企业负债营问题策
摘
着市场济断深入企业企业间竞争日趋激烈想求生存必须增强身实力资金企业发展程中会碰突出问题仅企业部积累资金满足身发展需数量时间实现企业价值化负责营已广企业接受种融资方式通银行款发行债券租赁商业信等方式筹集资金营方式企业负债营利弊文谈谈问题策
关键字 负债营 两面性 资产结构 营运资金 财务杠杆 财务风险
引言
目前 国许企业负债营策略 仅仅负债营利企业发展面 没 认识潜伏危机面 导致资金刚性需求 陷入债务危机高负债率 企业沉重债务压力感受生存危机 更甚者 企业负债部分属银行负债 直接导致银行良资产增加 样 企业沉重债务严重阻碍企业身银行 改革进程 国企业什会形成沉 重良债务呢 笔者会国企业负债 营问题策作分析 然表层原进行般性分析 剖析深层次原
二 企业负债营现状成
（）1企业负债营现状分析
目前 国少企业 尤国企业存着资金债务例合理 负债率高状况 表现方面
1（1）企业资产负债 负债率高 根国家贸委国资产理局统计资料 国企业 ( 国 企 业 ) 资 产 负 债 率 1991年均 6015 1992年6115 1993年升71179 1994年 7012 1995年达80 1996年达8211 1997年 1998年 80 总体 国企业资产负债率偏高 已远 远超出国际评估标准 企业负债率已突破100警界线 债务负担绝值 企业债务相资金数倍
（2） 企业负债结构率 流动负债度 长期负债水普遍偏低 根验标准 流动负债长期负债率般求达50 国企业总体均达 92 验标准超 42 百分点 左右 说明国企业流动负债度 般言 长期负债率应 30 70 间 国企业年均 20 左右 说明国企业长期负债处较低水
（3）企业偿债力分析 资产收益率偏低 偿债力差 国企业流动率均 1 左右 验 标 准2相 差 约 倍 利 息 保 障 系 数 0166 企业甚负值 说明国企业偿债 力严重足 资收益率偏低
（4）企业融资方式 国企业资金需求分赖银行 国企业长期负债 80 流动负债 30 银行贷款 企业正常生产营资金三分企业间结算债务维持 相互拖欠三角债现象严重 足表明国企业债务结构已处高危险状态
(5) 企业间负债水 相差悬殊 中国工商银行海济信息咨询公司数库编列 1285 户国 工 业 企 业 资 料 显 示 资 产 负 债 率 高 达18914 低 仅 16133 两 者 相 差 10倍 流动负债长期负债率高达 1066 低零 负债 中资产负债率高达 70 企业 926 户 占总户数 7211 70 仅 2719 流动负债率超 50 1253 户 占总 户 数 9715 低 50 32户 仅 占2155 长期负债率超 70 332 户 占总户 数 2518 中超 100 160 户 负债 128 户 通现状分析 说明国企业普遍存着度负债营状况 企业生产营基高额负债维持 相企业利抵息 新 债旧债度日 陷入恶性循环 度负债 非国企业 尤国企业独现象 日 韩国济起飞阶段均出现企业款超 现象 发达国家 发展中国家程度存着度负债现象 国企业负债状况量方面分析外 两种现象 非营性负债现象普遍 表现 方面企业负债兴办社会福利设施 方面企业交税利社会摊派 二企业 负债沉淀现象严重
2企业度负债成般分析
国企业 尤国企业造成度负债现象原复杂 方面 历史原 现实原观原客观原前金融危机背景国企业面困境陷入债务危机企业负债累累企业负债部分属银行负债直接导致银行良债务加严重阻碍企业身改革进程时专业银行商业化改革受阻基 必须导致企业度负债 原进行方面分析 谋求适合国国情化解 策 学术界 企业度负债现象原存 着观点 概括起方面
(1) 认企业高负债计划济市场济渡必然 传统计划济体制 相部分债务级政府投资决策失误造成 市场济体制 债务继续延袭
(2) 认企业缺乏市场机制 营理善 济效益低 尚未形成良性资积累机制 企业 受政绩驱动 热衷搞外延性扩生产基建 设 企业债务负担加重
(3) 认银行营理善 长期 银行放 款方式担保抵押贷款 票放款方式推行力 加银行部贷款权责划分清 贷谋私 负责贷款行 助长企业部高 负债营 结果导致银行身资产受牵连
三企业负债营风险
风险损失相关联概念种确定性发生损失财务风险指企业债务资产生未收益确定情况权资承担附加风险果企业营状况良企业投资收益率负债利息率获财务杠杆利益果企业营状况佳企业投资收益率负债利息率获财务杠杆损失甚导致企业破产种确定性企业运负债承担财务风险 企业负债营风险表现方面：
（1）资金流动性差偿力足时企业生存带威胁
债务金利息企业必须时偿法定责偿短期债务资金源流动资产企业整体资产流动性较弱变现力弱资产较时财务风险较果企业法短期变现偿期债务时企业宣布破产
（2）营失败影响企业正常发展
营失败时企业利润率低利息率利息费需企业利润额进行弥补时企业获利润降低终减企业身利润率降低盈利力甚造成亏损影响企业正常发展
（3）负债成增加通货紧缩资金供应求时利息率升时企业负债成会增加 通货紧缩时货币升值物价跌企业债必然造成企业担负利息升导致负债成增加
（4）筹资风险
负债营企业负债率增债权债权保证程度降低程度限制增加负债筹资力未筹资成增加筹资难度加
四．营风险控制策略
香港百富勤公司 1996 年进入 全 球 500 强 行 列 时 隔 两年力偿千万美元债务宣告破产十年辉煌毁旦珠海巨集团财务危机源兴建巨 厦时欠 4000 万元民币债 务市公司郑州百文 负债营作投资体制改革客 观存企业融资形式中种行 性选择 运 促进生 产 力 提 高掌握 界 点 误 入歧途企业负债营必须进行 风险控制
（1）确定合理筹资渠道
着济发展负债筹资方式单银行款发展渠道筹资企业应根款少期限长短承担利率高低选择筹资方式银行款企业筹资渠道银行进行资金宏观调控战场银行贷款受资金头寸限制贷款额度制约双
钳 制 贷 款难度较
资金市场拆通金融机构组织某企业闲散资金通资金市场集中起然短期急需资金企业通种渠道筹集资金般时间长资金成较高
商业信商品济较发达国家普遍采种筹资方式仅成 低 十分 灵活交易活动中背书转资金紧张急需现款时银行贴现取款解开债务三角 佳选择商业信健全 济法规良商业道德 稳妥
企业选择筹资方式时应努力降低资金成考虑入资金期限结构企业入资金期限短付息风险期限长然风险资金成高企业期限入资 金合理搭配年款相 均 衡 避 免 款时间集中
（2）握负债界点筹资时机
企业应债务资结构适债务数量适度情况握负债营时机求负债时期量符合企业业务营周期企业财务员筹集资金时必须根 资金需求具体情况合理安排资金筹集时间适时获取需资金负债时间早筹集资金形 成投放前闲置增加债务资金成 负 债 时 间 迟会失资金佳时效错资金投放佳时间丧失投资获利机会充分利时间差少投入晚支付早产出产出付款力争分期分批推迟部分资金支付法律允许前提力争占方定时间资金相反销售中必须责制促货款加快回笼举债投资中时间超前意识发展前景项目初露苗头时应适时举债投入捷足先登抢占市场相反时效益旦环境条件变化会失优势项目必须动态考虑果断决策
（3）加强营运资金理
般说负债 投 入 类 企业长期投入固定资产投入类日常营性投入决定长期投入时企业投资收益率法现值法含报酬率法 现 值 指 数 法 等相关决策方法认真分析项目行性外应关确定素进行定量分析定性分析充分考虑未济环境出现变化修正投资方案提高投资成功率降低风险负债投入日常济业务决策宗原材 料 商品 采 购 预 付 货款联购分销等业务 活 动 进 行 类决策时应充分考虑市场风险价格走等外企业应存应付般意外危机定数量资金备紧急情况时支付时企业资金进行严格理合理运作企业入资金投资方产生效益时间水般言长期投资产生效益时间间隔较长 财务风险较 短期投资产生效益时间较短财务风险相较
（4）负债营风险进行预警分析
企业负债营 程中产生营风险需进行预警分析便防范般情况债务利息偿倍数作预警指标债务利息偿付倍数 （净收益 + 利息费 + 税）÷利息费企业长远发展应时考虑债务金偿力应债务偿息偿付率作预警指标债务偿息偿付率 息 税 前 利 润 ÷〔利 息 费 + 债 务 金÷（1 税率）〕显然率越高表明企业负债息偿力越高负债营风 险 越 低 反 率越低表明企业负债息偿力越低负债营风险越高通常情况样确定预警信息：率 150 时需发出预警信息率处 125～150 时需发出轻度预警信息率处 110
～125 时需发出中度预警信息率处100～110 时需发出强度预警信息率等 1表示负债营收益刚够支付利息费负债营已利图预示负债营已出现风险率 1表明负债营收益已足支付债务利息时企业必须资金收益补 偿债务利息实际企业负债营已处亏步两种情况出现时企业应果断停止负债营
结
负债营固然公司股东利面度负债会加公司财务风险公司理财注意负债合理率必须摒弃保守营传统观念充分利财务杠杆效应争取利润时必须严格科学遵循财务原理握负债营 尺度正确理解负债营负债营企业带良收益企业拓宽营路保证企业社会义市场济竞争中立败负债营发财垮台该贷贷财运该贷贷找祸害投资收益率高款利率维持合理负债规模优化负债结构提高营理水认真监控规避风险负债营企业带丰厚回报背离市场济法盲目失控进行负债营必企业造成惨痛果负债营发财？垮台？高明企业家察慎避害趋利奋力
参考文献
严明公司资结构研究第版海海民出版社20078
中国集体济2008年06期
徐光华现代企业财务理
马元兴财务理第二版
周忠惠 张鸣 徐逸星编财务理 第 2 版 海三 联书店 1996
赵炳贤著资运营 第 3 版 1 北京 企业理出版 社 1997
余绪缨编企业理财学 第 2 版 1 辽宁民出版社 1996
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摘
着市场济断深入企业企业间竞争日趋激烈想求生存必须增强身实力资金企业发展程中会碰突出问题仅企业部积累资金满足身发展需数量时间实现企业价值化负责营已广企业接受种融资方式通银行款发行债券租赁商业信等方式筹集资金营方式企业负债营利弊文谈谈问题策
关键字 负债营 两面性 资产结构 营运资金 财务杠杆 财务风险
引言
目前 国许企业负债营策略 仅仅负债营利企业发展面 没 认识潜伏危机面 导致资金刚性需求 陷入债务危机高负债率 企业沉重债务压力感受生存危机 更甚者 企业负债部分属银行负债 直接导致银行良资产增加 样 企业沉重债务严重阻碍企业身银行 改革进程 国企业什会形成沉 重良债务呢 笔者会国企业负债 营问题策作分析 然表层原进行般性分析 剖析深层次原
二 企业负债营现状成
（）1企业负债营现状分析
目前 国少企业 尤国企业存着资金债务例合理 负债率高状况 表现方面
1（1）企业资产负债 负债率高 根国家贸委国资产理局统计资料 国企业 ( 国 企 业 ) 资 产 负 债 率 1991年均 6015 1992年6115 1993年升71179 1994年 7012 1995年达80 1996年达8211 1997年 1998年 80 总体 国企业资产负债率偏高 已远 远超出国际评估标准 企业负债率已突破100警界线 债务负担绝值 企业债务相资金数倍
（2） 企业负债结构率 流动负债度 长期负债水普遍偏低 根验标准 流动负债长期负债率般求达50 国企业总体均达 92 验标准超 42 百分点 左右 说明国企业流动负债度 般言 长期负债率应 30 70 间 国企业年均 20 左右 说明国企业长期负债处较低水
（3）企业偿债力分析 资产收益率偏低 偿债力差 国企业流动率均 1 左右 验 标 准2相 差 约 倍 利 息 保 障 系 数 0166 企业甚负值 说明国企业偿债 力严重足 资收益率偏低
（4）企业融资方式 国企业资金需求分赖银行 国企业长期负债 80 流动负债 30 银行贷款 企业正常生产营资金三分企业间结算债务维持 相互拖欠三角债现象严重 足表明国企业债务结构已处高危险状态
(5) 企业间负债水 相差悬殊 中国工商银行海济信息咨询公司数库编列 1285 户国 工 业 企 业 资 料 显 示 资 产 负 债 率 高 达18914 低 仅 16133 两 者 相 差 10倍 流动负债长期负债率高达 1066 低零 负债 中资产负债率高达 70 企业 926 户 占总户数 7211 70 仅 2719 流动负债率超 50 1253 户 占总 户 数 9715 低 50 32户 仅 占2155 长期负债率超 70 332 户 占总户 数 2518 中超 100 160 户 负债 128 户 通现状分析 说明国企业普遍存着度负债营状况 企业生产营基高额负债维持 相企业利抵息 新 债旧债度日 陷入恶性循环 度负债 非国企业 尤国企业独现象 日 韩国济起飞阶段均出现企业款超 现象 发达国家 发展中国家程度存着度负债现象 国企业负债状况量方面分析外 两种现象 非营性负债现象普遍 表现 方面企业负债兴办社会福利设施 方面企业交税利社会摊派 二企业 负债沉淀现象严重
2企业度负债成般分析
国企业 尤国企业造成度负债现象原复杂 方面 历史原 现实原观原客观原前金融危机背景国企业面困境陷入债务危机企业负债累累企业负债部分属银行负债直接导致银行良债务加严重阻碍企业身改革进程时专业银行商业化改革受阻基 必须导致企业度负债 原进行方面分析 谋求适合国国情化解 策 学术界 企业度负债现象原存 着观点 概括起方面
(1) 认企业高负债计划济市场济渡必然 传统计划济体制 相部分债务级政府投资决策失误造成 市场济体制 债务继续延袭
(2) 认企业缺乏市场机制 营理善 济效益低 尚未形成良性资积累机制 企业 受政绩驱动 热衷搞外延性扩生产基建 设 企业债务负担加重
(3) 认银行营理善 长期 银行放 款方式担保抵押贷款 票放款方式推行力 加银行部贷款权责划分清 贷谋私 负责贷款行 助长企业部高 负债营 结果导致银行身资产受牵连
三企业负债营风险
风险损失相关联概念种确定性发生损失财务风险指企业债务资产生未收益确定情况权资承担附加风险果企业营状况良企业投资收益率负债利息率获财务杠杆利益果企业营状况佳企业投资收益率负债利息率获财务杠杆损失甚导致企业破产种确定性企业运负债承担财务风险 企业负债营风险表现方面：
（1）资金流动性差偿力足时企业生存带威胁
债务金利息企业必须时偿法定责偿短期债务资金源流动资产企业整体资产流动性较弱变现力弱资产较时财务风险较果企业法短期变现偿期债务时企业宣布破产
（2）营失败影响企业正常发展
营失败时企业利润率低利息率利息费需企业利润额进行弥补时企业获利润降低终减企业身利润率降低盈利力甚造成亏损影响企业正常发展
（3）负债成增加通货紧缩资金供应求时利息率升时企业负债成会增加 通货紧缩时货币升值物价跌企业债必然造成企业担负利息升导致负债成增加
（4）筹资风险
负债营企业负债率增债权债权保证程度降低程度限制增加负债筹资力未筹资成增加筹资难度加
四．营风险控制策略
香港百富勤公司 1996 年进入 全 球 500 强 行 列 时 隔 两年力偿千万美元债务宣告破产十年辉煌毁旦珠海巨集团财务危机源兴建巨 厦时欠 4000 万元民币债 务市公司郑州百文 负债营作投资体制改革客 观存企业融资形式中种行 性选择 运 促进生 产 力 提 高掌握 界 点 误 入歧途企业负债营必须进行 风险控制
（1）确定合理筹资渠道
着济发展负债筹资方式单银行款发展渠道筹资企业应根款少期限长短承担利率高低选择筹资方式银行款企业筹资渠道银行进行资金宏观调控战场银行贷款受资金头寸限制贷款额度制约双
钳 制 贷 款难度较
资金市场拆通金融机构组织某企业闲散资金通资金市场集中起然短期急需资金企业通种渠道筹集资金般时间长资金成较高
商业信商品济较发达国家普遍采种筹资方式仅成 低 十分 灵活交易活动中背书转资金紧张急需现款时银行贴现取款解开债务三角 佳选择商业信健全 济法规良商业道德 稳妥
企业选择筹资方式时应努力降低资金成考虑入资金期限结构企业入资金期限短付息风险期限长然风险资金成高企业期限入资 金合理搭配年款相 均 衡 避 免 款时间集中
（2）握负债界点筹资时机
企业应债务资结构适债务数量适度情况握负债营时机求负债时期量符合企业业务营周期企业财务员筹集资金时必须根 资金需求具体情况合理安排资金筹集时间适时获取需资金负债时间早筹集资金形 成投放前闲置增加债务资金成 负 债 时 间 迟会失资金佳时效错资金投放佳时间丧失投资获利机会充分利时间差少投入晚支付早产出产出付款力争分期分批推迟部分资金支付法律允许前提力争占方定时间资金相反销售中必须责制促货款加快回笼举债投资中时间超前意识发展前景项目初露苗头时应适时举债投入捷足先登抢占市场相反时效益旦环境条件变化会失优势项目必须动态考虑果断决策
（3）加强营运资金理
般说负债 投 入 类 企业长期投入固定资产投入类日常营性投入决定长期投入时企业投资收益率法现值法含报酬率法 现 值 指 数 法 等相关决策方法认真分析项目行性外应关确定素进行定量分析定性分析充分考虑未济环境出现变化修正投资方案提高投资成功率降低风险负债投入日常济业务决策宗原材 料 商品 采 购 预 付 货款联购分销等业务 活 动 进 行 类决策时应充分考虑市场风险价格走等外企业应存应付般意外危机定数量资金备紧急情况时支付时企业资金进行严格理合理运作企业入资金投资方产生效益时间水般言长期投资产生效益时间间隔较长 财务风险较 短期投资产生效益时间较短财务风险相较
（4）负债营风险进行预警分析
企业负债营 程中产生营风险需进行预警分析便防范般情况债务利息偿倍数作预警指标债务利息偿付倍数 （净收益 + 利息费 + 税）÷利息费企业长远发展应时考虑债务金偿力应债务偿息偿付率作预警指标债务偿息偿付率 息 税 前 利 润 ÷〔利 息 费 + 债 务 金÷（1 税率）〕显然率越高表明企业负债息偿力越高负债营风 险 越 低 反 率越低表明企业负债息偿力越低负债营风险越高通常情况样确定预警信息：率 150 时需发出预警信息率处 125～150 时需发出轻度预警信息率处 110
～125 时需发出中度预警信息率处100～110 时需发出强度预警信息率等 1表示负债营收益刚够支付利息费负债营已利图预示负债营已出现风险率 1表明负债营收益已足支付债务利息时企业必须资金收益补 偿债务利息实际企业负债营已处亏步两种情况出现时企业应果断停止负债营
结
负债营固然公司股东利面度负债会加公司财务风险公司理财注意负债合理率必须摒弃保守营传统观念充分利财务杠杆效应争取利润时必须严格科学遵循财务原理握负债营 尺度正确理解负债营负债营企业带良收益企业拓宽营路保证企业社会义市场济竞争中立败负债营发财垮台该贷贷财运该贷贷找祸害投资收益率高款利率维持合理负债规模优化负债结构提高营理水认真监控规避风险负债营企业带丰厚回报背离市场济法盲目失控进行负债营必企业造成惨痛果负债营发财？垮台？高明企业家察慎避害趋利奋力
参考文献
严明公司资结构研究第版海海民出版社20078
中国集体济2008年06期
徐光华现代企业财务理
马元兴财务理第二版
周忠惠 张鸣 徐逸星编财务理 第 2 版 海三 联书店 1996
赵炳贤著资运营 第 3 版 1 北京 企业理出版 社 1997
余绪缨编企业理财学 第 2 版 1 辽宁民出版社 1996
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