完善证券法律体系缺乏完善证券监制度④证券市场律功尚未充分发挥 证券交易尚市公司交易会员严格理证券营机构未助证券业协会组织实现理 ⑤政府直接参济活动 传统行政手段运然十分普遍政府审批企业股份制改造决定证券发行数量规模审批决定企业股票发行市交易 ⑥证券市场监政府诸部门进行 部门间权利分配均衡科学规范产生必摩擦耗影响市场监效率国证券市场证券监现状决定国证券监体制设计渐进中逐步接市场理模式 美国理模式种理实践证明较科学模式中国搬中国证券市场特点整济体制政治体制美国迥异适应中国国情证券监体制着中央政策集中统理调控监督指导充分发挥方政府作证券市场律功综合运法律手段市场手段实行中央方监

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投资监５２

市场律相结合监体制 种证券监体制应具备特征：①集中非集权型市场监体制 谓集中型理体制市场体系证券市场理部门进行克服部门理中权力相互摩擦责相互推诿克服方割市场弊端排法律法规政策统市场行规范弊病 谓非集权型监体制指国家证券部门参证券市场具体营活动审批证券市场诸行体充分发展空间②政府市场相独立 国家证券监机关应证券市场重政策决策者市场运作监督者种利益突矛盾协调者市场纠纷仲裁者破坏证券市场秩序行制裁者时时处处直接代行者决策市场应保持相独立防止政府干预市场③充分发挥证券市场律功 应建立健全证券业协会证券交易双重律机构法律形式确认律机构法律位赋予制定运作规范规划监市场执行市场规权力证券市场律机构充分发挥监发展约束功④综合运法律市场调节手段 法律监通审核理信息公开手段公众投资者提供时准确公司证券信息防止制裁证券违法行 谓市场调节政府通调整济政策实现影响证券市场行然建立科学证券监体制必须正确处理四关系国家证券机关相关部门间关系中

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６２投资监

央证券机关方政府关系政府监证券市场关系政府监证券市场律关系理述关系改变国证券监现状建立种新型科学合理证券投资监体制（２）期货投资监体制运作国期货市场处起步阶段期货交易试点时间长期货市场营理缺乏验期货投资监体制成熟面美国例研究期货监体制运作美国期货监体制三级监体制政府监行业监交易监①政府监 美国政府制订系列联邦期货交易法规条例期货监法规体系较完善联邦政府授权成立商品期货交易委员会统期货交易市场官方组织机构②行业监 美国全国期货协会商品交易委员会正式批准注册登记成立法期货行业进行理行业行资助金国性行业协会高理机构董事会期货佣金商商品交易顾问商业银行期货交易等机构代表公众董事组成③期货交易监 交易理项制度：ａ

市场公开原 切业务应公开市场达成开价出价必须公开喊价方式交易场进行ｂ特会员资格制部分交易根会员资格申请

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投资监７２

条件予某申请特权资格拥资格者进行相应期货交易ｃ

保证金制度 期货交易买卖期货合者必须规定交纳保证金ｄ

中止交易权制度亏损时履约力交纳保证金交易会员期货交易权中止交易ｅ

结算会员制结算会员交易关规定正式完成结算行前必须手交易负责 非结算会员遵循定结算程序通会员结算切交易ｆ

变停板额制 确保财务健全性减少价格波动交易实行价格停板制度价格剧烈波动期间停板额动扩定幅度持续规定天数直波动幅度减少回原水ｇ

价格报告制度 交易程中达成交易价格必须交易会员报告公诸众ｈ交易行条例制度交易般制订严格交易行条例ｉ

期货佣金商专职制 期货佣金商场纪失职意处理客户指令造成损失负责ｊ

仲裁制度 交易制订解决期货交易纠纷仲裁条款（３）房产投资监体制运作房产监体制证券期货监相类似实行三级监体制国家监社会监市场监相结合①国家监 国家监体部门国家建设部房产

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８２投资监

理司属市场理处方省市建设厅城乡建设委员会设房产理局属市场处国家土理局属市县土理局 国房产国家监身特殊性质国家者营者 房产市场般商品市场特征：土完全国家房屋建设部分国家投资级房产理局国企业理国家求政企分开两权分立改革措施理行房产营实践中难实现特房产业发达市场活动十分活跃区尤②社会监 国房产社会监机构：房产品消费协会售营理机构居民委员会等房产业服务质量进行社会监督通法律手段社会舆防止房产业违法行保护消费者权益作出贡献③房产交易监 国房产市场交易理作市场营理中心机构进入市场企业服务质量进行社会监督通法律手段社会舆防止房产业违法行保护消费者权益作出贡献④房产交易监 国房产市场交易理作市场营理中心机构进入市场企业提供定偿服务（抵押拍卖咨询等）

贯彻关理法规政策市场交易活动进行宏观控制总体国房产监体制特点：直接监间接监相互渗透监体制 房产业定程度接受市场规律调节服国家定

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投资监９２

时期定范围全局利益国家利益 进入市场型国企业中国房屋开发建设总公司分公司身负盈亏独立核算济实体国家进行宏观调控工具 企业处特殊位营中发挥国企业产量质量品种造型等方面渠道作 时理机构信息源资金融通支持理视点高政策理解贯彻力强力介入胜市场营 职部门事房产营利房产市场扩银行保险公司等金融机构物资部门土理部门等 然部门力发挥理营双重职机构部设置安排两种职财务事权力范围等方面应严格区分杜绝官商

官倒滋生泛滥二新旧体制转换摩擦结果 房产济领域改革尚未完全清传统体制弊端旧体制套监系统已处瘫痪状态正规意义市场理体制没建立起半计划半市场畸形理体制便应运生土房产价格双轨制

等目前房产样庞分散者手中国资产某机构实行统监必然行政层次实行阶梯式分层分权理 行政层次国资产理机构职级行政部门分开必须服层次高领导——政府控制 种情况级政府方利益考虑财产理名义企业进行直接半直接干预企业负担加重 然着济体制改革深化房产监会逐步改善监职会日趋

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０３投资监

完备房产监体制会越越符合市场济求

１－３政府投资监机构职

转变政府职改革政府机构建立社会义市场济体制迫切求 政府理济职制订执行宏观调控政策搞基础设施建设创造良济发展环境外培育市场体系监督市场运行维护等竞争调节社会分配 政府理济机构改革综合济部门逐步改组具权威宏观调控部门专业济理部门逐步改组具政府职济实体改国家授权营国资产单位律性行业理组织

－－　财政部投资监A C A财政部基职运预算税收手段做财政收入增长高财政支出增长逐步减少财政赤字实现财政收支基衡控制国债规模年度国债发行规模保持合理界限 必然涉监容：政府外债务政策执行状况国外贷款转贷款实施政府债务中长期计划年度计划审查公债发行流通市场监督根国务院授权负责政府境外市场融资偿债务外口理注册会计师会计师事务

－－　中国民银行投资监A C B证券投资非银行金融机构项重业务 作国

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投资监１３

中央银行中国民银行职责负责审批口理证券机构报国务院证委会备案 目前中国民银行保留证券理处职责包括：负责审批口理债券发行机构研究规划证券业组织机构业务活动拟定关证券机构理办法监证券机构行维护债券市场稳定发展负责金融机构债券短期融资券审批会国家计委审批中央企业债券研究规划债券市场发展拟定债券理办法政策保护投资者利益负责审批投资基金研究规划投资基金发展拟定投资基金理办法保护基金持者利益外中国民银行监房产贷款规范类金融机构业拆业务严控挪挤占流动资金贷款搞固定资产投资金融机构进入市场投资业务状况资产负债例风险控制程度负责职资格进行全面监防止重系统性金融风险保护存款者利益

－－　国家外汇理局投资监A C８０年代国家外汇理局相继颁发外债统计监测暂行规定境机构国际商业贷款理办法境机构外提供外汇担保理办法境外发行债券等系列理措施时通外债规模效益风险相结合理方式采国际通监控指标形成现行外债理体系理体系组织机构设综合计划司政策法规司理检查司外资理司外汇业务理司局办公室 理体系监容：①审批外

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２３投资监

筹商业贷款境外发行外币债券包括款存放境外款抵押民币贷款款参调剂外汇调剂外汇偿外债等审批②监督市场运行情况防止度投机引起国资市场风险③收集分析反映国际金融市场行情起草关外币价证券理外币资市场理规定文件④检查监督外币价证券情况进行调查研究⑤监督外币价证券发行单位外汇资金投监督外币股票发行公司付息情况国家外汇理局负责外币价证券理职部门外资理司基职责：负责登记统计监测全国外负债方部门企业外债进行监督检查制定相应理办法分析预测外负债形势理监督审查境外发行外币价证券（政府部门发行国债外）国际商业贷款期限利率币种等金融条件外汇担保负责外商投资企业员外汇理负责驻外机构企业境外投资外汇理关业务

－－　国务院证券委投资监A C D强化证券市场宏观理统协调方政策建立健全证券监制度保护投资者利益促进中国证券市场稳健协调持续发展１９２年１０月国务院决定撤销国务院证券理办公会议成立国务院证券委员会（简称证券委）

执行机构中国证券监督理委员会（简称证监会）疑项深化济体制改革完善证券市场理重决策维护保护国证券市场进步发展具

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投资监３

重意义作证券委国家全国证券市场进行统宏观理机构作口国务院理议事协调机构１４部委单位组成证券市场重问题作出决策制订证券法规目标发展规划国务院证券委员会１４成员单位包括：中国民银行国家体改委国家计委财政部贸办监察部高民法院高民检察院外贸部国家工商局国家税务局国资产理局国家外汇理局国务院法制局等国务院部委单位部门证委会成立时目明确加强证券市场宏观理综合协调统股票债券国债期货等关市场政策保护投资者利益促国证券市场健康发展规范运作 职责：①负责组织拟订关证券市场法律法规草案②研究制定关证券市场发展方针政策规章③制订证券市场发展规划提出种建设性计划意见④指导协调监督检查区关部门证券市场关项工作⑤口理中国证券监督理委员会 里证监会作证委会证券业证券市场进行监执行机构接受证券委指导监督检查口理相独立行证券市场监职 见国务院证委会作统宏观理机关抓法规建设方针政策规划年度计划指导协调监督区部门关证券市场工作具体监关职授权部门行全面履行述职责国务院证委会设办公室负责日常工作国务院办公厅代办公室设证券业务组政

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４３投资监

策法规组业务综合组具体办理日常事务进行常化理 外证委会承担列工作：①统安排审批国企业海外公开发行股票市交易②审核申请设立证券交易报国务院批准③备案类市公司④配合国家计委达证券市场年度规模⑤备案类证券机物⑥研究制订证券市场发展战略规划⑦组织投资基金证券转换证券信托证券等新品种试点

－－　国家计委投资监A C E根国务院机构编制委员会关国家计委财政部中国民银行宏观济理方面分工意见国家计划委员会（简称计委）

证券市场理方面职责会财政部中国民银行编制国年度中长期证券发行计划进行国民济综合衡负责国家产业政策国民收入分配政策国家财政计划信贷计划年度国家固定资产投资计划货币收支计划等方面衔接研究协调证券市场发展战略政策通改善证券发行流通方式促货币政策机制改善宏观证券市场进行理会中国民银行理固定资产投资性债券执行述职责国家计委专门设置证券处具体负责关证券计划理政策协调关债券审批监督进行综合衡 工作容：国务院证委会计划建议进行综合衡编制证券发行计划报国务院批准会国务院证委会达区部门 涉证券发行理方面国家投资债券国家投资公司债券国家

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投资监５３

计委负责审批中央企业债券国家计委中国民银行审批防止滥发股票债券避免投资基金膨胀保证国家重点投资项目建设国家计委协部门初步建立统证券发行计划房产投资开发计划纳入国民济社会发展综合发展计划序列推动国种投资市场统计划综合理体制健康协调发展

－－　政府机构投资监A C F国家国资产理局国务院设立国资产行权理专职机构 年成立设综合司法规司企A G H业司行政事业司境外司办公室两事业单位国资产评估中心国资产科学研究 国资局统政策分级理原逐步建立中央方国资产理体系统称国资产行政理部门国资局作国资产代表者行国家赋予国资产者代表权包括国资产监督理权投资权收益权资产处置权 职责：①贯彻执行国家关国资产方针政策法规法律拟定国资产理条例项理制度负责组织实施②组织中央方辖国资产现状变动情况调查研究登记理监督国资产保值增值③参国家投资分配投资收益分配④国家类投资公司投资银行营活动进行稽查监督促提高投资效益⑤会关部门国

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６３投资监

企业进行发包租赁合资参股营兼拍卖破产清理等济活动中涉国资产评估产权变动财务处理问题审批行政事业单位国资产产权转移评估财务处理问题⑥组织推动企业闲置国资产处置提高国资产利率利润率⑦监中国境外国资产维护合法权益国资局作国务院证券理委员会成员单位股份制试点中承担着维护国家股权益优化资产配置实现国资产保值增值务 方面职责贯彻执行国家关股份制试点工作方针政策拟定股份制企业国资产理办法组织实施目前已颁发文件：关社会公开发行股票股份制试点企业重新审批通知关事证券业务资产评估机构资格确认规定股份制试点企业国资产理暂行规定股份制企业国家股利收缴办法企业权界定暂行规定国资产评估理办法国资产评估理办法施行细

国资局负责行政法规实施 目前国资局工作公开发行股票股份制试点企业中关涉资产评估产权界定确认投入股份制企业国资产范围国资产折股国家股权设置股权结构溢价发行国家股利收缴国家股转等工作规范审批 国资产理政策性强涉国国民济长远发展应注重新济条件监国资产投资运行改革试点中保值增值健康发展外国家济体制改革委员会（简称国家体改委）

作

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投资监７３

国家进行济体制改革规划组织指导协调机构参证券市场理 中关证券市场职责分工：负责拟订股份制试点法规组织协调关试点工作实际中国金融市场培育发展济体制改革深化程尤股票市场发育

－　投资监体制历史革A D－－　国投资监体制历史革A D A建国国金融投资监体制历时期演变：（１）建国初期金融投资监体制时期金融投资监特点：①建立元化中央银行制 通没收官僚资银行取缔外资银行华特权改造私营金融企业国民济恢复时期建立民银行体领导专业银行理公私营银行扶助农村集体信合作组织监督利私营银行社会义金融体系中国民银行监全国金融机构中央银行②民银行兼商业银行中央银行双重职 方面中国民银行通迅速建立分支机构扩业务济恢复服务方面突出发挥中央银行职作统全国货币发行制定执行统金融投资政策理全国金融物价外汇交易代理国库收支建立清算制度理现金收支特理监督改造私金融业 ③采

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８３投资监

行政法律济手段举监方式 时期金融投资监体制特注意行政济法律手段 法律先公布私营银钱业理办法金钱理暂行办法外汇理暂行办法等行政采取说服劝告出资利等办法引导私银行钱庄资金投民银行组织成立利率委员会议定利率适应市场利率变化时调整挂牌利率时引导市场利率济予私银行钱庄转抵押委托业务调拨资金汇兑折扣贴现等方面业务支持 行政法律济手段综合运利实现私银行钱庄社会义改造起极作（２）第五年计划时期金融投资监体制时期基情况：①高度集中银行体制形成民银行区分行撤销全国公私合营银行入民银行储蓄部形成单化民银行体系 ②建立起高度集中统货币计划监体制１９５２年９月中国民银行通中国民银行综合信贷计划编制办法草案决定１９５３年起编制全国综合信贷计划全面实施信贷资金计划监切存款交总行统安排项贷款总行统核定计划指标逐级达级银行指标范围掌握贷款 时实行现金中心货币监制度 ③建立起财政银行分口监企业流动资金体制１９５５年前企业流动资金采供制办法财政银行企业流动资金监分工明确１９５５年取消原理体制企业季节性资金超定额资金结算资金银

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投资监９３

行贷款银行监实行财政银行分口理企业流动资金体制④建立统监集中营外汇制度外汇业务中国民银行集中领导中国民银行统监外汇业务营理民银行控制（３）

１９５８年跃进１９８３年前金融投资监体制时期金融投资监发生变化：①信贷资金监体制历分散集中分散演变程１９５９年中国民银行信贷计划实行存贷放计划包干差额理统调度监办法划分中央方监信贷权限 中央财政存款中央企业贷款监权属总行外余存贷款监权全部放方实行差额包干制１９６１年改变种差额包干办法恢复１９５８年前计划监体制银行业务实行完全彻底垂直领导加强信贷计划监方部门单位计划外增加贷款级政机关强令银行贷款１９６４年中央决定放部分信贷监权方调动方积极性文化革命开始银行合财政部完全成国家财政出纳１９７７年银行恢复统存统贷计划监体制１９８０年起实行存贷挂钩差额包干计划监体制②金融机构历独家→家→独家→家程原中国民银行基础相继成立中国农业银行中国银行中国民保险公司等家金融机构文革

中家金融机构合中国民银行 时左思想影响民银行身入财政部文革

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０４投资监

相继恢复中国农业银行中国银行中国民建设银行中国民保险公司成立中国工商银行金融机构 ③货币监体制１９５８年跃进口号推动全面放松银根货币政策讲充分供资金讲济效益结果导致全面信膨胀 １９６１年起济调整实行全面紧缩银根货币政策保证国民济调整利进行带动济全面发展④文革

中投资监基采取放流政策表现：放松理放银根降低利率等 民银行机构肢解总行入财政部许方分支机构入财政局１９７７年起民银行重新恢复正常工作 ⑤企业流动资金监体制历次变动 １９５８年起国营企业流动资金实行财政银行双口供制两家１９５９年变全部银行供监１９６１年起恢复双轨供制直１９８９年企业流动资金改全部银行负责（４）１９８９年投资监体制阶段国金融投资监体制发生质变化：①中国民银行彻底改变时作中央银行商业银行行双重职状况工商信贷业务储蓄业务划中国工商银行民银行专门行中央银行职领导理监督全国金融投资业控制调节全国宏观金融活动 ②民银行明确监目标手段 民银行没明确监目标职责清 民银行专门行中央银行职明确提出稳定金融投资业保证银行系统安全发展济作监目标 时相应实行存款准备

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投资监１４

金制度运贷款贴现利率等宏观济监手段③金融投资监逐渐行政监转济调控直接监转间接监 金融投资监赖严格计划理指标进行直接控制着济体制改革深入监手段原单纯行政转济行政手段结合直接监转间接监

－－　国投资监体制现状问题A D B１９４年１９５年国加强金融宏观调控整顿金融秩序取明显成效两年民银行转变职扩金融改革开放取重进展两年特强化金融投资监方面民银行推出许重举措 金融投资监正着法制化规范化方发展 目前国金融投资监体制容基情况：（１）金融机构（包括外资银行）设立监 金融机构设立开业进行审查批准民银行监局项重工作容 金融机构分银行机构非银行机构银行机构设立根中国民银行法规定条件严掌握 非银行金融机构设立般说审批较严业务限制较营属性营范围严格规定具备条件条件够成熟坚决控制（２）资产负债监 年根时期济形势国家金融政策先信贷资金理体制进行次改革现实行例理方法例理根总量结构风险效益等关系规定年项贷款投资增

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２４投资监

加额高必须控制年项存款资金增加额８０％增强资金理透明度减少风险贷款国金融业国际银行惯例快接轨适应国际金融发展需国条件商业银行试行银行业资产风险理（３）金融市场监 市场准入方面重点清理方政府部门擅批准设立金融机构金融机构名称执实际营金融业务非法机构 未批准越权批准金融机构合法成立金融机构争夺业务高利率拉存款放贷款营理规范融资监方面重点企业集资货币市场业拆市场利率监方面国直实行利率统理确定基准利率市场利率浮动区间深圳目前唯总行批准定程度调整民币存贷款利率市场拆利率区市场规监方面种新市场体系萌芽际便立着手制定相应理制度办法实际监中断补充完善（４）会计结算监 会计结算监四方面进行：第制定会计结算理办法第二民银行通检查监督金融机构执行结算纪律情况监督企业遵守结算制度情况加强额结算汇划业务理建立结算信评级制度联行汇差专项监制度第三针性开展现场稽核第四建立电子结算系统（５）

外汇外债监国外汇实行制着改革推进外汇制逐步放开 外债监

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投资监３４

体现控制外债规模优化外债结构（６）证券业监 中国证券业监框架已基确立国务院证券委员会证券业高行政理机构设方性证券理机构统理证券市场 系列关证券市场法规条例先颁发证券监法律框架构筑中目前中国民银行正证券业进行清理整顿实行证券业银行分业营分业理 基础证券机构结构作合理调整实行优化组合升级换代（７）保险业监 民银行国保险业监机关 保险业监容：保险机构设立营范围保险费率保险公司资金运保险机构偿付力等（８）

信托业监年信托业国迅速发展监力出现金融信托部约束机制健全理混乱等现象 １９３年半年开始金融信托业进行治理整顿现已基走规范化道路综述国金融投资监已方面高度重视已成深化改革加强金融投资宏观理重组成部分 金融法规建设已取积极进展金融投资监正法制化方迈进 维护整顿金融秩序已取成效金融业务稽核检查进步加强金融机构营逐步走规范应该国金融投资监工作中存许问题表现：（１）金融投资监目标够明确 保护投资者利益数国家金融投资监出发点立足点中央银行

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４投资监

说保护存款利益 国计划济长期占统治位银行似永远会倒闭忽视存款利益保护仅保证国家货币政策金融宏观调控措施效实施作目标中国民银行法商业银行法颁布实施保护存款利益提法律高度成金融投资监重目标 具体执行程中监督金融机构稳健营减少风险保护存款利益目标重视够（２）金融投资监机构职权够明确 目前国民银行组织机构行政区域设置民银行级分支机构仅受级行领导受政府领导 方政府领导偏重方济发展身政绩民银行级分支机构金融投资监中受方政府行政干预增加监工作难度（３）金融投资监容够规范 金融投资监容应包括金融机构准入审批金融机构资充足性资产流动性安全性效益性负债清偿力营理状况监 目前国金融投资监精力放审批轻视金融机构成立营状况监时缺乏衡量金融机构行规范否客观标准奖惩办法明确导致监规范（４）金融投资监手段合理 国项金融法规够健全行政手段发布命令指示等实施监金融信息理滞金融电子化程度高 外国目前金融投资监中现场稽核非现场稽

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投资监５４

核检查手段落（５）

监员素质高金融投资监项政策性技术性操作性强专项工作求事项工作监员具较高政治素质专业技术水道德水准 目前国级金融投资监员数量知识结构业务素质等方面难适应监工作客观需监员素质提高提高监水关键

－－　完善国投资监体制策A D C针国金融投资监体制现状存问题加快金融投资监体制改革步伐逐步建立起符合中国国情适应国际惯例科学高效金融投资监体制考虑实践中采取措施：（１）建立完善金融投资监组织体系 中央银行金融投资监组织机构目前世界国金融投资监局定中央银行鉴中国民银行国中央银行代表政府国家金融投资业实施监督理部门种性质年民银行实施金融投资监实际决定国应实行中央银行元化金融投资监模式目前民银行金融行政理业务稽核条法工作等部门分立缺乏集中统发挥整体功金融投资监组织否考虑设立类似国家外汇理局形式国家金融监局金融机构设立审批业务理稽核监督等职统机构 中央监局中国民银行负责方设分局级负责做

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６４投资监

分工明确权责清楚保证金融投资监统性权威性（２）进步加快金融立法制度建设国金融投资监快纳入法制化规范化轨道 健全完善金融法规体系建立完善效金融投资监体制基础中华民国中央银行法中华民国商业银行法两重金融法规颁布实施初步构筑起国金融法规体系金融监体系基框架 中央银行应根基精神原制定完善具体金融监条例规定实施办法金融机构设立审批业务理更加规范化程序化标准化 进步明确金融机构审批权限类金融机构设立标准性质业务范围资构成低资金金融机构变更终止批准程序金融机构违规违章违纪营处罚等（３）

建立监信息系统深化金融体制改革程中必须金融投资业监手段方法结合民银行职建立套信息收集传递监信息系统 首先应建立规范化报告制度明确规定金融机构民银行提供报表报告资料容格式求便民银行时报表报告资料进行审查分析次实现稽核三转化：侧重合规性稽核合规性稽核风险性稽核结合转化现场稽核现场非现场稽核结合转化传统手工稽核手工电脑联网稽核结合转化次建立金融机构资信评级制度金融机构理状况水员素质财务信誉营状况发展前景等做全面分析运数理统计市场预测指标较盈亏衡分析等系列

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投资监７４

方法手段偿力营风险做出判断权威机构证确定信等级建立电子计算机联网现代化信息系统提高监效率科学性（４）进步加快金融机构风险监督体系建设增强金融机构防范抵御风险力 完善金融机构部营理体制建立风险约束机制时加强中央银行金融机构营风险外部监督机制 建立金融机构风险监督体系必须首先建立起科学风险考核衡量指标体系规范财务报表统计分析体系营风险预警体系 鉴工业发达国家监成功验做法制定完善金融机构风险监督防范体系民银行应金融机构营风险监督作项工作重点（５）

进步研究推进金融分业营分业理快研究探索银行证券保险信托政策性金融商业性金融商业银行投资银行银行非银行金融机构分业营理体制做利类金融机构业务发展利降低金融机构营风险保护投资者利益时应注意金融机构间分工合作强化金融机构营风险监视（６）逐步建立完善金融机构社会监督体系行业律体系形成中央银行监社会监督律理相互配合相互补充金融投资监体制 政府民银行应认定资信高声誉会计师事务审计师事务律师事务信评级机构完善强化社会监督系统时建立类金融机构行业公会协会加强类金融机构

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８４投资监

行业性律理（７）加强金融投资监国际接轨发展合作 金融投资监统化国际化前世界潮流国注意加强国际间合作建立全球整体化国际金融投资监体系呼声断 国金融投资监部门应积极参国际金融投资监组织双边边合作解国际金融投资监发展情况学新监手段力争提高监工作质量水（８）提高金融投资监员素质 首先社会招聘批具专业水业务素质充实金融投资监队伍次实行监员岗证制度监员进行培训考核合格者方担工作次应常开展专题学讨促进知识更新保持监员良素质

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投资监９４

I投资监立法

２－１国投资监立法体系

－－　济法投资监B A（１）济法投资监职济法调整国家市场领域微观单位活动进行组织理监督程中整市场活动进行宏观调控程中发生济关系法律规范总称 国民法行政法济法着特定调整象 民法调整等愿等价偿原单纯市场关系行政法调整国家行政活动中发生行政关系济法调整象国家市场间济关系 投资市场市场体系部分国家投资市场间种济关私济法调整象济法调整国家市场间济关系包括三方面：国家市场领域微观单位进行组织理监督

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０５投资监

程中发生济关系种济关系企业法公司法破产法等法律进行规范调整二国家市场微观单位活动进行组织理监督程中发生济关系中包括微观单位种投资活动进行理监督程中发生济关系三国家市场进行宏观调控程中发生济关系中包括投资市场进行调控程中发生济关系 见济法调整象包括国家投资市场投资活动理监督调整程中发生种济法律关系作济法作象微观单位投资活动体投资市场参者 作独立法律部门济法政府投资监活动重手段（２）济法律关系投资监法律关系法律规范调整行程中形成种特殊社会关系种法律权利义务关系 济法律关系法律关系种济法确认国家市场活动进行组织理监督程中事间形成权利义务表现形式济关系 济法律关系包括济组织法律关系济活动法律关系济监督法律关系市场理法律关系宏观调控法律关系等 济法律关系基类政府投资监职密切相关政府通法律手段进行投资监活动通济法律关系体现出法律关系体客体容三基素构成济法律关系样 济法律关系体指参济法律关系法享权利承担义务事 济法律关

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投资监１５

系体包括政府济理机关市场微观单位然某情况济法律关系体 政府济理机关政府机构重组成部分宪法关法律规定程序组建运国家权力组织理国民济专门机关 分工职政府济理机关包括：综合济理机关国家计委国家体改委国资产理局等部门济理机关铁道部邮电部建设部等职济理机关财政部海关工商行政理局等济监督机关审计署等投资监角度作济法律关系体政府济理机关政府投资监机构机构包括财政部中国民银行国家外汇理局国务院证券委国家计委建设部等市场微观单位政府济理机关成济法律关系体前提必须具备民事体资格 根国民法民事体制济法律关系体包括法然法包括企业法非企业法 企业法指工商行政理部门核准登记成立营利目事商品生产营活动法 企业法市场重微观单位济法律关系重组成部门 投资监角度企业法投资活动重体投资市场参者投资监象 非企业法指机关事业单位社会团体直接事济活动营利目投资监角度事业法中具投资监职权政府济理机关投资市场投资活动监者作济法律关系体代表国家事职权范围济理活

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２５投资监

动 事业法中具投资监职政府机关种事业单位社会团体进行投资活动成投资监象济法律关系客体济法律关系构成素济法律关系体享权利承担义务指象 济法律关系客体包括物货币价证券知识产权理象行 物指够满足需控制具定价值物质实体包括动产动产等货币指中国民银行发行标明金额民币种外币 价证券设定证明某种财产权利形式转书面证 知识产权指带济价值脑力劳动成果相应权利包括专利权专技术实新型外观设计著作权商标等 理象指国家济理机关行济理权时针具体事物商品质量商品价格等 行指济法律关系体市场活动中达定目进行种活动完成定工作提供定劳动等 济法律关系客体法律济法律关系三素济种济活动（包括投资活动）物质载体运行基础 类动产动产知识产权实业投资物质基础外汇价证券金融投资交易象投资媒介 法律市场微观体进行种投资活动作济法律关系客体行投资监机构监督理象济法律关系中容指济法律关系体享权利承担义务构成济法律关系实质性素 济法中权利指济法律关系中体根法律规定

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投资监３５

济合规定实现意志利益性 权利具体容包括：体法律规定范围根意志进行种济理活动济活动体根法律济合规定求负义务方作出定行（包括作作）

保证利益意志实现体行权利实现遭受损害时权请求国家关机关予保护 济法中义务指济法律关系中体根法律济合规定实现特定体权利进行相应行（包括作作）必性体必须法律者济合规定进行定行实现特定体权利 济法中义务仅法律规定济合规定范围限种法律约束义务必须觉履行履行履行受法律制裁投资监关济法政府投资监机构微观单位间投资监投资活动中分承担权利义务作出规定前者享权利者承担义务 市场微观体投资活动中方面义务接受投资监机构理监督方面相互间互相享权利承担义务方权利必然应方义务反然 样通投资监关特定法律政府投资者投资活动投资市场实施效监种监通特定体权利义务规定强制实施进行 法律样投资监关法律国家强制力保证实施具高效性（３）投资法律监特点

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４５投资监

投资监包括济手段行政手段法律手段 定意义说投资监法律手段国家投资活动济行政监制度化法律化 投资法律监关济法通特定济法律关系投资者权利义务加规范投资活动投资市场进行监督理投资法律监通济手段行政手段进行监特点特点法律基特征决定法律具国家意志属性 法律国家制定认行规范作投资监关济法样国家立法机关通定立法程序制定样国家意志表现 具体言投资法律监具特点：投资法律监具强制性国家强制力保证实施 国家历史时期法律国家强制力盾保证实施济法 关济法投资者投资活动投资市场进行法律监督具强制性投资监法律手段区济手段明显处二投资法律监具明确性普遍性 法律作种社会规范具概括性确定性普遍性特征 谓概括性指象抽象般非特定具体法律样条件反复适 谓确定性指法律规范严格具体明确明确规定（然法国家身）进行种行应该进行种行应该进行种行种行予保护种行予制裁等 谓普遍性指国家权力辖法律界定范

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投资监５

围具普遍约束力 正法律具概括性确定性普遍性特点法律进行投资监具明确目标实施模式实施方法具普遍适性关法律明确规定投资者应该样做应该样做明确规定投资市场关参者权利义务 规定严格具体明确反复适普遍适 规定投资法律监三投资法律监权利义务核心 法律通规定权利义务定行规范具体化引导行调整社会关系 投资法律监关济法特定体权利义务规定 权利义务投资法律监核心

－－　国投资监法律体系B A B投资概念涵盖容广泛性投资活动投资市场监复杂性没单部法律够适应投资监求投资监法律类型层次干济法组成系统 法律外行政法规规章系统补充 法规国高行政机关——国务院公布关措施决定命令规等 规章包括国务院属关部委制定命令指示规方政府制定颁布关规章投资监法律体系中企业法律制度基础直接投资活动体——企业设立变更解散组织理活动进行规范 投资监法律体系中金融法房

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６５投资监

产法重组成部分分投资领域中金融投资房产投资进行规范 固定资产投资进行规范投资法目前正处制定阶段投资法颁布实施成投资监法律体系中重容 投资投资监相关法律税法等投资监法律体系中缺少组成部分 着国社会义市场济体制建立完善济立法工作深入进行国投资监法律体系日益完善 面分简介绍投资监法律体系中重组成部分介绍功立法现状尤重者面分节介绍详细容（１）企业法企业法调整企业组织生产营活动中发生济关系法律规范总称 企业法济法重组成部分 企业法规定企业性质财产制度领导制度企业权利义务政府理企业职责企业开办破产重组程序等国家通规定实现企业宏观理规定政府投资监机构作投资体企业投资活动进行监督理基础国济体制特点种制存现状国企业法包括全民制企业法集体制企业法外商投资企业法公司法等 外破产法等关法律属企业法范畴 全民制企业法集体制企业法外商投资企业法分投资监机构全民集体三资企业投资活动进行监基础公司法国家采公司种组织形式企业进行定范围理提供法律

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投资监７５

国家公司投资活动监法全民制企业法指１９８５年４月１３日七届全国第次会议通中华民国全民制工业企业法该法律明确规定：企业财产属全民国家权营权分离原授予企业营理

全民制企业法明确规定全民制企业性质务国家全民制企业进行投资监基础 集体制企业法指调整集体制企业济理营协作活动中发生济关系法律总称 国目前颁布关集体制企业法律法规包括中华民国城镇集体制企业条例（１９１年）

中华民国乡村集体制企业条例（１９０年）外商投资企业法包括中华民国中外合资营企业法（１９７９年）

中华民国中外合作营企业法（１９８８年）

中华民国外资企业法（１９８６年）干实施细１９０年４月七届全国第三次会议修正重新公布中华民国中外合资营企业法

公司法规定公司设立变更解散公司组织理活动法律规范总称 公司种企业组织形式公司法首先组织法规定公司设立变更解散公司组织机构等 公司营利目设立事种营活动公司法行法公司外债务责承担公司股票债券发行交易行法容１９３年１２月２９日八届全国常委会第五次会议正式通中华民国公司法１９４年７月１日起实施公司

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８５投资监

法适应建立现代企业制度需公司组织行进行规菜利保护公司股东债权合法权益利维护社会济秩序促进社会义市场济发展 投资监角度公司法实施利公司种投资行监督理公司分限责公司股份限公司股份限公司中市公司证券市场直接相关 公司法市公司行规范利维护证券投资市场秩序利保护投资者权益破产法指规定企业破产界限破产企业解整顿破产清偿程序法律规范总称中华民国企业破产法（试行）

１９８６年１２月２日六届全国常委会第十八次会议通１９８８年１１月１日起实施（２）金融法金融法调整货币资金流通信等金融活动中发生社会关系法律规范总称 金融法部门济法容涉金融活动（包括金融投资活动）金融理活动（包括金融投资监）方面 银行重投资者投资资金重源关银行业立法投资立法监重容 金融法中证券法外汇市场理法黄金市场理法直接涉证券市场外汇市场黄金市场等重投资市场监投资立法监重容①银行业立法银行重金融机构银行外国金融机构包括信合作社保险公司信托投资公司财务公司租赁公司证券公司等中国民银行关审批金融机构干问题通知银行设立条件进行规定

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投资监９５

法规金融信托投资机构理暂行办法等非银行金融机构设立条件进行规定 关法规规定银行非银行金融机构撤销条件程序国银行业立法核心中华民国商业银行法该法律１９５年５月１０日八届全国常委会第十三次会议通 商业银行法保障商业银行稳健运行重法律保护银行存款贷款客户合法权益规范商业银行行维护金融秩序具重意义商业银行法制定投资监立法体系发展完善具重意义商业银行法规定商业银行商业银行法公司法设立吸收公众存款发放贷款办理结算等业务企业法商业银行实行营担风险负盈亏约束全部法财产独立承担民事责 见商业银行具民事权利力民事行力法独立享民事权利承担民事义务民事体 商业银行法规定商业银行效益性安全性流动性营原 该法律商业银行组织形式组织机构商业银行设立变更进行具体规定商业银行贷款投资资金重源贷款业务商业银行法明确规定贷款商业银行资产业务商业银行利润源 商业银行法贷款业务原贷款操作规程贷款担保等问题作规定 商业银行法商业银行财务会计监督理制度商业银行接终止明确规定

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０６投资监

国实行银行业证券业信托业金融分业营制度商业银行法规定商业银行国国事信托投资业务股票业务商业银行非银行金融机构企业投资鉴商业银行法实施前银行已非银行金融机构企业投资商业银行法规定该法实施前商业银行已非银行金融机构企业投资国务院行规定实施办法中华民国中国民银行法１９５年３月１８日八届全国第三次会议通 该法规定中国民银行金融监督理职银行业进行监金融投资进行监重②证券法 证券法调整证券发行交易等相关济关系法律规范总称 证券法中证券概念仅包括债券股票认购权证包括投资基金证券种金融衍生产品 证券法投资法律监意义重早证券立法首推英国１６９７年颁布制止正证券买卖防止投机风潮法案早冠证券法名称证券立法美国１９３３年证券法目前国证券法正处制定程中尚未实施国尚调整证券法律关系基法 国目前证券法律体系包括：规范证券法律关系体干法律规范证券交易理办法证券营机构理办法证券业员行规范证券业协会理守等二规范证券法律关系客体干法律规范国库券条例企业债券理办法股票理办法投资基金理办法等三规范证券济活动法律规范股票发行交易暂行条例禁

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投资监１６

止证券欺诈行暂行办法证券承销合条例等 见国目前证券立法体系缺少部调整证券法律关系基法仅干法规规章进行证券投资监局限性证券法出台势必行③外汇市场理法 外汇市场重投资市场外汇市场理法外汇市场外汇投资活动进行监法律改革开放前３０年时期国直实行严格外汇制种情况直９０年代初期没变化种情况国家通颁布系列法规相应制度办法外汇收支存兑结算贷活动进行全面理理措施包括指定汇机关禁止外汇买卖境机构结汇规定外汇进出境审批等容 种严格制情况国实际存外汇市场 进入９０年代国外汇理体制进行系列改革相应制定系列新法规规章１９３年外汇调剂市场限价放开允许开展代理外汇买卖业务１９４年国外汇理体制进行重改革民币汇率双轨制转变市场基础理单汇率民币实现常项目条件兑换 着国外汇市场开放发展外汇日益成种重投资媒介需加强外汇市场理方面立法工作促进外汇市场健康发展规范外汇投资活动④黄金市场理法 黄金重投资媒介黄金市场重投资市场 伦敦苏黎世纽约芝加哥香港世界性黄金市场世界黄金交易中起导作 鉴黄金特殊位重作世界国历重视黄

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２６投资监

金冶炼交易出入境理重视黄金市场监督理 国通制定实施系列法律法规规范黄金市场投资活动保护合法营禁止非法交易 法律法规黄金投资市场进行监国黄金市场理法市场进行理程度 国家黄金出入境加限制允许居民买卖黄金形成国黄金交易投资市场 国家黄金出入境加限制居民非居民均买卖黄金形成国际性黄金交易投资市场 国家仅黄金出入境加严格限制黄金交易加严格限制存黄金市场黄金市场发育成熟 国禁止黄金（金饰品外）买卖流通国家颁布实施系列关黄金收购配售生产营出入境等方面法律法规黄金实行严格全面计划理 国目前存黄金市场黄金尚未成种投资媒介 国际范围存着成熟黄金市场国家黄金种重投资媒介黄金市场理法黄金市场黄金投资活动进行理投资监重容（３）房产法律法规房产房屋土综合体房产交易房产投资必然伴着土权出转 土理法房产法律法规中重容 谓土理法指调整土保护开发利发生济关系法律规范总称１９８６年６月２５日六届全国常委会第十六次会议通中华民国土理法１９８７年１月１日

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投资监３６

起实施１９８８年１２月２９日七届全国常委会第五次会议该法律进行修正１９１年１月４日国务院公布中华民国土理法实施条例

房产投资关土偿出转加规定法规规章包括：中华民国城镇国土权出转暂行条例外商投资开发营成片土暂行理办法国务院关出国土权批准权限通知国家土理局关出国土权审批理暂行规定建设部关加强城镇国土营理通知城市国土权出转规划理办法等国目前针房产权属房产交易租赁等房产投资相关系列济活动制定系列法规规章包括：城市私房屋理条例城镇建造住宅理办法城镇房屋权登记暂行办法城市房屋产权产籍理暂行办法商品住宅价格理暂行办法城市房产市场估价理暂行办法关加强房产交易市场理通知等 法规规章法规性文件规范房产投资活动房产市场重１９８９年１２月２６日七届全国常委会第十次会议通中华民国城市规划法房产规划建设维修关法律法规房产开发投资重法律政府关部门房产开发投资活动进行监 外关房产综合开发法规性文件国务院关加强城市建设工作通知建设部关加强城市综合开发工作干意见国务院关发展房产

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４６投资监

业干问题通知房产开发投资活动进行监关房产投资法律法规中包括方政府制定颁布规章介绍（４）税法税收国家满足般社会需政治权力国家法律预先规定标准强制偿取财政收入种分配关系 税法国家高权力机关授权行政机关规定关调整税收关系法律规范总称 税法国家切纳税征税纳税纳税准绳实现国家预算重法律形式 根税法规定征税客体性质分流转税法收益税法财产税法资源税法行税法 投资活动关法律收益税法财产税法 收益税纳税纯收益额总收益额征税象增减法定项目加征税税种 收益额称额包括投资收益 国收益税包括企业税外商投资企业外国企业税税等计算企业税收入总额容中包括利息收入股息收入财产转收入租赁收入等企业投资行关收入 税征税象包括利息股息红利财产转等投资活动关容 财产税法定财产征税象根财产占者财产转移事实加征收税种财产税纳税占转移财产征税象财产税中房产税契税房产投资密切相关税种国目前证券投资活动税收尚未形成完整

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投资监５６

系统符合国际规范证券税收体系 目前证券发行环节国没征收证券发行税资税证券交易环节国尚未开征证券交易税代印花税

国税制改革方案已明确条件成熟时开征证券交易税 证券投资国目前征收税种企业税税 样证券买卖差价收益应征收资利税股息红利收入应征收股利税均视般普通合征收税国目前尚未开征证券交易税征收具代意义印花税

国证券印花税征税象关证券证包括企业股权转书股份转书 证券印花税证券交易代扣代缴 证券印花税属方税种国授权海市深圳市税务局报市民政府批准确定征收该税实施办法税证券印花税外证券营业税重证券税种 证券营业税指事证券发行交易代理活动证券公司证券交易等金融机构营业收入额征收税种 证券营业税属流转税房产投资关税种包括契税城市维护建设税房产税耕占税城镇土税等契税暂行条例（１９５０年）

规定：土房屋买卖典赠交换均应土房屋证事双方订立契约承受条例缴纳契税中华民国城市维护建设税暂行条例（１９８５年）规定：缴纳产品税增值税营业税单位城市维护建设税纳税义务应条例

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６投资监

规定缴纳城市维护建设税中华民国房产税暂行条例（１９８６年）规定：房产税产权缴纳产权属全民营理单位缴纳产权出典承典缴纳产权未确定租典纠纷未解决房产代者缴纳中华民国耕占税暂行条例（１９８７年）规定：占耕建房者事非农业建设单位耕占税纳税义务应条例规定缴纳耕占税中华民国城镇土税暂行条例（１９８年）规定：城市县城建制镇工矿区范围土单位城镇土税纳税义务应条例规定缴纳土税

－－　涉外投资监法律体系B A C（１）涉外投资监法律涉外投资监象国关国际投资活动外国投资者国投资活动国投资者外国投资活动 涉外投资监法律包括国际法国际惯例关国际投资国法等约束力国际条约构成国际法重渊源 国际条约缔约国具直接法律约束力国家参加国际条约具普遍性直接构成国际法渊源数国家缔结边协定双边协定相类似规定成国际法原 国际投资密切联系国际公约包括：边投资担保机构公约（ＣｏｎｖｅｎｔｉｏｎｆｏｒＭｕｌｔｉｌａｔｅｒａｌＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＧｕａｒａｎｔｙＡｇｅｎｃｙ）

解决投资争端公

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投资监７６

约（ＣｏｎｖｅｎｔｉｏｎｏｎｔｈｅＳｅｔｌｅｍｅｎｔｏｆＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＤｉｓｐｕｔｅｓ）

称华盛顿公约

承认执行外国仲裁裁决公约（ＣｏｎｖｅｎJｔｉｏｎｏｎｔｈｅＲｅｃｏｇｎｉｔｉｏｎａｎｄＥｎｆｏｒｃｅｍｅｎｔｏｆＦｏｒｅｉｇｎＡｒｂｉｔｒａｌＡｗａｒｄｓ）

称纽约公约等 外双边投资保护协定友通商航海条约相互促进保护投资协定等双边条约涉外投资监法律国际惯例长期国际投资活动中形成国际性官方民间组织制定般规事双方明确表示接受时事具直接法律约束力（２）涉外直接投资立法监关国际直接投资国法包括资输入国外国投资法资输出国海外投资法 外国投资法资输入国调整外国私直接投资关系法律规范总称 外国投资法容规定资输入国政府外国投资者外国投资企业权利义务关系外国投资法包括外国投资范围形式条件投资者权利义务外资保护鼓励制等方面法律容 国外国投资法立法体制三种类型：国家制定较系统统外国投资法作调整外国投资基法律辅相关法律国家没统外资法制订关外国投资专门法律特法规规章形成关外国投资立法体系国家制定关外国投资专门法律法规通般国法律法规调整外资活动 发展中国家采前两种做法发达国家外国投资者国国民享受等遇没必制定专门外国投资法

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８６投资监

发展中国家言济体制济发展水然资源条件等方面国外资态度外国投资监政策集中反映外国投资法容资输出国言国私海外投资仅关系投资者利益关系国国家利益资输出国制定法律法规调整私海外直接投资活动资输出国海外投资监包括三方面容：海外投资企业信息披露求二防止海外投资企业逃税漏税三防止海外投资企业利避税港避税 国通立法手段方面国海外投资进行监 资输入国外资法较资输出国海外投资法立法较分散关法律法规中某具体规定组成没部统法律 资输出国通法律制度保护鼓励理海外投资外国投资监立法方面国制定中华民国中外合资营企业法中华民国中外合作营企业法中华民国外资企业法相应实施条例实施细法律相关法律法规构成国外国投资监法律体系 海外投资监立法方面国制定关国外开设非贸易性合资营企业审批程序理办法境外投资外汇理办法等相应法规境外投资企业设立境外投资企业税收优惠外汇理等作出明确规定（３）国际证券投资立法监

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投资监９６

国际证券投资监涉外投资监重容发达国家法律般允许国政府政府机构金融机构工商企业外国证券市场发行销售证券允许外国政府政府机构金融机构工商企业国证券市场发行销售证券国证券市场间存着密切机联系 保护国家利益投资者利益国制定关法律监督理具跨国素证券投资活动 跨国素体现证券发行国发行体境外发行证券外国发行体国发行证券体现证券交易国投资者买卖外国发行证券外国投资者买卖国发行证券体现证券公司业务国证券公司业务国扩展海外外国证券公司业务扩展国体现证券交易市证券品种表现市证券发行体国公司扩展外国公司国际证券投资立法监国际证券发行国际证券流通两方面着手 国际证券市场公募发行私募发行两种发行方式国际证券发行程中证券发行证券牵头代理证券代理集团证券包销集团证券销售集团证券理机构投资者等事事证券发行中起作 关法律事享权利承担义务加规定实现国际证券发行监 发行国际证券时证券发行证券代理集团包销集团销售集团组成证券销辛迪加间证券销辛迪加部成员间需签订系列关证券发行协议确立

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０７投资监

彼间权利义务关系 协议包括认购协议包销协议销售协议信托契约付款代理协议等协议中条款介绍性条款偿期条款税收条款担保条款抗力条款违约条款法律适条款辖权条款等必少 中法律适条款国际证券发行事选择关协议适法律体现国际私法意思治原 辖权条款通常规定事间发生争议应国法院辖受理 国际证券发行关协议国际证券发行理重国证券法规具国际证券发行进行监职外国际证券流通进行监 国法律规定国际证券国证券交易挂牌市必须关理局批准符合定标准具定资格 外国际证券发行须关机构提交招募章程披露关信息 国证券法规国际证券流通理仅求证券必须关理机构登记注册求证券交易证券纪交易商必须关理机构注册 国证券法规规定国际证券发行具连续披露信息义务（４）国际贷款立法监国际贷款涉外投资需资金重源 关国际贷法律法规涉外投资监法律体系组成部分 国际贷发生国家事间贷行种跨越国界债权债务关系 里指国际贷指国际贷款外国际债券发行等国际贷形式国

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投资监１７

际商业银行贷款国际贷容包括国际定期贷款协议国际辛迪加贷款等国际贷款国际资流动形式 出维护国际收支衡执行货币政策等目国般采定法律行政手段国际贷款进行定监督理 国国际贷款进行监法律银行法外汇理法公司法税法等关法律包括关国际贷款行政法规规章 国国际贷款进行理容包括贷体理贷客体（货币）理贷容（国际贷权利义务）理（５）国际投资争议解决国境发生国际投资争议东道国享然辖权东道国司法机构行政机构国法律法规解决投资争议 国际投资争议解决采协商调解等友解决方式采诉讼仲裁方式 国际投资争议法律诉讼般应东道国法院提出东道国外国家（包括投资者国第三国）提出诉讼称外国法院诉讼般较少 国际投资争议仲裁属国际商事仲裁范围 国际商事仲裁机构分时仲裁机构常设仲裁机构 国际较重仲裁机构包括瑞典斯德哥尔摩商会仲裁院美国仲裁协会伦敦仲裁院等 较重国际性仲裁机构包括解决投资争端国际中心国际商会仲裁院等

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２７投资监

２－２银行法证券法投资监

－－　商业银行法B B A（１）商业银行性质营原商业银行法规定：商业银行商业银行法公司法设立吸收公众存款发放贷款办理结算等业务企业法 商业银行实行营担风险约束负盈亏全部法财产独立承担民事责 商业银行具民事权利力民事行力法独立享民事权利承担民事义务民事体商业银行作独立企业法法独立开展项业务单位干涉商业银行效益性安全性流动性营原 谓效益性银行获利润力银行利润银行项收入减项支出余额 谓安全性指银行资产免遭风险保障安全性程度 谓流动性指银行够时收回资金付出资金力 效益性安全性流动性矛盾统体商业银行营中必须三性重单纯追求方面忽略方面 商业银行法规定商业银行客户业务应遵循等愿公诚实信原商业银行法规定商业银行应保障存款合法权益受单位侵犯 商业银行开展信贷业务应严格审查款资信实行担保保障期收回贷款 商业

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投资监３７

银行开展业务应遵循法律行政法规关规定损害国家利益社会公利益 商业银行开展业务应遵守公竞争原事正竞争（２）商业银行监督理商业银行法规定商业银行法接受中国民银行监督理商业银行监世界国采取方式类：国家设立专门金融监机构进行监国家中央银行进行监国家中央银行专门金融监机构进行监 国民银行法商业银行法规定中国民银行商业银行进行检查监督 商业银行进行监督理目促商业银行严格法律关法规进行营理业务操作保持商业银行稳健运行减少风险保护存款利益保持银行业金融制度稳定济健康发展民银行法第五章中国民银行金融监督理职作明确规定 民银行法规定中国民银行法金融机构业务实施监督理维护金融业合法稳健运行中国民银行规定审批金融机构设立变更终止业务范围 中国民银行权金融机构存款贷款结算呆帐等情况时进行稽查监督 中国民银行权金融机构违反规定提高者降低存款利率贷款利率行进行检查监督 中国民银行权求金融机构规定报送资产负债表损益表财务会计报表资料中国民银行应建立健全系统稽核检查制度加强部监督理 商业银行国家金融体系体

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４７投资监

金融机构商业银行述监督理职象商业银行法第六章商业银行监督理作明确规定 商业银行法规定商业银行应中国民银行规定制定行业务规建立健全行业务理现金理安全防范制度 商业银行应建立健全行存款贷款结算等项情况稽核检查制度 商业银行分支机构应进行常性稽核检查监督 商业银行应定期中国民银行报送资产负债表损益表财务会计报表资料 中国民银行权商业银行法第三章第四章第五章规定时商业银行存款贷款结算呆帐等情况进行检查监督 商业银行应民银行求提供财务会计资料业务合关营理信息然商业银行法第六章监督理

未包括银行设立接终止等容说银行设立接终止等容中央银行监容 商业银行法第二章规定设立商业银行应中国民银行审查批准 未中国民银行批准单位事吸收公众存款等商业银行业务单位名称中银行字样 商业银行法设立商业银行应具备条件设立商业银行需提交文件资料作具体规定 商业银行法第三章规定商业银行应中国民银行规定中国民银行交存存款准备金留足备付金 保护存款利益求商业银行进行监重手段商业银行法第七章商业银行接终止进行规

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投资监５７

定 商业银行法规定商业银行已者发生信危机严重影响存款利益时中国民银行该银行实行接接目接商业银行采取必措施保护存款利益恢复商业银行正常营力 接商业银行债权债务关系接变化 商业银行法规定商业银行分立合者出现章程规定解散事需解散应中国民银行提出申请附解散理支付存款金利息等债务清偿计划中国民银行批准解散 商业银行吊销营许证撤销中国民银行应法时组成清算组进行清算清偿计划时偿存款金利息等债务 商业银行支付期债券中国民银行意民法院法宣告破产商业银行宣告破产民法院中国民银行等关部门关员成立清算组进行清算中国民银行商业银行进行监范围十分广泛包括商业银行切业务活动 ：商业银行业务活动范围监资适度监资质量监存贷款例监资产流动性监银行单客户贷款监银行关系贷款监等容商业银行法第四章明确规定 中国民银行商业银行监两种方式：求商业银行提供财务会计资料等关信息二进行现场检查监督 然仅中央银行外部监督理够中央银行监督理通银行部严格理制度起作 商业银行部必须建立合理效部监督机制商业银行法第六章

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６７投资监

明确规定（３）商业银行存贷款业务吸收存款商业银行基业务 国银行吸收存款象企事业单位财政部门国家机关公民等 存款分单位存款公民储蓄 商业银行法规定商业银行应保障存款合法权益受单位侵犯 国法律求单位济必须通银行进行转帐结算单位现金必须存放银行加量储蓄存款银行存款涉面广银行存款合法权益保障尤重 储蓄国公民重投资方式商业银行办理储蓄业务时必须法遵循存款愿取款存款息存款保密原应保证存款金利息期支付拖延拒付存款金利息 储蓄存款法律规定特殊情况外商业银行权拒绝单位查问冻结存款等行 单位存款商业银行权拒绝单位查问法律行政法规规定外商业银行法规定银行破产清算时支付清算费欠职工工资劳务保险费应法首先偿储蓄存款金利息贷款商业银行资产业务商业银行利润源商业银行法规定商业银行效益性安全性流动性营原商业银行贷款业务中应遵循原商业银行贷款保障信贷资金安全保持贷款流动性基础争取较高贷款收益 商业银行贷款应遵循资产负债

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投资监７

例理规定１９４年起中国民银行开始商业银行资金实行资产负债例理 商业银行法资产负债例作具体规定：资充足率低８％二贷款余额存款余额例超７５％三流动性资产余额流动性负债余额例低２５％四款贷款余额商业银行资余额例超１０％五中国民银行资产负债例理规定 规定中国民银行商业银行进行监容商业银行贷款业务中必须遵循规定 商业银行法关系贷款系列限制性规定商业银行关系发放信贷款关系发放担保贷款条件优款类贷款条件 国商业银行法规定关系范围：商业银行董事监事理员信贷业务员亲属前项列员投资担高级理职务公司企业济组织商业银行贷款审查批准贷款合签定贷款利率贷款检查信贷制裁等贷款操作规程作明确规定 商业银行法规定商业银行贷款应款款途偿力款方式等情况进行严格审查 商业银行贷款应实行审贷分离分级审批制度 商业银行贷款应款订立书面合合应约定贷款种类贷款途金额利率款期限款方式违约责双方认需约定事项 商业银行应中国民银行规定贷款利率限确定贷款利率 商业银行违反规定提高降低利率采正手段吸收存款发放贷

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８７投资监

款 商业银行款款时应审查贷款途否符合贷款合约定批准关项目建设文件符合贷款合约定规定款款银行权拒付 商业银行应加强贷款理违反财法律金融政策贷款合关规定款采取相应贷款制裁措施商业银行法规定商业银行开展信贷业务应严格审查款资信实行担保保障期收回贷款 贷款担保商业银行规定商业银行贷款必须求款提供担保应保证偿力抵押物质物权利价值实现抵押权质权性进行严格审查 商业银行审查评确认款资信良确偿贷款提供担保（４）商业银行投资业务限制国商业银行法商业银行投资业务严格限制国特殊国情金融体制决定世界实行金融分业国家然允许银行事证券业务久允许银行开展证券投资业务证券投资业务已成商业银行重缺少资产业务实行金融分业国家银行仅事贷款结算等基业务承担证券公司业务部分容 国现实情况果允许商业银行进行证券投资等投资活动利银行基业务开展利保护存款利益利国家宏观调控实施 国银行业证券业信托业分业营模式求商业银行投资业务进行严格限制

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投资监９７

商业银行法规定商业银行中华民国境事信托投资业务股票业务投资非备动产商业银行中华民国境非银行金融机构企业投资 商业银行法规定述限制指中华民国境 中华民国境外投资业务股票业务商业银行法未加限制 商业银行跨国营中事信托业务证券业务受商业银行法限制商业银行法银行中华民国境信托投资公司证券公司保险公司财务公司等非银行金融机构工商企业投资加限制没银行间投资加限制没商业银行境外金融机构工商业进行投资加限制

－－　证券法B（１）证券发行审核谓证券发行指条件公众招募发售证券行证券发行包括发行相作出招募意思表示相持证券全程股票发行交易理暂行条例规定公开发行发行通证券营机构发行外社会公众发行股票作出约邀请约销售行 根发行目证券发行分设立发行增资发行 根发行象证券发行分公募发行私募发行前者指非特定公众投资者象公开募集发行证券发行方式者指特定投资者象发行方式 根发行否助证券发行中介机构证券发行分直接发行

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０８投资监

间接发行前者指证券发行通证券承销机构办理发行事宜者指发行委托证券承销机构发行证券方式 根发行条件确定方式证券发行分设价发行招标发行前者发行承销商确定发行条件者发行承销商公开招标方式确定发行条件 根证券发行中担保证券发行分担保发行担保发行前者指发行提高证券信誉投资者承诺采某种方式保证支付证券收益发行方式者指发行发行证券时投资者提供担保发行方式证券发行审核分注册制核准制 注册制求发行者必须提供发行者身证券发行相关切信息信息真实性全面性准确性时性承担法律责 证券发行需政府授权发行必须关证券监机构登记注册发行注册生效 发行程中果证券监机构发现发行公开信息虚假误导欺诈等情况停止证券发行求发行者承担法律责 注册制中证券监机构职审查公开信息真实性全面性准确性时性监机构权证券发行证券身作出价值判断 注册制假设投资者具公开信息作出正确判断力投资者愿视权利法律予干预纠偏 履行信息公开义务注册制度外素成投资者求发行承担法律责条件 注册制美国１９３３年证券法日证券交易法代表核准制排注册制求形式审查求发行者提供具真实性全面性准确性时性信息资料

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投资监１８

核准制求证券监机构证券发行者证券进行严格实质审查 样投资者获双重保障：方面投资者获关证券发行信息资料作出投资决策方面监机构制定公开发行证券实质标准公开发行证券达定标准 核准制求审核机构信息公开基础进步考察发行者营业性质财务状况营成果理状况发展前景等作出否符合发行实质条件价值判断 发行者发行权监机构法定方式授予 申请发行者取监机构授权文件进行证券发行 核准制美国部分州蓝天法欧洲陆国家公司法代表 国证券发行审核实行核准制国企业债券理条例企业债券发行者作出明确求体现核准制基思想根该条例第１２条规定企业发行企业债券必须符合列条件：企业规模达国家规定求二企业财务会计制度符合国家规定三具偿债力四企业营效益良发行债券前连续３年盈利五筹资金符合国家产业政策 外企业债券理条例规定发行应制订发行章程公布审批机关批准发行章程发行应求印制债券 该条例发行量利率作出法定限制发行总面额高该企业资产净值利率高银行期居民储蓄定期存款利率４０％国股票发行交易理暂行条例股票发行者应具条件作出明确规定 设立股份限公司公开发行

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２８投资监

股票应符合条件：生产营符合国家产业政策二发行普通股限种股利三发起认购股数额少公司拟发行股总额３５％四拟发行股总额中发起认购部分少民币３００万元国家规定外五社会公众发行部分少公司拟发行股总额２５％中公司职工认购股数额超拟社会公众发行股总额１０％拟发行股总额超民币４亿元证监会酌情降低社会公众发行部分例少拟发行股总额１５％六发起３年没重违法行七证券委规定条件根规定原企业改组股份限公司申请公开发行股票符合原设立发行条件外应符合条件：发行前１年末净资产总资产中占例低３０％形资产净资产中占例高２０％证券委规定外二３年连续盈利外国企业改组设立股份限公司公开发行股票国家股股总额中占例应符合国务院国务院授权部门规定根规定股份限公司增资公开发行股票应符合设立发行条件改组发行条件外应符合条件：前次公开发行股票资金招股说明书中述途相符资金效益良二距前次公开发行股票时间少１２月三前次公开发行股票次申请期间没重违法行四证券委规定条件 定募集公司申请公开发行股票样符合设立发

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投资监３８

行条件改组发行条件特定条件条件增资发行条件类似赘述（２）证券交易监证券交易指事定规证券交易场买卖证券行 证券交易行种法律行具证券交易权利力行力事参证券买卖行 证券交易必须定规进行证券交易种法章循程证券交易进行监证券法重职面分方面介绍证券法证券交易监①证券交易程监证券交易特定交易程序证券法证券交易关交易规证券交易程序加规定规定证券交易程进行监 证券交易分场交易场外交易两种 场交易程序包括开设证券交易帐户证券交易委托证券交易成交证券交易清算交割户等程根国证券交易法规规定投资者应亲证券交易指定证券商处办理注册登记时开设股票帐户 证券交易委托投资者作委托证券商纪商发出表明委托定价格买卖定数量某种证券意思表示 证券商接受委托委托表明委托买卖合关系成立 成交证券纪商间通竞价证券买卖价格数量达成致行成交实际证券买卖合订立履行程 成交竞价原价格优先时间优先 谓价格优先指相时间情况谁出价越低谁优先卖出谁出价越高谁优先买入 谓时间优先指相价格情况谁先出价谁先成交 证

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４８投资监

券交易清算交割户证券交易程阶段 清算指清算机构证券购买者交易数量金额加抵消然净差进行交割 证券清算执行证券买卖合佳结果 交割清算买方交付价款卖方交付证券行清算确认 户指证券权原者转移新者程 开户委托成交清算交割户构成证券场交易全程证券场外交易指证券交易外证券交易场进行证券交易行国ＳＴＡＱ系统ＮＥＴＳ系统属证券场外交易系统 场外交易中证券交易双方通协商确认买卖价格 证券场外交易程序场交易 证券卖出者求证券商代理卖出证券时应先填具代理出售委托合委托告成立证券买入者求证券商代理买入证券时应先填具代理购买证券委托书交付足够保证金证券商受理证券购买委托合告成立委托交易合成立证券商根委托委托日期先予登记通公开挂牌方式选择交易象交易象确定填具成交单予成交成交证券商通知委托办理关手续②证券信交易监 证券信交易证券交易重形式 广义证券信包括证券信交易涉买卖双方相互予信第三者提供信中第三者提供信指证券商金融机构予客户贷款融券信 狭义证券信仅指证券商予客户贷款融券信 里指证券信交易指狭义信基础证券信交易１９２９年危机前美国没证券信

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投资监５８

交易进行理专门立法 危机根１９３４年出台证券交易法规定联邦储备银行董事会分制定Ｔ规Ｕ规Ｇ规Ｘ规证券信交易进行理 证券信交易立法目三：防止证券信度扩张二保护提供保证金证券交易者三防止证券市场度波动国目前尚未认证券信交易 国股票发行交易暂行规定明确规定：金融机构股票交易提供贷款长远观点着国证券市场发展信交易必然成证券交易重方式 国证券法规否开展信交易尚留余规定金融机构证券营机构未证券理部门批准提供信供购买出售证券 国证券市场尚处幼稚成长阶段证券交易立法监督尚未完善证券信交易需强力监严格法律制度证券信交易国快发展③证券市监 证券市指发行发行价证券法定条件程序证券交易公开挂牌交易法律行 证券法证券市标准程序予规定 国证券市标准国家证券交易具体标准差 证券市标准包括方面容：申请市公司证券般状况公司资总额资结构收益状况偿债力发展前景证券股权分散情况市场性等二股东表决权行发行控股股东状况三申请市公司承诺履行市理规市契约准

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６８投资监

承担相应法律责国海证券交易市证券包括类国债建设证券金融证券企业债券股票种权利受益证根国证券法规规定股票市交易需符合条件：申请市交易股票已发行二公司拥３年连续盈利记录三实际发行普通股总面值５００万元四年度形资产净值形资产总值中占例低３０％五股东数１００六持股份占股总额０

５％股东持股份占股总额２５％七符合证券交易规定条件国公司债券市交易应报请国务院证券理部门批准符合条件：公司债券已社会公开发行二公司债券期限１年三公司债券发行额少民币２００万元四公司申请债券市时符合公司债券发行条件国家证券准许市时市公司应证券交易订立市契约作确认市公司证券交易权利义务 市契约证券交易市公司行进行监 市公司关证券法律法规市契约证券交易关规章承担系列义务包括：市公司应法定期限社会公布市公告书定期公布注册会计师签证财务报告二市公司应履行信息持续公开义务三市公司应证券交易规定费率时交纳市费四法律证券交易规定义务

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投资监７８

证券发行遇法律规定特殊情况时证券交易暂停终止市 市暂停市终止区联系 前者指市公司法定情况出现时市证券暂时停止证券交易挂牌交易旦情况消证券恢复市 者指法定情况出现市证券继续证券交易交易 两者点市证券交易活动发生停止点市暂停法定暂停原消证券恢复市市终止恢复市 市暂停包括法定暂停市申请暂停市动暂停市 法定暂停市指发生证券法规证券交易规定暂停市原时证券交易暂时停止证券交易 申请暂停市指市公司证券交易请求暂停市交易动暂停市法定情况出现时申请法定程序市证券动暂停市交易 样市终止包括法定终止申请终止动终止三种类型般言市公司暂停市终止市权利维护股东投资者利益证券交易证券监机构拥否决权根国证券法规规定市交易证券发行遇列情况时证券交易暂时停止证券市交易报告证券理部门：发行发生重变化符合市交易标准二发行履行法定义务虚假实行结果足影响证券市价三发行面破产四发行信问题停止金融机构业务五必须暂停交易情况根国证券法规规定市交易证券发行列

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８投资监

情况时证券交易权终止证券市交易报告证券理部门：暂停市情况已造成严重果二规定暂停期间未消暂停原三发行解散破产清算四必须终止情况④信息公开制度 信息公开证券法重原 国证券法律制度采取种理模式种发行审核制度种交易监方式信息公开制度证券法律制度中居重位信息公开制度始１８４５年英国公司法市公司信息公开求利防止公司营财务制度混乱防止公司欺诈行发生保护股东投资者合法权益证券发行信息公开制度信息公开制度组成部分注册制核准制信息公开发行者基求信息公开制度样证券交易进行法律监重容证券法信息公开制度求类报告文件明确规定报告文件包括证券发行公司年度报告书中期报告书季度报告书等定期报告文件时报告书执行证券交易信息公开政策公布类文件证券法规定证券发行公司负证券监机构提交年度报告义务 年度报告包括公司名称资事项财务状况事项监机构股东获取公司信息重媒介年度报告核心容公司年度财务报告股东投资者根公司年度财务报告解财务状况营成果公司竞争力发展前景 中期报告说明市公司某营业年度前６月营财务状况股东投资者提供预测营年度业绩中期资料 中期报告书容年

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投资监９８

度报告书类似 进步保证公司信息公开时性某国家区证券法律制度求市公司时公开３月营财务状况季度报告书年度报告书中期报告书季度报告书等定期报告书外证券法规定发生证券投资决策特殊影响事项时市公司应证券监部门提交时报告书 特殊事项包括公司支配权变动重诉讼事项公司资产重新评估母公司子公司异常变动股东异常变动等时报告书时迅速公开公司信息目证券法时报告书提交时间明确规定美国证券交易法规定发生特定事项第二月１０日前提交信息公开制度根目保护股东投资者合法权益 达目信息公开应符合全面真实时易等标准 谓全面性指投资者判断证券价值进行投资决策关信息应全部记载规定报告文件中隐瞒遗漏提交文件发生法律效力谓真实性指市公司公开信息资料应准确真实虚假误导欺诈 谓时性指市公司公众公开信息应新应反映公司现时状况公开资料文件时间超法定期限 谓易性指公开资料应易般公众投资者获取 具备特点外市公司公开信息必须符合法律规定易投资者理解分析（３）证券商监证券商法事证券营业务法然 证券

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０９投资监

商事证券营业务包括证券承销证券营买卖证券交易中介证券投资信托证券融资融券证券集中托证券投资咨询证券交易清算户等法律许济行 证券发行交易通证券商进行证券商重证券法体国证券投资立法监重象 证券商进行监督理证券市场理重方面证券法重职根证券商营业务证券商分证券承销商 证券营商证券纪商综合证券商 证券承销商指发行承购发行价证券组织销售证券商证券营商事价证券营买卖谋求利润证券商证券纪商指代理客户买卖证券收取佣金证券商证券交易中介中间环节综合证券商指事证券承销事证券营证券纪业务证券商国证券公司般综合证券商①证券商设立审核 根国证券法规定证券商设立体制 根审核证券商设立条件方式程序证券商设立审核制度分注册制许制注册制美国代表 根美国１９３４年证券交易法规定事劝诱事证券买卖证券商必须注册营证券业务投资银行包括证券承销商营商纪商咨询商等必须证券交易委员会注册登记证券交易委员会收申请文件日起４５日法准予准予注册 果申请注册者符合法律规定１１种情况者

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投资监１９

拒绝注册 情况包括申请资料完整申请者具备事证券业务精神道德水准申请者具备业资格等１９７５年前证券交易法规定证券交易事证券业务者需注册１９７５年证券交易法修正案规定事场外交易市场证券业务证券商交易事证券业务证券商必须注册许制日代表实行许制国家包括欧洲陆东南亚等国家区 根日证券交易法规定证券商事证券业务前必须首先藏省申请未藏臣特许营证券业务 藏省证券业务划分营纪承销募集销售代理四类规定类业务应分获特许允许证券商取项特许 国证券商设立审核采许制规定证券委员会法审批证券商国证券法证券商设立条件规定美国统证券法规定申请者法通理机构书面考试方注册 该法规定拒绝注册宣布注册效暂缓注销撤销１１条件日证券商设立条件包括三方面素：公司财产状况收支前景员构成素质特定区事证券业务合理性标准根国关证券法规规定证券公司设立必须具备条件：应适合证券市场发展需应少民币１００万元实收货币资金中证券营商少２００万元３０名熟悉证券业务业员理员达规定面积固定交易场合格交易设施 证

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２９投资监

券交易营业部设立必须具备条件：应适合证券市场发展求营状况良少５００万元证券营运资金２０名熟悉证券业务业员理员必交易场必交易设施 证券交易代办点设立必须具备条件：应具相规模证券交易量证券行业良声誉理水８名合格证券业员理员少５０万元证券营运资金固定交易场必交易设施 外证券公司证券交易营业部证券交易代办点业务员素质构成国证券法规明确规定②证券商营活动监 证券商营活动监包括定期报告财务理行理员理等定期报告指证券商证券监机构律组织定期提交规定审查备查文件包括年度报告中期报告季度报告月报等 监机构关文件审查着眼方面：证券商财务状况证券商否欺诈违反市场规行证券业员资格法定文档保存情况等 建立证券商定期报告制度目通证券监机构证券商提供文件审查全面解掌握证券商营业状况财务状况营成果确保证券商安全营维护投资者权益财务理通证券商财务合法性严格规定确保证券商健康财务状况保证履行职责承担义务力防止证券商财务营状况恶化损害投资者利益财务理方面着手：规定低资限额

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投资监３９

法定资额低限额时证券商注册获营业许 二规定负债率限制负债总额超净资产额定例美国证券法规定受证券交易委员会直接理非律团体会员证券商外负债总额超净资额１０倍 三规定提保证金目弥补证券交易业务事造成损失赔偿证券商失误客户造成损失等 国提保证金数额规定 低资限额方面国规定证券公司应少１００万元实收货币资金营商少２００万元证券投资基金少３００万元投资咨询机构少１００万元提保证金求方面国规定证券商必须机关规定提取定例营业保证金外需盈利额３％标准提取证券交易风险基金 财务理方面国规定证券商必须证券机关核定证券营业资金范围营证券业务擅抽调增加资金证券业务部门部独立核算证券交易原始证保７年会计证财务报表关部门规定进行保留行理指证券商营活动进行法律约束监督理保证营业行合法性保护投资者合法权益行理体现证券商合法行禁止 证券商行禁止首先表现禁止营纪业务混合操作证券商价证券买卖中交易方委托该项交易事 混合操作行中证券商纪商营商双重身份事项交易造成证券商维护身利益牺牲委托利益混合操作行般

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４９投资监

国证券法禁止 证券商分业制度克服混合操作行效途径 证券商分业制度规定证券商兼营营业务纪业务次表现禁止投资诱导量交易证券市场证券商诱导行投资者影响 保证市场稳定维护投资者利益证券法证券商投资诱导行进行法律约束 证券法规定证券商投资者适量交易负义务证券商应投资者投资意财产状况投资验适应量交易予限制 证券商身事营业务时进行量交易 证券商行禁止表现禁止正竞争禁止营证券外业务禁止通正手段交易等员理指证券商负责证券业务员理员理包括证券商董事监事理业务员资格限制证券业员权限法律责证券商负责业务员违法行惩裁等容③证券商律制度 证券商律理包括证券行业协会律理证券交易律理 国证券监机构理证券商律理关系国家实行单纯证券监机构集权理国家实行单纯证券商律理国家采证券监机构理证券商律理相结合模式英国证券商实行单纯律理 英国律制度包括两层次：证券行业协会律二投资交易律证券行业协会等律组织包括证券营商投资理协会期货纪营商协会国际债券营商协会国际证券

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投资监５９

监机构投资理监机构寿保险公司单位信托中介监机构等 投资交易包括证券交易店头市场交易海外交易伦敦国际金融期货交易等英国外荷兰利时卢森堡等国实行完全律政策美国证券商监采证券监机构理证券商律理相结合模式美国证券律组织包括证券商协会证券交易委员协会美国投资银行家协会投资公司协会基金组织协会美国投资顾问协会动产股票发行协会期权证券商协会等１９３４年证券交易法１９３８年修正案分赋予证券交易证券商协会限度治权 证券商协会根１９３８年修正案成立非盈利组织全权理全美场外交易市场证券交易活动 证券商协会监职包括：负责会员注册注册考试注册调查提供型统计报价转帐清算系统贯彻执行交易委员会政策制定证券商协会规监督执行检查监督会员日常营活动 证券商协会美国证券交易委员会指导工作证券交易委员会权建议修改甚废止证券商协会理规权协会活动进行检查监督理（４）操市场幕交易禁止①操市场行禁止 谓操市场行指法然证券市场通正手段背离竞争供求关系确定证券价格行 操市场行目提高压低证券价格操者牟取利益减少损失 操市场行证券价格反映市场供求关系操市场者外公众投资者错误市场信号遭受损失方面

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６９投资监

操市场目稳定市价波幅证券价格趋稳 稳定市场目操市场行具正面效应立法应予肯定保护牟取利益目操市场行具负面效应危害公众投资者利益立法应予禁止限制 通常说操市场指者 操市场行美国３０年代股市崩溃重原１９３４年证券交易法规定禁止操市场反操条款维护市场秩序保护投资者利益操市场行包括兜售相委托轧空连续交易操联合操作等 谓兜售指影响证券市场行情目创造证券市场繁荣虚假信号事证券权非真实转移交易活动谓相委托指行谋方作出交易委托方根事先知道方委托容做出相应委托达成交易 相委托兜售目效果相相委托通两证券商合谋进行双方确证券权转移更具隐蔽性 谓轧空操者证券市场某证券吸纳集中致证券市场卖空者操者外源买入股票操者控制证券价格 轧空发生卖空交易中操者卖空者融券断买入该种证券直购入全部该种证券卖空者已没源买入该种证券时操者求卖空者券迫操者意确定价格操者结 连续交易操指促购买出售证券行证券作连续买卖造成该证券真实表面繁荣交易提高（压低）该证券价格行 连续交易操实际

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投资监７９

系列连续真实合法交易达操价格诱购买出售证券非法目 联合操指两两组织联合运操手段操证券市场操行证券市场公众投资者利益危害证券法明确禁止操市场行 市场操行监分事前监事救济 谓事前监指证券监机构通定约束机制操行发生前采取必手段防止发生 事前监利效约束监督机制建立运行 谓事救济指证券监机构操行发生市场操行查实市场操者处理操行遭受损失受损事损害赔偿 证券商操市场行查实证券监机构法暂停取消注册资金取消交易会员资格交易量加限制停止部分全部交易 情节严重应承担刑事责②幕交易禁止幕交易指部利位职务便利根尚未公开影响证券价格重信息进行证券交易信息泄露获取利益减少损失行部幕消息幕交易行幕交易构成件部称幕员指持发行证券发行发行密切联系企业中担董事监事高级理员者会员位理位监督位职业位者作雇员专职顾问履行职务够接触者获幕消息员 部幕交易行体 部包括公司部准部第手直接获取信息者

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８９投资监

公务员中公司部员指市公司董事监事理高级职员业员具控制关系股东等准部指公司业务契约关系知悉公司幕信息会计师律师评估师公司顾问证券承销商等 第手直接获取信息者指公司部准部处直接获取幕信息员包括部准部家属亲戚朋友记者证券分析家等 公务员指法公司行职权员包括税务员证券监机构工作员证券交易理员具司法职权法官检察官警方员等 国股票发行交易暂行条例禁止证券欺诈行暂行办法等法规部明确界定 根国证券法规规定幕员划分种类型：发行董事监事高级理员秘书字员通履行职务接触者获幕信息职员二发行聘请律师会计师资产评估员投资顾问等专业员证券营机构理员业务员业务接触者获幕信息员三根法律法规规定发行行定理权监权员包括证券监部门证券交易工作员发行部门审批机关工作员工商税务等关济理机关工作员四职业位发行合关系工作关系接触者获幕信息员包括新闻记者报刊编辑电台持编排印刷员等五通合法途径接触幕信息员幕信息指部知悉证券价格重影响

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投资监９

尚未公开信息资料 幕信息包括公司董事会重决议公司财务营状况重变化公司营环境重变化公司重事变动公司合分立收购兼破产等 公司相关信息外幕消息包括证券监机构证券行业律组织尚未公布影响证券价格政策变化信息 幕信息未公开特征 谓未公开指作证券发行者公司收购意图公司证券监机构证券业律组织等尚未包含幕信息载体交付寄送传媒公开发布发表 信件载体超法定时限尚未公开发表视已公开国禁止证券欺诈行暂行办法幕信息作明确规定具体包括：证券发行订立重合发行营政策营范围重变化发行重投资行发行重债务违约情况发行重亏损发行资产重损失发行生产营环境重变化发行重诉讼事项发行分红派息增资扩股计划发行分立合发行收购兼证券市场价格显著影响国家政策变化等重信息幕交易行表现部知悉公司幕信息事关证券交易偿转行泄露幕消息建议买卖证券 防止公司部员幕交易行证券法般部短线交易进行法律约束 谓部员短线交易指市公司董事监事理持法定例股份股东法定期限（般６月）

市公司股票买进卖出卖出买进行

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０１投资监

幕交易存证券市场信息获取法保证背证券交易公性公正性侵犯公众投资者市公司财产济利益 部利利位滥幕信息获利广投资者合法权益损害市场公公正原践踏幕交易证券法明确禁止行国证券立法关幕交易法律责规定幕交易者承担法律责刑事处罚监禁罚金两者处幕交易处罚措施包括行政制裁民事制裁 国证券立法幕交易处罚措施刑事处罚中尤美国刑事处罚严厉 美国进行幕交易处罚金达１００万美元公司进行幕交易处罚金达２５０万美元刑期高达１０年幕交易民事制裁通罚款赔偿损失实现幕交易行政制裁措施包括警告罚款没收非法撤销行政职务吊销营业执等国禁止证券欺诈行暂行办法规定幕员正手段者途径获幕信息员泄露幕信息根幕信息买卖证券者建议买卖证券没收非法获款项处５万元５０万元罚款发行证券发行中幕交易行处警告责退非法没收非法罚款停止取消发行资格 证券法尚未出台国目前幕交易没刑事处罚规定利效限制幕交易利证券市场规范化健康发展

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投资监１０１

２－３涉外投资立法监

－－　涉外投资立法监原B C A国涉外投资立法监必须维护国家权时尊重国际惯例考虑国现实国情定国策遵循四方面原制定：（１）坚持国家然资源永久权原国家然资源永久权原规定联合国会通系列决议中关然资源永久权决议建立国际济新秩序宣言行动纲领特国济权利义务宪章根宪章规定国家国全部财富然资源全部济活动享行完整永久权中包括占处置权利 国家权法律规章国家目标优先次序国家范围外国投资加理行权力 国家权拒绝迫国外投资予优惠遇国家权理监督国家辖范围跨国公司活动采取措施保证活动遵守法律规章条例符合济社会政策国家权外国财产权收国征收转移收国征收转移时应采取种措施国家予适赔偿（２）坚持积极参国际济技术交流合作原国发展中国尚处社会义初级阶段

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２０１投资监

国发挥起优势

实现济起飞必须加强国际济技术交流合作弥补资投入足学先进技术理验方面根具体情况外资种优惠鼓励方面支持实力条件型国企业走出国门海外投资开厂参国际竞争（３）坚持立更生等互利原立更生等互利国处理外政治济事务贯准天涉外投资立法监中具重现实意义立更生盲目排外恰恰相反真正立更生充分利利外部条件发展身 时国外资法关法规予外国投资者等法律位保护合法权益 遇标准国化问题投资争议解决避免双重征税税收优惠企业营权等方面外商投资企业中中国投资者外国投资者间权利等国企业外商投资企业遇等 外国法院中国国民企业组织民事诉讼权利加限制中华民国民法院该国公民企业组织民事诉讼权利实行等原（中华民国国民诉讼法第五条第二款）

（４）坚持济建设服务原社会义现代化建设国项长期艰巨根务国外资立法监必须促进社会义济建设作条基原通外资法律法规调整外国资中国境活动国外投资活动纳入社会义市场济建设轨道促进国济发展起积极作

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投资监３０１

－－　外资进入立法监B C B外资进入立法监般三方面进行：①接受投资资构成②投资范围例规定③外国投资审查批准（）外资定义资构成A广义外资指境外输入形式资数国家外资立法中规定外资指具外国国籍然法非法实体进行投资 外国投资资构成称出资方式般包括外币现金机器设备原材料等实物专利权商标权等工业产权专技术等包括形资产包括形资产①现金常见出资形式 外资现金投资者国外转入兑换外币兑换价证券外国投资者取汇出投资利润现金出资通常涉货币间兑换率确定问题国法律做出规定外国投资者投资外币交款日国外汇牌价折算成民币约定外币外合营企业情况合营方必须现金出资方合营企业名义取贷款作出资合营企业合营方财产权益出资担保②形资产种较普遍出资方式出资形资产通常包括机器设备原材料零部件建筑物厂房等 外国投资者形资产出资时常会东道国抛售淘汰陈旧设备搭售投资项目需商品者作价

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４０１投资监

高损害东道国利益 防止现象发生国法律规定外国合营者作出资机器设备物料必须符合列条件：ａ合营企业生产必需ｂ 中国生产生产价格高技术性供应时间保证需ｃ

作价高类机器设备物料时国际市场价格外国投资者意陈旧落设备等实物出资进行欺骗造成损失应赔偿损失投资者出资形资产享合法权利第三方针作出资者出资形资产合营企业张权利出资权利担保 担保三方面容：第投资者保证作出资形资产享权第二投资者保证作出资形资产未设置抵押担保等法律契约限制第三投资者保证作出资形资产没侵犯权利商标权专利权等等 国中外合资营企业合营方出资干规定第二条问题作出规定实物作价出资出资者应出具拥权处置权效证明防止出资者出资形资产权利担保瑕疵形资产出资作价直接关系出资额企业控制权利润分享例等关键性问题必须明确规定估价体计价货币计价标准 国法律规定形资产出资作价公合理基础合营双方确定合营方意第三者评定作价高类机器设备物料时国际市场价格 外形资产出资交付时间必须法律形式作出明确规定开办合资企业贸易贸

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投资监５０１

易中交货延误影响次交易出资实物交付延误会延长企业建设期企业法时竣工投产轻影响企业济效益重错市场机会导致项目失败 中外合资营企业合营方出资干规定合营合规定次缴清出资合营方应营业执发放日起F月缴清合营合中规定分期缴付出资合营方第期出资低认缴出资额％应营业A E执签发日起月缴清否月催缴期C违约方视动放弃合营合中切权利动退出合营企业守约方找合作者求违约方赔偿造成损失③工业产权专技术出资 工业产权专利权商标权统称具体包括发明专利实新型专利外观设计专利商品商标服务商标等容 专技术种公开申请专利传授具定价值技术诀窍包括制造工艺材料配方理手段等 保证引入工业产权专技术先进适外国投资者会完全利形资产作价出资减少现金实物投入中外合资营企业法实施条例第二十八条规定外国合营者投入工业产权专技术必须符合述条件：ａ

生产国急需新产品出口适销产品ｂ显著改善现产品性质量提高生产效率ｃ

显著节约原材料燃料动力 国外资法规定外国投资者工业产权专技术作出资价值高超该合营企业注册资％必须等值B K现金实物

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６０１投资监

关工业产权专技术作出资作价权利担保问题国法律规定合营方商定方意第三估定作价计算方间作价协议中国合营者企业部门审查意报审批机关意 出资者须出具出资工业产权专技术拥权处置权效证明（仅仅拥权作出资入股）

材料包括专利证书商标注册证书复制件效状况技术特性实价值作价计算中国合营者签订作价协议等关文件（）投资范围B国外资法投资范围作出规定般出两方面考虑关系国家安全国计民生重行业部门必须保留政府国国民手中国幼稚工业部门禁止限制外资进入二指明部门行业国急发展鼓励外国投资进入 发达国家般禁止限制外资进入行业相较少发展中国家外国投资者开放限制外资规定相①禁止外资进入行业 般国涉国家安全公利益关键部门外资开放发展中国家具战略位支配国家济命脉公事业国生产已充足部门中企业生产行业等保留国国民投资般包括：公事业航空陆运输电讯武器弹药批发宗贸易零售印刷线电电视原子石油商业银行保险投资银行进出口等 发达国家禁止外国投资范围较包括：公事

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投资监７０１

业交通国防银行矿业原子等 国外资法具体列举行业禁止设立外资企业：ａ

新闻出版广播电视电影ｂ国商业外贸易保险ｃ

邮电通信ｄ

中国政府规定禁止设立外资企业行业②限制外国投资行业 然关系国计民生需完全禁止外资部门行业然政策留国投资允许外资进入行业外资采取限制性措施措施限制外资股权例董事会成员国籍居住机构设立制性审批等方面求 国外资法规定列行业限制设立外资企业：ａ

公事业ｂ交通运输ｃ

房产ｄ

信托投资ｅ

租赁 行业中设立外资企业中国法律法规规定外须中国外贸部批准③允许鼓励外国投资部门 许国家引导外资流促进国济发展外资法中明确规定允许鼓励外国投资部门 发展中国家希更吸引外资弥补国资金足引进先进技术代进口增加出口创汇增加业机会培训国劳动力等等鼓励外资流新兴产业部门面出口代进口工业石油化工汽车造船冶炼电子电器钻井设备等工业 发达国家中根指明行业投资受鼓励市场力量引导发达国家政府指导制外国投资领域方面起着积极作支持发展微电子产品生物工程宇航等尖端科技产业 国中外合资营企业法实施条例第三条规定中国境设立合营企业应促进中国

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８０１投资监

济发展科学技术水提高利社会义现代化建设允许设立合营企业行业：ａ

源开发建筑材料工业化学工业冶金工业ｂ机械制造工业仪器仪表工业海石油开采设备制造业ｃ

电子工业计算机工业通讯设备制造业ｄ轻工业纺织工业食品工业医药医疗器械工业包装工业ｅ

农业牧业养殖业ｆ

旅游服务业 应该指出国法律非许法律中列明行业中进行投资根具体情况需审批外国投资者领域进行投资（）外国投资例C关外国投资例问题国家作法针行业适例国家规定适国般行业例 般说采取前种行业差投资例规定更利引导控制外资属东道国限制外国投资行业外资例般占少数属东道国鼓励外国投资行业外资例较高甚达百分百 国社会义公制济占导位必担心外资控制国济规定外资例限 外国投资例太足达利外资目效利外资国法律规定外国投资者企业中投资例般低％采B E先进技术企业产品出口企业外资占％ A K（）外国投资审查批准D审批制度东道国外资进入进行监重手段保证国家计划选择重点利外资确保外资进入符合法律求避免外国投资分集中少数济部门

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投资监９０１

造成济畸形发展 总审批制度规范控制理外资东道国济发展总体目标保持致起关键作国外国投资采取逐次审查办法投资额投行业均须政府审批机构审查批准根投资总额少限额方政府授权机构审批限额外贸部（现外济贸易合作部）审批国际通行审批标准般两种消极标准积极标准 消极标准指法律规定外资具某消极作中种予批准积极标准求外资起规定项项积极作获批准国采消极标准进行审批规定情况外国投资企业予批准成立：①损中国权②违反中国法律③符合中国国民济发展求④造成环境污染⑤签订协议合章程显属公损害合营方权益 申请审批必须定法定程序办理报送必需正式文件资料作审批机构审查中外合资营企业法实施细第九条第十条关容作规定：申请审批时中国合营者企业部门呈报拟外国合营者设立合营企业项目建议书初步行性研究报告该建议书初步行性研究报告企业部门审查意转报审批机构批准合营双方进行行性研究中心项工作基础商签合营企业协议合章程 申请设立合营企业中国合营者负责审批机构报送列正式文件：①设立合营企业申请②合营双方编制行性研究报告③合营方授权代表签署合营企业协议合章程④合营

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０１投资监

方委派合营企业董事长副董事长董事选名单⑤中国合营者企业部门合营企业省治区直辖市民政府设立该合营企业签署意见 述项文件必须中文书写中②③④项文件时合营方商定种外文书写两种文字书写文件具等效力审批机构接报送全部五项文件日起月决定E批准批准 审批机构发现前述文件处应求限期修改否予批准 申请者收批准证书月A中华民国中外合资营企业登记理办法规定批准书合营企业省治区直辖市工商行政理局办理登记手续合营企业营业执签发日期该合营企业成立日期

－－　外资企业立法监B C（１）企业理机构合营企业理机构设置员聘权力职责划分关系合营企业控制权关系企业否合章程效运行达营目标 国外资法中外合资营企业中外合作营企业理机构作规定中外合资营企业高权力机构董事会三名三名董事组成 董事长中方合营者委派副董事长（两）

外国合营者委派董事长中外合资营企业法定代表董事长履行职责时应授权副董事长董事代表合营企业 作高权力机构董事会负责企业重政策方针性问题决策企业发展规划生

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投资监１

产营活动方案收支预算利润分配劳动工资计划停业总理副总理总工程师总会计师审计师命聘请相关员职权范围遇等 董事会会议年少召开次董事长负责召集持董事长召集时董事长委托副董事长董事负责召集持董事会议 三分董事提议董事长召集董事时会议 列事项须出席董事会议董事致通方作出决议：①合营企业章程修改②合营企业中止解散③合营企业注册资增加转④合营企业济组织合 合营企业根实际需增加需董事会致通事项减损述规定法律效力合营企业设营理机构负责企业日常营理工作营理机构设总理副总理干 总理执行董事会会议项决议董事会授权范围总理外代表合营企业免属员行董事会授予职权 总理副总理合营企业董事会聘请中国公民担外国公民担董事会聘请董事长副董事长董事兼合营企业总理副总理高级职务 总理副总理担济组织总理副总理参济组织企业商业竞争总理副总理高级理员营私舞弊严重失职行董事会决议时解聘中外合作营企业形式较样理机构求相灵活具备中国法资格合作营企业应设立董事会具备中国法资格合作营企业应设立联合理

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２１投资监

机构 联合理机构董事会职权力根合作合定 值指出中外合作营企业董事会董事长联合理机构中方合作者外方合作者担规定中外合资营企业规定 中外合作营企业董事会者联合理机构设总理副总理 总理负责企业日常营理工作董事会联合理机构负责 总理副总理职责中外合资营企业总理副总理职责基相（２）引进技术引进国外先进技术国外开放吸引外资基目重务保证外国投资企业引进技术先进适产品国具显著社会济效益国际市场具竞争力中外合资营企业法实施细第四十六条中规定技术转必须符合条件：①技术转费应公合理般应采取提成方式支付提成率高国际市场均水②双方协议外技术输出方限制技术输入方出口产品区数量价格③技术转协议期限般超１０年④技术转协议期满技术输入方权继续该项技术⑤订立技术转协议双方相互交换改进技术条件应等⑥技术输入方权认合适源购买需机器设备零部件原材料⑦技术转协议含中国法律法规禁止合理限制性条款（３）场权费理外国投资企业国境开展活动必须取定营

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投资监３１

场涉土理问题 国实行土全民集体制合营企业取场权转合营企业需场应合营企业市（县）级土部门提出申请审查批准取土权 土出合应订明场面积点途合期限场权费双方权利义务违反合罚等 合营企业取场权种方式合营企业需场权已中方合营者拥中方合营者作合营企业出资作价金额应取类场权应缴纳费相场费土费土开发费两部分组成 场费标准应根该场途理环境条件征拆迁安置费合营企业基础设施求等素省治区直辖市民政府规定外济贸易部国家土部门备案 场费开始５年调整着济发展供需情况变化理环境条件变化调整调整间隔期应少３年 场费作中方合营者投资合期限调整（４）计划购买销售外国投资企业生产建设活动纳入国国民济计划外商投资企业充分营权时外商投资企业计划国民济计划相衔接防止外商投资企业营活动击干扰国家计划利保障外商投资企业效行权 国外资法规定合营企业基建设计划（包括施工力量种建筑材料水电等）应根批准

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４１投资监

行性研究报告编制纳入企业部门基建设计划合营企业合营合规定营范围生产规模制定生产营计划董事会批准执行报企业部门备案 企业部门级计划理部门合营企业达指令性生产营计划般说东道国出充分利国资源扩国市场带动国济发展增加业机会等考虑希外国投资企业采购需物资国家法律形式求确认国规定合营企业需机器设备原材料燃料配套件运输工具办公品等合营企业权行决定中国购买国外购买等条件应先中国购买 果国市场需物资国物资品种规格质量等方面符合求作价远高国际市场价格外国投资企业国外购买 合营企业国购买物资需服务价格列规定执行：①直接生产出口产品金银铂石油煤炭木材六种原料国家外汇理局外贸部门提供国际市场价格计价外币民币支付②购买中国外贸公司营出口商品进口商品供需双方参国际市场价格协商定价外币支付③购买生产中国境销售产品需燃料煤车辆油①②两项列物资价格合营企业提供水电气热货物运输劳务工程设计咨询服务广告等收取费应国企业等遇民币支付中国政府鼓励合营企业国际市场销售产品合营企业

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投资监５１

产品属中国急需中国需进口中国国市场销售 合营企业中国境销售产品物价理部门批准参国际市场价格定价外应执行国家规定价格报企业部门物价理部门备案 合营企业权行出口产品委托外国合营者销售机构中国外贸公司代销销合营企业出口产品价格合营企业行制定报企业部门物价理部门备案合营企业涉外购销活动理程中注意进出口许证理合营企业外汇衡尤注意价格理时解国际市场行情合营企业采购物资价格产品销售价格进行监督防止外国投资者滥定价格海外转移利润避税（５）税收理税收国家财政收入重源时调节济重手段外国投资企业税收立法监方面坚决制止偷税漏税行保证国家财政收入致流失方面体现国家济政策鼓励吸引外国投资服务国外商投资企业税征收办法作特规定 属中国法中外合资营企业中外合作营企业外商独资企业纳税年度中国境外取生产营税法规定免税项目外均属征税范围里说生产营指事制造业采掘业交通运输业建筑安装业农业林业畜牧业渔业水利业商业金融业服务业勘探开发业行业生产营 指股息利息租金特许权

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６１投资监

费转财产收益营业外收益等 合营企业列支出计算应纳税额时列成费：①属资支出②属收益分配③违法受罚款损失④已赔偿损失⑤中国境公益救济性质外捐赠支出⑥支付总机构特权费⑦生产营业务关支出 外商投资企业适税率基税率优惠税率两种 基税率３３％中包含３％方税适般外商投资企业优惠税率１０％１５％２４％三种吸引外商华投资设计体现区倾斜政策产业倾斜政策 外商投资企业税实行年计算分季预缴年终汇算清缴退少补征收方法 税征收民币计算单位企业外币国家外汇理局公布外汇买入牌价折合成民币计算应缴税款 分季缴纳税时季日汇率计算折合成民币年度终汇算清缴时已季缴纳税外币收入重新折合成民币仅未纳税外币年日汇率折合成民币 需办理退税时历史汇率计算退税更吸引利外资国税法规定三种优惠税率外予外商投资企业系列优惠 首先中国境新办生产性外商投资企业营期１０年开始获利年度起第１年第２年免征企业税第３年第５年减半征收企业税 事基础设施建设设立国家级高新技术开发区等特殊行业区外商投资企业更优惠税减免 外国规定避免双

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投资监７１

重征税税收抵免条款外商投资税退条款特殊情况外外商投资企业国企业增值税消费税营业税关税城镇土税耕占税等税种等纳税义务 外商投资企业职工应根中华民国税法缴纳税（６）外汇理外商投资企业利润汇回国际贷等活动会直接影响国外汇供求外汇储备国际收支衡必须严格理 国外资法规定合营企业切外汇事宜中华民国外汇理条例关理办法规定办理合营企业切外汇收入必须存入开户银行外汇存款帐户切外汇支出外汇存款帐户支付 存款利率中国银行公布利率执行合营企业般应行保持外汇衡国原允许外商投资企业汇出投资资金纯利润正收益允许外籍职工工资正收益汇出国外外汇存款帐户中外汇存款条件须外汇理局批准 合营企业根业务需中国银行办理中外合资营企业贷款暂行办法中国银行申请外汇贷款民币贷款直接外国银行筹资金（７）财务会计理建立完备财务会计理制度仅外国投资企业身加强财务核算积极意义更重利国家解外国投资企业营活动盈亏状况利税收征监 国中外合资营企业法实施条例第十章中具体规定国合营企业应遵守财务会计制度容

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８１投资监

：①合营企业应根中国关法律财务会计制度设立专门会计机构配备必会计员开展会计工作②合营企业会计年度采日历年制公历年１月１日起１２月３１日止会计年度③记帐方法采国际通权责发生制贷记帐法记帐切制证帐簿报表必须中文书写时合营方商定种外文书写④记帐位币原应采民币现金银行存款货币款项债权债务收益费等记帐位币致应实际收付货币记帐外国货币记帐合营企业编制外币会计报表外应编折合民币会计报表⑤合营企业应合营方税务机关企业部门级财政部门报送季度年度会计报表年度会计报表应抄报原审批机构须中国注册会计师验证出具证明方效（８）劳动雇佣理东道国外国投资企业劳动雇佣立法监两目：培训国劳动力增加业机会二调整外国投资企业雇员关系保护双方合法权利 国法律未明确外国投资企业雇佣外籍员工例加限制规定合营企业职工中外方合营者代理外中方够提供胜应招收中方员 说外商投资企业必须接受中方投资者建议选果中方推荐选符合求者法满足外商投资企业需该企业需营理员技术专业员职工直接社会公开招聘择优录取 受聘员外商投资企业关系应通劳

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投资监９１

动合调整 种合企业劳动者订立工会组织代表职工集体签订 劳动合确定双方权利义务法律文件合中应订明雇佣辞退生产工作务工资奖惩办法工作时间假期劳动保险劳动保护劳动纪律等事项 外商投资企业权行确定工资标准工资形式奖励津贴制度 工资水董事会低区行业条件似国企业均工资１２０％原加确定根企业济效益坏逐步加调整外商投资企业权合关法律规定辞退职工部门单位均干预 生产技术条件变化产生余职工培训适应需求宜改调工种外商投资企业解雇合效期解雇职工外商投资企业应劳动合规定予解雇职工定补偿 职工违反劳动纪律企业造成济损失情况外商投资企业根劳动合规定国关劳动理法律规定予处罚开肇事者外商投资企业职工应组织工会 合营企业董事会组织讨合营企业发展规划生产营活动重事项时工会代表权列席会议反映职工意见求外国投资企业应企业工会组织提供必房屋设备月企业工会支付定费 保护职工利益外商投资企业必须民政府规定缴纳中方职工退休养老基金业保险基金支付国家规定住房基生活品文化体育卫生保健等方面予职工项补贴外国投资企业必须遵守国劳动保护法规采取效措施

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０２１投资监

改善劳动条件保证安全生产（９）期限解散清算国外资法规定中外合资营企业合营期限根行业具体情况合营方协商决定 般项目合营期限原１０—３０年 投资建设周期长资金利润率低项目合营期限３０年 期满需延长应合营期满１８０天前审查批准机关提出申请审批机关应接申请日起３０天决定批准者批准中外合资营企业列情况解散：①合营期限届满②企业发生严重亏损力继续营③合营方履行合营企业协议合章程规定义务致企业法继续营④然灾害战争等抗力遭受严重损失法继续营⑤合营企业未达营目时发展前途⑥合营企业合章程规定原出现 种情况导致合营企业终止解散合营企业董事会应组建清算委员会制定清算程序原 清算委员会成员般应合营企业董事担中国注册会计师律师担 清算委员会务合营企业财产债权债务进行全面清算制定具体清算方案交董事会批准 中外合作营企业终止时合作合约定外方投资者合作期间先予收回投资合作期满时企业全部固定资产中方合作者该企业非固定资产供合作方分享合作合规定办理

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投资监１２１

－－　外投资立法监B C D改革开放国外投资发展十分迅速１２０国家区开办类企业数千家涉制造业资源开发工程建筑交通运输科技应综合贸易旅游餐馆房产纪服装等行业 国企业境外投资活动纳入国民济计划轨道减少投资风险提高投资效益规范投资行国先颁布系列法规境外投资活动进行监例１９８５年制定关国外开设非贸易性合资营企业审批程序理办法１９８９年颁布境外投资外汇理办法

法规容国境外投资监集中审批外汇理两方面：（１）审批理根国法律规定设立境外投资企业采取逐次审批制度必须关部门提出申请审查批准方设立 境外投资体国法律求较宽投资领域求较严格 国公司企业济组织资金（外汇）源具定生产技术营力合作象均设立境外投资企业 申请设立境外投资企业必须符合列条件：①引进般渠道难先进技术②国家提供资源稳定质量符合求价格合理国需长时期进口原材料产品③国家增加外汇收入④护外承包工程劳务合作带动设备材料产品出口⑤提供市场需产品双方获较济效益

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２１投资监

外资进入审批样国设立境外投资企业采分级审批制生产加工中方投资总额足１０万美元商品基型贸易性企业外承包工程劳务合作中方投资总额足１００万美元非贸易性企业已开业非贸易性企业需国外设立分支机构关省治区直辖市计划单列市外贸部门外贸总公司国务院部委审批报外贸部备案中方投资总额１００万美元涉国家进出口计划安排需动国家外汇购买产品需国家统衡提供贷款项目敏感区尚未国建交国家区举办境外企业均须报外贸部审批 具体审批程序：属外贸部审批项目办单位级部门省治区直辖市计划单列市民政府提出申请提交项目建议书行性研究报告合营企业合章程等申报文件审核意转报外贸部审批属省治区直辖市计划单列市民政府国务院关部门审批项目办单位直接报批 投资数额较项目（５００万美元）

审批般分两步进行第步立项审批第二步正式审批 审批部门收申请单位申报文件３月决定批准批准（２）外汇理①　外汇风险外汇源事先审查 拟境外投资公司企业者济组织国家部门办理境外投资审批事项前应外汇理部门提供境外投资国（区）

国外投资外汇理情况资料提供投资外汇资

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投资监３２１

金源证明外汇理部门负责投资外汇风险审查外汇资金源审查３０天作出书面审查结种事先审查求阻止投资者外汇风险国家区投资起避险作时确保投资者外汇资金源营境外投资企业力②登记投资外汇资金汇出 批准境外投资投资者应持列材料外汇理部门办理登记手续投资外汇资金汇出手续：ａ国家部门批准文件ｂ 外汇理部门关投资外汇风险审查外汇资金源审查书面结ｃ

投资项目合者证明境投资者应汇出外汇资金数额文件 登记求便外汇理部门境外投资者汇进行监③外汇利润资产调回 境外投资者否时投资利润汇回国涉国家国际收支衡国家财税收入等重问题国法律规定确保利润汇回措施：ａ缴存汇回利润保证金境外投资者办理登记时应汇出外汇资金数额５％缴存汇回利润保证金保证金应存入外汇理部门指定银行专帐户 汇回利润累计达汇出外汇资金数额时退保证金保证金存款利息国家规定标准支付投资者投资者缴存保证金确实实际困难外汇理部门作出书面承诺保证境外投资企业期汇回利润者外汇收益 境外投资企业未利润计划汇回利润者外汇收益投资者应外汇理部门提交时完成利润计划者营亏损报告书 正理外汇理部门

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４２１投资监

保证金中相应例外汇数额结售国家未开立保证金帐户投资者留成外汇中扣相应数额缴国家累计扣额超汇出外汇资金数额２０％ｂ 境外利润资产限期调回投资者源境外投资利润者外汇收益必须会计年度终６月调回境国家规定办理结汇者留存现汇 未外汇理部门批准擅挪作者存放境外 境外投资企业转股份应外汇理部门提交股份转报告书转结束３０天外汇收益调回境 境外投资企业国（区）法律停业者解散投资者应应外汇资产调回境擅挪作者存放境外 违反述规定者外汇理部门应责令限期调回应调回资金数额１０％～２０％处外汇罚款外国规定境外投资企业年度会计报告包括资产负债表损益计算书会计年度终６月境投资者国外汇理部门报送 境外投资企业变更资投资者应事先报原审批部门批准报送外汇理部门备案 违反述规定情节严重者外汇理部门处民币１０万元罚款

－－　涉外投资国际立法监B C E跨国投资进行监仅单国家国立法远远够必须助国家间投资公约国际惯例约束加强国法效力国际投资国际法制中关监

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投资监５２１

部分中重联合国跨国公司委员会颁布跨国公司行守（草案）

行守草案包括６部分：①序言目标②定义适范围③跨国公司活动行④跨国公司遇⑤政府间合作⑥守实施 中第三部分（跨国公司活动行）

具体规定跨国公司进行济社会活动适行活动限制禁止 涉三方面容：（１）般性政治性问题部分规定关国家行权国目标优先次序调整域济活动权利基准 ：尊重营业国家权法律条例行政理办法遵国济发展目标政策优先事项合审查重新谈判：遵社会文化目标价值观尊重权基干涉国部事务干涉政府间关系行贿（２）济财务社会问题济财务社会问题等方面跨国公司守草案跨国公司子公司控制权权投资东道国国际收支衡国际投资关系跨国公司部转移价格制定跨国公司进行限制性商业惯例技术转消费者保护环境保护等方面分作出规定守第２１—２５段关权控制权规定旨通求母公司予附属子公司足够权适注意东道国发展需衡跨国公司东道国

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６２１投资监

间利益关系守

求跨国公司东道国政府国民合作实现股权参东道国国家政策实行事政策优先雇佣培训提升东道国国民担级理领导工作提高国民决策程参程度关国际收支财务金融问题守

求跨国公司积极帮助解决东道国特发展中国家国际收支财政方面紧迫问题资金转移商品进出口等方面充分考虑投资东道国国际收支衡影响 跨国公司投资撤回利润汇出时转移资金数额时间东道国特发展中国家遭受严重国际收支困难相关政府求跨国公司应采取合作态度意限制期限分期寄出 跨国公司应事短期金融业务增加东道国货币稳定性 发行股票增加股权方面跨国公司义务相关政府进行磋商免投资东道国资金货币市场造成良影响 提高投资东道国特发展中国家出口力协商中守第２８段求跨国公司应促进东道国出口出口样化作出贡献防止跨国公司利转移价格逃税逃避东道国政府外汇制守

求跨国公司部交易中应避免采关市场价格正常交易原基础定价政策 限制性商业惯例方面守确认联通边协议制限制性商业惯例公原规正草拟国际技术转行动守

消费者保护方面守

求跨国公司东道国局普通民众提供产品服务相联系关健康安全关情报资料

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投资监７２１

国家产品服务采取禁止限制警告公开制措施 环境保护方面守求跨国公司遵守关环境保护国家法律政策国际标准公开关产品生产方法服务危险情况情报资料 外守求跨国公司国际组织合作制定推行合适国家国际环保标准（３）资料公开投资东道国投资母国政府公众解跨国公司营情况实现跨国公司效监督理规范跨国公司行必须求跨国公司公开定情报资料关资料公开规定中基求跨国公司国应公众公开关整跨国公司结构政策活动清楚易懂资料 种资料应包括财务非财务资料般应年定期提出必时应公布半年财务资料概 财务资料通常包括：资产负债表收益表包括营结果销售额纯利收益净额分配表资金源情况表重长期资投资研究发展方面支出 非财务资料应包括：跨国公司实体结构母公司实体间权关系实体活动关雇佣会计政策转移定价政策资料 提供资料应作出清楚分类加必解释说明严格说联合国会决议宣言形式作愿性文件通行守具强制性法律效力类行守仅代表着国政府意愿具强道义约束力国立法提供参考许国家国立法

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８２１投资监

确认 行守协调国国立法防止法律规定致造成突出现辖漏洞 总跨国公司行守促进新国际法规形成发展加强国际投资监起积极推动作

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投资监９２１

L投资监手段

手段实现某种目目标方法投资者言追求投资资金安全性增值率预期利润率必须运定投资工具融资手段股票债券定期存款商业票房产抵押外汇买卖等等外目前流行金融衍生工具：期货期权掉期交易 投资者运种投资手段追求身利益化企图厚非市场济条件济体固属性 然机性观察告诉投资者投资行盲目短期非理性事实投资市场常会出现规范甚混乱序状况 假缺乏效约束机制宏观监手段松懈滞势必济运行带灾难性果 美国加利福尼亚州奥兰治政府债券风波导致世界首次政府部门破产震惊世界英国老牌贵族巴林商业银行突然倒闭国金融机构投资市场监者提出值深思问题亟解决课题 国言简单分析成长中金融市场投资市场应面两现实问题：第问题快明确界定目前投资活动中量存

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０３１投资监

问题原 股票市场债券市场期货市场等国外存发展已相历史旦进入中国变形扭曲例国债期货市场１９２年１２月２８日海证券交易推出运行１９５年５月１８日中国证监会宣布关闭说明宏微观投资市场身规范化存问题表现国金融机构投机交易造成量国资产流失恶性蓄意违规事件扰乱金融秩序类正常济现象严重损害改革开放形象 然中济体制完善法制法规健全金融资市场成熟等方面原元化投资体律机制软弱市场监力方面原投资市场中暴露出种样问题实质国济方面矛盾外反应 说明国投资市场发展尚带点渡试验性质 幻想规范成熟完善投资市场短期建立现实失美憧憬第二问题第问题延伸 问题身没解决问题提出新问题目前条件运济行政法律技术甚教育等种手段实施层次网络功综合监 尤赶超型济中国货币济商品济尚发达初级阶段种投资活动实行步效科学监更显重必正体行应受整套约定俗成社会惯准规范协调约束样投资体投资活动应受国家利益发展战略运行体制监督制 锁必然存应钥匙产生国投资市场中种问题必然存相应解决办法点千真万确 问题关

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投资监１３１

键采取什样投资监手段运投资监手段规范投资体繁荣投资市场

３－１投资监手段概述

现代济货币化信化市场化已发展定程度时迫切需强调济运行规范化 市场济条件投资济活动更求序规范 前证券期货房产投资浪潮席卷中国成倍受瞩目热点焦点 元化投资格局形成优化投资竞争机制活跃资市场增强中国金融投资体系整体功筹集融通社会资金支持国民济持续高速发展起积极作 必须清醒前年国期货市场存盲目发展势头出现问题证券市场成熟法律法规完善监律水提高 时着企业营市场化金融机构营企业化投资操作中违法违规违章欺诈行时发生国金融市场投资市场带许安全稳定素投资营风险进步增 年种规范序现象事件表明法制监律规范方针运种手段调控证券期货房产投资走成熟规范健康轨道已十分迫切理难点现实课题说着改革开放深入市场济体制建立投资监进步加强放弃放松 尤国市场济发展初级阶段投资监国民济稳定器

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２３１投资监

实施宏观调控重容投资监必须定手段措施 国投资监具体政策详细容利运监手段外：行政监督法律监督济手段技术手段 国政府通单独实施综合采监手段国微观宏观投资活动合法性合理性合规性效性进行直接间接理监督保证投资机制安全健康高效轨道运行（图）

投资市场初始状态理想状态演进图

恶性违章初法行政制理始手段滞法律规范想—→状技术更新M M 盲目投资状态序效济调节态

国言投资监政策目通理实践摸索建立健全类投资监手段体系容实现国投资运行规范化法制化现代化国际化里强调投资监手段重意味着否定投资化金融化 已７０年代许国家特西方市场济国家掀起股放松金融制推行资化高潮特征取消投资资制改革放松利率限制实现利率市场化放松银行证券信托

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投资监３１

保险短期投融资长期投融资商业银行投资银行严格分业营理类投资融资体相互交叉渗透商业银行综合化功方发展放松新生金融工具金融业务监接受鼓励种金融创新放松金融资进入投资市场制限制金融垄断鼓励资竞争 时应国放松金融制鼓励金融创新投资竞争时存着越越强调加强投资监硬化监手段保护投资机制良性发展求趋势 越越强调加强国际间资投资监方面交流合作求实施制定国际统投资监标准着资投资方面金融机构分业营制利率制投资机构准入制放松国际资投资竞争加剧安全稳定素明显增加金融机构投资营风险限扩破产倒闭事件断发生严重损害投资者权益威胁着金融秩序稳定 国实践发展表明强化投资监资投资化立应相辅相成互促进辩证关系 投资化序化威胁投资市场安全稳定放松资金融制决放弃放松投资监求更加灵活机动力投资监手段强化投资监手段运决类投资机构投资资死合理投资竞争投资工具创新加条条框框限制通种监手段规范引导投资行国投资市场安全健康高效运行真正意义资投资化通效科学规范投资监保证实现投资监手段作实施投

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４３１投资监

资监必少工具载体设计运时应量遵循贯彻原：（１）利改革开放原社会发展系统原理启示某社会系统发生变革出现两种结果：老体制遏制回旧衡态者带动社会系统变革建立新衡态 国说济领域改革目标建立发展市场济体制国济理产生深刻影响 运设计投资监手段类投资活动进行事前事中事全面理时指导思想应服服务国改革外开放总目标 目前止国进行系列济领域改革两：传统高度集中计划济理体制渡新型社会义市场济理体制二确立济组织市场体位加强完善类市场体系发育理种背景条件进行投资监时应优化配置种监手段量克服行政干预相应运法制手段济手段规范引导制约投资活动 实践表明进行投资监程中政府种济运行缺乏足够敏感性难总效率方式市场失灵市场缺陷作出反应 暗示意味着行政直接干预滞 着改革开放发展政府职必须应转变作发生根性转移投资监手段应应种发展趋势助国家宏观调控国际化合作需（２）公开公正公市场监原

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投资监５３１

公开公正公市场济条件济竞争基准运投资监手段规范投资活动时应遵循贯彻基原 国中央银行通金融市场公开买进卖出种价证券操作实现调控利率水信贷规模宏观调控目外中央银行通种措施监督证券市场投资活动必须公正窗口方式公开发行公开市公开市价公开交易求市公司资格评级财务状况分众投资者提供充分准确资料信息接受关部门监督 公公正指投资监搞歧视政策厚薄彼苦乐均 证券期货房产等投资市场发展尚成熟国家区更需运监手段贯彻三公操作原绝允许中拉关系走门享受特殊优惠优厚遇更准操证券市场实行两种价格外官民幕非法交易非法牟取暴利 国政出门令夕改形成股市暴涨暴跌证券市场市场济较高级纯粹形式天生需市场竞争法运行时证券市场集中浓缩折射出中国济转型时期切体制矛盾投资监手段运作中应贯彻三公原保护投资者利益击幕交易市场操行投资者国证券市场稳定乐观预期（３）投资监权威性统性稳定性原国证券投资监体制基格局：国务院证券委员会国家证券市场机关财政部计委体改委监察部等国务院关部门参投资市场理 种投资

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６３１投资监

监头性影响种监手段应效力发挥投资市场监体制应集中统 国发展中央银行加强金融监务越越艰巨迫切证监会证券市场监权威位应确立 时强化种投资行业律性监证券交易会员监总济发展惯性定律求济政策济运行连续性稳定性采取某种投资监手段时应鉴世界国监成功验做法量避免济活动构成波动击 外保证种监手段实施权威性效性统性稳定性克服投资监体制缺陷必须法律方面寻求答案 国家关部门法执行监职责投资者法接受监 角度应抓紧制定修改国证券法期货交易法房产法

（４）投资监手段优化原通俗讲优化原应贯穿切理活动始终基原 设计运投资监手段程中应贯彻优化原切实注意：第优相定背景言顾客观现实条件操作实施难度盲目追求优考虑实际需操作中出现问题 第二优监必须讲求效益特整体效益长期效益 房产投资说投资建设具长期性高值性等特点优监手段确认必须长计议 政府实施监时应深思熟虑政策手段取代头痛医头脚痛医脚权宜计制订长远完善监目标规划

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投资监７３１

前述投资市场监仅重必 总结回顾国济发展程中许重失误没实事求客观规律办事外外重原济运行缺乏效监校正机制 建立效监校正机制需建立健全相互联结相互促进监手段体系 勿庸置疑投资监职实现必须通系列监手段实现体现包括行政手段法律手段相应先进科学技术手段运 外监手段具监范围特点需实际运时加较鉴总手段实现特定目工具 问题关键利种手段实现理目标 长远发展投资活动监更强化法律手段济手段投资济运行规范监弱化行政手段干预 国投资理实践需研究解决重问题课题

３－２行政手段法律手段

历史发展证券期货房产等投资活动商品济环境里然然萌芽产生济现象毋庸置疑国证券投资房产投资市场应该固济规律尤价值规律运作 更应明确基事实：国投资市场毕竟处发育走成熟初级阶段必运种行政手段法律手段进行保证投资市

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８３１投资监

场正常运作必须调控理 然种投资活动进行监调控运手段措施量投资市场身效运作相吻合致力推动国类投资市场早日规范早日成熟说国投资市场建立发展初期行政手段干预市场运作必应该孩刚开始学走路时需父母扶持样 政策变性行政行观性会成市场规范诱 根讲市场济建立完善必须完备法制规范保障法律手段调节引导投资行合理趋 传统济体制重特征指令性计划调节种济关系实质种行政手段强行干预 法律手段作局限阶级专政领域 样切断法律济联系萎缩法律规范应位作 显然旧法律机制已适应现代济发展形势需 世界国发展验表明：市场济尤需利法律手段全面深入调节种济关系中包括两层含义：法律名义制定宣布市场基规建立良性市场运作秩序二法律限制规范政府权力运作防止权力手段市场干预目前国投资活动发展现状需坚持行政手段法律手段相结合监原伴市场济深入发展济增长方式根转变政府作全社会总代表

应改变角色转变职投资市场活动理直接指令性调控转利种济法律手段进行间接

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投资监９３１

宏观调控 样监方式转变必力推动国类投资市场发展

－－　行政监督C B A济社会质东西应该：秩序 疑投资市场正常运作基前提 投资市场兴风作浪反复常怪物

甚成投机险者玩火赌场维护稳定国投资市场秩序角度证券期货房产投资市场发展阶段行政监督手段种必理手段 目法律监督样规范市场运作保障投资秩序达建立发展完善投资市场目（１）行政监必性投资市场活跃极推动国民济发展 争事实 说国投资市场然规范正走成熟然带满脸稚气应否认国市场发育完善投资体行规范 结合国投资市场现状观发达国家投资市场发展历程国证券期货房产等投资市场监中尤刚刚运作初级阶段运行政监督手段十分必十分重 分析原基两点：第国投资市场投机风气太浓特国债期市成投机乐园赌场

投资体行规范恶性竞争弄虚作假导致投资市场混乱序局面 作监体建立套完整事前事中事监体系显

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０４１投资监

十分必 行政监督通事监控强化硬性约束 例国债３１９事件中超仓违反限开新仓规定关投资营机构实行停止国债交易资格处罚款规定加强监控针性 里行政监手段市场监体现针性强效果明显特征保证市场运作稳第二目睹类投资立法尚完善投资监法制化规范化道路较漫长实践中通行政监督手段先强行规范市场行修订完善出台相关法规逐渐弱化行政监力量强化法制规范 目前国投资市场发展中存问题配套设施完善集中表现软件硬件设施两方面欠缺 硬件方面尚没建立全国统登记清算存网络投资者跨市操作战略法效保障加区域市场价格差统市场建设进程带困难软件方面配套法律严重落投资监体系完善关键 目前国债法证券法期货法国资产法等法规尚未出台导致市场投资体非理性行蔓延投资商缺乏法律约束情况意违背公公正公开市场济原 说法制缺憾恰恰行政监督创造种种必１９０年底海证券市场交易１９１年半年深圳证券交易成立国证券市场规模越越证券投资者国投资市场起成长稚嫩走成熟规范 目前国证券市场带

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投资监１４１

渡性盲目性投机性波动性较特征需政府形手市场见手调节理防止资市场剧烈波动社会济社会稳定产生强烈影响 例维护正常交易秩序保证期货市场健康发展中国证监会年粳米白糖线材红豆菜籽油等期货品种施红牌驱逐出市场 目前国期市中狂炒恶炒度投机问题严重产生负效应必然期货市场失应套期保值发现价格功济正常调节作扭曲变形中国证监会采取行政手段强制冻结正确（２）行政监督基特征容行政监督手段指投资监机构级领导关系理权限划分行政部门系统组织发布指令计划通知规定方针政策等形式投资市场运行进行监种方法工具 行政手段具强烈行政命令色彩 定时期根市场情况济形势变化作出分析判断然决定采取某种行政措施达实现控制规范目标然市场济条件种手段逐渐弱化更强调济手段法律手段运 行政手段作种工具具三基特征：第权威性 行政监督般级行政理机关根定权力等级原级组织施加种影响体现种权威性 国务院关发展房产业通知中国民银行种专业银行贷款规模控制 法律制度树立

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２４１投资监

种投资业机构组织权威性效实施行政监督前提条件第二强制性 强制性权威性结果指级权威机构逐级传达指示命令计划必须贯彻执行没讨价价商量通融余 建设部令三

（场资金技术）房产开发公司清理整顿证监会指示苏州交易停止红豆期货品种继续交易 强制性行行政手段市场活动产生立竿见影干预效果 行政监督种性质针性解决已发生产生恶劣影响问题行政救市

第三观性 行政手段某特定领导者领导组织操作理工具带相观色彩 观意性领导者决策水领导艺术影响行政手段效 总说国投资监操作中采取行政手段包括：①指令性计划指标 例证券交易监部门股票发行实行规模控制做法年股票发行额制定全国性计划然省治区直辖市切块达②政策规定 指机关特定济形势投资行业投资体进行限制控制 例国务院针全国哄搞房产局面房产开发营者资质条件作出政策性规定遏止房产盲目投资度开发整顿房产市场秩序③指示命令 员机关直接发布指示命令种规范行作出惩罚处理

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投资监３４１

④检查审核行政手段国家关部门行政治权威行政隶属关系级服级原运作方面级通逐级达指令求完成实现方面级逐级请示汇报必须级行政部门审查批准获某种行动外级部门定期定期级层组织进行检查监督 例中国证监会类证券交易营商进行调查检查活动防范进行违法违规操作保证证券市场效序运转说行政手段运济理求 着济活动发展复杂化市场种资源素流通更求秩序组织进行没定权威法实现着济体制改革深化济手段法律手段成市场监手段完全取代行政手段行政手段调节全局利益长远利益证券房产投资中突发恶性事件处理方面着特殊功作（３）行政手段缺陷科学运国运行政手段监投资业尤证券业存着明显缺陷 具体表现：①行政手段效运行基础统权威理机构存国存头领导重监体制 证券监制度言国务院证券委员会中国证券监督理委员会证券市场进行监外国务院部门国家计委中国民银行财政部国家体改委方民政府分享证券市场监权限 疑势必导致行政监督手段

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４１投资监

环节交叉性低效率 外国务院证券委员会执行机构——中国证券监督理委员会法律位相互关系欠明证监会样事业单位监证券市场立法够明确 应真正建立国投资监机构权威位②行政手段滞性 进行投资监程中政府行政监机构种济情况变化缺乏足够敏感性难总效率市场风险加防范控制意味着行政手段滞③行政干预细导致投资市场剧烈波动者抑制投资业发展活力 传统体制惯性作国行政手段干预常常滑入统死误区④行政手段利济体制改革利国家进行宏观控制微观搞活理体制改革 外行政监督带观意性果缺乏法律机制约束形成滥职权贪污腐败机制行政手段身特点决定运行政手段应该存合理范围限度 果适扩行政手段应范围单纯行政手段会产生系列弊病压制投资者投资积极性萎缩启动搞活市场必须资金规模造成区分割济封锁等等必须科学合理运行政手段 首先通计划体制改革国家行政职转变合理确定运行政手段范围限度 次明确划分部门职责权限形成协调统行政监机制保证行政手段合法性效性

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投资监５４１

次保证行政指令贯彻执行 行政手段影响力度取决执行力度政策策

令行禁止 求行政指令具体明确时定灵活性原性灵活性机结合

－－　法律监督C B市场济启动运行需定法律手段规范法律手段弥补市场缺陷服务市场济 认识法律手段性质特征构建设计中国市场济体制意义重世界国市场理体制然千差万通法律法规法监点基相 市场济质种法制济角度讲法律手段应社会义市场济条件济监种基手段里法律手段指国家通制定颁布法律条例规定等形式社会济方面运行发展立法执法进行严格规范种特殊手段（１）法律手段特点法律手段作国家运理工具具备特点：①规范性 法律国家高权力机关定立法程序制定具普遍约束力行规范体系法律规范体系法律成种行准行规范社会规范处贯彻实施具严格强制规范性国通基法特殊法单行法实施贯彻种规范行准 法律规范界定３部分组成：ａ

处理——规定做什应

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６４１投资监

做什禁止做什ｂ假定——规定适该行规条件情况明确该行规效力范围ｃ

制裁——明确违反规行法律果违法体适强制措施 法律规范性容进行简单粗糙分类禁止性规范——规定体允许实施某种某类行授权性规范——规定实施某种某类行义务性规范——规定必须履行实施某种某类行外根法律规范身表现形式区分：强行性规范——具体规范事权利义务允许作出变更违背意性规范——授权事行协商确定实施具体行权利义务投资监立法法律样具国家意志属性具普遍约束性投资体必须事投资济活动负法律责 投资体济行符合法律法规时关投资法规种潜强制规范力量投资体违法违规时立呈现种现实强制规范力量发挥作 正法律手段具备普遍约束力规范性种法律法规应严肃制定严格执行②稳定性 法律法规般规定济活动中稳定关系旦生效较长时间发生效时法律法规制定慎重遵守严格立法程序旦制定意变动 然着社会条件济环境变化法律某条款应进行相应修改宪法中关国土权偿转修改种修改变更决频繁常否降低损害法律严肃性权威性

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投资监７４１

③反复适性 法律法规作种监手段行政手段济手段相较般期限适范围更持久更深广 法律手段较适常反复出现社会济现象监督理证券市场理金融投资理房产市场税收征等济活动 反复适性法律手段固属性求法律规定应十分具体条文解释应非常明确模棱两总反复适性造法律手段普遍约束性通观察难发现投资监程中法律手段方面种实施监直接监手段颁布制定证券法期货法税法方面行政手段济手段具体实施监作时应遵循准绳 强调强化法律手段监作强化投资监宏观调控具十分重意义（２）运法律手段必性毋庸置疑法律规范已成社会序化效化导模式 济发展社会化程度越高越求济理科学化理科学化终通法制化体现 建立健全济法律制度理监督市场济必须 正确运法律国民济部门区济组织位责整社会济秩序安全稳定济运行严谨序井井条规范发展国长期忽视法治惯治相段时间济生活中法法理混乱职责清现象严重存 济生活中问题需通规范化

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８４１投资监

法律手段解决 特证券期货房产等投资市场中高度浓缩济社会种矛盾关系利益关系更需通法律手段调整中种物质利益关系明确济体法律位相互关系便复杂变市场济中行准稳定秩序 观世界国济发展程时法制手段日益运行断成熟程目前法制手段已成国实现济理投资监语言国应强化法律手段功走国际化（３）法制手段性质变迁变迁种普遍社会现象市场济恰称社会系统工程

确立发展需广泛社会配套协调作基础 现代系统工程启示社会济系统发生变革时外两种结果社会子系统遏制住变化回旧衡态二启动带动子系统发生变化建立新衡态客观角度讲中国目前属者 市场济建立发展势必产生广泛深刻影响 例市场代计划势必击政治领域求变换政府职重塑政府行模式样市场代计划势必击教育制度教育行模式传统体制强调培养思想政治型市场体制输出技术型理型转换毫疑问社会变迁必然带法律变迁 建国长时期中国切社会问题（包括济问题）观察似视作政治问题政治问题结阶级斗争

问题计划济基础中国社会基

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投资监９４１

思维模式 种思维模式影响形成中国关法律种特殊见解 中国法律实践中法律手段功作（里称传统工具）局限阶级专政领域说阶级斗争种工具 中国谈法时首先想甚仅仅刑法强制性暴力避唯恐东西 中国惯法行政机关专政工具等起概念理解演绎出扭曲变形法律性质——专政领域关系调整法律发挥出极限作——阶级斗争工具 样济领域行规范关系调整排斥法律外切断法律济联系萎缩法律手段应位作事实改革前国家制济运行运作指令性计划行政命令首长意志 指令性计划质种行政手段落实实施需特定行政机关行政首脑政治权威作盾 计划济导致两果：受约束行政权力首长权力例公司领导批条挂牌设立公司整顿撤销先达撤销数量百分样导致撤销存留坏二难生法律普遍求诸计划法投资法银行法等 见市场济规范政府权力变审批济济

变核准义准义

应建立健全中国法律法规制度显然旧法律形式法律机制已适应新济形势 法律手段应该扶持支持中国市场济发展应该服服务国民济宏观调控 必须扬

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０５１投资监

弃传统法律工具观念拓展法律外延变迁法律功法律手段作够涵盖整社会尤济领域规范调整（４）法律手段效运作种特殊理工具法律手段法律机制效运取决两方面素：首先立法程度首素前提条件 说没国家没法律没法律没国家 计划济体制法律表现种形式行政法规中非正式面目出现部门规章统计１９１年前３０年限立法中行政法规占８０％左右相民商法规发达 直１９８６年中国真正出现第部调整济民事关系民事通强化法律手段首先应加快立法颁布种济法规健全济司法机构建立济法规（包括投资立法）信息反馈系统便济立法机关全面解情况立法修改法律时提出优方案 质讲社会义市场济条件法律建设问题破立问题破旧法律机制建立真正需新法律机制事实济改革外开放国立法数量质量程度进步提高 充分体现国政府通法制手段监督理社会济运行见识决心权威机构新统计仅１９５年国审议通２２项法律中关金融证券领域法律７项包括关惩治违反公司法犯罪决定中国民银行法关惩治

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投资监１５１

破坏金融秩序犯罪决定担保法保险法票法

次执行力度法律手段效运关键 济问题时法律问题改革开放１６年国已制定２６０法律关法规样立法规模速度世界法律界罕见 种原立法效益没着立法规模速度急剧增长提高 问题关键法执法严

１９３年全国八届次会议通宪法修正案明确规定：中国实行社会义市场济

时全方位改革开放中国济世界济互接互补广度深度达相程度 样背景前景条件求方面快政策方面改革成果升法律制度时废符合国际惯例旧法规旧制度方面彻底扭转执法部门权威部门法执法严意性总建立社会义市场济完备法律法规政策相应运作手段需方方面面努力外投资监手段运行政手段法律手段济手段外教育手段值重视理监督手段投资活动定投资体操作总表现种目活动 教育手段通思想教育影响投资者参者理念思想行动机调节引导投资济活动健康效发展 教育手段通灌输种遵纪守法思想间接影响投资行具间接性特点时教育手段事时候方进行

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２５１投资监

必具普遍性 说教育手段运发挥终目应该：促投资者市场济体养成理监督惯形成种约束机制

３－３济手段技术手段

政府投资监济手段指政府通种济杠杆国家宏观济政策监督理投资市场稳定健康运作发展 技术手段计算机硬件系统建立起全国统市场网络通网络系统完善达规范整交易市场目 技术手段建立高科技基础

－－　济手段C A政府市场监督理济手段通种济杠杆政府宏观济政策实现（１）利率杠杆利率投资活动具重影响 证券投资例阐述利率投资影响 利率证券市场影响两方面说明：利率提高表明银行储蓄收益提高储蓄具风险低特点样会选择安全收益高储蓄导致量资金证券市场流出外证券市场事证券交易投资者银行利率升贷款成升相应市场风险加投资者会减少交易样证券市场交易量降证券价格跌 果利率降情形会相反储蓄收益降资金银行储蓄转证券市场

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投资监３５１

样投资者款成降交易增加整证券市场交易量放证券价格升 二利率升企业款成升利润水降派发股息红利降证券市场资金获利力降量资金会转移市场市场交易量降反利率降企业盈利扩派发红利利润增加股票升值潜力增加市场交易量放政府利证券市场利率变化敏感反应通调整利率水实现证券市场调控理 证券市场处热时交易盛证券价格脱离实际价格政府适调高利率水抑制投机活动 证券市场处景气时交易暗淡政府适降低利率水刺激证券交易活跃市场市场济条件政府利率水影响两种方式：直接行政手段调整利率水 二通调整法定银行准备金率贴现率影响市场利率水 第种方式种直接效方式证券市场刚刚起步国说种必方式 第二种方式事实通调整整社会利率水调整全社会济运行影响证券市场 显然种理证券市场效方式（２）税收杠杆税收国家实现职需政治权力国家法律预先订标准强制偿取财政收入种分配关系 税收时种济杠杆调控国民济效运行手段 证券税收国家法定标准程序参证券投资者证券投资买卖程中获收益分

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４５１投资监

配种形式目前证券交易税收三种证券印花税济活动济交中书立领受证征收种税 国海市税务局１９１年１０月３日颁发关股份转书征收印花税实施办法开始企业股权转书股份转书征收印花税 二证券税投资者纯收益总收益征收种税分两类：收入收益税资税 谓收入收益税指投资者股东身份公司股息红利中取收入征收税 国税法中规定公民取股息利息红利收入必须法交纳税 企业股息红利利息收入企业税法交税 三证券交易税买卖价证券双方方成交金额定例征收种税 属财产流通性质税收目前国尚未开征证券交易税税收作种特殊利益分配调节杠杆证券市场产生影响包括两方面：刺激供 证券市场供应求时政府通减税免税降低税率等方式刺激股票市增加证券市场股票供应数量 例国家鼓励未市股票快市公开市股票征收较高税达增加市股票数量目国家通市股票销售利润进行免税办法刺激公开市股票市 二刺激需求证券市场供求时股市低迷成交量政府通减免税停征某种证券税方式刺激需求活跃市场 例国家通

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投资监５１

股息红利利息实行免税方式停征某税种扩证券交易量活跃市场（３）济政策政府济政策反映段时间济发展取 济政策般具歧视性特点段时期行业发展侧重点 种政策取行业发展歧视性必然会影响证券期货房产等行业发展反政府针证券期货房产等行业发展状况利差济政策进行调节 证券市场热投机盛行房产行业发展缓慢政府采取鼓励房产投资限制证券投机交易政策政府济政策包括信贷政策产业政策金融政策农业政策等 例政府实行农业优惠政策会刺激农业生产增加相应期货市场期货合约交易量会增加市场活跃 国信贷政策程度影响国种投资市场发展９０年代房产热极度冷清程度受国家信贷政策影响结果（４）政府参手段谓政府参手段指政府通财政资金参市场交易达影响市场目 国家参两种方式：公开市场业务国家订货①公开市场业务 公开市场业务政府货币政策重工具西方发达国家中央银行常货币政策工具谓公开市场指种价证券竞价交易量价格必须公开显示市场 公开市场业务指中央银行利公

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６５１投资监

开市场买卖价证券办法调节信规模货币供应量利率实现货币政策目标种证券市场施加影响 公开市场业务操作灵活力度意具告示作遂国中央银行喜爱成日常频繁货币政策工具国中国民银行１９５年４月起开始公开市场业务②国家订货 国家订货指国家作交易期货市场参期货买卖监督调节引导期货市场发展运作走 种形式目前西方国家运较广泛成西方国家政府监督调节社会济活动种重形式 国样社会义期货市场允许国家普通交易者身份通订货参期货市场交易否行目前理界尚证国济现状期货市场发展求必性首先国社会义生产方式身求期货交易中国家订货 改革国生产方式带明显渡性现实中政府计划理调控体制具明显双重体制

紧密相联种生产资料公制体联合劳动形式带市场调节素商品生产方式 种生产方式类现货市场类型期货市场充分发展提出求发展期货市场济运行稳定协调发展重条件机制生产资料公制生产领域支配作样必须流通领域特期货市场中起决定作 次国家普通交易者身份参期货市场财政盾通国家订货手段引导市场优化产业结构社会义期货交易关系求 社会义市场济运行机制样求期货

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投资监７５１

市场国家订货 社会义市场济运行机制崭新机制政府计划理济市场济机结合起觉运价格规律转换政府计划理方式调控机制保证社会义市场济中计划市场协调期货市场中监部门期货市场中合理效组织国家订货社会义市场运行机制重实现途径形式 国具体情况需具备条件：首先继续深化现行流通体制改革国企业真正成独立负盈亏期货交易者 次监部门直接干预交易行保护市场公开公交易 第三建立国家订货专项基金 代表国家参市场代表必须具备较高专业知识

－－　技术手段C B科学技术进步特计算机产生广泛应证券市场发展提供更加优越物质条件 通建立计算机硬件系统证券交易系统规范证券市场重手段面介绍国全国证券交易系统（ＳＴＡＱ）

全国电子交易系统（ＮＥＴＳ）两套系统全国证券交易系统中国证券市场研究中心（前身证券交易研究设计联合办公室）设计建立１９０年１２月实现联网投入ＳＴＡＱ系统托计算机网络进行价证券交易综合性场外交易市场建立极便利异证券机构间信息沟通证券买卖清算交割提高报价交易结算诸环节准确高效安全连续性

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８５１投资监

中国证券市场割断区域性初级阶段跃进入现代化高级发展阶段ＳＴＡＱ功包括方面：①时报价功 会员公司通系统终端公司系统证券报价显示终端时终端获取公司报价信息②辅助交易功 笔交易达成系统会动记录印输出交易程成交确认书作交易正式证③信息分析功ＳＴＡＱ系统设立系统历史数库济信息库供会员公司时查询投资决策提供咨询④统结算功 会员公司通终端结算中心发出结算指令 结算中心负责资金证券统划拨调配简化交割清算程保证清算高效性ＳＴＡＱ系统作全国性场外交易市场推动中国证券市场发展起作 市场组织理ＳＴＡＱ系统进行严格律理建立整套规章制度保证市场进行公公正安全

国外全国性交易系统中国证券交易系统限公司研制开发全国电子交易系统（ＮＥＴＳ）证券交易提供服务电子计算机网络系统 该系统具特点：①证券交易电脑交易系统完成需集中交易场形市场②卫星通讯网络支持系统系统具运行速度快效率高覆盖面广特点③计算机手段动撮合成交

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投资监９５１

④证券交易实现券化交割安全迅速低风险低成ＮＥＴＳ具功：①动交易功 证券商接客户买卖委托通终端机委托指令输入交易系统交易中心计算机价格优先时间优先原动撮合交易②清算交割 交易确认办理交割 资金交割通民银行电子联行清算系统办理证券交割实物证券系统托交割系统动转帐③市场信息发布 证券交易系统关单位公众提供连续时市场行情市场信息新闻ＮＥＴＳ种全动电脑交易作业系统公交易准运电脑投资买卖委托申报撮合成交回报资讯揭开公开进行程序化处理避免操作疏失公发生利投资者提供公竞争环境 外维护市场交易秩序防杜违规炒作行应建立股市监视作业系统制度——根市场交易资料运电脑作统计纳分析监决策提供科学

３－４监手段综合运

前节里已分述种投资监手段关容强调监手段应特点适范围节简述综合运种监手段意义应注意问题

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０６１投资监

－－　综合运监手段意义效果C D A监交警

维持公秩序监医生

济社会防疾治病正监种重性必性需加强投资济活动监力度问题前述监优点缺点甚优点缺点样明显 强化优化国投资活动必须综合运种监手段相互组合彼匹配发挥监整体效应

实际现实济理程中种理手段难孤立发挥作更常种手段通力合作互相渗诱国民济投资活动进行调节控制监手段间互制互动互条件互相补充作程中彼交织取长补短构建成严密效监系统 说综合运种理监督手段复杂投资济活动进行优质高效调控保证国类投资市场稳健发展综合运种手段必性意义效果表现：①种监手段特定特点调节范围彼代相互配合 首先行政手段济手段相互结合 运行政手段调控投资济活动时应离开济手段配合运济手段调节投资活动时应配必行政措施 关政府监部门行政监督应逆市场机制动代违背市场规律应市场机制市场规客观求进行监督维持保护市场正常运作

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投资监１６１

秩序避免投资市场整体性度震荡弥补市场发性足 次法律手段济手段行政手段具关联性 方面法律手段济手段行政手段 方面法律手段制约行政手段正常干预干涉例针部门乱收费导致房价猛涨政府非法乱占耕建高尔夫球场高级墅等国家通立法加制约外济手段行政手段法律手段机结合法律责行政责济责挂钩成调控监督市场济运行效途径办法 外教育手段代作济手段行政手段法律手段作效发挥意义重 第教育功发挥利科学合理行政命令贯彻执行第二教育手段渗透性利济手段效发挥第三教育手段弥补法律手段足助投资体道德规范培养时提高执法者素质尤配合法律案例更发挥教育手段示范示警引导功②种手段局限性必须取长补短优化监效果行政手段言针性强执行效果明显特点 例进步加强期货市场监工作遏制度投机活动证券委证监会提出点提示

报国务院批准实施提示规定：ａ

保护国资产防止恶炒期货国国资产占控股位企事业单位事生产营关商品期货品种套期保值交易进行投机交易外事套期保值交易应期货交易期货纪机构出具部门董事会批准文件未出示期交

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２６１投资监

接受会员期货纪机构接受客户ｂ类金融机构（银行金融机构非银行金融机构）律事商品期货营代理业务 国家规定事商品期货营业务代理业务１９６年３月４日起４０交易日已持头寸全部仓接受新客户通仓客户头寸转移方式结代理业务ｃ

严禁银行贷款拆资金进行期货交易加期市监力度效防止查处操市场行证监会程序期交期货纪机构客户商业银行金融机构开立帐户进行查询ｄ

规定市场禁入制度

操市场进行期货欺诈造成严重果机构查实宣布市场禁入者

期交纪机构３年办理交易开户手续停止接受交易指令证监会作出责令改正没收非法罚款停业整顿取消试点交易资格取消期货纪业务资格处罚 触犯刑律移交司法机构追究刑事责 疑规定带强实质性容产生直接性影响现阶段国期市确实存投机盛恶性炒作情况期市稳健发展具积极作 时着市场相关资金撤出抽走市场交易规模会相应变期价走势会更趋理性 说明特定条件运行政手段强制规范具较优势 行政监督盲目性滞性短期性局限关键问题变事监事前监单行政处罚手段执行部监制度转变事监体监转变 长期国行政监督实行头痛医头脚痛医脚办法属亡羊补牢性质权宜计存

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投资监３６１

弊病例根验运行政手段干预市场运作出现两种倾：玩忽职守投资者利真正保护广投资者尤国资产权益二度行职权变监督理插手直接理导致权力济首长济产生必然压制法制机制市场机制需求 应运法律手段限制行政手段滥界定合理范围监活动实现法制化规范化常化济手段作种济理工具具客观性灵活性广泛性特点 客观性指济手段客观济规律起作 中央银行公开市场业务准备金贴现率等货币手段必然引起证券市场货币供应量调整国家关济政策必然影响企业股份化进程时会刺激压制证券市场供需求外系列差税率必然改变投资者投资工具投资市场选择 灵活性指济手段相行政手段法律手段言质具非强制性特征通市场利益机制见手引导制约投资体目投资行 例国家通灵活运税收优惠国家补贴提供长期低息贷款等手段刺激普通商品房投资开发活动 广泛性指济手段运切投资济活动调节控制 例运价格税收手段证券市场进行调节市公司证券机构投资者（包括国家股东）利益分配产生万方程度影响 济手段存身特点诸私利化倾短期化行盲目投资正竞争 说市场济

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４６１投资监

健康发展完全利益机制价值规律驱 换言济手段调节总效时市场反馈信号（价格）时滞渗假扭曲会导致适反调节效果市场济应济手段进行宏观调控味迷信完全赖济手段调控应配合定行政手段法律手段便优化监督样法律手段具定局限性 作种监工具法律手段具严格强制性普遍约束性相稳定性反复适性等特点优点效建立种良性竞争秩序行政手段规范化济手段科学化 法律手段实施成高求严格立法求严格执法针性行政手段动性灵活性济手段 例证券市场房产市场发展规模布局速度济手段安排调节通法律手段规定总监目规范规范市场济运行基础种监手段应互相配合综合运真正建立良市场规范实现良监效果 事实国济活动调节理纯粹某种手段程度组合运种手段例美国具备世界发达成熟证券市场运法律手段进行统理证券立法完备成熟极少行政干涉 英国基采取市场放义政策专门证券法律法规公司法欺诈防止法等方面作法律手段规范加强证券律制度国类投资市场处初级阶段综合运种监手段尤显重 国关监部门采取宁肯

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投资监５６１

慢务求投资市场发展方针稳健谨慎做法加快速度完善国投资市场关键 方面应积极促进类投资市场发展充分释放国民济服务功方面应强化投资市场监规范行政干预升规范法律监督里监督理两层含义：宏观调控微观搞活 见监手段质讲属服务性质监遏止发展更更快发展提供高层次服务 目综合运种监手段市场济发展服务时应加强综合分析综合治理逐步削减滥行政干预增强法律手段监功灵活运济手段进行调节 总通诸见手见手

推动国投资济效序发展

－－　综合运监手段应注意问题C D B毋庸置疑实施投资监程中重现实意义问题种监手段综合运 说国家发展方针投资目标规划特点调整象适范围种手段组合机整体形成佳综合调节效应实现国投资济活动稳健发展应注意点问题：①监手段综合运应体现结合宏观微观国际惯例中国特点创新性实性科学性操作性竞争等性政策统性结合②政府角色转移职转变 市场济体制改革目

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６１投资监

标确立发展必然求国家政府角色职转变国外实践表明政府采取种行政命令指令等方式进行资源配置济理时避免会遇三障碍：第信息反馈机制方面济发展市场变化高度复杂性政府行政部门时收集行政干预必须真实充分信息资料第二决策机制方面行政命令权威性济影响直接求领导者决策者领导素质决策水完美缺似完美缺——第三激励机制方面 政府行政干预观意性导致种济体利益分配严重扭曲偏离产生厚薄彼苦乐均现象 总言传统计划济体制政府万者

全者面目出现兼具政治济双重职 政治济体化实质济政府附属物造成济体（时投资体）宏观济活动微观济活动唯政府马首瞻根指令计划行事缺乏独立性 样政府选择代市场选择行政手段代济手段法律手段 疑会窒息济体活力阻碍市场济健康持续协调发展目前市场济条件果政府行政干预市场运行尊重遵（意意）客观济规律会否定市场济身应适时势转变政府角色职该事宏观调控监督相应萎缩微观济方面直接干预 说政府应仅仅交通警察

应该：方面制定颁布市场济（包括投资济）等竞争游戏规方面运法律手段监

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投资监７６１

督游戏规真正贯彻执行③支持发展市场应作种监手段出发点着力点 市场济完善发展应成种手段体化运基础 行政手段干预逐步减少时应逐步规范化制度化法制化 国目前市场建设尤金融证券期货等投资领域成熟出问题运行政手段富直接效力 说运行政手段进行济理已驾轻熟已形成种惯性定势 伴市场济成熟应减少行政干预范围频度改变统死局面研究更济规律法律机制进行宏观间接调节监督法律手段运基础应市场济 法律英文中ＬＡＷ

时规律含义 实际法律规律质应相通济投资立法言求法律制定设计操作运应真正真实反映济规律市场规济手段操作运理讲更应遵循尊重市场规律运财税价格信贷济政策等手段促进推动国证券市场期货市场房产市场发展发挥应市场济服务功 止国证券市场国债起步股市迅速扩张投资基金品种崛起商品期货市场试点速度快成熟 国外相许市场领域早熟变形 济手段市场成熟度限制运意义 着国证券市场规模成长运作规范应研究市场规律变化注重济手段调节运

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８６１投资监

④选择佳组合方案充分发挥综合运整体功种手段相互作关联性国家宏观调控目标综合运种手段时应针种手段特点作力度适范围设计出组合方案然模拟实施进行评审择优寻求佳组合方案 特针济手段样性灵活性广泛性时事制宜根实际需加灵活运 例规范股票市场防止度投机国家通制订实施系列证券法规时刺激活跃股市明文宣布免征证券交易税储蓄利息征税引导更资金流入股市刺激股市走势扬⑤构建权威性监机构综合运种手段提供合法组织保证国发展类投资市场程中顾追求发展速度忽视规范发展关系更忽视理体制完善没够建立统监机构 国现行证券市场理体制言远远适应证券市场发展迫切需 高效统综合监督理类投资市场应快理部门机构间关系建立专门性权威机关合法履行监职责⑥中国作发展中国家综合运种手段投资活动市场济活动进行宏观调控时国外许现成技术手段济手段法律手段行政手段鉴引进移植方面完善国监运行体系方面逐步国际轨例中国证券市场理模式发现英美证券法规影子日证券市场理痕迹 里存考虑国情素进行取舍选择

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投资监９６１

问题 机器设备设计组装理手段作机统体需相吻合市场条件济社会条件田野中植物需相适应土壤空气阳光样 果味死搬硬套会事补甚适反外证券市场高度浓缩市场济体利益分配间矛盾处理产生系列连锁反应 综合运种手段应强化投资风险控制 时应注重公开原种监措施应充分时准确传达投资者参者 样方面提高监效力效调整投资体行规范投资市场活动方面公开实施监定程度防止官员腐败非法交易幕操等违法违规现象总言市场济条件综合手段体化运济手段法律手段配合必行政手段发挥政府宏观调控功促投资体行合法化市场交易秩序化逐步建立成熟规范投资市场

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０７１投资监

N投资体监

投资者说项投资活动收益风险存投资具收益风险程度 保守投资者钱储蓄投资收益风险 投机者会投资期货交易中利期货投资博

特点赚取量投机利润时刻会面着输掉资 外利益驱交易者赌博心态投资者触犯种市场法规条例操市场谋取利益 特国市场法规健全理制度完善情况述问题表现尤突出 证券期货等新型投资工具国投资者心目中全新概念解深国投资者普遍存风险意识强约束力差特点 时国现市场法规理制度操作执行严格国种投资市场开始建立直问题层出穷 国国债期货３年发展历史１９２年１２月２８日首次推出国债期货合约交易间历３１４事件

３２７事件３１９事件三次风波１９５年５月１７日中国证监会暂停国债期货市场试

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投资监１７１

点 短短３年中暴露出问题市场理者提出需快解决规范投资市场参者（投资体）投资行防止度投资加强市场风险理重问题仅国国际国面着问题１９５年初英国具２００年历史巴林银行（Ｂａｒｉｎｇ）

倒闭紧接日银行丑闻

全世界提醒加强银行监已刻容缓 两次事件世界金融界敲响警钟 国监机构金融机构纷纷采取行动国际组织加入金融监潮中章投资体角度讨投资监问题投资体监投资监重容 银行等金融机构投资活动中着举足轻重作章首先讨关银行作投资体监问题 接节中分讨证券市场投资体期货市场投资体监

４－１金融机构作投资体监

１９４年底国四专业银行（中国工商银行中国建设银行中国农业银行中国银行）

外交通银行中信实业银行光银行华夏银行广东发展银行福建兴业银行招商银行深圳发展银行浦东发展银行等９家银行 外类保险公司２０家信托投资公司３８０家企业集团财务公司５０家金融租赁公司１４家证券公司８０家外批准设立９８家外资金融机构商业银

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２７１投资监

行非银行金融机构监督理目促商业银行非银行金融机构严格法律关规定进行营理业务操作保证稳健运行减少风险保证银行业整金融业稳定发展商业银行非银行金融机构监外部监部监两方面进行 商业银行金融机构外部监包括两方面中央银行商业银行金融机构外部监审计机关述金融机构审计监督 银行金融机构部监制度指银行部理制度监制度身分支机构定期稽核检查制度 制度称系统部检查稽核制度中央银行委托社会稽核检查机构进行委托检查两者容相似 节商业银行重点讨金融机构作投资体监问题

－－　中央银行金融机构投资监D A（１）中央银行商业银行监１９５年３月１８日八届全国第三次会议通中华民国民银行法中第四条关中国民银行应履行职责中规定（中国民银行）规定审批监督理金融机构年５月１０日通中华民国商业银行法第六章监督理中第六十条规定商业银行应定期中国民银行报送资产负债表损益表财务报表资料

第六十二条规定中国民银行权法第三章第四章第五章规定时商业银行存款贷

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投资监３７１

款结算呆帐等情况进行检查监督样中国民银行商业银行监督理法律形式确定目前中央银行商业银行营活动监方面进行①商业银行业务范围监１９５年商业银行法中规定商业银行业务范围包括：吸收公众存款发放短期中期长期贷款办理国外结算办理票贴现发行金融债券代理发行代理兑付承销政府债券买卖政府债券事业拆买卖代理买卖外汇提供信证服务担保代理收付款顶代理保险业务提供保箱服务等商业银行营全部部分业务 商业银行列出业务范围营超出述范围事营活动果必事述业务范围外业务活动应提出申请擅扩营业范围违法 商业银行法第四十条明确商业银行投资业务作出限制禁止商业银行国境事信托投资业务股票业务事非动产投资国境非银行金融机构企业投资 述限制考虑述原：首先商业银行非金融机构投资企业投资利基建设投资规模控制特信托投资增加银行投资渠道容易扩基建设规模 次利商业银行事基业务 商业银行基业务存贷款结算业务果商业银行资非金融机构企业投资影响企业发放贷款业务 第三商业银行事动产股票等风险投资业务增加商业银行风险利保护存款者利益 商

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４７１投资监

业银行事投资业务国分业理

政策相背离利国金融改革进程②资适度资质量理 谓资适度指银行资否充足否够满足银行日常营需般资充足率指标衡量 谓资充足率指资银行资产负债例 国商业银行法中明确规定商业银行资充足率低８％ 资充足率计算银行资总额加权风险资产总额值 商业银行营否稳健重尺度银行风险例种求 商业银行必须中央银行规定行资充足率达规定标准 中央银行商业银行营稳健否监通检查银行资充足率否符合规定进行 果银行资充足率低法定求监机关求商业银行增加资调整业务活动达资充足率标准予相应制裁谓资质量指银行实际资银行资产报表数字吻合程度 果银行实际资表中数字相吻合表明银行资质量状况 相反两者相差表明银行资质量状况较差 影响银行资质量素中呆帐风险资产数量占总资产例 资质量状况金融监部门商业银行进行监重容衡量标准中国民银行规定贷款质量指标中逾期贷款余额项贷款余额超８％呆滞贷款超５％呆帐贷款超２％③存贷例理 限制商业银行存贷例减少

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投资监５７１

营风险保证商业银行稳健营必手段 中国民银行规定商业银行存贷例超７５％中１年期中长期贷款１年期存款超１２０％ 商业银行存贷例监中央银行商业银行监容④资产流动性监督理 商业银行营原效益性安全性流动性 中谓流动性指商业银行够时收回资金付出资金力 流动性原保证银行取效益保证资产安全首前提 商业银行流动性衡量通流动性资产总资产例衡量 中流动性资产指１月变现资产包括现金民银行存款国库券短期证券业拆出款１月期贷款１月期承兑汇票等 国商业银行法规定商业银行流动性资产流动性负债例低２５％商业银行资产流动性高低衡量银行稳健营手段流动性状况中央银行商业银行监项容⑤贷款象监督理 贷款象监包括两方面：单客户贷款数量监二银行关系贷款监 商业银行贷款投放范围应广泛量贷款投放家家客户降低贷款风险 果银行笔款项投放家少数家款身旦出现贷困难必然会影响银行日常营 国商业银行法规定：银行款客户贷款余额银行资余额例超１０％款客户包括然

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６７１投资监

法 第二方面关银行关系贷款监督理 谓关系指商业银行董事监事员信贷业务员亲属前项列员投资担高级理职务公司企业济组织 商业银行述关系发放信贷款时关系发放担保贷款条件优款类贷款条件国中央银行商业银行监方式两种：求商业银行监机关提供会计数资料关资料二进行现场检查监督 第种方式银行监机关提供关资料 求提供银行关会计报表财务资料中央银行商业银行监活动中常方法 中央银行通分析商业银行提供会计资料分析商业银行资适度状况资产质量状况资产流动性项存贷例解离业银行整营状况时发现问题解决问题种监方式具形式简单成低效率高缺点银行问题法揭露出 第二种方式现场检查监督 中央银行认必商业银行进行检查时时进入商业银行进行检查包括般检查特殊检查全面稽核视察中央银行商业银行监容较广泛涉商业银行业务央行银行监两方面进行操作合规性二银行营风险监督 分商业银行贷款业务外投资业务银行表外业务监容进行分析①贷款业务监容 商业银行贷款操作合规

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投资监７１

性进行监包括方面容：——贷款审查批准 商业银行决定款申请贷款前必须款申请进行审查 容包括贷款目途贷款数额期限款资信程度贷款担保等情况——贷款合审查 审查容包括贷款合数额否完备否具备条款：贷款种类贷款途贷款金额贷款利率贷款期限款资金源款方式违约责等——贷款利率审查 审查商业银行否违反国家利率政策否通利率进行公竞争优惠利率款否国家规定扶植象等——信贷风险监 贷款第天贷出时起面着款者违约风险种风险称信贷风险 商业银行信贷风险监包括：ａ

检查逾期呆滞呆帐贷款贷款总规模中占例ｂ检查贷款资金流检查贷款结构合理性ｃ

通制定存贷例监督银行贷款风险ｄ

求商业银行建立健全套科学信贷资金防范风险监督机制②外投资监 商业银行外投资指商业银行业务发展需通海外建立分支机构参企业营投资购买国外股票方式参国际市场竞争 商业银行海外扩展世界济体化结果国发展国际贸易直接求 国商业银行法然商业银行国投资业务作出种限制商业银行海外投资行未作具体规

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８７１投资监

定 中央银行商业银行海外投资监容：ａ

审查商业银行否具备外投资条件ｂ审查商业银行否具备外投资资格ｃ

审查商业银行外投资审批手续否完备ｄ

审查商业银行外投资营范围ｅ

审查外投资方式选择否合理ｆ

审查外投资营收益状况ｇ

审查商业银行外投资风险理否健全外商业银行外投资涉外汇理汇情况受国家外汇理部门监督理③中央银行商业银行表外业务监 表外业务指银行事未列入银行资产负债表影响资产负债总额营活动年西方商业银行表外业务急剧增长商业银行适应金融环境变化提高资产质量增加收益断满足市场需求结果究发展原点：国际金融市场剧烈竞争迫商业银行寻找更广业务范围发展表外业务种效手段７０年代前商业银行收入利息收入８０年代银行间银行非银行金融机构间剧烈竞争银行利差减利润降种情况银行迫考虑营策略转变 扩表外业务商业银行营策略改变重表现二１９７５年诞生巴塞尔协议银行资结构类资产风险作统规定求１９２年底事国际业务银行资风险资产率提高８％中核心资达４％国纷纷效仿加强国银行资制 种情况商业银行达政府

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投资监９７１

求减少利润纷纷规模拓展没资求中间业务表外业务三新技术革命金融创新商业银行发展表外业务提供物质条件 现代化电子计算机金融领域广泛应改变传统操作方式银行间空间距离幅度缩短加快全球金融体化步伐 期货期权互换等金融衍生工具出现商业银行表外业务容增加商业银行收取投资者参市场手续费外身事种投资活动赚取利润表外业务容包括：票发行单远期利率协议金融期权交易利率汇率互换贷款承诺资产证券化等表外业务迅速发展然银行带巨利润时扩银行营潜风险１９５年２月具２０年历史英国巴林银行名职员违章事日指数期货交易导致破产年９月日银行名职员违章炒作美国国债银行损失１１亿美元造成日整世界金融市场动荡 两事例说明商业银行加强表外业务监已势必行年表外业务量出现发展传统财务报表变常常准确许银行业务没真实反映营透明度降中央银行监困难加 时传统资理方式表外业务改变资产规模须提高资求刺激银行表外业务扩张时表外业务风险丧失抵御基础 表外业务种负面影响引起国金融监局关注方面加强商业银行表外业

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０８１投资监

务监首先加强银行资充足率制 例票发行单周转认购便利等表外业务形成银行负债作风险资产

予定风险权数 １９８７年１２月巴塞尔协议资充足性规定集中信风险根资产性质业务象表表外业务划分信转换系数银行表外业务进行风险计算加强监次金融监局通求商业银行增加银行业务报表增加银行全部业务范围解予准确评价第三求商业银行健全部组织风险理制度 通完善部组织机构加强身表外业务理例：商业银行表外业务客户执行严格信标准建立定期客户信检查评估制度建立业务中收取抵押品费保护性条款控制表外业务营规模等中央银行金融监局商业银行表外业务监商业银行承担营风险某种程度约束限制银行表外业务发展 中央银行商业银行监保证整国家金融市场稳定发展保证全国济稳定社会稳定（２）非银行金融机构投资监非银行金融机构信托投资公司证券公司企业集团财务公司金融租赁公司保险公司等形式 非银行金融机构业务范围相广泛面仅中央银行信托投资公司信托投资业务金融租赁公司租赁业务监进行分析

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投资监１８１

①中央银行信托投资公司信托投资业务监中央银行信托投资公司资金合法性真实性充足性流动性监督理容包括：——资金合法性监 检查信托投资公司实收资金源否合法社会发行股票否报请民银行批准额度否批准额度——资金真实性监 信托投资公司实收资必须合法验资证明允许转移债权方式投入名义资金抵充实收资金——资金充足性监 信托投资公司注册成立必须达规定资金额度 实收资金必须达国家规定例信托投资公司资金低总资产８％总资产扩时必须例补充资金数额——资金完整性监 信托投资公司资必须完整缺非营性资产挤占挪 资金完整性方面呆帐准备金必须规定例提取——资流动性监 中央银行信托投资公司资流动性监通规定流动资产占总资产例进行资金完整性充足性反映资金数量指标资金真实性合法性流动性反映资金质量指标中央银行信托投资公司信托投资业务监涉：业务营范围合规性风险安全性信托贷款投资业务支持固定资产项目审批程序合规性信托契约合规性信托保证金利息信托手续费合规性

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２８１投资监

②中央银行金融租赁公司租赁业务监 中央银行金融租赁公司监容包括：公司申请注册理 单位申请注册成立金融租赁公司必须具备国家法律条例规定成立条件 条件中般包括：注册资金求公司营业场求公司雇员求等 二公司资充足性理 资充足性直接关系公司日常营否稳健 资充足性衡量通计算资总资产例进行 外通计算资负债例资风险资产例衡量融资性设备租赁业务监容包括业务营监租赁规模租赁投租赁固定资产项目审批程序监 外包括租赁契约租金率设备租赁责制理（３）中央银行外资银行监外资银行指总行设外国香港澳门区法律注册外国资银行中国境设立分行总行设中国济特区中华民国法律注册外国资银行 中外合资银行指外国资银行金融机构中国资银行金融机构中国境合资营银行中国民银行法境设立外资银行中外合资银行项营活动进行监督理 中国民银行济特区分行权检查外资银行中外合资银行业务财务状况令报送提交关情况资料时派出员帐册案卷等进行检查 外资银行中外合资银行必须接受中国民银行监督检查规定时提供关资料报表

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投资监３８１

①外资银行申请注册理 中国境设立外资银行中外合资银行应申请总行出具董事会授权董事长总理签署公正机关证明申请书中国民银行提出申请 中国民银行根中国济发展需等互利原进行审批②外资银行业务范围理 中国民银行根外资银行中外合资银行申请批准营列业务项目部分全部：外币放款票贴现国外香港澳门区汇入汇款外汇托收出口贸易结算押汇外币外币票兑换外币投资业务外币担保业务股票证券买卖信托保箱业务资信调查咨询服务侨资企业外资企业中外合资企业外币存款透支外国华侨港澳胞外币存款透支侨资企业外资企业中外合资企业中外合作营企业汇出汇款进口贸易结算押汇办理国外香港澳门区外汇存款外汇放款业务

－－　审计机关金融机构监D A B国实行审计监督制度县级政府设立审计机关级政府部门金融机构法确定受审计监督单位财务收支进行审计监督审计法规定国金融机构财务收支接受审计监督 审计机关财务收支真实合法效益法进行审计监督 审计法第十八条规定审计机关国金融机构资产负债损益进行审计监督 审计法赋予审计机关列权限：

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４８１投资监

①求审计单位规定报送预算者财务收支计划预算执行情况决算财务报告财政收支者财务收支关资料审计单位拒绝拖延谎报②检查审计单位会计证会计帐簿会计报表财政收支者财务收支关资料审计单位拒绝③审计事项关问题关单位进行调查取关证明材料 关单位应支持协助审计机关工作实审计机关反映情况提供关证明材料④制止审计单位正进行违反国家规定财政收支财务收支行阻碍审计工作行⑤政府关部门通报者社会公布审计结果

－－　金融机构部监D A C金融机构部监指金融机构国家金融方针政策金融机构规章制度标准事业务活动财务活动钱物活动合法性合规性效性进行判断评价保证身稳健发展金融机构部监建立系列部控制制度健全部控制制度金融机构部监前提外具超脱位部监机构加强监重条件 部监机构具较超脱位够通项业务营活动引起财务活动钱物活动开展监督检查进行客观评议提出改进意见促

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投资监５８１

金融机构断提高营理水着健康道路发展金融机构身监通建立健全完善部组织控制制度定期定期金融稽核完成（１）通建立健全金融机构部控制制度运行检查评价达监目部控制制度指金融机构利部部门业务处理程中分工产生相互联系相互制约关系建立起系列具组织控制检查监督职机制规定总称基容包括部会计控制制度部理控制制度部控制制度评价包括：①分析评价金融机构部控制制度健全程度 分析评价部组织机构健全程度级理员部控制制度重视程度部会计制度部理制度健全程度部控制中关联程度等②分析评价部控制制度效性 容包括部控制制度运作否真正效降低金融机构营活动风险部控制制度存否效保护资产完整性没执行部控制制度导致金融机构营成增加营效率降低等情况③分析评价部控制制度执行情况 部控制制度否真正贯彻实施具较高风险业务营中部控制制度执行情况贷款业务中贷款审批执行回收否员执行 表外业务中特衍生工具交易中交易决策理职否员执行等

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６８１投资监

（２）通定期定期金融稽核达监目金融稽核指金融机构身信贷会计计划发行储蓄信托投资财务外汇证券等项业务进行定期定期检查监督 金融机构部金融稽核金融机构部稽核部门独立完成 目前国金融机构稽核组织实行逐级设置成系统相连横贯通理体制 金融机构部稽核特点：①稽核监督系统性国专业银行实行统理分级营体制部规章制度实施细等通常总行根国务院中国民银行金融政策法规进行制定全系统分支机构付诸实施②稽核监督分级性 国专业银行实行级理级营体制稽核机构必须针总行分行中心支行支行四层次分级进行稽核监督③稽核监督延伸性 银行稽核延伸贷款企事业单位金融稽核监督应坚持独立性统性权威性原谓独立性原指根国金融稽核象务重求高特点稽核监督必须组织坚持独立性原统性原根专业银行实行统理分级营特点稽核监督必须理坚持统性原 权威性原根金融稽核行政手段强制监督特点金融稽核必须坚持权威性原金融机构部稽核监督容包括七方面①信贷计划稽核 金融机构执行信贷计划情况

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投资监７８１

进行监督检查 稽核重点计划执行结果指令性指标控制情况两方面②存款业务稽核 容包括存款类性质划分否准确存款资金性质划分情况检查否企业存款中两种性质资金存款设置帐户——结算帐户专基金帐户财政性资金存款否资金性质分开立预算存款预算外存款两帐户③贷款业务稽核 金融机构资金分配贷款发放否符合金融方针政策关规章制度监督检查检查重点贷款象否合规审批制度否严密信贷原否符合等 贷款业务稽核方面容贷款效益稽核 通选择系列考核指标反映贷款效益情况贷款利税率贷款产值率贷款销售率等系列指标④结算联行国库业务稽核 结算业务稽核银行办理种资金结算准确性时性安全性检查容结算帐户检查结算原检查结算方式检查等 联行稽核容检查联行会计科目否正确检查联行关帐簿卡否规定设置登记检查联行帐联行帐联行帐等帐务处理准确性时性安全性否错乱慢现象国库业务稽核检查国家预算收入报解支拨否符合中华民国国家金库条例正确维护中央方级财政正权益⑤外汇业务稽核 外汇业务稽核包括外汇存款业务稽核外汇贷款业务稽核 外汇存款业务稽核容检

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８１投资监

查存款资金源支贯彻利率政策情况 外汇贷款业务穆核重点外汇贷款投期限利率检查⑥发行出纳金银业务稽核 发行业务稽核金融机构发行种证券合法性合规性检查 出纳业务稽核检查银行金融机构办理收款付款程中时性准确性保证现金收入付出准确误防止发生差错事 银行金银业务稽核日常营金银收兑配售保调拨检查监督⑦财务会计稽核 包括会计科目会计证会计帐务会计报表财务规章制度稽核

４－２巴塞尔协议银行监

－－　巴塞尔协议产生D B A７０年代国际金融市场剧烈动荡意识应该银行监督领域进行更国际合作 根英格兰银行总裁理查森建议国际清算银行发起创立银行监督常设委员会全称国际清算银行银行进行理监督常设委员会７０年代英格兰银行监督处库克担席该委员会称库克委员会成员美国英国法国联邦德国意利日荷兰加利时瑞典瑞士卢森堡等１２国 宗旨国际银行机构受充分监督会员合作工作便协调国际银行制度监督根银行业务变化制定适应

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投资监９８１

国监督制度计划１９７５年９月２６日产生第银行国际监督条例银行外国机构监督

年１２月十国集团瑞士中央银行批准文件称第巴塞尔协议协议中体现关键性原：①监督外国银行设立机构国东道国责②外国银行设立机构均逃避监督③监督清偿力东道国局职责④外国分支行清偿力监督实际国局职责外国附属机构清偿力监督东道国局责⑤实际合作东道国国局间互换情报促进授权银行检查机构东道国局领土代表国促进第巴塞尔协议欠缺处１９８３年５月通第二巴塞尔协议修改巴塞尔协议银行国外机构监督原

体现两条基原：银行逃避监督二种监督应充分１９８８年７月通第三巴塞尔协议称关统国际银行资衡量资标准协议

该协议通常说巴塞尔协议

－－　巴塞尔协议容作D B巴塞尔协议容分成四部分：资组成风险加权计算标准率目标渡期实施安排（１）资组成银行资组成应分核心资附属资两部分两

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０９１投资监

部分间应保持定例 银行资应实收资公开储备组成 中实收资包括已发行缴足普通股永久非累积优先股 资应占整资５０％作资基础第档 附属资作资基础第二档超核心资 包括：未公开储备资产重估储备普通准备金普通呆帐准备金等 国银行视情况作出取舍（２）风险加权计算①资产风险权数规定容巴塞尔协议风险资产权数确定包括：资产负债表种类资产风险权数资产负债表外项目风险权数国家风险Ａ表资产风险权数确定表资产风险权数划分五等级权数分０％１０％２０％５０％１０％具体表现：ａ

０％风险资产包括现金币面值国中央政府中央银行债权济合作发展组织（ＯＥＣＤ）

国家中央政府中央银行债权现金发展组织国家中央政府债券作担保发展组织国家中央政府提供贷款债权ｂ０％１０％２０％５０％（国定）风险资产国政府公部门机构（包括中央政府）债权类机构担保债权ｃ

２０％风险资产 包括：国际复兴开发银行美洲开发银行亚洲开发银行非洲开发银行欧洲开发银行边发展银行泛债权类机构提供担保债权发

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投资监１９１

展组织国家注册银行债权类银行提供担保债权发展组织国家外注册银行逾期年债权担保年期债权发展组织国家公部门（包括中央政府）债权类机构提供贷款托收中现金贷款ｄ

５０％风险资产完全居住途房产作抵押品贷款ｅ

１０％风险资产包括：发展组织外国家法银行逾期１年债权发展组织外国家中央政府债权公部门属商业公司债权私机构债权厂房设备固定资产银行发行资工具资产Ｂ表外项目资产风险权数资产负债表外项目风险信换算系统划分风险十足风险四级ａ风险权数０％ 逾期１年者时条件取消承诺ｂ风险权数２０％短期贸易关债权优先受偿权装运货物作抵押单信证ｃ

风险权数５０％ 履约担保书期信证证券发行便利等１年期信贷额度ｄ

风险权数１０％ 直接信贷代工具般负债担保承兑业务回购协议远期资产购买超远期存款部分存款股票代表承诺定损失证券Ｃ国家风险权数ＯＥＣＤ国家中央政府贷款风险权重０％ＯＥＣＤ国家中非中央政府公部门贷款

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２９１投资监

予低风险权重ＯＥＣＤ外中央政府予０％权重述贷款必须币计值②风险资产资风险率确定 风险资产计算：表风险资产＝表资产×风险权数表外风险资产＝表资产×信转换系数×表相性质资产风险权数衡量国际银行资充足率指标：级资率＝核心资风险资产×１０％＝核心资表风险资产＋表外风险资产×１０％

二级资率＝附属资风险资×１０％＝附属资表风险资产＋表外风险资产×１０％

总资风险率＝核心资＋附属资表风险资产＋表外风险资产×１０％＝级资率＋二级资率（３）标准化率目标巴塞尔协议求１９０年底前国较具规模银行应统标准计算资资产例该率少提高７

２５％１９２年底提高８％ 中核心资少４％（４）渡期实施安排巴塞尔协议规定５年渡期１９８７～１９２年底确立１９０年底实现中期目标银行调整建立需资基础 具体安排：第阶段低标准率１９８７年底准中附属资

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投资监３９１

占核心资份额超２５％附属资中关呆帐准备金次级债务份额受限第二阶段低标准率７

２５％中核心资附属资占３

６２５％ 核心资中附属资份额超１０％般贷款呆帐准备金附属资中超１

５％特殊情况达２％第三阶段低标准率８％中核心资附属资占４％核心资应含附属资般贷款准备金附属资中超１

２５％特殊暂时情况达２％次级债务附属资中超第档资组成５０％国新颁布中华民国商业银行法巴塞尔协议规定确定国商业银行资总额加权风险资产总额例低８％巴塞尔协议推动西方商业银行增加资调整资产结构利摆脱景气困境时国际银行业公竞争创造条件国际间银行监督理工作协调致提供极便利巴塞尔协议终完成实施国银行尤西方发达国家银行国际化趋势进步加快发展中国家尤债务国说产生利影响国际金融市场筹资成增加难度加

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４９１投资监

４－３证券投资体监

证券投资市场参者证券投资活动体 广义应包括两部分（然法）

：证券发行体二证券投资者 谓证券发行体指证券市场交易工具交易品种初发行者指类股份限公司政府机构（公债发行者）

证券投资者指证券市场购买种证券投资者（包括然法）

里需指出证券交易证券交易纪章认证券投资体 纪作证券买卖中介般情况身营证券角度讲纪列入证券投资体行列 角度讲证券购买种投资行种购买行谁进行纪应作证券投资体 特证券市场监中规范纪行证券市场效稳健运行重容国证券市场已诞生５年头证券市场已成国社会义市场体系重组成部分 然短短年国证券市场取较快发展总体说国证券市场处新兴市场阶段方面成熟 前重点务应规范化核心逐步证券市场建设成较成熟完善市场 证券市场投资体规范整市场规范重组成部分

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投资监５９１

－－　发行体监D C A证券发行证券品种划分包括股票发行债券价证券发行 国公司法发行股票公司债券作具体规定（１）股票发行监国公司法规定资格公开发行股票股份限公司 非股份限公司发行股票资格公司法规定股份限公司必须符合条件公开发行股票新设立股份限公司申请公开发行股票必须符合列条件：①股份限公司生产营必须符合国家产业政策②发行普通股种股酬股利股权 ③发起认购股份数额少公司拟发行股总额３５％ ④公司拟发行股总额中发起认购部分少３００万元⑤股份限公司拟发行股总额民币４亿元者社会公众发行部分少公司拟发行股总额２５％中公司职工认购股数额超１０％ ⑥发行３年重违法行股份限公司增资发行股票应具备条件外具备条件：①公司发行股票时间距前次公开发行股票时间少１２月②公司３年连续盈利股东支付股利 ③公司３年财务会计文件虚假记载营活动中违法行（２）股票市监

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６９１投资监

股票市流通股票身求股份济发展客观求已发行股票够证券交易市交易保护投资者利益股票市必须具备定条件国公司法股票市条件作规定：①公司股票必须国务院证券理部门批准已社会公开发行 ②公司股总额少民币５００万元③开业时间３年３年连续盈利④持面值达民币１００元股东数少１００社会公开发行股份总数２５％公司股总数超民币４亿元社会公开发行股份例１５％⑤公司３年重违法行财务会计报告虚假记载 ⑥国务院规定条件（３）市公司监股票证券交易市交易股份限公司必须法律行政法规规定定期公开财务状况营情况会计年度半年公布次财务会计报告 市公司监容营信息披露进行规范监督理①市公司信息披露时间规定：公司会计年度前６月结束６０日（年８月３１日前）

必须报出中期报告年度报告会计年度结束１２０日（年３月３１日前）报出②市公司信息披露容规定：公司法规定市公司会计年度半年公布次财务会计报告包括资产负债表损益表财务状况变动表财务情况说明书利润分配表国务院股票发行交易理暂行条例规定

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投资监７９１

市公司应中国证券监督理委员会证券交易场提供中期报告年度报告两种文件容作详细规定证券交易市证券进行定期定期复核检查检查中发现市公司出现列情况时证券交易权暂停股票市：①公司股总数股权分布等发生变化具备市条件 ②公司规定公开财务状况者财务会计报告作虚假记载 ③公司重违法行 ④公司３年连续亏损 暂停市期限般超９月外市公司出现重违法行造成严重果营状况佳限期未消公司决议解散时证券交易权终止股票市交易（４）公司发行债券理公司债券发行涉数众牵扯面甚广公司股东公司债权利害关系保护投资者利益维护社会安定必须公司债券发行进行必监督理企业债券理条例中关企业债券发行程序规定包括容：国家计委会中国民银行财政部国务院证券理委员会拟定全国企业债券发行年度规模规模项指标报国务院批准达省治区直辖市计划单列市民政府国务院关部门执行 未国务院意方部门擅突破企业债券发行年度规模擅调整年度规模项指标中央企业发行企业债券中国民银行会国家计委

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８９１投资监

审批 方企业发行债券中国民银行省治区直辖市计划单列市分行会级计划部门审批 企业发行债券必须规定进行审批未批准擅发行 企业发行债券时应审批机关报送列文件：发行企业申请书营业执发行章程会计师事务审计企业３年财务报告审批机关求提供材料国公司法企业债券理条例公司债券发行规定必须具备条件条件包括：企业规模必须达定求企业财务会计制度符合国家规定具偿债力企业济效益良发行企业债券前连续３年盈利筹资金运符合国家产业政策等公司法公司次发行债券作规定果公司出现列情况时公司次发行债券 前次发行尚未结束二债信佳公司次发行债券

－－　证券投资者监D C B８０年代中国金融改革仅中国金融业开始充满蓬勃活力中国民眼界开金融意识逐渐增强８０年代中期证券刚中国出现时视怪物避远 着证券数量品种越越证券交易市交易金融投资意识逐渐增强９０年代初期股票高收益神话现实中股票暴发实例股票说顶礼膜拜许见股票买 然股票市场剧烈波动股票发烫头脑盆冷水泼凉理智投资

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投资监９１

头脑中逐渐占领席 然证券理解肤浅购买证券已开始变冷静 着市场逐步完善投资者文化水提高国证券投资者逐渐成熟起样伴着金融改革步伐种事证券业投资机构雨春笋般出现中国块土 种证券公司信托投资公司金融公司投资基金（基金）等投资机构逐渐产生发展起 属新生事物业务运作熟悉加国证券市场尚处初始阶段规模种法律规章制度健全利益素驱动投资机构成立开始存着问题联手操市场违规操作等 证券市场机构投资者证券交易活动监保证国金融改革稳步进行金融市场稳发展具极重意义外证券交易中纪行规范监证券投资体监重方面 纪证券投资者间证券交易中介行规范保证市场公性公正性合理性首前提（１）投资者监国证券市场投资者般具投资金额缺乏必证券知识导致投资盲目特点 然投资者投资数量次操作行整股市影响投资者盲目户（机构投资者）特点样整体形成击国规模股市说 投资者监制定必

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０２投资监

市场规章制度进行约束理外应采取说服教育方式规范投资行具体两方面进行①进行必金融知识宣传投资者具备定金融知识风险投资意识够分析判断前提独立操作 外投资者建立起长期投资意识避免度投机②引导投资者利种投资基金进行投资活动 投资基金般具专保专家操作安全性高营稳定效益长久特点 投资者说利投资基金进行投资具省时省力收益高资金安全处 国证券市场说投资者资金集中投资基金利稳定市场利政府证券市场理（２）机构投资者监谓机构投资者指利利资金资市场进行类证券投资金融机构 具体包括：证券公司（投资银行）

保险公司投资基金养老基金等 国机构投资者８０年代起迅速发展①证券公司 指根关证券法规设立专门营证券业务具独立企业法资格金融机构 客户买进卖出证券中获取相应收益 职包括户提供种证券交易投资者保股票等证券提供关证券交易信息等１９０年公布证券公司理暂行办法证券公司必须接受中国民银行领导理稽核监督协调证券公司必须报中国民银行批准设立 中

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投资监１０２

国民银行批准办理投资业务金融机构中国民银行批准组建证券公司单位出资组建 设立证券公司应具备条件：ａ符合济发展需ｂ 少民币１００万元实收货币资金ｃ

熟悉证券业务业员理员ｄ

固定交易场合格交易设施设立证券公司应中国民银行申请时提交必文件：行性报告公司章程验资报告理员业员资格证明等文件证券公司必须国家关规定中国民银行制定认业务理制度着合法营公交易原开展业务活动 业务范围包括代理证券发行业务营代理证券买卖业务代理证券付息红利支付 证券公司营程中应保持资产流动性帐户持证券市场价值总超公司资金８０％证券持量超公司资金３０％持企业股票数额超企业股份总额５％公司资金１０％ 外证券公司必须民银行求报送业务报表会计年度结束３月中国民银行提交营业报告书列民银行指定会计（审计）事务审计财务报表：资产负债表损益报表文件资料 中国民银行权指派员检查该公司营业财产状况帐簿文件关文件社会公布检查结果证券公司事操市场价格部交易欺诈影响市场行情中渔利行交易否予必

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２０２投资监

惩罚撤销证券公司②投资基金 指确定众投资者零散资金集中起进行投资资金例分配收益投资方式 零散投资者说种投资工具时参投资活动机构投资者国投资基金起步始１９８７年前首先熟悉海外业务金融机构组建中国投资基金开始 １９５年初国种国基金已达７０基金总面值达８０亿元 基金产生迅速发展疑国资市场投资体制说产生深刻影响 基金种投资工具国发展时间短认识深基金监督理极必基金成立两种方式：注册制审批制 国实行严格审批制 国国情决定 首先国处建立市场济体系初期金融市场尚成熟基金赖存种资市场尚完善 次投资基金监控措施尚完善保护投资者利益必须投资基金发起理者托素质进行严格考核中国民银行颁布中国基金理办法中规定基金发起必须理机关提交列文件：申请设立基金报告发起名单协议招股说明书草案会计师律师纪投资顾问等接受委信件文件基金实质机整体包括三素基金理公司托公司投资 基金理公司称基金理基金营机构负责营基金信托

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投资监３０２

财产保基金信托财产基金受益证销售募集目前国基金理身份两种：种证券公司银行信托公司基金理部种基金理公司 基金理直接关系基金资产保值增值直接影响千家万户投资者利益理必须具备定资格条件深圳市投资信托基金理暂行规定中规定基金理必须具备条件：机关批准法机构符合证券市场发展需净资产２００万元固定营场必设施业员三分具备２年证券投资理验学科济理专业毕业生者具备相济师职称专业技术员理持某家市公司１０％股份担市公司董事理保障基金投资者权益防止基金财产挪作基金财产基金保机构代保种保机构称基金托 基金托作基金财产名义持执行基金清算保职基金理监督职基金托必须具备定资格条件 深圳投资基金理暂行规定中托条件作规定：部门批准法机构属全国性国金融机构净资产１亿元信托持某市公司１０％股份担某家市公司董事理信托理间相互持股例超方股总数１０％中方担方董事理基金通发行受益证募集资金受益证必须具备较流动性投资者具吸引力旦设立基

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４０２投资监

金受益证市流通理然 国目前基金市两种：种全国性证券交易市种区证券交易中心交易 种市兼具两种身份沈阳证券交易中心通海证券交易联网形成该交易中心证券两市 市理中证券交易中心互相交深交差异交基金持分布较重视深交基金理托求较严格 级证券交易中心应予差遇规模较理先进运作规范盈利水高基金应全国性交易市场交易规模基金应方交易市场市交易增加基金流动性 达目应该种证交基金市制定求 国海证交该市场市基金条件：中国民银行批准发行发行面值低１亿元民币持少１万少６０％份额公众士持持控制２５％份额营状况良 深交基金市条件：基金募集总数少５００万元基金期限少３年理必须中国民银行批准设立业务基金理机构理净资产少１００万元理业员应具备相程度专业知识水具备良职业道德违法违纪记录基金信托（托）应完全独立基金理公司金融机构净资产少１亿元基金投资方投资例符合关规定信托契约求获准市基金必须交易求社会披露

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投资监５０２

营信息信息披露市公司没质区 市基金必须定期交易规定报刊公布资产净值 会计年度少公布中期报告年度报告 外关基金理公司更换托更换等重变动事件时通报刊社会公布投资基金监督理种途径基金投资限制 投资基金质求投资限制投资基金理基础分散投资原理魅力通分散投资降低风险防止风险分集中 基金投资限制包括两方面容：基金发起章程中规定关该基金投资范围数量限制基金部投资限制二法律法规监部门规定投资基金投资方品种结构数量例限制 基金部投资限制山东淄博乡镇企业基金章程中规定投资淄博乡镇企业行业例低６０％种规定体现基金身投资政策 基金投资外部限制容包括基金间相互投资限制 果基金间相互投资形中会加投资者付基金理佣金外基金市场行进行某种限制特限制进行频繁短线进出防止基金利资金实力操股市股价加强稳定股价功（３）证券纪商监证券纪商证券交易称部交易员指证券市场专门事代客买卖证券交易双方充媒介中取佣金收入公司 证券交易具会员资格进入交易参证券交易 证券交易会员

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６０２投资监

包括纪营商专业会员①纪证券纪证券交易市场参加者纪身营证券根委托委托买进卖出证券 承担投资风险 纪证券交易中扮演着极重角色需纪行进行规范必监督纪监三方面进行：首先纪核准监督 证券交易审批纪注册申请时般考虑两方面情况：纪必须国公民资格法律规定资格必须符合证券交易委员会规定关力验品格等方面条件 二纪纪公司必须拥定资额 国海证券交易纪纪公司审批实行许制１９０年１１月颁布交易市场业务试行规中规定：纪纪公司应证券机关提出营业务申请批准营证券业务纪纪公司必须具备列条件：符合证券业务发展需完备组织规章制度具备法条件具备营证券业务力验品格符合规定实收资金兼营证券业务单独核算营运资金次纪操作行进行检查监督 海证交交易业务试行规中规定纪事证券交易业务中行：客户提供某种证券价格涨跌肯定性意见劝诱客户参证券交易客户保证承担招致全部部分损失达排竞争者目正运交易中优越位限制某客户业务活

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投资监７０２

动保护投资者利益公交易害活动事损证券业信誉活动规规定纪公开泄露客户证券买卖交易情况代理客户买卖证券时做应交易纪公司编辑发放供公众阅览参考资料必须真实合法含误信容第三纪规定低保证金求 保证金指证券投资者纪开立交易帐户时必须交纳款项 纪顾客收取保证金越少佣金收入会增加时增加顾客风险证券市场会助长度投机利市场稳定发展市场监部门应通制定合理保证金率保证证券市场稳定发展②营商 证券营商指证券交易中买卖证券获取差价利润承担风险法 营商证券交易中重参者营商通证券市场走势合理预期进行证券买卖操作赚取利润 营商市场润滑剂

存稳定市场价格保证市场连续性具重作 营商掌握普通投资者更证券交易信息极进行度投机买卖造成市场剧烈波动 监部门需营商进行理监督监范围包括营商资格取营范围交易行 具体容：ａ

营商设立需关部门核准达低资额求ｂ必须规定业务范围事营活动ｃ

必须实际资额定百分提存营业保证金ｄ

营商帐册业务财务状

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８０２投资监

况送交机关审核ｅ

营商进行操性证券买卖ｆ

营商证券交易卖出证券成交应逐笔卖出证券提交证券交易交割天买进类证券相抵消ｇ

营商买卖发生异常情形证券违反限制营商受暂停营业处罚ｈ营商交易期证券接受委托买卖营买卖③专业会员 专业会员交易交易厅专门买卖种种股票交易会员 职责关股票保持连续性市场 专业会员交易象纪专业会员作表现两方面：专业会员纪纪纪手中接受委托承担委托买卖责纪买进卖出委托书相应委托交易达成时专业会员买入卖出证券维持市场连续性 二专业会员维持证券价格相稳定重职责 某种证券价格越出常规涨落时营该证券专业会员资金事买进卖出抑证券价格波动专业会员样需规范行专业会员资格交易行两方面进行监 美国证券交易法专业会员资格交易规范作规定：专业会员必须雄厚资相数量股票必须规定交易缴纳营业保证金年营业终时必须年度报表公正会计师签字单位申报委托买卖证券买卖证券相混淆机关权检查营情况发现问题

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投资监９０２

权取消参加证券交易资格

４－４期货投资体监

般说初级产品特农副产品身特性价格波动幅度工业品尤７０年代全球性物资产销失调加原油价格涨造成高通货膨胀种现象尤明显 种幅度价格波动生产者加工者储藏者进出口商运输业者带高价格风险增加企业营稳定性 减少种稳定性必然会量减少降低种价格风险期货交易提供减低价格风险佳途径样金融期货产生避免利率汇率波动造成风险产生发展起 回顾美国代济史金融期货美国通货膨胀实施利率制三者间关系密切二次世界战直６０年代美国利率联邦政府控制直呈现稳定状态６０年代美国政府采取增加货币供方式支援越战致美国通胀升利率升１９７１年美国政府采取美元贬值政策布雷顿森林体系崩溃国纷纷浮动汇率制度通利率浮动调整汇率变动事国际贸易企业汇率变动风险加国企业样利率变动营处稳定状态 种情况仿效商品期货形式逐渐产生金融期货利率期货外汇期货产生股价指数期货等 金融期货产生产生

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０１２投资监

规避市场风险 现实中成熟期货市场套期保值者居

－－　期货交易参者D A前述参期货交易生产营需通期货市场达套期保值目企业 部分市场参者事期货交易目避免市场变化未权益（付出成）变（变）期货交易投资者般包括种类型：①初级产品生产者农产品生产者农产品季节性特点投入般段时期连续投入产出收获季节次性产出种特点决定农产品生产者农作物收割前面着产品价格跌危险果生产者通期货市场卖出期货合约产品价格固定样避免产品价格跌造成损失 ②生产企业 生产企业原材料需求次性连续断 原材料价格波动企业生产成处确定状态进企业收益法确定事先预测 生产企业通期货市场买进该厂需原材料标物期货合约固定生产成 外贸性企业外贸易中总面着汇率变动企业盈利减少风险通期货交易会避免汇率风险 举例说假企业批产品价值１００万美元出口合规定交货３月收款美元结算假美元民币３月８

４元跌８

２元民币企业损失１００万元×（８

４—８

２）＝２０万元民币 企业交货时期货市场８

４

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投资监１２

元价格卖出美元期货（３月期）

企业现货市场损失期货市场盈利弥补 ③银行 金融期货交易银行避免利率风险外汇风险必手段 ④款者 款者固定利率入款项市场利率变化会成相增加通利率期货交易会避免利率成影响套期保值者外期货市场存着量投机者通买卖期货合约赚取差价利润 投机者期货市场缺少部分存期货市场保持着连续性相稳定期货价格 果投机盛市场会起相反作期市价格波动加剧失套期保值价格发现功 国期货投机者行进行规范严格监期货交易市场中两类重参者交易会员期货纪公司 期货交易会员指期货交易代理非会员士进行期货合约买卖公司 会员分般会员全权会员两类 谓般会员指期货交易事身生产营业务关买卖交易会员 亲进场交易派全权代表代进场交易般会员够代理期货买卖 全权会员指期货交易事身买卖交易外接受非会员委托代理非会员交易进行期货交易会员全权会员期货交易中占例较 外类全权会员委派全权代表派生出类期货交易会员——纪指接受非会员委托代理非会员交易事期货交易收取佣金全权会员委派代表

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２１２投资监

－－　期货投资者监D B期货投资者监督理通建立系列规章制度进行理制度种：（１）保证金制度谓保证金制度指期货交易规定期货交易参者进行期货交易时必须存入定数额履约保证金（ｐｅｒ－ｆｏｒｍａｎｃｅｂｏｎｄｍａｒｇｉｎｓ）

履约保证金作确保买卖双方履约种财产担保果买卖双方合约期时手中期货部位仓结话必须合约规定进行商品实物交收保证金包括初始保证金追加保证金 期货市场参者必须初次进入期市时笔现款（必须现金）存入保证金帐户笔保证金称初始保证金（ｉｎｉｔｉａｌｍａｒｇｉｎ）着交易进行交易会员日交易收盘必须根盈亏情况调整保证金帐户盈余划入该帐户贷方亏损记方 交易规定交易会员必须维持低保证金额度根未仓合约计算出维持保证金水交易会员出现亏损保证金水低维持低保证金水时必须规定时间存入笔款项笔款项称追加保证金履约保证金额度提供合约进行交易交易制定交易保证金制度期货交易理市场风险基工具适保证金求予入市者定灵活性致期货交易限制扩合约期履行

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投资监３１２

奠定基础保护交易广投资者利益通常保证金例合约总值５％—１０％合约总值１８％ 设计保证金例时适度果保证金例降低交易成会助长度投机利市场稳定发展果保证金例会抑制投资者积极性制约市场规模扩 西方国家保证金例重参考期货合约交易日价格涨跌变化幅度说变量 ９９％概率保证期市日价格涨跌变化幅度±３区间完全保证金例定３％水外设计保证金例时注意保证金制度实施灵活性 说保证金例根市场价格变动作相应调整根投资者资信状况交易风险程度差异国国债期市采较稳健总额保证金制度持仓总量交纳保证金（美国芝加哥商交纽约商交外采净额保证金制度）３２７事件前沪市国债期货交易保证金例２

５％口（２万元面额国债）

５００元中２００元交交易余３００元留券商处样保证金水投资者做放４０倍合约保证金交收理混乱券商客户收２００元２５０元保证金国债期货交易风险巨根时市场状况２

５％保证金水实太低３２７事件部门次调整国债期市交易保证金例统定口３００元中２００元交交易 国样新兴期货市场规定适度偏高保证金水必

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４１２投资监

着市场完善进步成熟进步调整保证金水达促进市场发展保护广投资者利益目（２）高持仓量限制制度高持仓量限制规范期货投资者行保证期货市场财力完整性减少期货市场出现正常价格波动风险理手段 谓高持仓量限制称交易头寸部位限制

指投资者某期货市场持期货合约期权合约数量超规定高数额般言合约规格中已列明交易者（投资者）某交易商品期货合约持买进卖出数量 设立高持仓量期货具高风险性投机者总想利期价变化产生种机会进行价差投机着买卖量持仓量增导致损失越带市场风险越果没持仓量适限制助长投机影响期货实物交割利进行套期保值者目标难实现危整市场交易秩序 机构投资者利量持仓操价格期价失应参考意义阻碍市场公开公正竞争原贯彻损害数投资者利益 期货交易般根国债期货市场规模结构会员公司结构交易风险理力针家会员资产规模信誉度风险理承受力等作出相应持仓量规定严加控制执行（３）户报告制度期货交易市场中投资者出资产理需拥

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投资监５１２

量证券套期保值需增加持仓量甚超规定警戒线（高持仓量）时维护市场整体利益交易般求会员必须种情况呈报说明证券拥量资产结构相关营情况 交易进行严格检查确认衡量确系套期保值予允许 户报告制度

期货交易般持仓限量户报告制度机结合起作期市风险理系统重组成部分（４）限制正竞争制度（处罚制度）

数交易违反交易规交易会员会员公司采取诸暂停交易罚款开等处罚措施 列情况视触犯交易法规交易视情节处罚：①会员交易活动中违反交易规条例遵守交易签订协议②欺诈诚实营交易行交易准相背离违约③进行虚假交易达期货买进卖出指令执行时未改变权④搅乱市场秩序价格正确反映市场真实价值进行买卖活动买进卖出开出报价⑤交易董事会常务委员会特委员会提交假报告实填写会员申请表⑥损交易利益事业行莽撞胡乱营⑦散布谣言图操市场影响价格⑧交易董事会常设委员会特委员会求查帐时未时拒交出帐簿关票⑨预谋敲诈客户指令头寸进行交易操价格预谋垄断市场散布真实信息等

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６１２投资监

－－　期货纪公司制度理D C纪公司作交易客户中间行否规范合法直接关系客户身济利益否取保障期货交易否正常健康发展 国法律期货交易市场纪公司成立运行制定明确严格规章制度（１）登记注册制度期货交易发达国家规定：纪公司必须关期货交易部门登记注册领取营业执算正式成立 般情况申请成立纪公司单位必须部门提交说明材料 ①公司业务力资格详细说明书 ②该申请成立纪公司负责包括理部门股东申请书 ③该申请成立纪公司资产情况报告书 ④该申请成立纪公司职职员名单（２）保证金制度期货交易保证金制度样纪公司客户实行保证金制度 纪公司客户收取保证金交易规定保证金高纪公司客户结算交纳结算保证金（３）帐户分立制度制度求纪公司必须客户资金纪公司资金分设立帐户合二纪公司资金应存银行帐户全部客户资金必须开专基金帐户储存纪公司挪客户专基金时

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投资监７１２

纪公司必须客户银行客户专基金总帐户分开立帐户分开结算帐户盈亏情况纪公司客户资金帐户混列擅动客户资金客户交纳保证金（４）财务报表制度纪公司定期填制统标准财务报表交易牵头纪公司派员参加监督机构呈报时该监督机构证明拥规定调资金数额维护财务制度完整统（５）财务记录存档制度纪公司必须保留笔期货交易完整业务记录 期货交易关帐记录证附带详细说明证明文件电话录音带必须妥善保留５年 头两年必须取检查纪行欺诈行骗垄断价格等违法行（６）防欺诈制度防止纪公司职员收取佣金采正手段招徕客户怂恿客户超济力扩交易量运手段客户进行欺诈期货交易发达国家法律规定纪公司必须客户发送期货交易关风险揭示说明书

客户收寄回确认书表明已收风险揭示说明书纪公司客户开立保证金帐户代客户事期货交易 外纪公司旨招揽客户广告必须符合法律规定

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８１２投资监

O投资市场监

５－１投资市场概述

－－　市场体系投资市场E A市场般概念商品交换场 商品交换产生产生商品交换发展发展 商品济定发达程度相适应市场涵扩 交换形空间定场进行没场条件进行通通讯电话等进行买卖活动种形市场 形形里说市场形式说 然市场外形式丰富特定济容 市场进行济活动构成容包括投资者投资行资义商品济发展市场更改变单物质商品市场结构形成包括产品（消费品）市场种生产素市场——资金市场生产资料市场劳动力市场

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投资监９１２

技术咨询市场等相互存相互作完整市场体系完整市场体系产品市场素市场构成 产品市场分两部分：消费品市场二生产资料市场 素市场包括资金市场劳动力市场技术市场等等 生产资料作生产素属素市场范畴国然济占统治位国家建立限制商品济发展集中统计划理体制直目前国商品济较落市场体系健全十届三中全会中国实行市场取改革着制结构元化济体市场化市场发展体系化宏观调控间接化方发展 市场取改革程市场作断扩程十四指出：国济体制改革目标建立社会义市场济体制利进步解放发展生产力

十四进步指出建立社会义市场济体制断完善国社会义市场体系建立包括生产资料市场消费资料市场金融市场劳动力市场技术市场信息市场房产市场等统开放市场体系投资市场资市场核心包括货币市场交易种证券形形色色市场综合市场 作市场体投资者指储蓄通购买债券股权证书价证券企业政府提供资金 投资市场整市场体系构成部分生产资料市场消费资料市场劳动力市场技术市场等起构成完整统

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０２投资监

市场体系资市场系列机构机制综合体中长期资金（１０年期贷款）长期资金（较长期限贷款公司股票）

通资市场聚集时助市场供企业政府 资代表持久性资产指持证券长期持资产货币价值 资市场指交换证券市场 资市场仅包含证券发行包括已发行外证券进行交易 货币市场样资市场包括方市场区市场国家市场 货币市场相区资市场证券规定期限１年融资证券 资市场证券代表较长期资金企业通发行证券筹措资金正常情况投资固定资产存货政府证券公司股票收入常种支出资产购置等货币市场短期证券快速安全交易市场 种证券期限１年满足企业政府消费者需 直接转顾客间货币市场非公开货币市场间着明显区 前者银行金融机构时顾客提供资金市场公开货币市场指通中间融通全国闲置资金种机构设施商业银行保险公司拥货币市场基金纪公司外国投资者款者（包括外国银行）

金融公司等等货币市场资市场然区截然分开两者相互存 ：①资金提供者根投资政策收益率筹资情况做出选择资金投货币市场资市场者

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投资监１２

时投入两市场②资金需求者意市场获资金 例某公司追加存货出售商业票通协议银行取贷款短期资金发行债券出售股票满足流动资需③财政部门发行政府公债筹资银行笔短期抵押贷款贷企业时资金便会两市场中回流动④机构时两市场服务⑤标明期日证券持会逐渐变成短期证券⑥长期市场短期市场收益相互联系 短期市场利率升表明信贷紧张时长期市场利率会升幅度较已货币市场资市场作投资市场组成部分相互赖相互联系 投资市场机整体

－－　投资市场构成E A B前面已讲投资市场包含资市场货币市场交易种证券形形色色市场综合市场资市场核心容资市场金融工具性质分直接融资市场间接融资市场 直接融资指通金融媒介体实现资金融通 种方式融资双方（通纪）直接协商确定融入融出资金转移问题 具体方式：直接买

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２投资监

卖长期价证券通证券交易买卖长期价证券贷款者款者间投资贷等 间接融资系指通定金融中介机构实现资金融通 金融中介机构指提供种间接证券银行保险公司投资公司等等通出售间接证券购买直接证券活动媒介货币资金融通资市场证券发行者法律义务分债券市场股票市场 债券贷双方约定特定期间支付特定数量货币规定利率特定日期支付利息书面承诺 股票代表着某企业权权益证明股票持者该企业入股权该企业收入盈利中取股息红利价证券资市场市场参者起作分初级市场二级市场 初级市场指证券发行市场二级市场指证券流通市场 通初级市场社会资金剩余贷款者手中流短缺投资者手中社会闲置资金增加社会物质资产投资活动 二级市场中证券持者已发行证券需求者中间转便获取现金作 二级市场具变现快流动性强特点二级市场兴旺初级市场进步发展力基础 长期投资初级证券契约规定期限资金权全部渡投资体规定期限资金法收回证券持者带两种风险：果投资失败投资者资金会着受损二投资者身遇特殊情况急需资金时手证券没现金法满足身

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投资监３２

资金需求 两类风险会降低资金购买长期证券热情避免种风险必发展二级市场二级市场作初级市场力托促进初级市场进步发展投资市场包含范围较广国实际需出发章仅中较重证券市场期货市场房产市场作介绍（１）证券证券市场证券指定票面价格代表某种权债权证法律讲证券持者权获取货币收益证券分种类型：①商品证券 表示货物商品权证称实物证券收订单提单等 商品证券通常期货市场流通②货币证券 表示货币索取权证支票票汇票期票等 货币证券作种信工具代货币流通③资证券 代表资产权债权投资收益请求权证股票债券等 资证券通常证券市场中流通般述三种证券统称价证券 现代济生活中讲证券均指证券市场发行流通资证券证券市场股票债券等价证券发行交易场证券发行市场（级市场）

证券流通市场（二级市场）



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４２投资监

构成（见图５－１）

图５－１图５－１示证券市场包括证券发行流通中证券发行市场指募集发行价证券市场证券流通市场指转交易价证券市场证券市场基概念通证券中介机构筹资者投资者架起座联系桥梁提供融资投资渠道证券发行市场参者包括发行价证券政府公司证券承销商投资银行辖证券公司投资者 证券发行方式公募私募两种形式 公募发行非特定社会公众象公开募集发行私募发行特定少数投资者象非公开募集发行 证券发行市场作社会闲置资金汇集起变零星资金

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投资监５２

巨额资金投需部门实现资金效合理流通投资者筹资者提供方便促进社会济发展证券流通市场通两种形式组织 种证券交易称场交易形式 专门代理投资者买卖价证券纪公司证券公司组成会员制公司制组织目前国海深圳两家证券交易均属会员制市证券流通市场通常证券交易种店头市场称柜台交易形式场外交易形式 资格事证券业务金融机构中介证券交易市场目前国数省市进行证券交易形式证券流通市场证券纪商证券交易投资者等方面组成 中证券交易股票流通重场 高度组织化市场国股份公司股票必须批准方交易市交易未批准区单位采类似证券交易集中竞价买卖方式进行证券交易均属违法行（２）期货市场期货市场进行期货交易场 期货交易商品交易者委托纪行代理商品交易定规通公开等激烈竞争进行结算注册确认终完成 期货市场组织结构基三部分组成：商品交易纪行结算 期货交易程环节结样环节（见图５－２）

：

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６２投资监

图５－２①交易者期货市场９７％通实物交割通交易仓期货市场交易期货市场够正常发挥作正常运营交易者两部分套期保值者投机者 套期保值者生产者中间商终消费户现货市场进行实买实卖厂商 厂商现货市场进行买进卖出时期货市场进行相反买卖利期货市场回避价格波动带商业风险锁住生产营获正常利益 投机者指进行实货买卖厂商参加期货市场目套期保值者相反希少量风险投资获取较利润 投机者三类进行天仓期货交易日交易者持仓数日数星期交易者进行天交易盘仓赚取微利抢帽子者 投机者频繁买卖厂商断获取张合约价差利润承担亏损承受价

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投资监７２

格波动风险市场具流动性正常运营 没投机者存期货市场难发挥分散风险作②纪行 期货纪行代顾客买卖期货公司般交易会员顾客提供服务收取手续费 纪行基职代拥交易会员资格客户买卖期货征收单列客户保证金提供基会计记录传递市场信息市场研究报告充客户交易顾问客户进行期货期权交易方面咨询 纪行必须政府商品期货交易委员会注册登记具期货协会会员资格③期货交易 期货交易非营利性会员服务组织功期货合约买卖双方提供交易场通公开竞争价程序发现某特定时期现货期权合约价格 交易负责传播价格信息保证交易合约期履行 期货交易完全供求法决定市场众影响供求关系素集中交易场通竞争形成公正价格 交易责杜绝公正交易垄断操等维护竞争④结算 结算期货市场重组成部分功结算交易帐号清算交易收集保证金维持交易需低水监实货交割报告交易数等 结算场交易开盘前交易帐户进行核衡外承担保证市场财务健全性统性重（３）房产市场房产市场整投资市场体系中重组成部

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８２投资监

分 房产市场房产市场产市场两部分构成 两者独立容着密分联系表现：①实物房屋承载土分开房屋成空中楼阁②权属土权附该房屋权土权伴着房屋权转移转移③价格土权转价格包含房屋价格中现阶段国房产市场包括房产市场产市场资金市场劳务市场①房产市场 房产者通买卖租赁两种形式房屋出售出租出形成房屋买卖市场租赁市场买卖市场租赁市场营作生产资料房产作消费资料房产买卖市场租赁市场分生产资料市场消费资料市场②产市场 产市场国家偿转城市土程中形成种独立市场国家垄断营 建立整房产济发展起积极推动作③资金市场 资金市场房产专业银行开展信贷股票期票债券发行住房储蓄业务企业运贷款预售等方式进行融通资金活动形成市场④劳务市场 劳务市场通房屋维修装饰理纪活动等户提供综合服务市场总种类型房产市场互相渗透紧密相关房产济运行中形成统机整体房产流通环节（见图５－３）

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投资监９２

图５－３房产级市场 系指出土市场国家通指定政府机关城镇国土征农村土出者市场房二级市场 系指土者开发建设新建成房产进行出售出租市场包括达规定转产转房产三级市场 系指购买房产者次房产转卖转租市场 存量房产次进入流通领域进行交易形成市场

－－　国投资市场历史现状发展趋势E A C说进行社会义市场济改革前中国根存现代意义投资市场 年月中十届三A G P H A B

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０３２投资监

中全会拉开中国市场化进程序幕该次全会公报指出：中国济理体制严重缺点权力集中应该领导胆放方企业更营权应该着手力精简级行政机构应该重视价值规律作 十二届三中全会年通中中央关济体制改革A G H D决定

标志中国市场化进程进入全面展开阶段 中国深刻广泛市场化进程中市场体系建设成条线着农产品市场生产资料市场金融市场劳动力市场技术信息市场房产市场等类市场建立发展中国社会义市场体系逐渐完善起 正样济背景国投资市场发展壮起中国投资市场发展短期货币市场起步余年努力现已初具规模 A K着信贷资金理体制变革短期业拆市场逐步形成 年信贷资金理差额控制转统计A G H E划划分资金实贷实存相互融通

明确级银行相互间贷关系促进业拆业务兴起年中国民银行颁布商业汇票承兑贴现暂行A G H D办法中国票承兑贴现市场开始运行现已开始办理商业承兑汇票银行承兑汇票专业银行票贴现中国民银行票贴现等业务年发行国库券起中国已证券发行市场 A G H A目前中国证券市场已初具规模中十届三中全会中国房产市场发展

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投资监１３２

面重点回顾证券市场期货市场房产市场历史发展发展进行预测（）中国证券市场建立发展A证券市场分债券市场股票市场年国首次A G H A发行国库券中国证券市场已取长足发展 总体发展程致划分四阶段①—年起步阶段国证券市场初A G H A G H政府发行债券开始 时债券发行带明显计划济烙印规范 ：债券发行采行政派购方式时没建立国债流通市场国债没正常转流通形式种情况出现国库券黑市交易公众利益保障国债信誉严重受损客观建立国债市场提出求②—年证券市场发展阶段债券市场A G H H A G K年国库券二级市场开放开设国库券柜台交易A G H国库券具流通性非银行金融机构间开始进行国库券交易作资金运作手段逐渐形成市场时海深圳两市股票柜台交易已较活跃证券二级市场初具规模较落 年海已家A G K H深圳家股份公司股票柜台交易 E③年月—年底证券市场提高阶段 A G K A B A G A阶段证券市场出现质飞跃 年月海证券A G K A B交易年月深圳证券交易成立标志着股票集中A G A P交易市场出现股票市场场外分散交易进入场集中交易着股票集中交易市场出现方性市场理法

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２３２投资监

规出台深圳市股票发行交易理暂行办法海市证券交易理办法等债券市场分散交易基础出现集中交易证券交易外年月北京开通全A G K A B国证券交易动报价系统（ＳＴＡＱ）

成国库券场外集中交易市场国库券发行初步尝试纸化通发行交易民币特种股票（Ｂ股）

开辟通股票市场吸引外资新渠道阶段证券市场发育程度然明显提高证券市场水准然较低④年初—年底证券市场相成熟阶段证券A G B A G E市场时期新发展 股票市场价格形成机制开始市场化市场供求关系调节价格 年月日A G B E B K交放开股票价格股票价格开始反映市场供求海深圳两市通断实践改进股票发行方式降低发行成实现股票发行公公开公正企业股份制体制断推深入市股票品种增加质量提高全国性股票市场法规相继出台年月份国家体改委会A G B E F部委发布股份制企业试点办法等十法规文件年月国务院颁布股票发行交易理暂A G C D行条例国证券市场统全国性法规年A G B A K月国务院成立国务院证券委员会中国证券监督理委员会初步确立全国性证券理体制国债二级市场新金融工具开始出现国证券市场产生现年发展已开A K始步入规范化制度化轨道 展国证券市场未发展逐步证券营元化证券市场规范化国际化调

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投资监３２

控手段现代化调控体系健全化方迈进——证券营元化 目前国证券交易挂牌交易证券品种股票（Ａ股Ｂ股）

国债债券基金等类相数量规模 海深圳证交锐意改革力争扩证券市场规模增加证券交易品种改善服务发展完善证券市场体系——证券市场规范化 适应国证券市场飞速发展保护广投资者合法权益国务院中国证监会等颁布股票发行交易理暂行条例公司法等B K法规 海深圳根实际情况制订系列方性证券市场理法规 中国证券市场逐步形成套规范工作体系——证券市场国际化中国证券市场国际化必然趋势年月发行第民币特种股票（Ｂ股）ＢA G B A A股市品种增加准予Ｂ股海外代理商拥专席位直接进场交易 时证券公司开始香港等设立分支机构证券业务扩展境外 中国证券市场想成国际性市场必须实行Ａ股Ｂ股轨实现国证券市场开放化然需时间必然趋势——证券市场调控手段现代化 现代化通讯技术设备武装广泛范围操作 国已Ｂ股专电脑进行升级换代海证券交易英国路透社终端联网实现信息数传递世界接轨海证券交易全国兄弟省市证券交易中心签署互相联网合约B K

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４３２投资监

国证券市场实现全国电脑联网进步国际证券市场联网——证券市场调控体系健全化形成完整调控体系相配套调控手段间接调控证券市场调控体系现代市场济决定现代证券市场调控证券市场完全价值规律发调节证券市场建立发调节基础觉调节证券市场样效稳定证券市场发展适应国家宏观济政策目标求（）期货市场历史发展前景展B国期货市场试点工作历史长年月A G K A K现年时间间中国期货市场历风风雨雨走E条艰难曲折道路年香港杨亮瑜先生针中国市场发育情况A G H P特点中国领导建议发育期货市场中国理界否中国试点期货市场展开战两阶段理研究中实现理突破思想理期货市场深刻认识期货市场试点基础年试点准备工作终年月日A A G K P B G国务院发布（年）号文件转批商业部等八部门A G K D F关试办郑州粮食批发市场报告 年月日中A G K A K A B国郑州粮食批发市场作第农产品交易正式开业迈出中国期货市场发展第步 年月该市场签订A G A C第份吨麦远期合中国形成稳定远期A K购销关系未价格发现机制开创性步年末黑龙江省粮油批发市场安徽芜湖米批A G A

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投资监５３２

发市场江西九江粮食批发市场吉林玉米批发交易市场山东威海花生批发市场相继建成市场现货批发市场中引入期货市场功年月日中国第家生产资料期货交易A G A F A K——深圳色金属交易成立年月日该交易正式G B C开业交易商品包括计划外铜铝锌锡镍镁锑等种色金属 H年月日中国色金属工业总公司办单A G A G B H品种交易——北京金鹏铜交易宣告成立交易商品计划外电解铜铜材年月日中国首家国家级金属期货市场——A G B E B H海金属交易正式诞生注意吸取中国期货市场组建中验数月日成交量已高达数亿元 A K年月海外汇调剂中心率先尝试外汇期货交A G B F易成国金融期货开端年月苏州物资交易成立 A G B A K年月广东万通期货纪公司组建年底物A G B H资部等单位联合组建中国国际期货纪公司宣告成立年月日海证券交易正式社会推出国A G C A K B E债期货 年月北京商品交易开始开办国债期货A G C A B交易 两家交易示范年月年A G D A K A G E B月旬全国金融中心纷纷利利时机相继开出数国债期货交易市场 A K年国期货交易数量度达家A G D E K绝数部委联合方政府完全方企业

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６３２投资监

发组建规模已明显失控 缺乏相关法规统理国期货市场快出现盲目发展势头规范情况制止种情况确保试点工作正常进行国务院年月发出关坚决制止期货市场盲目发展通A G C A A知国务院统部署证监会国务院关部门方政府年年初开始全国期货市场进行治理整A G D顿针期货交易数量滥状况开展期货交易整顿目前止保留家作试点单位 A E适应国家宏观调控稳定市场求年先A G D停止钢材白糖粳米菜籽油豆油石油干丝生丝红豆国债等品种期货交易查处批违法违纪案件取消锡国泰广东新时代广东金创哈尔滨太洋等家期货纪公司营业资格开展期货立法工作期货交易法起草工作已基结束时中国证监会制定批期货交易法规国期货市场试点年整顿原A G D混乱局面改观开始规范化方发展形成定规模 统计年全国期货交易会员总数A G E B H C B家中纪公司约占总数 ％营兼营机构占C P重 ％截止年末试点交易员工总数已F C A G E达交易出市代表总数约A K F E H A H F A G E

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投资监７３２

年全国期货交易成交金额约 亿元民币成G F B K B F交手数 亿张标准合约国期货市场规模较F A P E发展国期货市场年发展历E艰难程取丰硕成果程中积累少验教训 总国期货试点工作鉴国际验时必须中国实际情况出发考虑发展问题①期货市场试点工作历相长时间 期货市场发展必须方面改革济发展水相适应外部条件相配套目前条件够成熟 作期货市场发展基础现货市场够发达法制够健全理机制尚未理验较缺乏济体制改革尚许深层次问题未解决金融外贸体制改革尚未位民币兑换国企业产权关系够明晰 果顾客观条件急求成期货市场发展必然会遇挫折甚夭折危险②谨慎推出金融期货金融期货股票指数期货利率期货汇率期货等国外期货市场中已发展较成熟成完整期货市场必组成部分 目前国股市发展成熟股票指数稳发展股票指数期货极波动剧烈股市雪加霜理界已建议建立中国股票指数期货现实情况表明应该等段时间 外国直实行固定利率国家通行政命令确定利率水现已开始实行浮动利率

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８３２投资监

真正达利率完全市场供求决定时尚早利率反映市场供求状况利率期货然谈起 民币尚未够兑换情况开创汇率期货现实时期国宜仓促推出金融期货新产品③国债期货条件成熟时次市

C B P事件国债期货中止考察国国债市场建国初期发行民胜利公债开始已年历史发展相较成D K熟 着国国债发行规模逐渐扩品种日益丰富期货市场法规健全情况重新市希④改善商品期货市品种 目前国期货市场挂牌交易品种品种商品现货市场规模分布分散发展尚成熟容易成期货投机者投机象估计目前国市场—亿元民币游B K K K D K K资量游资存品种期货价格操性增期货市场会失公公正公开特性改善商品期货市品种期货市场理工作重点成功商品期货品种应该具交易量现货市场发达易运输易储存易分割等特性商品⑤积极开展套期保值业务充分发挥期货市场功作 首先优化交易会员结构培养吸收成熟套期保值群体重点生产企业进行现货贸易流通企业套期保值者实行优惠政策便利条件 次抑制度投机投机总量套期保值量保持定例

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投资监９３２

－　证券市场监E B－－　证券市场监概述E B A证券市场监指政府设立专门机构证券交易证券商协会等律机构行政济法律手段证券发行转买卖行等市场行监督理国证券市场历史短关证券市场验足国域辽阔发展水存较差异国证券市场监探索中前进着证券市场发展发展 国证券监体制部门变化体分时期：①１９８１—１９８５年财政部独立理时期 时期国库券发行财政部组织理理国务院历年颁布国库券条例发行方式行政摊派没建立国库券流通市场②１９８６—１９２年底中国民银行机关时期时期中国证券机关中国民银行负全面理股票债券理金融机构金融市场制订关金融法规政策制订金融规章制度职责１９８６年１月７日国务院发布中华民国银行理暂行条例第五条规定：中国民银行国务院领导理全国金融事业国家机关国家中央银行

时期着济体制改革全面展开证券市场

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０４２投资监

相应发展国库券外金融债券企业债券公司债券股票相继推出证券交易市场逐步展开 制订关证券市场法规政策 理体制方面特点：第民银行体形成券种划分部门分工理格局 证券发行理国家债券发行财政部民银行参理类投资性债券国家计委组织发行理财政部民银行参理金融债券短期融资债券民银行负责方企业债券１９８９年前民银行负责民银行总行达年控制额度民银行总行方分行审批权限分审批企业发行股票处试点阶段方政府批准企业进行公开发行股票试点１９０年５月国家规定公开发行股票国家关部门联合审批证券交易市场理民银行负责财政部理国债转第二加强债券发行计划理宏观统协调１９８年国家机关机构改革国务院制订国家计委财政部民银行宏观济理方面分工意见三综合济部门金融市场理方面分工作相应规定 根分工意见国家计委加强证券市场方面理职联合中国民银行发布关发行企业债券实行额度申报审批办法通知时１９８９年起国家计委会中国民银行开展编制年度国证券发行计划报国务院批准达１９２年起证券计划正式纳入国民济计划序列 方企业债券实行国家计委中国民银行联合审查审批制度加强股票理国务院批准１９０年民银行

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投资监１４２

设立国家计委财政部国家体改委国资产理局国家税务局贸部国家外汇理局八部门参加国务院股票审批办公室（股票市场办公会议制度）

１９２年６月建立国务院证券理办公室加强证券市场统领导协调第三加强证券业律性理 １９１年８月２８日成立中国证券发展史第全国性行业律理组织——中国证券业协会促进中国证券业健康发展发挥证券业整体功加强证券业间联系协调合作控制发挥重作 时财政部成立国债协会 两民间证券业律性组织建立标志着中国初步形成政府理律性理相结合证券理体系③１９２年底国务院证券委员会机构理体制加强证券市场宏观理统协调关政策建立健全证券监工作制度保护广投资者利益促进中国证券市场健康发展１９２年１０月国务院决定成立国务院证券委员会（简称证券委）中国证券监督理委员会（简称证监会）

深化改革完善证券理体制项重决策保障证券市场健康发展着重意义 时１９２年１２月１７日国务院发布关进步加强证券市场宏观理通知部门证券理职责进行明确分工进步理完善国证券理体制证券委国家全国证券市场进行统宏观理机构作国务院口议事协调机构１４部委领导志组成委员会研究决策证券市场重政策

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２４２投资监

问题证监会作证券委证券业证券市场进行监督理执行机构接受证券委指导监督检查口理证监会法证券业证券市场进行全程全方位监督理机关：国家计委中国民银行财政部国家体改委等负责证券市场监中起作详细容面讲里赘述

－－　证券市场行政监E B B证券市场监监手段分分证券市场行政监证券市场法律监证券市场行业监 证券市场行政监指政府专门设立机构证券律机构运行政手段证券市场行进行监督理 证券市场法律监指证券监机构运法律手段证券市场行进行监督理 证券市场行政监法律监相辅相成证券监督机构综合运两种手段配合证券市场行业监形成完善证券市场监督理体系国证券理监督机构包括：国务院证券委员会股票市场办公会议国务院证券理办公会议中国民银行证券理办公室中国民银行金融理司财政部国家债券理司国家济体制改革委员会国家计委财金司中国证券监督理委员会中国证券业协会中国国债协会等证券市场监中起定作面分介绍运行政手段证券市场进行监

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投资监３４２

（１）国务院证券委员会１９２年１０月国务院决定撤销原国务院证券理办公会议成立国务院证券委员会

（简称证券委）

国家全国证券市场进行统宏观理机构 成立证券委员会目加强证券市场宏观理统协调股票债券国债等关政策保护民群众利益国证券市场健康发展 职责：①负责组织拟订关证券市场法律法规草案②研究制定关证券市场方针政策规章③制定证券市场发展规划提出计划建议④指导协调监督检查区关部门证券市场关项工作⑤口理中国证券监督理委员会国务院证券委员会承担述职责外承担列工作：①统安排审批国企业海外公开发行股票市②审核申请设立证券交易场报国务院批准③备案类证券机构④备案类市公司⑤配合国家计委达证券市场年度规模⑥研究制订证券市场发展战略规划⑦组织投资基金证券转换证券信托受益证券等新品种试点（２）股票市场办公会议国务院证券理办公会议加强证券市场统理保护民群众利益证券市场健康发展１９１年４月中国民银行国务院请示建立股票市场办公会议制度代表国务院行证券市场日常理职权 股票市场办公会议务：①根国家关规定拟定股票市场发展重方针政策②根

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４２投资监

国家计划审定股票发行规模③审定全国股票市场理办法④通报海深圳两股票市场运转情况研究解决关重问题⑤协调部门关系进步加强国证券市场理建立全国统证券理体系１９２年６月股票市场办公会议基础建立国务院证券理办公会议制度１９２年１０月国务院证券委员会成立国务院证券理办公会议时撤销（３）中国民银行证券理办公室加强证券市场宏观理发挥中央银行金融市场宏观调控作中国民银行１９２年５月成立证券理办公室 证券理办公室职责：贯彻执行国家关方针政策研究制定关证券市场法规制度办法组织证券市场活动维护投资者利益培育证券市场健康发展１９２年１０月国务院证券委员会成立１９２年１１月证券理办公室撤销（４）中国民银行金融理司中国民银行金融理司中国民银行代表国家政府领导理证券业职部门 中国民银行法律政策理证券发行交易活动权限：①审查股票债券发行章程批准股票债券发行审定股票债券样式（票面）

认证券承销方式价格②批准证券市交易暂停取消证券市交易资格确定市公司应提供关文件③审批设立撤销事证券业务机构审定营范围求定期报送财务报表提供营状况报告必时责令停止业务活动等④协调证券市场中方关

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投资监５４２

系法批准设立理证券业公会（协会）

证券交易⑤检查证券活动中方行⑥法证券活动中违法行执行济处罚建议级部门予行政处理直民法院提出诉讼⑦关证券活动理权（５）财政部国家债务理司国家债务理司职责：拟定政府国国外债务政策关理办法制定国外贷款国转贷办法编制政府债务中长期计划年度计划汇编政府债务预算决算理国家公债发行参理公债流通市场建立理国债务偿债基金：根国务院授权负责国政府国际金融市场筹资工作办理政府付息事项（６）中国证券监督理委员会中国证监会国务院证券委员会证券业证券市场进行监督理执行机构国务院批准１９２年１０月北京成立 中国证监会法证券业证券市场进行全程全方位监督理 职责：①根国务院证券委员会授权起草制定关证券业证券市场理规实施细起草证券法规②监督理价证券发行市交易③证券营机构证券清算保户登记机构投资基金营机构证券业员业务活动进行监会关部门制定证券业员资格标准行准进行监④会关部门审定事证券业务律师会计师事务颁发证券业业许证书规定提供报告意见书格式容⑤监督理证券交易场业务活动⑥监市公司关员执行证券法规行

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６４２投资监

审查市公司关报告监市公司收购兼活动⑦境企业直接间接境外发行股票市行进行监⑧违反证券法规实施细关具体规行进行调查提出意见提交关部门进行处罚⑨（７）中国证券业协会中国证券业协会１９１年８月２８日正式成立法注册具独立社团法资格全国证券行业律性理组织中国证券业协会成立应深化改革扩开放促进中国证券市场健康发展需标志着中国证券业发展逐步走成熟

——　证券市场法律监E B C证券市场法律监指证券监机构运法律手段证券市场行进行监督理 法律监监手段中重基力工具行政监行业监助法律作监控市场武器法律监国证券市场监体系中占相重位着济体制改革深入进行证券发行交易开始出现国济生活中发行证券筹集建设生产资金已成普遍接受筹资手段着证券量发行二级市场交易机制逐渐建立１９０年国第家证券交易海成立１９１年深圳证券交易宣告成立 着证券市场壮完善系列证券法规相继出台国加强证券市场理国证券法证券理

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投资监７４２

渐成体系日臻完善国现行证券法规：股票发行交易理暂行条例公开发行股票公司信息披露实施细市公司信息披露容格式准禁止证券欺诈行暂行办法企业债券理条例等 面简单介绍部法规容：——股票发行交易理暂行条例

条例适应发展社会义市场济需建立发展全国统高效股票市场保护投资者合法权益社会公利益制订国务院１９３年４月２２日公开发布该条例分９章８４条规定股票发行交易市公司收购信息披露股票保清算户违反股票发行交易理条例行调查处罚 部较完整股票市场监法规——公开发行股票公司信息披露实施细市公司信息披露容格式准两规进步完善发行公开制度

持续公开制度时性公开制度

针公开容制定格式信息披露制度具操作性——禁止证券欺诈行暂行办法

证券市场公开公公正市场健康发展基石禁止证券欺诈行暂行办法幕交易行操市场行欺诈客户行虚假陈述行表现法律特征法律责作出明确规定——企业债券理条例

１９８７年３月２７日国务院发

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８４２投资监

布企业债券理暂行条例１９３年８月２日颁布修订企业债券理条例该条例企业债券概念票面容等作规定着重规定企业债券理发行中违法行应受法律制裁外关证券法规证券交易理暂行办法证券交易营业部理暂行办法证券公司理暂行办法等证券法规包括证券发行证券交易法律规定 中包括证券机构理规定事证券发行交易专业证券服务机构工作员理规定（１）证券发行理①股票发行根股票发行交易理暂行条例规定股票发行条件：第股票发起必须具股票发行资格股份限公司包括已成立股份限公司批准成立股份限公司第二新设立股份限公司申请公开发行股票须满足特定条件：符合国家产业政策发行普通股限种发起认购股数额应少民币３００万元占股总额份额应低３５％等第三原企业改组设立股份限公司申请公开发行股票符合新设立股份限公司申请条件外应符合条件：发行前１年末净资产总资产中占例低３０％形资产净资产中占例高２０％３年连续盈利

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投资监９４２

第四股份限公司增资申请发行股票符合前述两种公司申请条件外应符合列条件：前次发行股票募资金招股说明书相符效益良距前次公开发行股票时间少１２月间没重违法行第五关定募集公司社会公开发行股票规定②债券发行 债券发行分政府债券发行企业债券发行政府债券称公债 公债属国家债务法律发行公债条件程序票面形式作特规定国家债券法律理体现企业债券理企业债券理条例规定企业发行债券应符合条件：ａ企业规模达国家求ｂ 企业财务会计制度符合国家规定ｃ

具偿债力ｄ

企业济效益良发行债券前连续３年盈利ｅ筹资金途符合国家产业政策（２）证券交易法律理国证券法规种行明文规定禁止规定种行法律责①禁止幕交易行幕交易行掌握幕信息泄露幕信息利事证券交易获利行股票发行交易理暂行条例中规定幕交易行求行赔偿公司影子损失

②禁止操市场行操市场指单位获取利润减少损失目利手中掌握资金信息等优势者滥职权影响证券市场价格制造证券市场假象诱导者致投资者解事实真相情况作出证券投

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０５２投资监

资决定扰乱证券市场秩序行通合谋集中资金操市场价格散布谣言影响证券发行交易等③禁止虚假陈述行虚假陈述行指单位者证券发行交易相关活动事实性质前景法律等事项作出实严重误导含重遗漏形式虚假陈述者诱导致投资者解事实真相情况作出证券投资决定行④禁止欺诈客户行 证券营机构营业务代理业务混合操作种操作结果容易营机构利益忽视甚损害客户利益证券营机构违背代理指令买卖证券等属欺诈客户行 法律规定欺诈客户行区程度分行处罚款没收非法暂停者取消证券营资格直追究刑事责（３）证券交易机构法律监①证券交易理规定证券交易理暂行办法规定国证券交易盈利目证券集中组织交易提供场设施履行相关职责实行律型理会员制事业法②场外交易监规定 场外交易理国目前没统中央立法注重场外交易市场律性理加强合法场外交易市场规制定③证券营机构理 根证券公司理暂行办法规定国成立证券营机构需采取特许制

中国民银行批准 填补证券交易损失证券公司必须年盈利中提取３％交易损失准备金缴存

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投资监１５２

中国民银行果证券公司营行符合法律规定中国民银行视情节轻重予相应处分

－－　证券市场行业监E B D证券市场行业监证券行业部门运行政济手段行业市场行进行监督理 证券市场行业监监机构证券业律性组织证券市场行业监等证券业监者证券理体制种前者证券市场监手段仅存律性监体制中时运混合型监体制中实行集中型监国家现越越重视证券市场行业监国证券市场行业监组织两：中国证券业协会中国国债协会（１）中国证券业协会１９１年正式成立全国证券行业律性组织宗旨：根发展社会义市场济求贯彻执行国家关方针政策法规发挥政府证券营机构间桥梁纽带作促进证券业开拓发展加强证券业律理维护投资者会员合法权益建立完善具中国特色证券市场体系中国证券业协会组织形式采取会员制形式法设立许事证券业务营中介服务专业证券公司金融机构证券交易类似机构均资格申请加入成协会会员

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２５２投资监

中国证券业协会高权力机构会员会会员会执行机构理事会常务理事会 协会日常工作秘书长负责持 外协会设监事会财务理委员会等干专门委员会中国证券业协会作中国证券市场律性理组织具职：①根国家关政策规划进行证券业开拓发展设计拟定律性理规监督会员遵守证券法律法规加强行业理②树立公公开公正原维护行业信誉③统会员交易行维护市场秩序沟通行业行业部门间关系④接受部门授权调解仲裁会员顾客间争议⑤统组织场外交易市场提供统报价交易系统⑥监督审查会员营业财务状况会员进行奖励处罚⑦组织员培训⑧（２）中国国债协会中国国债协会财政部民政部批准１９１年８月１日成立 国债协会成立运律性理特点发挥身行业理中积极作千家国债中介机构凝聚成团体已形成全国国债律性团体国债协会采取会员制组织形式 会员会高权力机构两年召开次 理事会会员会闭会期间常设领导机构年召开次 常务理事会协会常设机构理事会选举产生中国国债协会具职：①会员间交流债券业务验沟通关债券业务信息提高业务水服务质

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投资监３５２

量提高债券交易技术②协助配合政府关部门做国债发行交易兑付等方面工作③维护会员合法权益监督会员执行国家法律法规政策合法营违章会员提出处罚意见④组织实施国家债券业行业理贯彻行业宗旨⑤研究国债券投资理政策方法国家债券业发展中存问题政府部门提出建议⑥国际国证券机构组织建立联系进行交流合作⑦前中国改革开放济发展进入新历史时期 改革越深入济越发展越需证券业更快更发展 中国证券业协会国债协会充分发挥行业协会作积极配合协助国家证券业机关制定国证券业发展战略完善证券市场法规系统理制度促进会员单位进步开拓证券业务加强行业理业员资格理结合中国国情胆学鉴国际证券市场益验发展具中国特色社会义证券市场贡献力量

－－　国际证券市场监E B E国际证券指国际进行流通证券 国际证券分国证券国外证券（称外国证券）两种 国证券指发行国证券机构申请国证券市场公开发行证券国外证券指国外发行国证券机构申请注册国证券市场公开发行证券国际证券国证券国外证券三者区国证券等国际证券符合定条件

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４５２投资监

国际流通国证券称作国际证券 理国外证券等国际证券 国际证券国证券国外证券密切联系国际证券果发行否国公民划分划分国证券国外证券两种样国际证券市场指国际证券中发行交易市场国际证券市场独立国家证券市场外属国际性机构组织证券市场世界国际证券市场美国英国日联邦德国瑞士等国证券发行说国证券市场国家证券发行者说具国际证券市场功世界三国际性证券交易美国纽约证券交易英国伦敦证券交易日东京证券交易 面分介绍三证券交易监：（１）美国纽约证券交易早１７００年纽约街开始证券交易时户外纪事政府债券新成立企业证券交易１８１７年纽约证券交易董事会公布第部正式章程１８６３年该证交迁入目前址决定采纽约证券交易名称１９７５年５月纽约证交取消固定佣金制提高会员竞争力１９７７年第外国纪获准成纽约证交会员 美国证券市场历雄居世界首１９８７年起秀东京证交阪证交迫纽约证交屈居世界第三位世界重证券交易纽约证交非盈利性会员制公司目前１３６６

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投资监５２

会员理机构１２代表公众董事１２交易会员１全日制席总理组成董事会纽约证交理组织接受证券交易委员会监督纽约证交证券市低求两套：第套：①拥数量达交易单位股票股东达２０②公众持股票达１１０万股③公众持股票市价达１８００万美元④净形资产１８００万美元⑤１年税前收入达２５０万美元前两年税前收入达２５０万美元第二套：①股东总数２２００②６月均交易额达１０万股③３年税前收入总额达６５０万美元１年税前收入达４５０万美元３年必须盈利申请市公司满足述两套求中套外国股票市条件规定纽约证交纪分普通纪特种纪 普通纪代客户买卖证券 特种纪交易站负责许种股票交易市股票种分某特种纪负责 特种纪负责监督交易保证市场序性证券市场价格连续性果证券供求出现暂时失调时必须名义买卖证券１９７０年美国公布证券投资者保护法

建立证券投资者保护公司

（ＳＩＰＣ）

纪倒闭时负责客户定赔偿（２）英国伦敦证交

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６５２投资监

早１７世纪英国商开始证券交易逐渐伦敦咖啡屋周围形成非正式证券市场１７３年纽 乔纳森咖啡屋成证券交易雏形１８０２年建成英国证券交易（战前世界）

１９８５年前伦敦交易直保持基制度特征：①低佣金制②单资格原③禁止外国公司银行保险公司等成交易会员④职专门化

僵化守旧规章制度伦敦证交世界证交竞争中屈居风１９８６年１０月２７日伦敦证交进行空前改革 容：①允许国外国银行保险公司证券公司申请成交易成员②单资格位双重资格

交易成员公司兼证券交易商纪商双重身份③取消固定佣金制等 改革伦敦证交发展迅速１９８６年１１月伦敦证交国际证券理组织合派生出两公司：伦敦国际证券交易证券协会伦敦国际证券交易理机构伦敦国际证交理事会会员分会员公司会员两种伦敦国际证交层次市场 中股票市场分三：市股票市场未市股票市场第三市场１９０年底第三市场取消第三市场原数公司转未市市场 伦敦国际证交债券市场分三种：英镑标价英国政府债券发行国外货币标价欧洲债券发行国国货币标价国外交易外国债券伦敦国际证交市证券必须满足列求：①该

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投资监７５２

证券必须通合法途径建立实体发行必须符合发行者法律规定发行者备忘录公司章程②股票低预期市价总值７０００英镑债券２００英镑③该证券必须转④公司必须提交３年交易记录证明⑤批准市前种类股票必须２５％公众持⑥条件伦敦国际证交采会员制理形式 交易参加交易纪商中间１９８６年１０月２７日起伦敦国际证交佣金纪客户协商确定（３）日东京证券交易东京证券交易前身成立１８７８年东京证券交易株式会社东京证券交易成立时间１９４９年４月成立时间然长发展速度惊１９４９年市股票市场总值３６７亿日元１９８５年已达７８万亿日元东京证券交易采会员制组织形式目前８３正会员１２中介会员会员全部公司组织 正会员相纽约证券交易佣金纪职代理客户买卖证券中介会员纪纪负责正会员间买卖交易东京证券交易独特交易形式市场分第部市场第二部市场 第部市场营公司股票产业分安排指定交易场进行交易 第二部市场营规模较公司股票数量约第部市场半左右 外东京证券交易市外国公司股票指定场单独交易

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８５２投资监

日政府外国日投资态度灵活１９８０年外国投资日公司股票限制放松 东京证交市公司检查严格达保护投资者目 日法律禁止幕士交易市场操行日没形式补偿基金赔偿投资者受骗违约遭受损失

５－３期货市场监

－－　期货市场监概述E C A期货市场买卖标准合约市场 市场买方卖方需缴纳笔保证金交易额数倍保证金金额期货市场收益风险放 期货市场种买空卖空特点吸引量投机者活跃期货市场 期货市场投机性风险性存市场果没严密效理体制会井然序期货交易市场（１）期货市场中存问题期货市场期货交易期权交易功回避价格风险 投机者虚入利期货市场营私舞弊兴风作浪 惯常手法：①期货市场散布谣言影响市场价格 期货市场消息反映特敏感投机者便利种市场心理意散布关政策市场虚假信息期造成利市场

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投资监９５２

局面②投机者相互勾结垄断市场左右市场价格③投机者虚假交易

制造市场假象误导交易者引起价格波动获利④纪利职权违法乱纪⑤交易身负责逃避责违法乱纪现象果没理者理严均会带严重果期货市场秩序混乱问题重重首先会导致市场价格导机制失灵反映正常供求关系 期货市场套期保值功时起抑价格作供求价格处低位时引起价格升供求价格处高位时迫价格降 散布谣言投机者市场规律行事善抓住心理善煽起交易者买卖热情逆行利受骗机牟取暴利 市场价格严重扭曲情况市价供求关系决定反映供求关系期货市场该价格导机制失作次价格受操阻碍流通 部分投机者会员纪相互勾结市场进行垄断囤积居奇操市场价格严重影响着市场流通 相互勾结交易商纪手持合约头寸限额时市场价格控制手中引起市价涨外交易商空头合约快期时忍痛较高价格买入补仓见旦期货市场价格操期货市场失促进流通活跃市场作合规现象终导致交易信誉降交易量降 交易工作员纪种种作弊行

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０６２投资监

损害交易信誉交易投机者兴风作浪牟取暴利行令普通客户生畏敢涉足鉴种种舞弊行期货市场应该强力理体制法规文件约束投机者纪交易行保证广客户利益保证期货交易健康运转（２）期货市场监作期货市场监期货市场利运转必保证 保证期货市场起回避价格风险提高流通效率转嫁投资风险调控商品供需间关系等作①防止囤积居奇保证市场竞争性 然期货市场交易量越表明市场越活跃量投机者介入市场活跃时风险性增加法投机商利合法手段垄断市场操价格时市场竞争失公正意义 期货市场监防止种现象发生 例市场头寸限额规定高日成交价规定等均投机商垄断市场行受控制约束投机商手持合约数量超规定时交易政府部门权采取措施进行干预②提高流通效率保证市场高效性 期货市场监规范化促商品供求衔接流通速度加快期货交易高效率进行 期货期权合约标准化场交易行简单化结算理规范化节约流通时间流通费提高流通效率保证期货市场高效性③保证商品生产稳定性维护生产营秩序 理监督职力必然会出现种种舞弊行垄断市场操

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投资监１６２

价格谎报市价交叉交易等等行严重影响市场公开交易质量期货市场交易情况正确反映市场供求状况商品生产稳定性受影响扰乱商品生产营秩序实行科学效市场监保证期货市场交易情况正确反映供求状况传播正确市场信息重手段达保护商品生产稳定发展维护生产营秩序目期货市场理完善否仅影响期货交易身发展直接影响整国家济运行状况 期货市场监期货交易身发展求国家国民济理体制发展定程度必然结果

－－　期货市场监容E C B期货市场监项重工作 期货市场高收益高风险决定市场投机性特点正特点造成期货市场动荡混乱加强期货市场风险控制抑制度投机期货市场监重点期货市场监宏观讲点入手：①限制持仓总量②调节保证金例③期货交易商行约束微观期货市场监包括期货市场合约理市场参者理期货市场纠纷仲裁（１）期货市场合约理期货合约种标准化法律证 买卖双方通交易签订期货合约时必须规定标准数量品质规格

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２６２投资监

交割点期限日期等 然保证金规定必少①交易单位规定原简单易计方便运输包装 交易货制宜

制订便计量运输包装标准化计量单位更适应宗物品速进速出特点降低市场成节约流通费②变动价位 变动价位指某合约交易允许价格变动量方便交易讨价价制订合理变动价位期货市场理者说便宏观控制商品价格变化幅度便控制商品价格变化幅度买卖双方说便讨价价节省必费时间③日价格波动幅度限制称日价格停板额交易防止价格波动引起市场秩序混乱制订 日价格波动幅度规定方面利保持整期货市场流畅性方面利广套期保值者利益防止非法投机商操价格④合约月份规定 合约月份规定必须符合商品价格变化特点必须遵循商品生产周期 合约月份般选择价格易波动供需求容易出问题月份种规定利期货市场发挥抑物价作⑤交易时间 交易时间交易营业工作日⑥交易日规定 交易日指某商品合约实行交易具体日期⑦交割等级规定 期货合约身规定交

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投资监３６２

割等级交易严格科学质量评定交易双方公认需价格等级进行谈判⑧合约期日规定 合约期日指合约期进行结算具体日子合约生命天般交易日某具体时间⑨交割方式规定 交割方式合约进行交割重交割方式现金交割实物交割混合交割等方式交易应针期货合约选择合适交割方式般说商品期货采实物交割金融期货采现金交割期货交易必须期货合约实行规范化理合约标准化具处：①避免重复劳动加快市场流通速度 规范标准合约必然会产生必麻烦 合约中条款争议导致交易双方必争频繁谈判必然增交易成延误成交时机标准化合约商品质量规格交割等级等均作严格科学规定保证买卖双方合约条款进行交易减少量必费时间加速市场流通速度②增加市场交易数量实现市场规模效益 合约实施系列标准化方面交易双方信心倍增扩市场交易数量规模方面合约标准化提高期货市场运作效率样时间里交易量增节约设备损耗市场规模效益实现③降低市场成节约流通费 完善合约会引起供求双方相互选择发生困难双方成交产生必

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４６２投资监

麻烦 实行标准化理质量规模作明确规定二标准化合约交易时间交易方式均作科学固定规定 样买卖双方降低市场成节约流通费实现速进速出效果期货市场期货合约理应充分顾投资者利益达良济目完善期货合约条款时应加强合约履行理 政府部门期货协会期货交易身均制订科学体制理发展合约完整性（２）市场参者理交易里纪会员交易里工作员顾客违反规定行 期货市场参者理期货市场理缺少部分期货市场会员资格审查相严格交易加强会员理申请入会者求履行严格程序求入会者交易理事会提交法代表签名加盖公章书面申请书附银行开具企业资信证明交易资料调查核实理事会批准申请者交足会费方成正式会员 政府部门定期组织关期货交易知识交易法规系列考试考试通者方申请入会期货市场参者期货佣金商场纪介绍纪中间商纪商代理商品交易顾问等身份参者期货市场监法规规定理容①期货佣金商 期货佣金商代表金融商业机构般公众进行期货期权交易商行组织 期货佣金商活动代表拥会员资格客

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投资监５６２

户达指令征收单列客户履约保证金提供会计记录传递市场信息市场研究报告等作执行指令报酬接受客户佣金期货佣金商必须政府部门进行注册登记 政府部门申请注册登记时必须审核期货佣金商营期货业务需低资额标准期货佣金商必须客户履约保证金存款该公司资金分立帐户挪某客户保证金满足客户保证金求 违反关法规进行处罚②场纪 场纪指执行类型商品期货合约期权合约指令 场纪帐户进行交易须进行注册登记代客户交易行必须关部门进行注册登记③介绍纪中间商 介绍纪中间商济组织负责寻求接受客户指令（定单）

进行商品期货期权合约买卖交易收取客户钱财资财④纪商代理纪商代理代表期货佣金商中间商等寻求定单客户客户资金 实际销售员营述活动销售员监权纪商代理允许拥某双重身份时两期货佣金商两中间商期货佣金商中间商拉生意 直接拉生意监直接拉生意特殊情况外必须注册登记⑤商品交易顾问商品交易顾问出收费获利目

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６２投资监

通直接间接形式提供否买卖期货商品期权合约建议 果商品交易顾问１２月中１５提供建议坚持外表明商品交易顾问身份者没种身份进行注册登记业务专业属法规中列明范畴者建议局限外国交易市期货期权合约商品交易顾问必须先进行注册登记方执业（３）期货市场纠纷仲裁期货市场现货市场样交易纠纷产生避免期货市场投机性风险性种性进步扩 期货市场必设立仲裁机构设置完善效仲裁程序协调处理关纠纷案件 现实中政府部门期货协会交易身建立套仲裁程序①政府部门仲裁 政府部门仲裁程序作交易仲裁规民事法庭诉讼程序代选择方案常处理纠纷 发生纠纷交易双方般情况均选择该纠纷发生交易仲裁机构作处理机构 期货仲裁法规定：确定某机构解决纠纷非事双方意否机构解决纠纷违反规定受仲裁机构处罚 般说该交易规定赔偿解决程序仲裁方式效政府部门套仲裁程序赔偿方式作解决事间纠纷方案②期货行业协会仲裁 期货协会协调处理客户会员会员间纠纷设立统仲裁系统

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投资监７６２

数情形某事提出仲裁求协会会员雇员事必须出席仲裁会 反诉应通期货协会仲裁程序进行解决 期货协会仲裁机构作出仲裁终裁决事双方次仲裁机构诉 触法律事理然作民事刑事案件关机构提起诉讼③交易仲裁交易纠纷均发生交易般情况争议双方会选择交易作仲裁机构交易身仲裁详细明确交易仲裁仲裁机构相三特点：第迅速时解决交易程中发生纠纷交易设立专门处理纠纷仲裁委员会第二方便事间协调处理交易制订仲裁程序简单易行第三交易举行索赔听证会 索赔听证会交易仲裁委员会派出理员持事出席接受提问事间进行辩持者作出裁决 该裁决交易身终裁决

－－　期货市场监理体制E C期货市场理体制通层次形式理实现般包括三层次理：政府宏观理期货协会律理期货交易理国市场体系刚刚形成条件发展期货市场企业风险意识薄弱市场运行风险加期货交易参

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８６２投资监

者利益关系突屡发生 种种问题单完善市场机制法克服强化市场理体系减少市场完善消极作 参国外期货理体系成功验国期货理体系应建立政府宏观理期货行业协调理期货交易律理基础三级理体系（１）政府宏观理政府理制订修改交易规监交易行准审查交易业务活动非常时期权采取紧急措施等 政府期货市场实行理目期货市场理者创造法纪守章循利条件强化期货交易理机制 政府期货市场监职方面：①制订期货交易法规颁布理条例 期货交易法规条例应明确理机构设置办法理权限范围理员命方法相配套法规条例首先根政府立法期货市场成立专门政府理机构该机构应该独立机构政府高商业部门负责 国期货市场政府理机构现没专门设立国务院委托商业部会国家体改委国务院发展研究中心财政部铁道部农业部中国民银行中国工商银行国家税务局国家工商局国家物价局等１１部委期货市场进行理次规定政府机构理权限范围理员务 明确规定理权限做职责分明司职达理机构法执法必严效果 理权限

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投资监９６２

范围确定注意考虑时具体济形势做济形势变化变化 政府命期货市场理员时应综合考虑专业水职业道德领导水定期考核审查工作保证职理员胜职工作次制订期货交易法规条例时应制订相应配套法规条例样方两者机结合起造成突 目前国关期货市场理法规国家工商局１９３年４月２８日颁布期货纪公司登记理暂行办法法律法规欠缺快完善起②监交易行准 政府部门权审批新合约市权审查交易批准会员资格权交易作出裁决进行审查 期货交易然制订修改关期货交易规必须政府部门审批肯定方实行否会认非法 交易业务活动均政府部门理范围 包括：第政府部门新合约市审批权 交易身决定某种新合约市必须报请政府部门批准政府部门接申请申请合约进行审查新合约否符合公众利益否起套期保值基作否整济发展促进作否确保达某特定济目 审查合格新合约方市 政府部门商品期货交割点拥理权第二交易批准会员资格审查权 交易权批准新会员入会果交易审批会员符合交易会

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０７２投资监

员资格时政府部门仅权撤销该会员资格关责予惩罚第三交易作出裁决审查权 交易作出裁决包括会员纪律处分调解纠纷作出仲裁决定 政府部门权批准修改取消交易作出裁决重新作出裁决③市场参者理 期货市场参者场纪期货佣金商纪商代理介绍纪商品交易顾问等 政府部门市场参者理规定：第市场参者低资额规定 规定期货市场参者营期货业务必须低资额保证期货市场财务完整性保护客户利益必措施 政府视期货业务营者风险信誉高低规定低资额求 般说市场参者风险越信誉越低求低资额越高反市场参者风险越信誉越高求低资额越低第二帐户设立制度规定政府部门明文规定佣金商必须客户履约保证金存款该公司资金分立帐户禁止佣金商挪某客户保证金满足客户保证金求 帐户分立制度种行效理制度利理佣金商营活动约束佣金商行防止舞弊行出现效保护客户利益 帐户分立制度受国政府期货部门重视 第三政府部门权制订仲裁索赔处理总规 政府期货市场理宏观方面政府部门建套仲裁处理程序制订

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投资监１７２

仲裁索赔处理总规常解决纠纷 交易期货行业协会必须遵循政府理部门总求制订仲裁索赔处理规解决客户会员交易工作员提出索赔求（２）期货市场行业理期货行业协会组织期货市场理协调期货联合会 作行业性组织期货行业协会涉范围广行业协会成立相严格协会必须宗旨职业道德准必须筹资金政府部门申请注册登记 注册登记协会宣告成立开始行职责 期货协会组织高理机构董事会理处理日常工作机构协会执行委员会 期货协会期货市场监表现：监督理公司登记营情况调解纠纷普宣传期货知识等①会员资格审查会员登记工作 期货行业协会设会员资格委员会专门处理分歧资格申请日常会员资格申请初审工作期货协会工作员进行会员资格申请者首先通期货协会资格力测试期货协会举办会员资格力测试方式包括期权交易知识交易理条例期货行业理条例等 通期货协会资格力测试资格申请者资格进步申请政府部门注册登记期货协会通资格力测试者进行进步审查审查容：会员公司期货专业员否具高水专业技否资支付力等 审查期

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２７２投资监

货协会负责会员登记工作②已登记注册会员营情况进行监 期货协会保护客户利益会员营情况进行严格监 期货协会已登记注册会员营情况监包括会员财务审计检查会员否公正处理客户交易指令会员公司推销代理业务时否实事求会员期货专业技等期货协会会员营情况监财务监 期货协会财务审计容：协会属会员否保留全套时填写交易记录文否完整财务报表二客户资金帐户否会员公司资金帐户分立三该会员否财务记录情况时准确输入期货行业协会求计算机审计踪系统 期货协会专门设立监察办公室负责日常具体工作监察办公室时协会业务营委员会报告会员营状况③调解纠纷协调会员关系 会员顾客会员会员发生纠纷时协会首先双方间进行调解希双方达成妥协协调解决 调解效纠纷双方确定仲裁方式仲裁解决④普期货知识教育宣传期货协会作 期货协会常出版简单易懂文字简洁宣传册子里边包括常识社会公众协会会员进行宣传普教育（３）期货交易理期货交易创办目提供交易场交易需设备制订场交易规监督期货交易市场业务

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投资监３７２

理信息资料收集传播保证期货交易公开公正竞争条件进行负责审查会员资否充足业务活动否规进行等期货交易设强力组织结构委员会系统种组织结构重表现 会员委员会系统包括：会员资格委员会交易行委员会交易新品种委员会控制委员会规委员会交易业务委员会期货结算委员会公关系委员会仲裁委员会 会员委员会系统期货市场监中起非常重作里必简单介绍委员会职①会员资格委员会 该委员会负责调查入会申请者财务状况品质商业信誉等核实入会申请者提交材料否符合入会求投票表决否接纳该会员申请者②交易新品种委员会 该委员会负责新期货合约产生行性研究证 通研究证果该新合约确实发展前途整济发展良性影响该委员会起草行性济研究报告必文件材料报级部门审批③控制委员会 交易设立控制委员会监督未仓合约截止日关交易活动防止出现批未仓合约集中期避免期货交易发生混乱 旦发生未仓合约截止日集中现象控制委员会权采取必防范措施阻止批未仓合约集中期④交易行委员会 保证交易正常交易秩序交易设交易行委员会专门监督交易交易行

283



４７２投资监

会员交易行符合交易法令规⑤规委员会 该委员会负责交易规修改新规起草制订工作 规委员会没终决定权理事会拥终决定权⑥交易业务委员会 该委员会负责调查审理解决交易业务活动中常出现价格符等错误问题⑦期货结算委员会 该委员会负责审查结算公司会员申请资格审核确定结算会员公司联营纪注册代表申请等⑧仲裁委员会 仲裁委员会交易制订关仲裁法规程序解决非会员会员间会员会员间发生争议纠纷⑨公关系委员会 负责沟通交易公众关系交易期货市场监期货市场律性理集中体现期货市场监体系中占重位 交易理期货市场方方面面全面理期货交易参者交易交易规作规定关期货交易市场参者监首先交易会员监 交易会员资格取理非常严格 入会申请者递交合格资信状况报告外接受系列全国期货知识测验测验通资格进步政府部门登记注册 时交易会员名额会员资格转作规定 交易会员名额该交易董事会决定 交易董事会根身业务规模交易机会少交易声高低科学确

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投资监５７２

定该交易合理会员名额会员资格取作价转次交易纪商理 交易纪商理体现方面：ａ

纪商资格规定纪商事纪业务必须具备定资产良资信没欺诈等犯罪记录ｂ纪商委托客户帐户分立制度规定交易规定必须委托客户资金资产严格分立混淆纪商客户资产抵债挪某客户资金做客户保证金ｃ

纪商行监 纪商应诚实交易欺骗顾客 交易理部门时检查纪商关帐目文件电话录音等材料防止纪商舞弊行ｄ

交易制订佣金标准理纪商交易根纪商营成制定出占合约交易金额定例佣金标准基础浮动第三交易结算保证公司理 结算指结算交易帐户清算交易搜集履约保证金维持求水监实物交割报告交易数等工作 保证指保证金设置储备金方面安排等工作 结算保证公司具结算保证双重功 交易结算保证公司监体现两方面工作理ａ

公司结算系统理交易规定结算系统服务象交易会员结算会员交易商方享受结算服务交易商纪需通述结算公司会员进入结算系统 交易规定结算方

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６７２投资监

式 期货交易常见结算方式外实物交割方式商品期货交易现金交割方式常见金融期货交易ｂ保证系统监期货交易通保证金例确定储备金高低调整加强期货市场风险理结算保证金结算会员公司履行客户未结算期货合约必需财力保证 保证金分初始结算保证金追加保证金 市场够活跃交易稀少时交易降低保证金例活跃市场市场投机猖獗价格波动剧烈时交易提高商品合约交易保证金例抑制度投机储备金笔合约结算服务费中提取积累成 保证金足抵偿交易客户赔偿时动储备金应付保证期货交易利连续进行 市场违约行量出现时求调高储备金反市场秩序良时适降低储备金促进期货交易发展关交易交易规理首先交易规制订理 交易规制订国家关法律条例精神交易交易规国家关法律条例相突 交易制订交易规必须报请级部门审批通方正式实施次交易规容理 期货交易交易规涉合约单位理交割商品统标准理交收月交易时间理交易费理报价方式理等 前面已作介绍里讲讲交易费报价方式理交易费期货交易份期货合约买卖收取费

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投资监７２

交易日常收入 交易费高低取决交易信誉交易交易费理太严格 般说交易会员收取交易费低非会员收取交易费相高交易报价方式两种：价制交易盘价制 交易般采取中种时采两种 现世界采取价制较

－－　完善国期货市场监构想E C D国期货市场建立现历史短期货市场１９３年发展起短短年历程中国期货市场已发展 着百年发展历史欧美期货市场相国期货市场方面完善市场监体制国没完整期货市场监体系市场法规健全 鉴欧美三级监期货市场监体制成功市场法规体系加强国期货市场监体制法规建设已迫眉睫（１）构建国期货市场监体系首先国已建立起统期货理机构国务院证券交易委员会设证券监委员会负责领导全国期货市场市场规范化长远发展考虑期货证券操作理中处两者差异毕竟 众商品期货涉国计民生生产资料金融期货中证券交易相关股票指数期货利率期货外敏感货币期货 述重生产资料货币交易均关职

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８７２投资监

部门密切相关单证券交易委员会设立证券监委员会恐怕难承担起全面监全国期货市场重 长远国应期货理证券理分开建立独立权威国家期货理机构便期货市场进行统协调理次国需成立期货理协会作国期货行业监组织 职：期货交易期货纪公司等交易机构间协调验交流提供机会组织调查研究期货发展中急解决重问题国家期货理机构提供咨询意见负责审查会员财务状况般规执行情况：培训审批合格期货专业员负责审批会员资格会员间期货交易纠纷提供仲裁方便制订规章制度强制性实施关行业道德标准规范实行客户保护条例等起协助期货理机构理工作作样国家通协会中间机构监期货交易纪公司真正做期货行业律理政府更力量放宏观理 作全国期货交易集中海条件话应率先组建方性期货协会外必须完善期货交易会员制强化交易监 国期货交易考虑实施会员制形式中参加交易会员必须认购定量交易资金份额交易股东必须交易会员会员购入较基份额交易股出资少会员仅享份投票权 会员数量固定会员加入严格审查符合规定条件批准 交易会员制完善必

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投资监９７２

推动项制度完善利交易身发展监加强资金周转效率分散期货交易风险应早成立独立结算 国目前期货交易结算作期货交易部门仅利期货交易风险理弱化结算期货交易监督职 建议期货结算早交易中独立出实现结算电脑联网逐步建立起全国统期货结算中心（２）制定全国统期货交易法规务急市场济种法制济 期货交易投机性强风险性律理求高没法律规范保护期货市场正常运转目前企图立法工作步位考虑期货法规建设分三步走：第步国务院先发期货交易理试行办法期货立法进行前期准备试验阶段期货市场进行规范第二步总结试办验基础国务院颁发期货市场理条例具法律约束力第三步国期货市场发展定阶段立法条件成熟全国批准实施期货市场理法

５－４衍生产品市场监

－－　金融衍生产品E D A（１）金融衍生产品概念特点金融衍生产品（ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｐｒｏｄｕｃｔｓ）

者金融衍生工

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０８２投资监

具传统金融产品股票汇率等派生出 金融衍生产品独立存价值程度受制相应传统金融产品 够产生派生物传统金融产品包括外汇汇率债务利率工具（债券商业票存单）股票股票指数统称基础工具（ｕｎｄｅｒｌｙｉｎｇｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔ）

然基础工具种类金融工程师基础设计出品种繁特性衍生产品 国际金融市场广泛应金融衍生产品：远期合约期货期权互换资产担保证券等五种类型金融衍生产品传统金融产品较具特点：第金融衍生产品价格变动受制作标物基础工具价值变动 派生基础工具衍生产品价值受基础工具价值变动影响正金融衍生产品具规避风险作第二金融衍生产品产品特性复杂 金融衍生产品基础工具基础采种组合技术设计出相基础工具衍生产品特征较复杂 衍生产品复杂性量新衍生产品难般投资者理解更正确运第三金融衍生产品设计具复杂性灵活性 衍生产品适应市场参者需根求时间金额杠杆率价格风险等级等参数进行设计满足特殊需 衍生产品设计求高深数学方法具复杂性需运电子计算机 开发衍生产品金融工程师素称火箭科学家

（ｒｏｃｋｅｔｓｃｉｅｎｔｉｓｔｓ）

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投资监１８２

第四金融衍生产品具财务杠杆作 衍生产品交易采保证金交易方式具财务杠杆效 衍生产品市场参者需动少量资金控制资金数额巨交易合约 衍生产品财务杠杆作市场具投机性巨风险（２）金融衍生产品产生发展金融衍生产品市场真正形成１９７２年年作战国家维持固定汇率制度布雷顿森林体系动摇终崩溃引发汇率利率剧烈波动导致金融衍生产品诞生１９７２年５月芝加哥商品交易（ＣＭＥ）成功推出世界第张场交易外汇期货合约 次年４月芝加哥期权交易成立推出股票期权买卖１９７５年秋芝加哥期货交易（ＣＢＯＴ）

推出第利率期货合约联邦政府全国抵押协会存单（ＧＮＭＡＣＤＲｓ）年芝加哥商品交易推出财政部短期债券利率期货合约（Ｔ－ＢｉｌｓＦｕｔｕｒｅｓ）１９８２年６交易推出种金融期货合约１９８２年９月伦敦国际金融期货交易（ＬＩＦＥ）成立推出三种利率期货合约３月期英镑定期存款英镑金边债券３月期欧洲美元定期存款期货合约推出货币美元外汇期货合约１９８４年９月新加坡国际货币交易（ＳＩＭＥＸ）推出期货交易１９８５年１０月东京股票交易（ＴＳＥ）推出日政府债券期货合约１９８２年２月美国堪萨斯农产品交易率先推出股票指数期货 年芝加哥商品交易纽约期货交易分推出斯坦普尔５００种股票综合指数（Ｓｔａｎｄａｒｄ＆Ｐｏｓ５０Ｓｔｏｃｋ

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２８２投资监

ＣｏｍｐｏｓｉｔｅＩｎ－ｄｅｘ）期货合约纽约股票交易综合股票指数（ＮＹＳＥＣｏｍｐｏｓｉｔｅＳｔｏｃｋＩｎｄｅｘ）期货合约 年ＩＢＭ公司世界银行进行首次规模货币互换交易推动互换工具高速发展 货币互换交易（ｃｕｒｅｎｃｙｓｗａｐ）利率互换交易（ｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｓｗａｐ）１９８１年首先出现场外交易出现推动衍生产品交易场外市场发展１９８３年费城证券交易推出货币期权交易 货币期权期货期权（ｆｕｔｕｒｅｓｏｐｔｉｏｎｓ）

交易出现衍生产品市场重发展８０年代中期期货期权互换远期利率协定（ＦＲＡｓ）等种衍生产品金融风险理发生场革命进入９０年代衍生金融产品继续发展新衍生产品断产生新交易断出现 目前遍布全球５０交易进行衍生产品交易场外交易市场增加系列新衍生产品１９３年全球场交易场外交易交易交易柜台交易衍生产品名义价值总额年增长４７％超１２万亿美元（约美国名义ＧＤＰ两倍）

１９４年场外衍生交易未结清量高达３４万亿美元９０年代衍生产品市场北美欧洲亚太区全球断拓展衍生产品产生发展已国际金融市场产生深刻影响成２０年国际金融市场显著重特征（３）金融衍生产品分类通２０年发展金融衍生产品已相种类衍生产品市场业已进入成熟阶段 种商品货

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投资监３８２

币数固定收益金融工具许重股票指数相应场交易工具 场外交易市场系列基础资产互换期权交易提供双轨价格机制衍生产品影响金融业务诸重素利率汇率股票指数商品价格等相联系 金融衍生产品划分类①利率衍生产品利率衍生产品作利率互换８０年代利率衍生产品出现美元利率互换市场世界衍生产品市场交易量交易活跃市场 场利率衍生产品包括欧洲美元期货美国长期国债期货欧洲日元期货欧洲美元期权等②汇率衍生产品汇率衍生产品作货币互换货币期货交易货币期权交易述交易混合交易 汇率衍生产品仅金融交易商品交易中广泛运 投资者言汇率衍生产品交易保证获风险资产分布相致化收益 场汇率衍生产品包括巴西商品期货交易雷亚尔期货芝加哥商品交易德国马克期货日元期货瑞士法郎期货等③股票衍生产品 股票衍生产品股票指数作交易象 股票指数衍生产品包括芝加哥期权交易Ｓ＆Ｐ１００种指数期权Ｓ＆Ｐ５００种指数期权Ｓ＆Ｐ５００种指数期货德国期货交易ＤＡＸ指数期货等等④衍生产品 着全球济发展新济问题断出现新市场风险新代衍生产品断产

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４８２投资监

生 新衍生产品包括房产衍生产品信贷衍生产品通货膨胀衍生产品等１９１年５月伦敦国际金融期货期权交易推出４种房产业关指数期货首次出现场房产衍生工具 交易量太少４种期货挂牌市５月迫停止 然场外交易房产衍生产品取较成功 房产信贷通货膨胀等新衍生产品然成熟尚未广泛广阔发展前景（４）金融衍生产品作利弊分析①金融衍生产品作风险 衍生产品风险产生金融工具 衍生产品市场发展机构投资者银行财务理员基金理者够更效控制风险 市场种样金融工具够固定预算汇率利率进行相应保值 证券投资理者根利率汇率商品价格通货膨胀预期利诸衍生产品迅速效实现资产负债调整规避风险 衍生产品分离市场联系起全球金融系统中进行风险转移创造效机制 现财务理员口意外波动利息损失折算损失汇兑损失进行辩解 减低汇率利息走势方面风险采货币互换交易（外汇掉期）利率互换交易（利率掉期）

风险利外汇期权外汇风险利股票指数期权股票指数期权股票投资风险②金融衍生产品投资者作表现：首先利衍生产品增加投资回报降低投资成风险次衍

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投资监５８２

生产品调整投资组合理想工具次利衍生产品杠杆效应投机获利 金融衍生产品仅规避风险者提供金融工具投资者开辟新天 衍生产品杠杆作投资者较少资金获较利润资金雄厚投资银行基金等机构投资者说衍生产品市场提供巨获利机会 例１９２年９月乔治 索罗斯领导量子基金动１０亿美元资金沽空相７０亿美元英镑买入相６０亿美元马克举仅基金１月获利１５亿美元挫败欧体中央银行联合干预 终英镑跌破欧体固定汇率机制规定波动限实行浮动③金融衍生产品企业作７０年代期工业化国家特美国进入低成长济阶段企业收益成长缓慢两次石油危机击更企业堪重负 企业成意识相应加强力图金融手段保护身利益 利衍生产品交易企业防范风险固定成 例避免现资降低价值进行套期保值避免原材料价格涨购买期货降低筹资成进行利率掉期 衍生产品企业提供付利价格波动利率波动汇率波动方法企业购货销售定价决策更灵活性例预测美元贬值时需支付远期外汇美国进口商通买进该币种货币期货合约固定远期汇率担心美元汇率跌德国出口商通购买德国马克期货合约保值④金融衍生产品金融机构作 国际清算银行

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６８２投资监

（ＢＩＳ）规定开展国际业务银行资率应维持８％银行必增加资产实现收益衍生产品业务持欢迎态度 金融机构进行资产负债理背景衍生产品业务作种表外业务影响资产负债表状况带手续费等项收入 衍生产品业务避免资率等财务指标恶化导致资信评级降低等利影响 方面金融机构利身衍生产品方面优势进行营交易扩利润源 衍生产品市场吸引数众金融机构参中 美国信孚银行例该银行仅事衍生产品中介业务时积极开展营业务衍生产品交易量已占资产半超传统银行业务收入 型投资银行衍生产品交易中介机构 摩根 斯坦利事衍生产品业务收入占总收入重１９３年已达３８

９％金融中介机构积极参推动衍生产品种类交易规模迅速发展作种风险理手段金融衍生产品规避转移风险具重作企业金融机构正常运行缺少金融工具 衍生产品市场具高风险高投机特征 衍生产品市场避险保值者转移风险投机者承担衍生产品交易高收益高风险存 仅投机者面高风险避险保值者正确运会遭致重损失衍生产品市场损失惊１９３年１２月德国金属工业公司（ＭＧ）

源相关衍生产品交易中损失２２亿美元１９４年１月智利铜公司损失１

７５亿美元１９４年４月美国宝洁公司（Ｐ＆Ｇ）损失１

５７亿美元１９４年

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投资监７８２

１０月美国柯达公司损失２

２亿美元１９４年１２月美国加州奥兰治县（ＯｒａｎｇｅＣｏｕｎｔｙ）损失１５亿美元破产１９５年２月英国巴林银行损失逾９亿美元破产１９５年２月日昭壳牌石油公司损失１７亿美元 见风险作金融衍生产品中存巨风险种巨风险交易者带损失破产性衍生产品弊端金融衍生产品交易迅速膨胀金融机构漫节制数额庞投机活动形成国际金融市场巨压力市场稳定带潜威胁１９２年国际外汇市场英镑迫脱离欧洲汇率机制危机１９４年全球证券市场尤债券市场幅挫交易额巨衍生产品交易关系衍生产品市场现货市场带剧烈震荡香港股票市场常出现幅波动衍生产品市场活动密切关系 衍生产品市场出现危机全球济潜威胁 美国国会总审计局提交份报告指出衍生产品市场出现危机触发场体系性灾难分析衍生产品弊端必须强调规避风险代作理研究实践表明避险作外衍生产品增加金融市场流通性提高投资效率优化资源配置等作 总体言衍生产品利弊 亏损破产产生市场动荡出现非衍生产品身错衍生产品滥衍生产品市场监力造成 衍生产品作应予肯定弊病忽视趋利避害关键问题加强完善衍

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８２投资监

生产品市场监

－－　衍生产品市场监E D B（１）衍生产品市场风险控制监然早１９８４年美国开始研究关衍生产品市场监问题问题真正引起广泛关注年事 年国际金融市场发展中衍生产品直注目焦点 着系列衍生产品交易联系起触目惊心事件发生衍生产品市场高风险国际金融市场稳定潜威胁越越深刻认识 加强衍生产品市场风险控制监已越越成国际金融界国金融局识投资者衍生产品市场参者衍生产品交易中面种风险：信风险手未履行承诺风险二市场风险价值价格变动导致交易者亏损风险三流通性风险缺乏交易手变现仓（相接市价价格变现仓）风险四结算风险预期时间接手付款付货风险五操作风险交易者错误系统控制失灵招致损失风险六法律风险交易者合约执行条文招致损失风险风险存场交易衍生产品市场中存场外市场中 衍生产品高风险场外市场中表现尤突出 跨国公司金融机构场外衍生产品交易中遭受巨额亏损产生诉讼案例日俱增

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投资监９８２

衍生产品市场风险控制应健全风险监督制度保证风险理程两方面着手 健全风险监督制度首先求交易加强风险理建立系列规章制度实施种效风险理措施 规章制度理措施包括：交易者资格审查严格规定持仓限额建立涨跌停板制严格保证金求逐日盯市（ｍａｒｋ－ｔｏ－ｔｈｅ－ｍａｒｋｅｔ）

加强风险揭示等系列规章制度建立理措施实施参衍生产品市场投资者受严格理约束效控制种风险投机行 健全风险监督制度求投资机构建立健全项规章制度根身特点制定明确衍生产品投资理规范规章制度理规范包括：规定交易员权限规定运衍生产品资金数量规定缔结合约进行交易前全面评估风险程序规定交易员必须时理层反映汇报衍生产品投资情况等健全风险监督制度基础必须建立完整风险理控制机制保证风险理程实施 投资机构风险理控制机制包括四方面：第高层理员监整体架构第二独立风险理风险策第三关风险理控制方面诸办公室勤系统会计监察等第四财务状况包括盈亏资金求源资金周转状况等进行时监 投资机构应配备具较高专业知识水员天市场情况进行风险分析出现风险素进行模拟分析制定应变计划 述投资机构部风险理控制外交易结算公司必须求投资者纪商签订风险协议建立投资者持仓情况实时监控

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０９２投资监

系统交易纪商投资机构高层理员三方进行踪旦出现超限额持仓超额持仓实行强制仓衍生产品市场监涵盖面广断扩展概念 衍生产品市场监包括场市场监场外市场监 衍生产品场外市场迅速发展场外市场监日益成衍生产品市场监重容 衍生产品市场监包括四层次：第客户层次 客户层次必须客户充分理解衍生工具功风险 监机构应求中介机构客户解释衍生产品特点保证客户充分理解 中介机构应客户签订合时订立风险揭示声明保证客户衍生产品交易中存巨风险充分认识 客户进行教育加强风险意识关重 第二中介机构层次 中介机构应首先解客户财务状况求否适合某类投资金融交易适合客户财务状况衍生产品予提供 中介机构应客户进行风险分类适分析确定否某客户提供服务 某种意义说中介机构客户评价选择避免严厉监措施实行 中介机构层次年重亏损等事件发生强调资金充足部风险理控制机制重性 第三市场层次 市场层次包括提高信息披露程度改善记帐标准加强市场基础设施建立市场问协调合作等问题 然衍生产品交易求更严格信息披露标准适令棘手问题披露什谁披露长时间披露

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投资监１９２

次等问题没达成致 市场间协调合作方面保证金双连接已国际证监联合会国际清算银行推荐 第四国际合作层次 市场间协调合作国际范围推广产生衍生产品市场监国际合作问题巴林银行破产说明监机构交易应加强合作业务范围超出国家区中介机构加监 １９５年６月全球１７期货期权市场监机构联合发表温德索宣言

（ＷｉｎｄｓｏｒＤｅｃｌａｒａｔｉｏｎ）

跨市场交易行国际合作提出重倡议（２）加强衍生产品市场监必性１９４年１２月６日美国加利福尼亚州奥兰治县政府财政基金宣布申请破产保护 消息国际金融市场引起轩然波世界证券市场股票价格指数纷纷跌 奥兰治县属全美富庶区该县财政基金破产案引起巨震动认政府债券风险极低政府部门破产担心该基金破产引起债务清偿危机连锁反应引起更规模金融危机 奥兰治县财政基金破产案原该基金牟取高额利润笔７５亿美元基金投入衍生产品市场进行高杠杆率高风险金融交易寄希短期利率降中长期利率升 然１９４年美联储６次提高短期利率短期贷款利率年初３％提高年末５

５％中长期债券利率变动奥兰治县财政基金希相反利率变动仅奥兰治县财政基金获利希落空亏损１５亿美元巨额亏损奥兰治县法偿发行

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２９２投资监

市政债券申请破产保护奥兰治县财政破产案美国国引起反响次引起金融衍生产品市场存巨风险注意加强衍生产品市场监呼吁 鉴美国衍生产品市场投机交易发生重损失事件断发生日益金融体系稳定构成威胁美国国会１９４年底决定１９５年加强衍生金融交易理 国会求证券交易委员会（ＳＥＣ）监督纪行保险公司金融衍生市场交易求方政府发行债券证券交易委员会登记求修改证券交易法 美国国会总审计局指出果加强衍生产品市场理金融机构牟取高额利润招致亏损破产事件会引发连锁反应 果奥兰治县样债务危机金融市场时发生引发金融危机美国济造成重损失１９５年２月２６日奥兰治县破产案余波未桩衍生产品交易相关重事件次震动国际金融界 英国历史悠久商业银行巴林银行新加坡国际金融期货交易（ＳＩＭＥＸ）进行日２２５种股票指数期货交易遭受巨额亏损宣布破产 倒闭前巴林银行集团全球４３０名雇员资产逾９４亿美元理资金高达４６０亿美元家规模银行年仅２８岁交易员越权交易破产次铁事实惨痛教训告诉加强衍生产品市场监必性１８９０年巴林银行阿根廷投资造成巨额坏帐倒闭英格兰银行伸出援助手拯救家女王银行次英格兰银行

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投资监３９２

作出破产决定 正英格兰银行总裁乔治言：果出面拯救盲目营取灭亡金融机构话会助长金融机构负责混乱营

巴林银行破产消息披露立全球金融市场引起轩然波 全球证券市场全面跌日２２５种股票指数跌６６４

２４点跌幅达３

８％ 巴林银行破产影响波外汇市场引起英镑汇率跌 然该事件未引起某观察家预期连锁反应全球性金融危机具世界影响银行破产国际金融市场击次引起金融界衍生产品市场监反省 巴林银行破产衍生产品交易受难者名单增加新名字国金融局认识加强衍生产品市场监迫眉睫１９３年全球场交易衍生产品面值总额达７

８万亿美元１９８６年增长１１倍１９３年利率期货期权面值７

３万亿美元货币期货期权面值１１０亿美元股票指数期货期权面值４０６０亿美元场外市场交易活动场市场增长更快 场外交易活动快速增长场外交易市场迅速扩原包括：汇率利率波动性升场外衍生产品需求增加国家间持资者团体间相较利差中获利场外衍生产品需求增加迅速变化投资环境中够分散风险衍生产品需求增加科技进步场外交易成降低传统贷款业务盈利力降银行寻求新业务求增加世界范围放松制金融市场化

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４９２投资监

衍生产品市场迅速发展尤场外市场迅速发展导致市场风险进步扩市场稳定素进步增强 １９４年全球场外衍生交易未结清量高达３４万亿美元衍生产品收入出现１０年首次降更显著变化衍生交易疯狂发展导致量济损失１９４年衍生产品交易导致损失达１０亿美元前１０年累计亏损２０亿美元着衍生产品市场进步发展越越金融机构介入衍生产品交易 越越银行介入衍生产品场外市场衍生产品作风险理融资工具时开始客户出售衍生产品 许基金已开始利衍生产品进行风险理增加收益 金融机构尤银行衍生产品市场参程度断提高衍生产品市场国际金融市场影响越越 存巨风险衍生产品市场发生种种风波国际金融市场稳定日益构成忽视威胁加强衍生产品市场监势必行（３）衍生产品市场监实施①交易监 交易衍生产品交易组织者交易监衍生产品市场监重组成部分 交易监包括方面第交易商（纪商）资格审查 交易商资格审查交易实施监重容 交易商资金实力投资力资信度进行衍生产品交易基础 具定资金实力交易商衍生产品市场巨风险

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投资监５９２

足够承受力 具备定投资力交易商瞬息万变衍生产品市场采取适风险防范措施防止亏损 交易商财务状况资信度关系否履行项承诺交易应交易商财务状况资信度进行审查交易商财务状况资信度成变着营活动交易情况断变化交易商财务状况资信度进行动态监察必 美国全国证券商协会专门计算审计监察踪系统时监察会员财务状况第二规定持仓限额 设立持仓限额应考虑素：仓位途投机仓位严格控制套期保值仓位酌情放宽限制交易商规模财务状况特净资产流动资金状况合约成交量成交量越持仓限额越高持仓结构应规定交易商持仓超某交易物市场总仓位定例 持仓限额规定太高太低太高达防范风险作太低影响市场流动性香港期货交易合约规定量未仓合约申报求 例恒生指数期货合约规定纪商客户持仓量超５００手时交易申报样交易仅纪商客户监督着手进行风险理 种做法值鉴第三规定交易商应分隔身客户资金仓位 交易商作独立投资者进行交易作纪商客户进行交易 果交易商客户采仓位进行交易仅交易交易商身难解

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６９２投资监

持仓情况进行风险控制 规定交易商客户资金仓位分离交易商身持仓量断升时交易交易商目然采取相应措施交易持仓限额规定交易商申报身客户持仓情况求然简单重果新加坡国际货币交易规定严格执行话巴林银行破产悲剧会发生第四实行涨跌停板制 衍生产品市场价格方面突发性素影响产生超常波动 种幅度巨超常波动衍生产品交易市场风险巨原 涨跌停板制规定日价格升降幅度防止超常波动产生限制市场风险 实行涨跌停板制采浮动涨跌停板固定涨跌停板 前者涨跌幅度限制市场情况变化变化者规定交易日价格交易日结算价升跌幅度超特定限度 涨跌停板制实施关键确定合理涨跌幅度限制 涨跌幅度限制太太太形虚设起应起作太影响市场正常波动第五实行日结算制度 日结算制度称逐日盯市制度（ｍａｒｋ－ｔｏ－ｔｈｅ－ｍａｒｋｅｔ）

规定：结算天根日结算价计算结算会员应付出款项应收入款项应付出者帐户金额足必须第二天开市前补交足部分否受处罚 采日结算制度交易时发现透支行便时采取催交保证金强制仓等措施防止透支金额进步扩巨额恶性亏损发生应

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投资监７９２

付出款项应收入款项交易商日盈亏交易商笔未仓交易日盈亏总 结算首先较衍生产品日前日结算价格果结算价格高前日结算价笔交易中合约价值差额加入持仓保证金帐户持空仓保证金帐户中扣果结算价格低前日结算价差额加入持空仓保证金帐户持仓保证金帐户中扣果市场波动幅度结算结算程序操作日次扩日次确保交易商足够保证金防止价格剧烈波动引发债务危机产生保证金亏损发生确保交易商履约重手段交易衍生产品交易进行风险控制理手段 持仓限额规定逐日盯市制度够早发现出现财务问题交易商防止继续进行交易保障投资者利益 确保履约采外辅助手段规定张合约交易必须缴纳笔赔偿基金费规定名交易商申请会员资格时必须缴纳笔确定数量储备基金等确保履约重交易必须严格约束保证原动交易商寄存结算客户保证金存款第六财务监察 交易监察部门应定期定期交易商财务营状况进行监察解交易商财务状况风险理问题交易商否客户提供公合理服务 财务状况恶化风险理控制机制健全等情况出现交易应采取相应措施 违反交易规章制度违规操作行交易商应进行定处罚 交易

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８９２投资监

应定期交易商财务资信状况进行全面核查应规定交易商定期提供财务报告第七客户保障措施 交易规定纪商义务客户解释衍生产品事实保证客户充分理解 通常作法规定纪商客户订立风险揭示声明列明风险文件 然类文件具法律效力否保证客户风险足够认识值怀疑 交易应加强纪公司部职员客户教育培训利新闻媒介推广衍生产品交易时应实事求投资者揭示衍生产品市场高风险 客户利益进行保障方面交易监更重建立纪商客户间开诚布公新型关系交易监措施容外介绍 现代化交易项监措施效实施离开计算机系统帮助支持建立灵活高效运转计算机交易系统方面监置系统部交易监职项职实施非常利②机构监 机构监前提建立较完整风险理控制系统风险理控制机构监容 机构监包括四方面：机构高层理员董事会总理制定关制度策略二专设风险理监部门确定衍生产品投资风险素度量方法三订立风险限额数量度量风险明确数量限制四监督风险交易员交易状况种风险理控制核心监应机构高层掌握需部门参高层理员监重视支持

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投资监９２

机构监效实施非常重进行衍生产品交易前投资者必须明确关法规机构章程衍生产品运否抵触抵触应法规章程规定回避衍生产品交易 例美国公司章程明确规定衍生产品投资衍生产品投资投资机构必须首先核定类规定避免违规投资行 进行衍生产品交易前机构投资者应核定衍生产品投资资金量 衍生产品投资资金需求量相机构资金实力风险承受力高层理员应确定运衍生产品投资资金数量投资程中加监控投资机构应建立严格交易员资格审查制度明确规定交易员动资金限建立严格奖惩条例鼓励交易员投机行 衍生产品投资复杂程交易员方面素质较高求 交易员资格审查仅应强调知识水工作验更应强调责心职业道德 投资机构仅应交易员规定动资金限应交易员动资金力限定限效防止交易员越权交易行 资金动总量交易员进行约束较设立严惩越权交易员条款效 仅仅交易员越权交易行规定处罚措施效杜绝越权交易产生利加强越权行监督 成功越权交易会家利益均沾失败越权交易交易员负责会放弃越权行监督 见仅仅奖惩条例中设立严惩越

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０３投资监

权交易员条款够关键建立防范越权交易部机制面提资金量动力进行控制 方面应加强越权交易行责扩责范围越权交易仅仅交易员事条件发现制止种行未发现制止者机构专职监部门应承担定责投资机构衍生产品交易中面信风险市场风险流通性风险结算风险操作风险法律风险等六种风险风险评价度量防范机构部监重容信风险称手风险指交易手履行承诺造成风险 衍生产品场交易中交易手破产等原履行承诺结算会利储备金弥补场交易中手风险较 组织场交易场外交易中手风险较 评价防范手风险投资机构设立专门部门交易手信进行评价 评价结果受素影响：外部评级斯坦普尔公司穆迪公司评级结果交易时间长短交易量保证抵押等 手风险重置成度量谓重置成指果交易手履行合约重置进行该项交易成市场风险市场素变动引起市场素包括价格利率汇率等 衍生产品受市场素影响程度利率期货受利率变动影响股票指数期货受利率变动影响较 机构投资者风险矩阵度量投资组合市场风险 市场风险素风险矩阵风险进行度量复杂需ＤｅｌｔａＧａｍａＶｅｇａ

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投资监１０３

ＴｈｅｔａＲｈｏＢａｓｉｓＲｉｓｋ等参数配合进行分析流通性风险存机构某衍生产品交易法出售相应交易物 场交易衍生产品流通性日成交额未仓合约数量度量成交额越未仓合约数量越衍生产品流通性越高 未市产品流通性风险较流通性度量较困难 未市衍生产品交易量少数机构提供防止流通性风险应求交易手合约中出买入价卖出价两价格合约数量操作风险产生利果风险更严重操作风险防范机构部监重点 操作风险产生原包括：意意错误电脑系统障正确交易步骤控制等 操作风险防范前述针交易员关措施外应规定交易员必须时级部门报告交易情况包括交易手数量价格等交易细节便监督理会计部门必须衍生产品交易情况全面解交易提供资金时必须严格遵守关交易资金限规定交易部门结算部门会计部门必须明确责实行公开理机构监实施应着重方面着手：第应时交易情况理层提交报告高层报告应简明扼风险理监察部门报告应全面详细 高层报告隔段时间提供风险理监察部门报告必须天天提供必时应时提供 第二衍生产品交易相关部门规定明确责义务交易部门交

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２０３投资监

易员规定责范围动资金限 第三设立独立风险监察部门直接机构高层报告 第四衍生产品交易相关部门交易部门核算部门会计部门等必须时风险监察部门提供全面详细资料 第五应时根风险素变化检讨现存监体系足改善整风险理控制机制③监局监 政府监局衍生产品市场监着重宏观角度进行交易监机构监提出建议规定 国政治济体制监局构成 监局指证券期货种衍生产品交易进行监专职机构美国证券交易委员会（ＳＥＣ）

商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）

英国证券期货理处（ＳＦＡ）

证券投资委员会（ＳＩＢ）等金融机构衍生产品市场参者广义监局包括中央银行等监局资充足求衍生产品市场监重容巴塞尔委员会１９８８年６月提出资充足标准建议适衍生产品市场重参者——商业银行 １９８９年欧体理事会公布身基金指示

（ＯＦＤ）破产率指示目巴塞尔协议相 巴塞尔协议资充足提出目标标准率 巴塞尔委员会认建议标准水应永久保证国际银行坚实基础资率目标相致委员会意目前应建立低标准渡期结束预计事国际业务银行普遍达标准 巴塞尔委员会规定资加权风险资产目标标准

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投资监３０３

率应８％（中核心资成份少４％）委员会希１９２年底成员国国际银行应达低标准１９８—１９２年４年半左右时间渡期然１９８８年协议已广泛接受长期认仅仅强调信风险范围太狭窄 风险素利率汇率变动重尤短期头寸言说仅考虑信风险确定资量标准法满足利率汇率等风险素求点事衍生产品交易银行言表现尤明显 外１９８８年协议资定义严格更具弹性定义更适宜原巴塞尔委员会１９３年４月公布套三份咨询文件中包含１９８８年协议修正建议书文件涉信风险需资量求相关轧差认定市场风险外汇风险资量求利率风险分析提出资新定义三级资１９３年提议创新处银行交易帐簿贷款帐簿分离市场风险分离出证券组合例选定计算资求固定收入衍生产品交易简化债务证券巴塞尔协议修正仅适银行参衍生产品交易机构适点欧体国家问题里绝数证券公司职银行完成 美国日资求协调性缺乏会导致银行证券机构资标准致 银行证券机构许差正消失日益求统标准 绝数衍生产品市场参者希资标准统国际证监会组织付

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４０３投资监

出实质性努力国证券监局存严重分歧统标准尚未形成提供资充足求外监局提高信息披露程度改善记帐标准加强市场基础设施等方面做出努力监局求银行提供详细金融衍生产品交易帐户求更程度信息披露利改变衍生产品市场财务状况透明度高情况 市场参者怀疑银行交易帐博出现问题时会通提款检验偿付力财务状况透明度缺乏增加错误信息基础预防性挤提性 提供市场参者信息越全面正确估价风险避免谣言引起市场波动性越 美国银行理局建议银行披露衍生产品交易收入合作者风险水 更程度信息披露银行言引起某担心处相非银行金融机构利位置加强衍生产品市场监求提高银行等市场参者信息披露程度具体实施中加强披露程度存问题首先必须确定披露信息容披露什问题例披露信息否应包括衍生产品交易收入合作伙伴风险水机构身风险策略（承受损失）

否应进行披露？

次必须确定信息披露频率长时间披露次问题 衍生产品交易头寸银行贷款帐户短时间会迅速改变信息披露频率确定重问题 次必须确定信息披露象范围谁披露问题 果信息披露目

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投资监５０３

防止基错误信息挤提披露象应该公众果信息披露目早发现问题保护独信息披露象应该监局 应类型信息规定披露象披露范围衍生产品市场迅速发展金融市场基础设施尤支付系统负荷增加 市场基础设施低效率增加衍生产品交易中存信风险 加强市场基础设施建设然非直接市场监行方面利降低系统风险净额支付系统中信风险方面种监措施实施创造条件监局衍生产品市场监监国际合作问题问题求监机构交易合作努力１９８７年金融市场出现清算危机时投资者市场利头寸抵补市场利头寸 改变种情况美国协调市场间保证金制度规定期权现货市场头寸相互连接 种方法仅利投资者效利资金利衍生产品市场监广泛认 目前保证金双连接已国际证监会组织国际清算银行推荐 现种方法仅限国国市场 破产法国际范围加协调国际间双连接实现

－－　衍生产品市场监新发展E D C（１）１９３年巴塞尔建议书巴塞尔委员会１９３年４月公布套三份咨询文件

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６０３投资监

中包括１９８８年协议修正建议书 文件涉容：信风险需资量求相关轧差认定二市场风险汇率风险报告资量求三利率风险度量报告 资新等级称三级资建议书出定义１９３年３月欧体资量求公布资充足率指导（ＣＡＤ）

１９８９年偿付力率资指导修正欧体理事会１９８９年资充足指示进行修正原巴塞尔委员会１９８８年协议进行修正原致欧体１９８９年指示相原受批评１９３年时公布欧体资充足指示新巴塞尔建议书利率风险度量相方法两者计算市场风险特殊风险方法相 然外汇风险股权头寸风险态度两者明显巴塞尔建议书资充足指示更严格 加强资量求指导思想两者致适范围资充足指示适银行证券机构巴塞尔建议书仅适银行１９３年巴塞尔建议书关资量求变化发展表现三方面：第肯定设定低资求时区贷款帐交易帐事项第二肯定需分考虑市场风险特殊风险第三资产组合角度计算补偿般市场风险需资量求新建议书中贷款帐中项资量求１９８８年协议方法计算交易帐中项资量求计算新框架基础 交易帐包括：金融工具表示资产额未

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投资监７０３

结清交易余额交易帐中素进行套头交易持头寸 交易帐中头寸持期间短利率汇率利变动引起风险般信风险建议书中银行交易帐贷款帐头寸分分方法计算保证金求 新框架中敞口风险分市场风险特殊风险两类两者区表现头寸特殊风险般没联系市场风险 整交易帐包含特殊风险交易帐中头寸特殊风险累加 建议书总资量求分市场风险求资特殊风险求资两部分分块计算建议书头寸划分债券头寸股权头寸外汇头寸头寸采方法计算特殊风险市场风险 新框架中银行低资求资量总：银行债务股权头寸市场风险资求银行债务股权头寸特殊风险资求外汇风险贷款帐引致信风险资求１９３年巴塞尔建议书衍生产品市场监作体现该建议书提高受影响机构资求 种观点认该建议书会创造推动银行采纳更先进风险理系统动力数银行采两种风险报告系统进行建议书规定资量求计算日常风险理财务没效率会降低银行相非银行金融机构竞争力 方面建议书双边轧差认定掉期交易交易商减少２５％—４０％资求 国际清算银行（ＢＩＳ）作述估计国际掉期交易衍生工具协会（ＩＳＤＡ）认双边

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８０３投资监

轧差认定减少资量求达４８％ 外持量利率掉期短期债务工具机构认掉期合约名义价值数字１０％垂直否定资求太高建议书中衍生产品头寸根Ｄｅｌｔａ系数转化等价基础产品头寸然Ｄｅｌｔａ系数基础产品价格变化变化产生新风险素——Ｇａｍａ风险Ｖｅｇａ风险巴塞尔建议书未包括Ｇａｍａ风险ＶｅｇJａ风险导致银行类资求风险代建议书中包括风险减少资求（２）三十组研究报告１９３年７月专业士组成三十组（Ｇ－３０）

发表关金融衍生产品风险理研究报告提出２０项关衍生产品风险理建议供纪商终者参考建议容包括方面：高层政策决策确定机构营衍生产品程度应采取措施二建立具绝权威独立交易功市场风险信风险理部门三授权具必需技验专业员进行交易风险理包括衍生产品交易执行报告控制审计四少风险理目衍生产品交易头寸进行估价五计算利市场条件市场风险进行必市场模拟预测现金投入融资需

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投资监９０３

六频繁根信限度现实潜风险暴露进行测算基础估算衍生产品交易带信风险七止损限额条款交易协议增强协议执行法律保障减少信风险八采纳国际间协调具更高透明度会计方法信息披露方法九建立信息系统保证时准确测算理报告衍生产品交易中风险（３）国际证监会组织研究报告国际证监会组织制定关证券商衍生产品交易活动法规 该法规包括容：风险理控制行规范客户利益保护机关汇报情况部门间互换信息资金标准会计财务披露净额计算安排等１９４年７月国际证监会组织公布题受监证券公司场外衍生产品业务运作财务风险理控制机制研究报告该报告指出场外衍生产品信风险市场风险流动性风险结算风险操作风险法律风险等风险类推荐采包含容风险理控制机制高层理员监整体架构监察风险理政策程序进行理控制二独立市场风险理三独立信风险理四适资源专业员投入推行全面风险理控制应风险理控制关办公室勤系统会计监察等部门提供充分资源配备

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０１３投资监

五采适风险防范手段六具备时准确评价风险计算信风险市场风险力七会计机制风险理机制信息披露机制协调八断监察财务状况解盈亏融资需求（４）温德索宣言１９５年５月负责期货期权市场监１６国家监机构代表英国温德索集会决定发表温德索宣言

（ＷｉｎｄｓｏｒＤｅｃｌａｒａｔｉｏｎ）该宣言容：关市场监机构合作 包括：调查目前市场踪宗交易行程序解信息助监机构市场会员机构金融中介关公司风险作出评价获取类信息需条件建立国监机构市场双边边基础享信息机制宗交易进行监督严格保密措施提供信息仅监途国际化运作金融集团加强监措施二关保护客户头寸资金资产 包括：寻求佳途径协助国区客户资金资产采取更效更致保护措施资金资产金融中介间市场间国家间转移时资金资产存放中介机构属银行帐户中效提供持续保护措施寻找客户头寸资金资产佳理方式金融中介营盘区开限度保护客户帐户安全保护金融中介佳风险理方式三关清算违约处理方式 包括：会员机构破产

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投资监１３

时市场理机构头寸资金佳操作方式问题限制该会员机构影响整市场出现清算违约时处理客户头寸资金资产佳方式清算违约市场评估情况客户披露信息采取什标准市场监机构建立渠道处理清算违约时信息迅速效传达市场参者清盘资金量威胁市场稳定时采取种措施四关突发事件监合作 包括金融中介会员机构市场出现重突发事件时佳控制理方式

５－５投资市场监组织协调

－－　投资市场监必性原E A投资市场市场间非孤立市场间着十分密切联系首先作市场具市场性 市场市场体市场客体市场行组成市场价值决定价格价值规律作基市场规律发挥作时价格受供求关系影响投资市场供求关系价格影响较明显市场竞争性市场规律实现基条件市场行规范化实现市场竞争性必保证次投资市场中买卖双方交易目盈利保值 证券市场期货市场房产市场盈利交易双方追求首目标 许认期货市场中套期保

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２１３投资监

值行盈利目套期保值者期货交易盈利首目进行交易直接目保护现货市场盈利盈利应视套期保值者首目次投资市场理机关政府部门交叉例国务院证券交易委员会设证券监委员会负责全国证券市场监负责全国期货市场监国家建设部负责全国基建设时负责房产市场理第四投资市场市场间资金相互流通 国市场投资资金定时出现证券市场进行股票债券交易时会出现期货市场作交易保证金然转注入房产市场 总资金水流样间断市场间流动促流动原便市场投资机会少获利程度高低 市场存巨额游资寻求投资投机渠道种流动性愈发明显第五投资市场需中介机构沟通投资体政府市场体 机构市场会计师事务审计师事务律师事务等某市场特证券市场证券交易期货市场期货交易房产市场房产交易等第六作投资市场具投资性具投机性投资市场基功市场投资者应该占绝数保证市场序竞争 投机性投资性必补充 市场具定投机性吸引投机者加入利活跃市场增加市场交易量保证投资交易利迅

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投资监３１３

速进行加快市场资金流通然投资市场间存着密切联系市场动荡会影响市场稳定性必投资市场进行协调监 时投资市场协调监中做遵循事物必然规律定原进行①投资市场协调监中坚持市场整体利益放首位原 投资市场着特殊利益时难免会市场整体利益发生矛盾突时市场局部利益服投资市场整体利益市场利益凌驾整体利益身利益损害整投资市场稳定②投资市场协调监中坚持身市场监部门监市场监部门协助监辅原 市场身监机构组织应该市场监核心力量全面具体负责该市场监工作 市场监组织机构非该市场监工作毫发言权投资市场间着密切相关性完善市场监体制应适引入交叉监

方式市场监部门事市场监工作余应市场运转关市场进行辅助监 市场监部门辅助监措施意见市场监部门矛盾时应通协商探讨考虑市场整体利益基础予解决③投资市场协调监中坚持统领导分部门理相结合原 统领导国家关部门通制订整体投资计划指标指令等整投资市场整体

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４１３投资监

进行集中统领导便宏观握投资规模结构促进国民济发展 分部门理投资市场关部门根政府制订政策法律计划指标指令分制订行业发展计划监目标行业进行具体理监督统领导必须分部门理相结合没统领导部门容易陷入政府状态造成市场间矛盾重重整国民济秩序乱没部门具体理国家制订政策措施计划便没组织实施终成空话 投资市场协调监中特注意国家集中统领导部门理结合起保证国民济持续稳定序发展④投资市场协调监中坚持法律原制订部专门法律规范市场间相互关系投资市场协调监升法律位部法律中应包括市场间发生纠纷时仲裁诉讼规定解决市场间矛盾突

－－　投资市场监协调方式运作E B投资市场协调监迄止未引起足够重视国投资市场发展起步较晚市场体系没健全市场监完善投资市场协调监没进行专门研究 完善投资市场监必须类市场进行协调监节已讨问题节讨投资市场协调监方式运作体设想种投资市场协调监方式：①国家指定专门机构进行直接统协调监

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投资监５１３

国家指定某具广泛权力机构作统协调监机构该机构作全国投资市场高监机构领导投资市场监部门 该统领导机构职责：制订关投资市场宏观计划明确类市场监部门职责范围类市场营范围行准作出规定审核评定市场监部门资格工作情况协调市场间关系负责投资市场市场联系调解投资市场间矛盾解决间纠纷等②类投资市场监部门进行律监时相互配合部门律监辅交叉监种方式利发挥市场监部门积极性容易造成投资市场客观监乏力状况 种方式部门分根市场具体情况制订监措施维持市场秩序防止市场违法现象出现避免市场陷入动荡混乱状态时互惠互利基础积极配合市场监部门工作采取积极态度接受部门意见建议③前两种方式结合起取长补短形成第三种协调监方式 国家专门机构统领导部门司职做市场监工作种方式优点：仅发挥部门积极性动性市场监更符合市场实际更加科学兼顾宏观市场发展置国家宏观调控更利国民济发展根国投资市场发展状况国市场监传统第三种形式较适合国国情 类投资市场发育完善市场监尚处初级阶段情况完全市场部

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６１３投资监

门完成协调监工作果国家指定某权威机构理容易监工作行政化样监工作市场实际脱节国家机构做出决定时解市场具体情况政策指示指令层层传达市场基层部门时已滞市场发展需求 采取两种协调监方式相结合方式限度避免状况发生具体运作中采取手段：①构建投资市场协调监组织体系 首先国家必须选定合适机构承担务机构必须前投资市场理权威机构必须全国性综合理机构选定必须建立投资市场专家专业员组成理委员会负责全部工作 次构建行业监组织协会协会作协调监行业组织采取会员制市场行业监组织作会员投资市场协调监协会职介国家市场部门间起沟通两者作次进步健全类投资市场身监部门市场监职前面已讨里重复②制订系列法律法规 开始考虑制订部投资市场协调监法组织机构职责职权范围作出规定形成国投资市场协调监法律框架着工作开展验丰富相继出台必法律法规施行条例等协调监工作逐步纳入法制轨道③运济手段投资市场协调监市场监市场监必须遵循市场规律协调监中

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投资监７１３

量运济手段财政税收金融手段等做济理济作干预

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８１３投资监

Q投资犯罪防范

着国市场化导济体制改革断深化济生活中方面发生巨变化济高速发展民生活水普遍提高传统体制矛盾断解决改革程中方面原难免泥沙俱产生系列新问题国民济健康发展带负面影响 中投资犯罪猖獗年国济生活中较突出问题１０年国民济市场化程度断提高国市场体系逐步完善尤资市场产生发展取引瞩目成 投资工具断增投资方式日益样化 完全计划济体制市场济体制转化身件极艰巨务转变中样样漏洞避免 时适应新体制法规健全执法严新监体系尚未建立旧体系逐渐失作客观犯罪活动创造条件 加尚未正确认识市场济济部门工作员缺乏必常识警惕难免导致投资犯罪活动日益频繁国民

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投资监９１３

济发展民群众生活带极损害 投资犯罪危害性影响面广严重阻碍国济体制改革深化金融市场发展必须认清破坏性制定投资违法犯罪防范策作建立完善社会义市场济秩序重容章首先国投资犯罪现状作简单介绍进步分析投资犯罪成重点指出投资犯罪防范策期理实践相结合基础阐明投资犯罪防范般原理方法提高全社会投资犯罪防范意识防范力

６－１国投资犯罪现状分析

年国投资领域犯罪活动十分猖獗呈现出新特点：犯罪侵害目标范围扩犯罪金额升犯罪方式增犯罪手段高科技化犯罪员复杂化等面结合具体案例情况作简介绍

－－　犯罪侵害目标范围扩F A A改革开放种种投资犯罪活动孔入银行金融机构常出现犯罪分子活动必说商业工矿企业交通运输业甚事业单位等成投资犯罪分子常侵蚀方 投资犯罪目标体户公司企事业单位发展国家集体公司企事业单位城市农村海蔓延危害济

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０２３投资监

领域切部门 轰动时长城集资案足说明问题长城机电技术开发公司原董事长沈太福发展节电机名高利息诱饵签订技术开发合形式社会广泛集资 沈太福声称马钱利息出２４％ 未部门批准非法集资活动出台初利高利息令难置信 开始门签订合投资者寥寥 沈太福领着公司员出入卡拉ＯＫ歌厅舞厅伴舞姐许诺谁拉投资者２％处费 处费众四处奔走前签订合投资者络绎绝创２０天集资２００万元奇迹沈太福发收 时间长城债券炙手热众投资者青睐酿成波全国长城集资怪潮 样短短月时间里沈太福筹资金１０亿元集资象遍布２０城市数１０万 骗取更投资者信沈太福先全国设立２０公司１００分支机构 沈太福等种手段肆侵吞挥霍集资款 合中明确规定公司１年产生１亿元产值第份技术开发合签订日起１９３年３月半年间全公司售出电动机五六十台价值仅６００万元 沈太福发现早已资抵债时企图公司改组股份公司逃避责未逞１９３年３月６日中国民银行发出关北京长城机电产业集团子公司乱集资问题通报指出长城公司实际变相发行债券发行额超资产净值担保形虚设

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投资监１２３

筹资金途明投资风险投资者利益难保障求限期清退筹集资金时避免更投资者受骗保护已投资者利益防止长城公司转移资金关部门冻结长城公司分支机构银行帐户 保护广投资者利益１９３年４月６日国家工商行政理局会关部门成立检查组开始长城公司实行济检查时该公司涉２２省治区直辖市相继成立检查组属１００分支机构实施全面检查检查程中发现集资款流失极严重仅集资２亿余元北京市银行冻结帐户时资金已足３００万元集资款１７２月艰苦认真检查沈太福长城公司非法集资侵吞集资款重犯罪事实已白天沈太福受极刑 长城公司存款现金变卖资产情况陆续例偿投资者中部分投资资金６０％返投资者物质精神造成沉重击 案侵害象仅包括广投资者许机构尤金融机构深受害甚政府官员卷入案规模危害广建国首例

－－　犯罪金额升F A B巨额投资犯罪年投资犯罪特点案案时发生 份权威部门报告指出：１９０年全国均投资犯罪金额１９８０年增长３３４倍 究原外方面：

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２３投资监

①目前国市场规治尚缺乏较完善法律仅行政法规行政命令进行理致市场运作极规范 方面关投资刑事犯罪立法许薄弱环节出现空白司法实施带极困难方面关法律法规建立健全市场发展缺乏步性处理违法犯罪新问题适法律存定难度 许犯罪分子造成损失承担法律责相匹配尤行政部门领导员犯罪仅处行政处分处分罪犯心存侥幸进行巨额投资犯罪甚认犯罪数额划算１９２—１９３年５月海市检查机关受理关投资犯罪线索２４起中立案侦察１７件涉案犯２０包括领导职务１１犯罪金额高达１５００万元左右均件案子犯罪金额接１００万元均犯罪金额７５万元②年济领域特金融领域改革取突破性进展理体制未适应济发展需缺乏行效理手段造成度金融秩序混乱案案产生提供温床 述沈太福长城案例③国市场济刚刚起步历史较短方面成熟 许市场济缺乏正确认识迅速致富欲特强烈行险性投机性赌博性更强巨额犯罪层出穷 请面案例中国农业银行海市信托投资公司闸北区证券营业部驻场交易员石某获悉深圳万科规模收购海爱电

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投资监３２３

子股票便觉千载难逢发财机会 事家属帐户磁卡明知该帐户仅４万元资金情况透支３９元价格买入５万股爱电子股票股市瞬息万变石某买入该股票价格突然跌 石某继续买进该股票时规模买进股票计买入成交股票９８笔计４３万余股挪公款１３００万元 股价继续跌石某惊慌割肉仓 天股市收盘石某已亏损１４０万元 情况石某证券营业部领导坦白挪单位资金购买股票造成巨额损失犯罪事实量亏损法退石某构成贪污罪海市中级民法院判处石某死刑缓期二年执行

－－　犯罪方式增F A C现代市场济条件着金融市场结构调整规模扩资供求矛盾更加突出 适应新形势投资方式日益样化呈现出断创新趋势 国出现国债期货目前证券期货外汇远期合约回购协议等投资工具创新产物 种投资工具断创新方面效监提出难题方面法分子够断采新方式进行犯罪活动伪造编造种文件票单证利种济活动非法集资筹资挪公款等种犯罪手段层出穷投资者理机构防胜防面案例足说明投资犯罪手段灵活变花样翻新案例：湖北省某县领导干部妻子目识丁事零售商业营年商起初邻里友集资承

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４２３投资监

诺百分百利息采拆东补西手法利客户间取款放贷时间差数付息逐渐骗取信致该县十万口卷入案 该案犯骗巨款千万元直骗局戳穿时许尚未醒悟起典型民间金融投资骗案起源种民间信互助方式种方式某法分子利案犯利贪图厚利侥幸心理群众法律意识淡薄诱造成规模害财产损失 甚方政府考虑发展带头纷纷马样非法金融机构搞合作基金会 机构营方式资金源投利率制定部组织理等方面非常混乱终国家民受害案例二：１９０年１０月１３日江西省某市农业银行某办事处接省乡镇企业供销公司江西煤炭供销公司联合营煤炭业务求贷款２０万元申请该办事处助理周连安等笔贷款业务进行调查获知谓江西煤炭供销公司

劳教释放员陈贵生首１０诈骗团伙非法组织皮包公司 该公司印章联营合意担保省煤炭工业厅印章财会专章厅长私章均系伪造连厅长名字假 时该公司没固定址公司理营业执法代表姓名符具备公司成立办理营业执关文件 案发前陈贵生诈骗团伙类似手段年半时间里银行企业先骗取资金达５００万元案例三：１９３年夏末某公司积压批食品饮料

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投资监５２３

批物品保质期脱手该公司家公司密谋方购买批食品双方签订合保险公司方进行信担保然求方提货期拖３月 ３月拖延致该公司批食品饮料全部变质腐烂已出售 然该公司保险公司提出索赔申请求保险公司负责赔偿遭受济损失 然该公司赔偿金部分方公司抵全部货款总货物全部积压仓库保险公司想家公司会惜声誉换赔偿金部分 保险公司接申请进行调查时发现：批食品饮料保质期合签约时剩周时间作食品商说保质期快时购入批食品常识问题 保险公司开始怀疑保证否真意购买批食品饮料开始怀疑双方否串通进行起骗赔案 没足够证证明没理拒绝赔偿 事件发展具戏剧性利益（某公司）赔偿金竟想独吞没分保证保证保险公司事全部抖出 然保险公司赔偿金追回

－－　犯罪手段高科技化F A D现代化科学技术高度发展金融业竞争日趋激烈新形势金融机构面着降低成增加收益提高服务质量三重压力 计算机化处理金融技术适应新技术革命条件济发展需增强银行竞争力计算机应

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６２３投资监

推广根改变企业业务处理手段加快处理速度开拓新业务领域改变生活消费观念成提高社会资金流动速度促进济发展重素时电子计算机应广泛逐步全世界形成网络系统世界资金通计算机网络进行调拨划转前需天周完成资金划拨清算现需分秒钟利先进计算机技术进行犯罪更加隐蔽促犯罪手段高科技领域施展 目前电子系统出现犯罪已屡见鲜犯罪手段翻新周期缩短推出种新业务应犯罪手段出现１９５０年美国发生第起计算机犯罪１９５９年发生１１起１９８５年竟突破１００起关均年十倍甚百倍速度猛增

犯罪手段日趋科学化技术化样化投资领域迅速蔓延单起案件金额高达２１００万美元某种程度说金融电子化发展越快领域发生投资犯罪危害性越中国金融业中计算机技术迅速推广广证券业士陌生程度已形成极鲜明反差 年证券业已发生起程序员私调走客户资金炒作情况预见果业士计算机水没长足发展果种高科技操作领域没相应监领域犯罪愈演愈烈 面两起案例中监力造成犯罪者逞重原案例：１９８６年７月７日中国银行深圳市蛇口支行电脑控制室陈新义利班时间查询客户存款资料７月１２日班机伪造存折通熟悉电脑程

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投资监７２３

序调出香港客户李某资金２万元私存入编帐户中７月２２日客户李某持存折提取存款电脑存款足拒付遂案发 该电脑犯罪案轰动深圳深圳发生第宗高智犯罪

全国属首例案例二：连工商银行某办事处冷某担计算机系统理员度利职务便截留贷款户交利息款 先客户交利息款调入某长期发生财务活动帐户免发现 然毁掉计算机反映出笔进出款情况帐单原始证种方法冷某前挪十万元银行正常业务活动受侵害

－－　犯罪员复杂化F A E投资体元化方发展投资方式逐渐样化投资犯罪员日益复杂 目前已发生投资犯罪犯罪员复杂化呈现特点：①企业部工作员利职务便进行犯罪活动 现代投资活动程序复杂外部员完全力量犯罪较困难部工作员利掌握专业知识职务便较合适作案机会容易逞 外勾结作案现象更普遍 面案例起外勾结投资犯罪案作案陈某某保安公司文化广场保安员１９２年１１月中旬股民赵某设文化广场某信托投资公司海证券业务部买进４００股联农股票 办该笔业务证券部业务员王某暗中记赵股票帐号身份证号码等情

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８２３投资监

况 王违反证券业员保密规定赵股票帐号身份证号码告诉文化广场值勤陈某陈听便产生利赵股票帐户进行炒股谋利念头１１月２０日陈利证券部手续严漏洞赵帐户４００股联农股票股８７

６元价格卖出意图该种股票价格跌时买进牟取高价卖出低价买进差价 股价涨卖出股票３４７５５元法买回４００股联农股票 数日赵委托卖出股票发现帐户中已联农股票遂案发 案发时陈卖掉股票３４７５元银行尚未交割②犯罪日益增犯罪团伙性强 团伙犯罪增年投资犯罪新特点 例１９８９年底１９０年初中国北京浙江陕西广东海南等办理业务程中陆续发现十张伪造美国财政支票总金额达数千万美元巨 伪造支票均香港法商携入伙帮法分子购买货物投资名进行欺诈 种团伙犯罪影响面广危害极已引起全社会方面关注③犯罪员国际化趋势日益明显 中国济迅速发展外贸活动越越外交迅速扩少国际资金掮客金融骗子法分子利中国国部门缺乏国际金融常识筹资验企业单位急拓展业务心理钻国某法律制度漏洞伪造证相互勾结进行投资诈骗获取非法收益 仅国家集体财产蒙受损失严重扰乱国济秩序例兴办三资企业中绝部分三资企业引进设

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投资监９２３

备作外方出资 外商抓住中方解类机器设备市场行情弱点虚报引进设备价格低价进高价卖中方 加某公司先北京苏州常州吉林天津等开办５出售设备料加工补偿贸易项目 设备型号相套报价２４０万美元商检部门检验５套设备均美国加等国７０年代旧设备拼凑成总计９０万美元１９１年１１月—１９２年底江苏福建天津等省市商检部门鉴定１５５批外商投资财产中竟１５２批系高报价格总计报达２２０３万美元④机构犯罪日益增投资犯罪体然法 法机构具较强组织性雄厚资金实力犯罪行社会危害性较然更 面两起重机构违法违规案件引起全社会普遍关注某集团股份限公司１９４年８月１日交收盘时虚买虚卖方式拉高公司股票价格操市场致该股票日收盘价较前日涨１０２％８月１—３１日该公司先动资金２００万元买入公司股票４００万股该股票连８月１日前存量８４万余股全部抛出获利５８７万余元某证券深圳发展中心营业部１９４年１０月１８日深交收市前连续交易买卖方式操厦海发Ａ股价格日该股票收盘价前日涨１５７％该营业部通操市场制造虚假价格１０月１９日较高价格卖出量厦海发Ａ股Ａ股配股权证获利２３８万元述两例均属机构恶性犯罪案件受证监会

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０３投资监

严厉惩处反映出国投资犯罪领域中新问题

６－２投资犯罪成分析

－－　投资犯罪中罪犯类型F B A体言投资犯罪中常见罪犯类型种：（１）常性罪犯谓常性罪犯犯罪学职业性罪犯

罪犯中典型类 类罪犯时时刻刻诈骗追求法暴利根动机挤身投资领域活动中等法意图实现机会根没真正参正常投资活动诚意 类罪犯犯罪方式参投资活动追求利润济生活济秩序具危险性（２）情况性罪犯情况性罪犯犯罪学情况犯

类罪犯守法投资者工商企业营者会犯罪济景气企业错误投资等缘 企业济市场普遍景气生意萧条难继判断错误作出错误投资遭受重损失渡难关犯罪手段达目情况性罪犯类较典型罪犯常常心追求财富惜高息入资金进行高风险投资活动造成济危机萌生犯罪意图犯罪方式摆脱困境破产倒闭前作欺诈性巨额贷获取法

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投资监１３

暴利（３）机会性罪犯偶发性罪犯谓机会性罪犯偶发性罪犯犯罪学机会犯

偶发犯类罪犯前述情况性罪犯样守法投资者工商企业营者出追求利润念头面利机会时机关时疏忽偶然性进行次次投资犯罪活动取笔法利益种罪犯否具某明显格特征呢？学者争议颇甚持完全相反观点 数学者意：普通罪犯相投资犯罪中罪犯具较常高智力狡猾奸诈喜敢事高风险高利润投机活动具强社会适应性具唯利图性强烈双重道德观等格特征

－－　关犯罪成般理F B B犯罪学研究犯罪学者提出关犯罪成种理 致划分分犯罪生物学理犯罪心理学理犯罪社会学理等三类 中犯罪生物学理提出天生罪犯观点认罪犯表面明确辨认 显然理实践逻辑站住脚法学者众接受真正影响犯罪心理学理犯罪社会学理（１）

潜意识理犯罪成解释潜意识理犯罪心理学理中较代表性理奥利著名精神分析学者弗洛伊德提出 该理认

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２３投资监

类生俱犯罪潜意识足促成犯罪行种欲生时候适应社会生物社会化

社会规范犯罪欲部分加压抑部分加合理疏导假没成功完成适应程较易成罪犯罪犯学派观念中非种生俱错误种教育瑕疵造成果犯罪质般类现象心理分析方法加矫治弗洛伊德学派观点社会组织具压抑功压迫脱离天生欲支配恪守社会规范建立社会秩序社会规范视拒绝欲满足避免痛苦社会规范类欲压制工具偶尔会压制起反抗想取

求欲满足种行社会中数法忍受 快作犯罪加处理 总弗洛伊德学派类生物学欲解释犯罪认生物学欲时破坏着社会控制形成形态犯罪（２）

规范理犯罪成解释规范理犯罪社会学理中影响适宜解释济犯罪成理 理法国社会学家ＥＤｕｒｋｈｅｉｎ提出美国社会学家ＰＫＭｅｒｔｏｎ等进步完善形成规范理认定限度犯罪行社会避免部分社会事实形态容数量取决社会

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投资监３

结构进展程度 犯罪行会产生基原：社会体追求目标达成目标社会允许行模式套规存规社会道德社会结构基础 观点达目标非常效方式暴力强取诈术骗取等社会观点应社会公允行模式范围中加排 甚时整社会益行医学体实验等欠缺社会道德基础样成社会允许行模式总体追求目标社会规范中间选择行模式体追求目标社会规范确定达成目标方法间相互突分裂产生偏差行甚犯罪行规范理进行定修改补充分析投资犯罪成参投资领域活动体假仅追求合理利润目（合法目）

身具备达成目力（包括财力社会关系声聪明智等）

时合法手段达目性非法手段达目标性原参投资活动体会进行投资犯罪活动 通常济活动中种理想模式存场合见市场济条件体利润化投资活动根目标拟定目常会追求超越合法合理限度利润（非法目意图）达目身力力 时

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４３投资监

错综复杂济结构中存着太非法手段达成目性体事段时间投资活动透彻解性种情况体然然会采取非法手段完成非法构想样产生形形色色投资犯罪般谓目追求利润财富济目部分参投资活动者目济社会中位定程度获取利润高低拥支配财富少定利润财富应逐年增停顿降减少利润财富目外目目动机非类生物学欲解释社会素形成目 例声誉追求者炫耀成手示威独占市场等等足形成投资犯罪意图 外目定存数时存甚连串目更易促成投资犯罪发生致纳列种状况串连增加产生投资犯罪行性者说投资犯罪发生率提高：①参投资活动目越高②参投资活动者接受合法规范意念愈弱接受合法手段达目意念愈弱③参投资活动者接受非法规范意念愈强接受非法手段达目意念愈强④参投资活动者拒绝非法规范意念愈弱拒绝非法手段达目意念愈弱⑤参投资活动者身力愈差者企业力

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投资监５３

太强足控制操部分市场⑥投资活动中存合法手段达目性愈低⑦投资活动中存非法手段达目性愈高根分析出结想效防范投资犯罪应该针述种易造成投资犯罪情况作相反方努力设法降低参投资活动者目接受非法规范意念提高接受合法规范拒绝非法规范意念辅助力差者监督力强者提高合法手段达成目性降低非法手段达目性 策纯理性质想实践中行通少加修改 市场济条件追求高额利润投资者目仅张降低该目强度难实现投资犯罪防范防范非法手段达成目性着手方面加强国家机关民间组织项投资活动监督方面加强项济法规制定执行工作参投资活动者非法手段达成目性压抑低限度提高接受合法规范拒绝非法规范意念种理产生基础市场济较发达西方资义国家国政治济体制素颇理未必完全适解理加强国投资犯罪工作相鉴意义

－－　国投资犯罪形成现实条件F B C犯罪成理介绍中出犯罪产生

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６３投资监

定时期社会现实条件强果关系 前国济生活中导致投资犯罪产生现实条件呢？

（１）缺乏完整效法律体系西方发达国家市场济发展数百年长期实践中逐渐形成较健全法律体系效时防止济犯罪行发生 国社会义市场济体制建设刚刚起步方面需理指导实践验十分欠缺建立套完整效法律体系方面尚力 国原许济法规断发展变化新形势已满足现实需前出现新形态济犯罪法作出适处罚执法机关执法程中常缺乏效法律迫中断种状况然难起防范惩治犯罪效果 时面改革开放出现新济活动济立法工作明显滞 目前国仅缺乏部指导整体投资活动投资法投资领域具体部分缺乏相应法律指导例证券期货等新兴投资领域违法犯罪活动日益严重证券法等关法律迟迟出台 国立法机关已努力原基础较差等原客观事实缺乏完整效法律体系正包括投资犯罪种济犯罪行迅速增原（２）执法机关正常执法难进行缺乏完整效法律体系身已国执法机关正常执法带困难长期计划济遗留良影响

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投资监７３

造成严重干扰 国然已计划济市场济转变中取成现处初期阶段权法

情天等现象然普遍存正常执法行动常种外压力干扰法进行 许领导干部法制观念淡漠视法律独立性总惯利手中权力左右执法机关正风广泛存执法员身常常出现徇私枉法行 方面妨害法律公正性方面助长犯罪分子嚣张气焰（３）济监督体制健全健全济监督体制效济监督手段防范犯罪非常重 济活动中易滥导致产生犯罪行活动方式制度通济机关合理限度限干预许济犯罪防患未然遗憾国济监督体制健全特机关权限划分明确结果领域领域问致犯罪分子机（４）企业机构部制度健全前国许企业机构部制度健全职工业务水道德培养规章制度完善执行技术设备信息传递等方面现代企业求相差甚远尤企业部稽核检查工作更加足犯罪行作出效迅速预防制止终造成重损失（５）企业机构职工素质偏低年着国改革开放事业断发展民物质生活水明显提高精神生活反空虚思想道

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８３投资监

德水日益降 前年思想政治工作较薄弱情况社会良风气影响企业机构腐蚀部分职工致许企业机构职工严重缺乏职业道德观念敬业精神 相反金钱劳获思想身占支配位 富眼红手痒走遵纪守法劳动致富路利手中权力谋取私利行业正风产生原（６）盲目崇洋心理作怪某种传统文化影响盲目崇洋心理种社会流毒西方国家港澳台区案犯仅纸假巨额存单充作方合作投资信低劣诈骗手段屡屡逞引深思

６－３投资犯罪防范策

着市场济体制建立发展实行渠道筹资优化资源配置调整产业结构转换企业营机制促进社会义市场济发展具重作 国市场济改革开放中较快发展国关约束市场行法律法规监督体系健全市场操作验足投资者缺乏必风险意识方推行股份制改革发展投资市场存着哄倾加市场理政出门力量分散理薄弱投资领域出现混乱现象投资犯罪提供现实基础 加强宏观理统协调关政策建立健全监督制度保护广投资者利益

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投资监９３

促进国市场济体制健康发展必击防范投资犯罪深化改革完善济理体制项重容保障国济持续健康稳定发展具重意义 效控制预防犯罪必须坚持指导思想：第必须建立整套犯罪防范体系 传统济市场济转轨程中投资犯罪方式较手段较隐蔽犯罪员日益复杂时犯罪活动造成损失越越传统防范措施带挑战 效防止减少投资犯罪成新课题 书认投资犯罪防范项社会系统工程必须建立整套犯罪防范体系体系包括节提健全法制完善制度建设加强监督检查提高身素质等应根国现实情况未发展需建立系列投资犯罪防范密切关系具体法律政策措施 包括宏观调控微观理两方面容方限度减少投资犯罪第二投资违法犯罪应坚持综合治理方针投资违法犯罪作社会义市场济发展程中出现新问题形成发展原涉济政治法律社会文化等方面 投资犯罪防范定采取齐综合治理办法治标治相结合积极防范方奏效第三投资犯罪防范应贯彻努力积极设防思想 投资犯罪危害性影响面广严重阻碍改革深化市场济发展 投资犯罪防范应企业法国家政府机关司法机关投资者

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０４３投资监

行业协会等种元体努力统思想设防角度考虑问题立足防患未然备患动局面解脱出问题消灭萌芽状态中

－－　健全法制F C A①健全法制意义 市场济质法制济加强法制建设抵御种济犯罪尤抵御投资犯罪首条件 计划济体制市场济体制转轨程中健全法制具特殊含义方面促进保障国社会义市场济健康发展：第通规范市场行培养提高市场济观念树立正确市场济意识减少克服市场济产生负效应必然会减少投资犯罪发生第二通市场效调整发展市场济创造良社会环境推动市场济深层次发展拓宽加深国市场济发展广度深度 市场济法制建设进步完善必然会增加投资犯罪难度终犯罪活动减少第三市场活动纳入法制轨道仅利防止欺诈法投资等违法行发生保证济活动安全秩序进行保护众投资者合法权益提供法律保障②国目前法制建设存缺陷 ８０年代国制定系列关调整市场济关系法律法规必须肯定关法律法规制定实施国市场济发展起积极推动作应该市

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投资监１４３

场济国历史短立法司法存着许缺陷足 表现方面：第中央方立法互衔接立法滞统国济法规产生发展体历方中央规范性文件制定法规程造成国济立法存着避免滞性分散性弊病 例国目前尚没部国家高权力机关制定权威性容全面统证券法证券法规构成法规相继制定出规致甚互矛盾突定程度造成法法难局面 明显利国法制化统市场建设投资犯罪者机第二立法配套目前适应国济配套发展法律尚未出台然相应法律规范容投资活动相配套破产法会计法统计法等 立法协调仅直接影响市场健康发展难汇入整社会义市场中更加利国市场国际市场相接轨难投资犯罪提供套量罪尺度难发挥惩戒作第三关济法规强制力够明显 法质作利国家强制力规范市场行维护市场运行正常秩序保护交易安全投资者合法权益 现行法规强制力方面表现够明显规范言投资违法犯罪行责缺乏具体刑事制裁条款刑法中没相适应规定法律效力目前数行政规章

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２４３投资监

方法规属全国性行政法规数极少数立法缺乏普遍约束力者实际执法中法言代法现象然普遍存第四关法规操作性差 种原法规许方面存难实施问题例禁止证券欺诈行暂行办法规定：禁止单位者获取利益减少损失目利资金信息等优势者滥职权操市场影响证券市场价格制造证券市场假象诱导者致投资者解事实真相情况作出证券投资决定扰乱市场秩序市场交易中操股票价格投资者蒙受重损失行皆追究行法律责存许困难第五关立法容投资者权益保护够 国现行刑法中侵害济利益罪名盗窃抢劫侵占等已足掌握现代济生活中病态行更制止投资活动中济权益破坏行传统形态罪名构成条件欠缺投资犯罪行特征法量新兴投资犯罪作适处罚 样广投资者权益难免缺乏保障③建立完善击投资犯罪法律体系第加强立法 完善立法程中应注意问题：首先应明确规定投资犯罪法律概念构成条件否极易混淆罪非罪界限影响案件正确处理次涉企业法证券公司等单位犯罪规定

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投资监３４３

实行两罚原 单位判处罚金等刑罚然——直接责员判处刑 日趋完善：法单位构成犯罪起刑点应相高然犯罪法员直接责员处罚根情节轻重法定刑幅度应定级差

法判处罚金刑幅度应明确规定现行刑罚体系作适改进增加法适制裁措施公告法犯罪判决禁止法事定济活动撤销法资格宣告刑事破产等等应明确法刑事诉讼中体资格尤应明确证券公司期货公司等法作刑事告位 证券公司等企业法作刑事诉讼事时该法法定代表进行诉讼行实体法程序法互相协调第二加强刑事司法 改变投资犯罪击力状况发挥刑罚防治犯罪功达特殊预防般预防目必须加强刑事司法工作 确实效投资刑事司法防治投资犯罪效法律手段投资犯罪中罪犯毫例外绳法处应刑方面投资罪犯敢险犯方面起警示作犯罪意图者敢违反首先现行刑事法律刑罚手段击投资犯罪国关投资犯罪刑事立法亟需完善现行刑法规定作处罚某投资关犯罪例投资活动中诈骗贿赂贪污挪公款等犯罪击犯罪务公安检察院法院协作战承担次加强执法部门间协调克服互相推诿

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４３投资监

罚代刑现象 必须明确工商税务海关银行证监会等部门罚没收入律缴国库级行政理机关接受投资关犯罪案件必须移送检察机关 加强司法机关级行政理机关协调防止处理投资犯罪案件时诉讼程序脱节造成罚代刑良果第三提高级领导司法员制裁投资犯罪意识防止投资犯罪改革开放发展市场济立起没进腰包认公’犯罪犯罪

更认国证券公司市公司具社会义性质宜作犯罪处理

认幕交易

操股市

取证难查处难畏缩前观念实现转变防止投资犯罪正确认识做法必执法必严违法必究第四剥夺投资犯罪员法 投资犯罪罪犯实施刑事制裁假相数额法利益予触动疑犯罪员种姑息容 应运切法律行政手段效彻底剥夺罪犯非法预防投资犯罪重方面加强司法工作员职业训练 投资犯罪济犯罪智型犯罪法律事实较复杂抽象 常常需具专业知识验司法员进行刑事追讯审判工作司法员应具备定济金融财税计算机等方面专业知识时需聘请专职会计师审计师查清 目前现工作员中选择进行专业职训练解缺乏燃眉急

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投资监５４３

－－　完善制度建设F C B（１）完善制度建设必性理讲法律具相稳定性特点现实济活动步进行 时法律具普遍适性特点顾种具体投资活动相制度建设具局部性适时性灵活性优点投资犯罪防范法律必补充现实生活投资活动中产生犯罪原济案件样深刻社会历史根源种复杂素产物社会政治素理方面素西方资产阶级腐朽思想市场济素影响诸素中部理薄弱章循违章操作年投资犯罪案件发原案件认真执行规章制度相关联制度建设直国投资犯罪防范中薄弱环节（２）进步加强制度建设进步加强制度建设强化制约机制建立完善严格规章制度保证制度执行项规定防范投资犯罪保证 做点必须抓方面工作：①抓现项规章制度落实坚决纠正章循违章究现象 目前基制度单位没落实 干部防范意识差尤防意识差基制度监督制约职认识足缺乏警惕印鉴票证理混乱 认起工作彼熟悉着互相提防员时离岗外出意思印押

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６４３投资监

证入库锁空白报单银行支票汇票意堆放 单位形式制度办事实际互相缺乏监督意委托代办 二部关事没严格关尤涉外引资犯罪案中机构负责屈服方政府压力投资犯罪解够未严格遵守部规章制度 疑投资犯罪开绿灯

投资犯罪防范首先抓制度落实入手坚决章办事增强防范力②完善项规章制度 针投资犯罪新情况新特点积极探索制订完善新制度措施岗位轮换

设立举报箱

聘请义务监督员

风廉政检查

责落实等制度制止正风济案件发生具重作断充实配套完善时制订统业务理制度标准规范日常业务章循方扭转前机构理混乱局面犯罪分子没机③完善制度 失察部发生投资犯罪案件忽视原 单位方面重视没重工作作害部位严格关宜胜放重岗位疑员异常行轻易放甚感情事碍情面发生案件积极查处姑息迁该处分处分事化事化犯罪分子犯罪道路越走越远终国家集体财产遭受巨损失 必须严格关严格求严格教育关系投资者资金安全重问题

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投资监７４３

④健全复核制度前许单位复核制度形虚设证帐表电报未换复核作案行失应监督致犯罪分子三作案次畅通阻复核制度健全密切相关加强复核制度堵塞漏洞减少差错防止盗诈骗资金重环节 项业务必须钱帐分款复点帐复核果加强复核工作认真规定办事犯罪分子想盗诈骗资金意算盘难逞⑤完善资信调查制度 寻找投资伙伴许渠道方面介绍招徕交易伙伴良莠齐应该深入解掉轻心防止受骗需完善资信调查制度良资信状况包括两方面容：资产情况良相客观资产营状况良履约力二诚实信原履约会意撕毁契约 交易前必须客户投资伙伴两方面情况作深入细致调查分析马虎意 防止犯罪发生保护身利益关键完善资信调查制度意味着通种渠道进行调查目前流行作法种：通银行调查种较常办法国际惯调查客商资信情况属银行业务范围 银行查询客商资信般收费收少费业务联系时果客商提出银行愿提供银行宜发生业务必调查资信二通国家认关工商团体专业性资信机

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８４３投资监

构调查商会业公会贸易协会等般接受委托代调查情况三通驻外机构实际业务活动中调查 委托驻外机构调查通实际业务活动交易伙伴进行考察资料般较具体信业务开展较参考价值四实考察 直接投资伙伴厂矿企业进行实调查容易掌握第手资料信贷款投资等济活动均须资信调查果具健全完善资信调查制度掌握确实资信资料投资犯罪空头名投资伪造编造关投资文件等均避免发生⑥速建立投资犯罪记录制度建立犯罪资料记录制度防治犯罪会效果尤投资犯罪更 投资犯罪资料分门类作系统性记录特具欺诈性严重损害诚实信原前科记录 投资犯罪预防记录案企业法然继续参投资济活动时密切监视加倍注意机 投资犯罪资料记录制度定政府建立种业公会商会民间法团体均负责设立政府机关需提供定支持

－－　加强监督检查F C实践证明检查工作防止种事发生效控制投资犯罪非常重直接手段检查监督紧制

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投资监９４３

度执行反检查监督紧制度执行会作案者机 果强调执行者观抑制行重视客观执行行监督检查旦外界变化影响制度执行者观抑制行会出现章循违章究致酿成工作事投资犯罪案件发生 加强监督检查工作已成投资犯罪防范中项紧迫务（１）加强监督机关职作①济监督容 监督机关通企业济活动监督检查履行职作监督机关进行济监督容：规定审批投资机构设立变更中止业务范围二投资机构资产负债结算呆帐等情况时进行稽核检查监督三法投资机构日常业务实施监督理维护合法稳健运行四权违反规定行进行检查监督五权求规定报送资产负债表损溢表财务会计统计报表资料②强化监督职落实监措施首先纪检监察稽核计划审计等部门紧密配合齐抓发挥整体优势胆履行职责进行效监督 证券期货外汇房产等极易产生正风违纪违章部门工作员作监督重点 运财务审计稽核现金检查等形式动出击次时发现问题时进行查处 检查中发现违章违规违法行关法规运行政

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０５３投资监

济法律手段进行严肃处理该罚罚决姑息迁维护项制度严肃性促进保证业务规范化运行加强基层监督部门力量健全机构配齐员关领导部门纪检监察干部关心遇方面优利监队伍稳定更优秀吸引纪检监察部门加强监督部门力量更发挥职作（２）完善部监督部监督防止问题发生问题发生时采取补救措施堵塞漏洞效途径 年未国济发展快新成立许部门机构机构部运作机制完善员素质提高年营历史老金融机构部理疏忽部员作案性 通部监制度建立够效制止种欺诈性犯罪活动尤遏制部勾结作案某办员违章操作犯罪分子机情况 外果投资机构部监制度完善发生投资欺诈案时发现迅速采取措施避免事态扩挽回损失损失降低限度完善部监包括方面容：建立健全项业务稽核检查制度二法接受审计机关监部门监督检查三环节程序关健全环节间制约机制环节工作容具体化强制化 明确岗位职消隐患制约监督机制真正发挥作加强规章制度执行情况监督

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投资监１５３

检查 严格执行项规章制度解决业务办程中合规现象防范部外部勾结作案基条件（３）发挥群众监督作监督应限监督机关监督应重视鼓励投资者监督关公司机关必须加工作透明度接受投资众监督 时社会界聘请定数量义务监督员定期听取意见发挥群众监督作部监督外部监督结合起济工作置民群众效监督

－－　重视提高身素质F C D（１）提高投资者身素质第投资者市场济正确认识方面国市场济发达商品意识强市场济认识错觉容易产生侥幸心理盲思想犯罪分子机方面整社会文化水道德修养政治觉悟高少数正确认识区接受社会信息眼前利益驱动导致道德沦丧终走犯罪道路 必须力开展宣传工作减少投资犯罪发生第二提高全社会投资知识水 必须投资者解关票证定代表真实资金犯罪分子非法手段取真实信息居心良分子恶意利掩盖虚假性 求事必须足够投资知识加防范

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２５３投资监

（２）提高工作员素质第加强职业道德教育 部工作员犯罪前国投资犯罪形式加强职业道德教育重性日益突出 必须坚持重教育预防方针加强思想教育断提高职工队伍政治思想素质教促廉重点抓职业道德职业责职业纪律教育增加职业道德意识遵纪守法观念开展反章循利职务便进行犯罪活动做防微杜渐第二提高职工业务素质 必须摆正业务发展提高员素质关系加强事济工作员尤重岗位工作员教育通常性业务教育断提高业员业务力知识水提高犯罪防范力时认清投资犯罪危害性增强防范犯罪责感紧迫感 教育工作应注重形式样注重实效防止表面化走场（３）提高领导干部素质目前少领导动辄行政命令干预济投资活动缺乏投资专业知识行政命令带相盲目性极易犯罪分子钻空子 鉴加强业务学控理提高领导干部队伍素质务急时需抓住典型案例进行分析总结进行广泛宣传提高领导干部防范意识

－－　掌握涉外济法规国际惯例F C E第改革开放国外贸获空前发展

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投资监３５３

省治区直辖市纷纷建立进出口公司事国际贸易 方面扩国出口密切国际济联系促进市场竞争发挥极作 方面事国际贸易时间较短国际贸易结算知识缺乏解国际惯例实际业务操作中暴露少问题成海外法商进行投资诈骗重点象第二着国改革开放断发展国济建设蒸蒸日发展迅速 目前投资体元化投资容样化单财政投资已法满足投资需求 投资体元化形成方面争夺投资基金现象投资容样化筹资源渠道增加情况引进外资成投资重源然投资体外资全面追逐国外境外法分子提供利种心理进行欺诈机会欺诈分子票存款证等形式样做投资俟机会进行犯罪活动第三国涉外济中投资欺诈活动体始８０年代初期利挂失偷盗涂改外国旅行支票信卡等低级形式发展目前伪造银行额支付证资信文件虚假投资等高级形式诈骗范围干海城市扩全国涉金额数百美元千美元升百万千万甚亿美元 仅量国家集体资财蒙受损失严重干扰国济秩序污染整社会投资环境成社会公害 犯罪者国干部群众懂国际法国际惯例逍遥法外外案件发生方解国外法律程序陷利境

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４５３投资监

罪犯追诉力掌握国法律基础解国际惯例方面加强关国际法国际惯例知识宣传方面涉外济工作员重点培养提高防范犯罪力避免投资犯罪分子阴谋逞

６－４金融机构职员犯罪防范

１９５年２月２６日英国家具２３３年历史老牌国际性银行——巴林银行宣告破产令世震惊 巴林银行度世界第六银行世界金融业普遍业绩佳１９４年税前利润高达１

５亿美元 外巴林银行英国国际金融界做出重贡献 然导致巴林银行破产直接原竟然新加坡分行期货业务部名２８岁操盘手尼克 利森擅越权事日金融期货投机失败致真令叹息 国金融监机构银行震惊余纷纷采取措施加强部职员理避免重蹈巴林银行覆辙

－－　加强金融机构职员犯罪防范必性F D A年金融机构职员参投资犯罪案件迅速增传统犯罪行相隐蔽性更强手段更高超危害更 会出现趋势金融创新断深入电子计算机金融领域广泛应分开世纪７０年代国际金融业传统业务基础发

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投资监５３

展起系列新型金融群——金融衍生工具包括价证券利率汇率股票指数等掉期期货交易基础进步派生出金融期权交易等约１００余种衍生工具交易特点利杠杆原理

少量保证金做笔生意实现保值投机赚取高额差价利润 存款现金商业票等传统金融工具相衍生工具投机性更强获利机会更吸引着众投资者 金融机构职员身职位利条件般投资者更易运衍生工具 赚取高额利润许甚惜铤走险通违法手段事种高利润高风险投资活动 外电子技术突飞猛进计算机金融领域广泛运金融机构职员进行参投资犯罪提供更先进手段 犯罪分子利高科技手段剽窃计算机数掠夺计算机软件盗挪公款客户资金非法投资等等 运高科技手段类犯罪更加隐蔽作案短时间完成着计算机网络发展犯罪广范围实施类案件难侦破金融机构职员参投资犯罪基类型两种：进行违法投资活动二利职务便犯罪分子进行投资犯罪提供条件金融机构职员进行违法投资高额利润诱惑想进行金融投资没资金资金足利掌握权力非法筹集资金达目例违反关法规制度私挪公款客户资金进行风险极投机活动算赚钱填补亏空旦亏隐瞒

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６５３投资监

报通投机期转机致关机构客户处高风险状态甚遭受重损失 种犯罪行证券期货投资领域尤常见第二种类型金融机构职员犯罪特点身直接进行违法投资活动犯罪分子提供进行违法投资条件符合贷款规定企业提供贷款进行非法投资等中收受贿赂参利润分成等两种类型犯罪特点犯罪标资金 金融机构事业务围绕资金流转进行资金易成部职员进行犯罪目标 种类犯罪相类犯罪涉资金数额较罪犯行常呈现出疯狂性 例国某证券公司刚走工作岗位青年红马夹

１９３年１０月２８日天挪公款１３００万元炒股结果亏空１４０万元类型犯罪中罕见着国社会义市场济体制建立完善金融部门原传统体制总会计

总出纳附属位跃成国民济进行宏观调控重职部门通信贷利率结算等济手段间接控制调节国民济运行正金融部门整国民济中种血脉作金融机构必须加强部职员理杜绝种类型投资犯罪行保障国民济正常运行社会义建设事业利进行

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投资监７５３

－－　预防金融机构职员犯罪基步骤F D B然金融机构犯罪防范象部职员防护措施构造应该职员录开始 类金融机构招聘职员时仅应考察应聘者业务素质时应该考察应聘者职业道德素质 防止具犯罪意识潜意识良应聘者流入金融机构事部门方面加强应聘者道德素质考察：①仔细审查应聘者文件 应聘者文件般包括履历档案申请书推荐信等 审查首先审查文件真伪 防止杜撰工作历虚假文事部门应应聘者提供前工作单位毕业院校取联系加核实 次事部门应仔细审查申请书推荐信等夸夸谈申请书言辞闪烁措词心推荐信应予特警惕产生怀疑应做进步调查②安排面试面试考察应聘者道德素质效途径考察应聘者专业知识时派遣验丰富员参加面试应聘者回答迟疑试图脱离原问题时面试员应仔细询问轻易放疑点条件时面试员设计情景问题识应聘者真正职业道德水准③实调查暗访进行辅助考察 重职位易产生犯罪行职位应聘者审查文件进行面试外辅实调查走访应聘者前单位事领导等确认应聘者道德素质否合格外通知应聘者情形现实行作某种考察布

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８５３投资监

置工作设计周围环境通应聘者具体表现测试道德素质加强应聘者审查防范工作开始真正做部犯罪防范工作金融机构日常运作理中应遵循部控制基原：第双重控制 货币财富直接表现形式货币价证券易罪犯产生诱惑 货币价证券务必实施双重控制指派两部门两易构成串谋执掌保存货币财富保险库钥匙开关相互制约负责第二钱帐分开 会计控制基制度 货币处理帐务处理必须分开担会计出纳两职应易串谋分负责建立双重会计责制做帐款相符第三换复核 始终负责某笔业务没外界干预控制容易该犯罪提供机笔业务应该换复核验证特直接客户接触业务第线更坚持做双柜复核关第四帐务复写 条件允许情况应做帐务复写份留存外份提供交易客户核送交审计部门审查 帐务复写道程序客户参监加强业务安全度第五密押机密业务指令业务报告必须坚持密押代号 密押代号交专保专 防止泄密密押代号应常更换旦泄露

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投资监９５３

时销毁第六岗位轮换 某果长期某岗位日积月累会找出理机制缺陷旦起犯罪念头较容易手 应量某中断长久某岗位理某种帐务 实行定岗位轮换减少思考时间行动时间某种程度够动防止职员利职权营私第七连续休息 国外许银行般位雇员年少连续两周时间离岗休息段时间中银行换顶该岗位进行审计 银行保持岗位深入监察

－－　国金融系统职员犯罪防范F D C着改革开放事业断推进国金融业长足发展工农中建等四国专业银行商业银行转变取巨成果证券期货保险信托等投资业务呈现出欣欣荣景象 时国金融业国外金融业联系日益密切介入金融衍生工具交易程度越越深推动国金融业发展国际发展潮流起重作 国金融业发展处体制转轨时期运营机制理制度存许薄弱环节犯罪分子机金融衍生工具创新客观犯罪分子提供新手段 迅速致富强然欲驱择手段达目 年国金融领域尤证券期货信托等领域出现违法犯罪案件断增中金融系统

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０６３投资监

职员参案件占相重 加强国金融系统职员犯罪防范成前必须加重点解决问题 面国金融系统职员进行投资犯罪活动常见手段防范点做介绍（１）挪公款客户资金进行证券投机非法挪公款客户资金进行证券投机国金融系统职员进行投资犯罪常见手段 类犯罪特点：银行证券公司等金融机构职员利职务便挪客户存款股民资金等供进行证券投机活动赚取差价利润具体包括形式：①挪公款炒股 银行业员利分联系公司企业利条件挪银行贷款利息炒股者证券公司职员利职务便没资金情况通委托代理验资买进股票成交办理交割股票价格涨抛出成交买进交易时办理交割获取差价实际挪证券公司资金公款炒股 请面案例：张某系工商银行海某区办事处会计出纳科科员１９２年９月张某指派属某分理处负责杭州市工商银行信托投资公司海证券部（称杭州证券部）委托该分理处办理证券买卖资金交割业务 张某工作中发现股票买卖资金交割需天时间遂产生利资金交割时间差进行须出资金炒股念头低价位买进股票然资金交割前高价位时卖出牟取中差价１９２年９月２８日１０月１４日张某两次隐瞒资金事实

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投资监１６３

求杭州证券部业务员袁某购进股票 袁违反规定验张否资金帐户情况先张购入豫园股票５０股食品店股票４００股价值民币７万余元张买进股票违反证券交易２４时必须交割规定利职权作交割欲股价扬卖出料两种股票价格跌法卖出牟利直１０月２２日案发②挪客户购进股票跑差价赢利 指证券业员利职务便股票价格涨时办理验手续私填委托单客户已购进股票抛出等股票价格跌时买进样股票客户获取空头差价 例海某信社证券业务部申报员吴某证券业务部工作期间解海某银行集体基金某省证券业务部股东帐户该帐户股票种类数量股票购入时价格等情况 吴某见时股价连日跌逐萌发挪客户股票进行买卖中牟取差价意念１９２年１１月２４日吴某利职务便背着该银行集体基金持擅填写股票买卖委托单行申报基金股票帐户１００股凤凰股票分股１０１元１００元１６元价格卖出时２６０元股价格卖出飞乐音响股票８０股 述股票买卖成交吴某利操作电脑卖出股息１７

９３万元转入女朋友张某资金帐户准备等两种股票价格跌时购进样品种数量股票原股票帐户 股市跌反涨吴某未愿 年１１月２６日该银行基金股票持委托卖出时发现股票量缺少遂案发

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２６３投资监

③挪客户资金炒股某证券业员利职务便擅动某户散户资金帐户挪资金炒股采取涂改未成交客户委托单更改客户帐号改变客户购买证券种类数量方法利职务便配成交资金原未成交客户帐划出直接挪客户保证金买卖股票中牟利等 请面案例：陆某系海某证券公司证券部户室报价员１９２年１２月陆某违反证券业员买卖股票规定通介绍买股民证券部资金帐户擅客户股票帐户进行炒股牟利１９３年１月１９日陆某明知资金帐户仅３４１

０９元情况利职务便采取透支手法通场交易员买进延中

股票８万股价值１１７

８３万元 天午卖出中７

６５万股次日午陆某买进延中

６５００股天午连１９日余３５０股１万股全部卖出股价跌陆某资金帐户亏空１４

８万余元１月２１日陆某填补亏空继续炒股牟利擅客户夏某股票资金帐户划出１７万元转资金帐户２８日陆某发觉夏某提款赶紧客户方某朱某等帐户划出７

６万元转夏某帐户 ２月１９日案发陆某采取类似拆东墙补西墙办法先动股民夏某朱某方某王某等资金３３万余元案发时尚欠客户资金１２

６万余元法 客户损失均证券公司支付赔偿 连透支款项陆某挪款项４８０余万元进行营利活动金融系统职员挪公款客户资金进行证券投机方式

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投资监３６３

种样介绍中较代表性种产生犯罪现象原呢？

首先金融系统职员素质高缺乏职业道德观念许职员常常连起码专业知识法律知识懂踏工作岗位 许金融机构重视加强职员职业道德教育金钱诱惑许置国家集体利益顾终走犯罪道路次金融系统身理体制健全理存漏洞犯罪分子实施犯罪行提供机 许金融机构缺乏完整统审查稽核体系专业化审查稽核队伍时单位部缺乏明确效责分工常常身兼出纳会计等数职位许犯罪分子正利种制度弊端畅通阻挪资金买卖证券发现次关执法部门执法力 许罪行严重犯罪分子揭露仅仅受轻微处罚形中助长犯罪分子气焰 外时执法部门存着法责众思想顾虑处分挪资金买卖证券亏法偿批赚钱者挪钱款股票帐便法追究根原采取防范措施：第加强济伦理职业道德建设重视运道德力量预防控制犯罪行第二明确机构部责分工负责项工作负责项权力责相应第三审查稽核常化制度化提高稽核员素质

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４６３投资监

（２）违反规定进行透支交易谓透支交易称信交易指证券营者投资者鼓励赞许态度允许投资者透支购买证券延长交割期然收取高额利息国关证券交易理办法交易章程等均明文规定严禁透支交易关部门专门发布关重申交易制度禁止信交易通知透支现象十分严重目前常见透支交易形式种：证券营机构获利润拉拢户公司投资透支优惠条件二证券营机构职员牟取私利利职务便伙搞透支交易允许客户透支买入证券获利双方分成三证券机构职员玩忽职守接受客户委托时验证验资投资者意透支买卖证券透支交易现象国金融机构广泛存证券机构中较代表性部分已 日益泛滥透支交易仅损害国家集体广股民利益破坏金融市场正常程序真实安全稳定公正原济生活中纠纷增诉讼频繁制造破坏社会稳定潜素 透支交易必须采取效措施加防范治理防范金融机构职员进行透支交易根措施应完善法制建设宏观消产生种犯罪行条件犯罪分子进行犯罪活动环境具体金融机构首务应强化日常检查制度健全正常处理体制：方面应采取定期检查定期检查相结合专门理机构检

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投资监５６３

查金融机构检查相结合般检查重点检查相结合检查异检查相结合等方式透支交易行防范工作常化制度化方面检查出透支交易行应分情况责予严肃处理绝姑息（３）收受贿赂客户提供正服务类犯罪常见：银行等金融机构职员牟取私利符合贷款规定企业提供贷款进行投资中收受贿赂者证券公司职员利职务便抢跑道股民买卖股票中收受贿赂等等 例李某系国农行某县支行营业信贷员１９４年李某亲戚赵某求帮助贷款２万元炒股答应获利双方分 李某明知国家规定金融机构均股票交易提供贷款遂利分联系该县某厂便予贷款相威胁迫该厂意该厂名义申请贷款 李某贷款申请签批意写该厂款２万元股市跌赵某亏损严重力偿案发般说金融系统中贿赂犯罪形成象素关：①受贿者职务身份整系统中影响力 拥合法权利越越直接越易成行贿象②受贿者职务身份性质 受贿者业务部门环节行贿者首先考虑素③部营理体制外部济生活环境关系

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６３投资监

果外实行市场济部实行行政理仅会更象行贿机构身法形成贿赂犯罪高效抵御机制④金融机构部职员素质 职员具良职业道德修养抵制贿赂缺乏职业道德修养职员较易成行贿象出效防范部职员收受贿赂投资犯罪提供条件应两方面抓起方面完善金融机构理体制时提高决策清晰度发扬民集中制两独断独行方面加强职员思想政治教育培育职员敬业精神职业道德意识 时加强法制宣传培养职员法律意识建立起道觉遵纪守法精神防线（４）倒买倒卖国家外汇年着国外开放断扩国国外间联系越越广泛 企业搞活济口通种渠道倒买倒卖国家外汇严重干扰正常济秩序妨碍国济体制改革利进行中乏许银行高级职员利职务便处理国际贸易结算时通延迟付款记帐挪公款等方法外汇市场进行套汇等法行中牟取暴利 请面案例：１９８８年１０月国家审计署某信托投资公司进行审计发现该公司犯严重违反国家外汇理规定私买卖外汇违法犯罪行：１９８８年该公司未国家外汇理部

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投资监７６３

门批准私卖出外汇计１８０６万美元买入外汇３００万美元某源联合开发总公司１９８８年６—７月间１美元兑换６元６

４元民币汇价该信托投资公司计财部调入外汇２７０万美元然１美元６

５元民币汇价卖某水产联合总公司非法获利８１万元民币某兴业公司未国家外汇理部门批准１９８８年４月１美元６

１２元民币汇价卖公司１００万美元收取民币６１２万元述案例法名义倒买倒卖外汇查中３００万美元套利没入帐落入私腰包针类似述严重违反国家外汇理规定私买卖外汇违法犯罪行必采取防范措施：第运法律武器击犯罪分子 根国现行违反外汇理处罚实施细关惩治走私罪补充规定关外汇理法规规定：私买卖外汇变相买卖外汇者超国家外汇理局规定价格买卖外汇倒买倒卖外汇等中牟利情节严重均投机倒罪量刑第二强化外汇支出理 案犯进行套汇必须先外币运动出 笔外汇支出应落实责旦发现套汇行迅速处理时应加强外汇帐户审计第三强化外汇监机关监职外汇业务审计做制度化常化减少预防套汇行发生

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８６３投资监

６－５计算机犯罪防范

－－　计算机犯罪概述F E A世纪４０年代世界第台计算机诞生美国宾夕法尼亚学时目进行量导弹弹道轨迹计算 计算机历电子晶体晶体集成电路规模超规模集成电路发展程 伴着发展程计算机应范围断拓宽已初军事领域扩展社会生活领域 尤济领域计算机应更日益广泛 初中型计算机银行等型金融机构８０年代微型计算机发展普计算机济领域应已深入角落计算机应极提高济工作效率改变济工作方式方法 量重复性繁琐工作工完成现基计算机承担 时计算机硬件软件信息系统技术断提高计算机作越越刮目相令遗憾计算机广泛运普时产生系列问题特日益泛滥计算机犯罪 作现代高科技代表成果计算机够极提高工作效率果促进济社会发展作估量犯罪分子计算机进行违法犯罪活动时破坏

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投资监９６３

性非常巨１９５０年美国发生第起计算机犯罪案件 十年中方面犯罪案件均年十倍甚百倍速度猛增 时犯罪手段更加样更加高明 报道美国年利计算机作案造成损失达数百亿美元巨西方发达国家８０年代计算机犯罪发案率愈愈呈加速升趋势 计算机犯罪种泛滥势已引起西方国家极惊恐安年计算机国应更加广泛相应计算机犯罪呈升趋势 趋势然尚未发展西方国种程度已足引起重视 特国计算机硬件（包括计算机单机联网）普已达定水相应软件应操作水相较欠缺 国计算机犯罪行具更强隐蔽性更难发现 正目前国计算机犯罪案件数破坏力惊观十年国外发生形形色色计算机犯罪案件发现特点：计算机犯罪案件危害性较 计算机犯罪案件常常涉巨额资金造成损失较时甚导致某机构企业破产 外许计算机犯罪案件中罪犯计算机系统进行非法篡改破坏导致整系统正常运转干扰项业务正常进行 会扰乱稳济社会秩序二利计算机犯罪隐蔽性强发现时间长 计算机

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０７３投资监

犯罪技术性较强案件查处工作非常复杂难迅速彻底查清 许情况期末核帐时会发现帐目出入罪犯充足时间销毁罪证潜逃技术精湛老手甚连蛛丝马迹会留侦查工作带困难 计算机技术非常先进美国方面破案率足１０％ 量时查处清案件积累果仅济秩序恶化鼓励刺激更类似手法犯罪三计算机犯罪案件作案者电脑程序设计员操作理员 报道美国许令瞩目案作案者程序设计师 程序设计员早存利计算机牟利念头设计修改计算机程序时私加套指令程序指示

计算机拒绝时间非法取公款然命令计算机动消指示全部记录稽查工作迹循 许甚专门研究利计算机进行犯罪四利计算机犯罪案犯常常企业机构等部员工 俗话说家贼难防

正家贼熟知部种情况着外部员没利条件作案针性强成功机率高 统计类计算机犯罪案件中部作案例占六成 年更发展外勾结团伙作案案犯间分工明确整作案程更加严密更具隐蔽性更难侦破 意义讲计算机犯罪防范实际企业部职员犯罪防范补充正计算机犯罪济社会稳定发展着

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投资监１７３

巨破坏作必须加强计算机犯罪防范 面介绍常见计算机犯罪方式防范措施 犯罪方式中属投资犯罪范畴熟悉助全面解计算机犯罪方面 做投资领域计算机犯罪防范工作鉴作

－－　计算机犯罪常见方式F E B（１）计算机犯罪手段①蠕虫（ｗｏｒｍ）

蠕虫种短程序存贮空间行蔓延具极强生力种计算机中蔓延程序 蠕虫具重新定位力 果检测计算机网络中某虫程序定害作网络设备中种诊断工具果利网络中高速复制长时期占系统资源系统负担重会造成网络瘫痪１９８７年１２月ＩＢＭ专邮电网３５万台终端谓圣诞树蠕虫堵塞世界已发生起蠕虫事件中著名数１９８８年莫里斯蠕虫事件１９８８年１１月２日Ｉｎｔｅｒｎｅｔ网遭部攻击蠕虫程序通Ｕｎｉｘ系统漏洞进入计算机系统通复制身计算机网络中迅速蔓延 计算机系统遭反复感染超载甚计算机系统已陷入瘫痪计算机户中引起混乱惊慌年１１月３日伯克利加利福尼亚学麻省理工学院研究员捕获蠕虫副通研究分析找阻止蠕虫入侵方法时已造成

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２７３投资监

６００台计算机停止运行千万美元损失Ｕｎｉｘ专家分析蠕虫通三种途径侵入系统：通伯克利Ｕｎｉｘ４

３Ｓｅｎｄｍａｉｌ

中程序障调试位置通态二Ｆｉｎｇｅｒ

程序中部分缓器载蠕虫程序部分进行编译连接三通获取口令进入系统容易蠕虫程序病毒相混淆实两者间区蠕虫种单独运行程序网络传播系统系统断拷贝改变系统网络中慢慢爬行虫子病毒更寄生虫附加程序独立运行 运行附病毒程序时病毒获控制权②逻辑炸弹 逻辑炸弹满足某条件时激发引起破坏程序定时器

时间爆炸

定潜伏期 旦爆炸

计算机数资料破坏致命 总放置复杂系统中明确目③特洛伊木马特洛伊木马源古希腊传说喻敌方营垒里埋伏兵诱方里应外合行动里说特洛伊木马

通常表面起合法程序中隐瞒着秘密指令计算机完成原先指定务情况执行非授权操作 种程序收集信息设置逻辑炸弹扰乱数 特洛伊木马害传染破坏程序

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投资监３７３

吸引力 常出现网络中电子显示牌果户通网络引入计算机段时间会出现种问题１９８８年９月１２日发生日ＰＣ—ＶＡＩＶ网络中病毒实际种特洛伊木马网络通电子邮件发送实程序网络户开计算机引入该实程序等特洛伊木马牵入计算机中 户接通网络办理入网认证手续输入密码口令时特洛伊木马

便窃取关键数存程序然提供施放特洛伊木马非法户 次事件中１３合法户密码盗④香肠战术种迫方作出连串细步终达目标战术取走盘香肠中片难发现片香肠减少 例：某银行职员计算机设置动程序次户资金中取出零头存入帐户 样客户难发现资金减少帐户中资金日积月累断增加⑤活动天窗 活动天窗通常指意设置计算机中入口点般入口点进入型应程序操作系统排错修改重新启动时候通窗口询问关程序 罪犯利活动天窗发现系统软件薄弱环节进行非法侵入活动 例美国底特律位汽车工程师发现佛罗里达商分时服务系统中活动天窗查公司总裁口令窃具重商业价值计算机文件

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４７３投资监

（２）计算机犯罪常见方式面介绍计算机犯罪手段实际犯罪中犯罪分子正运手段盗篡改破坏计算机系统中数程序达种犯罪目 般说常见计算机犯罪方式面种：①计算机间谍 谓计算机间谍指计算机资料非法取运 类犯罪中犯罪分子通种种途径非法取计算机密码进入系统窃取系统中机密文件数牟利着社会济发展计算机普台计算机间数享信息传递成必然趋势电子计算机网络技术应运生失密问题 计算机网络资料中心通电讯系统网络台计算机联系通定密码资料中心加保护 计算机中调取信息必须先输入特定密码密码相符时计算机会输出信息 旦密码犯罪分子获知破译会带估量损失计算机间谍般需掌握高深计算机专业知识具备定计算机操作力 种犯罪方式常见犯罪方式尤国样均计算机水较低国家 想取运计算机资料罪犯必须够接计算机系统类案件中罪犯企业机构部职员计算机操作员系统理员等 列案例中见犯罪方式：案例：国工商银行某储蓄计算机操作员某趁储户办理换存折机会隐藏空白存折李刚

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投资监５７３

名字计算机网络进行跨户名查询查出储蓄名李刚储户记帐号余额等情况接着某储户办理储蓄名负责口令事处骗取口令获取李刚校码 然某活期存折式样制作李刚假存折假存折某储蓄取走现金１６００元案例二：１９２年４月５日美国家银行发现证券业务莫名妙作笔交割 稽查终案犯抓获 案犯安东尼某电子工程学科毕业生通定电子技术窃营业部代码密码然选择交易量较冷门股通电话委托系统操股东开市集合竞价时量买进卖出达高出低进目中坐收渔利 短短月安东尼通类似手法诈骗银行银行造成损失２５万美元案例三：瑞士某保密银行总理秘书凯瑟琳利职务便寻机闯入微机室骗该银行秘密存户数库密码 月分重存户资料卖黑社会中获利３００万美元 失窃泄露机密存户带巨灾难时间闹沸沸扬扬该银行受诸存户联名起诉破产倒闭面三案例中罪犯银行部关键位置职员导致罪犯够逞重原 根原银行部运计算机处理业务工作理存漏洞计算机操作员等缺乏严格约束审查稽核制度健全时计算机系统缺乏完善安全保密功罪犯机

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６７３投资监

②计算机操 谓计算机操指意违法更改计算机资料图利犯罪行 种犯罪方式计算机犯罪中高级形式想计算机资料进行更改必须计算机较高造诣 旦发生类犯罪案件案犯计算机方面行家 罪犯限制较范围深通道高手作案破坏性更隐蔽性更强常存实体罪证类案件更难侦破具体说计算机操犯罪方式分种形式：输入操非法篡改计算机输入资料伪造资料输入计算机计算机作出错误处理中利计算机犯罪 例电子计算机动计算员工工资出应付汇款单 需先孔卡形式输入工资基数支扣纳税奖励等等数电子计算机根数进行运算出汇款单 犯罪分子针特点伪造孔卡篡改输入数盗窃款项 少罪犯利种办法支出钱数记已离职事帐属收入记帐骗取量钱财 德国某建筑公司两名工程师充承接订货单位诈骗订货款３０万马克 办法先搞标准化订单支付帐单表设法盖必图章请摄影师伪造签字填订货款４３

５万马克求分期支付３０万马克 伪造帐单表孔卡起输入电子计算机未查出假造 样计算机出订货款汇款单汇

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投资监７３

出３０万马克伪造者填写收款址单位漏洞银行汇款信退回引起怀疑发现 甚样情况：犯罪分子捕输入伪造数留机计算机实数进行运算出汇款单犯罪分子家里断接汇款二输出操指资料已计算机处理输出加篡改伪造图谋法利益 种行计算机资料处理结果伪造变造计算机专业知识求高例英国某银行信卡公司帐目进行核算时发现总帐目分帐总符合明细分类帐出５９万英镑仔细侦查发现原该公司电脑操作员迪克利工作便采修改分类帐等手法１３次作案造成持卡非法透支５９万英镑迪克中收受贿赂１２万英镑三程序操非法篡改计算机程序资料处理发生错误中图利计算机犯罪高级形式案犯必须具备较高计算机专业水须利事计算机工作机会方逞 例林德康采恩数系统分析员修改计算机程序计算机月增发量工资笔支出动记公司缴纳税款支出项目样甚骗财政部门③计算机破坏 谓计算机破坏指破坏计算机正常操作运转犯罪行种高级形式计算机犯罪实现形式两种：意破坏计算机系统致系统正常运行企业造成济损失报复性质 例美国家保险公司资料员知

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８７３投资监

解雇时负责理计算机中储存特程序机数毁结果该公司遭受１００万美元损失美国某银行程序员事先计算机中放入逻辑炸弹

发作条件名字事档案中消失会计系统发生紊乱

果然辞退结果仅该银行会计系统出问题家银行联网部门会计系统出现紊乱 二意篡改删某信息造成系统信息失误丢失目隐瞒犯罪事实犯罪提供条件等 日某特银行贷款负责长期采虚报贷款方法该银行贷款资金中领１３００万日元 消罪证案犯银行计算机程序中抹掉述虚报贷款资料制作新程序 果然措施长期作案发觉

－－　计算机犯罪防范点F E C计算机犯罪进行防范令关注世界性问题 国采取具体措施相概括起外两方面入手：第加强计算机系统安全保护 种方式计算机犯罪总计算机犯罪工具犯罪目加强计算机系统安全保护犯罪分子知难退

疑防范计算机犯罪必措施 第二完善法制理体制 犯罪分子够逞根原法律体系理体制存漏洞 防范类犯罪基措施然完善法制理体制面先西方发达国家针计算机犯罪

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投资监９７３

采取防范措施：首先立法 美国欧洲国家现已计算机保密法令 德国修改刑法增加关利计算机犯罪条款修改法令草案规定：非法改变作法律事实证明电子磁见储存数者非法改变数处剥夺５年罚款次采取安全防范措施德国联邦数保护法规定电子计算机必须采取１０条防范措施中：进口处检查——关员接电子计算机数处理设备出口处检查——防备数存储器窃存储装置进行检查——目监视数输入防止改变消数者进行检查

——阻止关员利数传输接电子计算机美国计算机制造公司——国际商机器公司计算机安全制订２００条中包括：窗子栏杆

进入电子计算机中心门安装马发现身携带磁带探测器

接触数处理职员进行审查

等等国发展中国家计算机技术水普程度较西方发达国家定差距 时国正处计划济体制市场济体制转轨历史时期法制理体制亟完善 国计算机犯罪防范工作西方国根国发生数计算机犯罪案件成特征纳出策：（１）技术性安全防范措施

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０８３投资监

目前维护计算机系统数安全采取技术性安全防范措施口令授权监督数加密等 户进入系统时必须首先独口令输入系统核口令误方 防止数意调泄露系统数进行加密处理根定规普通数转换关员法识特殊数调数必须根定规进行解密 外保护系统数系统户机信息处理权限进行划分授权：低级户机数进行阅读写入数原数进行修改较高级户写入新数修改原数高级户拥阅读写入修改等项权力 般说高级户计算机系统确认户 外计算机户活动进行动登录记载监督户阻止进行非法活动（２）加强理稽核工作加强理首先应该健全理体制 外应该采取具体措施：第隔离电脑操作 避免计算机程序员私溜入操作室种植病毒程序计算机系统瘫痪篡改财务数等行应禁止计算机程序员进入计算机操作室 种情况允许程序员运行编制意图明程序 程序运行前均须获外界局批准运行作记录备稽查第二建立密码定期更换制度建立密码定期更换制度重机密采重密码避免密码失窃带

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投资监１８３

损失 外机密文件应设立专保建立查讯审批理制度第三加强稽核工作 稽核工作分两方面：现场稽核稽核员进入稽核单位现场稽核程序业务活动进行检查包括计算机业务处理软件应程中安全性性种制约手段完备性合理性部核算数真实性合法性种帐务报表正确性完整性等等 二非现场稽核 通常做法稽核单位定期稽核单位报送关资料稽核单位数输入计算机中进行分析处理然营正常

已出现问题

严重问题分类方法进行分类形成反映稽核单位营现状问题营状况报表领导层理部门宏观决策提供报警信息加强理稽核工作真正取实际效果关键常抓懈完善体制严格规定果坚持贯彻场空已（３）加强部职员教育培训首先加强员工职业道德教育促员工觉犯罪行作斗争次加强员工安全知识教育促员工提高警惕性便时发现法犯罪行第三提高员工计算机水员工够识正常非正常操作犯罪分子诈术逞

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２８３投资监

　　记

１９７８年市场商品化取改革开始１９３年十四届三中全会通中中央关建立社会义市场济体制干问题决定中国社会义市场济基框架已初步确立十年改革开放实践成斐然投资行业繁荣发展坚实基础１

投资市场特金融市场发展迅速投资市场体系初步建立２

投资体元化前单纯国家体转变国家集体外资等种成份存投资体格局者占重逐年升趋势３

投资工具样化着金融市场发展金融工具创新国投资工具已发展成包括银行存款股票债券期货房产等样化品种投资产品体系投资者提供越越广阔选择空间国投资市场发展起步晚年迅速发展中监力出现少问题新兴投资市场操作规范现象普遍存投资违规甚犯罪行时发生仅广投资者造成额外济损失更国资产量流失谋求投资业进步发展加强投资监已势必行投资监体制投资进行监督理种组织制度 国历史原投资业发展状况悬殊投资监体制国家较侧重政府集中监较市场律监 目前国互相取长补短监体制已呈融合状态

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投资监３８３

基采取政府监行业监市场律相配合监制度 国前较强调政府部门行政监中国民银行国家计委建设部国家外汇理局国家证券委等部门投资监中发挥着重作 年国鉴国外验投资监体制进行改革银行业证券业期货房产市场监体制逐步国际惯例接轨法律投资监目标赖实现重手段 国投资业出现种种问题根结底法制严重滞造成然国已出台部投资监法规远没形成体系 学鉴国际投资立法发达国家投资立法验建立健全国投资监法规体系务急 银行业投资监立法注意强调民银行作中央银行整银行系统领导位证券投资监立法应包括证券发行立法证券交易立法券商监法房产市场监法规应房产理机构市场运作程序理事项进行理约束 关投资监法规公司法税法会计法等着国外投资发展海外投资进行立法监投资监手段法律手段外包括行政手段济手段技术手段具优缺点相互代份强调某手段作会造成监失误 观世界国投资监难发现成功投资监需助种监手段综合运 正确运种手段相互作相互补充完善国投资监着重意义投资体指参投资活动社会组织投资体广义说包括事投资活动单位金融机构投资中间巴塞尔协议作国际银行监法律规范蓝已国银行法引鉴 国金融机构监中央银行监审计机关监金融机构身监构成证券投资体包括证券发行体证券投资者证券发行体监股票债券发行市资格

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４８３投资监

监证券投资者监包括投资者机构投资者证券商监期货投资体包括套期保值者投机者交易会员期货纪公司期货投资体监通建立系列规章制度进行国房产投资体历国家单化投资体元化演变程目前应鉴国际验类型房产投资体实施监投资市场资市场核心包括货币市场交易种证券形形色色市场综合市场 中国投资市场发展短期货币市场起步十余年努力现已初具规模 国证券市场监历三时期终形成国务院证券委员会机构理体制证券监机构综合运行政法律手段证券市场进行全面监期货市场监实行三级理体制

强调标准合约市场参者行理金融衍生产品市场风险较高市场监风险控制房产市场具房产产分特性房产市场监求套完整法律规范通较鉴国验加强国投资市场协调监完善国投资市场必路投资犯罪猖獗年国济生活中较突出问题面现实情况具体分析类犯罪案件特点原中吸取验教训研究防范策建立投资犯罪防范体系完善制度建设加强监督检查减少防范投资犯罪发生保护国家民利益书正应社会迫切需探讨投资监现实问题作 投资监问题基关系工作方法问题书特色贴现实通具体情况分析鉴国外做法较系统深入阐述投资监问题文字浅显易懂专业员公众投资者均重意义书海财学万泰国际投资学院八位志半年

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投资监５８３

辛勤努力量调查研究基础写成集体智慧结晶全书杨楷博士负责持写作纲初稿审阅讨修改工作 参加撰写工作：杨楷李淑君梁国勇王科彬张雷宝郭箭柳永明肖扬志 杰志参加部分誊写工作 杨楷志进行总纂定稿

杨楷１９６年春海财学万泰国际投资学院

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