国企业实施员工持股计划理思考操作框架
员工持股计划产权改革
国企业改革目标终建立现代企业制度明确企业法位建立企业营负盈专亏理制度确立企业者营者分离营模式国制全民制国企业终者全体民现实中全体民国企业履行者权利责显然现实国通政府作全体民代表进行国资产营理负者权利责政府时作济理者政企分容易造成效率低滋生腐败等弊端外企业职工然作全体民分子理拥企业份权权分散监督成高昂企业职工缺乏工作积极性国国企业改革程中通产权改革理财产隶属关系解决国资产代理问题必然改革成功前提员工持股计划作种企业部分权授予企业员工仅具获劳动报酬权利时享受者酱利权利解决国企业中出资体缺位问题具现实意义外中央确定国企改革中放政策言ESOP种行途径具出售方式更利方
二员工持股计划企业法法理结构完善
现代企业制度公司权营权分离样然具系列优点时带监督代理问题部控制等问题制约着公司营效率提高企业发展权营权分离般讲者营者效函数差异公司营者包括员工利益损害者利益者防止种现象发生需营者进行监督现代公司法治理结构基样考虑建立起种治理结构企业者然需付出代价监督营者行维护利益旦成高出定限度者会放弃监督导致营者身利益违背利润化营目标损害企业利益损害企业效率企业通常通种治理结构北某种激励约束机制解决问题实践证明种激励约束机制决定企业效益重素员工持股计划通员工购买企业股票方法员工成企业者解决者营者利益突问题削弱部控制降低代理成提高企业营效益
三国企业员工持股实践问题思考
国企业员工持股国企业股份制改造时诞生然实行股份制企业发展快员工持股没走规范发展道路发展衡根国学者研究目前国股份制企业中部员工持股表现出特点
1员工持股均化强制性
企业均摊派手段求企业员工出资入股前时期更企业筹集资金硬性规定果员工购买职工股意味着动岗强制情况职工出资持股少次：持股岗调整报酬低合理岗位降低劳动报酬取消合法报酬取消合法权益扣停发工资资金等等显然违背愿入股原实际持股没建立起相应制衡制度情况改制前没什区
2员工持股福利化
企业股权结构改善终目促进企业绩效提高符合企业者利益目前国国企业实行职工持股福利化倾企业部分股份偿送职工持特市公司公司法规定部职工股公司股票市段时间通市进行变现职工购买部职工股市股票市场价格较差价职工公司市快手中职工股抛出变现形中助长市公司视职工股种福利手段
3员工持股形式化
国企业应付级单位政府关部门检查匆匆忙忙形式搞持股会走场事企业赶潮流条件成熟否盲目推行职工持股制度般企业原企业职工原职工问题没解决麻烦倒添少
4员工持股者短期行化
种情况市公司中突出前述公司市职工股抛售行难达增强公司部职工凝聚力调动生产营积极性初衷
5员工持股外部化
根前年市公司年报显示某市公司1993年底职工数仅仅33该公司职工股国家股1：2转配竟达17928万股均约543万股思议该公司1987年成立庞离退休职工公司理层仅持股6000股唯解释量职工股非企业职工持造成职工股外部化外部化程容易产生法现象
6员工持股非制度化
没全国统员工持股计划法规企业出身需制定适应规章制度制度互相矛盾具备广泛普意义已建立起制度统造成诸障碍加规范运作成
表现出规范特点许违制度设计者初衷利国企业发展必须思考总结前验教训时积极探索寻找真正适合国情员工持股计划制度化规范化理工作重点
四国企业实施员工持股计划操作方案研究
1实施员工持股计划步骤
国目前情况没实施员工持股计划统法规法案实施中数属探索性质根实际情况结合理研究进行定程度创新外现整方案审批存说法企业实施中会遇部门存定步骤遵循样容具定通意义欲实施ESOP企业应该思考问题
（1）进行实施员工持股计划行性研究涉政策允许程度企业预期激励效果评价财务计划股东意愿统等
（2）企业进行全面价值评估员工持股计划涉权变化合理公正价值评估计划双方员工企业说十分必企业价值高估显然员工会愿意购买企业价值低估损害企业者利益国表现国资产流失
（3）聘请专业咨询顾问机构参计划制定国企业长期缺乏完善市场机制营全面力缺乏产品营外营力特样项需综合技术涉部门复杂关系界定工程聘请富专业验知识优势咨询顾问机构参必
（4）确定员工持股份额分配例全国国企业特殊属性企业员工企业工作程中累积劳动成果未实现确定员工企业贡献应报酬股份外员工持股例计划动机相致够起激励员工目会损害企业原者利益
（5）明确职工持股理机构国企业基存着较健全工会组织型企业说鉴国外验外部信托机构基金理机构理员工持股信托行
（6）解决实施计划资金筹集问题国外实施ESOP资金源渠道金融机构贷款国现情况然员工资金企业提供部分低息款金融机构目前ESOP中介入似没方面讲样做行性解决银行贷款出路问题启动投资消费定促进作
（7）制定详细计划实施程序实施ESOP 详细计划程序体现员工持股章程面章程应计划原参加者资格理机构财务政策分配办法员工责股份回购等作出明确规定
（8）制作审批材料进行审批程序计划实施通常通集团公司体改办国资理部门等部门审批实施操作中存灵活做法
2实施ESOP干操作思考
（1）西方发达国家员工制正发生样企业中：者私者作合作者企业建立东欧国家国营企业私化形式国员工制国企业改革中种形式国企现代企业制度渡中具广阔应前景
（2）政府应该ESOP实施进行规范建设相应法规方案ESOP合法性操作程序税收政策理机构等加明确界定美国1974年员工退休收入保障法1975年税收减免法案1978年收入法案等美国ESOP发展起促进作
（3）ESOP员工持股理机构应该法团体托运作具体原企业部工会形成员工持股会者外部信托公司基金理公司托理机构独立法身份代表ESOP参加者持股份行股份员工负责西方公司较倾部成立员工持股会公司数选择外部信托基金理机构托ESOP股份
托ESOP股份
（4）西方ESOP资金源雇企业捐赠时接收员工捐赠然杠杆化ESOP外界款公司获税收减免国实施ESOP员工积蓄购买股份企业提供优惠利率贷款金融机构提供贷款项积极意义形式需税收等政策支持
（5）参加ESOP持股资格般限定企业服务年全体员工愿原购买员工持股额度需体现效率优先兼顾公原理层专业技术员业务员般员工享更额度
（6）实际操作中企业员工持股总额中应适设置预留股份ESOP员工持股员工离开企业时需企业购回新增员工需预留股份便认购持股会应具蓄水池调节作外员工持股中设置期股时部分股份实施前置持股会理
（7）国实施ESOP明确员工位调动员工积极性激发责感提高国资产运营效率具重意义根西方研究果员工持股制度参决策理制度结合难发挥作实际操作中ESOP中员工持股然相分散会监督代理成高放弃者权利ESOP反会成理员控制工具身利益损害员工利益ESOP建设需强调持股会代表员工利益参决策理制度建设
（8）关ESOP持股例国外项研究表明75％实施ESOP企业员工持股占企业权例25％某种程度反映西方企业实施ESOP作项员工福利计划企业营效率提高没显著作国国企业中应该考虑部门性质企业确定合理适员工持股例
3研究结政策性建议
（1）西方ESOP发展历程作提高改善公司营效率初衷定体观没充分体现ESOP更然作种员工福利计划时作种雇出售企业筹资手段ESOP国家税收优惠条件渐渐成长起
（2）西方国强化公司员工理层激励约束机制股票期权十分力需广泛推广应重手段
（3）国实行ESOP制改革完善企业治理结构提高整国济效率具明显促进意义国企业改革改制私营企业股份化公司化中具广阔应前景
（4）现阶段国企业中实施杠杆化员工持股计划金融机构提供贷款政府予税收优惠启动民间投资消费促进济增长会具显著作
（5）国实行ESOP必须处理规范化操作问题鉴国外验时结合身实际情况创新
（6）资市场理市场完善法律法规体系欠缺导致ESOP股票期权国实施程中会偏离初衷
（7）前阶段国企业改制中实行部职工股制度现问题持股例股权分散没流通性限制等造成现需进行规范性次设计重点调整职工股权结构股权适营者集中实行营者持股计划
（8）实行理员激励股票期权中根国实际情况虚拟股票（Phantom Stock）干股红股结合起形成享分红权股票期权
（9）政府ESOP股票期权实施应该予更支持优惠政策譬解决资金源方面税收减免方面法规建设方面等
（10）股票期权作营者激励约束机制种手段成国企业营者代理问题效解决方法操作中ESOP股票期权（Stock Options）结合起进行解决单独ESOP难提高生产效率问题
（11）企业实施ESOP涉法律税务体改部门国资部门委工会等项专业领域理部门需助专业咨询法律事务等机构协助完成程操作中遵循行性研究价值评估聘请专业机构解决筹资渠道设计ESOP运作流程等步骤进行
（12）股票期权（Stock Options）实施中般求公司股票市场具强势半强势特征样股票价格反映营者努力程度国股票市场明显属弱效市场市非市公司中实行股票期权计划需时机握完善公司股票价值评估制度
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员工持股计划产权改革
国企业改革目标终建立现代企业制度明确企业法位建立企业营负盈专亏理制度确立企业者营者分离营模式国制全民制国企业终者全体民现实中全体民国企业履行者权利责显然现实国通政府作全体民代表进行国资产营理负者权利责政府时作济理者政企分容易造成效率低滋生腐败等弊端外企业职工然作全体民分子理拥企业份权权分散监督成高昂企业职工缺乏工作积极性国国企业改革程中通产权改革理财产隶属关系解决国资产代理问题必然改革成功前提员工持股计划作种企业部分权授予企业员工仅具获劳动报酬权利时享受者酱利权利解决国企业中出资体缺位问题具现实意义外中央确定国企改革中放政策言ESOP种行途径具出售方式更利方
二员工持股计划企业法法理结构完善
现代企业制度公司权营权分离样然具系列优点时带监督代理问题部控制等问题制约着公司营效率提高企业发展权营权分离般讲者营者效函数差异公司营者包括员工利益损害者利益者防止种现象发生需营者进行监督现代公司法治理结构基样考虑建立起种治理结构企业者然需付出代价监督营者行维护利益旦成高出定限度者会放弃监督导致营者身利益违背利润化营目标损害企业利益损害企业效率企业通常通种治理结构北某种激励约束机制解决问题实践证明种激励约束机制决定企业效益重素员工持股计划通员工购买企业股票方法员工成企业者解决者营者利益突问题削弱部控制降低代理成提高企业营效益
三国企业员工持股实践问题思考
国企业员工持股国企业股份制改造时诞生然实行股份制企业发展快员工持股没走规范发展道路发展衡根国学者研究目前国股份制企业中部员工持股表现出特点
1员工持股均化强制性
企业均摊派手段求企业员工出资入股前时期更企业筹集资金硬性规定果员工购买职工股意味着动岗强制情况职工出资持股少次：持股岗调整报酬低合理岗位降低劳动报酬取消合法报酬取消合法权益扣停发工资资金等等显然违背愿入股原实际持股没建立起相应制衡制度情况改制前没什区
2员工持股福利化
企业股权结构改善终目促进企业绩效提高符合企业者利益目前国国企业实行职工持股福利化倾企业部分股份偿送职工持特市公司公司法规定部职工股公司股票市段时间通市进行变现职工购买部职工股市股票市场价格较差价职工公司市快手中职工股抛出变现形中助长市公司视职工股种福利手段
3员工持股形式化
国企业应付级单位政府关部门检查匆匆忙忙形式搞持股会走场事企业赶潮流条件成熟否盲目推行职工持股制度般企业原企业职工原职工问题没解决麻烦倒添少
4员工持股者短期行化
种情况市公司中突出前述公司市职工股抛售行难达增强公司部职工凝聚力调动生产营积极性初衷
5员工持股外部化
根前年市公司年报显示某市公司1993年底职工数仅仅33该公司职工股国家股1：2转配竟达17928万股均约543万股思议该公司1987年成立庞离退休职工公司理层仅持股6000股唯解释量职工股非企业职工持造成职工股外部化外部化程容易产生法现象
6员工持股非制度化
没全国统员工持股计划法规企业出身需制定适应规章制度制度互相矛盾具备广泛普意义已建立起制度统造成诸障碍加规范运作成
表现出规范特点许违制度设计者初衷利国企业发展必须思考总结前验教训时积极探索寻找真正适合国情员工持股计划制度化规范化理工作重点
四国企业实施员工持股计划操作方案研究
1实施员工持股计划步骤
国目前情况没实施员工持股计划统法规法案实施中数属探索性质根实际情况结合理研究进行定程度创新外现整方案审批存说法企业实施中会遇部门存定步骤遵循样容具定通意义欲实施ESOP企业应该思考问题
（1）进行实施员工持股计划行性研究涉政策允许程度企业预期激励效果评价财务计划股东意愿统等
（2）企业进行全面价值评估员工持股计划涉权变化合理公正价值评估计划双方员工企业说十分必企业价值高估显然员工会愿意购买企业价值低估损害企业者利益国表现国资产流失
（3）聘请专业咨询顾问机构参计划制定国企业长期缺乏完善市场机制营全面力缺乏产品营外营力特样项需综合技术涉部门复杂关系界定工程聘请富专业验知识优势咨询顾问机构参必
（4）确定员工持股份额分配例全国国企业特殊属性企业员工企业工作程中累积劳动成果未实现确定员工企业贡献应报酬股份外员工持股例计划动机相致够起激励员工目会损害企业原者利益
（5）明确职工持股理机构国企业基存着较健全工会组织型企业说鉴国外验外部信托机构基金理机构理员工持股信托行
（6）解决实施计划资金筹集问题国外实施ESOP资金源渠道金融机构贷款国现情况然员工资金企业提供部分低息款金融机构目前ESOP中介入似没方面讲样做行性解决银行贷款出路问题启动投资消费定促进作
（7）制定详细计划实施程序实施ESOP 详细计划程序体现员工持股章程面章程应计划原参加者资格理机构财务政策分配办法员工责股份回购等作出明确规定
（8）制作审批材料进行审批程序计划实施通常通集团公司体改办国资理部门等部门审批实施操作中存灵活做法
2实施ESOP干操作思考
（1）西方发达国家员工制正发生样企业中：者私者作合作者企业建立东欧国家国营企业私化形式国员工制国企业改革中种形式国企现代企业制度渡中具广阔应前景
（2）政府应该ESOP实施进行规范建设相应法规方案ESOP合法性操作程序税收政策理机构等加明确界定美国1974年员工退休收入保障法1975年税收减免法案1978年收入法案等美国ESOP发展起促进作
（3）ESOP员工持股理机构应该法团体托运作具体原企业部工会形成员工持股会者外部信托公司基金理公司托理机构独立法身份代表ESOP参加者持股份行股份员工负责西方公司较倾部成立员工持股会公司数选择外部信托基金理机构托ESOP股份
托ESOP股份
（4）西方ESOP资金源雇企业捐赠时接收员工捐赠然杠杆化ESOP外界款公司获税收减免国实施ESOP员工积蓄购买股份企业提供优惠利率贷款金融机构提供贷款项积极意义形式需税收等政策支持
（5）参加ESOP持股资格般限定企业服务年全体员工愿原购买员工持股额度需体现效率优先兼顾公原理层专业技术员业务员般员工享更额度
（6）实际操作中企业员工持股总额中应适设置预留股份ESOP员工持股员工离开企业时需企业购回新增员工需预留股份便认购持股会应具蓄水池调节作外员工持股中设置期股时部分股份实施前置持股会理
（7）国实施ESOP明确员工位调动员工积极性激发责感提高国资产运营效率具重意义根西方研究果员工持股制度参决策理制度结合难发挥作实际操作中ESOP中员工持股然相分散会监督代理成高放弃者权利ESOP反会成理员控制工具身利益损害员工利益ESOP建设需强调持股会代表员工利益参决策理制度建设
（8）关ESOP持股例国外项研究表明75％实施ESOP企业员工持股占企业权例25％某种程度反映西方企业实施ESOP作项员工福利计划企业营效率提高没显著作国国企业中应该考虑部门性质企业确定合理适员工持股例
3研究结政策性建议
（1）西方ESOP发展历程作提高改善公司营效率初衷定体观没充分体现ESOP更然作种员工福利计划时作种雇出售企业筹资手段ESOP国家税收优惠条件渐渐成长起
（2）西方国强化公司员工理层激励约束机制股票期权十分力需广泛推广应重手段
（3）国实行ESOP制改革完善企业治理结构提高整国济效率具明显促进意义国企业改革改制私营企业股份化公司化中具广阔应前景
（4）现阶段国企业中实施杠杆化员工持股计划金融机构提供贷款政府予税收优惠启动民间投资消费促进济增长会具显著作
（5）国实行ESOP必须处理规范化操作问题鉴国外验时结合身实际情况创新
（6）资市场理市场完善法律法规体系欠缺导致ESOP股票期权国实施程中会偏离初衷
（7）前阶段国企业改制中实行部职工股制度现问题持股例股权分散没流通性限制等造成现需进行规范性次设计重点调整职工股权结构股权适营者集中实行营者持股计划
（8）实行理员激励股票期权中根国实际情况虚拟股票（Phantom Stock）干股红股结合起形成享分红权股票期权
（9）政府ESOP股票期权实施应该予更支持优惠政策譬解决资金源方面税收减免方面法规建设方面等
（10）股票期权作营者激励约束机制种手段成国企业营者代理问题效解决方法操作中ESOP股票期权（Stock Options）结合起进行解决单独ESOP难提高生产效率问题
（11）企业实施ESOP涉法律税务体改部门国资部门委工会等项专业领域理部门需助专业咨询法律事务等机构协助完成程操作中遵循行性研究价值评估聘请专业机构解决筹资渠道设计ESOP运作流程等步骤进行
（12）股票期权（Stock Options）实施中般求公司股票市场具强势半强势特征样股票价格反映营者努力程度国股票市场明显属弱效市场市非市公司中实行股票期权计划需时机握完善公司股票价值评估制度
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