第1章 概
名词解释
行金融 行济学分支研究投资决策程中认知感情
态度等心理特征引起市场非效性
行济学 门研究复杂完全理性市场中投资储蓄价格变化
等济现象学科济学心理学机组合
济心理学 关济心理行研究学科应社会心理学重分
支研究象体群体济活动中心理现象心理规律强调济体非理性方面重影响
信息加工心理学 狭义认知心理学信息加工理研究解释
类认知程复杂行科学
实验济学 控条件针某现象通控制某条件观察决策者行分析实验结果检验较完善济理目通设计模拟实验环境探求济行果机制验证济理帮助政府制定济政策
理性 决策时效化目标够已知信息做出正确加工处理市场做出偏估计
限理性 认知判断存局限性活动受身心理活动情绪影响
二 问答题
1行学基原什？
（1）回报原常行体带回报行带回报行更体重复
（2）激励原诱发回报行外界激励诱发回报行外界激励更容易诱发体类行
（3）强化原行体没获行预期回报甚遭惩罚时候会激怒进强烈求实施够补偿损失行相反果某类行行体带出意料回报没带预期惩罚行体更动实施类行
2行济学具特点？
行济学具三重特点：（1）出发点研究国家中某时期消费者企业理员行实际调查根环境中观察行进行较然加概括出结（2）研究集中消费储蓄投资等行决策程行完成实绩（3）更重视素研究分析济活动心理程例作济决策时动机态度期等认理方面济学
3 行金融标准金融具体差异表现方面？
具体差异表现方面：
（1）针处理信息问题时标准金融学假定投资者够正确恰统计工具赖验法行金融学认交易者赖启发式处理数验法完善基形成预期带种偏差
（2）决策问题形式否会影响终决策问题标准金融学认投资者会形式干扰决策投资者作理性洞察种形式认识事物质做出正确决策行金融学认交易者风险收益理解会受决策问题构造形式影响决策赖问题形式相标准金融学假定投资者框定独立现实投资者实际框定赖
（3）行金融学认启发式偏差框定赖导致市场价格偏离基价值市场效相标准金融学认市场效市场中存少数非理性种证券价格基价值保持致
4 实验济学济学研究意义什？
实验济学证知识引入济学领域解真实市场运行模式时实验中控程作生成科学数重源数采集严格标准受理济学家日益重视正实验济学研究程控种研究提出数采集程严格标准作方法行金融学研究提供研究路径包括：1）根实验现象推测假设模型2）模型进行实证检验3）采合适模型异常现象做出解释目前越越金融决策特涉金融市场效性稳定性决策容金融市场定价机制进行实验设计模拟
5传统济学中理性假设什？行金融学进行修正？
理性定义包括两层含义：投资者决策时效化目标二投资者够已知信息做出正确加工处理市场做出偏估计行金融学认：（1）投资者限理性投资者会犯错误（2）绝数时候市场中理性限理性投资者起作非传统金融理中非理性投资者终赶出市场理性投资者终决定价格
6请举例说明类心理行会证券价格影响
投资者喜欢购买区公司股票认解信息投资者实际关市公司信息会通互联网迅速传播投资者通信息获超额收益
7类历史出现郁金香泡沫南海泡沫否类某心理行特征
关系谈谈法
泡沫危机发生类心理行着紧密联系南海泡沫发生非投资者相信认股公司发行法案切实行心知肚明轻信缺信奉博傻理——价格总会升买家总会找总会赚钱正投资者抱着样种心理泡沫越积越终破灭
三 案例分析
点：（1）国股票市场呈现幅波动原中国股票市场投资者非理性造成数投资者投资理念具投机性注重股票价值外中国股票市场缺乏做空机制机构投资者数量质量高等原造成影响股票价格波动素外部宏观济环境行业发展状况投资者投资理念等等
（2）国股票投资者更喜欢股票指数呈现涨状态参交易国投资者非理性程度较高已受情绪投资者影响缺少整股市行情股票分析判断
（3）图13发行证综指换手率越高证综指相应点位越高投资者交易活动越活跃提高市场流动性时代表投资者情绪易造成股票涨跌加剧股票波动
第2章 效市场假说缺陷
名词解释
效市场假说：关价格影响价格种信息反应力﹑程度速度解释关市场效率问题研究
弱式效市场：资产价格充分时反映资产价格变动关历史信息投资者助种分析工具法历史信息赚取超额收益
半强式效市场：资市场中资产定价关公开信息包括历史信息投资者渠道获公司财务报告竞争性公司报告宏观济状况通告等资产价格变动没影响市场
强式效市场：资产定价关信息已公开未公开信息已充分时包含资产价格中
套利：种证券质相似证券两市场价格时买卖行
噪音：包含证券价值信息伪信息
噪音交易：伪信息灵活性差交易策略众模型进行交易
噪音交易者：指根基础价值关噪音信息进行交易误掌握关风险资产未价值信息分观法投资者
完全信息：指证券基础价值相关信息
完全知识：投资者够根获完全信息证券做出合理评价需全部知识
套利均衡：套利交易终资产收益率符合套利定价公式套利消均衡价格形成
二 问答题
1 简述效市场假说三种形式
市场效性分三类：
（1）弱式效性：低层次市场效性弱式效市场中资产价格充分时反映资产价格变动关历史信息例历史价格水价格波动性交易量短期利率等投资者言助种分析工具法历史信息赚取超常收益
（2）半强式效性：果资市场中资产定价关公开信息包括历史信息投资者渠道获公司财务报告竞争性公司报告宏观济状况通告等资产价格变动没影响类市场属半强式效市场处半强式效市场投资者讲已公开信息具备获利价值
（3） 强式效性：强式效性市场效性高层次表明资产定价关信息已公开未公开信息已充分时包含资产价格中价格反映历史前幕信息述三种市场水中投资者法利相应信息集获超常利润
2 认国证券市场效性高？什？
国证券市场效程度高（1）国证券市场存许投资者利幕消息进行获利情况（2）市公司进行年度财务报告重消息公布时常常会出现价格漂移现象国证券市场效性高处弱式效阶段
3 效市场假说缺陷？
效市场假说成立赖基假定假定：资市场投资者理性假定二：投资者完全理性时投资者交易策略互相干假定三：非理性投资者交易相方式偏离理性标准竞争市场中理性套利者存会消价格影响资产价格回基价值假定四：非理性交易者非基价值价格交易时财富逐渐减少致市场生存假定出资市场非投资者理性非理性投资者间交易非相互独立存许集聚现象时时获利没资市场消失效市场缺陷假设远远偏离现实
4完全竞争市场完全信息必须满足条件？现发达资市场满足条件？
完全竞争市场完全信息必须满足四条件：（1）交易客体质（2）交易双方均进出市场（3）交易双方价格接受者存操市场行（4）交易双方具备完全知识完全信息
现代发达证券市场中证券基质合法投资者进出市场没限制条件（1）条件（2）满足投资者般分两类：体投资者机构投资者（3）机构投资者 存掌握着巨额资金某证券（特市值较时）投资时证券价格绝影响机构投资者暗中勾结时（法律允许现实中存）甚操某类证券某市场价格水该条件现实中难成立
（4）完全竞争市场模型求交易双方具完全信息完全知识完全信息指证券基础价值相关信息完全知识指投资者够根获完全信息证券做出合理评价需全部知识列素造成投资者信息完全：首先证券市场存太相关信息限时间里获相关信息次开发已存未公布信息成体投资者机构投资者存着预期济放弃开发信息提供者某原意扩缩甚隐瞒伪造信息方面投资需非常丰富知识数投资者说没接受高等教育专业训练般具备完全知识数投资者信息知识完全情况证券作出预期某合理预期占导位时投资者均预期偏离证券基础价值
5 市场中套利存成约束？
（1）套利存直接成直接成包括佣金报价价价格差保证金等
（2）寻找证券方需成金融市场中卖空市场没中心化市场寻找证券成高昂
（3）寻找发现资产定价失资产利定价失进行套利需资源成
6 市场中套利存风险约束？
（1）基面风险包括股票价格预测性风险存完美代资产风险
（2）市场风险股票价格价值偏离价值致程需段时间甚长段时间
（3）模型风险越越金融模型进行资产定价模型身存风险驱动复杂金融市场数学
7 套利者激励结构出发素影响套利效性？
（1）套利者目套利者限度寻求获利时候会传统套利理假设样价格高价值股票进行卖空加入噪音交易者行列股票泡沫推波助澜
（2）套利代理成代理关系存资金进行套利职业套利者采取保守套利策略结果价格背离价值现象难完全消
三 案例分析
点：
（1） A股H股价差说明香港市场中市场效市场效性反映市场信息效率股票基面信息样果市场效市场价格应该样
（2） 导致AH股价差原：投资者学历理性程度中国香港区济发展速度导致价值判断基准市场环境 信息披露监制度等等
第3章 证券市场中异象
名词解释
股票溢价谜：股票投资历史均收益率相债券投资高出法标准金融理中风险溢价做出解释
动量效应：称惯性效应指较短时间表现股票会持续表现表现股票会持续表现
反转效应：段较长时间表现差股票强烈趋势段时间历相转表现股票倾时间出现差表现
股票规模效应：股票总收益率风险调节收益率公司呈负相关关系股票收益率着公司规模增减少
日历效应：股票收益率时间关投资收益率时间存系统性差异
月效应：股市年月份中回报明显高月份中回报
度反应：投资者价格变化赋予权重期趋势外推导致长期均值致
反应足：证券价格影响公司价值基面消息没做出充分时反应
异象：法效市场理现定价模型解释股票市场收益异常现象
二 问答题
1 国股票市场典型异象？
（1）中国证券市场噪声交易明显存 持续时间涉范围表现程度西方发达国家严重噪音交易重显然已超适度标准
（2）羊群行中国证券市场中常见种众行表现机构投资者证券价格操中投资者盲目庄等方面
（3）处置效应投资者风险投资时急卖出赢利资产愿轻易卖出亏损资产许投资者蝇头利卖出手中证券长期持套牢证券
（4）日历效应中国深沪两市 定程 度郜存周末效应中国年关效应受益月份般集中半年数收益高月份集中年三月
2 简述封闭式基金价格波动特征？
（1）封闭式基金溢价发行：发起募集封闭式基金时基金溢价发行溢价幅度约10
（2）封闭式基金交易价格交易开始约120天会降交易时折价超10通常直保持折价交易
（3）封闭式基金折价率幅波动交易程度着时间变化波动
（4）宣布封闭式基金清算者转开放式基金时基金价格会显著升折价变直终清算转开放式基金前会部分折价留存
3 动量效应反转效应产生根源什？
动量效应反转效应产生根源市场信息反应速度投资者信息没充分反应时信息逐步股价中体现股价会短期着初始方变动表现出动量效应投资者受系列利消息利空消息刺激股票未投资收益表现出度乐观者悲观判断导致股票定价高低投资者普遍意识高估低估股票收益时股价会表现出相反方变动反转效应
4 较标准金融行金融理封闭式基金折价谜解释
标准金融封闭式基金折价谜解释：（1）代理成理(Agency costs)认基金日常运作需成基金理报酬理费等成存基金市场价格应低资产净值（2）限制性股票假说 认基金量资金投资限制性条件流动性足股票真实市场价值应该低应未受限制股票市场价值（3）宗股票折现假说（block discount hypothesis）认基金持某公司股票流动性风险种股票变现价值必然低公告净资产现值角度基金应定程度折价（4）资利税理提出投资者购买含量未实现资升值封闭式基金时投资者需承担潜资利税赋（5）业绩预期理认基金折价反映公众基金业绩预期行金融认基金折价率变化反映投资者情绪变化认具相投资者结构投资品种会受类似投资者情绪影响持封闭式基金投资者中噪音交易者噪音交易者未收益预期容易受预测素变动影响噪音交易者收益持乐观态度时基金交易价格会涨出现相基金资产净值溢价较折价噪音交易者收益持悲观态度时基金交易价格会跌出现相基金资产净值较折价持封闭式基金两部分风险基金资产价值波动风险噪音交易者情绪波动风险
5 描述知道证券市场异象什会出现？谈谈观点
现实中国证券市场中处置效应常见表现投资者风险投资时急卖出赢利资产愿轻易卖出亏损资产许投资者蝇头利卖出手中证券长期持套牢证券
证券市场数投资者关注利增强信心消息采短线交易办法频繁交易¨投资卖解证券价差抛售持股票事实证明卖出股票买进股票表现面投资者避免资产损失带悔挫败感防止判断失误痛苦证券套牢时肯轻易卖出亏损证券
三 案例分析
点：
（1）基金日常运作需成基金理报酬理费等成存基金市场价格应低资产净值果理费太高投资组合理达预期标准代理成导致基金折价行金融学学者认基金折价率变化反映投资者情绪变化认具相投资者结构投资品种会受类似投资者情绪影响方面封闭式基金发行市时新基金没供较历史营记录方面保证新基金发行成功基金发起通常做量宣传基金未收入前景描述极完美投资者想象空间认知偏差存噪音交易者封闭式基金会非常乐观种乐观程度远远超出基金未业绩理性预期导致基金度交易基金交易价格高资产净值产生溢价
（2）
1）国春节效应西方国家实证发现月效应相点发生国年初收益率超月份国均收益率间差异
2）年末视结算时间春节视新年开始倾年度交际行造成春节效应
3）略
第4章 心理实验预期效理挑战
名词解释
完备性：消费品间总存着某种较关系
反性：消费行集少身样
传递性：系列两维选择较中会出现矛盾循环保持偏致性
确定性效应：某种概率性收益相赋予确定性收益更权重
率效应：果收益概率进行相率变换会产生致选择
孤立效应：简化选项中选择通常忽略选项部分集中间相互区部分选择问题方式引起致偏通常忽略选择中部分
隔离效应：某信息决策重考虑披露信息做出样决策然愿意等直信息披露做出决策倾
偏反转：决策者两相评价条件引导模式方案偏差异甚出现逆转现象
优势性：果期A少方面优期B方面亚BA优B
恒定性（独立性）：期优先序赖描述方式者说决策问题表述方式产生样选择
风险寻求：偏确定性财富喜欢确定性风险态度
风险中立：关注选择方案预期效关心确定性确定性
二 问答题
1 简述预期效理（EU）
冯诺曼摩根斯坦建立EU理济学教科书中典理描述风险条件消费者选择行定假设条件效函数某特殊单调变换具非常方便性质— — 预期效性质该性质表明风险条件项抽彩效获奖效期值通取种结果产生效效结果发生概率相加总计算出抽彩效结果言效加性分概率言效线性EU 理求消费者行理性偏满足完备性连续性传递性独立性公理公理假设找效函数满足预期效性质消费者决策原预期效化样效函数惟影响预期效化准做决策
2什偏反转系统性违背预期效理假设前提？
偏反转（preference reversals）指决策者两相评价条件引导模式方案选择偏出现差异甚逆转现象偏反转现象说明拥事先定义连续稳定偏偏判断选择程中体现出受判断选择背景程序影响违背预期效理优势性恒定性假设
3 确定环境决策中理性济什原作出选择？
（1） 预期效：总预期效性结果预期效综合结果预期效加权处理权重结果发生概率
（2） 资产整合：作出决策预期效原赋资产带收益
（3） 厌恶风险：确定性期确定预期效样期间进行选择时偏前者
4 阿莱悖实验出什？
预期效理中总效直接概率作权重性收益效进行加权然实验中某种概率性收益相赋予确定性收益更权重两风险收益情况相中确定性收益时预期价值风险间权衡关系会
5 请举出违背预期效理例子
现实生活中购买35选7彩票购买价格2元假全中500万通计算知35选7概率16724520500*16724520< 2符合预期效理
三 案例分析
（1）老张股票股值客观标准参考点变化欣然接受
（2）次买入股票少许亏损产生损失厌恶造成老张认该股票成买入该股票成参考点发生变化造成
（3）种股票买价卖价相矛盾估值参考点变化导致
第5章 认知程偏差
名词解释
拇指法：验解题方法种思考捷径解决问题简单通常笼统规律策略
代表性启发法：假定模式会相似寻求熟悉模式做判断考虑种模式产生原重复概率
性启发法：倾根客体事件知觉记忆中性程度评估相频率容易知觉回想起判定更常出现
锚定调整启发法：通常初始值开端进行估计调整获问题解决答案
启发式偏差：错误推理结果心理偏差形式表现出
赌徒谬误：具确定概率机会会错误受前历影响予错误判断
控制力幻觉：度相信事件发展程影响力导致成功概率度高估偶然性作估计足倾
效性幻觉：种预测结果输入信息间良吻合基础形成没根信
关联幻觉：常常认具某种联系事物发生概率会高
货币幻觉：济决策中通货膨胀率没做出足够调整混淆货币名义数量真实数量
算 法：解决问题套规精确指明解题步骤
框定赖：判断决策赖面决策问题形式问题质相形式会导致做出决策
诱导效应：运框定效应诱导决策现象
贝叶斯规：根新信息先验概率（prior probability）验概率（posterior probability）方法
认知心理学：研究高级心理程认知程注意感觉知觉
表象记忆思维语言等
框定偏差：判断决策赖面决策问题形式问题
质相形式会导致做出决策
晕轮效应：认知判断局部出发扩散出整体印象
常常偏概全
二 问答题
1 代表性偏差导致错误？
（1）结果先验概率
（2）样规模敏感
（3）偶然性误解
（4）预测性敏感
（5）效性幻觉
（6）均值回误解
2 性进行预测会导致偏差？
（1）例子获取性导致偏差 某集合规模例子判断时容易例子集合拥频率例子容易集合更
（2）搜索效率导致偏差某问题出现性启发法进行判断时搜索问题性质相事件时事件搜索效率高类似事件高效率搜索事件进行推断忽视时间身客观性终导致偏差搜索效率导致偏差
（3）意象偏差根验某现象进行情景推断实际情况误意象偏差形成
（4）虚幻相互作虚幻抽象感念真实存日常判断决策中总运事件联系虚幻现象事件进行判断产生偏差
3 类通常通方式复杂问题简化？
（1）通忽略部分信息减少认知负担
（2）度某信息避免寻找更信息
（3）接受完美选择认已足够
4 锚定导致偏差？
（1） 充分调整
（2） 联合分离事件评估时偏差联合事件评估偏差普遍存计划进行工作中项工作成功完成新产品推出环节部件组成环节部件成功失败性环节成功概率高果事件数量话成功总概率会
（3） 济决策中通货膨胀率没做出足够调整混淆货币名义数量真实数量
5 什情况导致启发法？
（1）没时间认真思考某问题时
（2）负载信息法充分进行加工时
（3）手中问题十分重必太思虑时
（4）缺乏做出决策需知识信息时
6 框定赖偏差理性决策挑战？
（1）框定赖恒定性违背决策权重函数呈现非线性状态导致恒定性违背
（2）框定赖优势性违背问题表现形式发生改变时系统性违背优势性原
7 背景（呈现描述事物方式）包括？
（1）方案较
（2）事情发生前想法
（3）问题表述方式
（4）信息呈现序方式
8 什理性限？
（1）决策者特征：生理心理力限性包括搜索行限性计算限性认知幻觉框架效应控制称属性等
（2）环境复杂性：周边环境影响包括决策环境复杂性社会传统惯等
（3）利利非总完全利机组织利行普遍存
（4）思考成济决策问题进行思考种成高活动
（5）信息完整信息超载
三 案例分析
(1)股权分置改革试点时四家公司价10送3左右进行股权分置改革公司作参考点产生锚定效应国市公司股权分置改革价支付部分集中10 送3水
（2）决定股改价客观影响素非流通股数量市盈率行业成长性等股改价公司规模风险盈利力市场表现等素应存定相关性
（3）影响国市公司支付股改价心理行素参考点赖框定赖锚定调整
（4）公偏角度进行分析
第6章 心理偏差偏
名词解释
损失厌恶：面样数量收益损失时损失会产生更情绪波动
悔厌恶：做出错误决策时行感痛苦避免悔常常做出非理性行
心理账户：根资金源资金资金途等素资金进行类现象
认知失调：面观点假设错误证时心矛盾
证实偏差：寻找支持某特定观点信念证时种选择性偏差
保守义偏差：旦形成某种观点者预测会坚持轻易改变轻易接受新信息
事聪明：事件发生相信事件发生已注定方发展知道者应该知道事情结果
享乐编辑：通事件结果重新编辑限度增加效益
心理偏差：市场中限理性投资者外部信息进行识编辑评价等认知活动中系统产生偏标准金融理心理现象
度信：相信判断力高估成功概率成功功力低估运气机遇外部力量中作
二 问答题
1 悔厌恶理三核心定理什？
(1)胁迫情形采取行动引起悔非胁迫情形悔轻微
(2)没做引起悔做错误行动引起悔轻微
(3)体需行动终结果承担责情形引起悔需承担责情形悔强烈
2 描述面选择失进行评价三类账户
决策程中通三种心理账户面选择失进行评价
（1）账户仅仅选方案间差异关方案特性关
（2）局部账户描述选方案结果参考水间关系参考水决策背景决定
（3）综合账户更广类选方案失进行评价
3 素导致证实偏差？
(1)证模糊性定式思维根先前定型模式解释模糊信息教师常常学生问题答案解释成创造性愚蠢解释根先前该学生态度假设
(2)通估计现象间相互关系解释求证问题常假想出事件相互关系通常存幻想相互关系证实偏差中扮演重角色
(3)资料选择性收集审查证实偏差种形式基审查 基假说滤根前假设合理解释模糊数时倾滤处理续资料恰作进步证明证
4 列举生活中度信例子
病医院病医生病稍微问句描述症状某种病相符诊断进行细致检查实病具类似症状出现误诊医生度信例子
5 度信投资者更接受效市场假说拒绝效市场假说？什？
度信投资者更拒绝效市场假说度信投资者通常度信投资者总力信心投资判断非常正确意愿代实际客观事物发展规律客观环境发生变化肯更改目计划盲目行动概拒绝意见建议度信投资者关某股票信息时通常会认先条信息部分知道没反映股票价格根效市场定义更拒绝市场非常效
6 公司雇常常度假等方式奖励员工直接现金种方式情况更激励员工什？
通常心理账户进行分类心理账户中钱相互代奖励公司员工现金度假花费相差存放心理账户度假奖励通常员工说较意外效更度假方式奖励员工更激励
7 心理账户角度分析什选择着暴风雪观球赛（票已事先买）？
部分日常采购心理账户关闭时般进行事评估交易量者情况变非寻常时候账户关闭评估变极事先买票暴风雪法观球赛导致教易变众非常明显购买球票交易进行账户关闭评估变必通着暴风雪前观赛交易入正常交易类须进行事评估避免成转化损失次进行事评估着暴风雪前观赛额外成常常会摒外视货币成包括评估中会入类账户
8 试度信度乐观角度分析股市泡沫产生
度乐观信导致傻瓜效应进导致股市泡沫谁傻瓜理投资者购买股票时完全考虑股票价格否高估甚否度高估投资者高价格买进股票重重否更傻傻瓜愿意更高价格手中买走股票果够准确预测种傻瓜存买入时价格高赢利度信度乐观投资者会认傻瓜常常高价购入股票外度信资者相信拥信息投资者拥信息更加准确市场投资者市场法致市场法致程度达足促成交易股市价格中会形成显著投机性泡沫成分股票交易发生时股票买家股票价值估计投资者估计高相信更高价格卖投资者买家支付买入价格市场该股票价值高估计间差泡沫泡沫程度会非常显著
第七章答案
名词解释
参考点：评价事物时事物进行较参物种观评价标准
劣加性：概率p值特定值范围概率放倍数会权重放倍数p值超出范围种性质存
次确定性：互补概率事件决策权重确定性事件决策权重
次率性：概率定时概率应决策权重率概率应权重率
敏感性递减原理：定特定变化值影响着离参考点距离增加减少
价值函数：表示决策者观感受形成价值函数
二 问答题
1简述预期效进行修正种模型
（1）扩展性效模型该类模型特点针结果效应率效应等放松预期效函数线性特征公理化假设进行重新表述
（2）预期率模型该模型弱代性取代独立性两线性函数表示期值
（3）传递性效模型该类模型针偏反转问题放弃传递性公理效偏差函数描述偏
（4）非加性效模型类模型针埃尔斯伯格悖认概率度量加
2前景理价值函数特点？
（1）价值函数单调递增函数
（2）价值函数定义相某参考点利损失条参考点原点收益变量单调递增函数
（3）价值函数呈S 型面利时凹函数体现出风险厌恶特征面损失时凸函数体现出风险偏特征
（4）价值函数损失部分曲线陡收益部分曲线
3试前景理解释现实生活中某现象
现实生活中常出现扳症现象发生财富变化适应参考点前状况致假位投资者亏掉1000元继续投资蓝筹股风险高股票时期收益相差风险种情况1000元认参考点导致投资者选择更风险性股票
4 风险决策包括阶段？
（1）编辑阶段提供期进行初步分析期更简化表达形式编辑阶段容包括编码合成剥离相抵简化占优检查
（2）估值阶段决策者期进行估值进行选择
5时间维度偏表现方面？
（1）时效应段时间发生时间相决策者偏立发生事件
（2）段时间感知相长度时间感觉赖距参考点远离参考点越远时间段越会低估
6前景理决策权重函数特点？
（1）概率事件高估劣加性
（2）次确定性互补概率事件决策权重确定性事件决策权重
（3）次率性概率定时概率应决策权重率概率应权重率
（4）端点性质良逼确定性事件边界属概率评价中突变范围决策权重常常忽视放
7试前景理解释处置效应
投资者购买股票购买价格成决策参考点股票价格涨跌会导致投资收益损失收益区域损失区域存价格涨降两种根价值函数特点两区域价格涨降收益增加减少导致价值等额变化基种价值取两区域做出选择股票买价参考点收益区域曲线凹性股票未价格等金额涨跌引起价值变化相收益降带价值降收益升带价值升避免价格降带恐惧倾卖掉股票相反损失区域曲线凸性收益升带价值升收益降带价值降倾持股票等价格涨
三 案例分析
点
案例1
（1）理性角度说基金净值排名会赎回产生负影响排名越高赎回率越低基金净值排名越高说明该基金理选股力强应该越投资者会申购越赎回会减少
（2）投资者处置效应造成卖出盈利持亏损
（3）影响素市场行情投资者学历验信程度国家政策基金费率基金理声誉等等
案例2
（1）Klahr舍卖持互助基金互助基金处亏损状态种症状产生心理认知原参考点赖导致损失厌恶
（2）种心理特征会投资者损失时寻求风险盈利时厌恶风险出现处置效应
第八章答案
名词解释
赌场资金效应：倾接受前通常接受赌博遭受损失会拒绝前通常接受赌博
事聪明偏差：已发生事情视相必然明显——没意识结果回顾会影响判断认事件容易预测法说出什样信息导致结果产生
禀赋效应：放弃拥物品感受痛苦原属物品带喜悦
处置效应：投资避免悔会倾继续持具资损失股票变现具资利股票
：成功功力努力等失败环境者外部素
信息幻觉：认拥信息量越作出决策越准确信念认识偏差
专家幻觉：常常认某方面专家该领域解更信念
模糊厌恶：熟悉事情熟悉事情间更喜欢熟悉回避选择熟悉事情做
土偏差：投资者部分资金投资国甚股票Markowitz投资组合理认样投资股相关度低够产生较协方差外股甚外国股票降低投资组合风险
处置效应： 投资处置股票时倾卖出赚钱股票继续持赔钱股票谓出赢保亏效应
注意：心理活动定象指集中
羊群行：投资者信息环境确定情况行受投资者影响模仿决策者度赖舆考虑信息行
恶性增资：项目投入量资源（资金时间）发现完成该项目取收益性 明确客观信息表明应放弃该项目情况理者然继续投入额外资源
土偏差：投资者部分资金投资国甚股票马克威茨投资组合理认样投资股相关度低够降低系统性风险外股甚外国股票降低投资组合风险
证实偏差：确立某信念时种寻找支持信念证倾说会容易接受支持信念信息忽略否定信念信息
信息幻觉：认拥信息量越作出决策越准确信念认识偏差
二 问答题
1试参考点处置效应进行解释
投资者购买股票购买价格成决策参考点投资者会买价心理价位作参考点决定否继续持卖出股票例假设投资购买股票认该股票预期报酬高足承担风险会买价作参考点果股价涨会盈利产生时价值函数凹函数表现风险回避假投资认股票预期报酬会降会倾卖出该股票假股票跌会产生损失时价值函数凸函数表现风险寻求种情况投资认该股票预期报酬降低法承担原风险会倾继续持该股票
2度信够度交易进行解释？谈谈法
投资者心理偏差中度信产生度交易投资者交易策略总基某种判断者基某种信息技术面分析者基面分析理性投资者交易基原卖出预期表现较差股票买进预期收益较股票果投资者信息处理力决策力度信会进行非理性交易说果根目前市场出现信息某支股票明天价格80概率落610元间度信会缩判断价格区间认价格80概率落79元间心理学研究基础济学家进步发现理性相度信投资者更倾进行交易假定理性投资者度信投资者决定否交易时持标准样认价格90概率落610元间时候进行交易(价格满足条件时候认交易够获利)市场信息表明价格会80概率落610元时候理性投资者会进行交易度信投资者缩股价概率分布范围会错误认明天价格分布达交易发生需条件信息足情况做出交易决策样股票市场交易行增加
3导致羊群行产生原？
羊群行发生纳方面原：（1）投资者信息称完全模仿行节约搜寻信息成越缺少信息越容易听意见（2）推卸责需悔厌恶心理投资者避免决策投资失误带悔痛苦选择相策略听投资理股评士建议样话投资失误投资者心理责推卸减轻悔（3）减少恐惧需类属群体动物偏离数会产生种孤单恐惧感（4）缺乏知识验性方面特征知识水智力水接受信息力思维灵活性信心等产生羊群行影响素
4假作名投资者会出现土偏差？什？
（1） 信息幻觉
具强烈偏投资者认拥信息优势国外股市相更解国股市国方公司相更解公司距离投资者公司雇员理员供应商交谈媒体中解某关公司重信息甚公司高层理员建立密切关系等获信息优势发现土偏差公司规模负债率公司产品交易性存高度相关性
（2）熟悉性偏控制力幻觉
喜欢较熟悉环境行动投资者购买国公司股票公司更熟悉然种熟悉公司基面信息没关系公司熟悉程度会导致投资者投资活动中表现出土偏差重原熟悉性强化投资者力幻觉控制力幻觉倾认具足够知识者够胜环境中赌注会认解者拥信息环境中赌注
5试行金融学观点解释恶性增资现象
种行现象决策者心理素综合作结果：首先损失厌恶导致恶性增资心理素面确定收益时愿意风险面确定损失时会愿意风险次度信恶性增资心理动度信投资者相信够时刻获扭转乾坤般成功第三证实偏差推动恶性增资重心理素证实偏差指确立某信念时种寻找支持信念证倾说会容易接受支持信念信息忽略否定信念信息外决策者存社会压力考虑例需决策果承担相应责半途废会决策者带负面影响造成形象社会名誉济利益权力位等社会知觉方面损失等
三案例分析题
点
1该案例说明国基金理股票选择买卖时机选择盲目基金理做法表明基金理间存着羊群行基金理信息环境确定情况行受基金理影响模仿决策者度赖舆考虑信息
导致基金理间羊群行发生方面原：
（1）信息称完全基金理通模仿行节约搜寻信息成越缺少信息越容易听意见
（2）推卸责需投资者避免决策投资失误带悔痛苦会选择相策略基金理选择理相策略样投资失误心理责推卸减轻悔
（3）减少恐惧需类属群体动物偏离数会产生种孤单恐惧感
（4）缺乏知识验性方面特征知识水智力水接受信息力思维灵活性信心等产生羊群行影响素
2避免羊群行应该方面努力：
（1）投资者应该解市场解市场存干扰信息提防羊群效应影响导致做出错误决策
（2）投资者应该避免股票市场投机应该根实际风险承受力选择真正投资价值股票做长期投资者
第九章答案
名词解释
羊群行：投资者信息环境确定情况行受投资者影响模仿决策者度赖舆考虑信息行
投资者情绪：投资者未带系统性偏差预期
金融泡沫指种系列金融资产历连续涨市场价格实际价格济现象
限注意：体事物分配认知资源分配件事物注意力必然减少体事物注意
庞氏骗局：指种欺骗性投资运作正常短期高额回报骗取投资者加入
二 问答题
1认行偏差会导致金融泡沫产生？
（1）限注意导致金融泡沫 金融市场中限注意表现两种效应：关注显著信息疏忽隐晦信息 两种效应干扰投资者赖判断信息集进影响投资决策股票价格投资者限注意财务披露财务报告资市场具重意义便市场信息充分限注意促投资者倾风采取羊群行特公众媒体渲染泡沫危机产生推波助澜作
（2）信息层叠导致金融泡沫投资者通观察信息者说公信息进行觉忽略私信息私信息没贡献公信息中公信息池中信息难更新造成信息堵塞样公信息难反映股票基价值果样信息层叠没时破投资者群体信息层叠导致股票价格严重偏离基价值导致泡沫生成
2试解释委托代理中风险转嫁导致金融泡沫
全部资金投资代理投资带问题作代理投资决策者享受资产价格(收益) 升带全部处(upside return) 资产价格(收益) 跌风险(downside risk)承担限责投资代理通申请破产保护等方式超定限度损失转嫁投资委托——资金贷出方代理投资生风险转嫁(risk shifting) 问题投资委托代理关系中代理利函数严格凸函数资产风险越投资代理越吸引力市场相部分投资决策者投资代理时生风险转嫁激励会风险资产均衡价格超基价值均衡价格基价值差资产价格泡沫
3社会素会推动金融泡沫产生？
（1）口头信息传递沟通方式思考力回忆限制群体行发生收敛推动泡沫产生
（2）媒体信息传递媒体积极影响公众注意力思考方式时形成股市事件发生时环境媒体参够导致更强烈反馈价格变化引起进步价格变化引起连串事情发生
4媒体投资者会产生影响？
表现方面首先 信息动投资者接受 信息传播需媒介 媒体信息传播导致投资者信息成降 降低投资者参成次 媒体带身利益 媒体基身利益释放信息具身特质性偏性 导致媒体偏见形成媒体滤投资信息源信息存偏差种偏差媒体身利益 媒体发展局限 政府压力次 考虑投资者行特殊性 投资者购买卖出 投资者更愿意购买够吸引投资者金融产品媒体传播信息具公开性 公众性公正性 容易形成投资者知识 投资者间策略互动提供信息台 投资者角度说投资者参信息需求会影响媒体信息偏
5市场中泡沫产生时会表现出非理性特征？（1）乐观预期包括未走势乐观估计媒体乐观报道机构乐观预测证实偏差放正面积极乐观新闻负面消极信息视见负面预测屑顾背道驰调甚感愤慨……
（2）量盲投资者涌入
社会阶层纷纷股市吸引工牧民司机买菜老太太擦皮鞋童……数投资者股票投资作投机作夜暴富工具手段整社会陷入炒股狂潮中
（3）庞氏骗局市场处周期顶端时完全处度乐观度信贪婪中容易相信市场够创造奇迹利泡沫环境中度乐观设置庞氏骗局极易取成功市场顶部伴着种样庞氏骗局庞氏骗局够继续吹泡沫
（4）股票齐涨崩盘前夕整市场疯狂
6认造成心理情绪周期波动原？
(1)类生物节律周期特性科学研究发现体生理周期23天情绪周期28天智力周期33天股票市场短周期十分相似
(2) 贪婪恐惧情绪交出现贪婪导致股市超涨时持者卖未介入者断追涨形成超涨反恐惧促断杀跌股价合理跌转超跌股市中两种情绪断交促成股票市场周期性状态
(3) 投资者情绪相互感染鸣股市参数投资者缺乏制力性面股票市场变化投资者情绪相互感染
7描述证券市场情绪周期
包括轻视 谨慎信深信安心关注投降七部分市场周期极端投资者心理具高显著性牛市顶峰度信达高点熊市底端度信达低点
8羊群行种理性行非理性行？什？避免羊群行现象产生？
羊群行种非理性行羊群行程度根源投资者限理性心理素投资者盲目众思考者环境计算复杂性等素导致盲目决策羊群行种非理性行
（1）完善信息披露制度 加强信息披露违规惩罚力度信息股票价格运行基础 投资者决策根 真实时充分信息披露增加市场运行效率提高资源配置效率方面加强违规信息披露幕交易惩罚力度增加违规者违规成维护信息披露制度秩序权威
（2）消股票市场制度性缺陷 政府应干预股市国证券市场存制度性缺陷 弥补纠正缺陷离开政府干预 证券市场应该市场济产物政府应该正确定位证券市场角色 制度法律方面健全规范证券市场 干预股价涨跌 造成股票市场价格幅涨跌
（3）力开展投资者教育 提高投资者投资力通投资者教育提高投资者识风险力 定程度克服认知偏差 起减少羊群行 稳定市场价格作
三案例分析题
点：
推动普洱茶泡沫形成素点：（1）媒体炒作（2）茶商羊群行（3）购买者投机心理非理性预期（4）专家部倒行（5）投资者情绪影响
存非理性行表现：（1）羊群行受媒体炒作等素影响收藏普洱茶越越甚卖掉宝马车收购普洱茶（2）非理性预期普洱茶价格疯狂蹿升日子里茶行彼谁敢出手卖货剩时间整天沉浸发财美梦中拔（3）投机行面疯涨普洱茶茶商抢新行动异常疯狂
2相点：（1）两者投资者非理性引起市场泡沫终泡沫破灭告终（2）投资者财富狂热追求羊群效应理性丧失两次泡沫形成程中扮演重角色
点：相17世纪郁金香泡沫言普洱茶泡沫形成程中媒体炒作起作
3实物进行投资时应该清楚该实物投资价值风险承受力进行投资前该实物较清楚解做出理性分析判断投资者实物投资时切忌盲目听媒体宣传避免严重投机心理
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名词解释
行金融 行济学分支研究投资决策程中认知感情
态度等心理特征引起市场非效性
行济学 门研究复杂完全理性市场中投资储蓄价格变化
等济现象学科济学心理学机组合
济心理学 关济心理行研究学科应社会心理学重分
支研究象体群体济活动中心理现象心理规律强调济体非理性方面重影响
信息加工心理学 狭义认知心理学信息加工理研究解释
类认知程复杂行科学
实验济学 控条件针某现象通控制某条件观察决策者行分析实验结果检验较完善济理目通设计模拟实验环境探求济行果机制验证济理帮助政府制定济政策
理性 决策时效化目标够已知信息做出正确加工处理市场做出偏估计
限理性 认知判断存局限性活动受身心理活动情绪影响
二 问答题
1行学基原什？
（1）回报原常行体带回报行带回报行更体重复
（2）激励原诱发回报行外界激励诱发回报行外界激励更容易诱发体类行
（3）强化原行体没获行预期回报甚遭惩罚时候会激怒进强烈求实施够补偿损失行相反果某类行行体带出意料回报没带预期惩罚行体更动实施类行
2行济学具特点？
行济学具三重特点：（1）出发点研究国家中某时期消费者企业理员行实际调查根环境中观察行进行较然加概括出结（2）研究集中消费储蓄投资等行决策程行完成实绩（3）更重视素研究分析济活动心理程例作济决策时动机态度期等认理方面济学
3 行金融标准金融具体差异表现方面？
具体差异表现方面：
（1）针处理信息问题时标准金融学假定投资者够正确恰统计工具赖验法行金融学认交易者赖启发式处理数验法完善基形成预期带种偏差
（2）决策问题形式否会影响终决策问题标准金融学认投资者会形式干扰决策投资者作理性洞察种形式认识事物质做出正确决策行金融学认交易者风险收益理解会受决策问题构造形式影响决策赖问题形式相标准金融学假定投资者框定独立现实投资者实际框定赖
（3）行金融学认启发式偏差框定赖导致市场价格偏离基价值市场效相标准金融学认市场效市场中存少数非理性种证券价格基价值保持致
4 实验济学济学研究意义什？
实验济学证知识引入济学领域解真实市场运行模式时实验中控程作生成科学数重源数采集严格标准受理济学家日益重视正实验济学研究程控种研究提出数采集程严格标准作方法行金融学研究提供研究路径包括：1）根实验现象推测假设模型2）模型进行实证检验3）采合适模型异常现象做出解释目前越越金融决策特涉金融市场效性稳定性决策容金融市场定价机制进行实验设计模拟
5传统济学中理性假设什？行金融学进行修正？
理性定义包括两层含义：投资者决策时效化目标二投资者够已知信息做出正确加工处理市场做出偏估计行金融学认：（1）投资者限理性投资者会犯错误（2）绝数时候市场中理性限理性投资者起作非传统金融理中非理性投资者终赶出市场理性投资者终决定价格
6请举例说明类心理行会证券价格影响
投资者喜欢购买区公司股票认解信息投资者实际关市公司信息会通互联网迅速传播投资者通信息获超额收益
7类历史出现郁金香泡沫南海泡沫否类某心理行特征
关系谈谈法
泡沫危机发生类心理行着紧密联系南海泡沫发生非投资者相信认股公司发行法案切实行心知肚明轻信缺信奉博傻理——价格总会升买家总会找总会赚钱正投资者抱着样种心理泡沫越积越终破灭
三 案例分析
点：（1）国股票市场呈现幅波动原中国股票市场投资者非理性造成数投资者投资理念具投机性注重股票价值外中国股票市场缺乏做空机制机构投资者数量质量高等原造成影响股票价格波动素外部宏观济环境行业发展状况投资者投资理念等等
（2）国股票投资者更喜欢股票指数呈现涨状态参交易国投资者非理性程度较高已受情绪投资者影响缺少整股市行情股票分析判断
（3）图13发行证综指换手率越高证综指相应点位越高投资者交易活动越活跃提高市场流动性时代表投资者情绪易造成股票涨跌加剧股票波动
第2章 效市场假说缺陷
名词解释
效市场假说：关价格影响价格种信息反应力﹑程度速度解释关市场效率问题研究
弱式效市场：资产价格充分时反映资产价格变动关历史信息投资者助种分析工具法历史信息赚取超额收益
半强式效市场：资市场中资产定价关公开信息包括历史信息投资者渠道获公司财务报告竞争性公司报告宏观济状况通告等资产价格变动没影响市场
强式效市场：资产定价关信息已公开未公开信息已充分时包含资产价格中
套利：种证券质相似证券两市场价格时买卖行
噪音：包含证券价值信息伪信息
噪音交易：伪信息灵活性差交易策略众模型进行交易
噪音交易者：指根基础价值关噪音信息进行交易误掌握关风险资产未价值信息分观法投资者
完全信息：指证券基础价值相关信息
完全知识：投资者够根获完全信息证券做出合理评价需全部知识
套利均衡：套利交易终资产收益率符合套利定价公式套利消均衡价格形成
二 问答题
1 简述效市场假说三种形式
市场效性分三类：
（1）弱式效性：低层次市场效性弱式效市场中资产价格充分时反映资产价格变动关历史信息例历史价格水价格波动性交易量短期利率等投资者言助种分析工具法历史信息赚取超常收益
（2）半强式效性：果资市场中资产定价关公开信息包括历史信息投资者渠道获公司财务报告竞争性公司报告宏观济状况通告等资产价格变动没影响类市场属半强式效市场处半强式效市场投资者讲已公开信息具备获利价值
（3） 强式效性：强式效性市场效性高层次表明资产定价关信息已公开未公开信息已充分时包含资产价格中价格反映历史前幕信息述三种市场水中投资者法利相应信息集获超常利润
2 认国证券市场效性高？什？
国证券市场效程度高（1）国证券市场存许投资者利幕消息进行获利情况（2）市公司进行年度财务报告重消息公布时常常会出现价格漂移现象国证券市场效性高处弱式效阶段
3 效市场假说缺陷？
效市场假说成立赖基假定假定：资市场投资者理性假定二：投资者完全理性时投资者交易策略互相干假定三：非理性投资者交易相方式偏离理性标准竞争市场中理性套利者存会消价格影响资产价格回基价值假定四：非理性交易者非基价值价格交易时财富逐渐减少致市场生存假定出资市场非投资者理性非理性投资者间交易非相互独立存许集聚现象时时获利没资市场消失效市场缺陷假设远远偏离现实
4完全竞争市场完全信息必须满足条件？现发达资市场满足条件？
完全竞争市场完全信息必须满足四条件：（1）交易客体质（2）交易双方均进出市场（3）交易双方价格接受者存操市场行（4）交易双方具备完全知识完全信息
现代发达证券市场中证券基质合法投资者进出市场没限制条件（1）条件（2）满足投资者般分两类：体投资者机构投资者（3）机构投资者 存掌握着巨额资金某证券（特市值较时）投资时证券价格绝影响机构投资者暗中勾结时（法律允许现实中存）甚操某类证券某市场价格水该条件现实中难成立
（4）完全竞争市场模型求交易双方具完全信息完全知识完全信息指证券基础价值相关信息完全知识指投资者够根获完全信息证券做出合理评价需全部知识列素造成投资者信息完全：首先证券市场存太相关信息限时间里获相关信息次开发已存未公布信息成体投资者机构投资者存着预期济放弃开发信息提供者某原意扩缩甚隐瞒伪造信息方面投资需非常丰富知识数投资者说没接受高等教育专业训练般具备完全知识数投资者信息知识完全情况证券作出预期某合理预期占导位时投资者均预期偏离证券基础价值
5 市场中套利存成约束？
（1）套利存直接成直接成包括佣金报价价价格差保证金等
（2）寻找证券方需成金融市场中卖空市场没中心化市场寻找证券成高昂
（3）寻找发现资产定价失资产利定价失进行套利需资源成
6 市场中套利存风险约束？
（1）基面风险包括股票价格预测性风险存完美代资产风险
（2）市场风险股票价格价值偏离价值致程需段时间甚长段时间
（3）模型风险越越金融模型进行资产定价模型身存风险驱动复杂金融市场数学
7 套利者激励结构出发素影响套利效性？
（1）套利者目套利者限度寻求获利时候会传统套利理假设样价格高价值股票进行卖空加入噪音交易者行列股票泡沫推波助澜
（2）套利代理成代理关系存资金进行套利职业套利者采取保守套利策略结果价格背离价值现象难完全消
三 案例分析
点：
（1） A股H股价差说明香港市场中市场效市场效性反映市场信息效率股票基面信息样果市场效市场价格应该样
（2） 导致AH股价差原：投资者学历理性程度中国香港区济发展速度导致价值判断基准市场环境 信息披露监制度等等
第3章 证券市场中异象
名词解释
股票溢价谜：股票投资历史均收益率相债券投资高出法标准金融理中风险溢价做出解释
动量效应：称惯性效应指较短时间表现股票会持续表现表现股票会持续表现
反转效应：段较长时间表现差股票强烈趋势段时间历相转表现股票倾时间出现差表现
股票规模效应：股票总收益率风险调节收益率公司呈负相关关系股票收益率着公司规模增减少
日历效应：股票收益率时间关投资收益率时间存系统性差异
月效应：股市年月份中回报明显高月份中回报
度反应：投资者价格变化赋予权重期趋势外推导致长期均值致
反应足：证券价格影响公司价值基面消息没做出充分时反应
异象：法效市场理现定价模型解释股票市场收益异常现象
二 问答题
1 国股票市场典型异象？
（1）中国证券市场噪声交易明显存 持续时间涉范围表现程度西方发达国家严重噪音交易重显然已超适度标准
（2）羊群行中国证券市场中常见种众行表现机构投资者证券价格操中投资者盲目庄等方面
（3）处置效应投资者风险投资时急卖出赢利资产愿轻易卖出亏损资产许投资者蝇头利卖出手中证券长期持套牢证券
（4）日历效应中国深沪两市 定程 度郜存周末效应中国年关效应受益月份般集中半年数收益高月份集中年三月
2 简述封闭式基金价格波动特征？
（1）封闭式基金溢价发行：发起募集封闭式基金时基金溢价发行溢价幅度约10
（2）封闭式基金交易价格交易开始约120天会降交易时折价超10通常直保持折价交易
（3）封闭式基金折价率幅波动交易程度着时间变化波动
（4）宣布封闭式基金清算者转开放式基金时基金价格会显著升折价变直终清算转开放式基金前会部分折价留存
3 动量效应反转效应产生根源什？
动量效应反转效应产生根源市场信息反应速度投资者信息没充分反应时信息逐步股价中体现股价会短期着初始方变动表现出动量效应投资者受系列利消息利空消息刺激股票未投资收益表现出度乐观者悲观判断导致股票定价高低投资者普遍意识高估低估股票收益时股价会表现出相反方变动反转效应
4 较标准金融行金融理封闭式基金折价谜解释
标准金融封闭式基金折价谜解释：（1）代理成理(Agency costs)认基金日常运作需成基金理报酬理费等成存基金市场价格应低资产净值（2）限制性股票假说 认基金量资金投资限制性条件流动性足股票真实市场价值应该低应未受限制股票市场价值（3）宗股票折现假说（block discount hypothesis）认基金持某公司股票流动性风险种股票变现价值必然低公告净资产现值角度基金应定程度折价（4）资利税理提出投资者购买含量未实现资升值封闭式基金时投资者需承担潜资利税赋（5）业绩预期理认基金折价反映公众基金业绩预期行金融认基金折价率变化反映投资者情绪变化认具相投资者结构投资品种会受类似投资者情绪影响持封闭式基金投资者中噪音交易者噪音交易者未收益预期容易受预测素变动影响噪音交易者收益持乐观态度时基金交易价格会涨出现相基金资产净值溢价较折价噪音交易者收益持悲观态度时基金交易价格会跌出现相基金资产净值较折价持封闭式基金两部分风险基金资产价值波动风险噪音交易者情绪波动风险
5 描述知道证券市场异象什会出现？谈谈观点
现实中国证券市场中处置效应常见表现投资者风险投资时急卖出赢利资产愿轻易卖出亏损资产许投资者蝇头利卖出手中证券长期持套牢证券
证券市场数投资者关注利增强信心消息采短线交易办法频繁交易¨投资卖解证券价差抛售持股票事实证明卖出股票买进股票表现面投资者避免资产损失带悔挫败感防止判断失误痛苦证券套牢时肯轻易卖出亏损证券
三 案例分析
点：
（1）基金日常运作需成基金理报酬理费等成存基金市场价格应低资产净值果理费太高投资组合理达预期标准代理成导致基金折价行金融学学者认基金折价率变化反映投资者情绪变化认具相投资者结构投资品种会受类似投资者情绪影响方面封闭式基金发行市时新基金没供较历史营记录方面保证新基金发行成功基金发起通常做量宣传基金未收入前景描述极完美投资者想象空间认知偏差存噪音交易者封闭式基金会非常乐观种乐观程度远远超出基金未业绩理性预期导致基金度交易基金交易价格高资产净值产生溢价
（2）
1）国春节效应西方国家实证发现月效应相点发生国年初收益率超月份国均收益率间差异
2）年末视结算时间春节视新年开始倾年度交际行造成春节效应
3）略
第4章 心理实验预期效理挑战
名词解释
完备性：消费品间总存着某种较关系
反性：消费行集少身样
传递性：系列两维选择较中会出现矛盾循环保持偏致性
确定性效应：某种概率性收益相赋予确定性收益更权重
率效应：果收益概率进行相率变换会产生致选择
孤立效应：简化选项中选择通常忽略选项部分集中间相互区部分选择问题方式引起致偏通常忽略选择中部分
隔离效应：某信息决策重考虑披露信息做出样决策然愿意等直信息披露做出决策倾
偏反转：决策者两相评价条件引导模式方案偏差异甚出现逆转现象
优势性：果期A少方面优期B方面亚BA优B
恒定性（独立性）：期优先序赖描述方式者说决策问题表述方式产生样选择
风险寻求：偏确定性财富喜欢确定性风险态度
风险中立：关注选择方案预期效关心确定性确定性
二 问答题
1 简述预期效理（EU）
冯诺曼摩根斯坦建立EU理济学教科书中典理描述风险条件消费者选择行定假设条件效函数某特殊单调变换具非常方便性质— — 预期效性质该性质表明风险条件项抽彩效获奖效期值通取种结果产生效效结果发生概率相加总计算出抽彩效结果言效加性分概率言效线性EU 理求消费者行理性偏满足完备性连续性传递性独立性公理公理假设找效函数满足预期效性质消费者决策原预期效化样效函数惟影响预期效化准做决策
2什偏反转系统性违背预期效理假设前提？
偏反转（preference reversals）指决策者两相评价条件引导模式方案选择偏出现差异甚逆转现象偏反转现象说明拥事先定义连续稳定偏偏判断选择程中体现出受判断选择背景程序影响违背预期效理优势性恒定性假设
3 确定环境决策中理性济什原作出选择？
（1） 预期效：总预期效性结果预期效综合结果预期效加权处理权重结果发生概率
（2） 资产整合：作出决策预期效原赋资产带收益
（3） 厌恶风险：确定性期确定预期效样期间进行选择时偏前者
4 阿莱悖实验出什？
预期效理中总效直接概率作权重性收益效进行加权然实验中某种概率性收益相赋予确定性收益更权重两风险收益情况相中确定性收益时预期价值风险间权衡关系会
5 请举出违背预期效理例子
现实生活中购买35选7彩票购买价格2元假全中500万通计算知35选7概率16724520500*16724520< 2符合预期效理
三 案例分析
（1）老张股票股值客观标准参考点变化欣然接受
（2）次买入股票少许亏损产生损失厌恶造成老张认该股票成买入该股票成参考点发生变化造成
（3）种股票买价卖价相矛盾估值参考点变化导致
第5章 认知程偏差
名词解释
拇指法：验解题方法种思考捷径解决问题简单通常笼统规律策略
代表性启发法：假定模式会相似寻求熟悉模式做判断考虑种模式产生原重复概率
性启发法：倾根客体事件知觉记忆中性程度评估相频率容易知觉回想起判定更常出现
锚定调整启发法：通常初始值开端进行估计调整获问题解决答案
启发式偏差：错误推理结果心理偏差形式表现出
赌徒谬误：具确定概率机会会错误受前历影响予错误判断
控制力幻觉：度相信事件发展程影响力导致成功概率度高估偶然性作估计足倾
效性幻觉：种预测结果输入信息间良吻合基础形成没根信
关联幻觉：常常认具某种联系事物发生概率会高
货币幻觉：济决策中通货膨胀率没做出足够调整混淆货币名义数量真实数量
算 法：解决问题套规精确指明解题步骤
框定赖：判断决策赖面决策问题形式问题质相形式会导致做出决策
诱导效应：运框定效应诱导决策现象
贝叶斯规：根新信息先验概率（prior probability）验概率（posterior probability）方法
认知心理学：研究高级心理程认知程注意感觉知觉
表象记忆思维语言等
框定偏差：判断决策赖面决策问题形式问题
质相形式会导致做出决策
晕轮效应：认知判断局部出发扩散出整体印象
常常偏概全
二 问答题
1 代表性偏差导致错误？
（1）结果先验概率
（2）样规模敏感
（3）偶然性误解
（4）预测性敏感
（5）效性幻觉
（6）均值回误解
2 性进行预测会导致偏差？
（1）例子获取性导致偏差 某集合规模例子判断时容易例子集合拥频率例子容易集合更
（2）搜索效率导致偏差某问题出现性启发法进行判断时搜索问题性质相事件时事件搜索效率高类似事件高效率搜索事件进行推断忽视时间身客观性终导致偏差搜索效率导致偏差
（3）意象偏差根验某现象进行情景推断实际情况误意象偏差形成
（4）虚幻相互作虚幻抽象感念真实存日常判断决策中总运事件联系虚幻现象事件进行判断产生偏差
3 类通常通方式复杂问题简化？
（1）通忽略部分信息减少认知负担
（2）度某信息避免寻找更信息
（3）接受完美选择认已足够
4 锚定导致偏差？
（1） 充分调整
（2） 联合分离事件评估时偏差联合事件评估偏差普遍存计划进行工作中项工作成功完成新产品推出环节部件组成环节部件成功失败性环节成功概率高果事件数量话成功总概率会
（3） 济决策中通货膨胀率没做出足够调整混淆货币名义数量真实数量
5 什情况导致启发法？
（1）没时间认真思考某问题时
（2）负载信息法充分进行加工时
（3）手中问题十分重必太思虑时
（4）缺乏做出决策需知识信息时
6 框定赖偏差理性决策挑战？
（1）框定赖恒定性违背决策权重函数呈现非线性状态导致恒定性违背
（2）框定赖优势性违背问题表现形式发生改变时系统性违背优势性原
7 背景（呈现描述事物方式）包括？
（1）方案较
（2）事情发生前想法
（3）问题表述方式
（4）信息呈现序方式
8 什理性限？
（1）决策者特征：生理心理力限性包括搜索行限性计算限性认知幻觉框架效应控制称属性等
（2）环境复杂性：周边环境影响包括决策环境复杂性社会传统惯等
（3）利利非总完全利机组织利行普遍存
（4）思考成济决策问题进行思考种成高活动
（5）信息完整信息超载
三 案例分析
(1)股权分置改革试点时四家公司价10送3左右进行股权分置改革公司作参考点产生锚定效应国市公司股权分置改革价支付部分集中10 送3水
（2）决定股改价客观影响素非流通股数量市盈率行业成长性等股改价公司规模风险盈利力市场表现等素应存定相关性
（3）影响国市公司支付股改价心理行素参考点赖框定赖锚定调整
（4）公偏角度进行分析
第6章 心理偏差偏
名词解释
损失厌恶：面样数量收益损失时损失会产生更情绪波动
悔厌恶：做出错误决策时行感痛苦避免悔常常做出非理性行
心理账户：根资金源资金资金途等素资金进行类现象
认知失调：面观点假设错误证时心矛盾
证实偏差：寻找支持某特定观点信念证时种选择性偏差
保守义偏差：旦形成某种观点者预测会坚持轻易改变轻易接受新信息
事聪明：事件发生相信事件发生已注定方发展知道者应该知道事情结果
享乐编辑：通事件结果重新编辑限度增加效益
心理偏差：市场中限理性投资者外部信息进行识编辑评价等认知活动中系统产生偏标准金融理心理现象
度信：相信判断力高估成功概率成功功力低估运气机遇外部力量中作
二 问答题
1 悔厌恶理三核心定理什？
(1)胁迫情形采取行动引起悔非胁迫情形悔轻微
(2)没做引起悔做错误行动引起悔轻微
(3)体需行动终结果承担责情形引起悔需承担责情形悔强烈
2 描述面选择失进行评价三类账户
决策程中通三种心理账户面选择失进行评价
（1）账户仅仅选方案间差异关方案特性关
（2）局部账户描述选方案结果参考水间关系参考水决策背景决定
（3）综合账户更广类选方案失进行评价
3 素导致证实偏差？
(1)证模糊性定式思维根先前定型模式解释模糊信息教师常常学生问题答案解释成创造性愚蠢解释根先前该学生态度假设
(2)通估计现象间相互关系解释求证问题常假想出事件相互关系通常存幻想相互关系证实偏差中扮演重角色
(3)资料选择性收集审查证实偏差种形式基审查 基假说滤根前假设合理解释模糊数时倾滤处理续资料恰作进步证明证
4 列举生活中度信例子
病医院病医生病稍微问句描述症状某种病相符诊断进行细致检查实病具类似症状出现误诊医生度信例子
5 度信投资者更接受效市场假说拒绝效市场假说？什？
度信投资者更拒绝效市场假说度信投资者通常度信投资者总力信心投资判断非常正确意愿代实际客观事物发展规律客观环境发生变化肯更改目计划盲目行动概拒绝意见建议度信投资者关某股票信息时通常会认先条信息部分知道没反映股票价格根效市场定义更拒绝市场非常效
6 公司雇常常度假等方式奖励员工直接现金种方式情况更激励员工什？
通常心理账户进行分类心理账户中钱相互代奖励公司员工现金度假花费相差存放心理账户度假奖励通常员工说较意外效更度假方式奖励员工更激励
7 心理账户角度分析什选择着暴风雪观球赛（票已事先买）？
部分日常采购心理账户关闭时般进行事评估交易量者情况变非寻常时候账户关闭评估变极事先买票暴风雪法观球赛导致教易变众非常明显购买球票交易进行账户关闭评估变必通着暴风雪前观赛交易入正常交易类须进行事评估避免成转化损失次进行事评估着暴风雪前观赛额外成常常会摒外视货币成包括评估中会入类账户
8 试度信度乐观角度分析股市泡沫产生
度乐观信导致傻瓜效应进导致股市泡沫谁傻瓜理投资者购买股票时完全考虑股票价格否高估甚否度高估投资者高价格买进股票重重否更傻傻瓜愿意更高价格手中买走股票果够准确预测种傻瓜存买入时价格高赢利度信度乐观投资者会认傻瓜常常高价购入股票外度信资者相信拥信息投资者拥信息更加准确市场投资者市场法致市场法致程度达足促成交易股市价格中会形成显著投机性泡沫成分股票交易发生时股票买家股票价值估计投资者估计高相信更高价格卖投资者买家支付买入价格市场该股票价值高估计间差泡沫泡沫程度会非常显著
第七章答案
名词解释
参考点：评价事物时事物进行较参物种观评价标准
劣加性：概率p值特定值范围概率放倍数会权重放倍数p值超出范围种性质存
次确定性：互补概率事件决策权重确定性事件决策权重
次率性：概率定时概率应决策权重率概率应权重率
敏感性递减原理：定特定变化值影响着离参考点距离增加减少
价值函数：表示决策者观感受形成价值函数
二 问答题
1简述预期效进行修正种模型
（1）扩展性效模型该类模型特点针结果效应率效应等放松预期效函数线性特征公理化假设进行重新表述
（2）预期率模型该模型弱代性取代独立性两线性函数表示期值
（3）传递性效模型该类模型针偏反转问题放弃传递性公理效偏差函数描述偏
（4）非加性效模型类模型针埃尔斯伯格悖认概率度量加
2前景理价值函数特点？
（1）价值函数单调递增函数
（2）价值函数定义相某参考点利损失条参考点原点收益变量单调递增函数
（3）价值函数呈S 型面利时凹函数体现出风险厌恶特征面损失时凸函数体现出风险偏特征
（4）价值函数损失部分曲线陡收益部分曲线
3试前景理解释现实生活中某现象
现实生活中常出现扳症现象发生财富变化适应参考点前状况致假位投资者亏掉1000元继续投资蓝筹股风险高股票时期收益相差风险种情况1000元认参考点导致投资者选择更风险性股票
4 风险决策包括阶段？
（1）编辑阶段提供期进行初步分析期更简化表达形式编辑阶段容包括编码合成剥离相抵简化占优检查
（2）估值阶段决策者期进行估值进行选择
5时间维度偏表现方面？
（1）时效应段时间发生时间相决策者偏立发生事件
（2）段时间感知相长度时间感觉赖距参考点远离参考点越远时间段越会低估
6前景理决策权重函数特点？
（1）概率事件高估劣加性
（2）次确定性互补概率事件决策权重确定性事件决策权重
（3）次率性概率定时概率应决策权重率概率应权重率
（4）端点性质良逼确定性事件边界属概率评价中突变范围决策权重常常忽视放
7试前景理解释处置效应
投资者购买股票购买价格成决策参考点股票价格涨跌会导致投资收益损失收益区域损失区域存价格涨降两种根价值函数特点两区域价格涨降收益增加减少导致价值等额变化基种价值取两区域做出选择股票买价参考点收益区域曲线凹性股票未价格等金额涨跌引起价值变化相收益降带价值降收益升带价值升避免价格降带恐惧倾卖掉股票相反损失区域曲线凸性收益升带价值升收益降带价值降倾持股票等价格涨
三 案例分析
点
案例1
（1）理性角度说基金净值排名会赎回产生负影响排名越高赎回率越低基金净值排名越高说明该基金理选股力强应该越投资者会申购越赎回会减少
（2）投资者处置效应造成卖出盈利持亏损
（3）影响素市场行情投资者学历验信程度国家政策基金费率基金理声誉等等
案例2
（1）Klahr舍卖持互助基金互助基金处亏损状态种症状产生心理认知原参考点赖导致损失厌恶
（2）种心理特征会投资者损失时寻求风险盈利时厌恶风险出现处置效应
第八章答案
名词解释
赌场资金效应：倾接受前通常接受赌博遭受损失会拒绝前通常接受赌博
事聪明偏差：已发生事情视相必然明显——没意识结果回顾会影响判断认事件容易预测法说出什样信息导致结果产生
禀赋效应：放弃拥物品感受痛苦原属物品带喜悦
处置效应：投资避免悔会倾继续持具资损失股票变现具资利股票
：成功功力努力等失败环境者外部素
信息幻觉：认拥信息量越作出决策越准确信念认识偏差
专家幻觉：常常认某方面专家该领域解更信念
模糊厌恶：熟悉事情熟悉事情间更喜欢熟悉回避选择熟悉事情做
土偏差：投资者部分资金投资国甚股票Markowitz投资组合理认样投资股相关度低够产生较协方差外股甚外国股票降低投资组合风险
处置效应： 投资处置股票时倾卖出赚钱股票继续持赔钱股票谓出赢保亏效应
注意：心理活动定象指集中
羊群行：投资者信息环境确定情况行受投资者影响模仿决策者度赖舆考虑信息行
恶性增资：项目投入量资源（资金时间）发现完成该项目取收益性 明确客观信息表明应放弃该项目情况理者然继续投入额外资源
土偏差：投资者部分资金投资国甚股票马克威茨投资组合理认样投资股相关度低够降低系统性风险外股甚外国股票降低投资组合风险
证实偏差：确立某信念时种寻找支持信念证倾说会容易接受支持信念信息忽略否定信念信息
信息幻觉：认拥信息量越作出决策越准确信念认识偏差
二 问答题
1试参考点处置效应进行解释
投资者购买股票购买价格成决策参考点投资者会买价心理价位作参考点决定否继续持卖出股票例假设投资购买股票认该股票预期报酬高足承担风险会买价作参考点果股价涨会盈利产生时价值函数凹函数表现风险回避假投资认股票预期报酬会降会倾卖出该股票假股票跌会产生损失时价值函数凸函数表现风险寻求种情况投资认该股票预期报酬降低法承担原风险会倾继续持该股票
2度信够度交易进行解释？谈谈法
投资者心理偏差中度信产生度交易投资者交易策略总基某种判断者基某种信息技术面分析者基面分析理性投资者交易基原卖出预期表现较差股票买进预期收益较股票果投资者信息处理力决策力度信会进行非理性交易说果根目前市场出现信息某支股票明天价格80概率落610元间度信会缩判断价格区间认价格80概率落79元间心理学研究基础济学家进步发现理性相度信投资者更倾进行交易假定理性投资者度信投资者决定否交易时持标准样认价格90概率落610元间时候进行交易(价格满足条件时候认交易够获利)市场信息表明价格会80概率落610元时候理性投资者会进行交易度信投资者缩股价概率分布范围会错误认明天价格分布达交易发生需条件信息足情况做出交易决策样股票市场交易行增加
3导致羊群行产生原？
羊群行发生纳方面原：（1）投资者信息称完全模仿行节约搜寻信息成越缺少信息越容易听意见（2）推卸责需悔厌恶心理投资者避免决策投资失误带悔痛苦选择相策略听投资理股评士建议样话投资失误投资者心理责推卸减轻悔（3）减少恐惧需类属群体动物偏离数会产生种孤单恐惧感（4）缺乏知识验性方面特征知识水智力水接受信息力思维灵活性信心等产生羊群行影响素
4假作名投资者会出现土偏差？什？
（1） 信息幻觉
具强烈偏投资者认拥信息优势国外股市相更解国股市国方公司相更解公司距离投资者公司雇员理员供应商交谈媒体中解某关公司重信息甚公司高层理员建立密切关系等获信息优势发现土偏差公司规模负债率公司产品交易性存高度相关性
（2）熟悉性偏控制力幻觉
喜欢较熟悉环境行动投资者购买国公司股票公司更熟悉然种熟悉公司基面信息没关系公司熟悉程度会导致投资者投资活动中表现出土偏差重原熟悉性强化投资者力幻觉控制力幻觉倾认具足够知识者够胜环境中赌注会认解者拥信息环境中赌注
5试行金融学观点解释恶性增资现象
种行现象决策者心理素综合作结果：首先损失厌恶导致恶性增资心理素面确定收益时愿意风险面确定损失时会愿意风险次度信恶性增资心理动度信投资者相信够时刻获扭转乾坤般成功第三证实偏差推动恶性增资重心理素证实偏差指确立某信念时种寻找支持信念证倾说会容易接受支持信念信息忽略否定信念信息外决策者存社会压力考虑例需决策果承担相应责半途废会决策者带负面影响造成形象社会名誉济利益权力位等社会知觉方面损失等
三案例分析题
点
1该案例说明国基金理股票选择买卖时机选择盲目基金理做法表明基金理间存着羊群行基金理信息环境确定情况行受基金理影响模仿决策者度赖舆考虑信息
导致基金理间羊群行发生方面原：
（1）信息称完全基金理通模仿行节约搜寻信息成越缺少信息越容易听意见
（2）推卸责需投资者避免决策投资失误带悔痛苦会选择相策略基金理选择理相策略样投资失误心理责推卸减轻悔
（3）减少恐惧需类属群体动物偏离数会产生种孤单恐惧感
（4）缺乏知识验性方面特征知识水智力水接受信息力思维灵活性信心等产生羊群行影响素
2避免羊群行应该方面努力：
（1）投资者应该解市场解市场存干扰信息提防羊群效应影响导致做出错误决策
（2）投资者应该避免股票市场投机应该根实际风险承受力选择真正投资价值股票做长期投资者
第九章答案
名词解释
羊群行：投资者信息环境确定情况行受投资者影响模仿决策者度赖舆考虑信息行
投资者情绪：投资者未带系统性偏差预期
金融泡沫指种系列金融资产历连续涨市场价格实际价格济现象
限注意：体事物分配认知资源分配件事物注意力必然减少体事物注意
庞氏骗局：指种欺骗性投资运作正常短期高额回报骗取投资者加入
二 问答题
1认行偏差会导致金融泡沫产生？
（1）限注意导致金融泡沫 金融市场中限注意表现两种效应：关注显著信息疏忽隐晦信息 两种效应干扰投资者赖判断信息集进影响投资决策股票价格投资者限注意财务披露财务报告资市场具重意义便市场信息充分限注意促投资者倾风采取羊群行特公众媒体渲染泡沫危机产生推波助澜作
（2）信息层叠导致金融泡沫投资者通观察信息者说公信息进行觉忽略私信息私信息没贡献公信息中公信息池中信息难更新造成信息堵塞样公信息难反映股票基价值果样信息层叠没时破投资者群体信息层叠导致股票价格严重偏离基价值导致泡沫生成
2试解释委托代理中风险转嫁导致金融泡沫
全部资金投资代理投资带问题作代理投资决策者享受资产价格(收益) 升带全部处(upside return) 资产价格(收益) 跌风险(downside risk)承担限责投资代理通申请破产保护等方式超定限度损失转嫁投资委托——资金贷出方代理投资生风险转嫁(risk shifting) 问题投资委托代理关系中代理利函数严格凸函数资产风险越投资代理越吸引力市场相部分投资决策者投资代理时生风险转嫁激励会风险资产均衡价格超基价值均衡价格基价值差资产价格泡沫
3社会素会推动金融泡沫产生？
（1）口头信息传递沟通方式思考力回忆限制群体行发生收敛推动泡沫产生
（2）媒体信息传递媒体积极影响公众注意力思考方式时形成股市事件发生时环境媒体参够导致更强烈反馈价格变化引起进步价格变化引起连串事情发生
4媒体投资者会产生影响？
表现方面首先 信息动投资者接受 信息传播需媒介 媒体信息传播导致投资者信息成降 降低投资者参成次 媒体带身利益 媒体基身利益释放信息具身特质性偏性 导致媒体偏见形成媒体滤投资信息源信息存偏差种偏差媒体身利益 媒体发展局限 政府压力次 考虑投资者行特殊性 投资者购买卖出 投资者更愿意购买够吸引投资者金融产品媒体传播信息具公开性 公众性公正性 容易形成投资者知识 投资者间策略互动提供信息台 投资者角度说投资者参信息需求会影响媒体信息偏
5市场中泡沫产生时会表现出非理性特征？（1）乐观预期包括未走势乐观估计媒体乐观报道机构乐观预测证实偏差放正面积极乐观新闻负面消极信息视见负面预测屑顾背道驰调甚感愤慨……
（2）量盲投资者涌入
社会阶层纷纷股市吸引工牧民司机买菜老太太擦皮鞋童……数投资者股票投资作投机作夜暴富工具手段整社会陷入炒股狂潮中
（3）庞氏骗局市场处周期顶端时完全处度乐观度信贪婪中容易相信市场够创造奇迹利泡沫环境中度乐观设置庞氏骗局极易取成功市场顶部伴着种样庞氏骗局庞氏骗局够继续吹泡沫
（4）股票齐涨崩盘前夕整市场疯狂
6认造成心理情绪周期波动原？
(1)类生物节律周期特性科学研究发现体生理周期23天情绪周期28天智力周期33天股票市场短周期十分相似
(2) 贪婪恐惧情绪交出现贪婪导致股市超涨时持者卖未介入者断追涨形成超涨反恐惧促断杀跌股价合理跌转超跌股市中两种情绪断交促成股票市场周期性状态
(3) 投资者情绪相互感染鸣股市参数投资者缺乏制力性面股票市场变化投资者情绪相互感染
7描述证券市场情绪周期
包括轻视 谨慎信深信安心关注投降七部分市场周期极端投资者心理具高显著性牛市顶峰度信达高点熊市底端度信达低点
8羊群行种理性行非理性行？什？避免羊群行现象产生？
羊群行种非理性行羊群行程度根源投资者限理性心理素投资者盲目众思考者环境计算复杂性等素导致盲目决策羊群行种非理性行
（1）完善信息披露制度 加强信息披露违规惩罚力度信息股票价格运行基础 投资者决策根 真实时充分信息披露增加市场运行效率提高资源配置效率方面加强违规信息披露幕交易惩罚力度增加违规者违规成维护信息披露制度秩序权威
（2）消股票市场制度性缺陷 政府应干预股市国证券市场存制度性缺陷 弥补纠正缺陷离开政府干预 证券市场应该市场济产物政府应该正确定位证券市场角色 制度法律方面健全规范证券市场 干预股价涨跌 造成股票市场价格幅涨跌
（3）力开展投资者教育 提高投资者投资力通投资者教育提高投资者识风险力 定程度克服认知偏差 起减少羊群行 稳定市场价格作
三案例分析题
点：
推动普洱茶泡沫形成素点：（1）媒体炒作（2）茶商羊群行（3）购买者投机心理非理性预期（4）专家部倒行（5）投资者情绪影响
存非理性行表现：（1）羊群行受媒体炒作等素影响收藏普洱茶越越甚卖掉宝马车收购普洱茶（2）非理性预期普洱茶价格疯狂蹿升日子里茶行彼谁敢出手卖货剩时间整天沉浸发财美梦中拔（3）投机行面疯涨普洱茶茶商抢新行动异常疯狂
2相点：（1）两者投资者非理性引起市场泡沫终泡沫破灭告终（2）投资者财富狂热追求羊群效应理性丧失两次泡沫形成程中扮演重角色
点：相17世纪郁金香泡沫言普洱茶泡沫形成程中媒体炒作起作
3实物进行投资时应该清楚该实物投资价值风险承受力进行投资前该实物较清楚解做出理性分析判断投资者实物投资时切忌盲目听媒体宣传避免严重投机心理
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