海尔集团财务报表分析
摘
财务报表分析项重细致工作目通分析找出企业生产营中存问题评判前企业财务状况预测未发展趋势文分青岛海尔偿债力盈利力营运力现金流状况发展力进行分析进出需营决策信息
目 录
引言 3
二公司简介 3
三行业概况 4
四海尔集团财务报表分析 4
（）财务率分析 4
1．偿债力分析 4
2．盈利力分析 10
3．营运力分析 15
4．现金流量分析 17
5．发展力分析 22
6．单股指标分析 23
7．杜邦综合指标分析 26
（二）结构百分分析（commonsize analysis） 31
（三）指数分析（index analysis） 36
（四）者权益变动分析 38
（五）股利政策分析 39
五股价变动情况 40
六综合评价建议 41
引言
家电行业全球化特征非常明显行业中国加入WTO方面作中国具国际竞争力较优势制造部门家电行业迎更发展机遇空间方面着外资企业断涌入纷纷抢滩中国市场家电行业竞争势必日趋激烈肯定缺乏竞争力家电企业肯定淘汰者竞争力更强企业兼联合中国家电业竞争格局着产业重组进程改变海尔集团说国具代表性家电生产企业种背景财务状况进行深入分析找出影响企业财务状况重指标关键进步提出解决方法改进建议仅企业身营决策起参谋作会整家电行业发展带定启示
二公司简介
青岛海尔股份限公司（股票代码 600690 简称 青岛海尔）1984年创立中国青岛世界白色家电第品牌创业海尔坚持户需求中心创新体系驱动企业持续健康发展家资抵债濒倒闭集体厂发展成全球家电器制造商目前海尔全球建立21工业园5研发中心19海外贸易公司全球员工超8万2011年海尔集团全球营业额实现1509亿元品牌价值9628亿元连续11年蝉联中国价值品牌榜首户遍布世界100国家区
青岛海尔营业务涉电器电子产品机械产品通讯设备制造相关配件制造中空调冰箱公司力产品销售收入公司收入源两者占公司业收入80％产品国市场占率直稳居行业首国外占相市场份额海尔冰箱全球冰箱品牌市场占率排序中跃居第
品牌统计海尔已连续三年蝉联全球销量家电器品牌（数源：欧睿国际Euromonitor）互联网时代海尔造开放式创新体系支持品牌市场拓展截止2011年累计申报12318项技术专利授权专利8350项累计提报77项国际标准提案中27项已发布实施中国申请专利提报国际标准家电企业全球白色家电领域海尔正成长行业引领者规制定者
三行业概况
2010 年国济保持高速发展国际市场逐步复苏全面推动家电产业创新高家电行业呈现出口销两旺局面家电乡旧换新节惠民等扩需政策驱动行业销售创新高消费升级带动产品走高端节环保行业整体规模发展时宗原材料价格涨民币升值行业竞争加剧等素行业盈利带定压力2011年受全球济持续低迷国房产行业景气度行家电乡旧换新节惠民等政策退出影响白电行业增速较2010 年明显放缓家电企业面较严峻挑战2012年全球宏观济景气家电出口市场带严峻挑战国家电市场受宏观济增速放缓房产市场持续调控家电行业刺激政策陆续退出等素影响行业增速滑明显根北京中怡康时代市场研究限公司零售监测报告显示2012年冰箱洗衣机家空调产品零售额分降126211421582
四海尔集团财务报表分析
（）财务率分析
1偿债力分析
偿债力指企业资产偿长期债务短期债务力企业支付现金力偿债务力企业偿债力反映企业财务状况营力重标志面流动率（current ratio）速动率（quick ratio）现金率（cash ratio）三指标分析青岛海尔集团短期偿债力资产负债率（debt—to—total—assets）利息支付倍数（interest coverage ratio）资化率（longterm capitalization）负债产权率(debttoequity ratio)分析长期偿债力
表11 20102012财务报表概
报告期
2010
2011
2012
货币资金
1009811951596
1288827025298
1628376990177
流动资产合计
2357116498018
3133399918073
3969968741183
非流动资产合计
569599121147
838948490278
998862928459
存货
355706765022
596911111743
709864519569
资产总计
2926715619165
3972348408351
4968831669642
流动负债合计
1867334841275
2593265846533
3134123710701
非流动负债合计
110502034783
225187687536
292094057792
负债合计
1977836876058
2818453534069
3426217768493
者权益合计
948878743107
1153894874282
1542613901149
长期资
1059380777890
1379082561818
1834707958941
：
Current ratio(流动率)current assetscurrent liabilities
Quick ratio（速冻率）(current assets—inventory)current liabilities
Cash ratio（现金率） (cash+CE)current liabilities
表12 相关率
年度
流动率
速动率
现金率
2010
126
107
054
2011
121
098
050
2012
127
104
052
图11
图11 出2011年海尔说三指标达低值2010年2012年短期偿债力基持
表13 相关率
年度
资化率（）
负债产权率
资产负债率()
利息支付倍数
2010
1043
208
7886
558548531
2011
1633
244
7095
39252082
2012
1592
222
6758
244100555
资结构（longterm capitalization）
longterm debttotal capitalization
longterm debt(longterm debt+shareholders’ equity)
负债产权率（debttoequity ratio）total debt shareholders’ equity
资产负债率（debttototal assets）total debttotal assets
利息支付倍数（interest coverage ratio） EBITinterest expenses
图12
图12出资化率负债产权率先增减长期融资中长期负债占例先二者变化步资产负债率持续降说明债务融资企业重性持续降低 图13
三年利息支付倍数急速降2012年更负值般认利息支付倍数高15较理想状态海尔2012年面法支付利息风险
2012年横：
表14 2012年行业间偿债力财务率
横名称
流动率
速动率
现金率
青岛海尔
126
107
052
TCL集团
113
087
039
美菱电器
134
099
039
格力电器
108
086
037
图14
表15 2012年度中华工商市公司财务指标指数
财务率
阈值限(15)
阈值限(85)
均值（70阈值范围）
中位数
1流动率
114
369
179
143
2速动率
085
291
135
124
3资产负债率
2338
7230
4876
5465
图11表15青岛海尔流动率速动率现金率2011年达低20102012数基保持持结合表15知数值行业正常标准数值明显偏低流动率100时短期偿债力较高海尔短期偿债力高身面着定程度偿债风险速动率现金率均第流动率居行业前列仅次美菱电器说明行业中较企业面着定程度债务风险观察指标断定青岛海尔偿债力弱较片面需盈利水营运力指标综合起分析
表16 2012年度行业长期偿债力
名称
资化率（）
负债产权率
资产负债率（）
青岛海尔
1592
222
6758
TCL集团
2898
264
7463
美菱电器
421
149
6219
格力电器
345
289
7436
图15
图12知海尔三年中资产负债率持续降资化率稳定升产权率基保持稳定然资产负债率缓慢降行业标准国际认资产负债率等60时较适海尔资产负债率已明显高行业均值超60说明着海尔年营规模扩长期债务较行业家公司相青岛海尔资产负债率高低TCL格力电器高美菱电器说明行业中较企业负债营面着定程度债务风险海尔资化率三年持续升仅低TCL位行业前列说明长期融资中长期债务占率越越面偿债风险提高
观察指标断定青岛海尔偿债力弱较片面需盈利水营运力指标综合起分析较资产负债率扩生产营规模良营状况充分利财务杠杆较利润带较盈利果营状况良企业偿债力会提升
2盈利力分析
盈利力指企业定期间获取利润力企业营活动否具较强盈利力企业生存发展关重海尔说庞集团企业果没高额利润支撑想获取继续发展力显然通计算营业务利率销售净利率（net profit margin）ROIROE分析海尔盈利力
（1）营业务利润率（营业务利润营业务收入）*100
营业务利润率指标说明
a营业务利润率企业营业务盈利力获利水方面资金收益率指标进步补充体现企业营业务利润利润总额贡献企业全部收益影响程度
b该指标体现企业营活动基获利力没足够营业务利润率法形成企业终利润结合企业营业务收入营业务成分析够充分反映出企业成控制费理产品营销营策略等方面足成绩
c该指标越高说明企业产品商品定价科学产品附加值高营销策略营业务市场竞争力强发展潜力获利水高
（2）销售净利率(net profit margin)（净利润销售收入）*100
（3）总资产收益率（ROI）（净利润总资产）*100
（4）净资产收益率（ROE）（净利润者权益）*100
表21 青岛海尔20102012年度利润表
报告期
20101231
20111231
20121231
营业总收入
6058824812975
7366250162724
7985659781097
营业收入
6058824812975
7366250162724
7985659781097
二营业总成
5786536958378
7002045841385
7512927089721
营业成
4642000914590
5626308134394
5970387081798
营业税金附加
16022611651
33188101010
42987223417
销售费
781546120967
909934257893
962879816766
理费
341666443509
405320261290
518899599997
财务费
665826614
11538043491
2214710829
资产减值损失
4635041047
15757043307
19988078572
三营收益
3792953176
389362744
公允价值变动净收益
投资净收益
26366604169
42076485088
54258653835
联营合营企业投资收益
汇兑净收益
四营业利润
298654458766
406280806427
526991345211
营业外收入
73747070478
36972250394
19736519482
营业外支出
1170878980
1898872584
3901012354
非流动资产处置净损失
389298626
463328156
五利润总额
371230650264
441354184237
542826852339
税
88802231138
76587916487
106765794246
未确认投资损失
六净利润
282428419126
364766267750
436061058093
少数股东损益
78968952542
95764047009
109115117971
属母公司股东净利润
203459466584
269002220741
326945940122
七股收益
基股收益
152
1
1218
稀释股收益
151
1
1215
：
表22 青岛海尔盈利力指标
截止日期
营业务利润率（％）
增长
销售净利率（％）
增长
总资产收益率（ROI）
净资产收益率（ROE）
20101231
493
466
9．7
2976
20111231
552
1197
495
622
92
3161
20121231
660
1957
546
1030
88
2827
图21
表23
报告期
20101231
20111231
20121231
销售费
781546120967
909934257893
962879816766
理费
341666443509
405320261290
518899599997
财务费
665826614
11538043491
2214710829
营业收入
6058824812975
7366250162724
7985659781097
图22
表22图21出海尔营业务收益率销售净利率呈逐年升趋势2010年扩营规模进行市场拓展 2011年营业务利润率增长1197销售净利率增长8632012年营业务利润率增长1957销售净利率增长1030表23图22出项期间费逐年增高偏高销售费幅增长海尔开拓国际市场程中投入较广告费外2010年海尔理模式进行转变采取单合模式外海尔直注重创新拥核心技术研发费投入较海尔实行前瞻性绿色战略研发全球领先绿色产品注重创新拥核心技术时举办系列创新绿色活动2011年理费投入增长海尔三年总资产收益率趋势稳定呈现降趋势净值产收益率基维持30左右指标趋势表明海尔盈利力年逐渐升
表24 2012年度家电行业盈利力指标横
指标
阈值限(15)
阈值限(85)
均值（70阈值范围）
销售净利率
124
834
539
净资产收益率
388
2683
1176
表25 2012年度企业盈利指标
名称
营业务利润率（％）
销售净利率（％）
总资产收益率（％）
净资产收益率（％）
青岛海尔
66
546
88
2827
TCL集团
1574
183
166
678
美菱电器
2284
173
208
65
格力电器
546
63
772
2759
图23
表24图23出海尔销售净利率稍高行业均值稍低竞争手格力电器营业务利润率位行业列远远低低格力电器TCL表明企业期间费高企业利润增长造成负面作总资产收益率集中体现资产运效率资金运效率间关系海尔项数值高三企业三年保持稳定表明企业资产利效益较具稳定持久盈利性净资产收益率反映股东权益收益水衡量公司运资效率指标值越高说明投资带收益越高海尔该项指标达行业限已高格力电器说明海尔盈利力较强行业中处领先位
3营运力分析
资产运营力取决资产周转速度资产运行状况资产理水等种素资产周转速度般说资产周转速度越快资产效率越高资产营运力越强营运力指标包括应收账款周转率存货周转率总资产周转率
应收账款周转率（receivable turnover）net credit salesaccounts receivable
存货周转率（inventory turnover）cost of goods sold inventory
总资产周转率（total assets turnover）net sales total assets
表31 相关指标
截止日期
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
20101231
2829
1305
207
20111231
2390
943
185
20121231
1903
841
161
图31
图31出应收账款周转率存货周转率总资产周转率三年持续降表明海尔三年营运力降低
表32 2012年度营运指标横
名称
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
青岛海尔
2390
943
185
TCL集团
938
569
090
美菱电器
1405
422
120
格力电器
7352
421
103
图32
表33 相关指标行业均
指标
阈值限(15)
阈值限(85)
均值（70阈值范围）
应收账款周转率
527
2658
1099
总资产周转率
077
169
113
存货周转率
403
748
546
表31出企业项指标然整体呈现降趋势处行业较高水图32充分表现种现象
美菱格力TCL相海尔存货周转率行业排名第充分说明海尔产品定价合理符合市场求企业销售部门业绩较够时卖出存货成补偿总资产周转率较高说明企业全部资产效率较高企业盈利提供支持应收账款周转率较高低格力电器应收账款周转率逐年降低说明企业赊销政策赊销期限等制度三年充分发挥作相行业海尔应收账款周转率处业中等偏位置企业应加强应收账款时回收防止发生坏账损失方面会企业销售竞争力产生影响利企业发展壮总体应收账款周转率低格力电器外余高格力明显高TCL美菱电器表明全行业中海尔营运力然降低整体营运水较高
4现金流量分析
表41 20102012年相关现金流量表摘
报告期
20101231
20111231
20121231
2012年增长
营活动产生现金流量净额
558362539734
620667880094
551879186241
0110830
投资活动产生现金流量净额
353043112003
451202815097
8743724080
1019379
筹资活动产生现金流量净额
17112962308
75524804444
24374649794
1322737
图出营活动现金净额2010年2011年呈现增长态势说明公司营业务突出营销表现卓越销售回款创现收现力强坏账风险减营销力提高2012年降2010年基持说明营业务营出现问题创收收现力降需采取措施刺激销售加速回款投资活动现金流量净额2010年2011年负值表明公司2010年2011年扩生产规模进行手笔投资体
图41
现公司扩张方面努力尝试预示着公司未会较强创造现金流量潜力2012年公司投资活动产生净现金流量已成正值筹资活动现金流量净额负转正转负值2011年正值说明公司身资金足公司债务负担相较重海尔营活动现金净流量正数投资活动现金净流量负数筹资活动现金净流量正数时判断出企业处高速发展期年海尔项产品迅速占领市场销售量呈现快速升趋势表现营活动中量货币资金回笼时扩市场份额企业需量追加投资仅营活动现金流量净额法满足需投资必须筹集必外部资金作补充2012年营活动现金净流量正数投资活动现金净流量正数筹资活动现金净流量负数判断出企业营活动投资活动产生观现金流赖公司外部融资
表42 现金流量指标
会计年度
20101231
20111231
20121231
资产营现金流量回报率()
019
016
011
营现金净流量负债率()
028
022
016
营现金净流量销售收入率()
009
008
007
营现金净流量净利润率()
198
170
127
表43 2012年度企业现金流量指标横较
名称
营现金净流量负债率
营现金净流量销售收入率
营现金净流量净利润率
资产营现金净流量回报率
青岛海尔
016
017
127
011
TCL集团
007
006
308
007
美菱电器
009
005
260
005
格力电器
005
004
119
063
图42
图43
营现金净流量负债率营活动现金净流量÷ 负债总额×100％该指标反映企业定时期1元负债少营活动现金流入量补充体现企业偿债风险高低 青岛海尔营现金净流量负债率行业TCL美菱电器格力电器相高行业中偿债力弱暂时会出现财务风险图43率连年降说明公司偿债力两年处降状态现金净流量期债务清偿保障程度正降低
图44
资产营现金流量回报率等营活动产生现金流量净额总资产助套现力衡量资产质量评价指标通观察图44知海尔资产现金回收率逐渐降低观察图42出海尔率远远低格力电器表明海尔现金理方面较足资产收现力持续降低行业中表现差强意现金流量企业营安全方面力越越弱
图45
销售现金率指营现金净流入投入资源值销售现金利率计算公式 销售现金率营现金净流量营业收入该指标反映企业销售质量高低企业赊销政策关果企业虚假收入会该指标低销售现金率指企业营活动现金流量净额企业销售额值该率反映元销售收入现金流量净额数值越越表明企业收入质量越资金利效果越
图42图45出然海尔该指标连续三年降低远远高企业说明企业收入质量资金利效果该优势正逐渐降低需引起重视
图46
净利润现金率指企业期营活动产生现金净流量净利润间率关系
净利润现金净额存差异般情况率越企业盈利质量越高果净利润高营活动产生现金流量低说明期净利润中存尚未实现现金流入企业净收益质量差盈利发生现金短缺严重时会导致企业破产图42图46出海尔净利润现金率低美菱电器TCL仅仅高格力电器企业利润质量提高
5发展力分析
表51 青岛海尔发展力指标较
截止日期
营业务收入增长率
净利润增长率
净资产增长率
总资产增长率
20101231
8372
77
997
3264
20111231
2158
3221
1877
3573
20121231
841
1955
3369
2509
图51
表52 家电行业2012年度发展力指标横较
名称
营业务收入增长率
净利润增长率
净资产增长率
总资产增长率
青岛海尔
841
1955
3369
2509
TCL集团
1431
2384
493
774
美菱电器
336
8102
446
373
格力电器
1943
4056
5008
26．24
图52
营业务收入增长率衡量公司产品生命周期判断公司发展处阶段般说果营业务收入增长率超10说明公司产品处成长期青岛海尔2010年2011年营业收入增长率增幅2010年达83722011年降21582012年跌10增速急剧放缓低格力电器TCL面产品更新风险
净利润增长率代表企业期净利润期净利润增长幅度指标值越代表企业盈利力越强青岛海尔项指标2010年达772011年降32212012年持续降仅1955增速远远落美菱格力基海尔身营规模行业实力企业盈利力行业中处列
净资产增长率反映企业资规模扩张速度反应企业资产保值增值情况衡量企业总量规模变动成长状况重指标果较高净资产收益率情况保持较高净资产增长率表示企业未发展更加强劲青岛海尔净资产增长率持续高速增长处行业前列仅低格力企业企业资规模扩张速度较快盈利力水高未发展会更加强劲总资产增长率波动较稳行业中中等偏表明三年资产营规模扩张速度快保持较稳定总资产增长率意味着企业着良发展
综合指标分析出青岛海尔三年发展呈现颓势必须采取措施提高营业务收入增长率净利润增长率加快新产品开发等等净资产增长率总资产增长率幅增长基稳定未发展然升空间
6单股指标分析
市盈率（price to earnings ratiostock priceEPS）称价格收益率指考察期普通股股市场价格股收益率市盈率越高表明市场公司未发展前景越表明公司越赢社会认信赖通常情况充满扩展机会新兴企业市盈率普遍偏高成熟稳健行业市盈率普遍较低
股净资产(股净资产股东权益总股数)衡量股票投资价值重指标公司净资产股东权益者权益股净资产反映股股票代表公司净资产价值公司净资产少公司营状况决定公司营业绩越资产增值越快股票净值越高股东拥权益越认股票净值支撑股票市场价格重基础股净资产显然越高越股净资产值越表明公司股票代表财务越雄厚通常创造利润力抵御外素影响力越强
表61 市盈率较
时间
20101231
20111231
20121231
青岛海尔
185592
89122
110016
TCL
275945
153975
2354
美菱
145468
264478
1915
格力
119276
92957
1465
图61
图61出青岛海尔三年市盈率先幅降缓慢提升2011年市盈率四家企业中低海尔股市场价格低股收益行业中处较高水说明海尔较成熟稳健企业股票价格已高投资意义
表62 相关指标较
会计年度
20101231
20111231
20121231
股净资产
青岛海尔
311
524
397
TCL
133
242
139
美菱电器
439
512
382
格力电器
625
472
889
股收益
青岛海尔
1
152
118
TCL
012
01
003
美菱电器
017
061
022
格力电器
186
152
234
注：青岛海尔美菱电器2012年12月31日股净资产未出数表格中数位9月30日数
图62
图63
20102012年海尔股净资产呈现先升降趋势表明股股票代表公司净资产价值先增加减少海尔创造利润力抵御外素影响力会先增强减弱点需特说明净资产少关键关键资产盈利力投资理告诉企业价值企业长期获利力长期现金收益少里企业价值理中股票价值决定企业长期获利力长期收益少显然长期获利力长期收益少净资产关系密切定关系已拥长期长期现金收益力企业肯定定净资产拥净资产企业定拥长期获利力选择股票时长期获利力关键净资产重基青岛海尔获利力较强投资者决定否投资青岛海尔时应两素时考虑
海尔股收益处行业前列仅低格力电器
7杜邦综合指标分析
净资产收益率
||
总资产收益率×权益数
||
销售净利率×总资产周转率
|| ||
净利润÷销售收入 销售收入÷资产总额
|| ||
销售收入全部成+利润税 长期资产+流动资产
|| ||
制造成+销售费+理费+财务费 现金价证券+应收账款+存货+流动资产
ROE
ROA
Net profit margin
Net sales
after tax
÷
Net sales
Net sales
Expenses
Taxes
Equity multiplier
×
Total assets turnover
Net sales
Total assets
Fixed assets
Current assets
÷
×
＋
Shareholders’ equity
Total assets
Total liabilities
÷
Shareholders’ equity
＋
Current liabilities
Longterm debt6
＋
表71 20102012年青岛海尔财务指标较
日期
净资产收益率
总资产收益率
销售净利率
总资产周转率
权益数
2010
2976
97
466
207
308
2011
3161
92
495
185
344
2012
2827
88
546
161
322
图71
表出海尔总资产收益率（ROA）呈现缓慢降趋势净资产收益率(ROE)先增减权益数(Equity multiplier)步变化权益数效海尔净资产收益率作明显权益数反映者权益总资产关系权益数越说明企业负债程度越高资产负债率成正带较偿债风险时企业带较财务杠杆效益海尔作成长期企业发展迅速然目前负债较重负债企业带利润者带收益发挥出财务杠杆作
进步观察净资产收益率驱动素总资产收益率该指标趋势取决销售净利率总资产周转率20102012中销售净利率持续升总资产周转率持续降ROA总体出现幅减少两者变动结果总资产收益率幅降总体趋势稳
20102012年度净资产收益率先升降原权益数先升降次销售净利率(net profit margin)增加海尔通进军国际市场开发新产品追求创新扩生产规模时利负债营发挥出财务杠杆效企业带盈利
表72 2012年度行业指标较
名称
净资产收益率
总资产收益率
销售净利率
总资产周转率
权益数
青岛海尔
2827
88
546
161
322
TCL集团
678
166
183
090
655
美菱电器
65
208
173
122
272
格力电器
2759
772
63
103
484
图72
行业中进步分析净资产收益率三驱动素发现海尔销售净利率总资产周转率总资产收益率直处行业高水权益数居中等水说明海尔财务杠杆发挥潜力应营状况良情况进步发掘杠杆效应保证企业持续健康发展
（二）结构百分分析（commonsize analysis）
表41 20102012年简资产负债表
报告期
2010
2011
2012
货币资金
1009811951596
1288827025298
1628376990177
应收账款
214151962534
308182805072
419672033990
存货
355706765022
596911111743
709864519569
流动资产合计
2357116498018
3133399918073
3969968741183
非流动资产合计
569599121147
838948490278
998862928459
资产总计
2926715619165
3972348408351
4968831669642
流动负债合计
1867334841275
2593265846533
3134123710701
非流动负债合计
110502034783
225187687536
292094057792
负债合计
1977836876058
2818453534069
3426217768493
者权益合计
948878743107
1153894874282
1542613901149
表42 资产负债表结构百分（）
报告期
2010
2011
2012
货币资金
3450
3244
3277
应收账款
732
776
845
存货
1215
1503
1429
流动资产合计
8054
7888
7990
非流动资产合计
1946
2112
2010
资产总计
1
1
1
流动负债合计
6380
6528
6308
非流动负债合计
1506
567
450
负债合计
7886
7095
6758
者权益合计
2114
2905
3242
图41
图41出流动资产占百分三年保持80左右2011年出现幅降
图42
图42出货币资金百分三年呈现降趋势原应收账款量增加应收账款百分呈现升趋势存货三年先幅增加略减少
图43
负债占百分三年中持续降者权益占百分持续升说明权益融资企业中占重性越越
图44
图44出流动负债占百分基维持稳定负债百分降非流动负债百分降引起说明海尔进行长期融资时越越倾权益融资长期负债融资
表43 20102012年简利润表
报告期
20101231
20111231
20121231
营业总收入
6058824812975
7366250162724
7985659781097
营业总成
5786536958378
7002045841385
7512927089721
营业成
4642000914590
5626308134394
5970387081798
销售费
781546120967
909934257893
962879816766
理费
341666443509
405320261290
518899599997
财务费
665826614
11538043491
2214710829
资产减值损失
4635041047
15757043307
19988078572
营业利润
298654458766
406280806427
526991345211
利润总额
371230650264
441354184237
542826852339
净利润
282428419126
364766267750
436061058093
表44 20102012年利润表百分结构（）
报告期
20101231
20111231
20121231
营业总收入
1
1
1
营业总成
9551
9506
9408
营业成
7662
7638
7476
销售费
1290
1235
1206
理费
564
550
650
财务费
0011
157
0028
资产减值损失
0077
0214
025
营业利润
493
552
660
利润总额
613
599
680
净利润
466
495
546
图45
图45出营业利润百分利润总额百分呈升趋势利润总额百分2011年降净营业务外收入占百分减少
图46
图46出营业总成占百分三年持续降说明企业控制成举措已出现效果
图47
图47出销售费百分三年持续降理费先幅降升财务费百分2011年非常高2012年负说明2011年海尔计提量利息资产减值损失百分呈现缓慢升趋势
（三）指数分析（index analysis）
表51 20102012年资产负债表指数化（）
会计年度
2010
2011
2012
货币资金
100
12863
16126
应收账款
100
14391
19597
存货
100
16781
19956
流动资产合计
100
13293
16842
非流动资产合计
100
14729
17536
资产总计
100
13573
16978
流动负债合计
100
13888
16784
非流动负债合计
100
20379
26433
负债合计
100
14250
17323
者权益合计
100
12161
16257
图51
正常运营状况良公司流动资产账户（货币现金应收账款存货）应致着营业收入起变动图51出货币现金应收账款存货营业收入增长趋势致存货应收账款增长快超营业收入增长应采取措施控制应收账款存货水货币现金增长快说明企业流动性强运营状况良
表52 20102012年利润表指数化（）
会计年度
20101231
20111231
20121231
营业总收入
100
12158
13180
营业总成
100
12101
12983
营业成
100
12120
12862
销售费
100
11643
12320
理费
100
11863
15187
财务费
100
173289
33263
资产减值损失
100
33995
43124
营业利润
100
13604
17646
利润总额
100
11889
14622
净利润
100
12915
15440
图52
正常运营状况良公司营业成营业利润利润总额净利润应致着营业收入起变动图52出营业成营业利润利润总额净利润三年中营业收入变化致营业陈变动 营业收入变动基重合营业利润利润总额净利润增长情况营业收入增长状况
（四）者权益变动分析
者权益保值增值率年末者权益年初者权益
资保值增值率（期初者权益+期利润）期初者权益*100
表61 20092012年者权益表
会计年度
20091231
20101231
20111231
20121231
者权益
875223904294
948878743107
1153894874282
1542613901149
表62
会计年度
2010
2011
2012
净利润
282428419126
364766267750
436061058093
者资产保值增值率（）
10842
12161
13369
真正意义资保值增值率（）
13227
13844
13779
图61
者资产保值增值率反映企业资运营效益安全状况真正意义资保值增值率指标扣期投资者追加投资期接受外捐赠资产评估带增值表示企业年资企业身努力实际增减变动情况评价企业财务效益状况辅助指标反映投资者投入企业资保全性增长性该指标越高表明企业资保全状况越者权益增长越快债权债务越保障企业发展劲越强
图61出者资产保值增值率呈升趋势真正意义资保值增值率先升降总体趋势升状态说明企业资成长性增长性良2012年真正意义资保值增值率降低者资产保值增值率升期资公积增加15443373826
者权益增长全利润增加部分源资公积增加
（五）股利政策分析
青岛海尔——分红送配
TCL——分红送配
美菱电器——分红送配
格力电器——分红送配
五股价变动情况
表71 20102012年相关指标较
会计年度
2012523
2011523
2010523
青岛海尔
1288
1214
1927
TCL
215
216
401
美菱电器
494
288
401
格力电器
2173
2195
2210
图出海尔股价2012年明显升然低格力电器处行业前列远远高TCL美菱电器传统股票投资学定义股价发行公司实质反映发行公司实质营运情况财务情况盈利情况海尔股价相较理想说明海尔营没出现显著严重问题发展态势良成长空间
六综合评价建议
1偿债力
目前公司资产总体质量较流动性安全性较高 2010——2013年度公司加通长期款方式筹资力度通举长期款筹措长期占资金通正确效运作企业带较盈利然短期偿债力欠佳长期偿债力弱公司长期定发展采取积极措施进步提高偿债力必
2盈利力
公司三年营业收入幅度提高营业务利润行业中处高水盈利力逐年提升扩销售生产规模时暴露出销售费财务费理费增加问题企业净利润没例增长然海尔目前总体盈利力较高指标增速放缓销售净利率明显低行业均值会影响未盈利稳定性持久性盲目扩生产销售规模未必会企业带正收益海尔扩销售追求创新时应注意改进营理控制住营业成增幅较高盈利力基础保持盈利水稳步提高
3营运力
整营运角度青岛海尔营运力较高鉴年项指标降趋势企业发展中应该注意保持资产占营业收入稳定增长继续推行零库存战略保证库存周转率保持较高水提高应收账款周转率办法加紧催讨已行爆发式指定赊销政策时缩短赊销期限样幅提高应收账款周转率样会损害企业销售竞争力影响销售额整营运角度应收账款周转率两难选择权衡二者应收账款先进质决定时加强相关企业信考核
总未发展中海尔集团否家电行业保持优势者继续扩事取决国家宏观调控济政策市场变化走势取决公司营策略现公司总体趋势正处发展高速期未会较强进步发展潜力
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摘
财务报表分析项重细致工作目通分析找出企业生产营中存问题评判前企业财务状况预测未发展趋势文分青岛海尔偿债力盈利力营运力现金流状况发展力进行分析进出需营决策信息
目 录
引言 3
二公司简介 3
三行业概况 4
四海尔集团财务报表分析 4
（）财务率分析 4
1．偿债力分析 4
2．盈利力分析 10
3．营运力分析 15
4．现金流量分析 17
5．发展力分析 22
6．单股指标分析 23
7．杜邦综合指标分析 26
（二）结构百分分析（commonsize analysis） 31
（三）指数分析（index analysis） 36
（四）者权益变动分析 38
（五）股利政策分析 39
五股价变动情况 40
六综合评价建议 41
引言
家电行业全球化特征非常明显行业中国加入WTO方面作中国具国际竞争力较优势制造部门家电行业迎更发展机遇空间方面着外资企业断涌入纷纷抢滩中国市场家电行业竞争势必日趋激烈肯定缺乏竞争力家电企业肯定淘汰者竞争力更强企业兼联合中国家电业竞争格局着产业重组进程改变海尔集团说国具代表性家电生产企业种背景财务状况进行深入分析找出影响企业财务状况重指标关键进步提出解决方法改进建议仅企业身营决策起参谋作会整家电行业发展带定启示
二公司简介
青岛海尔股份限公司（股票代码 600690 简称 青岛海尔）1984年创立中国青岛世界白色家电第品牌创业海尔坚持户需求中心创新体系驱动企业持续健康发展家资抵债濒倒闭集体厂发展成全球家电器制造商目前海尔全球建立21工业园5研发中心19海外贸易公司全球员工超8万2011年海尔集团全球营业额实现1509亿元品牌价值9628亿元连续11年蝉联中国价值品牌榜首户遍布世界100国家区
青岛海尔营业务涉电器电子产品机械产品通讯设备制造相关配件制造中空调冰箱公司力产品销售收入公司收入源两者占公司业收入80％产品国市场占率直稳居行业首国外占相市场份额海尔冰箱全球冰箱品牌市场占率排序中跃居第
品牌统计海尔已连续三年蝉联全球销量家电器品牌（数源：欧睿国际Euromonitor）互联网时代海尔造开放式创新体系支持品牌市场拓展截止2011年累计申报12318项技术专利授权专利8350项累计提报77项国际标准提案中27项已发布实施中国申请专利提报国际标准家电企业全球白色家电领域海尔正成长行业引领者规制定者
三行业概况
2010 年国济保持高速发展国际市场逐步复苏全面推动家电产业创新高家电行业呈现出口销两旺局面家电乡旧换新节惠民等扩需政策驱动行业销售创新高消费升级带动产品走高端节环保行业整体规模发展时宗原材料价格涨民币升值行业竞争加剧等素行业盈利带定压力2011年受全球济持续低迷国房产行业景气度行家电乡旧换新节惠民等政策退出影响白电行业增速较2010 年明显放缓家电企业面较严峻挑战2012年全球宏观济景气家电出口市场带严峻挑战国家电市场受宏观济增速放缓房产市场持续调控家电行业刺激政策陆续退出等素影响行业增速滑明显根北京中怡康时代市场研究限公司零售监测报告显示2012年冰箱洗衣机家空调产品零售额分降126211421582
四海尔集团财务报表分析
（）财务率分析
1偿债力分析
偿债力指企业资产偿长期债务短期债务力企业支付现金力偿债务力企业偿债力反映企业财务状况营力重标志面流动率（current ratio）速动率（quick ratio）现金率（cash ratio）三指标分析青岛海尔集团短期偿债力资产负债率（debt—to—total—assets）利息支付倍数（interest coverage ratio）资化率（longterm capitalization）负债产权率(debttoequity ratio)分析长期偿债力
表11 20102012财务报表概
报告期
2010
2011
2012
货币资金
1009811951596
1288827025298
1628376990177
流动资产合计
2357116498018
3133399918073
3969968741183
非流动资产合计
569599121147
838948490278
998862928459
存货
355706765022
596911111743
709864519569
资产总计
2926715619165
3972348408351
4968831669642
流动负债合计
1867334841275
2593265846533
3134123710701
非流动负债合计
110502034783
225187687536
292094057792
负债合计
1977836876058
2818453534069
3426217768493
者权益合计
948878743107
1153894874282
1542613901149
长期资
1059380777890
1379082561818
1834707958941
：
Current ratio(流动率)current assetscurrent liabilities
Quick ratio（速冻率）(current assets—inventory)current liabilities
Cash ratio（现金率） (cash+CE)current liabilities
表12 相关率
年度
流动率
速动率
现金率
2010
126
107
054
2011
121
098
050
2012
127
104
052
图11
图11 出2011年海尔说三指标达低值2010年2012年短期偿债力基持
表13 相关率
年度
资化率（）
负债产权率
资产负债率()
利息支付倍数
2010
1043
208
7886
558548531
2011
1633
244
7095
39252082
2012
1592
222
6758
244100555
资结构（longterm capitalization）
longterm debttotal capitalization
longterm debt(longterm debt+shareholders’ equity)
负债产权率（debttoequity ratio）total debt shareholders’ equity
资产负债率（debttototal assets）total debttotal assets
利息支付倍数（interest coverage ratio） EBITinterest expenses
图12
图12出资化率负债产权率先增减长期融资中长期负债占例先二者变化步资产负债率持续降说明债务融资企业重性持续降低 图13
三年利息支付倍数急速降2012年更负值般认利息支付倍数高15较理想状态海尔2012年面法支付利息风险
2012年横：
表14 2012年行业间偿债力财务率
横名称
流动率
速动率
现金率
青岛海尔
126
107
052
TCL集团
113
087
039
美菱电器
134
099
039
格力电器
108
086
037
图14
表15 2012年度中华工商市公司财务指标指数
财务率
阈值限(15)
阈值限(85)
均值（70阈值范围）
中位数
1流动率
114
369
179
143
2速动率
085
291
135
124
3资产负债率
2338
7230
4876
5465
图11表15青岛海尔流动率速动率现金率2011年达低20102012数基保持持结合表15知数值行业正常标准数值明显偏低流动率100时短期偿债力较高海尔短期偿债力高身面着定程度偿债风险速动率现金率均第流动率居行业前列仅次美菱电器说明行业中较企业面着定程度债务风险观察指标断定青岛海尔偿债力弱较片面需盈利水营运力指标综合起分析
表16 2012年度行业长期偿债力
名称
资化率（）
负债产权率
资产负债率（）
青岛海尔
1592
222
6758
TCL集团
2898
264
7463
美菱电器
421
149
6219
格力电器
345
289
7436
图15
图12知海尔三年中资产负债率持续降资化率稳定升产权率基保持稳定然资产负债率缓慢降行业标准国际认资产负债率等60时较适海尔资产负债率已明显高行业均值超60说明着海尔年营规模扩长期债务较行业家公司相青岛海尔资产负债率高低TCL格力电器高美菱电器说明行业中较企业负债营面着定程度债务风险海尔资化率三年持续升仅低TCL位行业前列说明长期融资中长期债务占率越越面偿债风险提高
观察指标断定青岛海尔偿债力弱较片面需盈利水营运力指标综合起分析较资产负债率扩生产营规模良营状况充分利财务杠杆较利润带较盈利果营状况良企业偿债力会提升
2盈利力分析
盈利力指企业定期间获取利润力企业营活动否具较强盈利力企业生存发展关重海尔说庞集团企业果没高额利润支撑想获取继续发展力显然通计算营业务利率销售净利率（net profit margin）ROIROE分析海尔盈利力
（1）营业务利润率（营业务利润营业务收入）*100
营业务利润率指标说明
a营业务利润率企业营业务盈利力获利水方面资金收益率指标进步补充体现企业营业务利润利润总额贡献企业全部收益影响程度
b该指标体现企业营活动基获利力没足够营业务利润率法形成企业终利润结合企业营业务收入营业务成分析够充分反映出企业成控制费理产品营销营策略等方面足成绩
c该指标越高说明企业产品商品定价科学产品附加值高营销策略营业务市场竞争力强发展潜力获利水高
（2）销售净利率(net profit margin)（净利润销售收入）*100
（3）总资产收益率（ROI）（净利润总资产）*100
（4）净资产收益率（ROE）（净利润者权益）*100
表21 青岛海尔20102012年度利润表
报告期
20101231
20111231
20121231
营业总收入
6058824812975
7366250162724
7985659781097
营业收入
6058824812975
7366250162724
7985659781097
二营业总成
5786536958378
7002045841385
7512927089721
营业成
4642000914590
5626308134394
5970387081798
营业税金附加
16022611651
33188101010
42987223417
销售费
781546120967
909934257893
962879816766
理费
341666443509
405320261290
518899599997
财务费
665826614
11538043491
2214710829
资产减值损失
4635041047
15757043307
19988078572
三营收益
3792953176
389362744
公允价值变动净收益
投资净收益
26366604169
42076485088
54258653835
联营合营企业投资收益
汇兑净收益
四营业利润
298654458766
406280806427
526991345211
营业外收入
73747070478
36972250394
19736519482
营业外支出
1170878980
1898872584
3901012354
非流动资产处置净损失
389298626
463328156
五利润总额
371230650264
441354184237
542826852339
税
88802231138
76587916487
106765794246
未确认投资损失
六净利润
282428419126
364766267750
436061058093
少数股东损益
78968952542
95764047009
109115117971
属母公司股东净利润
203459466584
269002220741
326945940122
七股收益
基股收益
152
1
1218
稀释股收益
151
1
1215
：
表22 青岛海尔盈利力指标
截止日期
营业务利润率（％）
增长
销售净利率（％）
增长
总资产收益率（ROI）
净资产收益率（ROE）
20101231
493
466
9．7
2976
20111231
552
1197
495
622
92
3161
20121231
660
1957
546
1030
88
2827
图21
表23
报告期
20101231
20111231
20121231
销售费
781546120967
909934257893
962879816766
理费
341666443509
405320261290
518899599997
财务费
665826614
11538043491
2214710829
营业收入
6058824812975
7366250162724
7985659781097
图22
表22图21出海尔营业务收益率销售净利率呈逐年升趋势2010年扩营规模进行市场拓展 2011年营业务利润率增长1197销售净利率增长8632012年营业务利润率增长1957销售净利率增长1030表23图22出项期间费逐年增高偏高销售费幅增长海尔开拓国际市场程中投入较广告费外2010年海尔理模式进行转变采取单合模式外海尔直注重创新拥核心技术研发费投入较海尔实行前瞻性绿色战略研发全球领先绿色产品注重创新拥核心技术时举办系列创新绿色活动2011年理费投入增长海尔三年总资产收益率趋势稳定呈现降趋势净值产收益率基维持30左右指标趋势表明海尔盈利力年逐渐升
表24 2012年度家电行业盈利力指标横
指标
阈值限(15)
阈值限(85)
均值（70阈值范围）
销售净利率
124
834
539
净资产收益率
388
2683
1176
表25 2012年度企业盈利指标
名称
营业务利润率（％）
销售净利率（％）
总资产收益率（％）
净资产收益率（％）
青岛海尔
66
546
88
2827
TCL集团
1574
183
166
678
美菱电器
2284
173
208
65
格力电器
546
63
772
2759
图23
表24图23出海尔销售净利率稍高行业均值稍低竞争手格力电器营业务利润率位行业列远远低低格力电器TCL表明企业期间费高企业利润增长造成负面作总资产收益率集中体现资产运效率资金运效率间关系海尔项数值高三企业三年保持稳定表明企业资产利效益较具稳定持久盈利性净资产收益率反映股东权益收益水衡量公司运资效率指标值越高说明投资带收益越高海尔该项指标达行业限已高格力电器说明海尔盈利力较强行业中处领先位
3营运力分析
资产运营力取决资产周转速度资产运行状况资产理水等种素资产周转速度般说资产周转速度越快资产效率越高资产营运力越强营运力指标包括应收账款周转率存货周转率总资产周转率
应收账款周转率（receivable turnover）net credit salesaccounts receivable
存货周转率（inventory turnover）cost of goods sold inventory
总资产周转率（total assets turnover）net sales total assets
表31 相关指标
截止日期
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
20101231
2829
1305
207
20111231
2390
943
185
20121231
1903
841
161
图31
图31出应收账款周转率存货周转率总资产周转率三年持续降表明海尔三年营运力降低
表32 2012年度营运指标横
名称
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
青岛海尔
2390
943
185
TCL集团
938
569
090
美菱电器
1405
422
120
格力电器
7352
421
103
图32
表33 相关指标行业均
指标
阈值限(15)
阈值限(85)
均值（70阈值范围）
应收账款周转率
527
2658
1099
总资产周转率
077
169
113
存货周转率
403
748
546
表31出企业项指标然整体呈现降趋势处行业较高水图32充分表现种现象
美菱格力TCL相海尔存货周转率行业排名第充分说明海尔产品定价合理符合市场求企业销售部门业绩较够时卖出存货成补偿总资产周转率较高说明企业全部资产效率较高企业盈利提供支持应收账款周转率较高低格力电器应收账款周转率逐年降低说明企业赊销政策赊销期限等制度三年充分发挥作相行业海尔应收账款周转率处业中等偏位置企业应加强应收账款时回收防止发生坏账损失方面会企业销售竞争力产生影响利企业发展壮总体应收账款周转率低格力电器外余高格力明显高TCL美菱电器表明全行业中海尔营运力然降低整体营运水较高
4现金流量分析
表41 20102012年相关现金流量表摘
报告期
20101231
20111231
20121231
2012年增长
营活动产生现金流量净额
558362539734
620667880094
551879186241
0110830
投资活动产生现金流量净额
353043112003
451202815097
8743724080
1019379
筹资活动产生现金流量净额
17112962308
75524804444
24374649794
1322737
图出营活动现金净额2010年2011年呈现增长态势说明公司营业务突出营销表现卓越销售回款创现收现力强坏账风险减营销力提高2012年降2010年基持说明营业务营出现问题创收收现力降需采取措施刺激销售加速回款投资活动现金流量净额2010年2011年负值表明公司2010年2011年扩生产规模进行手笔投资体
图41
现公司扩张方面努力尝试预示着公司未会较强创造现金流量潜力2012年公司投资活动产生净现金流量已成正值筹资活动现金流量净额负转正转负值2011年正值说明公司身资金足公司债务负担相较重海尔营活动现金净流量正数投资活动现金净流量负数筹资活动现金净流量正数时判断出企业处高速发展期年海尔项产品迅速占领市场销售量呈现快速升趋势表现营活动中量货币资金回笼时扩市场份额企业需量追加投资仅营活动现金流量净额法满足需投资必须筹集必外部资金作补充2012年营活动现金净流量正数投资活动现金净流量正数筹资活动现金净流量负数判断出企业营活动投资活动产生观现金流赖公司外部融资
表42 现金流量指标
会计年度
20101231
20111231
20121231
资产营现金流量回报率()
019
016
011
营现金净流量负债率()
028
022
016
营现金净流量销售收入率()
009
008
007
营现金净流量净利润率()
198
170
127
表43 2012年度企业现金流量指标横较
名称
营现金净流量负债率
营现金净流量销售收入率
营现金净流量净利润率
资产营现金净流量回报率
青岛海尔
016
017
127
011
TCL集团
007
006
308
007
美菱电器
009
005
260
005
格力电器
005
004
119
063
图42
图43
营现金净流量负债率营活动现金净流量÷ 负债总额×100％该指标反映企业定时期1元负债少营活动现金流入量补充体现企业偿债风险高低 青岛海尔营现金净流量负债率行业TCL美菱电器格力电器相高行业中偿债力弱暂时会出现财务风险图43率连年降说明公司偿债力两年处降状态现金净流量期债务清偿保障程度正降低
图44
资产营现金流量回报率等营活动产生现金流量净额总资产助套现力衡量资产质量评价指标通观察图44知海尔资产现金回收率逐渐降低观察图42出海尔率远远低格力电器表明海尔现金理方面较足资产收现力持续降低行业中表现差强意现金流量企业营安全方面力越越弱
图45
销售现金率指营现金净流入投入资源值销售现金利率计算公式 销售现金率营现金净流量营业收入该指标反映企业销售质量高低企业赊销政策关果企业虚假收入会该指标低销售现金率指企业营活动现金流量净额企业销售额值该率反映元销售收入现金流量净额数值越越表明企业收入质量越资金利效果越
图42图45出然海尔该指标连续三年降低远远高企业说明企业收入质量资金利效果该优势正逐渐降低需引起重视
图46
净利润现金率指企业期营活动产生现金净流量净利润间率关系
净利润现金净额存差异般情况率越企业盈利质量越高果净利润高营活动产生现金流量低说明期净利润中存尚未实现现金流入企业净收益质量差盈利发生现金短缺严重时会导致企业破产图42图46出海尔净利润现金率低美菱电器TCL仅仅高格力电器企业利润质量提高
5发展力分析
表51 青岛海尔发展力指标较
截止日期
营业务收入增长率
净利润增长率
净资产增长率
总资产增长率
20101231
8372
77
997
3264
20111231
2158
3221
1877
3573
20121231
841
1955
3369
2509
图51
表52 家电行业2012年度发展力指标横较
名称
营业务收入增长率
净利润增长率
净资产增长率
总资产增长率
青岛海尔
841
1955
3369
2509
TCL集团
1431
2384
493
774
美菱电器
336
8102
446
373
格力电器
1943
4056
5008
26．24
图52
营业务收入增长率衡量公司产品生命周期判断公司发展处阶段般说果营业务收入增长率超10说明公司产品处成长期青岛海尔2010年2011年营业收入增长率增幅2010年达83722011年降21582012年跌10增速急剧放缓低格力电器TCL面产品更新风险
净利润增长率代表企业期净利润期净利润增长幅度指标值越代表企业盈利力越强青岛海尔项指标2010年达772011年降32212012年持续降仅1955增速远远落美菱格力基海尔身营规模行业实力企业盈利力行业中处列
净资产增长率反映企业资规模扩张速度反应企业资产保值增值情况衡量企业总量规模变动成长状况重指标果较高净资产收益率情况保持较高净资产增长率表示企业未发展更加强劲青岛海尔净资产增长率持续高速增长处行业前列仅低格力企业企业资规模扩张速度较快盈利力水高未发展会更加强劲总资产增长率波动较稳行业中中等偏表明三年资产营规模扩张速度快保持较稳定总资产增长率意味着企业着良发展
综合指标分析出青岛海尔三年发展呈现颓势必须采取措施提高营业务收入增长率净利润增长率加快新产品开发等等净资产增长率总资产增长率幅增长基稳定未发展然升空间
6单股指标分析
市盈率（price to earnings ratiostock priceEPS）称价格收益率指考察期普通股股市场价格股收益率市盈率越高表明市场公司未发展前景越表明公司越赢社会认信赖通常情况充满扩展机会新兴企业市盈率普遍偏高成熟稳健行业市盈率普遍较低
股净资产(股净资产股东权益总股数)衡量股票投资价值重指标公司净资产股东权益者权益股净资产反映股股票代表公司净资产价值公司净资产少公司营状况决定公司营业绩越资产增值越快股票净值越高股东拥权益越认股票净值支撑股票市场价格重基础股净资产显然越高越股净资产值越表明公司股票代表财务越雄厚通常创造利润力抵御外素影响力越强
表61 市盈率较
时间
20101231
20111231
20121231
青岛海尔
185592
89122
110016
TCL
275945
153975
2354
美菱
145468
264478
1915
格力
119276
92957
1465
图61
图61出青岛海尔三年市盈率先幅降缓慢提升2011年市盈率四家企业中低海尔股市场价格低股收益行业中处较高水说明海尔较成熟稳健企业股票价格已高投资意义
表62 相关指标较
会计年度
20101231
20111231
20121231
股净资产
青岛海尔
311
524
397
TCL
133
242
139
美菱电器
439
512
382
格力电器
625
472
889
股收益
青岛海尔
1
152
118
TCL
012
01
003
美菱电器
017
061
022
格力电器
186
152
234
注：青岛海尔美菱电器2012年12月31日股净资产未出数表格中数位9月30日数
图62
图63
20102012年海尔股净资产呈现先升降趋势表明股股票代表公司净资产价值先增加减少海尔创造利润力抵御外素影响力会先增强减弱点需特说明净资产少关键关键资产盈利力投资理告诉企业价值企业长期获利力长期现金收益少里企业价值理中股票价值决定企业长期获利力长期收益少显然长期获利力长期收益少净资产关系密切定关系已拥长期长期现金收益力企业肯定定净资产拥净资产企业定拥长期获利力选择股票时长期获利力关键净资产重基青岛海尔获利力较强投资者决定否投资青岛海尔时应两素时考虑
海尔股收益处行业前列仅低格力电器
7杜邦综合指标分析
净资产收益率
||
总资产收益率×权益数
||
销售净利率×总资产周转率
|| ||
净利润÷销售收入 销售收入÷资产总额
|| ||
销售收入全部成+利润税 长期资产+流动资产
|| ||
制造成+销售费+理费+财务费 现金价证券+应收账款+存货+流动资产
ROE
ROA
Net profit margin
Net sales
after tax
÷
Net sales
Net sales
Expenses
Taxes
Equity multiplier
×
Total assets turnover
Net sales
Total assets
Fixed assets
Current assets
÷
×
＋
Shareholders’ equity
Total assets
Total liabilities
÷
Shareholders’ equity
＋
Current liabilities
Longterm debt6
＋
表71 20102012年青岛海尔财务指标较
日期
净资产收益率
总资产收益率
销售净利率
总资产周转率
权益数
2010
2976
97
466
207
308
2011
3161
92
495
185
344
2012
2827
88
546
161
322
图71
表出海尔总资产收益率（ROA）呈现缓慢降趋势净资产收益率(ROE)先增减权益数(Equity multiplier)步变化权益数效海尔净资产收益率作明显权益数反映者权益总资产关系权益数越说明企业负债程度越高资产负债率成正带较偿债风险时企业带较财务杠杆效益海尔作成长期企业发展迅速然目前负债较重负债企业带利润者带收益发挥出财务杠杆作
进步观察净资产收益率驱动素总资产收益率该指标趋势取决销售净利率总资产周转率20102012中销售净利率持续升总资产周转率持续降ROA总体出现幅减少两者变动结果总资产收益率幅降总体趋势稳
20102012年度净资产收益率先升降原权益数先升降次销售净利率(net profit margin)增加海尔通进军国际市场开发新产品追求创新扩生产规模时利负债营发挥出财务杠杆效企业带盈利
表72 2012年度行业指标较
名称
净资产收益率
总资产收益率
销售净利率
总资产周转率
权益数
青岛海尔
2827
88
546
161
322
TCL集团
678
166
183
090
655
美菱电器
65
208
173
122
272
格力电器
2759
772
63
103
484
图72
行业中进步分析净资产收益率三驱动素发现海尔销售净利率总资产周转率总资产收益率直处行业高水权益数居中等水说明海尔财务杠杆发挥潜力应营状况良情况进步发掘杠杆效应保证企业持续健康发展
（二）结构百分分析（commonsize analysis）
表41 20102012年简资产负债表
报告期
2010
2011
2012
货币资金
1009811951596
1288827025298
1628376990177
应收账款
214151962534
308182805072
419672033990
存货
355706765022
596911111743
709864519569
流动资产合计
2357116498018
3133399918073
3969968741183
非流动资产合计
569599121147
838948490278
998862928459
资产总计
2926715619165
3972348408351
4968831669642
流动负债合计
1867334841275
2593265846533
3134123710701
非流动负债合计
110502034783
225187687536
292094057792
负债合计
1977836876058
2818453534069
3426217768493
者权益合计
948878743107
1153894874282
1542613901149
表42 资产负债表结构百分（）
报告期
2010
2011
2012
货币资金
3450
3244
3277
应收账款
732
776
845
存货
1215
1503
1429
流动资产合计
8054
7888
7990
非流动资产合计
1946
2112
2010
资产总计
1
1
1
流动负债合计
6380
6528
6308
非流动负债合计
1506
567
450
负债合计
7886
7095
6758
者权益合计
2114
2905
3242
图41
图41出流动资产占百分三年保持80左右2011年出现幅降
图42
图42出货币资金百分三年呈现降趋势原应收账款量增加应收账款百分呈现升趋势存货三年先幅增加略减少
图43
负债占百分三年中持续降者权益占百分持续升说明权益融资企业中占重性越越
图44
图44出流动负债占百分基维持稳定负债百分降非流动负债百分降引起说明海尔进行长期融资时越越倾权益融资长期负债融资
表43 20102012年简利润表
报告期
20101231
20111231
20121231
营业总收入
6058824812975
7366250162724
7985659781097
营业总成
5786536958378
7002045841385
7512927089721
营业成
4642000914590
5626308134394
5970387081798
销售费
781546120967
909934257893
962879816766
理费
341666443509
405320261290
518899599997
财务费
665826614
11538043491
2214710829
资产减值损失
4635041047
15757043307
19988078572
营业利润
298654458766
406280806427
526991345211
利润总额
371230650264
441354184237
542826852339
净利润
282428419126
364766267750
436061058093
表44 20102012年利润表百分结构（）
报告期
20101231
20111231
20121231
营业总收入
1
1
1
营业总成
9551
9506
9408
营业成
7662
7638
7476
销售费
1290
1235
1206
理费
564
550
650
财务费
0011
157
0028
资产减值损失
0077
0214
025
营业利润
493
552
660
利润总额
613
599
680
净利润
466
495
546
图45
图45出营业利润百分利润总额百分呈升趋势利润总额百分2011年降净营业务外收入占百分减少
图46
图46出营业总成占百分三年持续降说明企业控制成举措已出现效果
图47
图47出销售费百分三年持续降理费先幅降升财务费百分2011年非常高2012年负说明2011年海尔计提量利息资产减值损失百分呈现缓慢升趋势
（三）指数分析（index analysis）
表51 20102012年资产负债表指数化（）
会计年度
2010
2011
2012
货币资金
100
12863
16126
应收账款
100
14391
19597
存货
100
16781
19956
流动资产合计
100
13293
16842
非流动资产合计
100
14729
17536
资产总计
100
13573
16978
流动负债合计
100
13888
16784
非流动负债合计
100
20379
26433
负债合计
100
14250
17323
者权益合计
100
12161
16257
图51
正常运营状况良公司流动资产账户（货币现金应收账款存货）应致着营业收入起变动图51出货币现金应收账款存货营业收入增长趋势致存货应收账款增长快超营业收入增长应采取措施控制应收账款存货水货币现金增长快说明企业流动性强运营状况良
表52 20102012年利润表指数化（）
会计年度
20101231
20111231
20121231
营业总收入
100
12158
13180
营业总成
100
12101
12983
营业成
100
12120
12862
销售费
100
11643
12320
理费
100
11863
15187
财务费
100
173289
33263
资产减值损失
100
33995
43124
营业利润
100
13604
17646
利润总额
100
11889
14622
净利润
100
12915
15440
图52
正常运营状况良公司营业成营业利润利润总额净利润应致着营业收入起变动图52出营业成营业利润利润总额净利润三年中营业收入变化致营业陈变动 营业收入变动基重合营业利润利润总额净利润增长情况营业收入增长状况
（四）者权益变动分析
者权益保值增值率年末者权益年初者权益
资保值增值率（期初者权益+期利润）期初者权益*100
表61 20092012年者权益表
会计年度
20091231
20101231
20111231
20121231
者权益
875223904294
948878743107
1153894874282
1542613901149
表62
会计年度
2010
2011
2012
净利润
282428419126
364766267750
436061058093
者资产保值增值率（）
10842
12161
13369
真正意义资保值增值率（）
13227
13844
13779
图61
者资产保值增值率反映企业资运营效益安全状况真正意义资保值增值率指标扣期投资者追加投资期接受外捐赠资产评估带增值表示企业年资企业身努力实际增减变动情况评价企业财务效益状况辅助指标反映投资者投入企业资保全性增长性该指标越高表明企业资保全状况越者权益增长越快债权债务越保障企业发展劲越强
图61出者资产保值增值率呈升趋势真正意义资保值增值率先升降总体趋势升状态说明企业资成长性增长性良2012年真正意义资保值增值率降低者资产保值增值率升期资公积增加15443373826
者权益增长全利润增加部分源资公积增加
（五）股利政策分析
青岛海尔——分红送配
TCL——分红送配
美菱电器——分红送配
格力电器——分红送配
五股价变动情况
表71 20102012年相关指标较
会计年度
2012523
2011523
2010523
青岛海尔
1288
1214
1927
TCL
215
216
401
美菱电器
494
288
401
格力电器
2173
2195
2210
图出海尔股价2012年明显升然低格力电器处行业前列远远高TCL美菱电器传统股票投资学定义股价发行公司实质反映发行公司实质营运情况财务情况盈利情况海尔股价相较理想说明海尔营没出现显著严重问题发展态势良成长空间
六综合评价建议
1偿债力
目前公司资产总体质量较流动性安全性较高 2010——2013年度公司加通长期款方式筹资力度通举长期款筹措长期占资金通正确效运作企业带较盈利然短期偿债力欠佳长期偿债力弱公司长期定发展采取积极措施进步提高偿债力必
2盈利力
公司三年营业收入幅度提高营业务利润行业中处高水盈利力逐年提升扩销售生产规模时暴露出销售费财务费理费增加问题企业净利润没例增长然海尔目前总体盈利力较高指标增速放缓销售净利率明显低行业均值会影响未盈利稳定性持久性盲目扩生产销售规模未必会企业带正收益海尔扩销售追求创新时应注意改进营理控制住营业成增幅较高盈利力基础保持盈利水稳步提高
3营运力
整营运角度青岛海尔营运力较高鉴年项指标降趋势企业发展中应该注意保持资产占营业收入稳定增长继续推行零库存战略保证库存周转率保持较高水提高应收账款周转率办法加紧催讨已行爆发式指定赊销政策时缩短赊销期限样幅提高应收账款周转率样会损害企业销售竞争力影响销售额整营运角度应收账款周转率两难选择权衡二者应收账款先进质决定时加强相关企业信考核
总未发展中海尔集团否家电行业保持优势者继续扩事取决国家宏观调控济政策市场变化走势取决公司营策略现公司总体趋势正处发展高速期未会较强进步发展潜力
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