波动汇率企业影响—财金融
[摘] 着中国汇改推进汇率波动越越中国年需理汇率风险进出口企业说绝算挑战汇率波动仅带风险企业带机遇文特定企业分析出出口质类似美式涨期权出中国外贸企业策
[关键词] 汇率波动 企业策
中国汇改走三年企业学着风险进行规避基改变汇改前中国企业心态营作风必深入解汇率波动率意义
假设企业选择否出口出口数量少时出口否做企业期权汇率机波动越便会增加期权价值见汇率波动会国际贸易产生影响出现正面影响负面影响取决企业处特定条件风险认识
假设企业目标币标价预期收益化公司定生产量（y）汇率变动导致币计价收入机变动等px+eq(yx)p国产品价格q国外价格y总生产量x决定国销售数量国外销售数量yxe表示直接标价法汇率会时间变化变化
生产决策汇率变化前作出前时间0公司根前汇率作出生产量优化决策y时生产成C(y) C产量变量增函数C(0)0时刻1汇率已确定企业根汇率变动决定产品国外市场分配时利润P1px+eq(yx)C(y)销售优化决策取决时汇率e理讲果考虑利润化汇率利企业出口方变化时币升值时eq〈p企业决策yx出口量零反反现实中理性决策者会仅根汇率变动做出样极端决策企业样关心市场份额转换成等素实务中企业决策变化没显著种国外市场间选择然价值正相关波动率期权时刻0企业做生产决策时考虑销售国外国市场企业预测低收益产品全部销售国市场时够取收益出售单商品企业收益max(eqp 0)等价涨期权具体讲企业拥敲定价格p购买资产权力果该资产现价eq敲定价格企业便通执行期权获利
时刻0通BlackScholes期权定价公式计算出该出口期权价格（根该公式波动率期权价格正变动关系）然VaR模型计算汇率风险通两者出波动率企业总影响究竟正面负面
文出汇率波动率会增该类企业出口非传统认抑制出口汇率波动率会增企业获利性出口期权价值变跨国企业变汇率暗含着更汇率风险包括交易风险会计风险济风险风险素反作企业出口愿降低出口量汇率波动率两种方影响相决定企业决策种影响取决企业风险厌恶相程度
中国企业应该消汇率波动恐慌带更高预期收益关键企业否会利隐藏机遇期权方面企业根拥出口期权类企业具特质进行战略规划样增国企业抗风险力盈利力
够灵活安排产品市场销售量建立国国完善销售渠道二企业产品国外应该需求企业生产产品确定市场价格销售出三企业产品需具定独特性汇率利出口方变化时企业产品量进入国市场时候会造成国价格波动反然四生产结束企业够汇率确定情况根该时刻汇率作出相应销售决策
必须承认调整天两天做出产品产业转变国外市场开拓仅仅企业改变需刺激企业需思想畏惧种改变认识汇率波动仅仅风险更机遇
参考文献：
[1]Exchange Rate Volatility and International Trade Udo Broll and Bernhard Eckwert Southern Economic Journal 66 no1 17885 Jl 1999
[2]Exchange Rate Risk Measurement and Management Issues and Approaches for Firms Michael Papaioannou IMF working paper WP06255
[3]涂永红汇率风险理中国民学出版社2004年7月
[4]凯奥尔S恩布鲁斯G雷斯尼克国际金融理机械工业出版社1998年8月
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[摘] 着中国汇改推进汇率波动越越中国年需理汇率风险进出口企业说绝算挑战汇率波动仅带风险企业带机遇文特定企业分析出出口质类似美式涨期权出中国外贸企业策
[关键词] 汇率波动 企业策
中国汇改走三年企业学着风险进行规避基改变汇改前中国企业心态营作风必深入解汇率波动率意义
假设企业选择否出口出口数量少时出口否做企业期权汇率机波动越便会增加期权价值见汇率波动会国际贸易产生影响出现正面影响负面影响取决企业处特定条件风险认识
假设企业目标币标价预期收益化公司定生产量（y）汇率变动导致币计价收入机变动等px+eq(yx)p国产品价格q国外价格y总生产量x决定国销售数量国外销售数量yxe表示直接标价法汇率会时间变化变化
生产决策汇率变化前作出前时间0公司根前汇率作出生产量优化决策y时生产成C(y) C产量变量增函数C(0)0时刻1汇率已确定企业根汇率变动决定产品国外市场分配时利润P1px+eq(yx)C(y)销售优化决策取决时汇率e理讲果考虑利润化汇率利企业出口方变化时币升值时eq〈p企业决策yx出口量零反反现实中理性决策者会仅根汇率变动做出样极端决策企业样关心市场份额转换成等素实务中企业决策变化没显著种国外市场间选择然价值正相关波动率期权时刻0企业做生产决策时考虑销售国外国市场企业预测低收益产品全部销售国市场时够取收益出售单商品企业收益max(eqp 0)等价涨期权具体讲企业拥敲定价格p购买资产权力果该资产现价eq敲定价格企业便通执行期权获利
时刻0通BlackScholes期权定价公式计算出该出口期权价格（根该公式波动率期权价格正变动关系）然VaR模型计算汇率风险通两者出波动率企业总影响究竟正面负面
文出汇率波动率会增该类企业出口非传统认抑制出口汇率波动率会增企业获利性出口期权价值变跨国企业变汇率暗含着更汇率风险包括交易风险会计风险济风险风险素反作企业出口愿降低出口量汇率波动率两种方影响相决定企业决策种影响取决企业风险厌恶相程度
中国企业应该消汇率波动恐慌带更高预期收益关键企业否会利隐藏机遇期权方面企业根拥出口期权类企业具特质进行战略规划样增国企业抗风险力盈利力
够灵活安排产品市场销售量建立国国完善销售渠道二企业产品国外应该需求企业生产产品确定市场价格销售出三企业产品需具定独特性汇率利出口方变化时企业产品量进入国市场时候会造成国价格波动反然四生产结束企业够汇率确定情况根该时刻汇率作出相应销售决策
必须承认调整天两天做出产品产业转变国外市场开拓仅仅企业改变需刺激企业需思想畏惧种改变认识汇率波动仅仅风险更机遇
参考文献：
[1]Exchange Rate Volatility and International Trade Udo Broll and Bernhard Eckwert Southern Economic Journal 66 no1 17885 Jl 1999
[2]Exchange Rate Risk Measurement and Management Issues and Approaches for Firms Michael Papaioannou IMF working paper WP06255
[3]涂永红汇率风险理中国民学出版社2004年7月
[4]凯奥尔S恩布鲁斯G雷斯尼克国际金融理机械工业出版社1998年8月
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