电力项目融资：中国否美国学
发达国家创新金融项目说百花齐放赖素：稳定开明监金融产品深度样性种积极参者包括银行机构投资者灵活会计税务规电力战略事项概念
短期创新项目少会发展中国家采然传统项目融资助引进外资投资者通常喜欢特点：单目安全性易控制
放松制带变化
美国九十年代中期开始放松电力市场制刹间新成立独立电力生产商获市场解控制整区取规模效益分散风险开始争夺市场份额规模扩张量涌现资金量需求
电力公司扩张提供融资传统项目融资发生变化：长期电力购买合价格波动现货市场销售合取代追索权更宽松象包括项目保荐方金额限建设成提供融资初期权益债务加入企业融资容启动期额外融资合约缔约方发生变化：公事业公司变成评级较低交易销售公司
融资结构更加创新银行愿参长期融资专长建设期融资运营期融资交资市场银行越越较低利差商业票发行提供担保低估短期信风险
综合租赁量涌现综合租赁然表外业务具信（oncredit）风险说税务目视项贷款（保荐方保留税收折旧）会计目视项租赁种相抵押贷款济形式项目融资中营租赁营租赁资产负债表外信外
开始长期贷款（Miniperms）长期贷款银行建设期提供贷款建设期转定期贷款两年偿般说长期贷款转定期贷款时利差增加目促款资市场融资偿贷款
作项目融资企业融资间种形式组合融资越越受欢迎组合融资资产进
行组合目投资者提供区燃料类型资产组合市场间电力价格波动存相互联系外种结构融资形式合资融资金融投资者购买优先股票优势属资产负债表外信外处理
保险公司设计出单险种交换（monoline wraps）偿金利息提供担保提高项目债务信评级优势方需分析项目风险
风险配置方面出现巨转移成项目融资发展标记
零售市场环境建设风险重性收入风险贷款方逐渐接受收入确定性相关零售风险前提根基济素进行市场研究预测项目未20年够盈利
银行提供长期信贷贷款中已承担融资风险般说果法获融资需偿超四分三金然估计收入般较保守已贷款面巨风险
然贷款承受风险明显增加没承担风险例没承担交易销售中方信风险投机级购买者需提供担保样贷款没承担独立燃气复合循环电厂电高峰期零售风险
新变化
新世纪初情况发生巨变化
加利福尼亚发生电力危机电力缺乏令难置信高价撤消监成功产生怀疑担心源贸易公司操控
济萧条逼温气候影响电力需求降低许担心电厂生产力剩电力价格开始降
贷款方投资方开始意识许公司杠杆作电力生产商直够通综合追索权债务非追索权债务资产负债表表表外增加巨额债务受监公设施传统高额债务帮助
安然事件爆发重资市场猛增债务会计丑闻中趋崩溃投资者信心动摇谓特殊目实体市价会计源交易缺乏监问题暴露财务披露认相关公司理员董事会成员审计方间利益突暴露出
情况果具灾难性资流动性快消失公司突然电力资产低值销售私股权基金竞争者减缓公司发展规模作获更基金办法保荐方开始公司担保债务先前数未担保风险禁止公司资产担保更债务接踵贷款集团进行艰苦谈判
收费方消费方保荐方降级应风险急剧增长结果项目开始降级促需颁发信证支持金融业务安然事件评级机构措手加强交易公司资流动性求许公司开始关闭削减运营
简单资产负债表融资卷土重综合租赁没退出透明度成筹集资时重素金融工程已成受禁止概念
必须重新讨评级触发素避免破产果公司评级降投资等级贷款文件中触发素会引起直接偿义务
银行正准备检测现金流动假设果项目够偿银行债务融资获现金流量偿债务保荐方法获投资回报贷款方处缓慢法获偿风险中应发生
金融承销商担心资市场缺乏流动性承销协议中关规模定价结构采灵活语言果承销商担心潜投资方喜欢目前条款容样语言允许修改债务发行条款容然费然完整承销相关
发展中国家电力项目融资
世界银行集团项调查中询问发电行业外国投资者投资发展中国家时关注领域什投资者回答出料认投资者权利法律保护合实施市场规清晰付款规定实施政府边机构担保等素
趣投资者然欢迎市场竞争没认绝必投资者意识竞争市场优点例透明度提高说重预测性稳定性开放竞争市场实现目标
国贷成票期限显太重般观点国债务市场浅显贷款方未达定成熟程度够受限制追索权基础提供贷
起美国电力市场遇棘手难题欧洲方面受影响程度较轻发展中国家电力市场然围绕着基问题
新源资产（例电厂）审批程序然长麻烦种确定性缓慢程电力公司说成高利新资产发展
尤中国根政府电力购买协议物价理局终决定电费价格水确定性政治素作会项目融资非常困难贷款方需预计收入基固定价格合理公式计算电费做出
国家风险问题根国家特点投资者贷款方关注货币兑换性硬通货股利分配合阻碍逐渐形成国化战干扰腐败仲裁应保持独立应偏袒国竞争方中国政治稳定通常问题合立法某机构独立性关事项关注
投资者贷款方希中国建设运营转（BOT）建设拥运营转（BOOT）进行全面立法监制度通常认政府承诺发展源行业促进融资中国领域立法制定实施尚没取实质性进展
中国肯定项目融资技巧中获益量资更运贷款方制定严格财务运营规定广泛披露求保荐方风险限制项目股权投入
然获益前必须建立允许项目融资发展条件包括预测电费电力传输公竞争现公设施特许优惠阶段金融项目创新流动资市场推动受原基础会计税务条例规范
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发达国家创新金融项目说百花齐放赖素：稳定开明监金融产品深度样性种积极参者包括银行机构投资者灵活会计税务规电力战略事项概念
短期创新项目少会发展中国家采然传统项目融资助引进外资投资者通常喜欢特点：单目安全性易控制
放松制带变化
美国九十年代中期开始放松电力市场制刹间新成立独立电力生产商获市场解控制整区取规模效益分散风险开始争夺市场份额规模扩张量涌现资金量需求
电力公司扩张提供融资传统项目融资发生变化：长期电力购买合价格波动现货市场销售合取代追索权更宽松象包括项目保荐方金额限建设成提供融资初期权益债务加入企业融资容启动期额外融资合约缔约方发生变化：公事业公司变成评级较低交易销售公司
融资结构更加创新银行愿参长期融资专长建设期融资运营期融资交资市场银行越越较低利差商业票发行提供担保低估短期信风险
综合租赁量涌现综合租赁然表外业务具信（oncredit）风险说税务目视项贷款（保荐方保留税收折旧）会计目视项租赁种相抵押贷款济形式项目融资中营租赁营租赁资产负债表外信外
开始长期贷款（Miniperms）长期贷款银行建设期提供贷款建设期转定期贷款两年偿般说长期贷款转定期贷款时利差增加目促款资市场融资偿贷款
作项目融资企业融资间种形式组合融资越越受欢迎组合融资资产进
行组合目投资者提供区燃料类型资产组合市场间电力价格波动存相互联系外种结构融资形式合资融资金融投资者购买优先股票优势属资产负债表外信外处理
保险公司设计出单险种交换（monoline wraps）偿金利息提供担保提高项目债务信评级优势方需分析项目风险
风险配置方面出现巨转移成项目融资发展标记
零售市场环境建设风险重性收入风险贷款方逐渐接受收入确定性相关零售风险前提根基济素进行市场研究预测项目未20年够盈利
银行提供长期信贷贷款中已承担融资风险般说果法获融资需偿超四分三金然估计收入般较保守已贷款面巨风险
然贷款承受风险明显增加没承担风险例没承担交易销售中方信风险投机级购买者需提供担保样贷款没承担独立燃气复合循环电厂电高峰期零售风险
新变化
新世纪初情况发生巨变化
加利福尼亚发生电力危机电力缺乏令难置信高价撤消监成功产生怀疑担心源贸易公司操控
济萧条逼温气候影响电力需求降低许担心电厂生产力剩电力价格开始降
贷款方投资方开始意识许公司杠杆作电力生产商直够通综合追索权债务非追索权债务资产负债表表表外增加巨额债务受监公设施传统高额债务帮助
安然事件爆发重资市场猛增债务会计丑闻中趋崩溃投资者信心动摇谓特殊目实体市价会计源交易缺乏监问题暴露财务披露认相关公司理员董事会成员审计方间利益突暴露出
情况果具灾难性资流动性快消失公司突然电力资产低值销售私股权基金竞争者减缓公司发展规模作获更基金办法保荐方开始公司担保债务先前数未担保风险禁止公司资产担保更债务接踵贷款集团进行艰苦谈判
收费方消费方保荐方降级应风险急剧增长结果项目开始降级促需颁发信证支持金融业务安然事件评级机构措手加强交易公司资流动性求许公司开始关闭削减运营
简单资产负债表融资卷土重综合租赁没退出透明度成筹集资时重素金融工程已成受禁止概念
必须重新讨评级触发素避免破产果公司评级降投资等级贷款文件中触发素会引起直接偿义务
银行正准备检测现金流动假设果项目够偿银行债务融资获现金流量偿债务保荐方法获投资回报贷款方处缓慢法获偿风险中应发生
金融承销商担心资市场缺乏流动性承销协议中关规模定价结构采灵活语言果承销商担心潜投资方喜欢目前条款容样语言允许修改债务发行条款容然费然完整承销相关
发展中国家电力项目融资
世界银行集团项调查中询问发电行业外国投资者投资发展中国家时关注领域什投资者回答出料认投资者权利法律保护合实施市场规清晰付款规定实施政府边机构担保等素
趣投资者然欢迎市场竞争没认绝必投资者意识竞争市场优点例透明度提高说重预测性稳定性开放竞争市场实现目标
国贷成票期限显太重般观点国债务市场浅显贷款方未达定成熟程度够受限制追索权基础提供贷
起美国电力市场遇棘手难题欧洲方面受影响程度较轻发展中国家电力市场然围绕着基问题
新源资产（例电厂）审批程序然长麻烦种确定性缓慢程电力公司说成高利新资产发展
尤中国根政府电力购买协议物价理局终决定电费价格水确定性政治素作会项目融资非常困难贷款方需预计收入基固定价格合理公式计算电费做出
国家风险问题根国家特点投资者贷款方关注货币兑换性硬通货股利分配合阻碍逐渐形成国化战干扰腐败仲裁应保持独立应偏袒国竞争方中国政治稳定通常问题合立法某机构独立性关事项关注
投资者贷款方希中国建设运营转（BOT）建设拥运营转（BOOT）进行全面立法监制度通常认政府承诺发展源行业促进融资中国领域立法制定实施尚没取实质性进展
中国肯定项目融资技巧中获益量资更运贷款方制定严格财务运营规定广泛披露求保荐方风险限制项目股权投入
然获益前必须建立允许项目融资发展条件包括预测电费电力传输公竞争现公设施特许优惠阶段金融项目创新流动资市场推动受原基础会计税务条例规范
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