宝钢股份投资价值分析
摘
投资者进行股票投资程中出股票合理价值投资者投资十分重文宝钢股份家市公司进行分析出家市公司股票价值文首先进行钢铁行业分析通产业集中度CR8钢铁行业进行分析发现钢铁行业寡占型行业接着五力模型分析出钢铁行竞争格局文宝钢股份进行基面分析分析资产状况营业务企业战略文通市盈率估值法DDM估值法分宝钢股份股票进行估值出宝钢股份投资建议认宝钢股份具投资价值建议投资者持
关键词：五力模型产业集中度CR8市盈率法DDM模型基面分析投资价值
Abstract
Investors in the process of stock investment how to get a reasonable value of a stock for investors＇ investment is very important This article is to baosteel stock this listed company analysis so as to get the intrinsic value of this listed company stock This paper first analyzes the iron and steel industry and finds out that the iron and steel industry is an oligopolistic industry through the analysis of industrial concentration ratio CR8 Then it USES the five forces model to analyze the competitive pattern of the iron and steel industry After this paper the fundamental analysis of baosteel shares analysis of its asset status main business and corporate strategy In the end of this paper the valuation of baosteel shares is carried out by using priceearnings valuation method and DDM valuation method In the end the investment proposal for baosteel shares is obtained and it is considered that baosteel shares have investment value and investors are suggested to hold them
Key words Five forces model Industry concentration CR8 Pe ratio method DDM model Fundamental analysis Investment value
目录
绪 1
（）研究背景意义 1
1研究背景 1
2选题意义 1
（二）文献综述 1
1国外相关文献 1
2国相关文献 2
二钢铁行业分析 3
（）国钢铁行业发展现状 4
（二）国钢铁行分析 4
1钢铁行业集中度 4
2波特五力模型 5
三宝钢股份基面分析 7
（）宝钢股份资产状况 7
（二）公司营业务分析 8
（三）宝钢企业战略 8
四宝钢财务分析 8
（）偿债力分析 9
1短期偿债力 9
2长期偿债率 9
（二）营运力分析 10
（三）企业盈利力分析 11
1企业盈利力持久性分析 11
2企业营盈利力分析 12
3资产营盈利力分析 13
五宝钢股份股份价值评估 18
（）市盈率估值法 18
1指标选取 18
2市盈率估值 18
3市盈率估值评述 19
（二）DDM模型估值法 19
1计算股权资成率rs 19
2计算加权均资成率（） 21
3未股利预测 22
4宝钢股份价值计算 22
（三）两种估值模型较 23
六结投资建议 24
（）结 25
（二）投资建议 26
参考文献 27
致谢 28
绪
（）研究背景意义
1研究背景
20世纪90年代初时候国股票市场着时间发展变风生水起越越投入股票市场国境1993年时候海市早市公司106家深圳市市公司106家2018年底两城市市公司发展迅速海市增加1091家深圳市增加1746家通年发展海市深圳市流通市值迅速增加86163亿元增长41788075亿元2002年2018年底间两市效股份账户720216增加21477万户股票市场迅速发展市场参者采取行动企业进行价值评估文宝钢股份例先进行财务分析进市盈率模型DDM模型进行价值评估文采取宝钢股份投资价值研究象进行全面具体分析投资者提供正确投资决策方
2选题意义
文采取方式定性定量方式宝钢股份展开具体投资价值分析阐述研究产生意义：
（1）首先需知道解关宝钢股份投资信息意见提供想投资文目够投资象基信息投资价值更清晰利投资进行投资方面提出相应建议意见做必须公司基情况财务状况进行讨
（2）次样做更促进市企业投资价值方面国发展进步时够研究方法更深刻更加丰富文采取DDM模型市盈率模型分公司财务两方面展开宝钢股份投资价值具体分析通分析总结出套投资价值体系供企业然希学术研究者提供定帮助
（二）文献综述
1国外相关文献
齐默尔曼（2015）年实力证明股份实际价值股价间关系投资者投资目产品获取红利股价价差产品公司营会直接影响投资收益研究判断公司营果发展话股息会相应增加种普遍预期提升会更投资者增加投资股份样导致股份供应求股价涨相反会导致股价跌股份价格偏离实际价格严重时候投资者市场会价格波动整修强迫价格变动价格范围说决定素股价
价值股价变动基础简单说股份价格围绕价值波动
Lie & Lie（2017）采三指标投资公司股份价值进行评估出结果股份价值真实股价实差距时指出通方法出结定程度会受公司规模形资产少影响影响会产生相应误差
Beisland（2018）研究方现运行会计准净财务费少否价值联系采典理模型基础进行研究股份价格作函数净资产收益作变量回方程验证加公允价值理念作补充说明验证出具体结
2国相关文献
王金霞（2017）年通现金流样预估模型述缺陷存具体说明流动波动性研究中加入素通方法现金流贴现率间缺陷问题进行解决外根风险属性确定贴现率进外部环境营状况进行考量
曹建（2018）全面分析适条件点缺点基条件现金流估值作研究象编写预算作前提采现金流参数估值法具体阐述讨应中发生情况
张学勇（2018）提出部分股民会采般股份技术分析然根验没形成较完整科学理体系图形指标解释没符合合理标准股份技术分析言学者质疑分析方式学术界感兴趣技术分析做研究研究获取更收益学者运定科学检验方法种样国家钢铁市场进行调查分析收集效资料进行研究然出结较发达欧美国家股票市场日渐完备投资者心理成熟市场监力较强技术分析指标市场获取较额外收益相反发展中国家然股票市场部分处成熟阶段市场表现投资者心理存虚市场监市场完全没达效结果技术分析效定程度范围够获额外收益
二中国钢铁行业分析
（）国钢铁行业发展现状
图1 国粗钢产量19952017
资料源：国家统计局官网
钢铁行业位较重该行业够行业提供需材料建筑业造船业等等前国济高速发展现行业钢铁需求量增长速度加快钢铁行业发展前景然较广
图2 国汽车年产量20142018
资料源：国家统计局官网
表2示2014开始国汽车产量便断增加直2018年汽车产量定降汽车行业钢材需求量较着国济发展汽车产量必然会增加样钢材需求会提升
图3 国房屋新开工面积19912018
资料源：国家统计局官网
图3示种建筑活动钢材需求量较图中出国新开工住宅面积样断提升种情况国钢材需求会断提升出钢铁行业前景较
（二）国钢铁行业分析
1钢铁行业集中度
市场集中度指行业中规模较家企业占市场份额行业集中度进行测量测量企业数量企业间相规模差 通行业竞争度分析行业未发展
根产业集中度公式：
计算出 CR8产业市场结构类寡占型（CR8 ≥40）竞争型（CR8<40）两类 中寡占型市场分极高寡占型低集中寡占型竞争型市场细分低集中竞争型分散竞争型
图4钢铁行业CR8行业成份股
数资料源：根choice金融数库作者整理
通数整理文选择代表国钢铁行业发展程度前八家企业计算行业集中度目前 43家钢铁企业市进行融资文选择钢铁行业市公司总资产数计算根公式前八家市公司总资产整钢铁行业总资产出钢铁行业 CR85197说明目前钢铁行业寡占型行业数中发现行业中前家企业总资产远远面企业行业中处垄断位着国家政策钢铁行业优化产行业公司吞产落公司市场集中度会越越高 企业成国钢铁行业发展中坚力量根集中度未发展预测建议行业投资优先选择行业中龙头企业
2波特五力模型
波特五力分析模型种行业分析模型具体示
（1） 供应商讨价价力
图5 铁矿石港口库存
资料源：choice金融数库
供应商议价力直接影响行业生产成企业盈利力钢铁行业原材料供应商铁矿行业焦炭行业铁矿石处寡头垄断状态世界铁矿石巴西淡水河谷公司澳利亚必必拓公司英国利拓公司控制国铁矿石进口图4示港口铁矿石数量2015年开始持续增加中国钢铁企业铁矿石进口讨价价力弱
（2）购买者讨价价力
图6 螺纹钢线材中厚板冷轧板热轧卷毛利率
资料源：choice金融数库
国钢铁企业产品着定定价特高端中端产品制造优质钢材需购进先进设备前期投入般企业难做规模钢铁企业着定定价权
（3）潜竞争者进入力
图7 钢铁行业固定资产排名前20位市公司
资料源：花
钢铁行业具高投入长周期规模长流程专业化特点图6出钢铁企业固定资产进入者退出均较高壁垒外鉴钢铁行业特殊性国家监较严格外资企业进入该行业难度较高
（4）行业竞争力
目前国钢铁行业集中度较低中型企业均国中型企业具规模较技术较强市场占率较高整体效益较差相民营企业规模较面着淘汰落产压力然理机制较灵活易调整企业战略
成控力较强整体效益时钢铁企业面竞争十分激烈政府介入导致市场淘汰机制失灵
（5）代品代力
钢铁属生资源性价相较高具较优势钢铁代品整体竞争力较低然环保压力目前具密度低耐腐蚀等特点铝合金塑料新型纤维等材料产生定代压力
三宝钢股份基面分析
（）宝钢股份资产状况
2015年2018年资产状况表中出四年宝钢股份资产总计逐年升增长速度较快2015年887亿元涨2018年1365亿元意味着资产规模进行规模扩展时四年增长率波动性升增长率分27071522521726
表1 宝钢股份20152018资产状况表
单位：亿元
资产总计
增长率
2018
1365
1726
2017
1164
2252
2016
950
715
2015
887
270
资料源：宝钢股份年报
宝钢股份总资产说非流动资产占重较非流动资产未升2015年2018年关非流动资产流动资产均例分55163546时四年间非流动资产占例开始呈现降趋势具体占例6018580354675468着非流动资产占例降流动资产占例呈现升趋势2015年3382升2018年4512
（二）公司营业务分析
图8宝钢股份营业务收入利润构成
资料源：根choice金融数库作者整理
宝钢股份2018年年中财务报表知宝钢2018年年中营业务收入14853409014108钢产品冷轧碳钢板衡项目热轧碳钢板卷长材产品钢铁产品中冷轧碳钢板卷占约322095衡项目占约28865热轧卷碳钢板卷占约26167宝钢股份利润构成说冷轧碳钢板卷热轧碳钢板卷占高分32853595出宝钢股份利润冷轧碳卷板热轧碳卷板两种产品
（三）宝钢企业战略
宝钢国国企业战略目标国家角度出发企业战略成世界500强中优秀企业钢铁成钢铁相关产业元发展全面型企业
四宝钢财务分析
文接宝钢股份财务分析通国109家相似公司进行较出钢铁行业优势劣势进行更细致财务指标指标进行完整全面分析说明
（）短期偿债力
1短期偿债力
偿债力分短期长期企业短期偿债力言2015年2018年四年间宝钢股份偿债力逐渐递增通流动率速动率表四年逐渐递增具体流动率分061069077082速动率呈现样趋势
表2 宝钢股份流动率速动率
流动率
速动率
2018
082
058
2017
077
058
2016
069
05
2015
061
041
四年均值
072
052
资料源：宝钢股份年报
时通短期偿债力分析四年间然流动率速动率逐年升相行业数值相较低行业均流动率均速动率分186147宝钢股份数值高许表明短期偿债力言宝钢股份企业没优势水足行业均水准
表3 行业短期偿债力分析表
流动率
速动率
2018
189
151
2017
18
142
2016
175
137
2015
2
158
四年均数
186
147
资料源：宝钢股份年报
2长期偿债率
表4 宝钢股份偿债力分析表
资产负债率()
2018
688
2017
6926
2016
6814
2015
6486
四年均值
6777
资料源：宝钢股份年报作者整理
通偿债力表分析宝钢股份偿债力呈降趋势资产负债率言宝钢股份2015年2018年波动升局面四年资产负债率6486681469266880四年均资产负债率6777％
表5 行业长期偿债力分析表
资产负债率()
2018
4538
2017
4647
2016
4693
2015
4508
四年均数
4597
资料源：宝钢股份年报
行业进行发现企业偿债力言宝钢股份力足宝钢股份2015年2018年资产负债率四年均值明显高行业资产负债率远远4597表明长期偿债务力没达行业均水中
（二）运营力分析
表6 宝钢股份资产周转率分析表
流动资产周转率(次)
固定资产周转率(次)
总资产周转率(次)
2018
168
257
076
2017
165
2
068
2016
204
196
072
2015
216
198
07
四年均值
188
213
072
资料源：宝钢股份年报
2015年开始截止2018年宝钢营力言整体显著提高2015年占070次总资产周转率2018年提高076次时流动资产周转率年滑2017年流动资产周转率2162018年滑168次定程度流动资产周转效率滑十分明显固定资产周转率2015年开始截止2018年趋势逐年升2017年198次提升2018年257次出关固定资产周转效率明显转
表7 行业营运力分析表
流动资产周转率(次)
固定资产周转率(次)
总资产周转率(次)
2018
123
236
067
2017
136
247
074
2016
139
259
077
2015
138
268
078
四年均值
134
253
074
资料源：宝钢股份年报
处行业公司相宝钢股份整体营力公司相存太差异宝钢公司行业公司流动资产周转率明显差距固定资产周转率行业公司根总资产周转率角度宝钢股份言20152018均年具072次总资产周转率行业公司均总资产周转率致保持致074次流动资产周转率角度宝钢股份20152018年均年具188次流动资产周转率行业余公司均流动资产周转率134次固定资产周转率言宝钢股份四年中均年占213次固定资产周转率明显远远少公司均固定资产周转率253次见宝钢股份行业中均水相总营力致相
（三）企业盈利力分
1．企业盈利持久性分析
表8 利润分析表
2018
2017
2016
2015
利润总额(亿元)
3795
874
832
291
增长率()
33421
505
18591
8315
净利润(亿元)
3138
74
776
213
增长率()
32405
464
26432
8665
资料源：宝钢股份年报
2015年截止2018年宝钢股份总利润金额年逐步提高尤2018年增长率突然巨幅增长2017年宝钢实现利润总额291亿元2018年实现利润总额占3795亿元具13538增长率四年中分利润总额增长率83151859150533421见增长率波幅明显尤2018年宝钢股份具33421增长率实现利润总额爆炸性增长宝钢股份钢铁投资中间业务收入
2018年增长幅度2017年2018年58196亿元提高8099亿元具3748增长幅度营业收入急剧增长相言企业营业成增长率远远较营业成年中58443亿元提高78062亿元具3357增长率
2015年截止2018年利润总额改变走势宝钢股份净利润变化走势致没什区年净利润明显升尤2018年净利润增长率突出
表9 宝钢股份20152018年盈利力表
营活动净收益利润总额中占
价值变动净收益利润总额中占
营业外收支净额利润总额中占
2018
5131
3237
1631
2017
2832
782
12049
2016
1864
582
8718
2015
10085
385
20469
均
1481
763
10717
资料源：宝钢股份年报
公司利润长期处稳定状态公司利润总额数营业外收支净额2015年开始截止2018年利润总额言净收入贡献率均10717净收入占利润总额重逐年呈滑趋势2017年20469降约188百分点导致2018年跌1631净营业收入总利润中占贡献率均1481净营业收入总利润中贡献率明显升2017年10085年增长152百分点达5131净收入占利润总额重逐年呈滑趋势净营业收入总利润中贡献率明显升促进企业够稳定长久获获益
公司价值改变中净利润言占利润总额763均例公司价值变动净获益2015年2018年着明显波动等现象201538520165822017782逐渐增长
2．资营盈利力分析
文探究宝钢资营盈利情况起选择净资产收益率
表10 宝钢股份资营盈利力分析表
净资产收益率()
2018
979
2017
184
2016
259
2015
039
均
366
资料源宝钢年报整理
运营宝钢股份资获利力出现明显升幅度趋势尤2018年升十分明显四年中宝钢公司净资产获益率言年获益率次0382581849799百分点四年间提高
表11行业资营盈利力分析表
净资产收益率()
2018
983
2017
996
2016
1203
2015
1208
四年均数
1098
资料源宝钢年报整理
宝钢股份资产营盈利力行企业相言较匮乏四年中净资产获益率言宝钢股份具365均净资产获益率行业公司净资产获益率1098明显差距见行业中宝钢股份资产理盈利力十分欠缺
3．资产营盈力力分析
表12 宝钢股份资产报酬率分析表
总资产报酬率ROA()
2018
3
2017
086
2016
106
2015
032
四年均值
131
资料源：宝钢股份年报作者整理
宝钢股份总资产获益率2015年开始截止2018年出现升幅度趋势2017年具032年提高300
表13 行业资产报酬率分析表
总资产净利率()
2018
493
2017
576
2016
599
2015
560
四年均数
557
资料源：宝钢股份年报作者整理
宝钢股份资产营盈利力行企业相言相匮乏2015年2018年宝钢股份总资产年具131均利润率行业公司557总资产获益率相存明显差距见行业中宝钢股份资产理盈利力十分欠缺
4．产品盈利力分析
文关键两层面宝钢股份商品获利力进行调查研究
表14 宝钢股份产品盈利力分析表
销售毛利率()
销售净利率()
2018
1687
392
2017
1555
127
2016
1536
147
2015
143
045
四年均值
1552
178
资料源：宝钢股份年报作者整理
宝钢产品获取利益力逐年提高净销售利率发展
销售毛利率言宝钢股份具相稳定波幅较销售毛利率2015年截2018年1430153615551687次年销售毛利率见毛利率相较稳定
外宝钢股份净销售利率逐年明显升2015年045净销售利率四年提高392尤2018年净销售利率张动幅度相较2018年企业成加控制素2018年期间企业成率着显易见滑趋势
表15 行业产品盈利力分析表
销售毛利率()
销售净利率()
2018
2226
698
2017
2313
808
2016
2303
777
2015
2289
843
四年均数
2283
782
资料源：宝钢股份年报作者整理
行业钢铁企业相较言宝钢生产商品获利力强销售毛利率言宝钢股份20152018年占1552均净销售利润率行业公司2283
相远远销售毛利率净销售利率清晰出宝钢股份均年178净销售利率企业相低782均净销售利率出结果行业中宝钢股份盈利力需改进
获利力逐步分析出宝钢获利力行企业相言处中等水营力长期偿债力需提升见然目前言钢铁行业公司效益十分观放松警惕前进寻求进步应类金融事件确保金融形势够获较稳定发展
五宝钢股份股份价值评估
（）市盈率估值法
1指标选取
公司市盈率实质值公司股份价格股净利润二者值市盈率估值法进行计算基础公式目标公司股收益公司市盈率积目标公司股价值
文够评估宝钢股份价值钢铁行业市盈率数基础进行
2市盈率估值
市盈率估值法中股收益市盈率积计算股价值2018年钢铁行业市盈率通14家机构种预测计算约123134宝钢股份股净利润根市盈率估值法计算公式代入两数计算出宝钢股份股价值1648元
3市盈率估值评述
部分部分采市盈率估值法做相估值法考核宝钢股份投资中产生价值估价1648元宝钢股票价格2018年底变成1668元宝钢股票估计出值明显
估算宝钢股份言行业市盈率基础参考估值结果没达科学准确标准够获准确估算值文评估宝钢股份价值股利体现模型DDM模型进行相关研究考察
（二）DDM模型估值法
通相估值法市盈率进行估值种估值方法优点程复杂相应具估值数值准确缺点DDM模型中采取方式绝估值法评估数值结果简单数值代入公式企业营力未现金流量资运作力等方面素考虑进
进评估该企业投资价值种方式出结果会相估值法更加精准合理
DDM模型融合资产资定价模型加权均资成等种模型企业拥价值进行评估DDM模型估值具体流程首先宝钢股份权益融资成根资资产定价模型进行确定然考虑综合债务融资成确定出宝钢股份合理贴现率
1计算股权资成率rs
（1）计算公司资结构
计算公式：
结合公式进行计算：
表16 资结构计算表
①债务资
②权益资
③债务资重①（①+②）
④权益资重②（①+②）
2018
33159
36029
4793
5207
2017
2716
28894
4845
5155
2016
18858
24856
4314
5686
2015
14661
24144
3778
6222
资料源宝钢年报整理
结合计算数公司债务资重权益资重重相行业说较佳
（2）计算债务资成率
结合巨灵金融数库中数出包钢股份企业税税成率等等
表17 宝钢股份债务成率计算表
税前债务成率
税
税债务成率
2018
431
25
323
2017
400
25
300
2016
460
25
345
2015
410
25
308
资料源：巨灵金融数库
（3）股权资成率
股权资成率采资资产定价模型具体计算公式：
计算出数具备较强代表性年期定期存款利率左耳风险利率助进行计算结合相关数计算结果表18示
表18 股权资成率计算表
风险利率
风险系数
风险溢价率
股权资成率
2018
225
08253
600
720
2017
275
08253
600
770
2016
300
08253
600
795
2015
325
08253
600
820
资料源：作者整理
结合表数公式出宝钢股权资成率
2计算加权均资成率（）
公式：
宝钢股份相关数带入公式计算：
表19 加权均资资成率计算表
税债务成
债务资重
股权资成率
股权资重
加权均资成率
2018
323
4793
720
5207
530
2017
300
4845
770
5155
542
2016
345
4314
795
5686
601
2015
308
3778
820
6222
627
资料源：宝钢股份年报
表18通计算宝钢加权均资成率助该数值进行续宝钢贴现率计算
3未股利预测
表20 宝钢股份20152018年股获益汇总表
股获益
增长率
2015年
003
2016
023
8696
2017
018
2778
2018
112
8393
2019E
13
1385
资料源：宝钢股份年报整理
20152018年宝钢股获益情况表示基数14家机构宝钢股收益进行预测出2019年股收益文进行预测时候讲起分两阶段第阶段快速增长阶段阶段20192021阶段股增长率较高高达15第二阶段稳定增长阶段该阶段数值405具体数表21示：
表21 宝钢股份股股利预测情况表
年份
股股利
股利增长率
2018
0367
2019E
042
1500
2020E
049
1500
2021E
056
1500
2022E
064
1500
2023E
074
1500
2024E
077
450
……
……
……
n
……
450
资料源：作者整理
4宝钢股份价值计算
基股利贴现模型进行宝钢股份价值进行计算公式：
20172022年股股利现值：
2023年股股利现值
2018年末宝钢股份价值元
通DDM模型出：宝钢股份股价宝钢股份估值相差
（三）两种估值模型较
宝钢股份分析采取市盈率相估值法运种方式进行计算出相科学数值计算1648元换角度讲
DDM绝估值法进行数值评估样计算数值1701元面数出两种估值方法公司股份进行分析计算结果会差太整行业市盈率宝钢单股份市盈率进行较行业市盈率值会偏低市盈率相估值法数值低绝估值法讲考虑素更全面数值相更加准确综述够出文宝钢股份进行估值需相估值绝估值间16481701元
（四）业较分析
短期偿债力进行分析逼着选择武钢包钢两企业武钢进行通结果进行分析具体情况示：
表22 宝钢股份行业
单位：元
指标
存货：
货币资金：
交易性金融资产：
流动资产：
流动负债：
宝钢2018
3512656756846
1263557863549
2845269594
7856785296313
9445865286329
武钢2018
1158656312379
175263589693
2347865235415
4954665475317
包钢2018
1668578925623
415845856312
2875395125847
5458675395278
指标
流动率
速动率
现金率
宝钢2018年
083
051
015
武钢2018年
045
022
006
包钢2018年
052
024
009
问砚 2019516 205908
（1）流动率分析：表中见2018年宝钢公司武钢包钢两家公司流动率数值相更高见宝钢公司短期偿债力相说较合理
（2）速动率分析：2018年速动率实际数值远远高武钢公司包钢公司定程度说明宝钢公司具更短期场站力
（3）现金率分析：宝钢公司2018年财务报表显示现金相武钢公司包钢公司率高理解现金短期债务偿力略胜筹
综述见宝钢公司短期综合偿债力略占优势相武钢公司宝钢公司更
样长期偿债力方面具业较情况示：
表23 宝钢股份股股利预测情况表
单位：元
指标
宝钢2018
武钢2018
包钢2018
形资产：
687845386539
106058345258
232065210406
者权益：
12065448565481
3783543465411
1958366254402
资产总额：
22668565475221
9496354665456
8745368586530
负债总额
10696356458640
5725836585645
6875358662128
指标
资产负债率
产权率
形净值债务率
宝钢2018年实际值
48
88
95
武钢2018年实际值
64
156
164
包钢2018年实际值
79
361
415
问砚 2019516 205216
基数知负债率宝钢公司数值远低武钢包钢公司见负债总额占资产总额例高宝钢公司够更长期偿债力财务风险相较低
外宝钢公司产权率形净值债务率数值远外两家见长期偿债力远胜外两家
六结投资建议
（）结
（1）偿债力宝钢股份20152018年偿债力较幅度减弱质类公司相较说短期偿债力较薄弱宝钢公司长期偿债力优势较明显总体呈现出先降升趋势角度宝钢公司质类公司相较点
（2）营运力宝钢公司20152018年财务数反映总体综合运营力逐年降包钢公司武钢公司等质类公司相运营力相较弱
（3）利润持久性宝钢公司20152018年利润总额净利润较明显先降升趋势降低幅度远升幅度增速波动较明显宝钢公司资营盈利力方面较稳定逐年定升类型公司较程中发现宝钢公司资营力相较弱产品盈利角度分析20152018年间总资产报酬率总体呈降趋势见类型公司较重资产营盈利力提升销售毛利率方面分析宝钢公司方面较稳销售毛利率变动幅度苏较
（4）助市盈率分析法结合宝钢公司财务数知2018年末估值1651元助DDM模型够该公司估值1701元
（二）投资建议
（1）2018年年末宝钢公司股价1668元宝钢公司股价1651元1701元间处述两种估值方法（市盈率分析法DDM模型）结果间见宝钢公司市场价格合理范围短期宝钢送死业务会围绕钢铁投资业务展开业务市场发展空间容量较短期股价会出现涨情况基果关注宝钢投资者然发展持乐观态度实际够继续持股份股价涨获差价利润抛出然次程中需注意操作优做法高抛低吸实现更丰厚利润获
（2）长期角度目前国家出台系列钢铁业务扶持政策战略支持钢铁行业关注持续升高宝钢日发展报积极乐观态度相信宝钢公司业绩日趋成熟营中回升股份投资者说值拥
参考文献
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致谢
感谢学校教育系统学金融相关知识开拓眼界感谢学校老师耐心教导热心帮助总学四年里肯定会生命中特难忘时光
特感谢刘健老师辅导老师班刚入学时候学生活特关编写文时候常指点问题叮嘱时改正刘老师指导完成现文希刘老师事业越越培养出更优秀学生
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摘
投资者进行股票投资程中出股票合理价值投资者投资十分重文宝钢股份家市公司进行分析出家市公司股票价值文首先进行钢铁行业分析通产业集中度CR8钢铁行业进行分析发现钢铁行业寡占型行业接着五力模型分析出钢铁行竞争格局文宝钢股份进行基面分析分析资产状况营业务企业战略文通市盈率估值法DDM估值法分宝钢股份股票进行估值出宝钢股份投资建议认宝钢股份具投资价值建议投资者持
关键词：五力模型产业集中度CR8市盈率法DDM模型基面分析投资价值
Abstract
Investors in the process of stock investment how to get a reasonable value of a stock for investors＇ investment is very important This article is to baosteel stock this listed company analysis so as to get the intrinsic value of this listed company stock This paper first analyzes the iron and steel industry and finds out that the iron and steel industry is an oligopolistic industry through the analysis of industrial concentration ratio CR8 Then it USES the five forces model to analyze the competitive pattern of the iron and steel industry After this paper the fundamental analysis of baosteel shares analysis of its asset status main business and corporate strategy In the end of this paper the valuation of baosteel shares is carried out by using priceearnings valuation method and DDM valuation method In the end the investment proposal for baosteel shares is obtained and it is considered that baosteel shares have investment value and investors are suggested to hold them
Key words Five forces model Industry concentration CR8 Pe ratio method DDM model Fundamental analysis Investment value
目录
绪 1
（）研究背景意义 1
1研究背景 1
2选题意义 1
（二）文献综述 1
1国外相关文献 1
2国相关文献 2
二钢铁行业分析 3
（）国钢铁行业发展现状 4
（二）国钢铁行分析 4
1钢铁行业集中度 4
2波特五力模型 5
三宝钢股份基面分析 7
（）宝钢股份资产状况 7
（二）公司营业务分析 8
（三）宝钢企业战略 8
四宝钢财务分析 8
（）偿债力分析 9
1短期偿债力 9
2长期偿债率 9
（二）营运力分析 10
（三）企业盈利力分析 11
1企业盈利力持久性分析 11
2企业营盈利力分析 12
3资产营盈利力分析 13
五宝钢股份股份价值评估 18
（）市盈率估值法 18
1指标选取 18
2市盈率估值 18
3市盈率估值评述 19
（二）DDM模型估值法 19
1计算股权资成率rs 19
2计算加权均资成率（） 21
3未股利预测 22
4宝钢股份价值计算 22
（三）两种估值模型较 23
六结投资建议 24
（）结 25
（二）投资建议 26
参考文献 27
致谢 28
绪
（）研究背景意义
1研究背景
20世纪90年代初时候国股票市场着时间发展变风生水起越越投入股票市场国境1993年时候海市早市公司106家深圳市市公司106家2018年底两城市市公司发展迅速海市增加1091家深圳市增加1746家通年发展海市深圳市流通市值迅速增加86163亿元增长41788075亿元2002年2018年底间两市效股份账户720216增加21477万户股票市场迅速发展市场参者采取行动企业进行价值评估文宝钢股份例先进行财务分析进市盈率模型DDM模型进行价值评估文采取宝钢股份投资价值研究象进行全面具体分析投资者提供正确投资决策方
2选题意义
文采取方式定性定量方式宝钢股份展开具体投资价值分析阐述研究产生意义：
（1）首先需知道解关宝钢股份投资信息意见提供想投资文目够投资象基信息投资价值更清晰利投资进行投资方面提出相应建议意见做必须公司基情况财务状况进行讨
（2）次样做更促进市企业投资价值方面国发展进步时够研究方法更深刻更加丰富文采取DDM模型市盈率模型分公司财务两方面展开宝钢股份投资价值具体分析通分析总结出套投资价值体系供企业然希学术研究者提供定帮助
（二）文献综述
1国外相关文献
齐默尔曼（2015）年实力证明股份实际价值股价间关系投资者投资目产品获取红利股价价差产品公司营会直接影响投资收益研究判断公司营果发展话股息会相应增加种普遍预期提升会更投资者增加投资股份样导致股份供应求股价涨相反会导致股价跌股份价格偏离实际价格严重时候投资者市场会价格波动整修强迫价格变动价格范围说决定素股价
价值股价变动基础简单说股份价格围绕价值波动
Lie & Lie（2017）采三指标投资公司股份价值进行评估出结果股份价值真实股价实差距时指出通方法出结定程度会受公司规模形资产少影响影响会产生相应误差
Beisland（2018）研究方现运行会计准净财务费少否价值联系采典理模型基础进行研究股份价格作函数净资产收益作变量回方程验证加公允价值理念作补充说明验证出具体结
2国相关文献
王金霞（2017）年通现金流样预估模型述缺陷存具体说明流动波动性研究中加入素通方法现金流贴现率间缺陷问题进行解决外根风险属性确定贴现率进外部环境营状况进行考量
曹建（2018）全面分析适条件点缺点基条件现金流估值作研究象编写预算作前提采现金流参数估值法具体阐述讨应中发生情况
张学勇（2018）提出部分股民会采般股份技术分析然根验没形成较完整科学理体系图形指标解释没符合合理标准股份技术分析言学者质疑分析方式学术界感兴趣技术分析做研究研究获取更收益学者运定科学检验方法种样国家钢铁市场进行调查分析收集效资料进行研究然出结较发达欧美国家股票市场日渐完备投资者心理成熟市场监力较强技术分析指标市场获取较额外收益相反发展中国家然股票市场部分处成熟阶段市场表现投资者心理存虚市场监市场完全没达效结果技术分析效定程度范围够获额外收益
二中国钢铁行业分析
（）国钢铁行业发展现状
图1 国粗钢产量19952017
资料源：国家统计局官网
钢铁行业位较重该行业够行业提供需材料建筑业造船业等等前国济高速发展现行业钢铁需求量增长速度加快钢铁行业发展前景然较广
图2 国汽车年产量20142018
资料源：国家统计局官网
表2示2014开始国汽车产量便断增加直2018年汽车产量定降汽车行业钢材需求量较着国济发展汽车产量必然会增加样钢材需求会提升
图3 国房屋新开工面积19912018
资料源：国家统计局官网
图3示种建筑活动钢材需求量较图中出国新开工住宅面积样断提升种情况国钢材需求会断提升出钢铁行业前景较
（二）国钢铁行业分析
1钢铁行业集中度
市场集中度指行业中规模较家企业占市场份额行业集中度进行测量测量企业数量企业间相规模差 通行业竞争度分析行业未发展
根产业集中度公式：
计算出 CR8产业市场结构类寡占型（CR8 ≥40）竞争型（CR8<40）两类 中寡占型市场分极高寡占型低集中寡占型竞争型市场细分低集中竞争型分散竞争型
图4钢铁行业CR8行业成份股
数资料源：根choice金融数库作者整理
通数整理文选择代表国钢铁行业发展程度前八家企业计算行业集中度目前 43家钢铁企业市进行融资文选择钢铁行业市公司总资产数计算根公式前八家市公司总资产整钢铁行业总资产出钢铁行业 CR85197说明目前钢铁行业寡占型行业数中发现行业中前家企业总资产远远面企业行业中处垄断位着国家政策钢铁行业优化产行业公司吞产落公司市场集中度会越越高 企业成国钢铁行业发展中坚力量根集中度未发展预测建议行业投资优先选择行业中龙头企业
2波特五力模型
波特五力分析模型种行业分析模型具体示
（1） 供应商讨价价力
图5 铁矿石港口库存
资料源：choice金融数库
供应商议价力直接影响行业生产成企业盈利力钢铁行业原材料供应商铁矿行业焦炭行业铁矿石处寡头垄断状态世界铁矿石巴西淡水河谷公司澳利亚必必拓公司英国利拓公司控制国铁矿石进口图4示港口铁矿石数量2015年开始持续增加中国钢铁企业铁矿石进口讨价价力弱
（2）购买者讨价价力
图6 螺纹钢线材中厚板冷轧板热轧卷毛利率
资料源：choice金融数库
国钢铁企业产品着定定价特高端中端产品制造优质钢材需购进先进设备前期投入般企业难做规模钢铁企业着定定价权
（3）潜竞争者进入力
图7 钢铁行业固定资产排名前20位市公司
资料源：花
钢铁行业具高投入长周期规模长流程专业化特点图6出钢铁企业固定资产进入者退出均较高壁垒外鉴钢铁行业特殊性国家监较严格外资企业进入该行业难度较高
（4）行业竞争力
目前国钢铁行业集中度较低中型企业均国中型企业具规模较技术较强市场占率较高整体效益较差相民营企业规模较面着淘汰落产压力然理机制较灵活易调整企业战略
成控力较强整体效益时钢铁企业面竞争十分激烈政府介入导致市场淘汰机制失灵
（5）代品代力
钢铁属生资源性价相较高具较优势钢铁代品整体竞争力较低然环保压力目前具密度低耐腐蚀等特点铝合金塑料新型纤维等材料产生定代压力
三宝钢股份基面分析
（）宝钢股份资产状况
2015年2018年资产状况表中出四年宝钢股份资产总计逐年升增长速度较快2015年887亿元涨2018年1365亿元意味着资产规模进行规模扩展时四年增长率波动性升增长率分27071522521726
表1 宝钢股份20152018资产状况表
单位：亿元
资产总计
增长率
2018
1365
1726
2017
1164
2252
2016
950
715
2015
887
270
资料源：宝钢股份年报
宝钢股份总资产说非流动资产占重较非流动资产未升2015年2018年关非流动资产流动资产均例分55163546时四年间非流动资产占例开始呈现降趋势具体占例6018580354675468着非流动资产占例降流动资产占例呈现升趋势2015年3382升2018年4512
（二）公司营业务分析
图8宝钢股份营业务收入利润构成
资料源：根choice金融数库作者整理
宝钢股份2018年年中财务报表知宝钢2018年年中营业务收入14853409014108钢产品冷轧碳钢板衡项目热轧碳钢板卷长材产品钢铁产品中冷轧碳钢板卷占约322095衡项目占约28865热轧卷碳钢板卷占约26167宝钢股份利润构成说冷轧碳钢板卷热轧碳钢板卷占高分32853595出宝钢股份利润冷轧碳卷板热轧碳卷板两种产品
（三）宝钢企业战略
宝钢国国企业战略目标国家角度出发企业战略成世界500强中优秀企业钢铁成钢铁相关产业元发展全面型企业
四宝钢财务分析
文接宝钢股份财务分析通国109家相似公司进行较出钢铁行业优势劣势进行更细致财务指标指标进行完整全面分析说明
（）短期偿债力
1短期偿债力
偿债力分短期长期企业短期偿债力言2015年2018年四年间宝钢股份偿债力逐渐递增通流动率速动率表四年逐渐递增具体流动率分061069077082速动率呈现样趋势
表2 宝钢股份流动率速动率
流动率
速动率
2018
082
058
2017
077
058
2016
069
05
2015
061
041
四年均值
072
052
资料源：宝钢股份年报
时通短期偿债力分析四年间然流动率速动率逐年升相行业数值相较低行业均流动率均速动率分186147宝钢股份数值高许表明短期偿债力言宝钢股份企业没优势水足行业均水准
表3 行业短期偿债力分析表
流动率
速动率
2018
189
151
2017
18
142
2016
175
137
2015
2
158
四年均数
186
147
资料源：宝钢股份年报
2长期偿债率
表4 宝钢股份偿债力分析表
资产负债率()
2018
688
2017
6926
2016
6814
2015
6486
四年均值
6777
资料源：宝钢股份年报作者整理
通偿债力表分析宝钢股份偿债力呈降趋势资产负债率言宝钢股份2015年2018年波动升局面四年资产负债率6486681469266880四年均资产负债率6777％
表5 行业长期偿债力分析表
资产负债率()
2018
4538
2017
4647
2016
4693
2015
4508
四年均数
4597
资料源：宝钢股份年报
行业进行发现企业偿债力言宝钢股份力足宝钢股份2015年2018年资产负债率四年均值明显高行业资产负债率远远4597表明长期偿债务力没达行业均水中
（二）运营力分析
表6 宝钢股份资产周转率分析表
流动资产周转率(次)
固定资产周转率(次)
总资产周转率(次)
2018
168
257
076
2017
165
2
068
2016
204
196
072
2015
216
198
07
四年均值
188
213
072
资料源：宝钢股份年报
2015年开始截止2018年宝钢营力言整体显著提高2015年占070次总资产周转率2018年提高076次时流动资产周转率年滑2017年流动资产周转率2162018年滑168次定程度流动资产周转效率滑十分明显固定资产周转率2015年开始截止2018年趋势逐年升2017年198次提升2018年257次出关固定资产周转效率明显转
表7 行业营运力分析表
流动资产周转率(次)
固定资产周转率(次)
总资产周转率(次)
2018
123
236
067
2017
136
247
074
2016
139
259
077
2015
138
268
078
四年均值
134
253
074
资料源：宝钢股份年报
处行业公司相宝钢股份整体营力公司相存太差异宝钢公司行业公司流动资产周转率明显差距固定资产周转率行业公司根总资产周转率角度宝钢股份言20152018均年具072次总资产周转率行业公司均总资产周转率致保持致074次流动资产周转率角度宝钢股份20152018年均年具188次流动资产周转率行业余公司均流动资产周转率134次固定资产周转率言宝钢股份四年中均年占213次固定资产周转率明显远远少公司均固定资产周转率253次见宝钢股份行业中均水相总营力致相
（三）企业盈利力分
1．企业盈利持久性分析
表8 利润分析表
2018
2017
2016
2015
利润总额(亿元)
3795
874
832
291
增长率()
33421
505
18591
8315
净利润(亿元)
3138
74
776
213
增长率()
32405
464
26432
8665
资料源：宝钢股份年报
2015年截止2018年宝钢股份总利润金额年逐步提高尤2018年增长率突然巨幅增长2017年宝钢实现利润总额291亿元2018年实现利润总额占3795亿元具13538增长率四年中分利润总额增长率83151859150533421见增长率波幅明显尤2018年宝钢股份具33421增长率实现利润总额爆炸性增长宝钢股份钢铁投资中间业务收入
2018年增长幅度2017年2018年58196亿元提高8099亿元具3748增长幅度营业收入急剧增长相言企业营业成增长率远远较营业成年中58443亿元提高78062亿元具3357增长率
2015年截止2018年利润总额改变走势宝钢股份净利润变化走势致没什区年净利润明显升尤2018年净利润增长率突出
表9 宝钢股份20152018年盈利力表
营活动净收益利润总额中占
价值变动净收益利润总额中占
营业外收支净额利润总额中占
2018
5131
3237
1631
2017
2832
782
12049
2016
1864
582
8718
2015
10085
385
20469
均
1481
763
10717
资料源：宝钢股份年报
公司利润长期处稳定状态公司利润总额数营业外收支净额2015年开始截止2018年利润总额言净收入贡献率均10717净收入占利润总额重逐年呈滑趋势2017年20469降约188百分点导致2018年跌1631净营业收入总利润中占贡献率均1481净营业收入总利润中贡献率明显升2017年10085年增长152百分点达5131净收入占利润总额重逐年呈滑趋势净营业收入总利润中贡献率明显升促进企业够稳定长久获获益
公司价值改变中净利润言占利润总额763均例公司价值变动净获益2015年2018年着明显波动等现象201538520165822017782逐渐增长
2．资营盈利力分析
文探究宝钢资营盈利情况起选择净资产收益率
表10 宝钢股份资营盈利力分析表
净资产收益率()
2018
979
2017
184
2016
259
2015
039
均
366
资料源宝钢年报整理
运营宝钢股份资获利力出现明显升幅度趋势尤2018年升十分明显四年中宝钢公司净资产获益率言年获益率次0382581849799百分点四年间提高
表11行业资营盈利力分析表
净资产收益率()
2018
983
2017
996
2016
1203
2015
1208
四年均数
1098
资料源宝钢年报整理
宝钢股份资产营盈利力行企业相言较匮乏四年中净资产获益率言宝钢股份具365均净资产获益率行业公司净资产获益率1098明显差距见行业中宝钢股份资产理盈利力十分欠缺
3．资产营盈力力分析
表12 宝钢股份资产报酬率分析表
总资产报酬率ROA()
2018
3
2017
086
2016
106
2015
032
四年均值
131
资料源：宝钢股份年报作者整理
宝钢股份总资产获益率2015年开始截止2018年出现升幅度趋势2017年具032年提高300
表13 行业资产报酬率分析表
总资产净利率()
2018
493
2017
576
2016
599
2015
560
四年均数
557
资料源：宝钢股份年报作者整理
宝钢股份资产营盈利力行企业相言相匮乏2015年2018年宝钢股份总资产年具131均利润率行业公司557总资产获益率相存明显差距见行业中宝钢股份资产理盈利力十分欠缺
4．产品盈利力分析
文关键两层面宝钢股份商品获利力进行调查研究
表14 宝钢股份产品盈利力分析表
销售毛利率()
销售净利率()
2018
1687
392
2017
1555
127
2016
1536
147
2015
143
045
四年均值
1552
178
资料源：宝钢股份年报作者整理
宝钢产品获取利益力逐年提高净销售利率发展
销售毛利率言宝钢股份具相稳定波幅较销售毛利率2015年截2018年1430153615551687次年销售毛利率见毛利率相较稳定
外宝钢股份净销售利率逐年明显升2015年045净销售利率四年提高392尤2018年净销售利率张动幅度相较2018年企业成加控制素2018年期间企业成率着显易见滑趋势
表15 行业产品盈利力分析表
销售毛利率()
销售净利率()
2018
2226
698
2017
2313
808
2016
2303
777
2015
2289
843
四年均数
2283
782
资料源：宝钢股份年报作者整理
行业钢铁企业相较言宝钢生产商品获利力强销售毛利率言宝钢股份20152018年占1552均净销售利润率行业公司2283
相远远销售毛利率净销售利率清晰出宝钢股份均年178净销售利率企业相低782均净销售利率出结果行业中宝钢股份盈利力需改进
获利力逐步分析出宝钢获利力行企业相言处中等水营力长期偿债力需提升见然目前言钢铁行业公司效益十分观放松警惕前进寻求进步应类金融事件确保金融形势够获较稳定发展
五宝钢股份股份价值评估
（）市盈率估值法
1指标选取
公司市盈率实质值公司股份价格股净利润二者值市盈率估值法进行计算基础公式目标公司股收益公司市盈率积目标公司股价值
文够评估宝钢股份价值钢铁行业市盈率数基础进行
2市盈率估值
市盈率估值法中股收益市盈率积计算股价值2018年钢铁行业市盈率通14家机构种预测计算约123134宝钢股份股净利润根市盈率估值法计算公式代入两数计算出宝钢股份股价值1648元
3市盈率估值评述
部分部分采市盈率估值法做相估值法考核宝钢股份投资中产生价值估价1648元宝钢股票价格2018年底变成1668元宝钢股票估计出值明显
估算宝钢股份言行业市盈率基础参考估值结果没达科学准确标准够获准确估算值文评估宝钢股份价值股利体现模型DDM模型进行相关研究考察
（二）DDM模型估值法
通相估值法市盈率进行估值种估值方法优点程复杂相应具估值数值准确缺点DDM模型中采取方式绝估值法评估数值结果简单数值代入公式企业营力未现金流量资运作力等方面素考虑进
进评估该企业投资价值种方式出结果会相估值法更加精准合理
DDM模型融合资产资定价模型加权均资成等种模型企业拥价值进行评估DDM模型估值具体流程首先宝钢股份权益融资成根资资产定价模型进行确定然考虑综合债务融资成确定出宝钢股份合理贴现率
1计算股权资成率rs
（1）计算公司资结构
计算公式：
结合公式进行计算：
表16 资结构计算表
①债务资
②权益资
③债务资重①（①+②）
④权益资重②（①+②）
2018
33159
36029
4793
5207
2017
2716
28894
4845
5155
2016
18858
24856
4314
5686
2015
14661
24144
3778
6222
资料源宝钢年报整理
结合计算数公司债务资重权益资重重相行业说较佳
（2）计算债务资成率
结合巨灵金融数库中数出包钢股份企业税税成率等等
表17 宝钢股份债务成率计算表
税前债务成率
税
税债务成率
2018
431
25
323
2017
400
25
300
2016
460
25
345
2015
410
25
308
资料源：巨灵金融数库
（3）股权资成率
股权资成率采资资产定价模型具体计算公式：
计算出数具备较强代表性年期定期存款利率左耳风险利率助进行计算结合相关数计算结果表18示
表18 股权资成率计算表
风险利率
风险系数
风险溢价率
股权资成率
2018
225
08253
600
720
2017
275
08253
600
770
2016
300
08253
600
795
2015
325
08253
600
820
资料源：作者整理
结合表数公式出宝钢股权资成率
2计算加权均资成率（）
公式：
宝钢股份相关数带入公式计算：
表19 加权均资资成率计算表
税债务成
债务资重
股权资成率
股权资重
加权均资成率
2018
323
4793
720
5207
530
2017
300
4845
770
5155
542
2016
345
4314
795
5686
601
2015
308
3778
820
6222
627
资料源：宝钢股份年报
表18通计算宝钢加权均资成率助该数值进行续宝钢贴现率计算
3未股利预测
表20 宝钢股份20152018年股获益汇总表
股获益
增长率
2015年
003
2016
023
8696
2017
018
2778
2018
112
8393
2019E
13
1385
资料源：宝钢股份年报整理
20152018年宝钢股获益情况表示基数14家机构宝钢股收益进行预测出2019年股收益文进行预测时候讲起分两阶段第阶段快速增长阶段阶段20192021阶段股增长率较高高达15第二阶段稳定增长阶段该阶段数值405具体数表21示：
表21 宝钢股份股股利预测情况表
年份
股股利
股利增长率
2018
0367
2019E
042
1500
2020E
049
1500
2021E
056
1500
2022E
064
1500
2023E
074
1500
2024E
077
450
……
……
……
n
……
450
资料源：作者整理
4宝钢股份价值计算
基股利贴现模型进行宝钢股份价值进行计算公式：
20172022年股股利现值：
2023年股股利现值
2018年末宝钢股份价值元
通DDM模型出：宝钢股份股价宝钢股份估值相差
（三）两种估值模型较
宝钢股份分析采取市盈率相估值法运种方式进行计算出相科学数值计算1648元换角度讲
DDM绝估值法进行数值评估样计算数值1701元面数出两种估值方法公司股份进行分析计算结果会差太整行业市盈率宝钢单股份市盈率进行较行业市盈率值会偏低市盈率相估值法数值低绝估值法讲考虑素更全面数值相更加准确综述够出文宝钢股份进行估值需相估值绝估值间16481701元
（四）业较分析
短期偿债力进行分析逼着选择武钢包钢两企业武钢进行通结果进行分析具体情况示：
表22 宝钢股份行业
单位：元
指标
存货：
货币资金：
交易性金融资产：
流动资产：
流动负债：
宝钢2018
3512656756846
1263557863549
2845269594
7856785296313
9445865286329
武钢2018
1158656312379
175263589693
2347865235415
4954665475317
包钢2018
1668578925623
415845856312
2875395125847
5458675395278
指标
流动率
速动率
现金率
宝钢2018年
083
051
015
武钢2018年
045
022
006
包钢2018年
052
024
009
问砚 2019516 205908
（1）流动率分析：表中见2018年宝钢公司武钢包钢两家公司流动率数值相更高见宝钢公司短期偿债力相说较合理
（2）速动率分析：2018年速动率实际数值远远高武钢公司包钢公司定程度说明宝钢公司具更短期场站力
（3）现金率分析：宝钢公司2018年财务报表显示现金相武钢公司包钢公司率高理解现金短期债务偿力略胜筹
综述见宝钢公司短期综合偿债力略占优势相武钢公司宝钢公司更
样长期偿债力方面具业较情况示：
表23 宝钢股份股股利预测情况表
单位：元
指标
宝钢2018
武钢2018
包钢2018
形资产：
687845386539
106058345258
232065210406
者权益：
12065448565481
3783543465411
1958366254402
资产总额：
22668565475221
9496354665456
8745368586530
负债总额
10696356458640
5725836585645
6875358662128
指标
资产负债率
产权率
形净值债务率
宝钢2018年实际值
48
88
95
武钢2018年实际值
64
156
164
包钢2018年实际值
79
361
415
问砚 2019516 205216
基数知负债率宝钢公司数值远低武钢包钢公司见负债总额占资产总额例高宝钢公司够更长期偿债力财务风险相较低
外宝钢公司产权率形净值债务率数值远外两家见长期偿债力远胜外两家
六结投资建议
（）结
（1）偿债力宝钢股份20152018年偿债力较幅度减弱质类公司相较说短期偿债力较薄弱宝钢公司长期偿债力优势较明显总体呈现出先降升趋势角度宝钢公司质类公司相较点
（2）营运力宝钢公司20152018年财务数反映总体综合运营力逐年降包钢公司武钢公司等质类公司相运营力相较弱
（3）利润持久性宝钢公司20152018年利润总额净利润较明显先降升趋势降低幅度远升幅度增速波动较明显宝钢公司资营盈利力方面较稳定逐年定升类型公司较程中发现宝钢公司资营力相较弱产品盈利角度分析20152018年间总资产报酬率总体呈降趋势见类型公司较重资产营盈利力提升销售毛利率方面分析宝钢公司方面较稳销售毛利率变动幅度苏较
（4）助市盈率分析法结合宝钢公司财务数知2018年末估值1651元助DDM模型够该公司估值1701元
（二）投资建议
（1）2018年年末宝钢公司股价1668元宝钢公司股价1651元1701元间处述两种估值方法（市盈率分析法DDM模型）结果间见宝钢公司市场价格合理范围短期宝钢送死业务会围绕钢铁投资业务展开业务市场发展空间容量较短期股价会出现涨情况基果关注宝钢投资者然发展持乐观态度实际够继续持股份股价涨获差价利润抛出然次程中需注意操作优做法高抛低吸实现更丰厚利润获
（2）长期角度目前国家出台系列钢铁业务扶持政策战略支持钢铁行业关注持续升高宝钢日发展报积极乐观态度相信宝钢公司业绩日趋成熟营中回升股份投资者说值拥
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致谢
感谢学校教育系统学金融相关知识开拓眼界感谢学校老师耐心教导热心帮助总学四年里肯定会生命中特难忘时光
特感谢刘健老师辅导老师班刚入学时候学生活特关编写文时候常指点问题叮嘱时改正刘老师指导完成现文希刘老师事业越越培养出更优秀学生
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