互联网行业市公司现金股利政策影响素分析
Analysis on the Influencing Factors of Cash Dividend Policy in Internet Industry
互联网行业市公司现金股利政策影响素分析
摘 ：现金股利政策市公司财务活动核心问题公司营理长期发展影响合理现金股利分配政策仅利稳定股价利衡投资者间利益促市公司健康长远稳定发展文现金股利分配理基础互联网市公司现金股利分配现状进行方面分析发现该行业市公司存着股利分配问题文公司资产负债率应收账款周转率股权集中度净利润（增长率）现金充裕度等方面提出研究假设通数相关性分析元线性回等方法验证影响素现金股利分配水影响程度根实证研究结提出相应建议
关键词：互联网行业市公司现金股利影响素
毕业文外文摘
Analysis of influencing factors of cash dividend policy of Listed Companies in Internet industry
Abstract Cash dividend policy has always been the core issue of financial activities of listed companies and plays a vital role in the company＇s management Cash dividend policy is reasonable not only helps to stabilize the stock market is conducive to the balance of interests between different investors helps the enterprises to establish a good corporate image stimulate the enthusiasm of investors listed companies promote the development of healthy and stable So this paper analyzes the present situation of the cash dividend distribution of listed companies on the Internet found that the listed companies in the industry there are many companies do not distribute cash dividends even if the cash dividend amount is relatively low the cash dividend distribution phenomenon such as the lack of continuity and stability Therefore this article from the company＇s asset liability ratio accounts receivable turnover net profit equity concentration puts forward the hypothesis of cash adequacy using correlation analysis and stepwise multiple linear regression method to verify the influencing factors of degree of influence on the level of cash dividends at the end based on theoretical and empirical studies on perfecting Internet industry influence factors of cash dividend policy suggestions
Keywords Internet industry listed companies cash dividend influencing factors
目 录
1 绪 5
11 研究背景意义 5
12 研究容框架 6
13 文献综述 7
2 现金股利政策影响素相关理 8
21 现金股利政策理基础 8
22 现金股利分配政策影响素理分析 10
3 互联网行业市公司现金股利政策影响素现状分析 11
31 国互联网行业市公司现金股利政策现状分析 11
32 现金股利分配金额较低 11
33现金股利分配缺乏稳定性连续性 12
4 互联网行业市公司现金股利政策影响素实证分析 13
41研究方法假设 13
42 选取数变量建立回模型 14
43 描述性统计分析 16
44 相关性统计分析 17
45 元回分析 18
5 研究结建议 20
51 研究结 20
52 优化互联网行业现金股利政策相关建议 20
结 22
参 考 文 献 23
致 谢 23
1 绪
11 研究背景意义
市公司言现金股利政策直利润分配重政策良现金股利分配政策采定程度稳定企业股票价格传递出公司运营良讯息促进公司健康稳定持续发展互联网行业作新兴行业进行现金股利分配时然存着许分配现象外现金股利分配政策素针行业研究互联网行业现金股利分配基问题公司研究较少研究象选取互联网行业分析现金股利分配影响素尤重
国互联网行业市公司中规范素存现金股利分配中公司现金股利政策制定程中少顾中股东股东利益种现象屡见鲜原公司治理方面未全面考虑公司长久发展制定现金股利分配政策时较意利股票市场健康发展文首先互联网行业发展现状现金股利分配特点等方面出发研究公司制定合理分配政策吸引潜投资者目光文通互联网市公司现金股利政策影响素进行分析结合实证分析结果提出合理化建议愿未研究提供参考
12 研究容框架
121容
文现金股利政策出发点互联网行业市公司现金股利政策影响素进行规范严谨分析选择20132015年100家互联网行业市公司数研究互联网行业现金股利政策影响素利描述性统计回分析两种分析方式中影响较素进行重点考虑理实证相结合研究基础保护广中股东利益提出合理建议
122框架
第部分绪解释文选题异议背景然国外现金股利相关文献进行综述详细介绍容方法时阐述股利政策基理全文展开提供力理支撑研究假设奠定基础
第二部分互联网行业市公司现金股利分配现状文着眼互联网行业发展综合先前互联网行业市公司现金股利分配情况分析前互联网行业发展
第三部分互联网行业市公司现金股利政策影响素实证分析采二元回模型描述性统计分析等方法进行研究验证前文假设
第四部分优化互联网市公司股利政策建议结合身观点提出规范现金股利政策建议出结
文 章 结 构
研究结建议
现金股利政策影响实证分析
现金股利影响素现状分析
现金股利政策相关理
绪
图11 文章结构
13 文献综述
131国外研究综述
Allen Michaely (2011)通纳分析股利政策相关文献发现负债占规模盈利强弱未成长性四素现金股利分配倾显著影响
Deshmukh(2014)分析出股利政策投资决策间联系重旦公司投资方股利政策会出现问题原代理商度信盲目乐观会导致风险收益确切预测会变太乐意派发现金股利
Jana P Fidrmuc Marcus Jacob ( 2015)选取五千家公司样发现文化企业分红政策少定影响影响现金股利分配趋势
Jose Massino ( 2016)发现现金股利分配趋势股东愿意投资存着显著相关性股东更加倾投资时公司越会较少倾分配股利
132 国研究综述
目前国学术界高度市公司股利政策数采实证分析方法素进行定量定性计算研究国研究文献助分析讨影响股利政策素国学者中郭晓晨温健楠梁正扬中国海A股市公司制造业方面发表见解时运元线性回方法现金股利政策进行实证分析结果显示股收益营业收入增长率企业股现金流量净资产收益率现金股利政策影响较
项露著(2014)三百家市公司样采公司规模控制变量探讨治理结构现金股利政策间联系终验证否分配现金股利公司规模确实存显著正相关
常美（2015）研究金融市公司股利政策基国资市场情况金融行业市公司特点国金融行业公司股利政策入手研究影响金融业市公司股利政策素
朱榕(2017)运元回等研究方法中国市公司股利政策进行详细分析较股现金股利企业营状况间关系出结：股现金股利股收益正相关
唐欣王震张影（2017）采成分分析法进行梳理基中国A股市公司研究分析国市公司现金股利分配现状特点公司偿债力盈利力成长力分红力等素建立指标体系继提出合理性建议
严黄晓波（2017）2007—2015年海证券交易深圳证券交易制造业全部A股研究象股利政策影响素进行统计分析实证检验通实证分析结果发现盈利力举债力资产流动性现金充裕程度期债务成长性股税前现金股利显著影响
2 现金股利政策影响素相关理
21 现金股利政策理基础
国外学者公司现金股利进行研究程中影响子方面没相统结果国外理研究成果包括鸟手理MM关税差理顾客效应理信号传递理等世纪六七十年代众研究员较青睐股利政策影响股票价值进行研究衍生出三种较流行理三种理传统分鸟手理MM股利关税差理面笔者三种理进行详细述：
（1）鸟手理
鸟手时称手鸟出古语双鸟林鸟手该理陈述中典型代表属MGordon世纪六十年代时候发表篇著作股利盈利股票价格该作品时发表济统计评杂志想法中量确定性尤企业进行留存收益投资程中时投资规模会着时间改变投资时间越长资金会越投资者更希获眼前收入未收入前面说现股利投资者喜欢风险存投资者般宁愿较少投资获前利润未进行更投资获更股利种投资背景股利支付率较高确定性风险会降低投资者降低风险确定性条件会降低收益率求公司股价涨：相反果公司降低支付率延迟支付时间投资风险加投资会公司提出更高回报求导致公司股价跌
（2）MM理
该理世纪米勒(MillerMH)弗兰克·莫迪格利安尼(ModielianiF)提出认税市场理想状态股票价格取决股利政策水两者间没关联公司运营情况决定公司价值股利现金股利资进行分配已股利分配方式公司评判没影响股利政策公司股价间没必关系
（3）税差理
理源1967年时候Farrar Selwyn首次提出时利该理企业价值股利政策间关系进行系列说明进行分析程中局部均衡分析法假设投资方希够获化利益作公司股东认：假股息收入高税资收益会乐意支付股息会认资金放公司部抑购买股票会公司股东获更高收益说果样子话支付股票价格高股息反果股息没支付股东更钱营公司限制出售股票税收方面公司分配股利果现金支付公司股东公司时通股票回购方式解决问题
国关现金股利政策影响素研究分两方面：第探讨体素影响现金股利政策时探究股权结构影响股利政策查阅相关文献笔者发现国学者陈洪涛黄国良佐助文章中分析沪深两市A股研究样利元线性回二次函数非线性回两种研究办法通实证分析面结果：市公司第股东持股例现金股利二者间呈现U型关系第二股东持股例现金股利间呈现反关系股股权集中程度会影响现金股利
次公司利润获取方面力现金流等诸素现金股利政策方面产生影响朱云研究程中样1994年直2002年国家市公司股利分配事件提出市公司利润获取方面力会影响现金股利支付率姜秀珍研究样沪深两市世纪末世纪初时候公事业源电力路段隧道三类A股中出结较理性理言般支付相低股利外学者研究素股利现金政策影响素影响作十分明显
22 现金股利分配政策影响素理分析
作社会公司理财核心股利政策容公司进行鼓励分配种战略战策期间股利支付率支付方式等选定抉择鼓励政策股利支付率股利政策核心容公司财务理中心占首位
研究程中通常影响素致分四方面： 第股利发放限制素契约约束：顾名思义约束公司处长期债务状况公司现金股利散发受制债务合说公司股利政策必须呵护法律基础进行够保障参员合法权益受受损害国家企业利润分配次序企业资金否充足等做出定规范性容公司股利政策必须收法律约束公司运营必须保证法律许范围公司现金约束方面公司现金股利发放程中必须充足现金作基础公司资金足现金股利发放必然受影响第二企业部素方面：企业资金筹备需求企业资资金组成企业运营生命周期股规模等企业变现力等第三股东素包括：股东投资机遇股东赋税股东收入稳定性收入少股东控股权求股东面风险时候态度等第四素包括：国家层面相关政策国市场现状国宏观济环境等
3 互联网行业市公司现金股利政策影响素现状分析
31 国互联网行业市公司现金股利政策现状分析
现状分析选取样20132015年互联网行业市公司
表31 互联网市公司派现占
年度
2013
2014
2015
均值
公司总数
100
100
100
100
派现公司数
34
29
15
26
派现公司占
34
29
15
26
图31 互联网市公司派现例图
通表 31 图 31 出100家公司中2013年派现公司34家2014年派现公司29家2015年派现公司数量15分占 3429 15述分析出20132015年现金股利分配公司数量逐渐减少分配现金股利公司例均值仅74综三年互联网行业派现现象存
32 现金股利分配金额较低
公司分配力度方面出现金股利分配金额直接体现文统计100家互联网市公司 20132015 年分配现金股利情况表 32 示：
表32 互联网市公司现金股利分配金额统计表 单位：元股
年份
极值
极值
均值
标准差
2013
1
0002
015
01241
2014
08
001
013
01210
2015
1
0001
018
01572
图 32 互联网市公司现金股利分配金额统计结构图
表 32图 32 明显出20132015年互联网市公司发放现金股利极值1极值 0001间差距表明互联网市公司间分配现金股差异较均值处013018说明现金股利分配金额提高整体三年分配现金股利均值逐年增加幅度
33 现金股利分配缺乏稳定性连续性
连贯性互联网市公司分配现金股利连续性较低20132015 年三年100家互联网市公司分配现金股利连续情况示：
表 33 互联网市公司连续分配现金股利统计表
连续时间
连续三年分配
两年分配
年分配
分配
合计
公司数量
60
22
11
7
100
图 33 互联网市公司连续分配现金股利例图
图 33 出互联网市公司三年连续分配现金股利例60连续两年分配例22年进行分配占11更某公司三年间未分配现金股利通互联网市公司连续分配现金股利数分析发现20132015年连续分配现金股利公司数量较少推出互联网市公司分配现金股利连续性较差
4 互联网行业市公司现金股利政策影响素实证分析
41研究方法假设
文采描述统计较法元回分析法皮尔逊相关系数分析法等种分析法时结合定规范研究定性分析手段运SPSSEXCEL等工具进行实证研究终建立起现金股利分配水影响素间元线性回模型确定两者间关联性根影响素文企业盈利负债运营成长现金流股权方面分建立研究假设
企业盈利水代表企业营情况营业绩相回报力越果企业营活动中获取较净利润企业够股利分配股东回报资金越反果企业营善导致运营亏损会发生资金链断裂减少分配股利市企业里原外市公司稳定股价吸引新投资者通常会企业运营利盈利情况较情况进行现金分红种政策尤银行业互联网企业里较常见
综述提出假设1互联网行业市公司盈利水现金股利分配水正相关
企业营发展程中保证销售利润扩企业规模通引入债权资重新进行资产配置假债权资总量高直接会影响企业财务情况进会增加企业营成运营风险国市企业讲交易存ST制度（连续亏损两年企业会进行风险警示果企业ST然亏损会直接面退市警告）亏损较欠债较企业必然会节省盈余开支避免财务进步赤字减少者干脆发放现金股利
假设2互联网行业市公司负债情况现金股利分配水负相关
通企业资产盈利效率分析出企业整体运营力衡量企业营情况资产理水指标企业资产盈利通常讲企业营运良资产增值速度较快企业会力进行股东回报现金股利分配假设企业资产流动性低企业资金周转力低产生现金流周转灵情况终会影响现金股利发放
假设3互联网行业市公司运营情况现金股利分配水正相关
企业成长情况代表着企业发展潜力说准确衡量企业否未较长段时间够扩营规模提高盈利水增加总资产增值机会企业增强身成长力企业果短期较发展前景企业营决策层会更加重视现资金调控合理安排必然会资金运重心放企业投资建设营拓展前提企业现金股利分配政策会运资金足受影响企业减少者分配现金股利
假设4互联网行业市公司成长情况现金股利分配水负相关
企业现金水进行现金股利分配基础果企业没现金资产根谈现金股利发放现金资产包括两方面：货币资产货币等价物国互联网市公司货币资产中提取发放现金股利资金站角度国市公司现金股利分配水高低货币资金量决定货币资金供现金股利分配现金增反少
假设5互联网行业市公司现金充裕度现金股利分配水正相关
股权集中度表示股东公司控制力股权集中度越高股东越发言权越现金分红方式套现果股权集中度强股东决策权受限制股东套现会受限制减少现金分红次数
假设6互联网行业市公司股权集中度现金股利分配水正相关
42 选取数变量建立回模型
文沪深股市中筛选该行业中规模较100家公司作研究样终选取样公司20132015年7财务指标300组效观测值作实证需财务数表42文实证需全部变量列表单变量说明见文详细解释文财务数均巨潮网实证分析中软件Excel软件SPASS200软件
（1） 变量（现金股利分配水DPS） 现金股利总额资产总数常等式衡量分析企业现金股利相关政策变量代表着企业现金股利占企业总资产份额时够代表企业现金股利分配水选择DPS作变量
（2） 盈利情况变量（总资产净利率ROA） 净利润总资产值等式常常反映该企业盈利投资收益力般企业总资产净利率越代表该企业盈利力越文选取ROA作模型研究反映企业盈利情况
（3）负债情况变量（资产负债率LEV）：衡量公司财务风险指标负债资产企业负债某种程度会影响盈利力运营力现金股利分配水避免受影响作负债变量列入模型
（4）运营情况变量（应收账款周转率PDA）：应收账款周转率反映企业应收账款回收力销售收入应收账款总额值整体说明企业运营资金效率衡量企业营水重指标企业应收账款周转率越代表该企业资金回笼力越强越足够资金进行现金股利分配
（5）成长情况变量（净利润增长率GROWTH）：净利润成长水代表企业获利力成长度通常讲企业净利润稳定持续增长代表企业较投资机会潜价值企业年营业绩净利润增长率代表着该企业期营情况改善代表着该企业未成长力值期企业投资建设营扩化机会越高越利现金股利分配企业投资建设营扩化机会越高越利现金股利分配作成长变量引入研究模型中
（6）现金充裕度（货币资金总资产CRT）：货币资金占总资产份额少代表企业总资产中少现金储备前文述现国市公司现金股利分配资金源企业货币资金现金充裕度决定企业够否进行现金股利分配限度
（7）股权集中度(第股东持股例OWR)：第股东控股股东整股东链条占份额相应公司掌控力强果控股股东想现金分红形式进行套现必然会受希公司长期发展中股东反果控股股东持股份例偏高视阻力强行推进分红决策文选第股东持股例作股权集中度变量
表42 实证变量定义表
变量名称
变量标记
变量说明
变量
现金股利分配水
DPS
现金股利总额总资产
盈利变量
总资产净利率
ROA 净利润均总资产
负债变量
资产负债率
LEV
总负债总资产
运营变量
应收账款周转率
PDA
销售收入均应收账款
成长变量
净利润增长率
GROWTH
净利润增长率
现金充裕度
货币资金例
CRT
货币资金总资产
股权集中度
第股东持股例
OWR
第股东持股总股
根面变量定义表建立起文需互联网行业市公司现金股利分配政策影响素研究元回模型：
43 描述性统计分析
表43：变量描述统计
N
极值
极值
均值
标准差
DPS
300
0002
1118
0183
0166
ROA
300
0783
3725
0773
0535
LEV
300
0244
7753
2948
1615
PDA
300
8670
1451872
73616
134000
GROWTH
300
103440
321488
4956
23719
CRT
300
0345
8734
3222
1758
OWR
300
0648
6300
2894
1301
表中DPS值01118值00002值值间存明显差均值00183整体该行业现金股利分配水高数公司现金股利分配额占全部资产部份ROA值03725值00783均值00773LEV值0775300244均值02948 PDA值1451872值08670均值73616GROWTH值321488值103440均值04956述表明国互联网行业市公司盈利负债运营成长水存着较差异性作新兴产业互联网行业属机会风险存互联网行业投资回报期限长前期投入资高盈利回报风险性非常必然导致行业产生两极分化进会导致该行业市公司现金股利分配政策产生CRT均值03222表明国互联网行业市公司现金充裕度较低供进行股利分配现金资产限OWR均值02894表明股权集中度水没金融产行业样高整体股权较分散股东现金股利分配政策影响
44 相关性统计分析
作种常分析方法手段相关性分析研究中常皮尔逊相关系数法判断变量间关系解决虚假变量变量间重线性问题皮尔逊相关系数描述两变量间线性相关强弱程度皮尔逊相关系数法中心思想通观测相关系数显著水判断两变量相关关系文算采皮尔逊相关系数检验法进行相关性检验显著标准值定005变量进行相关分析具体相关系数见面表44
表44：变量皮尔逊相关性系数分析
DPS
ROA
LEV
PDA
GROWTH
CRT
OWR
DPS
Pearson 相关性
1
显著性（双侧）
ROA
Pearson 相关性
573**
1
显著性（双侧）
000
LEV
Pearson 相关性
395**
315**
1
显著性（双侧）
000
000
PDA
Pearson 相关性
375**
203**
057
1
显著性（双侧）
000
000
323
GROWTH
Pearson 相关性
483**
365**
309**
339**
1
显著性（双侧）
000
000
000
000
CRT
Pearson 相关性
300**
148*
328**
258**
157**
1
显著性（双侧）
000
010
000
000
007
OWR
Pearson 相关性
036
072
017
156**
081
029
1
显著性（双侧）
538
212
775
007
159
619
** 01 水（双侧）显著相关* 005 水（双侧）显著相关
通分析出盈利变量ROA显著性（双侧）检验P值001相关系数正值表明变量DPS间较强正相关关系负债变量LEV成长变量GROWTH显著性（双侧）检验P值远001相关系数负值表明DPS001水呈显著负相关关系运营变量PDA现金充裕度CRT显著性（双侧）检验P值远001相关系数正说明DPS间存着显著正相关关系股权集中度OWR显著性（双侧）检验P值0538远显著求值005相关系数正值表明DPS间存正相关关系相关性脆弱基忽略计变量彼间相关系数远远08根通常实证研究求标准认重线性问题存变量间
45 元回分析
元线性回分析法常分析变量变量间关系解决日常者生产中遇某问题通分析回结果更加准确握事物间相互影响规律增加工作学效率文采元回法构建现金股利分配政策影响素模型进行实证分析P值显著标准设005样公司财务数代入模型进行元回分析分析模型判结果变量系数表分见面表451表452：
模型显著性检验
模型拟合优度检验
R
R 方
调整 R 方
标准 估计误差
DurbinWatson
0703
0495
0484
00119931
0663
方程调整R方模型拟合优度0484百分四十八样数解释整体方程拟合度符合般实证求回模型DW值0663查表知符合相关求模型存相关问题
表451：模型显著性检验拟合优度检验表
方
df
均方
F
Sig
回
0041
6
0007
47773
0000b
残差
0042
293
0000
总计
0083
299
表452：元回系数表
变量名称
非标准化系数
标准系数
线性统计量
B 标准误差
试版
t
Sig
容差
VIF
(常量)
00113
00031
36636
00003
ROA
01229
00144
03937
85387
00000
08113
12325
LEV
00165
00049
01593
33691
00009
07715
12962
PDA
00002
00001
01938
41897
00000
08061
12406
GROWTH
00032
00007
02117
44148
00000
07504
13327
CRT
00103
00043
01081
23784
00180
08346
11982
OWR
00059
00054
00459
10910
02761
09734
10273
方差系数表中sig等零时证明模型建立意义回结果中发现方程方差膨胀子VIF远5容差远01存重线性问题模型显著检验F检P值0000远远界值005应拒绝线性回模型显著性检验零假设变量变量间线性关系存显著整体模型具统计学研究意义
样企业变量DPS现金股利分配水影响素做综合评判表452中进行判断：
（1）盈利变量ROA回系数01229P值00000P值远显著标准值005认ROA变量DPS存显著正相关关系假设1充分证明企业盈利力越强现金股利分配度越高
（2）负债变量LEV回系数00165P值00009 P值远显著标准值005认LEV变量DPS存显著负相关关系假设2互联网行业市公司负债水现金股利分配水负相关成立企业负债越现金股利分配力度越
（3）营变量PDA回系数00002P值00000 P值远显著标准值005认DPS存显著正相关关系假设3互联网行业市公司运营水现金股利分配水正相关成立企业运营情况越越现金股利分配力度越越
（4）成长变量GROWTH回系数00032P值00000 P值远显著标准值005表明GROWTHDPS间存显著负相关关系假设4互联网行业市公司成长水现金股利分配水负相关成立企业成长潜力越企业决策者越肯宝贵投资资金进行现金股利分配
（5）现金充裕度CRT回系数00103P值0018 P值远显著标准值005见DPS存显著正相关关系假设5成立现金量充足企业进行较高现金股利分配工作没定现金量作保证企业分配工作法利进行
（6）股权集中度OWR回系数00059P值02761 P值远显著标准值005认DPS存显著相关关系假设6互联网行业市公司股权集中度现金股利分配水正相关成立股权集中度方面互联网行业市公司整体股权较分散控股股东持股占较少假设成立控股股东公司运营决策难产生较影响法决定现金股利分配政策
点分析文元回模型进行修正相关度太高股权集中度变量新回模型：
变量影响系数发现现金充裕度企业盈利水现金股利分配政策起作研究结果符合般社会认知情况
5 研究结建议
51 研究结
文相关性分析回分析出结：总资产净利率资产负债率净利润增长率应收账款周转率现金充裕度五指标现金股利分配水相关显著影响股权集中度现金股利分配水没显著影响文提出六假设中前五假设成立假设6成立
52 优化互联网行业现金股利政策相关建议
企业角度分析出点建议：
521 保持现金股利政策稳定性
国互联网行业市公司股利政策意性年继续融资计划相例公司进行现金股利分配严重损害投资者利益理层根市公司身实际情况制定出合理股利分配政策必
522 提高销售收入保持定现金充裕度
作市公司市时制定股利政策应行业特殊性做更方面考虑基拥极高获利力然需身现金宽裕度留足够余互联网发展势头迅猛电子商务台断扩导致互联网业企业拥范围极广泛数目众持股发放企业红利时会面巨额现金支出文中笔者已相关方面做回分析结果知道现金股利率程度受现金充裕度影响种影响通直接间接影响双重作实现出提高销售收入保持定现金充裕度非常必
523 加强现金股利政策信息披露制度
互联网企业说般情况投资前期时会极高资金收益率前面互联网企业股利分配分析中出整企业股利分配中现金股利占份额极高仅表现出情况说股利分配方法行业间着许值鉴方正面说互联网企业现金股利反面做法值鉴仅实际表现较做法拥理根股利分配信号理心理学理现金股利支付方式会持股者获更幸福感时会带种公司正蓬勃发展印象市公司说未发展极利互联网企业更应保持现金股利方面优势切公司长远发展基础进行考虑法利股利进行分配时应时准确信息进行披露提升投资者公司信度获更投资促进公司发展
政府监角度分析提出建议：
524 制定股利政策标准规范市公司股利政策
数年现金股利支付情况进行解时发现国市公司方面存长期行存较广泛许市公司甚选择分配做法天然部分企业没现金股利予分配毫疑问现象企业言极利笔者认造成现象发生国相关方面制度较薄弱包含国众学者认国家队现金股利分配应予明确分配标准获定数目利润市公司应时持股者进行现金股利派发执行规定公司征收高额税务费样市公司该方面行进行效治理时广股民利益切实保障
525 强化监政策健全股利分配机制
正众文献里提样国资市场发展仅仅实改革开放起步然目前止已取较喜成绩终根市场相关法律规范前松懈知道目前止许方面法律法规亟需完善文中已次指出现金股利形式分配企业言诸便利方式更充分促进企业发展需关部门该方面法规予足够重视然诸证监会出台相关政策该方面积极促进作种促进程度然够深入数企业规定进行形式执行出现金股利分派方面制度完善需更部门参样进步引导国资市场发展
结
互联网行业整国民济中直占重位现金股利政策备受瞩目文选取100家互联网行业市公司通分析出互联网行业市公司现金股利政策制定受资产负债率净利润增长率应收账款周转率现金充裕度等素影响互联网行业市公司充分考虑种素方制定出合理行现金股利政策衡现金分红投资基金间关系终达促进企业持续发展目相信通系列研究规范互联网行业市公司现金股利分配行起定鉴指导作
参 考 文 献
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[2] 叶争雄国市公司现金股利政策影响素研究[D]蒙古财学2012
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Winter 1976 587
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互联网行业市公司现金股利政策影响素分析
Analysis on the Influencing Factors of Cash Dividend Policy in Internet Industry
互联网行业市公司现金股利政策影响素分析
摘 ：现金股利政策市公司财务活动核心问题公司营理长期发展影响合理现金股利分配政策仅利稳定股价利衡投资者间利益促市公司健康长远稳定发展文现金股利分配理基础互联网市公司现金股利分配现状进行方面分析发现该行业市公司存着股利分配问题文公司资产负债率应收账款周转率股权集中度净利润（增长率）现金充裕度等方面提出研究假设通数相关性分析元线性回等方法验证影响素现金股利分配水影响程度根实证研究结提出相应建议
关键词：互联网行业市公司现金股利影响素
毕业文外文摘
Analysis of influencing factors of cash dividend policy of Listed Companies in Internet industry
Abstract Cash dividend policy has always been the core issue of financial activities of listed companies and plays a vital role in the company＇s management Cash dividend policy is reasonable not only helps to stabilize the stock market is conducive to the balance of interests between different investors helps the enterprises to establish a good corporate image stimulate the enthusiasm of investors listed companies promote the development of healthy and stable So this paper analyzes the present situation of the cash dividend distribution of listed companies on the Internet found that the listed companies in the industry there are many companies do not distribute cash dividends even if the cash dividend amount is relatively low the cash dividend distribution phenomenon such as the lack of continuity and stability Therefore this article from the company＇s asset liability ratio accounts receivable turnover net profit equity concentration puts forward the hypothesis of cash adequacy using correlation analysis and stepwise multiple linear regression method to verify the influencing factors of degree of influence on the level of cash dividends at the end based on theoretical and empirical studies on perfecting Internet industry influence factors of cash dividend policy suggestions
Keywords Internet industry listed companies cash dividend influencing factors
目 录
1 绪 5
11 研究背景意义 5
12 研究容框架 6
13 文献综述 7
2 现金股利政策影响素相关理 8
21 现金股利政策理基础 8
22 现金股利分配政策影响素理分析 10
3 互联网行业市公司现金股利政策影响素现状分析 11
31 国互联网行业市公司现金股利政策现状分析 11
32 现金股利分配金额较低 11
33现金股利分配缺乏稳定性连续性 12
4 互联网行业市公司现金股利政策影响素实证分析 13
41研究方法假设 13
42 选取数变量建立回模型 14
43 描述性统计分析 16
44 相关性统计分析 17
45 元回分析 18
5 研究结建议 20
51 研究结 20
52 优化互联网行业现金股利政策相关建议 20
结 22
参 考 文 献 23
致 谢 23
1 绪
11 研究背景意义
市公司言现金股利政策直利润分配重政策良现金股利分配政策采定程度稳定企业股票价格传递出公司运营良讯息促进公司健康稳定持续发展互联网行业作新兴行业进行现金股利分配时然存着许分配现象外现金股利分配政策素针行业研究互联网行业现金股利分配基问题公司研究较少研究象选取互联网行业分析现金股利分配影响素尤重
国互联网行业市公司中规范素存现金股利分配中公司现金股利政策制定程中少顾中股东股东利益种现象屡见鲜原公司治理方面未全面考虑公司长久发展制定现金股利分配政策时较意利股票市场健康发展文首先互联网行业发展现状现金股利分配特点等方面出发研究公司制定合理分配政策吸引潜投资者目光文通互联网市公司现金股利政策影响素进行分析结合实证分析结果提出合理化建议愿未研究提供参考
12 研究容框架
121容
文现金股利政策出发点互联网行业市公司现金股利政策影响素进行规范严谨分析选择20132015年100家互联网行业市公司数研究互联网行业现金股利政策影响素利描述性统计回分析两种分析方式中影响较素进行重点考虑理实证相结合研究基础保护广中股东利益提出合理建议
122框架
第部分绪解释文选题异议背景然国外现金股利相关文献进行综述详细介绍容方法时阐述股利政策基理全文展开提供力理支撑研究假设奠定基础
第二部分互联网行业市公司现金股利分配现状文着眼互联网行业发展综合先前互联网行业市公司现金股利分配情况分析前互联网行业发展
第三部分互联网行业市公司现金股利政策影响素实证分析采二元回模型描述性统计分析等方法进行研究验证前文假设
第四部分优化互联网市公司股利政策建议结合身观点提出规范现金股利政策建议出结
文 章 结 构
研究结建议
现金股利政策影响实证分析
现金股利影响素现状分析
现金股利政策相关理
绪
图11 文章结构
13 文献综述
131国外研究综述
Allen Michaely (2011)通纳分析股利政策相关文献发现负债占规模盈利强弱未成长性四素现金股利分配倾显著影响
Deshmukh(2014)分析出股利政策投资决策间联系重旦公司投资方股利政策会出现问题原代理商度信盲目乐观会导致风险收益确切预测会变太乐意派发现金股利
Jana P Fidrmuc Marcus Jacob ( 2015)选取五千家公司样发现文化企业分红政策少定影响影响现金股利分配趋势
Jose Massino ( 2016)发现现金股利分配趋势股东愿意投资存着显著相关性股东更加倾投资时公司越会较少倾分配股利
132 国研究综述
目前国学术界高度市公司股利政策数采实证分析方法素进行定量定性计算研究国研究文献助分析讨影响股利政策素国学者中郭晓晨温健楠梁正扬中国海A股市公司制造业方面发表见解时运元线性回方法现金股利政策进行实证分析结果显示股收益营业收入增长率企业股现金流量净资产收益率现金股利政策影响较
项露著(2014)三百家市公司样采公司规模控制变量探讨治理结构现金股利政策间联系终验证否分配现金股利公司规模确实存显著正相关
常美（2015）研究金融市公司股利政策基国资市场情况金融行业市公司特点国金融行业公司股利政策入手研究影响金融业市公司股利政策素
朱榕(2017)运元回等研究方法中国市公司股利政策进行详细分析较股现金股利企业营状况间关系出结：股现金股利股收益正相关
唐欣王震张影（2017）采成分分析法进行梳理基中国A股市公司研究分析国市公司现金股利分配现状特点公司偿债力盈利力成长力分红力等素建立指标体系继提出合理性建议
严黄晓波（2017）2007—2015年海证券交易深圳证券交易制造业全部A股研究象股利政策影响素进行统计分析实证检验通实证分析结果发现盈利力举债力资产流动性现金充裕程度期债务成长性股税前现金股利显著影响
2 现金股利政策影响素相关理
21 现金股利政策理基础
国外学者公司现金股利进行研究程中影响子方面没相统结果国外理研究成果包括鸟手理MM关税差理顾客效应理信号传递理等世纪六七十年代众研究员较青睐股利政策影响股票价值进行研究衍生出三种较流行理三种理传统分鸟手理MM股利关税差理面笔者三种理进行详细述：
（1）鸟手理
鸟手时称手鸟出古语双鸟林鸟手该理陈述中典型代表属MGordon世纪六十年代时候发表篇著作股利盈利股票价格该作品时发表济统计评杂志想法中量确定性尤企业进行留存收益投资程中时投资规模会着时间改变投资时间越长资金会越投资者更希获眼前收入未收入前面说现股利投资者喜欢风险存投资者般宁愿较少投资获前利润未进行更投资获更股利种投资背景股利支付率较高确定性风险会降低投资者降低风险确定性条件会降低收益率求公司股价涨：相反果公司降低支付率延迟支付时间投资风险加投资会公司提出更高回报求导致公司股价跌
（2）MM理
该理世纪米勒(MillerMH)弗兰克·莫迪格利安尼(ModielianiF)提出认税市场理想状态股票价格取决股利政策水两者间没关联公司运营情况决定公司价值股利现金股利资进行分配已股利分配方式公司评判没影响股利政策公司股价间没必关系
（3）税差理
理源1967年时候Farrar Selwyn首次提出时利该理企业价值股利政策间关系进行系列说明进行分析程中局部均衡分析法假设投资方希够获化利益作公司股东认：假股息收入高税资收益会乐意支付股息会认资金放公司部抑购买股票会公司股东获更高收益说果样子话支付股票价格高股息反果股息没支付股东更钱营公司限制出售股票税收方面公司分配股利果现金支付公司股东公司时通股票回购方式解决问题
国关现金股利政策影响素研究分两方面：第探讨体素影响现金股利政策时探究股权结构影响股利政策查阅相关文献笔者发现国学者陈洪涛黄国良佐助文章中分析沪深两市A股研究样利元线性回二次函数非线性回两种研究办法通实证分析面结果：市公司第股东持股例现金股利二者间呈现U型关系第二股东持股例现金股利间呈现反关系股股权集中程度会影响现金股利
次公司利润获取方面力现金流等诸素现金股利政策方面产生影响朱云研究程中样1994年直2002年国家市公司股利分配事件提出市公司利润获取方面力会影响现金股利支付率姜秀珍研究样沪深两市世纪末世纪初时候公事业源电力路段隧道三类A股中出结较理性理言般支付相低股利外学者研究素股利现金政策影响素影响作十分明显
22 现金股利分配政策影响素理分析
作社会公司理财核心股利政策容公司进行鼓励分配种战略战策期间股利支付率支付方式等选定抉择鼓励政策股利支付率股利政策核心容公司财务理中心占首位
研究程中通常影响素致分四方面： 第股利发放限制素契约约束：顾名思义约束公司处长期债务状况公司现金股利散发受制债务合说公司股利政策必须呵护法律基础进行够保障参员合法权益受受损害国家企业利润分配次序企业资金否充足等做出定规范性容公司股利政策必须收法律约束公司运营必须保证法律许范围公司现金约束方面公司现金股利发放程中必须充足现金作基础公司资金足现金股利发放必然受影响第二企业部素方面：企业资金筹备需求企业资资金组成企业运营生命周期股规模等企业变现力等第三股东素包括：股东投资机遇股东赋税股东收入稳定性收入少股东控股权求股东面风险时候态度等第四素包括：国家层面相关政策国市场现状国宏观济环境等
3 互联网行业市公司现金股利政策影响素现状分析
31 国互联网行业市公司现金股利政策现状分析
现状分析选取样20132015年互联网行业市公司
表31 互联网市公司派现占
年度
2013
2014
2015
均值
公司总数
100
100
100
100
派现公司数
34
29
15
26
派现公司占
34
29
15
26
图31 互联网市公司派现例图
通表 31 图 31 出100家公司中2013年派现公司34家2014年派现公司29家2015年派现公司数量15分占 3429 15述分析出20132015年现金股利分配公司数量逐渐减少分配现金股利公司例均值仅74综三年互联网行业派现现象存
32 现金股利分配金额较低
公司分配力度方面出现金股利分配金额直接体现文统计100家互联网市公司 20132015 年分配现金股利情况表 32 示：
表32 互联网市公司现金股利分配金额统计表 单位：元股
年份
极值
极值
均值
标准差
2013
1
0002
015
01241
2014
08
001
013
01210
2015
1
0001
018
01572
图 32 互联网市公司现金股利分配金额统计结构图
表 32图 32 明显出20132015年互联网市公司发放现金股利极值1极值 0001间差距表明互联网市公司间分配现金股差异较均值处013018说明现金股利分配金额提高整体三年分配现金股利均值逐年增加幅度
33 现金股利分配缺乏稳定性连续性
连贯性互联网市公司分配现金股利连续性较低20132015 年三年100家互联网市公司分配现金股利连续情况示：
表 33 互联网市公司连续分配现金股利统计表
连续时间
连续三年分配
两年分配
年分配
分配
合计
公司数量
60
22
11
7
100
图 33 互联网市公司连续分配现金股利例图
图 33 出互联网市公司三年连续分配现金股利例60连续两年分配例22年进行分配占11更某公司三年间未分配现金股利通互联网市公司连续分配现金股利数分析发现20132015年连续分配现金股利公司数量较少推出互联网市公司分配现金股利连续性较差
4 互联网行业市公司现金股利政策影响素实证分析
41研究方法假设
文采描述统计较法元回分析法皮尔逊相关系数分析法等种分析法时结合定规范研究定性分析手段运SPSSEXCEL等工具进行实证研究终建立起现金股利分配水影响素间元线性回模型确定两者间关联性根影响素文企业盈利负债运营成长现金流股权方面分建立研究假设
企业盈利水代表企业营情况营业绩相回报力越果企业营活动中获取较净利润企业够股利分配股东回报资金越反果企业营善导致运营亏损会发生资金链断裂减少分配股利市企业里原外市公司稳定股价吸引新投资者通常会企业运营利盈利情况较情况进行现金分红种政策尤银行业互联网企业里较常见
综述提出假设1互联网行业市公司盈利水现金股利分配水正相关
企业营发展程中保证销售利润扩企业规模通引入债权资重新进行资产配置假债权资总量高直接会影响企业财务情况进会增加企业营成运营风险国市企业讲交易存ST制度（连续亏损两年企业会进行风险警示果企业ST然亏损会直接面退市警告）亏损较欠债较企业必然会节省盈余开支避免财务进步赤字减少者干脆发放现金股利
假设2互联网行业市公司负债情况现金股利分配水负相关
通企业资产盈利效率分析出企业整体运营力衡量企业营情况资产理水指标企业资产盈利通常讲企业营运良资产增值速度较快企业会力进行股东回报现金股利分配假设企业资产流动性低企业资金周转力低产生现金流周转灵情况终会影响现金股利发放
假设3互联网行业市公司运营情况现金股利分配水正相关
企业成长情况代表着企业发展潜力说准确衡量企业否未较长段时间够扩营规模提高盈利水增加总资产增值机会企业增强身成长力企业果短期较发展前景企业营决策层会更加重视现资金调控合理安排必然会资金运重心放企业投资建设营拓展前提企业现金股利分配政策会运资金足受影响企业减少者分配现金股利
假设4互联网行业市公司成长情况现金股利分配水负相关
企业现金水进行现金股利分配基础果企业没现金资产根谈现金股利发放现金资产包括两方面：货币资产货币等价物国互联网市公司货币资产中提取发放现金股利资金站角度国市公司现金股利分配水高低货币资金量决定货币资金供现金股利分配现金增反少
假设5互联网行业市公司现金充裕度现金股利分配水正相关
股权集中度表示股东公司控制力股权集中度越高股东越发言权越现金分红方式套现果股权集中度强股东决策权受限制股东套现会受限制减少现金分红次数
假设6互联网行业市公司股权集中度现金股利分配水正相关
42 选取数变量建立回模型
文沪深股市中筛选该行业中规模较100家公司作研究样终选取样公司20132015年7财务指标300组效观测值作实证需财务数表42文实证需全部变量列表单变量说明见文详细解释文财务数均巨潮网实证分析中软件Excel软件SPASS200软件
（1） 变量（现金股利分配水DPS） 现金股利总额资产总数常等式衡量分析企业现金股利相关政策变量代表着企业现金股利占企业总资产份额时够代表企业现金股利分配水选择DPS作变量
（2） 盈利情况变量（总资产净利率ROA） 净利润总资产值等式常常反映该企业盈利投资收益力般企业总资产净利率越代表该企业盈利力越文选取ROA作模型研究反映企业盈利情况
（3）负债情况变量（资产负债率LEV）：衡量公司财务风险指标负债资产企业负债某种程度会影响盈利力运营力现金股利分配水避免受影响作负债变量列入模型
（4）运营情况变量（应收账款周转率PDA）：应收账款周转率反映企业应收账款回收力销售收入应收账款总额值整体说明企业运营资金效率衡量企业营水重指标企业应收账款周转率越代表该企业资金回笼力越强越足够资金进行现金股利分配
（5）成长情况变量（净利润增长率GROWTH）：净利润成长水代表企业获利力成长度通常讲企业净利润稳定持续增长代表企业较投资机会潜价值企业年营业绩净利润增长率代表着该企业期营情况改善代表着该企业未成长力值期企业投资建设营扩化机会越高越利现金股利分配企业投资建设营扩化机会越高越利现金股利分配作成长变量引入研究模型中
（6）现金充裕度（货币资金总资产CRT）：货币资金占总资产份额少代表企业总资产中少现金储备前文述现国市公司现金股利分配资金源企业货币资金现金充裕度决定企业够否进行现金股利分配限度
（7）股权集中度(第股东持股例OWR)：第股东控股股东整股东链条占份额相应公司掌控力强果控股股东想现金分红形式进行套现必然会受希公司长期发展中股东反果控股股东持股份例偏高视阻力强行推进分红决策文选第股东持股例作股权集中度变量
表42 实证变量定义表
变量名称
变量标记
变量说明
变量
现金股利分配水
DPS
现金股利总额总资产
盈利变量
总资产净利率
ROA 净利润均总资产
负债变量
资产负债率
LEV
总负债总资产
运营变量
应收账款周转率
PDA
销售收入均应收账款
成长变量
净利润增长率
GROWTH
净利润增长率
现金充裕度
货币资金例
CRT
货币资金总资产
股权集中度
第股东持股例
OWR
第股东持股总股
根面变量定义表建立起文需互联网行业市公司现金股利分配政策影响素研究元回模型：
43 描述性统计分析
表43：变量描述统计
N
极值
极值
均值
标准差
DPS
300
0002
1118
0183
0166
ROA
300
0783
3725
0773
0535
LEV
300
0244
7753
2948
1615
PDA
300
8670
1451872
73616
134000
GROWTH
300
103440
321488
4956
23719
CRT
300
0345
8734
3222
1758
OWR
300
0648
6300
2894
1301
表中DPS值01118值00002值值间存明显差均值00183整体该行业现金股利分配水高数公司现金股利分配额占全部资产部份ROA值03725值00783均值00773LEV值0775300244均值02948 PDA值1451872值08670均值73616GROWTH值321488值103440均值04956述表明国互联网行业市公司盈利负债运营成长水存着较差异性作新兴产业互联网行业属机会风险存互联网行业投资回报期限长前期投入资高盈利回报风险性非常必然导致行业产生两极分化进会导致该行业市公司现金股利分配政策产生CRT均值03222表明国互联网行业市公司现金充裕度较低供进行股利分配现金资产限OWR均值02894表明股权集中度水没金融产行业样高整体股权较分散股东现金股利分配政策影响
44 相关性统计分析
作种常分析方法手段相关性分析研究中常皮尔逊相关系数法判断变量间关系解决虚假变量变量间重线性问题皮尔逊相关系数描述两变量间线性相关强弱程度皮尔逊相关系数法中心思想通观测相关系数显著水判断两变量相关关系文算采皮尔逊相关系数检验法进行相关性检验显著标准值定005变量进行相关分析具体相关系数见面表44
表44：变量皮尔逊相关性系数分析
DPS
ROA
LEV
PDA
GROWTH
CRT
OWR
DPS
Pearson 相关性
1
显著性（双侧）
ROA
Pearson 相关性
573**
1
显著性（双侧）
000
LEV
Pearson 相关性
395**
315**
1
显著性（双侧）
000
000
PDA
Pearson 相关性
375**
203**
057
1
显著性（双侧）
000
000
323
GROWTH
Pearson 相关性
483**
365**
309**
339**
1
显著性（双侧）
000
000
000
000
CRT
Pearson 相关性
300**
148*
328**
258**
157**
1
显著性（双侧）
000
010
000
000
007
OWR
Pearson 相关性
036
072
017
156**
081
029
1
显著性（双侧）
538
212
775
007
159
619
** 01 水（双侧）显著相关* 005 水（双侧）显著相关
通分析出盈利变量ROA显著性（双侧）检验P值001相关系数正值表明变量DPS间较强正相关关系负债变量LEV成长变量GROWTH显著性（双侧）检验P值远001相关系数负值表明DPS001水呈显著负相关关系运营变量PDA现金充裕度CRT显著性（双侧）检验P值远001相关系数正说明DPS间存着显著正相关关系股权集中度OWR显著性（双侧）检验P值0538远显著求值005相关系数正值表明DPS间存正相关关系相关性脆弱基忽略计变量彼间相关系数远远08根通常实证研究求标准认重线性问题存变量间
45 元回分析
元线性回分析法常分析变量变量间关系解决日常者生产中遇某问题通分析回结果更加准确握事物间相互影响规律增加工作学效率文采元回法构建现金股利分配政策影响素模型进行实证分析P值显著标准设005样公司财务数代入模型进行元回分析分析模型判结果变量系数表分见面表451表452：
模型显著性检验
模型拟合优度检验
R
R 方
调整 R 方
标准 估计误差
DurbinWatson
0703
0495
0484
00119931
0663
方程调整R方模型拟合优度0484百分四十八样数解释整体方程拟合度符合般实证求回模型DW值0663查表知符合相关求模型存相关问题
表451：模型显著性检验拟合优度检验表
方
df
均方
F
Sig
回
0041
6
0007
47773
0000b
残差
0042
293
0000
总计
0083
299
表452：元回系数表
变量名称
非标准化系数
标准系数
线性统计量
B 标准误差
试版
t
Sig
容差
VIF
(常量)
00113
00031
36636
00003
ROA
01229
00144
03937
85387
00000
08113
12325
LEV
00165
00049
01593
33691
00009
07715
12962
PDA
00002
00001
01938
41897
00000
08061
12406
GROWTH
00032
00007
02117
44148
00000
07504
13327
CRT
00103
00043
01081
23784
00180
08346
11982
OWR
00059
00054
00459
10910
02761
09734
10273
方差系数表中sig等零时证明模型建立意义回结果中发现方程方差膨胀子VIF远5容差远01存重线性问题模型显著检验F检P值0000远远界值005应拒绝线性回模型显著性检验零假设变量变量间线性关系存显著整体模型具统计学研究意义
样企业变量DPS现金股利分配水影响素做综合评判表452中进行判断：
（1）盈利变量ROA回系数01229P值00000P值远显著标准值005认ROA变量DPS存显著正相关关系假设1充分证明企业盈利力越强现金股利分配度越高
（2）负债变量LEV回系数00165P值00009 P值远显著标准值005认LEV变量DPS存显著负相关关系假设2互联网行业市公司负债水现金股利分配水负相关成立企业负债越现金股利分配力度越
（3）营变量PDA回系数00002P值00000 P值远显著标准值005认DPS存显著正相关关系假设3互联网行业市公司运营水现金股利分配水正相关成立企业运营情况越越现金股利分配力度越越
（4）成长变量GROWTH回系数00032P值00000 P值远显著标准值005表明GROWTHDPS间存显著负相关关系假设4互联网行业市公司成长水现金股利分配水负相关成立企业成长潜力越企业决策者越肯宝贵投资资金进行现金股利分配
（5）现金充裕度CRT回系数00103P值0018 P值远显著标准值005见DPS存显著正相关关系假设5成立现金量充足企业进行较高现金股利分配工作没定现金量作保证企业分配工作法利进行
（6）股权集中度OWR回系数00059P值02761 P值远显著标准值005认DPS存显著相关关系假设6互联网行业市公司股权集中度现金股利分配水正相关成立股权集中度方面互联网行业市公司整体股权较分散控股股东持股占较少假设成立控股股东公司运营决策难产生较影响法决定现金股利分配政策
点分析文元回模型进行修正相关度太高股权集中度变量新回模型：
变量影响系数发现现金充裕度企业盈利水现金股利分配政策起作研究结果符合般社会认知情况
5 研究结建议
51 研究结
文相关性分析回分析出结：总资产净利率资产负债率净利润增长率应收账款周转率现金充裕度五指标现金股利分配水相关显著影响股权集中度现金股利分配水没显著影响文提出六假设中前五假设成立假设6成立
52 优化互联网行业现金股利政策相关建议
企业角度分析出点建议：
521 保持现金股利政策稳定性
国互联网行业市公司股利政策意性年继续融资计划相例公司进行现金股利分配严重损害投资者利益理层根市公司身实际情况制定出合理股利分配政策必
522 提高销售收入保持定现金充裕度
作市公司市时制定股利政策应行业特殊性做更方面考虑基拥极高获利力然需身现金宽裕度留足够余互联网发展势头迅猛电子商务台断扩导致互联网业企业拥范围极广泛数目众持股发放企业红利时会面巨额现金支出文中笔者已相关方面做回分析结果知道现金股利率程度受现金充裕度影响种影响通直接间接影响双重作实现出提高销售收入保持定现金充裕度非常必
523 加强现金股利政策信息披露制度
互联网企业说般情况投资前期时会极高资金收益率前面互联网企业股利分配分析中出整企业股利分配中现金股利占份额极高仅表现出情况说股利分配方法行业间着许值鉴方正面说互联网企业现金股利反面做法值鉴仅实际表现较做法拥理根股利分配信号理心理学理现金股利支付方式会持股者获更幸福感时会带种公司正蓬勃发展印象市公司说未发展极利互联网企业更应保持现金股利方面优势切公司长远发展基础进行考虑法利股利进行分配时应时准确信息进行披露提升投资者公司信度获更投资促进公司发展
政府监角度分析提出建议：
524 制定股利政策标准规范市公司股利政策
数年现金股利支付情况进行解时发现国市公司方面存长期行存较广泛许市公司甚选择分配做法天然部分企业没现金股利予分配毫疑问现象企业言极利笔者认造成现象发生国相关方面制度较薄弱包含国众学者认国家队现金股利分配应予明确分配标准获定数目利润市公司应时持股者进行现金股利派发执行规定公司征收高额税务费样市公司该方面行进行效治理时广股民利益切实保障
525 强化监政策健全股利分配机制
正众文献里提样国资市场发展仅仅实改革开放起步然目前止已取较喜成绩终根市场相关法律规范前松懈知道目前止许方面法律法规亟需完善文中已次指出现金股利形式分配企业言诸便利方式更充分促进企业发展需关部门该方面法规予足够重视然诸证监会出台相关政策该方面积极促进作种促进程度然够深入数企业规定进行形式执行出现金股利分派方面制度完善需更部门参样进步引导国资市场发展
结
互联网行业整国民济中直占重位现金股利政策备受瞩目文选取100家互联网行业市公司通分析出互联网行业市公司现金股利政策制定受资产负债率净利润增长率应收账款周转率现金充裕度等素影响互联网行业市公司充分考虑种素方制定出合理行现金股利政策衡现金分红投资基金间关系终达促进企业持续发展目相信通系列研究规范互联网行业市公司现金股利分配行起定鉴指导作
参 考 文 献
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Winter 1976 587
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