长盛动态精选基金投资策略报告（200408）
8月市场回顾
月市场持续低迷断创出新低沪市均日成交额仅4172亿元说明市场观气氛愈发明显
着市场断跌关注焦点已仅仅局限资市场身逐渐转移济领域运行环节深入思考认目前中国济运行环境逐渐恶化趋势国际油价叠创新高油价攀升逐渐融入国际济贸易体系中国济说巨击相关产业影响深远总市公司盈利增长放缓市场参者角度思考问题认目前资市场参者资金具长期投资性质常常听客户保证金挪某某券商资金链断裂等消息导致市场长期信心丧失认中国股市历史高估现理性回初非理性亢奋买单
实第次面样低迷行情第次面市场信心丧失殆更第次面甚嚣尘骂声中国证券市场走十年坎坷历程中次历风雨然存股市然前进终绚烂彩虹期找中国股市底部徒劳找价值股票持更意义中国股市便整体高估绝局部低估找股票买进件意义事情基金理存价值正
二 8月中旬基金操作回顾市场表现
1 级资产配置调整
操作期基金采取较积极增仓操作仓位22升43
2 股票买卖
8月基金增加整体股票持仓例时积极优化股票持仓结构重点买入业绩优异前期跌幅度较价值类股票：马钢股份万科海汽车等外煤炭石化两行业进行策略增仓重点包括：中国石化齐鲁石化扬子石化兖州煤业西山煤点等
3 基金总体表现
8月中旬基金单位净值09927升09935涨幅0077期证指数跌13％表现强盘根新期中国证券报统计全部49家股票型开放式基金中基金月净值增长率排名第
三 阶段市场走势分析
坚持认市场断跌风险断释放程趋势中做唯工作买入股票需探讨需探讨买入什股票？什时机买？什价位买？理：
1 估计济3 4季度明显回调迫政府4 季度全面评估宏观调控成效必性政策进行调整面张图显示固定资产投资M2等指标迅速回落已威胁国民济持续健康成长
2部分行业部分公司业绩超越周期良成长性支持股票价格然认中国股市整体高估坚持认局部低估说石化股股票市盈率水均国际接轨图显示中外股市截止2004年6月估值水
3市场连续跌21周跌幅500点两年证券市场历史没跌涨股市周期规律判断认盘迟9月份反弹
四 基金投资策略
认相段时期中国股市面新估值结构话调整问题目前现状：国际估值整体性市场存定高估结构性低估存整体性市场存定高估决定股市难走出牛市结构性低估指中国股市已存部分股票价值国际估值水具较高投资价值
认A股估值水（价值中枢）15—20倍间中值175倍利率变动预期前A股估值水变化素测算A股20042005年预期估值水18622259间中间值21691972显然A股存高估A股市场前期暴跌未充分反映前述双重风险压力
QDII国股减持引起述测算发生变化两焦点素：果QDII半年推出倾认A股估值水（价值中枢）该区间中偏部分15—175倍水国际化背景基存估值压力前A股市场尤含H股板块形成较估值压力国股减持拉动A股20042005年预期估值水降降幅度具体方案定推出利流通股东方案A股市场形成投资机会
高度关注QDII国股减持进展情况
认相段时期中国股市面新估值结构话调整问题目前现状：国际估值整体性市场存定高估结构性低估存整体性市场存定高估决定股市难走出牛市结构性低估指中国股市已存部分股票价值国际估值水具较高投资价值
基短期市场反弹结构性低估中寻找投资价值判断月基金市场操作前期风险回避调整稳步增仓期加快建仓速度认市场1350点属低风险区域市场出现反弹机会非出现利空否市场行空间安全性明显提高品种选择方面继续石化煤炭交通运输钢铁等业绩优异增长良前期跌幅较股票国际价优势部分行业龙头企业消费品领域中激烈市场竞争中品牌优势脱颖出市公司类股票买入重点
长盛动态精选证券投资基金
基金理：肖强
200493
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8月市场回顾
月市场持续低迷断创出新低沪市均日成交额仅4172亿元说明市场观气氛愈发明显
着市场断跌关注焦点已仅仅局限资市场身逐渐转移济领域运行环节深入思考认目前中国济运行环境逐渐恶化趋势国际油价叠创新高油价攀升逐渐融入国际济贸易体系中国济说巨击相关产业影响深远总市公司盈利增长放缓市场参者角度思考问题认目前资市场参者资金具长期投资性质常常听客户保证金挪某某券商资金链断裂等消息导致市场长期信心丧失认中国股市历史高估现理性回初非理性亢奋买单
实第次面样低迷行情第次面市场信心丧失殆更第次面甚嚣尘骂声中国证券市场走十年坎坷历程中次历风雨然存股市然前进终绚烂彩虹期找中国股市底部徒劳找价值股票持更意义中国股市便整体高估绝局部低估找股票买进件意义事情基金理存价值正
二 8月中旬基金操作回顾市场表现
1 级资产配置调整
操作期基金采取较积极增仓操作仓位22升43
2 股票买卖
8月基金增加整体股票持仓例时积极优化股票持仓结构重点买入业绩优异前期跌幅度较价值类股票：马钢股份万科海汽车等外煤炭石化两行业进行策略增仓重点包括：中国石化齐鲁石化扬子石化兖州煤业西山煤点等
3 基金总体表现
8月中旬基金单位净值09927升09935涨幅0077期证指数跌13％表现强盘根新期中国证券报统计全部49家股票型开放式基金中基金月净值增长率排名第
三 阶段市场走势分析
坚持认市场断跌风险断释放程趋势中做唯工作买入股票需探讨需探讨买入什股票？什时机买？什价位买？理：
1 估计济3 4季度明显回调迫政府4 季度全面评估宏观调控成效必性政策进行调整面张图显示固定资产投资M2等指标迅速回落已威胁国民济持续健康成长
2部分行业部分公司业绩超越周期良成长性支持股票价格然认中国股市整体高估坚持认局部低估说石化股股票市盈率水均国际接轨图显示中外股市截止2004年6月估值水
3市场连续跌21周跌幅500点两年证券市场历史没跌涨股市周期规律判断认盘迟9月份反弹
四 基金投资策略
认相段时期中国股市面新估值结构话调整问题目前现状：国际估值整体性市场存定高估结构性低估存整体性市场存定高估决定股市难走出牛市结构性低估指中国股市已存部分股票价值国际估值水具较高投资价值
认A股估值水（价值中枢）15—20倍间中值175倍利率变动预期前A股估值水变化素测算A股20042005年预期估值水18622259间中间值21691972显然A股存高估A股市场前期暴跌未充分反映前述双重风险压力
QDII国股减持引起述测算发生变化两焦点素：果QDII半年推出倾认A股估值水（价值中枢）该区间中偏部分15—175倍水国际化背景基存估值压力前A股市场尤含H股板块形成较估值压力国股减持拉动A股20042005年预期估值水降降幅度具体方案定推出利流通股东方案A股市场形成投资机会
高度关注QDII国股减持进展情况
认相段时期中国股市面新估值结构话调整问题目前现状：国际估值整体性市场存定高估结构性低估存整体性市场存定高估决定股市难走出牛市结构性低估指中国股市已存部分股票价值国际估值水具较高投资价值
基短期市场反弹结构性低估中寻找投资价值判断月基金市场操作前期风险回避调整稳步增仓期加快建仓速度认市场1350点属低风险区域市场出现反弹机会非出现利空否市场行空间安全性明显提高品种选择方面继续石化煤炭交通运输钢铁等业绩优异增长良前期跌幅较股票国际价优势部分行业龙头企业消费品领域中激烈市场竞争中品牌优势脱颖出市公司类股票买入重点
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基金理：肖强
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