企业购财务风险探析
摘 ：企业购19世纪美国出现断探索发展世界资市场占着重位已成目前国济发展必然趋势成企业快速扩张效途径方式中国济结构转型科技产业击金融市场发展企业国际化步伐加快监政策调整企业购提供新驱动力 掌握购知识娴熟运提升公司综合力减少甚躲避公司购活动中类风险公司发展重意义购项目具备高风险运作行中出现财务风险购项目关键风险贯穿综合购项目整流程重点包含目标公司价值评估融资支付整合等类型风险处理财务风险需开展全面探究钻研指出高效处理方案强化公司购财务风险监具备显著现实作
关键词：企业购财务风险防范措施
企业购概述
（）企业购含义
企业购英文名称：Mergers and Acquisitions 狭义广义分狭义层面购包含含义模式兼收购表示公司控权扩张活动目前全球般兼收购结合起称作M&A国做购广义购仅包括控制权扩张型兼收购包括控制权收缩型重组甚时候包括涉控制权转移联盟层面分析广义层面购包含购活动外包含购融合综合分析购公司间通特定济模式公等价偿前提余法产权活动类购资运作发展关键模式般包含企业合资产股权收购三类型
购获取公司控制权投资行通获企业整体部分业务控制权实现资源优化配置创造价值购整合购创造价值中重环节购整程简单购视交易行类购质企业产权次调节规划全新产业资源类购便调节企业部产业结构实现资源优化配置增加股东财富时贪婪投机反映
(二)企业购分类
企业购繁杂牵连众行种划分求划分成样类型
1两者间开展业务关联程度分类划分成横混合购三种类
（1）横购
横购早出现十九二十世纪资义时期时社会生产资积攒物质前提出现西方首次购热潮关键形式横购指营领域生产产品相似具竞争关系企业间购种购增加运作规模产生规模效益产生技术理协效应减少行业竞争手增强身产品销售业绩类型商品市场产生重影响控制消重复设施提供系列产品效实现节约横购容易出现行业垄断限制实际竞争弊端定济市场条件利润化原行业部门存优生产规模企业想实现利润化必须接达企业优生产规模
（2）购
购二十世纪二十年代出现西方第二次购潮流类型表示产品生产运作时期相互联系关系紧密公司间者具备合作关系规模化公司间开展购减少产品制作时间公司节省运输储存费保证原材料种部件时效供应降低企业交易程中成
（3）混合购
混合购二十世纪中期出现西方第三次购浪潮流中关键类型类购制造产品服务相互间缺少关系公司间开展混合购市场科技完成享增加产品种类提升综合销售量公司完成元化运作方式减弱公司运作风险
2公司关联关系分类购划分成关联非关联购两种类
（1）关联购
关联购关联关系双方出现行般公司部者相机构部开展关联购定价资产转明显倾斜某方会市场规定价常存公交易
（2）非关联购
非关联购企业非关联关系方出现行非关联购通市场规定价受市场规律法约束整购程严格审查关联购更具规范性
3购两者合作情况分类划分成善意敌意收购两种类
（1）善意收购
善意收购指购方收购方意合理价格等条件收购方签订收购行种收购行收购方理解配合般会发生反购行
（2）恶意收购
恶意收购表示事情出现前购方提早没方协商未方理解认外开展强行购活动述活动法方公司合作甚会受方阻碍
（三）企业购发展
1国外企业购发展
国外企业购发展美国五次购潮流典范该国十九世纪期现发生五次潮流
首次次购出现十九世纪二十世纪早期横购次发展浪潮数次浪潮中关键次催生公司垄断次购该国工业结构展现出根性变动展现出众类型巨头企业证券需投机次购潮流准备机遇
第二次购浪潮发生二十世纪二十年代次潮流规模超出次包含横购包含购市场扩展型购关键动力寡头规模济寻求纪投资银行效益寻求
第三次购浪潮出现第二次世界战五十六十年代出现潮流购前两次规模更混合购规模庞公司间开展
第四次购出现二十世纪中期八十年代关键时期次规模前三次更横混合购企业购企业
第五次购出现二十世纪期现次突出特点购方式全面转变公司组织结构减少费提升综合发展实力
2国企业购发展
国企业购1984年现历三时期国企业购益济持续进步
第阶段发生二十世纪六十年代1978年济改革前特点完全政府控制购形式命令性关停转
第二阶段发生1984年20世纪90年代阶段关停转进行分析思考企业带动企业优势企业代劣势企业消亏损企业扩优势企业发展空间
第三阶段发生二十世纪九十年代出现利股权交易开展公司购活动具体模式展现出样化证券化国际化企业购逐渐流行
二企业购财务风险概述
（） 企业购财务风险含义
企业财务风险通常表示筹资活动产生风险类购财务风险表示身购活动造成财务情况财务损失风险财务风险具备狭义广义两类前者表示公司举债通财务杠杆造成财务成果明确性者表示种知者控素发生公司开展财务活动中遭遇风险中购财务活动公司购现实结果身财务情况显著作
（二）研究企业购财务风险必性
企业购身资扩张关键方式完成资源合理分配减少公司综合费身带更高济收入着济发展社会进步国购现象越越普遍中国企业购西方起步晚缺少购验缺乏合理观念辅导部分成功购案例公司带明显济亏损分析公司购种风险特财务部分购财务风险开展彻底完善分析高效分辨防范风险提升抵抗风险水然高效降低躲避风险国公司购利否重点
（三）影响企业购财务风险素
1信息称性素
信息称性表示公司购财务风险出现常见原企业理层决策部分问题假购方市企业购方法精准解非市企业资产情况负债情况财务报表容法全面预估目标公司资产盈利情况造成目标公司购财务风险显然市企业购信息称问题法躲避便市企业众信息需公开然市企业事会众原公开资产负债数实施修改购方企业实际财务情况商品市场占率发展潜力缺少合理认知然造成购方财务风险
2环境确定性素
企业购程中产生确定性素确定性素宏观微观宏观确定性素包括国家宏观济政策调整济周期变动国家政策调整货币贬值升值利率汇率变动等微观层面确定原包含购方公司运作环境筹资资产负债情况变动出现收购方开展反收购概率收购价格变动收购技术时性公司监公司文化转变等全部述明确素出现会造成公司购预期终结果出现差异
三企业购财务风险容
() 定价风险
企业购中定价风险般源信息明确性般展现述两部分首先目标公司财务报表风险述购现实中购方般利目标公司财务报表资产负债表目标公司财务情况开展探究目标企业会出私利益夸身企业资产隐瞒企业负债没财务信息做充分披露导致收购方目标企业资产状况正确认识时候购双方财务政策会计核算方法相会导致财务状况失真财务报表精准类购定价非常重作假法合理会导致购公司出现隐藏财务风险次目标公司价值评估风险目标公司价值评估购活动重点购案件成败正确评估关目标公司估价购公司现金流量时间预估紧密关系目标公司价值评估会预估合理评估参数选择问题够准确会导致购中出现估价风险目标企业价值评估风险受素影响信息称程度评估员水评估机构整体评估力会影响目标企业评估结果评估价值丧失合理性专业性公正性高效性目标企业应该完整准确信息选择高水价值评估员知名度高价值评估机构价值评估进行认真分析仔细调查确保财务报表审计报告准确性目标企业资产价值盈利力合理判断持续健全公司价值评估定价系统减少评估中发生问题然减少公司购费
（二）融资风险
融资风险做资结构风险流动性风险购牵连资金数值高通公司部外部筹资方式收集资金购活动产生显著影响类资金筹集模式会伴类筹资风险企业部筹资渠道较单企业资产外部筹资渠道方式较样化银行款发行股票发行债券认股权证等种筹资方式优缺点企业应该购动机资成资结构等角度出发采适合企业融资渠道组合实现低风险财务购
融资风险般包含现金购里面融资风险股票购里面融资风险杠杆收购里面融资风险三种
1现金购中融资风险
现金购表示购目标公司时候现金做支付模式开展活动述模式中普遍种
现金购资金筹集负担高种会购公司带资金流动性风险果企业身流动资产够充足缺乏较强融资力购程中短期筹集足够资金导致流动率幅降身带流动性风险购活动占公司数流动资金会减少公司外部济环境变动适应调整水提高公司运作风险
现金购模式开展公司购交易规模受获现水制约假公司发展中出现明显规模机遇公司没足够获现力旧采现金购方式会交易难达成企业丧失绝发展壮机遇
通现金购模式现金支付延迟资利明确转移然完成资增值法国家税收扶持政策会提升公司费新企业股东权益会导致部分公司股东想余公司通现金支付模式完成购利购利实施导致实施时候出现财务风险
2股票购中融资风险
股票购表示购公司身股票者新发行股票目标公司开展购活动述购模式法转变购方现金流量外会影响目标公司股东入手股票权述权购活动出现目标公司转移购公司股票购融资方式然改变现金购缺陷身足
首先股票购融资模式会出现反收购活动反收购（Reverse Merger买壳市）购公司利支付目标公司股东特定数目股票目标公司控权然假目标公司股东具备购公司股票达相应数量超出前购公司股东具备股票数量述股东会反客变成目标公司全新控制者述活动明显影响前股东权益
次购企业通发行股票获目标企业资产股票会稀释股盈余原股东持股收益降低减少股资产收益造成股价波动影响企业股票价格稳定企业发展带压力
终现股票发行额度会方产业制约市企业假利发行股票模式开展购样处理新增资部分市需购公司全面分析问题
3杠杆收购中融资风险
杠杆收购初美国投资银行该银行二十世纪八十年代设计全新独特融资模式杠杆收购转变简单融资模式限制性处理购问题满足资金需杠杆购种高负债融资方式然购企业筹资足够资金种高负债融资方式会伴定程度财务风险
杠杆收购全新公司购模式遭受国理界企业界全面重视杠杆收购身投资产业开创质举债收购购方收购目标公司目标公司资产预估现金流做担保银行者求金融组织款者发行高利率债券目标公司控制权开展整合公司价值提高出售股权目标公司资产进行拍卖通拍卖效益前债务杠杆收购质购公司利债模式目标公司产权目标公司现金流量欠债款活动杠杆收购财务杠杆做证利负债开展融资购模式杠杆收购余收购模式明显差异高负债高风险高效益高投机性收购模式首先独特杠杆收购中融资值般占综合收购资产2080资产占1020知负债值高负债收购总资产中占绝数例负债取代股目标企业中位置仅股权目标企业转移购企业外转变目标公司财务结构造成目标公司财务情况举债提高低风险保守性者中性财务结构发展成高风险激进性财务结构次高负债杠杆收购会出现明显财务风险方面购企业资产银行者金融机构款购完成需目标企业资产出售者拍卖偿欠债务果利出售者拍卖目标企业资产公司债务利公司利运作发展外假购方债时款银行余金融资质浮动利率款程中果利率迅速回升话会加款企业利息负担甚导致款企业法偿利息金面破产危险方面杠杆收购出现明显投机性中投机性高表明公司遭遇财务风险高杠杆收购程中基会增加设备者进行投资行持续稳定繁荣济环境企业算购行欠债务够通身调整偿欠债务济环境观意识掌控着身发展规律旦济环境出现波动济萧条现象会产生目标企业财务状况会走坡路购方法时足额偿欠款
合适融资模式目性躲避降低公司购活动中类风险会公司正常发展产生积极影响
（三）支付风险
支付风险购公司收购目标公司特定价支付模式造成风险资金流动性股权稀释相关目标公司融资风险估值风险紧密关系公司定价融资支付模式相关支付模式差异会造成类收益效果通常支付模式现金股票杠杆混支付四种模式 支付风险展现形式般包含资金流动性风险股权支付方式中股权稀释风险杠杆支付方式中债务风险现金支付公司需全面思考资产流动性假购活动占公司数流动资产购方没足够余流动资金应济环境变动降低企业防御抵抗风险力增加企业财务风险股票支付方式会购企业增加购成延误购进程股票购支付方式需购方发行新股新股发行仅受行业区发行额限制发行新股成较高程序极复杂会造成套利活动出现利购两者效益外发行新股会稀释股权股收益降低影响购企业原股东利益引发满降低工作积极性果选择杠杆支付购企业较低成达购目购方控制目标企业果日出现 较高负债风险法偿欠债务话购公司会承担明显财务风险混合支付购公司激发种支付模式优势全面减少购中财务风险种支付模式搭配企业应该根支付方式特点购程中采合理方式转移分散购中支付风险促进企业购成功
（四）财务整合风险
公司利购行目标公司控制权法简单觉购行完结需考虑购购企业双方财务否效整合形成合力财务整合公司购活动结束目标公司力物力财务资源等资源开展次配置公司文化开展次调节需购两者财务组织机构财务监体制公司文化等部分开展合理分配
财务整合购活动发展关键影响购整合工作轻视导致购法完成关键素整合活动购中难度高繁杂重部分必须目标公司财务开展高效整合购两者行形资产全面结合起公司运作结构更加合适公司理制度组织更健全企业力资更高效公司重点力提升购两者额财务情况调节统购公司效益持续发展效率全面提升假整合合理会导致购方真实收益预期结果相符合发生相反问题预期财务协效应展现生产运作效率会逐渐降公司盈利情况变差导致购企业出现财务风险阻碍购成功
购整合牵连公司运作众部分综合整合流程满含挑战机遇购整合风险源复杂性理者整合程中遇困难时没遇见求进行购整合理者拥专业知识良心理素质面困难够容应整合复杂性重性求企业够通认真分析制定出套周密严谨整合计划需方面专家参配合通力协作化实现企业购财务协价值量躲避控公司购财务风险达成购目标
四企业购财务风险防范措施
企业购复杂连续系统投资行般目标企业具体考察研究时企业购动态程环节相互联系相互影响相互制约环节会财务风险发生性假购方没马解财务风险存高效控财务风险隐藏财务风险会持续延伸导致更高财务风险发生
（）目标企业进行严格审查
进行购企业应该具强烈风险防范意识时刻保持谨慎冷静头脑实施购前目标公司开展严苛检查彻底掌握购公司财务情况财务报表开展细致探究特定时候需目标公司开展实分析做详细精准价值估算降低购程中购成分析目标企业发展程中优势特阻碍企业发展利素做鉴确保购公司利高速发展公司购目标扩身公司规模提升市场占率强化产品综合实力目标公司开展严苛审查然目标公司发展前景隐藏风险制度清楚定位利购基础
（二） 选择合理支付方式保证资金正常运转
公司开展购时候众支付模式供选择然支付模式展现出优点足公司需身特征正确挑选符合身实际需模式购时候股权现金支付模式非常普遍然样模式会产生特定财务风险单股权支付方式说增发新股时会面区行业发行资金总额限制新股东拥股权份额会影响原股东股权收益原股东位发言权造成威胁甚反客影响企业营理企业购必定需量资金单现金支付方式购方短时间出算企业勉强出购会花费企业绝部分现金影响企业资金周转运营甚出现资金链断裂情况果采融资方式会出现种类型风险量降低企业购中财务风险采股权支付现金支付相结合方式保证原股东权益确保公司营权保证部分资金支付会影响企业营保证资金充足企业购发展做准备
（三）建立财务预警理系统
预警指标体系基础确定财务风险发生领域采取相应措施防控风险购成功重保证应企业购财务风险首务识风险领域预警指标体系够模糊评判结果企业购财务风险分解开复杂问题简单化针具体风险采取相应效措施开展预防控协助公司辨财务风险便理者处理风险构建预警指标体系结合实际运预警指标体系行业应该根企业实际情况选取够充分反映企业购财务风险预警指标财务预警指标种划分开展风险等级分类根预警指标体系构建战略匹配角度选择目标企业助中介机构降低信息称风险合理筹划购交易结构完善财务组织机制模糊综合评估结寻求详细领域风险详细领域购财务风险开展制约保证公司理局面正常发展需辨评估预估控持续修正良财务发展走势
（四）购企业进行合理整合控制
目标公司控制权代表购活动完结购公司开展高效整合利购重点企业完成购针购双方企业间营理念理体制进行时准确整合特财务状况整合样限度实现协效应规模济购企业创造价值提高整合效率 财务整合关系购成败必须利高效财务整合完成财务协效应类整合购公司目标公司开展高效控关键基础购公司战略高效执行前提完成资源合理分配基础购方公司需坚持统性协调性成收益需求财务规划财务理目标组织机构理体制资产负债股权结构等众部分开展整合整合公司紧社会发展潮流提高公司济效益强化产品市场竞争优点高效整合修正购中发生问题躲避减少购中出现财务风险
Financial risk analysis of enterprise merger and acquisition
Hourui
(Anyang Normal University business college Henan Anyang 455002)
Abstract Mergers and acquisitions in the United States since nineteenth Century through continuous exploration and development occupies an important position in the world capital market has become an inevitable trend in the development of economic globalization has become an effective way for the rapid expansion of enterprises but also the main way The transformation of China＇s economic structure the impact of science and technology on the industry the development of the financial market the acceleration of the pace of internationalization of enterprises as well as the adjustment of regulatory policies have provided a new driving force for mergers and acquisitions It is of great significance for the development of enterprises to master the knowledge of M & A and use it skillfully to enhance the ability of M & A to reduce or even avoid the financial risks in the merger and acquisitionM & A is a high risk business mergers and acquisitions in the financial risk is the main risk in the merger process throughout the M & A activity always includes the target enterprise value evaluation risk financing risk payment risk and integration risk financial risk to analyze and study and put forward the effective measures to strengthen the financial risk management of mergers and acquisitions has important practical significance
Key words Enterprise merger and acquisition Financial risk Preventive measures
参考文献
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企业购财务风险探析
摘 ：企业购19世纪美国出现断探索发展世界资市场占着重位已成目前国济发展必然趋势成企业快速扩张效途径方式中国济结构转型科技产业击金融市场发展企业国际化步伐加快监政策调整企业购提供新驱动力 掌握购知识娴熟运提升公司综合力减少甚躲避公司购活动中类风险公司发展重意义购项目具备高风险运作行中出现财务风险购项目关键风险贯穿综合购项目整流程重点包含目标公司价值评估融资支付整合等类型风险处理财务风险需开展全面探究钻研指出高效处理方案强化公司购财务风险监具备显著现实作
关键词：企业购财务风险防范措施
企业购概述
（）企业购含义
企业购英文名称：Mergers and Acquisitions 狭义广义分狭义层面购包含含义模式兼收购表示公司控权扩张活动目前全球般兼收购结合起称作M&A国做购广义购仅包括控制权扩张型兼收购包括控制权收缩型重组甚时候包括涉控制权转移联盟层面分析广义层面购包含购活动外包含购融合综合分析购公司间通特定济模式公等价偿前提余法产权活动类购资运作发展关键模式般包含企业合资产股权收购三类型
购获取公司控制权投资行通获企业整体部分业务控制权实现资源优化配置创造价值购整合购创造价值中重环节购整程简单购视交易行类购质企业产权次调节规划全新产业资源类购便调节企业部产业结构实现资源优化配置增加股东财富时贪婪投机反映
(二)企业购分类
企业购繁杂牵连众行种划分求划分成样类型
1两者间开展业务关联程度分类划分成横混合购三种类
（1）横购
横购早出现十九二十世纪资义时期时社会生产资积攒物质前提出现西方首次购热潮关键形式横购指营领域生产产品相似具竞争关系企业间购种购增加运作规模产生规模效益产生技术理协效应减少行业竞争手增强身产品销售业绩类型商品市场产生重影响控制消重复设施提供系列产品效实现节约横购容易出现行业垄断限制实际竞争弊端定济市场条件利润化原行业部门存优生产规模企业想实现利润化必须接达企业优生产规模
（2）购
购二十世纪二十年代出现西方第二次购潮流类型表示产品生产运作时期相互联系关系紧密公司间者具备合作关系规模化公司间开展购减少产品制作时间公司节省运输储存费保证原材料种部件时效供应降低企业交易程中成
（3）混合购
混合购二十世纪中期出现西方第三次购浪潮流中关键类型类购制造产品服务相互间缺少关系公司间开展混合购市场科技完成享增加产品种类提升综合销售量公司完成元化运作方式减弱公司运作风险
2公司关联关系分类购划分成关联非关联购两种类
（1）关联购
关联购关联关系双方出现行般公司部者相机构部开展关联购定价资产转明显倾斜某方会市场规定价常存公交易
（2）非关联购
非关联购企业非关联关系方出现行非关联购通市场规定价受市场规律法约束整购程严格审查关联购更具规范性
3购两者合作情况分类划分成善意敌意收购两种类
（1）善意收购
善意收购指购方收购方意合理价格等条件收购方签订收购行种收购行收购方理解配合般会发生反购行
（2）恶意收购
恶意收购表示事情出现前购方提早没方协商未方理解认外开展强行购活动述活动法方公司合作甚会受方阻碍
（三）企业购发展
1国外企业购发展
国外企业购发展美国五次购潮流典范该国十九世纪期现发生五次潮流
首次次购出现十九世纪二十世纪早期横购次发展浪潮数次浪潮中关键次催生公司垄断次购该国工业结构展现出根性变动展现出众类型巨头企业证券需投机次购潮流准备机遇
第二次购浪潮发生二十世纪二十年代次潮流规模超出次包含横购包含购市场扩展型购关键动力寡头规模济寻求纪投资银行效益寻求
第三次购浪潮出现第二次世界战五十六十年代出现潮流购前两次规模更混合购规模庞公司间开展
第四次购出现二十世纪中期八十年代关键时期次规模前三次更横混合购企业购企业
第五次购出现二十世纪期现次突出特点购方式全面转变公司组织结构减少费提升综合发展实力
2国企业购发展
国企业购1984年现历三时期国企业购益济持续进步
第阶段发生二十世纪六十年代1978年济改革前特点完全政府控制购形式命令性关停转
第二阶段发生1984年20世纪90年代阶段关停转进行分析思考企业带动企业优势企业代劣势企业消亏损企业扩优势企业发展空间
第三阶段发生二十世纪九十年代出现利股权交易开展公司购活动具体模式展现出样化证券化国际化企业购逐渐流行
二企业购财务风险概述
（） 企业购财务风险含义
企业财务风险通常表示筹资活动产生风险类购财务风险表示身购活动造成财务情况财务损失风险财务风险具备狭义广义两类前者表示公司举债通财务杠杆造成财务成果明确性者表示种知者控素发生公司开展财务活动中遭遇风险中购财务活动公司购现实结果身财务情况显著作
（二）研究企业购财务风险必性
企业购身资扩张关键方式完成资源合理分配减少公司综合费身带更高济收入着济发展社会进步国购现象越越普遍中国企业购西方起步晚缺少购验缺乏合理观念辅导部分成功购案例公司带明显济亏损分析公司购种风险特财务部分购财务风险开展彻底完善分析高效分辨防范风险提升抵抗风险水然高效降低躲避风险国公司购利否重点
（三）影响企业购财务风险素
1信息称性素
信息称性表示公司购财务风险出现常见原企业理层决策部分问题假购方市企业购方法精准解非市企业资产情况负债情况财务报表容法全面预估目标公司资产盈利情况造成目标公司购财务风险显然市企业购信息称问题法躲避便市企业众信息需公开然市企业事会众原公开资产负债数实施修改购方企业实际财务情况商品市场占率发展潜力缺少合理认知然造成购方财务风险
2环境确定性素
企业购程中产生确定性素确定性素宏观微观宏观确定性素包括国家宏观济政策调整济周期变动国家政策调整货币贬值升值利率汇率变动等微观层面确定原包含购方公司运作环境筹资资产负债情况变动出现收购方开展反收购概率收购价格变动收购技术时性公司监公司文化转变等全部述明确素出现会造成公司购预期终结果出现差异
三企业购财务风险容
() 定价风险
企业购中定价风险般源信息明确性般展现述两部分首先目标公司财务报表风险述购现实中购方般利目标公司财务报表资产负债表目标公司财务情况开展探究目标企业会出私利益夸身企业资产隐瞒企业负债没财务信息做充分披露导致收购方目标企业资产状况正确认识时候购双方财务政策会计核算方法相会导致财务状况失真财务报表精准类购定价非常重作假法合理会导致购公司出现隐藏财务风险次目标公司价值评估风险目标公司价值评估购活动重点购案件成败正确评估关目标公司估价购公司现金流量时间预估紧密关系目标公司价值评估会预估合理评估参数选择问题够准确会导致购中出现估价风险目标企业价值评估风险受素影响信息称程度评估员水评估机构整体评估力会影响目标企业评估结果评估价值丧失合理性专业性公正性高效性目标企业应该完整准确信息选择高水价值评估员知名度高价值评估机构价值评估进行认真分析仔细调查确保财务报表审计报告准确性目标企业资产价值盈利力合理判断持续健全公司价值评估定价系统减少评估中发生问题然减少公司购费
（二）融资风险
融资风险做资结构风险流动性风险购牵连资金数值高通公司部外部筹资方式收集资金购活动产生显著影响类资金筹集模式会伴类筹资风险企业部筹资渠道较单企业资产外部筹资渠道方式较样化银行款发行股票发行债券认股权证等种筹资方式优缺点企业应该购动机资成资结构等角度出发采适合企业融资渠道组合实现低风险财务购
融资风险般包含现金购里面融资风险股票购里面融资风险杠杆收购里面融资风险三种
1现金购中融资风险
现金购表示购目标公司时候现金做支付模式开展活动述模式中普遍种
现金购资金筹集负担高种会购公司带资金流动性风险果企业身流动资产够充足缺乏较强融资力购程中短期筹集足够资金导致流动率幅降身带流动性风险购活动占公司数流动资金会减少公司外部济环境变动适应调整水提高公司运作风险
现金购模式开展公司购交易规模受获现水制约假公司发展中出现明显规模机遇公司没足够获现力旧采现金购方式会交易难达成企业丧失绝发展壮机遇
通现金购模式现金支付延迟资利明确转移然完成资增值法国家税收扶持政策会提升公司费新企业股东权益会导致部分公司股东想余公司通现金支付模式完成购利购利实施导致实施时候出现财务风险
2股票购中融资风险
股票购表示购公司身股票者新发行股票目标公司开展购活动述购模式法转变购方现金流量外会影响目标公司股东入手股票权述权购活动出现目标公司转移购公司股票购融资方式然改变现金购缺陷身足
首先股票购融资模式会出现反收购活动反收购（Reverse Merger买壳市）购公司利支付目标公司股东特定数目股票目标公司控权然假目标公司股东具备购公司股票达相应数量超出前购公司股东具备股票数量述股东会反客变成目标公司全新控制者述活动明显影响前股东权益
次购企业通发行股票获目标企业资产股票会稀释股盈余原股东持股收益降低减少股资产收益造成股价波动影响企业股票价格稳定企业发展带压力
终现股票发行额度会方产业制约市企业假利发行股票模式开展购样处理新增资部分市需购公司全面分析问题
3杠杆收购中融资风险
杠杆收购初美国投资银行该银行二十世纪八十年代设计全新独特融资模式杠杆收购转变简单融资模式限制性处理购问题满足资金需杠杆购种高负债融资方式然购企业筹资足够资金种高负债融资方式会伴定程度财务风险
杠杆收购全新公司购模式遭受国理界企业界全面重视杠杆收购身投资产业开创质举债收购购方收购目标公司目标公司资产预估现金流做担保银行者求金融组织款者发行高利率债券目标公司控制权开展整合公司价值提高出售股权目标公司资产进行拍卖通拍卖效益前债务杠杆收购质购公司利债模式目标公司产权目标公司现金流量欠债款活动杠杆收购财务杠杆做证利负债开展融资购模式杠杆收购余收购模式明显差异高负债高风险高效益高投机性收购模式首先独特杠杆收购中融资值般占综合收购资产2080资产占1020知负债值高负债收购总资产中占绝数例负债取代股目标企业中位置仅股权目标企业转移购企业外转变目标公司财务结构造成目标公司财务情况举债提高低风险保守性者中性财务结构发展成高风险激进性财务结构次高负债杠杆收购会出现明显财务风险方面购企业资产银行者金融机构款购完成需目标企业资产出售者拍卖偿欠债务果利出售者拍卖目标企业资产公司债务利公司利运作发展外假购方债时款银行余金融资质浮动利率款程中果利率迅速回升话会加款企业利息负担甚导致款企业法偿利息金面破产危险方面杠杆收购出现明显投机性中投机性高表明公司遭遇财务风险高杠杆收购程中基会增加设备者进行投资行持续稳定繁荣济环境企业算购行欠债务够通身调整偿欠债务济环境观意识掌控着身发展规律旦济环境出现波动济萧条现象会产生目标企业财务状况会走坡路购方法时足额偿欠款
合适融资模式目性躲避降低公司购活动中类风险会公司正常发展产生积极影响
（三）支付风险
支付风险购公司收购目标公司特定价支付模式造成风险资金流动性股权稀释相关目标公司融资风险估值风险紧密关系公司定价融资支付模式相关支付模式差异会造成类收益效果通常支付模式现金股票杠杆混支付四种模式 支付风险展现形式般包含资金流动性风险股权支付方式中股权稀释风险杠杆支付方式中债务风险现金支付公司需全面思考资产流动性假购活动占公司数流动资产购方没足够余流动资金应济环境变动降低企业防御抵抗风险力增加企业财务风险股票支付方式会购企业增加购成延误购进程股票购支付方式需购方发行新股新股发行仅受行业区发行额限制发行新股成较高程序极复杂会造成套利活动出现利购两者效益外发行新股会稀释股权股收益降低影响购企业原股东利益引发满降低工作积极性果选择杠杆支付购企业较低成达购目购方控制目标企业果日出现 较高负债风险法偿欠债务话购公司会承担明显财务风险混合支付购公司激发种支付模式优势全面减少购中财务风险种支付模式搭配企业应该根支付方式特点购程中采合理方式转移分散购中支付风险促进企业购成功
（四）财务整合风险
公司利购行目标公司控制权法简单觉购行完结需考虑购购企业双方财务否效整合形成合力财务整合公司购活动结束目标公司力物力财务资源等资源开展次配置公司文化开展次调节需购两者财务组织机构财务监体制公司文化等部分开展合理分配
财务整合购活动发展关键影响购整合工作轻视导致购法完成关键素整合活动购中难度高繁杂重部分必须目标公司财务开展高效整合购两者行形资产全面结合起公司运作结构更加合适公司理制度组织更健全企业力资更高效公司重点力提升购两者额财务情况调节统购公司效益持续发展效率全面提升假整合合理会导致购方真实收益预期结果相符合发生相反问题预期财务协效应展现生产运作效率会逐渐降公司盈利情况变差导致购企业出现财务风险阻碍购成功
购整合牵连公司运作众部分综合整合流程满含挑战机遇购整合风险源复杂性理者整合程中遇困难时没遇见求进行购整合理者拥专业知识良心理素质面困难够容应整合复杂性重性求企业够通认真分析制定出套周密严谨整合计划需方面专家参配合通力协作化实现企业购财务协价值量躲避控公司购财务风险达成购目标
四企业购财务风险防范措施
企业购复杂连续系统投资行般目标企业具体考察研究时企业购动态程环节相互联系相互影响相互制约环节会财务风险发生性假购方没马解财务风险存高效控财务风险隐藏财务风险会持续延伸导致更高财务风险发生
（）目标企业进行严格审查
进行购企业应该具强烈风险防范意识时刻保持谨慎冷静头脑实施购前目标公司开展严苛检查彻底掌握购公司财务情况财务报表开展细致探究特定时候需目标公司开展实分析做详细精准价值估算降低购程中购成分析目标企业发展程中优势特阻碍企业发展利素做鉴确保购公司利高速发展公司购目标扩身公司规模提升市场占率强化产品综合实力目标公司开展严苛审查然目标公司发展前景隐藏风险制度清楚定位利购基础
（二） 选择合理支付方式保证资金正常运转
公司开展购时候众支付模式供选择然支付模式展现出优点足公司需身特征正确挑选符合身实际需模式购时候股权现金支付模式非常普遍然样模式会产生特定财务风险单股权支付方式说增发新股时会面区行业发行资金总额限制新股东拥股权份额会影响原股东股权收益原股东位发言权造成威胁甚反客影响企业营理企业购必定需量资金单现金支付方式购方短时间出算企业勉强出购会花费企业绝部分现金影响企业资金周转运营甚出现资金链断裂情况果采融资方式会出现种类型风险量降低企业购中财务风险采股权支付现金支付相结合方式保证原股东权益确保公司营权保证部分资金支付会影响企业营保证资金充足企业购发展做准备
（三）建立财务预警理系统
预警指标体系基础确定财务风险发生领域采取相应措施防控风险购成功重保证应企业购财务风险首务识风险领域预警指标体系够模糊评判结果企业购财务风险分解开复杂问题简单化针具体风险采取相应效措施开展预防控协助公司辨财务风险便理者处理风险构建预警指标体系结合实际运预警指标体系行业应该根企业实际情况选取够充分反映企业购财务风险预警指标财务预警指标种划分开展风险等级分类根预警指标体系构建战略匹配角度选择目标企业助中介机构降低信息称风险合理筹划购交易结构完善财务组织机制模糊综合评估结寻求详细领域风险详细领域购财务风险开展制约保证公司理局面正常发展需辨评估预估控持续修正良财务发展走势
（四）购企业进行合理整合控制
目标公司控制权代表购活动完结购公司开展高效整合利购重点企业完成购针购双方企业间营理念理体制进行时准确整合特财务状况整合样限度实现协效应规模济购企业创造价值提高整合效率 财务整合关系购成败必须利高效财务整合完成财务协效应类整合购公司目标公司开展高效控关键基础购公司战略高效执行前提完成资源合理分配基础购方公司需坚持统性协调性成收益需求财务规划财务理目标组织机构理体制资产负债股权结构等众部分开展整合整合公司紧社会发展潮流提高公司济效益强化产品市场竞争优点高效整合修正购中发生问题躲避减少购中出现财务风险
Financial risk analysis of enterprise merger and acquisition
Hourui
(Anyang Normal University business college Henan Anyang 455002)
Abstract Mergers and acquisitions in the United States since nineteenth Century through continuous exploration and development occupies an important position in the world capital market has become an inevitable trend in the development of economic globalization has become an effective way for the rapid expansion of enterprises but also the main way The transformation of China＇s economic structure the impact of science and technology on the industry the development of the financial market the acceleration of the pace of internationalization of enterprises as well as the adjustment of regulatory policies have provided a new driving force for mergers and acquisitions It is of great significance for the development of enterprises to master the knowledge of M & A and use it skillfully to enhance the ability of M & A to reduce or even avoid the financial risks in the merger and acquisitionM & A is a high risk business mergers and acquisitions in the financial risk is the main risk in the merger process throughout the M & A activity always includes the target enterprise value evaluation risk financing risk payment risk and integration risk financial risk to analyze and study and put forward the effective measures to strengthen the financial risk management of mergers and acquisitions has important practical significance
Key words Enterprise merger and acquisition Financial risk Preventive measures
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