阿里巴巴私募股权投资案例分析
投资动分析
· (1)独特商业模式
阿里巴巴创造亚洲独特B2B电子商务模式Business to BusinessBusinessman to Businessman(商商)阿里巴巴作中国电子商务成功者引领旗阿里巴巴网站淘宝网雅虎中国搜索电子商务市场中展拳脚阿里巴巴搬西方模式结合中国实际探索出中国特色电子商务路独特商业模式带巨商机疑私募选择阿里巴巴重素
· (2)梦幻创业团队
CEO—卓越创业者马云
阿里巴巴案例次事实证明风险投资程度投资创业者高瞻远瞩战略规划力执行力极强凝聚力领导非格魅力马云年直吸引众国际投资重原马云拥独二中国式狂想力事业充分相信判断认互联网穷宝藏里面生意做时场影响类未生活30年3000米长跑取终胜利必须跑兔子样快乌龟样耐跑理解欲性全面充分彻底激发出员工积极性意志力擅长奋斗成功验诱饵企业文化价值理想包装豪言壮语语出惊布道马云成功仅仅妙语连珠口坚持懈专注意神化马云身破常规逆反思维反教条出意性风格
CF0—蔡崇信
蔡崇信生台湾7岁美国美国耶鲁学法学博士1999年蔡崇信瑞典著名投资公司Investor AB副总裁身份杭州阿里巴巴进行考察考察仅促成阿里巴巴500万美元投资决定加盟阿里巴巴蔡崇信毕业华尔街做4年律师担专门事收购投资Rosecliff InC公司副总裁瑞典Wallenberg家族投资公司Investor AB副总裁加入阿里巴巴前年薪已达百万美元阿里巴巴广阔发展前景然抛弃华尔街超高遇中国创业初期持阿里巴巴香港总部设立负责国际市场推广业务拓展公司财务运作蔡崇信华尔街投资机构工作历阿里巴巴融资策略制定融资机构选择提供验支持风险投资领域良脉基础
CP0——关明生
关明生先获Loughborough University of Technology伦敦商学院授予工程学科学学硕士学位国际企业理领域25年验财富500强企业BTR Pie担4年中国区总裁家财富500强企业Ivensys Plc担中国区总裁美国通电气公司工作15年历职业务开发销售市场合资企业国家级分公司理方面卓建树2001年1月关明生加盟阿里巴巴进入阿里巴巴协助马云带领阿里巴巴做三件事——延安整风运动抗日军政学南泥湾开荒进形成阿里巴巴团队网络泡沫中奇迹活九条价值观：客户第群策群力教学相长质量简易傲情开放创新专注阿里巴巴企业文化精髓
CTO—吴炯
吴炯2000年5月加盟阿里巴巴前1996年4月加入雅虎持搜索引擎电子商务技术开发吴炯具强功效率卓著雅虎搜索引擎许应技术首席设计师1999年11月23日吴炯作唯发明持雅虎电子商务基础软件系统设计应加盟阿里巴巴发展提供强力技术支撑
· 2．投资程
· (1)第轮投资
阿里巴巴飞速发展吸引风险投资家目光风投寻着B2B香味找阿里巴巴时整整拒绝38家风险投资公司马云直等适合家阿里巴巴资深副总裁金建航样描述段历风投找时候公司账分钱没马云硬带着家勒紧裤腰带挺宁缺毋滥马云理想中合作伙伴愿意阿里巴巴成长公司公司着样目标眼前短期利益
时瑞典著名投资公司Investor AB派副总裁蔡崇信杭州考察阿里巴巴短短天时间通马云推心置腹交谈深入考察蔡崇信阿里巴巴广阔前景求加入阿里巴巴两月阿里巴巴CFO蔡崇信仅促成Investor AB阿里巴巴投资放弃高收入加盟阿里巴巴更风投界引起轰动利华尔街脉关系阿里巴巴引入包括高盛富达投资(Fidelity Capital)新加坡政府科技发展基金等投资
1999年10月高盛(Goldman Sachs)牵头联合美国亚洲欧洲流基金公司汇亚(Transpac)新加坡科技发展基金(Technology Development Fundof Singapore)瑞典Investor AB美国Fidelity参阿里巴巴投资总计500万美元次融资开高盛投资先河前高盛没投资第轮更说第轮中领投
· (2)第二轮投资
阿里巴巴软银结缘源马云孙正义见钟情软银进入疑阿里巴巴发展道路极重笔正玩家断资金方面全力支持马云阿里巴巴够玩天规模
2000年1月18日软银阿里巴巴注资2000万美元阿里巴巴历史第二轮私募投资完成软银时投入量资金资源阿里巴巴日韩国成立合资公司战略性投入理资源市场推广资源帮助阿里巴巴开拓全球业务
· (3)第三轮投资
互联网寒风吹国批网站倒阿里巴巴面危机阿里巴巴开始战略调整准备冬坚持阿里巴巴务急开源节流
2001年12月通开源节流双齐阿里巴巴公司月破收支衡线实现盈利处互联网低潮期阿里巴巴发展投资者次广阔前景时阿里巴巴急需资金扩展业务2002年阿里巴巴次成功引入战略投资者实现第三次投资
2002年2月日亚洲投资公司阿里巴巴签署投资协议投入500万美元战略投资2002年10月阿里巴巴正式发布日文网站进军日市场成发展历程中次重行动
· (4)第四轮投资
通整团队努力整行业处寒冬时候2002年阿里巴巴已轻松实现盈利1元目标2003年非典爆发电子商务价值凸显阿里巴巴成全球企业首选电子商务台项营指标持续升年底盈利已亿2003年7月7日马云出1亿杭州布改变电子商务格局步棋子——淘宝网正式进军C2C户提供网交易服务C2C成马云电子商务产业链布局整体战略中重环节服务质量提高增强交易安全保障2003年年底淘宝网推出网交易信中介工具支付宝举措众户认截年年末淘宝网注册户已超30万月交易量2500万元淘宝直坚持免费交易策略马云淘宝需3～5年着力培养网台商气完善包括信评估支付手段交易流程等环节疑需量资金投入
2004年2月18日包括软银美国FidelityGranite Global Ventures(GGV)新加坡科技发展基金4家基金阿里巴巴投资8200万美元成中国互联网行业私募投资
中总部位美国硅谷创新技术投资导风险投资基金GGV公司新加入投资外3家均阿里巴巴第二轮私募中已入股老股东第二次融资样次牵头软银——阿里巴巴理层员工股外第二股东领投阿里巴巴第笔私募高盛集团没追加投资时作公司第轮私募股东高盛已套现部分股份余家早期风险投资开始逐步安排套现
次融资阿里巴巴股权结构没发生质变化阿里巴巴理层员工旧公司股东软银居第二马云首创业团队占阿里巴巴47％股份富达约占18％家股东合计约15％软银约占20％
· 3．投资策略分析
· (1)私募投资常策略分析
①联合投资策略风险较投资额较高项目企业投资联合投资机构投资牵头投资持股份样创业企业讲享更投资者资源然投资者越越投资者太难免发生突
②分段投资创业企业发展早期方面风险资金需求量相较着时间推移风险逐步减少资金需求逐步增加发展情况逐步趋趋坏项目投资轮投资时慎重考虑否进步追加投资已没挽救希企业通清算等手段收回前期投资种分阶段次投资策略投资根风险变化进退避免投资损失
③匹配投资匹配投资指投资项目企业进行投资时求项目营理者创业企业投入相应资金匹配投资风险投资者创业企业捆起促创业企业项目营理者加强理降低投资风险
④组合投资鸡蛋放篮子里投资进行投资时般资金全部投项目企业分散投项目企业样项目企业损失外项目企业成功中补偿避免风险投资公司全军覆没危险般说项目时失败性较项目失败性
· (2)私募投资阿里巴巴策略分析
通前面阿里巴巴投资程介绍出私募阿里巴巴投资融合分段投资联合投资策略分段投资体现：私募投资程着阿里巴巴发展阶段分三阶段四轮中第轮第二轮投资处企业发展早期投资风险第三轮投资处企业成长期投资风险缩进入第四轮投资企业进入扩张期投资风险进步降低联合投资体现：第轮投资中高盛领投汇亚新加坡科技发展基金Investor AB富达亚洲投资第四轮软银牵头富达亚洲GGV新加坡科技发展基金参投资通投资策略组合私募投资更灵活应企业变动效降低风险
· 4．私募退出
· (1)购
2005年阿里巴巴已成全球B2B电子商务网站淘宝短短两年中国C2C市场战eBay着电子商务领域日趋白热化竞争阿里巴巴急需短时间竞争手设置更高门槛强化电子商务领域领先位疑阿里巴巴带巨资金压力
时企业接受VC第笔投资起注定着天面投资者退出套现压力般VC投资期限3～5年5年算2005年包括高盛早期投资阿里巴巴风险投资已全部期风投然希阿里巴巴够早日市实现退出套现马云直认阿里巴巴市机会成熟坚持等淘宝战胜eBay阿里巴巴淘宝垄断B2BC2C市场市底支持阿里巴巴继续发展享受阶段性成功套现退出私募投资者投资风格面资金压力
投资者市压力套现求拒绝面着资金套现双重压力2005年马云作出阿里巴巴成长道路次重决策——雅虎联姻
2005年8月11日阿里巴巴雅虎北京宣布签署合作协议阿里巴巴收购雅虎中国全部资产里面包括雅虎门户搜3721雅虎拍网资产外阿里巴巴雅虎10亿美元投资雅虎品牌中国限期权时雅虎拥阿里巴巴40％股权35％投票权董事会中阿里巴巴占两席雅虎席软银席
次购阿里巴巴理层股东套现5．4亿美元价格完全阿里巴巴早期风险投资全部退出样部分早期创业者手中股权变现整团队激励外通购阿里巴巴公司2．5亿美元现金投资笔钱马云进步发展淘宝巩固电子商务龙头位
· (2)香港市
2007年7月29日阿里巴巴创始马云集团年会首次员工确认阿里巴巴启动香港联合交易市程序创建8年阿里巴巴终走市路2007年11月6日阿里巴巴B2B香港挂牌市日39．5港元收盘较发行价涨192％创港股年新股首日涨幅阿里巴巴300亿美元市值成中国互联网公司整阿里巴巴集团成中国首跻身全球互联网五强网络公司
私募帮助阿里巴巴创建初18发展2007年1200名员工公司公司间交易台形成间交易台迅速崛起成中国惊互联网传奇辅助阿里巴巴成长程中风投中获取高额回报
· (3)退出收益分析
阿里巴巴市软银间接持阿里巴巴股权价值55．45亿元民币加2005年雅虎入股时套现1．8亿美元软银初投资阿里巴巴回报率已高达71倍创投资神话
高盛作早领投阿里巴巴VC没够享受高额收益软银外VC没够坚持阿里巴巴市早第四轮投资时候高盛没投已套现部分股份时家VC已开始着手安排逐步退出阿里巴巴雅虎联姻软银继续增持阿里巴巴股份外余VC陆续进行套现阿里巴巴市前软银家VC直阿里巴巴股份中牢牢占位风险投资商已全部退出
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投资动分析
· (1)独特商业模式
阿里巴巴创造亚洲独特B2B电子商务模式Business to BusinessBusinessman to Businessman(商商)阿里巴巴作中国电子商务成功者引领旗阿里巴巴网站淘宝网雅虎中国搜索电子商务市场中展拳脚阿里巴巴搬西方模式结合中国实际探索出中国特色电子商务路独特商业模式带巨商机疑私募选择阿里巴巴重素
· (2)梦幻创业团队
CEO—卓越创业者马云
阿里巴巴案例次事实证明风险投资程度投资创业者高瞻远瞩战略规划力执行力极强凝聚力领导非格魅力马云年直吸引众国际投资重原马云拥独二中国式狂想力事业充分相信判断认互联网穷宝藏里面生意做时场影响类未生活30年3000米长跑取终胜利必须跑兔子样快乌龟样耐跑理解欲性全面充分彻底激发出员工积极性意志力擅长奋斗成功验诱饵企业文化价值理想包装豪言壮语语出惊布道马云成功仅仅妙语连珠口坚持懈专注意神化马云身破常规逆反思维反教条出意性风格
CF0—蔡崇信
蔡崇信生台湾7岁美国美国耶鲁学法学博士1999年蔡崇信瑞典著名投资公司Investor AB副总裁身份杭州阿里巴巴进行考察考察仅促成阿里巴巴500万美元投资决定加盟阿里巴巴蔡崇信毕业华尔街做4年律师担专门事收购投资Rosecliff InC公司副总裁瑞典Wallenberg家族投资公司Investor AB副总裁加入阿里巴巴前年薪已达百万美元阿里巴巴广阔发展前景然抛弃华尔街超高遇中国创业初期持阿里巴巴香港总部设立负责国际市场推广业务拓展公司财务运作蔡崇信华尔街投资机构工作历阿里巴巴融资策略制定融资机构选择提供验支持风险投资领域良脉基础
CP0——关明生
关明生先获Loughborough University of Technology伦敦商学院授予工程学科学学硕士学位国际企业理领域25年验财富500强企业BTR Pie担4年中国区总裁家财富500强企业Ivensys Plc担中国区总裁美国通电气公司工作15年历职业务开发销售市场合资企业国家级分公司理方面卓建树2001年1月关明生加盟阿里巴巴进入阿里巴巴协助马云带领阿里巴巴做三件事——延安整风运动抗日军政学南泥湾开荒进形成阿里巴巴团队网络泡沫中奇迹活九条价值观：客户第群策群力教学相长质量简易傲情开放创新专注阿里巴巴企业文化精髓
CTO—吴炯
吴炯2000年5月加盟阿里巴巴前1996年4月加入雅虎持搜索引擎电子商务技术开发吴炯具强功效率卓著雅虎搜索引擎许应技术首席设计师1999年11月23日吴炯作唯发明持雅虎电子商务基础软件系统设计应加盟阿里巴巴发展提供强力技术支撑
· 2．投资程
· (1)第轮投资
阿里巴巴飞速发展吸引风险投资家目光风投寻着B2B香味找阿里巴巴时整整拒绝38家风险投资公司马云直等适合家阿里巴巴资深副总裁金建航样描述段历风投找时候公司账分钱没马云硬带着家勒紧裤腰带挺宁缺毋滥马云理想中合作伙伴愿意阿里巴巴成长公司公司着样目标眼前短期利益
时瑞典著名投资公司Investor AB派副总裁蔡崇信杭州考察阿里巴巴短短天时间通马云推心置腹交谈深入考察蔡崇信阿里巴巴广阔前景求加入阿里巴巴两月阿里巴巴CFO蔡崇信仅促成Investor AB阿里巴巴投资放弃高收入加盟阿里巴巴更风投界引起轰动利华尔街脉关系阿里巴巴引入包括高盛富达投资(Fidelity Capital)新加坡政府科技发展基金等投资
1999年10月高盛(Goldman Sachs)牵头联合美国亚洲欧洲流基金公司汇亚(Transpac)新加坡科技发展基金(Technology Development Fundof Singapore)瑞典Investor AB美国Fidelity参阿里巴巴投资总计500万美元次融资开高盛投资先河前高盛没投资第轮更说第轮中领投
· (2)第二轮投资
阿里巴巴软银结缘源马云孙正义见钟情软银进入疑阿里巴巴发展道路极重笔正玩家断资金方面全力支持马云阿里巴巴够玩天规模
2000年1月18日软银阿里巴巴注资2000万美元阿里巴巴历史第二轮私募投资完成软银时投入量资金资源阿里巴巴日韩国成立合资公司战略性投入理资源市场推广资源帮助阿里巴巴开拓全球业务
· (3)第三轮投资
互联网寒风吹国批网站倒阿里巴巴面危机阿里巴巴开始战略调整准备冬坚持阿里巴巴务急开源节流
2001年12月通开源节流双齐阿里巴巴公司月破收支衡线实现盈利处互联网低潮期阿里巴巴发展投资者次广阔前景时阿里巴巴急需资金扩展业务2002年阿里巴巴次成功引入战略投资者实现第三次投资
2002年2月日亚洲投资公司阿里巴巴签署投资协议投入500万美元战略投资2002年10月阿里巴巴正式发布日文网站进军日市场成发展历程中次重行动
· (4)第四轮投资
通整团队努力整行业处寒冬时候2002年阿里巴巴已轻松实现盈利1元目标2003年非典爆发电子商务价值凸显阿里巴巴成全球企业首选电子商务台项营指标持续升年底盈利已亿2003年7月7日马云出1亿杭州布改变电子商务格局步棋子——淘宝网正式进军C2C户提供网交易服务C2C成马云电子商务产业链布局整体战略中重环节服务质量提高增强交易安全保障2003年年底淘宝网推出网交易信中介工具支付宝举措众户认截年年末淘宝网注册户已超30万月交易量2500万元淘宝直坚持免费交易策略马云淘宝需3～5年着力培养网台商气完善包括信评估支付手段交易流程等环节疑需量资金投入
2004年2月18日包括软银美国FidelityGranite Global Ventures(GGV)新加坡科技发展基金4家基金阿里巴巴投资8200万美元成中国互联网行业私募投资
中总部位美国硅谷创新技术投资导风险投资基金GGV公司新加入投资外3家均阿里巴巴第二轮私募中已入股老股东第二次融资样次牵头软银——阿里巴巴理层员工股外第二股东领投阿里巴巴第笔私募高盛集团没追加投资时作公司第轮私募股东高盛已套现部分股份余家早期风险投资开始逐步安排套现
次融资阿里巴巴股权结构没发生质变化阿里巴巴理层员工旧公司股东软银居第二马云首创业团队占阿里巴巴47％股份富达约占18％家股东合计约15％软银约占20％
· 3．投资策略分析
· (1)私募投资常策略分析
①联合投资策略风险较投资额较高项目企业投资联合投资机构投资牵头投资持股份样创业企业讲享更投资者资源然投资者越越投资者太难免发生突
②分段投资创业企业发展早期方面风险资金需求量相较着时间推移风险逐步减少资金需求逐步增加发展情况逐步趋趋坏项目投资轮投资时慎重考虑否进步追加投资已没挽救希企业通清算等手段收回前期投资种分阶段次投资策略投资根风险变化进退避免投资损失
③匹配投资匹配投资指投资项目企业进行投资时求项目营理者创业企业投入相应资金匹配投资风险投资者创业企业捆起促创业企业项目营理者加强理降低投资风险
④组合投资鸡蛋放篮子里投资进行投资时般资金全部投项目企业分散投项目企业样项目企业损失外项目企业成功中补偿避免风险投资公司全军覆没危险般说项目时失败性较项目失败性
· (2)私募投资阿里巴巴策略分析
通前面阿里巴巴投资程介绍出私募阿里巴巴投资融合分段投资联合投资策略分段投资体现：私募投资程着阿里巴巴发展阶段分三阶段四轮中第轮第二轮投资处企业发展早期投资风险第三轮投资处企业成长期投资风险缩进入第四轮投资企业进入扩张期投资风险进步降低联合投资体现：第轮投资中高盛领投汇亚新加坡科技发展基金Investor AB富达亚洲投资第四轮软银牵头富达亚洲GGV新加坡科技发展基金参投资通投资策略组合私募投资更灵活应企业变动效降低风险
· 4．私募退出
· (1)购
2005年阿里巴巴已成全球B2B电子商务网站淘宝短短两年中国C2C市场战eBay着电子商务领域日趋白热化竞争阿里巴巴急需短时间竞争手设置更高门槛强化电子商务领域领先位疑阿里巴巴带巨资金压力
时企业接受VC第笔投资起注定着天面投资者退出套现压力般VC投资期限3～5年5年算2005年包括高盛早期投资阿里巴巴风险投资已全部期风投然希阿里巴巴够早日市实现退出套现马云直认阿里巴巴市机会成熟坚持等淘宝战胜eBay阿里巴巴淘宝垄断B2BC2C市场市底支持阿里巴巴继续发展享受阶段性成功套现退出私募投资者投资风格面资金压力
投资者市压力套现求拒绝面着资金套现双重压力2005年马云作出阿里巴巴成长道路次重决策——雅虎联姻
2005年8月11日阿里巴巴雅虎北京宣布签署合作协议阿里巴巴收购雅虎中国全部资产里面包括雅虎门户搜3721雅虎拍网资产外阿里巴巴雅虎10亿美元投资雅虎品牌中国限期权时雅虎拥阿里巴巴40％股权35％投票权董事会中阿里巴巴占两席雅虎席软银席
次购阿里巴巴理层股东套现5．4亿美元价格完全阿里巴巴早期风险投资全部退出样部分早期创业者手中股权变现整团队激励外通购阿里巴巴公司2．5亿美元现金投资笔钱马云进步发展淘宝巩固电子商务龙头位
· (2)香港市
2007年7月29日阿里巴巴创始马云集团年会首次员工确认阿里巴巴启动香港联合交易市程序创建8年阿里巴巴终走市路2007年11月6日阿里巴巴B2B香港挂牌市日39．5港元收盘较发行价涨192％创港股年新股首日涨幅阿里巴巴300亿美元市值成中国互联网公司整阿里巴巴集团成中国首跻身全球互联网五强网络公司
私募帮助阿里巴巴创建初18发展2007年1200名员工公司公司间交易台形成间交易台迅速崛起成中国惊互联网传奇辅助阿里巴巴成长程中风投中获取高额回报
· (3)退出收益分析
阿里巴巴市软银间接持阿里巴巴股权价值55．45亿元民币加2005年雅虎入股时套现1．8亿美元软银初投资阿里巴巴回报率已高达71倍创投资神话
高盛作早领投阿里巴巴VC没够享受高额收益软银外VC没够坚持阿里巴巴市早第四轮投资时候高盛没投已套现部分股份时家VC已开始着手安排逐步退出阿里巴巴雅虎联姻软银继续增持阿里巴巴股份外余VC陆续进行套现阿里巴巴市前软银家VC直阿里巴巴股份中牢牢占位风险投资商已全部退出
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