新源汽车高增长
围绕动力电池优势企业供应链布局
—锂电行业2018年年度 策略
发布日期: 2017年11月15日
锂电行业
板块应收账款占提升显著
17年19月锂电池板块应收账款1594亿元+4744
板块应收账款总营收中占提升显著17A19月4106
+43pt
业绩回顾—应收账款占
锂电行业
17年高增长忧
17年4月国新源汽车销量增速总体持续提升中9月销量
78万辆+7727占28810月91万辆+10682占337
17年110月合计销量4858万辆合计占212+4644
201516AQ4新源汽车销量占分59064265
月度销量持续高增长
锂电行业
汽车行业发展趋势
17年4月工信部等印发汽车产业中长期发展规划
未汽车:型移动终端储单元数字空间
汽车产业发展方(四化):电动化智化电商化享化
四化核心:交通出行享化基享化需产品
智化电动化销售服务模式电商化
电动车实现驾驶系统高度智化机械液压燃
油车驾驶系统实现限度智化
结合电动车三电技术发展速度电动车性价格
远超燃油车
叠加环境源素全球相继提出禁售燃油车时间表
汽车行业发展趋势探讨
锂电行业
国开始启动制定停止生产传统源汽车时间表
17年9月810日工信部副部长2017中国汽车产业发展(泰达)国家
坛表示:全球产业生态正重构许国家纷纷调整发展战略
禁售燃油车概况
新源智
网联产业加
快产业布局
目前国工信
部启动相
关研究制订
停止生产销售
传统源汽车
时间表
锂电行业 国外车企力布局新源汽车
锂电行业
长安汽车力推进新源汽车项目
17年10月19日长安汽车宣布启动新源全新战略 香格里拉计划
2020年长安汽车完成三新源专台造
2025年长安汽车开始全面停止销售传统意义燃油车实现全
谱系产品电气化
2025年前通全产业链1000亿元投入(新源产品研发领域
投入超400亿元新源专台造投入超100亿元
动力电池领域投入超300亿元享充电设施服务等领域
投入达200亿元)调动万研发资源构建开放赢
产业生态圈造具备高品质愉悦体验新源汽车
2025年前计划累计推出种形态全新纯电动车产品21款插电式
混合动力产品12款实现充电5分钟续航百公里续航里程
超1000公里
长安汽车香格里拉计划
锂电行业
擎天柱计划力推换电模式
17年11月3日北汽新源宣布实施擎天柱计划:2022年预计
投资100亿元民币全国范围建成3000座光储换电站累计投
放换电车辆50万台梯次储电池利超5Gwh具体分三步实施:
第阶段(201617年)建成换电站100座运营车辆超4000台实现
梯次储电池综合利100Mwh(10万度电)
第二阶段(20182020年)建成换电站1000座运营车辆10万台梯次
储电池综合利1Gwh(100万度电)
第三阶段(20212022年)建成光储换电站3000座运营车辆50万台
梯次储电池利5Gwh
三社会济效益:缓解电网压力5年省电1GWh二5年处
理退役动力电池5万吨三环保50万台出租车实现电动化年减
少碳排放850万吨(相植树3100万棵)
换电模式步入20时代:换电+储+光伏智微网系统
北汽新源发布擎天柱计划
锂电行业
电子道路靓点太阳+线充电
澳洲政府宣布:未810年昆州 Cairns开始铺设条
长达2000公里电子道路终点新州边境Toowoomba
六边形电子线路做 Solar Brick包含五层:第层:钢
化玻璃第二层:LED发光指示灯层第三层:电路层第四层:
循环利材料组成基础基层第五层:泄洪蓄水层
电子道路产生电力目前全澳年均耗电量3倍(昆州澳洲
阳光州年概320天晴天)
目前澳洲政府正外招标关键成
未智交通发展方
澳洲拟建2000公里电子道路
锂电行业
助优化国源结构安全
2002年国原油消费量229亿吨进口量6941万吨进口占
278117年19月占6933(环16A6595提升338pt)
17年6月底国汽车保量幅增205亿辆+890
2016年国交通部门油约29亿吨占国石油消费总量51
中117亿吨公路汽油占约21
国原油进口占持续提升
锂电行业 政策鼓励行业发展
政策鼓励行业发展 长效机制逐步建立
政策:国家层面(目录信贷双积分长效机制等)+方层面(发展目
标补贴细充电基础设施建设等)
17年110月42省市出台57项新源汽车宏观综合政策中方补
贴政策中:约21省市均国家补贴标准50执行1046
17年110月全国44省市出台55项电动汽车充电设施建设新政
央行银监会调整汽车贷款关政策:传统动力汽车贷款高发
放例80商传统动力汽车贷款高发放例70新
源汽车贷款高发放例85商新源汽车贷款高发放例
75二手车贷款高发放例70
17年11月初:2017年工信部已累计发布10批推荐车型目录包括
209户企业2948车型
锂电行业 政策导动力电池量密度提升显著
锂电行业 三元技术发展前景
动力电池技术体系三元
新源汽车增量车
车专车领域三元技术占优势显著
客车LFP技术体系
锂电行业
双积分助推行业建立长效发展机制
17年9月28日工信部发布车企业均燃料消
耗量新源汽车积分行理办法
办法传统源车年度生产量者进口量满3
万辆车企业设定新源汽车积分例
求达3万辆2019年度开始设定新源
汽车积分例求
2019年度2020年度新源汽车积分例求分
1012
2021年度年度新源汽车积分例求
工信部行公布
双积分落
锂电行业 全球电动车市场概况
国已具备较强竞争力
截止17年9月:雷诺日产
联盟收购三菱跃居
第19月合计销量
892万辆
亚迪71万辆位居第
三市场占约9
吉利北汽汽入选
预计18年国新源整
车合资例限制放开
锂电行业
20省市明确公交电动化时间表
北京广东深圳广州佛山三亚江苏南京福
建河北山西海南陕西长沙杭州辽宁安徽
哈尔滨连云港20省市明确公交电动化时间表
中广东深圳2017年率先实现公交电动化
广州佛山福建时间表2020年
三亚江苏哈尔滨连云港等省市2020年新源公交
车例达80
2020年南京河北等省市基实现公交电动化
预计18年国新源商车增长
公交电动化提速
锂电行业 充电基础设施建设关键落实
充电基础设施滞 续政策落实
2016年国公充电桩数约15万截止2016年底省市新
源汽车保量均远超公充电桩数量车桩3161等
北京车桩42
广东43
海57
天津48
安徽62
河北33
杭州31
重庆30
河南54
锂电行业
全国充电标准逐步统
17年10月16日特斯拉宣布中国陆市场投放符合新国标
(GBT202342015)充电接口Model SModel X车型特斯拉户
免费发放直流交流两充电适配器预计2018年春季全部完成
17年9月特斯拉全球建设1025座超级充电站7024超级充电桩
17年10月特斯拉中国建设700余超级充电桩预计年底突破1000
特斯拉全面接入新国标
锂电行业
预计18年国新源汽车高增长
2016年国新源汽车销量517万辆+364占184
预计17年增694万辆+342占24
伴政策实施性价提升预计18年887万辆+279占31
18年国新源汽车高增长
锂电行业
点逻辑
政策:国家发展改革委等五部委发布关促进储技术产业发
展指导意见储领域未10年发展目标重点务提出明
确方意见指出储智电网生源高占源系统
互联网+智慧源重组成部分关键支撑技术明确提出拓展
电动汽车等分散电池资源储化应积极开展电动汽车智充放电
业务探索电动汽车动力电池通讯基站电池间断电源(UPS)等分散
电池资源源互联网控储化应完善动力电池全生命周期监
开展淘汰动力电池进行储梯次利研究
动力电池梯次利价值LFP电池性价接超铅酸电池
分布式光伏发电发展迅速:2017年前三季度国累计光伏装机规模达
42GWh(集中式27GWh分布式15GWh)增长超60(2016年全年装
机345GWh)
2018年储市场开启
锂电行业
未市场规模预计2万亿
2020年前建成批技术类型应场景
试点示范项目培育批竞争力市场体
2025年储项目广泛应形成较完整产业体
系成源领域济新增长点
中国源研究会储专业委员会陈海生:中国储
装机十四五末应该5060GW2050年应该
200GW200GW应约两万亿市场规模
值关注指导意见支持储系统直接接入电网
储市场开启
锂电行业
钴相关产品盈利显著提升 碳酸锂维持高位
17AH1华友钴业相关产品毛利率3830+2456pt寒锐钴业钴粉
4452+2882pt格林美四氧化三钴等2621+356pt
17AH1天齐锂业衍生锂产品6944753pt
(三)盈利力—钴碳酸锂 锂电行业
锂电行业
正极材料升降 负极材料回落
17AH1厦门钨业电池材料2149+157pt升科技锂电材料1453
+333pt科恒股份锂电材料138+179ptLFP362125pt
17AH1中国宝安新源材料3011435pt中科电气负极材料
2949643pt
锂电行业 盈利力—正极负极材料
锂电行业
电解液六氟磷酸锂回落
17AH1天赐材料锂电材料4353263pt新宙邦电解液3434
278pt
17AH1天际股份六氟磷酸锂6798环16A回落971pt预计17年
半年持续回落
锂电行业 盈利力—电解液六氟磷酸锂
锂电行业
隔膜盈利回落 设备差异化
17AH1星原材质53691005pt沧州明珠锂电隔膜5796
1149pt
17AH1星云股份5359+822pt赢合科技锂电专设备3434
763pt先导智锂电设备4255+50pt
盈利力—隔膜锂电设备 锂电行业
锂电行业
锂电池总体回落差异化显著 模组类盈利较低
17AH1国轩高科电池组37911250pt坚瑞沃动力电池3191
亿纬锂锂电池2283+236pt宁德时代动力电池系统3705
17AH1德赛电池电池配件877058pt欣旺达锂电池模组
1157178pt
盈利力—锂电池模组 锂电行业
锂电行业
维持行业步市投资评级
13年板块估值中位数5306倍值338511271倍
2017年锂电池创业板估值均值分5120倍4634倍
17年11月13日锂电池板块估值5014倍创业板4660倍
考虑行业估值水发展前景盈利水维持行业步市评级
维持行业步市评级
锂电行业
投资逻辑线
汽车发展方电动化叠加环保源素国开始研究
禁售燃油车时间表动力电池价格持续降提升新源汽车
性价国新源汽车高增长锂电行业盈利维持合
理水预计行业景气度持续
预计18年钴锂相关产品价格维持较高水六氟磷酸锂
电解液价格企稳隔膜降空间
结合行业细分领域价格走势盈利水竞争态势建议围
绕动力电池优势企业供应链进行布局特三元动力电
池游锂电关键材料
关注标
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投资线关注标 锂电行业
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