BT项目投资风险分析与防范

BT项目投资风险分析防范

BTBOT(BuildOperateTransfer（建设－营－转）模式简称)演变BuildTransfer（建设－转）BT含义指政府通投资者签订特许协议引入国外资金国民间资金实施专属政府基础设施项目建设项目建成政府协议赎回项目关权利① 　　BT模式集融资投资项目建设政府特许政府采购等行体模式通政策引导利益驱动等杠杆效调动国外资国民间资解决政府基础设施投资足问题较体现资技术理市场政策等资源效整合然BT作种新型投资建设形式发展时间短操作处探索阶段没成熟运作模式资鉴容易引发种风险尤投资环节风险更文试图BT项目投资风险防范问题作粗浅分析 　　BT项目投资风险分析 　　BT项目投资风险指BT项目特许建设移交等阶段投资活动中投资者预期投资利益发生损失确定性BT项目投资风险总讲包括系统性风险非系统性风险两类系统性风险称控风险BT项目投资参方控制处理风险②包括：政府信市场竞争工程控制技术障环境影响等控制济风险非系统性风险称控制风险般指东道国（区）宏观济环境关投资者身力量易控制种风险③包括抗力等然风险战争乱公政策法律变化等政治风险罢工暴动盗窃贪污渎职等社会风险金融环境变化政府回购违约项目成变化等济风险笔者着重种风险展开分析 　　()政府信风险 　　政府财政资源充足度言BT模式政府财政资源求BOT模式高：BOT模式投资建设方东道国（区）政府信度市场化程度进行考察证外重整项目行性济性进行考察评估决定否进行投资东道国（区）政府般身财政资源作保证建设项目身预期收益水投资者信心然BT模式投资者建成项目政府必须财政资金项目立回购政府财政资源赖度高BT模式没未项目营利益作投资回报完全政府财力作保证果政府信发生重变化必然影响投资者资金安全投资回报 　　1政府优惠承诺兑现政府鼓励投资者BT方式投资建设重基础设施项目必然定优惠条件吸引投资者投资优惠承诺包括财政税收拆迁补偿原材料设施设备采购合理盈利水回购担保等方面优惠条件取决政府项目支持度属政府急需建设项目支持度必然高反低政府支持度成变应该种动态衡果政府支持度出现重调整致特许协议签署时承诺条件出现预料变化疑会投资者造成巨风险 　　2政府公政策法律法规重调整东道国（区）政府公政策法律法规变化必影响济发展走尤国家政策法律法规局部区政策法规发生突情况影响更加明显BT模式项目资金投入量非常建设周期较长局部区政策法规未作调整国家环境政策法律法规做出调整完全根位法位法突解决规国家政策法律法规调整导致局部区政府BT项目投资者承诺发生变化增加投资者投资利益确定性 　　3政府换届影响届政府施政目标政府职结构调整政府领导风格差异等会直接影响政府行继承性东道国（区）政权更迭政府换届等变化BT项目投资着重影响 　　4政府越权干预政府导型非市场化国家区国民济运行市场化程度高政府然担着济社会发展宰角色裁判员运动员济工作中运行政令状指挥应济规律市场杠杆调节市场行偏离市场规律定程度导致项目投资建设意性 　　5政府回购BT项目建设需政府财政资源作基础然政府定财力作公基础设施建设投资保障区位条件财力相差较加政府财政资源投元化投资建设项目较果政府负债回购资金量准备足必然项目回购力造成影响相济较发达区讲区政府财税资源相充足项目回购保障较高欠发达区政府财政资源相足项目回购保障程度相应降低BT项目投资者应权衡区性风险 　　6政府官员渎职行拟投资区政府职部门中少数官员政绩私利等原济运行中弄虚作假贪污受贿等行会增加BT项目投资风险 　　(二)项目控制风险 　　BT项目运作中投资者项目建设整体控制力决定投资成败关键项目建设周期存着然济社会等素确定性必然隐含着投资风险项目控制中存种风险 　　1成控制风险BT模式项目建设样受原材料价格变化劳动力成增加工期迟延通货膨胀汇率波动利率变化环境技术等方面影响增加投资风险时BT模式风险身特殊性通BT模式建设工程总承包方式BOT方式分析难出成控制风险特殊性 　　首先BT模式建设工程总承包建设工程总承包负责建设工程施工根建设工程总承包合约定合总价计价办法建设工期质量标准等求建设方提供设计资料完成施工务成控制仅施工程中成包括项目前期工作项目设计等成构成成控性较高BT模式政府项目规划粗线条项目投资者承担项目建设中成风险导致项目成控制确定素增 　　次BTBOTBOT存营环节项目成建设成运营成两部分组成项目收益项目建设合利益营收益两部分组成项目运作成功否建设成否控外程度取决项目特许期营成败BOT模式果控原导致项目建设成适度超支通期营利润弥补BT模式然没营环节通续行采取补救措施投资者争取盈利办法控制建设成成风险显然没BOT模式规避方式 　　2建设周期适宜性风险 　　BT项目模式工程否规定工期时提前完工仅关系投资者否早日收回投资盈利关系政府基础设施否早日发挥社会济效益作政府方总希项目早日建成发挥效益作投资者方受种种客观原制约期完工总定难度政府特许协议中规定合理建设周期加入提前完工奖励条款推迟完工处罚条款完工违约责受然素影响投资者营理水技术力量设施设备保障施工科学性等制约政府行政环境宽松度等影响项目建设工期适宜性风险然存 　　3质量控制风险 　　项目建设质量投资成败关键关系BT项目建成否利移交投资者投资成效益收回然BT模式投资建设分融资建设两阶段建设阶段实行投资者项目总承包方式承建项目投资者部分项目政府特许分包出难免事果分包商承接力技术力量施工水设施设备理手段等关严者分包总包间施工理原材料配套等方面衔接容易出现建设质量问题加投资者身受技术力量理手段复杂技术问题处理等方面影响会出现种样工程质量风险 　　4技术障碍风险 　　作专属政府基础设施建设工程规模结构复杂建设技术求高需科学技术作支撑受投资成技水技术成熟度等方面制约项目建设中出现种技术障碍需效克服处理果工程设计合理采技术措施者项目建设中某重技术障碍建设期解决等会影响BT项目投资成败投资效益 　　(三)金融环境变化风险 　　BT模式项目运作中东道国(区)政府融资金融环境投资者成控制预期盈利水影响非常项目投资重风险 　　1投资者融资力足 　　通常政府型基础设施项目运作中需投入资金量非常项目少两亿十百亿资金投入量单投资者资金保障项目建设性非常投资者资项目投资中少部分部分通项目投资者融资推进整项目建设项目运作负债例较高国外型项目运作争事实例BOT项目负债例般70—90左右甚国外项目成立BOT项目公司时没资金完全项目公司通融资完成建设营④BT项目负债例般70保障型（特型）项目利运作投资者融资力成项目否期建成关键果投资者融资力估计足盲目BT方式承接政府项目必然会产生资金链断裂风险 　　2货币利率波动 　　国家区货币利率波动常动态特全国全世界性金融危机期间货币利率波动幅度非常货币利率波动项目建设成影响较直接关系项目盈利水高低BT模式项目建设期间出现利率波动正常事BT项目投资者融资程中采浮动利率约定固定利率容易发生利率波动导致融资成增加风险3通货膨胀 　　国家区世界范围通货膨胀济击显易见例98年亚洲金融风暴中国家货币贬值非常导致国家济持续低迷整世界济形成较击BT模式运作项目果国家(区)世界范围发生通货膨胀直接关系投资者资金盈利实际购买力导致项目回时政府支付货币实际购买力远远低投入时购买力 　　4货币汇兑 　　货币汇兑受国际金融市场影响国货币政策货币市场效调节外国投资者运作BT模式涉国际货币汇兑融资成投资收益影响存着货币汇兑风险 　　(四)抗力风险 　　抗力指事预见避免克服然事件社会事件采BT模式运作项目避免存着抗力风险抗力预先预测包括抗力引起损失范围损失等存极确定性预先核定损失额加规避果采合理方式规避分担会BT项运作成败带极风险 　　二BT项目投资风险防范 　　BOT模式运作样BT模式存着相似法律风险BT项目运作没营环节项目建成立转政府风险范围风险防范BOT模式明显区例BOT模式投资者成回收收益特许期营情况B0T项目运作考虑建设期间风险防范外更重考察项目营程中收益风险BT模式BT项目建成政府回购进行运作营收益风险政府承担BT项目投资者般考虑项目营利性考虑建设周期风险政府转程中风险BT项目运作风险防范应着重放中短期风险防范风险力承担方承担风险分担般原政府项目投资者应考虑设计项目运作中风险分担机制减项目投资风险作投资者着重应方面防范投资风险 　　()加强政府信度调查 　　政府信投资者参BT项目投资建设基础强化投资者投资信心保障投资回报否利实现保障政府信国家区必然BT模式运作较活跃区政府通吸引国外资金民间资金实惠区相反政府信较差区投资者投资心态踏实通BT模式引进资非常困难BT项目投资者必须加强拟投资区政府信调查政府信预期作出正确判断调查容包括国家区政权稳定性政府服务机制政治环境致性社会环境安全性政府法律法规公政策波动性政府廉政力政府定时期投资规模政府财税承受力匹配性政府财税收入预期水政府回购力等等开展政府信调查历史连续考察分析政府信状况反复证出否投资结 　　(二)政府利益度承诺 　　BT方式投资基础设施建设资金投入量建设周期长投资者项目带走相具投入产出功企业BT项目投资者承担风险更东道国（区）政府应政府投资者签订特许协议投资建设合书中BT项目投资者优惠政策确定种利益作出相应度实施利项目投资项目理政策财税优惠补贴政策货币政策社会保障政策等项目运作中风险事项风险范围风险承担责方预防风险成等做出合理界定适负担消BT项目投资者顾虑切实降低项目投资风险 　　(三)项目身济性适宜性调查评估 　　BT模式项目建成济效益社会效益调查评估应政府承担项目投资者般承担调查评估责项目建成济效益社会效益直接关系整项目建设行性适宜性影响政府投资导项目回购保障度果该项目政府迫切需建成快发挥巨济效益社会效益项目政府必然回购资金予重点保障政府期履约度较高反果该项目属政府政策引导发展项目者建成济效益社会效益确定项目政府回购资金保障方面存种种确定素政府履约度会相应降低作BT项目投资者应前期调研中项目济性投资适宜性进行全面调查评估必时聘请专业调查咨询机构开展全面调查评估增强项目投资科学性防范项目济性适宜性问题带风险 　　(四)政府担保BT模式运作前提政府足够财政资金回购项目投入运营求政府财税资源较充足否BT回购环节存着巨风险政府应现财税资源作担保确保项目利回购政府垄断营项目权益权国土权政府财产等作担保标物政府财税资源作担保应解决产权担保权关系理发生保证责时权益置换渠道 　　政府采BT模式运作项目三种情况：政府需投资建设适宜市场进行商业化营公基础设施项目二政府需垄断营愿意采BOT方式度投资者建成投入商业运行基础设施项目三属进行商业运营基础设施项目投资者缺乏商业营营力理验足投资者投入资属适宜追求远期回报中长期投资资投资者愿意营项目 　　具体讲针述三种BT项目类型采相应政府担保方式：1具营利益政府公益性基础设施项目政府采列种方式进行担保：承诺建立回购担保基金定筹集回购资金专项项目回购确保项目利回购发挥社会效益二利国土权政府已运行营项目收益权作抵押担保三考虑通政府金融机构签订协议金融机构出具回购保函予担保2政府愿意度投资者进行商业营政府垄断项目考虑该项目期营权营收益权作回购担保政府财力时回购时条件允许投资者定营期限作投资回报BT模式转换BOT模式运行二该项目期营收益权作回购抵押担保3进行商业营投资者具备商业营力基础设施项目考虑政府允许投资者签订项目权益转协议该项目转转方式两种政府负债回购进行营理项目营收益定时段约定转移支付项目投资者作投资回报二BT项目投资者直接转专业理机构进行营 　　(五)商业保险 　　BT项目建设投保商业保险防范非系统性风险效手段投保商业保险发挥作：损失迅速进行赔偿恢复项目建设保障项目建设连续性二投资者愿意项目充分保险情况投资保险效改善融资条件三保险规避事项目成带击保持工程预算稳定四风险发生时较低保费支出获完善风险保障体系保障业政府项目公司建设承包商投资者原料供应商等方身利益政府BT投资者应非常重视商业保险风险防范作充分运规避发生种风险 　　BT项目运作言考虑投保政府回购险建设工程切险项目运作关附加险政府回购险宜政府组成项目理机构投保特许协议投资建设合书保险合中约定保险利益条件度投资者降低项目期回购引起违约责增强投资者投资信心建设工程切险宜BT项目公司投保防范项目建设中抗力风险 　　(六)元化投资组合降低营风险 　　元化投资组合分散投资风险效方法已成定BT项目融资程中庞资金投入仅家注资建设风险非常符合项目投资贯例分散巨投资风险项目投资者应考虑融资渠道元化实现权益资贷资中间资等优化组合⑤考虑元化融资例利银行贷民间贷信托资金国外基金股权置换等方式获取建设资金二考虑组成投标联合体参加BT项目招投标尤应注意融资力强投资者承建力强建筑商进行整合组成联合体参政府BT项目招投标确保建设资金充足三投资者成立专门项目公司承接BT项目项目公司体申请外发行股份进行融资项目建成移交时政府购买项目时项目公司收购四投资者母公司体申请外发行公司(企业)债券进行融资专项BT项目建设 参考文献 ①冯兴吾汪长海BT项目干法律问题研究 ②③彭雪峰徐永前：BOT项目融资中风险识理 ④⑤北京岳咨询限责公司北京联化国际投资咨询限公司广东中交技术济咨询限公司BOT项目资金结构资金源
 
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