德隆军团分析
目录
慨叙 3
二德隆系基情况 4
1控股市公司形成著名德隆系股票 4
2涉足银行业 5
3参股控股信托公司券商 5
三庞投资体系 6
1湘火炬 7
2合金投资 8
3新疆屯河 8
4德隆系组织架构 9
四德隆投资历程： 13
五德隆资金源运作模式 14
1资市场 14
（1）模式 14
（2）模式二 15
（3）模式三 15
2资金市场 15
（1）参股银行业 15
（2）参股券商信托投资公司 15
3股权质押贷款 15
（1）存货固定资产形资产等抵押贷款 16
（2）公司间互相担保贷款 16
（3）企业部 18
4变相融资手段 18
5德隆军团资金链情况 18
（1）资金运 19
（2）资金源运分析表 20
六总结 24
1货币链条断列裁员造成商业秘密泄露影响战略失败 24
2国家绝允许金融帝国出现 25
3成钱败钱 26
慨叙
2003年11月19日深沪股市全面恢复涨（深市2003年9月30日已率先启动）踏入2004年新年第交易日（1月2日）德隆军团三驾马车两力军湘火炬(000549SZ)合金投资（000633SZ）结束德隆军团连续年漫漫牛途拉开整军团跳水序幕德隆军团旗股票相继跳水期加速跳水三驾马车更连续跌停受拖累沪指跌150点深成指跌400点均跌10德隆系核心三股新疆屯河合金投资湘火炬连续七八跌停外新牵手德隆沱牌曲酒(600702SH)新疆屯河(600737SH)控股天山股份(000877SZ)连续跌幅达246436甚深发展受牵连连续跌20悉截年季度德隆尚持深发展2500万法股深发展第七股东连刚刚德隆军团中获ST中燕（600763SH）连续三跌停
前期德隆军团三驾马车新疆屯河湘火炬合金投资二级市场漫漫牛途令投资者惊叹已种猜疑异议早2000年郎咸说著名德隆系年里通操作手段赚取利润总额高达50亿元家会发现投入德隆系’钱回两年调整确实消灭少风光限机构牛股20012003年漫漫熊市中德隆军团然独善起身三驾马车日限风光险峰德隆独特风景线已郎咸德隆资金链应该出现问题预言晚两年
家仅疑问两年熊市什德隆军团片涨声中倒呢？
究原问题出德隆军团巨额负债统计截止2003年底德隆军团整体负债总额竟达70亿（根公开数指长短期负债应付票）扣相关货币资产40亿缺口德隆决策层弥补40 亿资金缺口拟定两战略：
第战略湘火炬A合金投资合两家公司合空出课出募集资金填补窟窿该方案未证监会意流产德隆启动第二战略
德隆第二战略想通现市公司增资扩股广股民募集资金年7月份湘火炬A出台10股配售3股二次配股公告目前湘火炬股票死流通筹码均部分掌握德隆手中配股配钱盘活股票成务急盘活股票现高价位量散户介入股价必须进行战略性回调德隆战略利半年时间进行计划回调程中筹码分散散户然事愿违问题出年八月份德隆投行员裁员2003年8月德隆引进GE德勤副总裁两位老总第火裁掉号称德隆军团智囊23投行员德隆军团存40亿资金缺口德隆军团旗众公司尚维持正常运行原德隆量投行员外流导致德隆整战略计划外泄原庄家知商业秘密纷纷量抛售湘火炬股价跌会直接影响已收益连前坚决锁仓长庄着抛售着股价跌原私募委托理财资金购买股票均协议警戒位斩仓抛盘引出股票二次跌
次计划股价回行情演绎出幕券商争相杀跌跳水行情德隆力扭转乾坤导致场德隆军团溃败
前天德隆系掌门唐万里接受媒体采访时首次承认德隆系资金链年３月起已完全断裂
二德隆系基情况
新疆德隆集团作民营企业1986年创立新疆乌鲁木齐1986年唐家兄弟起家新疆乌鲁木齐市世纪90年代初北京投资JJ迪斯科广场真正意义第桶金：年盈利3000万元2000年初德隆国际战略投资限公司（简称德隆）海浦东新区注册注册资5亿元德隆外样介绍：德隆家致力整合中国传统产业立足资市场行业投资相结合国际化战略投资公司确已证券市场外德隆投资遍行业：农牧业饮料业娱乐业旅游业机电业汽配业外信托金融租赁证券保险银行业德隆正思议速度成越越庞复杂济体唐家兄弟16亿元资产2002年财富中国首富排行榜登第27位德隆集团通控股市公司控股参股银行证券公司信托公司时间家名见传民营企业演变成中国证券市场叱咤风云金融财团
1控股市公司形成著名德隆系股票
1992年开始德隆开始涉足中国股票市场神秘户逐渐发展成证券市场耳熟详德隆系目前止德隆正式控股市公司五家：合金投资股份限公司（合金投资）新疆屯河投资股份限公司（新疆屯河）湘火炬投资股份限公司（湘火炬）重庆国际实业投资股份限公司（重庆实业）新疆天山水泥投资股份限公司（天山股份）中著名德隆系股票
湘火炬新疆屯河合金股份3
德隆系3股具特点：启动时间悠久湘火炬新疆屯河合金股份3股启动时间分199619971998年历市场动荡沧海桑田3股股价直行素屹立倒股价持续升时间长达67年市场旗帜直期开始跳水持股高度集中
2涉足银行业
（1）德隆进入商业银行努力起始2001年时德隆海通证券手中受控股深圳发展银行2500万法股占128％成该行第七股东排名未继续前深发展德隆事实未真正进入
（2）2002年6月迂回渗透昆明市商业银行早2002年6月德隆已间接成昆明市商业银行（称昆商行）总计持股30％股东
（3）2002年9月入股株州市商业银行2002年11月完成增资扩股株商行资金7000万元升17051亿元 德隆系控制市公司湘火炬（000549）旗火炬汽配进出口限公司（简称火炬汽配）出资2000万占增扩总股1173％
（4）2003年3月公开参股南昌市商业银行2003年3月德隆藉南昌市商业银增资入股时出资4000万元该行1212％股份成排名第三位股东距第股东南昌市财政局6000万占1818％
3参股控股信托公司券商
参股控股信托公司券商：金信信托伊斯兰信托德恒证券恒信证券中富证券
2003年11月19日深沪股市全面恢复涨（深市2003年9月30日已率先启动）踏入2004年新年第交易日（1月2日）德隆军团三驾马车两力军湘火炬合金投资结束德隆军团连续年漫漫牛途拉开整军团跳水序幕德隆军团旗股票相继跳水期加速跳水三驾马车更连续跌停受拖累沪指跌150点深成指跌400点均跌10德隆系核心三股新疆屯河合金投资湘火炬连续七八跌停外新牵手德隆沱牌曲酒(600702SH)新疆屯河(600737SH)控股天山股份(000877SZ)连续跌幅达246436甚深发展受牵连连续跌20悉截年季度德隆尚持深发展2500万法股深发展第七股东连刚刚德隆军团中获ST中燕（600763SH）连续三跌停
前期德隆军团三驾马车新疆屯河湘火炬合金投资二级市场漫漫牛途令投资者惊叹已种猜疑异议早2000年郎咸说著名德隆系年里通操作手段赚取利润总额高达50亿元家会发现投入德隆系’钱回两年调整确实消灭少风光限机构牛股20012003年漫漫熊市中德隆军团然独善起身三驾马车日限风光险峰德隆独特风景线已郎咸德隆资金链应该出现问题预言晚两年
家仅疑问两年熊市什德隆军团片涨声中倒呢？原出拉长战线巨德隆投资体系庞体系需少滚动资金垫底说德隆军团问题终然出资金链德隆系掌门唐万里接受媒体采访时首次承认德隆系资金链年３月起已完全断裂
三庞投资体系
德隆军团直接间接参股企业媒体曝光总计达100家（统计全面）没公布世正培育中相信少德隆军团旗企业需少资金难估算出相关专业士测算光维持市公司股价需资金达50亿德隆军团资金缺口千方百计利种融资手段筹集资金德隆通银行证券保险信托租赁等金融机构参股控股利融资工具特点身产业金融体系断输入资金血液文会详细分析德隆军团融资方式
德隆军团庞运作体系中亲疏远区分三驾马车资金融通力强市场公众效应明显理然构成德隆级子系统战略投资单位年着德隆扩张产生德隆农牧业(德农种业凯泽番茄等绿色红色产业)明斯克航母北京喜洋洋等公司组成德隆二级子系统非战略投资单位深发展青旅控股飞彩股份天山股份国际实业ST中燕（已套现淡出）等家市公司参股投资海通德恒恒信湖南北方重庆证券合作金信信托新疆伊斯兰信托陕西国投厦门信托中西东方资产理公司等参股合作构成德隆体系庞外延成资金融通体外保障德隆三级投资部分试验型投资目前处培育期2001年唐氏兄弟顾问团宣扬植根新疆造福方德隆农矿建材亚麻等产业
德隆国际投资战略限公司疑站德隆军团金字塔塔尖嫡系三驾马车三驾马车直接投资子公司 父贵子荣 着成德隆军团第二级子系统
1湘火炬
序号
关联公司名称
关联关系
公司权益()
注册资 (万元)
货币形式
营业务
1
中国航天火炬汽车限责公司
子公司
5000
7194200
民币
汽车发动机摩托车零配件研制销售汽车修理汽车租赁等
2
牡丹江富通汽车空调限公司
子公司
5100
725800
民币
牡丹江
汽车空调压缩机系统汽车零部件生产制造销售
3
株洲齿轮限责公司
子公司
5100
613150
民币
设计制造销售类汽车工程机械摩托车机床传动系总成齿轮轴汽车摩托车销售等
4
东风越野车限公司
子公司
6000
600000
民币
越野车越野车底盘改装车生产销售等
5
綦江齿轮锻造限公司
子公司
2448
210000
民币
生产销售机械产品制造需锻件等
6
綦江齿轮传动限公司
子公司
5100
1500000
民币
制造销售汽车配件出口产汽车摩托车等机械产品传动系统等
7
重庆卡福汽车制动转系统限公司
子公司
5100
588000
民币
制造销售汽车零部件相关技术咨询服务
8
重庆红岩汽车限责公司
子公司
5100
5000000
民币
开发制造销售汽车(轿车外)零部件汽车组装改装等
9
陕西汉德车轿限公司
子公司
306
1800000
民币
汽车车轿车轿零部件科研生产制造销售服务行业
10
陕西重型汽车限公司
子公司
5100
4900000
民币
汽车(轿车外)汽车零部件发动机销售出口业务汽车组装改装售服务
11
宝鸡法士特齿轮限责公司
子公司
255
300000
民币
汽车变速器齿轮锻件等汽车零部件设计开发制造销售服务进出口业务
12
陕西法士特齿轮限责公司
子公司
5100
2567900
民币
西安
汽车变速器齿轮锻件等汽车零部件设计开发制造销售服务
13
株洲湘火炬汽车电器限责公司
子公司
7373
97000
民币
株洲
汽车电器汽车摩托车零部件等
14
株洲湘火炬汽车灯具限责公司
子公司
9780
120000
民币
株洲
汽车摩托车零部件电器机械器材装饰灯塑料产品生产销售
15
株洲湘火炬火花塞限责公司
子公司
9750
800000
民币
株洲
火花塞汽车电器汽车摩托车零部件生产销售
16
株洲湘火炬环保科技限责公司
子公司
9456
90000
民币
株洲
环保水处理技术等项目投资环保动控制材料臭氧应技术等
17
北京汇科盈高新技术限公司
子公司
8000
500000
民币
北京市
技术开发技术转技术咨询技术服务销售电子计算机软硬件等
18
海达汽车配件限公司
子公司
7500
42482
美元
海市
汽车装饰条玻璃槽滑槽门框配件
19
新疆机械设备进出口限公司
子公司
9500
200000
民币
营代理出口业务等
20
MIDWESTAIRTECHNOLOGIESINC
子公司
7500
民币
消费品进口销售
21
MATAUTOMOTIVEINC
子公司
7500
民币
消费品汽车零部件进口销售
22
昆山鸿源机械制造限公司
子公司
7500
8500
民币
五金工具轻工机械等
23
杭州鸿源机械制造限公司
子公司
7500
5000
民币
杭州
五金工具机械设备等
24
莱州鲁源汽车配件限公司
子公司
7500
379300
民币
汽车刹车盘汽车配件等
25
天津鸿宁机械制造限公司
子公司
7500
120000
民币
天津市
生产销售金属丝绳金属栏杆五金工具
26
天津鸿国际贸易限公司
子公司
7500
2000
民币
国际贸易简单加工
27
唐山鸿机械制造限公司
子公司
7500
1000
民币
铁制栏杆五金工具
28
天津鸿机械制造限公司
子公司
7500
16000
民币
轻工机械汽车零部件等
29
连鸿源机械制造限公司
子公司
7500
76458
民币
五金工具汽车配件等
30
青岛鸿机械限公司
子公司
7500
1000
民币
五金工具机械设备等
31
杭州鸿源体育品限公司
子公司
7500
8000
民币
健身器材五金工具等
32
火炬汽配进出口限责公司
子公司
9834
1810000
民币
株洲
机电产品进出口等
33
株洲火炬建筑工程限责公司
子公司
1543
70000
民币
工程建筑
34
株洲湘火炬机械制造限责公司
子公司
9456
460000
民币
活塞销等
35
株洲火炬房产开发限责公司
子公司
9263
95000
民币
株洲
房产开发等
2合金投资
序号
关联公司名称
关联关系
公司权益()
注册资 (万元)
货币形式
营业务
1
苏州特浩动力机械限公司
子公司
9050
100000
民币
生产销售型汽油发电机园林机械系列配件
2
海美锐机电限公司
合营企业
5000
50000
民币
海市
生产销售农业机械电动工具清洗机汽油发动机配件
3
苏州美瑞机械制造限公司
子公司
7500
80000
美元
苏州
扫雪机松土机等园艺工具
4
海合金国际贸易限公司
子公司
10000
50000
民币
进出口贸易
5
南京二机床限责公司
子公司
7600
1120000
民币
金属切削机床生产销售
6
苏州太湖企业限公司
子公司
9255
940000
民币
苏州
电动手动工具园林工具
7
海星特浩企业限公司
子公司
7500
1401333
民币
海市
电动手动工具家电等产品
3新疆屯河
序号
关联公司名称
关联关系
司权益（）
注册资（万元)
货币形式
营业务
1
新疆金新信托投资股份限公司
联营企业
2493
7385920
民币
信托存贷款金融业务
2
新疆昌隆白水泥限公司
子公司
7000
30600
民币
昌吉
生产销售白水泥系列
3
北京汇源饮料食品集团齐齐哈尔限责公司
子公司
5100
693210
民币
齐齐哈尔
乳品生产销售
4
北京汇源饮料食品集团应县限公司
子公司
5500
244500
民币
生产销售液体乳果蔬汁饮料
5
汇源饮料公司
子公司
5100
8333600
民币
制造种食品饮料制品销售食品饮料制品果蔬种植
6
巩义市汇源饮料食品限公司
子公司
5100
180000
民币
生产销售果蔬汁饮料茶饮料纯净水果奶奶制品水果浓缩汁水果果酱等毓产品
7
新疆吉木萨尔县三台滑石粉厂
联营
6000
1300
民币
滑石粉叶腊石采选加工销售
8
新疆百富北庭食品限公司
联营企业
1000
500000
民币
番茄制品胡萝卜制品制造销售农副产品加工制造销售蔬菜果树种植
9
新疆屯河水泥限责公司
联营企业
4900
3500000
民币
昌吉
水泥水泥制品生产销售活性石灰生产销售技术服务
10
新疆屯河金波水泥限责公司
子公司
6000
80000
民币
米泉
水泥制品生产销售
11
汇源莫哈夫食品北京限公司
联营企业
4900
99000
民币
生产食品饮料销售产产品（法律法规规定需专项审批取审批前开展营活动）
12
新疆金融租赁限责公司
联营企业
313
5190000
民币
融资租赁营性租赁
13
重庆三峡果业集团限公司
子公司
8100
1000000
民币
果业开发加工销售类食品饮品生产销售存储中转房产开发鼓舞
14
新疆屯河华新番茄制品限公司
子公司
9885
200000
民币
番茄制品生产销售番茄种植
15
北京汇源饮料食品九江限责公司
子公司
10000
800000
民币
工业品副食品机电产品果蔬汁饮料系列食品奶制品果浆生产销售
16
北京汇源食品饮料限公司
子公司
7000
200000
民币
北京市
生产果蔬汁饮料系列食品纯净水牛奶果奶奶制品销售产产品
17
北京汇源饮料食品集团延边限公司
子公司
6000
500000
民币
制造种食品饮料制品销售食品饮料制品果蔬汁
18
北京汇源集团鲁中限公司
子公司
9500
800000
民币
莱芜
果蔬汁活动饮料制品食品包装物品
19
北京永新果业限责公司
子公司
7500
298000
民币
种植果树蔬菜花卉收购果品蔬菜制造水果制品加工蔬菜
20
海汇源食品饮料限公司
子公司
7500
125000
民币
海市
利蔬菜水果贮藏保鲜加工新技术生产蔬菜水果果汁销售产产品制造销售食品饮料等
21
北京汇源饮料食品集团宜昌限责公司
子公司
5500
142500
民币
软饮料毓产品制造加工销售
22
新疆凯泽番茄制品限责公司
子公司
9868
760300
民币
罐头食品加工水产品加工销售种植业脱水蔬菜干鲜瓜子
23
汇源饮料食品集团右玉限责公司
子公司
5500
161300
民币
汇源牌沙棘饮料汇源牌系列饮料生产销售
24
新疆天山建材投资限公司
联营企业
3000
3633646
民币
乌鲁木齐
建筑材料业投资水泥机械设备制作安装水泥生产销售
25
新世纪金融租赁限责公司
联营企业
2050
5000000
民币
海市
类金融租赁业务
26
北京汇源饮料食品集团成限责公司
子公司
9500
1000000
民币
成
企业产产品技术出口业务营企业成员企业生产需原辅材料仪器仪表机械设备等
4德隆系组织架构
三驾马车177家法公司参股（控股）公司罗列
德隆体系庞外延海通证券德恒证券恒信证券湖南证券北方
证券重庆证券合作金信信托新疆伊斯兰信托陕西国投厦门信托中西东方资产理公司等参股合作构成隆军团庞外延关联企业罗列：
新疆德隆实业限公司新疆德隆房产限公司德隆农牧德隆集团北京喜洋洋文化北京国武体育交流公司德隆农资超市新疆三维矿业新疆伊犁天公司新疆三维毛纺西部旅行社城市酒店新疆屯河华美达酒店陕西重汽吐鲁番葡萄沟旅行社深圳明斯克母世界布尔金容纳斯北京吉吉迪斯科娱乐公司新纱驼股份新疆金龙租赁公司苏州黑猫苏州太湖企业公司陕西中浩园林机械厂中国民族旅行社海美浩公司新疆美克股份新疆光明家俱海奥神中极控股中国民族旅行社等百七十家企业
日德隆系掌门唐万里接受媒体采访时首次承认德隆系资金链年３月起已完全断裂湖南省某证券营业部负责昨日记者透露中国证监会日已正式发文求派出机构德隆家关银行证券公司市公司企业采取严密监措施监重点德隆关证券公司尤证券公司德隆系企业间资金账务
德隆巨投资规模胃口底资金实力？先回顾德隆发家史
四德隆投资历程：
德隆系神奇历早期融资
新疆德隆母公司乌鲁木齐德隆房产提供担保子公司新疆金融租赁限公司发行1亿元特种金融债券
资料显示新疆金融租赁公司德隆系早期融资中扮演非常重角色家公司1996年2月新疆屯河新疆德隆等11家新疆公司机构注册成立新疆德隆新疆屯河出资700万元占1273股权
1996年10月新疆屯河市仅4月新疆德隆介入新疆屯河成第三股东(持股10185)介入新疆屯河半年介入合金股份两月前1997年4月新疆金融租赁发行1亿元特种金融债券(期限3年年利率11时三年期11利率属正常)
笔特种金融债券提供担保两家公司德隆系公司
新疆金融租赁母公司新疆德隆质押持新疆屯河
141018万股(持股例819)法股质权登记日分红派息
家担保公司新疆德隆母公司乌鲁木齐德隆房产开发公司抵押属城市酒店部分楼层
两家德隆系市公司时修改公司章程海星特浩提供2亿元贷款担保德隆关联交易频繁买进卖出(公司)运作手段旗公司业绩增长连锁担保加速货币回笼迅速扩产业规模
研究德隆发展程难出运作模式
五德隆资金源运作模式
1资市场
（1）模式
投资市公司——输出战略——通增资扩股融资收购——整合传统产业市场
合金股份例子：
1997年新疆德隆进入合金股份宣布1997年配股方案10：3例总股51685万股计配155055万股价格5元股募集资金7752万元
配股说明书中称募集资金北京太空梭娱乐设备限公司合资组建北京太合金动感电影成套设备开发限公司(称北京太合金)总投资4000万元合金股份占80股权项目投资回收期187年年投资利润率80计划项目应2000年初开始回收投资
果该市公司通运作（整合）具备融资功短期具备巨资产增值力德隆迅速套现出手4月刚卖掉ST 中燕例子
（2）模式二
投资非市公司——利资源进行产业整合——IPO融资——出台系列方案措施——增资扩股融资收购种模式企业数正孵化中德隆军团旗企业达100家原
（3）模式三
投资非市公司——利资源进行产业整合——法IPO融资置换进现市公司——作现市公司增资扩股融资素三驾马车接连够实现增资扩股原
2资金市场
（1）参股银行业
参股银行业便快捷短期资金源
参股银行业目基：1够迅速提供德隆相关企业融资便解决应急资金
2中银行业相低资金成3商业银行国刚起步久会陆续市IPO参（控）股银行企业确实中非常高资产增值力
（2）参股券商信托投资公司
参股类企业目：1通券商信托投资公司募集资金募集资金形式种样委托理财三方监国债回购等筹集资金般部分重新投入二级市场回报率相高般15左右低12资金紧缺时候高达362参股券商目配合德隆军团市公司二级市场运作支撑股价配合整体战略实施原样券商信托投资公司银行样具相高资产增值潜力
3股权质押贷款
公司第股东新疆德隆(集团)限责公司2003年12月16日持公司法股20520万股中10020万股质押招商银行海分行股份质押期限2003年12月16日2005年6月10日
（1）存货固定资产形资产等抵押贷款
湘火炬2003年年报显示13487743万元存货中64361万元存货已抵押时2003年形资产中已抵押土权2421万元固定资产中已抵押固定资产66747万元
公司充分利身资源融资厚非融资带副面影响相需量资金成二环节出点问题会影响整资金链搞话殃整军团资金运作
（2）公司间互相担保贷款
2003年年报显示截止2003年年底公司担保总额183853万元占公司净资产例14094违反关规范市公司关联方资金市公司外担保干问题通知求超公司净资产50规定种明显违规行果资金链告急谋求巨额利润般市公司会做
控股子公司提供担保金额140303万元
明细：
担保象
担保金额（万元）
担保类型
火炬进出口限责公司
17310
连带责担保
株洲齿轮限责公司
9600
连带责担保
陕西重型汽车限公司
39500
连带责担保
新疆机械设备进出口限公司
18200
连带责担保
陕西法士特齿轮限责公司
13267
连带责担保
綦江齿轮传动限公司
9246
连带责担保
重庆红岩汽车限责公司
19200
连带责担保
广州广赢信实业发展限公司
11350
连带责担保
黑龙江华冠科技股份限公司
19000
连带责担保
外担保总额32150万元
持股50参股公司提供两笔担保民币11400 万元
合金投资
截2003年末合金投资担保额度累计72782万元中外担保额度17524万元控股子公司担保额度55258万元实际发生担保余额56995万元中外担保余额17284万元控股子公司担保余额39711万元逾期担保事项截报告期末公司担保余额占公司净资产例10836违反规定
新疆屯
截止2003年12月31日公司新疆屯河水泥限责公司等公司提供3817221万元连带责担保
企业担保
2003年底德隆国际战略投资限公司公司湘火炬提供79000万元信担保卖方信贷担保
公司第股东新疆德隆(集团)限责公司第股东德隆国际战略投资限公司公司中国银行株洲分行申请流动资金贷款10000万元提供连带责保证
德隆国际战略投资限公司新世纪金融租赁限责公司公司中国光银行长沙华支行申请高综合授信额度民币30000万元（期限壹年）提供连带责保证截止2003年12月31日公司已中国光银行长沙华支行申请30000万元流动资金贷款
德隆国际战略投资限公司控股子公司新疆屯河集团限责公司公司中国进出口银行申请14000万元出口卖方信贷款提供连带责保证公司中国民生银行股份限公司广州分行申请流动资金贷款5000 万元提供连带责保证
黑龙江华冠科技股份限公司签订相互担保协议双方意方提供累计担保高金额超民币两亿元整流动资金贷款担保
新疆屯河集团限责公司新疆屯河股份公司10549617万元银行款提供担保
互相担保目
难出德隆军团关联企业间公司互相担保终目然维持岌岌危资金链互相担保贷款双方解决资金紧张局面
然方公司间业务关系应收账款时没付清提供银行担保作反担保资金
湘火炬控股子公司－綦江齿轮传动限公司重庆金兑实业限公司招商银行重庆分行高新申请总额民币700万元授信额度提供连带责担保担保期限2003年6月16日－2006年6月15日时该公司綦江齿轮传动限公司应收帐款1000万元限额作反担保资金根年报贷款规模德隆属企业互保总额度应50亿元
（3）企业部
德隆财团融资手段相般企业常业务会作融资象形式：通应收账款应收款预收账款应付账款应付款预收账款等形式资金进行转移
帐龄分析（略）
便非关联企业间双方谈妥相关利益关系样账户转移资金
然年度报告反映时点情况法企业中间运作程
4变相融资手段
利诸应收票样融资手段德隆军团资金源方式信等级较企业应收票抵押率低30（第次办理银行承兑汇票需100抵押率）应收票银行贴现立变现银行贷款没什两样更况现行贴现率期短期贷款利率非常接
条湘火炬2003年年报附注报告期公司（湘火炬）控股子公司－新疆机械设备进出口限公司申请205亿元民币贷款授信额度提供担保授信期限2003年1月1日2003年12月31日新疆机械设备进出口限公司原授信额度205亿元民币基础追加总额民币9000万元综合授信额度提供担保授信期限2003 年4月12日2003年12月31日截止2003年12月31日该公司公司担保流动资金贷款8000万元公司担保银行承兑汇票10200万元
三驾马车短期款（含应付票）总额达：55亿元出德隆融资途径十分畅德隆资运作纳起两类：
类资产抵押—银行贷款—投资—抵押—投资循环融资模式
类资产担保(子公司间母子公司间关联公司间担保)—融资—投资—担保—融资—投资连环模式
期运作中基采体循环利手中握股权层层置换者非现金形式收购方式初投入部分资金早已年资产抵担保转移中抵消怠
5德隆军团资金链情况
2003年财务报告显示合报表中长短期贷款应付票计241720万元应付账款预收账款应收款计116237万元
短期款2003年高达299958万元期净增125061万元增幅72应付票54885万元期净增23051万元增幅72应付账款223840万元较期初增加148385万元增幅200三项较期增加296497万元
（1）资金运
货币资金111287万元短期投资应收票76652万元应收账款应收款预付账款238869万元存货287485万元长期股权投资82944万元固定资产建工程（含工程物资）180721万元形资产资产34840万元
企业11亿货币资金时短期款30亿常理推测该货币资金时回笼销售商证券市场者旗企业调度知
货币资金期增加占24022万元外银行存款中：26万美元存款折合民币21519万元质押贷款8500万民币存款质押贷款质押银行存款质押期间会冻结
短期投资购买国债净增10020万元基通运作全部进入二级市场应收票收入增加增加应收票25239万元增加合范围增加应收票22703万元三项增加57962万元
应收账款期末数较期初增加91017万元应收账款中9374万元商业发票贴现业务质押融资4087万美元折合民币33827万元抵押贷款（融资）应收款期末数较期初增加7087万元增幅23两项增加98104万元
存货期末数较期初增加157875万元
长期股权投资增加额134431万元（详见控股子公司股权投资览表）
中：控股子公司投资 84140万元（权益法）股权投资（未纳入合报表公司投资权益法）16254万元股权投资差额（投资净亏权益法）18759万元形资产中已抵押土权2421万元
固定资产期末数较期初增加87755万元增幅72固定资产中已抵押固定资产66747万元建工程期末数较期初增加8882万元增幅61两项增加96637万元
形资产期末数较期初增加13807万元增幅较AC公司专技术8108万元值质疑
项总计增加资金运582838万元
资金缺口 286342万元
（2）资金源运分析表
资产项目单位：万元
2003
2002年末
2001年末
湘火炬（合）
余额
占资产例
余额
占资产例
余额
占资产例
货币资金
111288
01096
87265
01595
22917
01601
短期投资
10020
00099
5
00000
00000
应收账款票
242406
02387
105000
01919
32250
02253
预付账款
26523
00261
21847
00399
5047
00353
应收款
36573
00360
29924
00547
22493
01571
应收补贴款
175
00002
93
00002
6148
00429
存货
287485
02831
131661
02406
23448
01638
长期投资
82944
00817
55818
01020
5463
00382
固定资产
145053
01428
81127
01483
20885
01459
形资产
24619
00242
10812
00198
4161
00291
资产总计
967086
1015668
523552
547110
142812
143170
湘火炬单位：万元
湘火炬（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产例
余额
余额
占资产例
余额
货币资金
3180
00092
1859
00080
7673
01359
应收款
46337
01338
44688
01928
5712
01011
应收股利
712
00031
4922
00872
长期投资
288526
08329
179009
07723
32736
05797
建工程
2352
0
00000
5316
00941
形资产
2063
00060
2145
00093
资产总计
342458
346395
228413
231781
56359
56473
负债权益单位：万元
2003
2002年末
2001年末
湘火炬（合）
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
354845
03494
206733
03779
135832
04485
应付账款
223840
02204
75455
01379
23714
00783
预收账款
18919
00186
12471
00228
4667
00154
应付款
31552
00311
28451
00520
10301
00340
长期款
27744
00273
14154
00259
2658
00088
少数股东权益
183046
01802
69294
01267
2382
00079
股股溢价
114515
01127
83305
01523
83305
02751
留存收益
15931
00157
21831
00399
11001
00363
94306
负债权益合计
970392
1015668
511694
547110
273860
302838
湘火炬单位：万元
湘火炬（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
139570
04029
62650
02703
87973
04343
应付款
71209
02056
46588
02010
713
00035
预收账款
00000
00000
588
00029
股股溢价
114515
03306
83305
03594
83305
04112
留存收益
19099
00551
21877
00944
11052
00546
133614
105182
94357
负债权益合计
344393
346395
214420
231781
183631
202572
合金投资
资产项目单位：万元
合金投资（合）
2003
2002年末
2001年末
项目
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
货币资金
36203
01830
32917
01832
22917
01601
短期投资
19854
01003
5048
00281
00000
应收账款票
44548
02140
41490
02310
32250
02253
预付账款
11140
00563
8357
00465
5047
00353
应收款
14610
00738
14620
00814
22493
01571
应收补贴款
8486
00429
8357
00465
6148
00429
存货
23978
01212
30502
01698
23448
01638
长期投资
8329
00421
6937
00386
5463
00382
固定资产
26407
01335
25630
01427
20885
01459
形资产
3880
00196
4019
00224
4161
00291
合金投资单位：万元
合金投资（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
货币资金
2025
00232
8031
01074
7673
01359
应收款
10828
01238
11847
01585
5712
01011
应收股利
2287
00306
4922
00872
长期投资
68007
07777
47019
06290
32736
05797
建工程
5123
00586
5414
00724
5316
00941
形资产
1178
00135
00000
资产总计
87161
87444
74598
74750
56359
56473
分析结：A货币资金保持占款余额30强余额显然截止日时调回结果推测时2－3亿元资金体外
B2003年度短期投资国债投资债权回购方式流入股市
C合应收款母公司致相显然母公司占子公司资金余额已抵消母公司资金占少1亿元
D母公司投资公司资产增长表现长期投资增长2001年末2003年长期投资增加35亿元增长资金源见负债权益分析
合金投资
负债权益单位：万元
2003
2002年末
2001年末
合金投资（合）
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
94356
04769
87042
04845
62541
04368
应付账款
26569
01343
27588
01536
16381
01144
预收账款
2162
00109
2117
00118
5277
00369
应付款
1403
00071
1759
00098
1723
00120
长期款
3400
00172
1180
00066
2500
00175
少数股东权益
15910
00804
12463
00694
10158
00710
股股溢价
38816
01962
32397
01803
32397
02263
留存收益
13783
00697
14814
00825
11034
00771
负债权益合计
197872
179360
179643
142011
合金投资单位：万元
合金投资（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
17778
02033
21366
02858
7631
01351
应付款
15953
01824
6404
00857
565
00100
预收账款
00000
00000
4800
00850
股股溢价
38816
04439
32397
04334
32397
05737
留存收益
13783
01576
14814
01982
11034
01954
52599
47211
43431
负债权益合计
86330
874440000
74981
74750
56427
56473
分析结：A银行款规模2001年末增长3亿元
B母公司长期投资余额增长35亿元中1亿元权益法核算实现损益调整25亿元银行贷款占子公司资金
C报表权益2003年2001年末增长1亿元显然效益增长现金流支持2003年末应收账款2001年末余额增长1亿元
D母公司明显作假现象母公司仅控股公司
E母公司明显占子公司资金现象（合报表中应收应付票抵消数额相）说母公司子公司名义贷款
新疆屯
资产项目单位：万元
2003
2002年末
2001年末
新疆屯（合）
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
货币资金
47149
01239
83084
01315
16524
00388
短期投资
0
00000
0
00000
00000
应收账款票
27127
00713
40394
00639
25412
00597
预付账款
5270
00138
19357
00306
6883
00162
应收款
6211
00163
61844
00979
65967
01549
应收补贴款
422
00011
0
00000
0
00000
存货
50924
01338
75151
01189
56806
01334
长期投资
88114
02316
78102
01236
94387
02217
固定资产
136062
03576
213068
03371
134619
03161
形资产
9476
00249
26595
00421
23468
00551
资产总计
370755
380507
597595
632000
424066
425816
新疆屯单位：万元
新疆屯（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
货币资金
46862
01324
36634
00935
11039
00375
应收款
5053
00143
34377
00877
16837
00572
应收股利
737
712
00018
15
00001
长期投资
114933
03247
127813
03260
116196
03949
建工程
3313
4437
00113
3198
00109
形资产
7229
00204
7582
00193
资产总计
178127
353913
211555
392014
147285
294258
负债权益单位：万元
2003
2002年末
2001年末
新疆屯（合）
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
150364
03952
328998
05206
163954
03850
应付账款
31122
00818
43444
00687
26134
00614
预收账款
2216
00058
3553
00056
2516
00059
应付款
7034
00185
19718
00312
32960
00774
长期款
48514
01275
41835
00662
6700
00157
少数股东权益
2593
00068
62047
00982
52444
01232
股股溢价
90875
02388
67858
01074
64022
01504
留存收益
20773
00546
33141
00524
24637
00579
111648
100999
88659
负债权益合计
353491
380507
600594
632000
373367
425816
合金投资单位：万元
新疆屯（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
143684
04060
201038
05128
116891
03972
应付款
8288
00234
13222
00337
11073
00376
预收账款
1537
00043
1620
00041
5630
00191
股股溢价
90875
02568
67858
01731
64022
02176
留存收益
20710
00585
33028
00843
24630
00837
111585
100886
88652
负债权益合计
265094
353913
316766
392014
222246
294258
资料显示：德隆军团巨量资金三途：（1）企业购重组（2）维持控股市公司股价笔资金说法精确计算专业士常规推算需维持现市公司估价需50亿元资金（3）扩规模固定资产（形资产）投资三家营业绩年报难支撑巨额投资转换频繁令眩目连锁担保加速货币回笼背起惊资金缺口
六总结
1货币链条断列裁员造成商业秘密泄露影响战略失败
德隆场危机首先国家银根紧缩政策疏漏银行监更重银行资金停止供血引发社会资恐慌方面失血更德隆深深推进目前窒息危境
确切消息透露德隆老三股连续跌停江浙带资德隆凶猛逼债部分资金规模达百亿元德隆面气势汹汹逼债兵团束手策彼气失4月24日扬州资逼债外江浙企业少加入逼债兵团
德隆社会高息拆资金进行国债回购德隆支撑资金链重手段总体规模远百亿单位够衡量
北京区拆资金回报率般10％年息德隆长期双倍回报率社会拆资金
相关消息南方某省2002年仅赛格证券德隆输血6亿2003年德隆该省总筹2亿－3亿元年德隆旗德恒证券武汉营业部德隆融2亿－3亿元资金年德隆北京市场融1笔资金仅1亿元
德隆进行国债回购手法二通直接间接控制商业银行德隆间接控制兰州商业银行2002年底前笔国债回购做20亿德隆控制商业银行目前已知石家庄株洲昆明南昌兰州商业银行等
二外围资金委托关系密切证券公司信托公司进行国债投资然证券公司信托公司国债进行回购回购现金转德隆指定帐户
2国家绝允许金融帝国出现
2003年德隆海专门成立友联战略理中心专司旗金融机构整合
德隆金融帝国已具雏形：金新信托伊斯兰信托新疆金融租赁新世纪租赁包括南昌昆明株洲兰州石家庄商业银行家商业银行
银监会绝允许出现谓民营资背景金融帝国目前中国金融环境步绝落子险棋德隆金融领域急剧扩张引起监层警惕
2002年春德隆间接收购某家商业银行德隆帐号者相关帐号资金出入超100万元必须民银行备案
2003年德隆湘火炬(000549)名义设立汽车金融公司申请未证监会批准南京某信托公司控股计划亮起红灯
2003年非典期间银监会证监会财政部三部门组成联合调查组德隆进行调查次检查外界似时德隆手中攥三四家百货类市公司家流通类市公司否砸盘应监层顾虑
公开资料显示2000年8月湘火炬(000549)获准配股德隆老三股资市场没融分钱
证监会沉默
德隆三股票幅跳水陕西省证监局领导德隆情况立陕西省政府作汇报严密关注事态发展证监局均做出类似反应
证监会事直未公开表态合金投资(000633)湘火炬(000549)公告证监会两公司吸收合案未予授理
深圳证监局制止德隆入驻巨田证券德隆收购初提出融资3000万开高达18％年息提出融资2．6亿元求希该笔资金立转移南京国际信托投资公司证券营业部
2003年德恒证券南昌想资产国泰君安置换证券营业部证监会直没批准
德隆证券公司德恒证券恒信证券等德隆融资台资金链紧绷迫德隆铤走险德隆国债回购方面损失150亿左右投资者起诉德隆
证监会已发布正式通知求证监局德隆关联方包括银行证券公司市公司严密监措施监重点德隆关证券公司
3成钱败钱
德隆集团总资产222亿德隆发展模式资产购四字概括分析士说德隆正222亿资市场撬动资金搭建帝国
家财杂志报道巨资投入没产业链产生足够现金流五年发展老三股营业务业绩见明显增长反总外担保额超净资产100％
农业食品业水泥电动工具汽车零配件重型卡车机床业流通业……德隆产业链庞杂收购企业时泥沙俱时产生资金极度渴求
2002年年底德隆位运作资金高层北京找资金说条资金链缺口5亿德隆资金链少十条（50亿）
融资德隆长期开出18％年息甚更高回报率进行融资市场知德隆某省会城市租四五层楼四星级宾馆标准进行豪华装修年房租高达1000万元里面工作员80估算德隆融资成20％－30％年息左右年收益必须达50％
位愿透露姓名发改委官员说：德隆模式独特方德隆直规模高成融资钱开路种模式必然成钱败钱
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德隆军团分析
目录
慨叙 3
二德隆系基情况 4
1控股市公司形成著名德隆系股票 4
2涉足银行业 5
3参股控股信托公司券商 5
三庞投资体系 6
1湘火炬 7
2合金投资 8
3新疆屯河 8
4德隆系组织架构 9
四德隆投资历程： 13
五德隆资金源运作模式 14
1资市场 14
（1）模式 14
（2）模式二 15
（3）模式三 15
2资金市场 15
（1）参股银行业 15
（2）参股券商信托投资公司 15
3股权质押贷款 15
（1）存货固定资产形资产等抵押贷款 16
（2）公司间互相担保贷款 16
（3）企业部 18
4变相融资手段 18
5德隆军团资金链情况 18
（1）资金运 19
（2）资金源运分析表 20
六总结 24
1货币链条断列裁员造成商业秘密泄露影响战略失败 24
2国家绝允许金融帝国出现 25
3成钱败钱 26
慨叙
2003年11月19日深沪股市全面恢复涨（深市2003年9月30日已率先启动）踏入2004年新年第交易日（1月2日）德隆军团三驾马车两力军湘火炬(000549SZ)合金投资（000633SZ）结束德隆军团连续年漫漫牛途拉开整军团跳水序幕德隆军团旗股票相继跳水期加速跳水三驾马车更连续跌停受拖累沪指跌150点深成指跌400点均跌10德隆系核心三股新疆屯河合金投资湘火炬连续七八跌停外新牵手德隆沱牌曲酒(600702SH)新疆屯河(600737SH)控股天山股份(000877SZ)连续跌幅达246436甚深发展受牵连连续跌20悉截年季度德隆尚持深发展2500万法股深发展第七股东连刚刚德隆军团中获ST中燕（600763SH）连续三跌停
前期德隆军团三驾马车新疆屯河湘火炬合金投资二级市场漫漫牛途令投资者惊叹已种猜疑异议早2000年郎咸说著名德隆系年里通操作手段赚取利润总额高达50亿元家会发现投入德隆系’钱回两年调整确实消灭少风光限机构牛股20012003年漫漫熊市中德隆军团然独善起身三驾马车日限风光险峰德隆独特风景线已郎咸德隆资金链应该出现问题预言晚两年
家仅疑问两年熊市什德隆军团片涨声中倒呢？
究原问题出德隆军团巨额负债统计截止2003年底德隆军团整体负债总额竟达70亿（根公开数指长短期负债应付票）扣相关货币资产40亿缺口德隆决策层弥补40 亿资金缺口拟定两战略：
第战略湘火炬A合金投资合两家公司合空出课出募集资金填补窟窿该方案未证监会意流产德隆启动第二战略
德隆第二战略想通现市公司增资扩股广股民募集资金年7月份湘火炬A出台10股配售3股二次配股公告目前湘火炬股票死流通筹码均部分掌握德隆手中配股配钱盘活股票成务急盘活股票现高价位量散户介入股价必须进行战略性回调德隆战略利半年时间进行计划回调程中筹码分散散户然事愿违问题出年八月份德隆投行员裁员2003年8月德隆引进GE德勤副总裁两位老总第火裁掉号称德隆军团智囊23投行员德隆军团存40亿资金缺口德隆军团旗众公司尚维持正常运行原德隆量投行员外流导致德隆整战略计划外泄原庄家知商业秘密纷纷量抛售湘火炬股价跌会直接影响已收益连前坚决锁仓长庄着抛售着股价跌原私募委托理财资金购买股票均协议警戒位斩仓抛盘引出股票二次跌
次计划股价回行情演绎出幕券商争相杀跌跳水行情德隆力扭转乾坤导致场德隆军团溃败
前天德隆系掌门唐万里接受媒体采访时首次承认德隆系资金链年３月起已完全断裂
二德隆系基情况
新疆德隆集团作民营企业1986年创立新疆乌鲁木齐1986年唐家兄弟起家新疆乌鲁木齐市世纪90年代初北京投资JJ迪斯科广场真正意义第桶金：年盈利3000万元2000年初德隆国际战略投资限公司（简称德隆）海浦东新区注册注册资5亿元德隆外样介绍：德隆家致力整合中国传统产业立足资市场行业投资相结合国际化战略投资公司确已证券市场外德隆投资遍行业：农牧业饮料业娱乐业旅游业机电业汽配业外信托金融租赁证券保险银行业德隆正思议速度成越越庞复杂济体唐家兄弟16亿元资产2002年财富中国首富排行榜登第27位德隆集团通控股市公司控股参股银行证券公司信托公司时间家名见传民营企业演变成中国证券市场叱咤风云金融财团
1控股市公司形成著名德隆系股票
1992年开始德隆开始涉足中国股票市场神秘户逐渐发展成证券市场耳熟详德隆系目前止德隆正式控股市公司五家：合金投资股份限公司（合金投资）新疆屯河投资股份限公司（新疆屯河）湘火炬投资股份限公司（湘火炬）重庆国际实业投资股份限公司（重庆实业）新疆天山水泥投资股份限公司（天山股份）中著名德隆系股票
湘火炬新疆屯河合金股份3
德隆系3股具特点：启动时间悠久湘火炬新疆屯河合金股份3股启动时间分199619971998年历市场动荡沧海桑田3股股价直行素屹立倒股价持续升时间长达67年市场旗帜直期开始跳水持股高度集中
2涉足银行业
（1）德隆进入商业银行努力起始2001年时德隆海通证券手中受控股深圳发展银行2500万法股占128％成该行第七股东排名未继续前深发展德隆事实未真正进入
（2）2002年6月迂回渗透昆明市商业银行早2002年6月德隆已间接成昆明市商业银行（称昆商行）总计持股30％股东
（3）2002年9月入股株州市商业银行2002年11月完成增资扩股株商行资金7000万元升17051亿元 德隆系控制市公司湘火炬（000549）旗火炬汽配进出口限公司（简称火炬汽配）出资2000万占增扩总股1173％
（4）2003年3月公开参股南昌市商业银行2003年3月德隆藉南昌市商业银增资入股时出资4000万元该行1212％股份成排名第三位股东距第股东南昌市财政局6000万占1818％
3参股控股信托公司券商
参股控股信托公司券商：金信信托伊斯兰信托德恒证券恒信证券中富证券
2003年11月19日深沪股市全面恢复涨（深市2003年9月30日已率先启动）踏入2004年新年第交易日（1月2日）德隆军团三驾马车两力军湘火炬合金投资结束德隆军团连续年漫漫牛途拉开整军团跳水序幕德隆军团旗股票相继跳水期加速跳水三驾马车更连续跌停受拖累沪指跌150点深成指跌400点均跌10德隆系核心三股新疆屯河合金投资湘火炬连续七八跌停外新牵手德隆沱牌曲酒(600702SH)新疆屯河(600737SH)控股天山股份(000877SZ)连续跌幅达246436甚深发展受牵连连续跌20悉截年季度德隆尚持深发展2500万法股深发展第七股东连刚刚德隆军团中获ST中燕（600763SH）连续三跌停
前期德隆军团三驾马车新疆屯河湘火炬合金投资二级市场漫漫牛途令投资者惊叹已种猜疑异议早2000年郎咸说著名德隆系年里通操作手段赚取利润总额高达50亿元家会发现投入德隆系’钱回两年调整确实消灭少风光限机构牛股20012003年漫漫熊市中德隆军团然独善起身三驾马车日限风光险峰德隆独特风景线已郎咸德隆资金链应该出现问题预言晚两年
家仅疑问两年熊市什德隆军团片涨声中倒呢？原出拉长战线巨德隆投资体系庞体系需少滚动资金垫底说德隆军团问题终然出资金链德隆系掌门唐万里接受媒体采访时首次承认德隆系资金链年３月起已完全断裂
三庞投资体系
德隆军团直接间接参股企业媒体曝光总计达100家（统计全面）没公布世正培育中相信少德隆军团旗企业需少资金难估算出相关专业士测算光维持市公司股价需资金达50亿德隆军团资金缺口千方百计利种融资手段筹集资金德隆通银行证券保险信托租赁等金融机构参股控股利融资工具特点身产业金融体系断输入资金血液文会详细分析德隆军团融资方式
德隆军团庞运作体系中亲疏远区分三驾马车资金融通力强市场公众效应明显理然构成德隆级子系统战略投资单位年着德隆扩张产生德隆农牧业(德农种业凯泽番茄等绿色红色产业)明斯克航母北京喜洋洋等公司组成德隆二级子系统非战略投资单位深发展青旅控股飞彩股份天山股份国际实业ST中燕（已套现淡出）等家市公司参股投资海通德恒恒信湖南北方重庆证券合作金信信托新疆伊斯兰信托陕西国投厦门信托中西东方资产理公司等参股合作构成德隆体系庞外延成资金融通体外保障德隆三级投资部分试验型投资目前处培育期2001年唐氏兄弟顾问团宣扬植根新疆造福方德隆农矿建材亚麻等产业
德隆国际投资战略限公司疑站德隆军团金字塔塔尖嫡系三驾马车三驾马车直接投资子公司 父贵子荣 着成德隆军团第二级子系统
1湘火炬
序号
关联公司名称
关联关系
公司权益()
注册资 (万元)
货币形式
营业务
1
中国航天火炬汽车限责公司
子公司
5000
7194200
民币
汽车发动机摩托车零配件研制销售汽车修理汽车租赁等
2
牡丹江富通汽车空调限公司
子公司
5100
725800
民币
牡丹江
汽车空调压缩机系统汽车零部件生产制造销售
3
株洲齿轮限责公司
子公司
5100
613150
民币
设计制造销售类汽车工程机械摩托车机床传动系总成齿轮轴汽车摩托车销售等
4
东风越野车限公司
子公司
6000
600000
民币
越野车越野车底盘改装车生产销售等
5
綦江齿轮锻造限公司
子公司
2448
210000
民币
生产销售机械产品制造需锻件等
6
綦江齿轮传动限公司
子公司
5100
1500000
民币
制造销售汽车配件出口产汽车摩托车等机械产品传动系统等
7
重庆卡福汽车制动转系统限公司
子公司
5100
588000
民币
制造销售汽车零部件相关技术咨询服务
8
重庆红岩汽车限责公司
子公司
5100
5000000
民币
开发制造销售汽车(轿车外)零部件汽车组装改装等
9
陕西汉德车轿限公司
子公司
306
1800000
民币
汽车车轿车轿零部件科研生产制造销售服务行业
10
陕西重型汽车限公司
子公司
5100
4900000
民币
汽车(轿车外)汽车零部件发动机销售出口业务汽车组装改装售服务
11
宝鸡法士特齿轮限责公司
子公司
255
300000
民币
汽车变速器齿轮锻件等汽车零部件设计开发制造销售服务进出口业务
12
陕西法士特齿轮限责公司
子公司
5100
2567900
民币
西安
汽车变速器齿轮锻件等汽车零部件设计开发制造销售服务
13
株洲湘火炬汽车电器限责公司
子公司
7373
97000
民币
株洲
汽车电器汽车摩托车零部件等
14
株洲湘火炬汽车灯具限责公司
子公司
9780
120000
民币
株洲
汽车摩托车零部件电器机械器材装饰灯塑料产品生产销售
15
株洲湘火炬火花塞限责公司
子公司
9750
800000
民币
株洲
火花塞汽车电器汽车摩托车零部件生产销售
16
株洲湘火炬环保科技限责公司
子公司
9456
90000
民币
株洲
环保水处理技术等项目投资环保动控制材料臭氧应技术等
17
北京汇科盈高新技术限公司
子公司
8000
500000
民币
北京市
技术开发技术转技术咨询技术服务销售电子计算机软硬件等
18
海达汽车配件限公司
子公司
7500
42482
美元
海市
汽车装饰条玻璃槽滑槽门框配件
19
新疆机械设备进出口限公司
子公司
9500
200000
民币
营代理出口业务等
20
MIDWESTAIRTECHNOLOGIESINC
子公司
7500
民币
消费品进口销售
21
MATAUTOMOTIVEINC
子公司
7500
民币
消费品汽车零部件进口销售
22
昆山鸿源机械制造限公司
子公司
7500
8500
民币
五金工具轻工机械等
23
杭州鸿源机械制造限公司
子公司
7500
5000
民币
杭州
五金工具机械设备等
24
莱州鲁源汽车配件限公司
子公司
7500
379300
民币
汽车刹车盘汽车配件等
25
天津鸿宁机械制造限公司
子公司
7500
120000
民币
天津市
生产销售金属丝绳金属栏杆五金工具
26
天津鸿国际贸易限公司
子公司
7500
2000
民币
国际贸易简单加工
27
唐山鸿机械制造限公司
子公司
7500
1000
民币
铁制栏杆五金工具
28
天津鸿机械制造限公司
子公司
7500
16000
民币
轻工机械汽车零部件等
29
连鸿源机械制造限公司
子公司
7500
76458
民币
五金工具汽车配件等
30
青岛鸿机械限公司
子公司
7500
1000
民币
五金工具机械设备等
31
杭州鸿源体育品限公司
子公司
7500
8000
民币
健身器材五金工具等
32
火炬汽配进出口限责公司
子公司
9834
1810000
民币
株洲
机电产品进出口等
33
株洲火炬建筑工程限责公司
子公司
1543
70000
民币
工程建筑
34
株洲湘火炬机械制造限责公司
子公司
9456
460000
民币
活塞销等
35
株洲火炬房产开发限责公司
子公司
9263
95000
民币
株洲
房产开发等
2合金投资
序号
关联公司名称
关联关系
公司权益()
注册资 (万元)
货币形式
营业务
1
苏州特浩动力机械限公司
子公司
9050
100000
民币
生产销售型汽油发电机园林机械系列配件
2
海美锐机电限公司
合营企业
5000
50000
民币
海市
生产销售农业机械电动工具清洗机汽油发动机配件
3
苏州美瑞机械制造限公司
子公司
7500
80000
美元
苏州
扫雪机松土机等园艺工具
4
海合金国际贸易限公司
子公司
10000
50000
民币
进出口贸易
5
南京二机床限责公司
子公司
7600
1120000
民币
金属切削机床生产销售
6
苏州太湖企业限公司
子公司
9255
940000
民币
苏州
电动手动工具园林工具
7
海星特浩企业限公司
子公司
7500
1401333
民币
海市
电动手动工具家电等产品
3新疆屯河
序号
关联公司名称
关联关系
司权益（）
注册资（万元)
货币形式
营业务
1
新疆金新信托投资股份限公司
联营企业
2493
7385920
民币
信托存贷款金融业务
2
新疆昌隆白水泥限公司
子公司
7000
30600
民币
昌吉
生产销售白水泥系列
3
北京汇源饮料食品集团齐齐哈尔限责公司
子公司
5100
693210
民币
齐齐哈尔
乳品生产销售
4
北京汇源饮料食品集团应县限公司
子公司
5500
244500
民币
生产销售液体乳果蔬汁饮料
5
汇源饮料公司
子公司
5100
8333600
民币
制造种食品饮料制品销售食品饮料制品果蔬种植
6
巩义市汇源饮料食品限公司
子公司
5100
180000
民币
生产销售果蔬汁饮料茶饮料纯净水果奶奶制品水果浓缩汁水果果酱等毓产品
7
新疆吉木萨尔县三台滑石粉厂
联营
6000
1300
民币
滑石粉叶腊石采选加工销售
8
新疆百富北庭食品限公司
联营企业
1000
500000
民币
番茄制品胡萝卜制品制造销售农副产品加工制造销售蔬菜果树种植
9
新疆屯河水泥限责公司
联营企业
4900
3500000
民币
昌吉
水泥水泥制品生产销售活性石灰生产销售技术服务
10
新疆屯河金波水泥限责公司
子公司
6000
80000
民币
米泉
水泥制品生产销售
11
汇源莫哈夫食品北京限公司
联营企业
4900
99000
民币
生产食品饮料销售产产品（法律法规规定需专项审批取审批前开展营活动）
12
新疆金融租赁限责公司
联营企业
313
5190000
民币
融资租赁营性租赁
13
重庆三峡果业集团限公司
子公司
8100
1000000
民币
果业开发加工销售类食品饮品生产销售存储中转房产开发鼓舞
14
新疆屯河华新番茄制品限公司
子公司
9885
200000
民币
番茄制品生产销售番茄种植
15
北京汇源饮料食品九江限责公司
子公司
10000
800000
民币
工业品副食品机电产品果蔬汁饮料系列食品奶制品果浆生产销售
16
北京汇源食品饮料限公司
子公司
7000
200000
民币
北京市
生产果蔬汁饮料系列食品纯净水牛奶果奶奶制品销售产产品
17
北京汇源饮料食品集团延边限公司
子公司
6000
500000
民币
制造种食品饮料制品销售食品饮料制品果蔬汁
18
北京汇源集团鲁中限公司
子公司
9500
800000
民币
莱芜
果蔬汁活动饮料制品食品包装物品
19
北京永新果业限责公司
子公司
7500
298000
民币
种植果树蔬菜花卉收购果品蔬菜制造水果制品加工蔬菜
20
海汇源食品饮料限公司
子公司
7500
125000
民币
海市
利蔬菜水果贮藏保鲜加工新技术生产蔬菜水果果汁销售产产品制造销售食品饮料等
21
北京汇源饮料食品集团宜昌限责公司
子公司
5500
142500
民币
软饮料毓产品制造加工销售
22
新疆凯泽番茄制品限责公司
子公司
9868
760300
民币
罐头食品加工水产品加工销售种植业脱水蔬菜干鲜瓜子
23
汇源饮料食品集团右玉限责公司
子公司
5500
161300
民币
汇源牌沙棘饮料汇源牌系列饮料生产销售
24
新疆天山建材投资限公司
联营企业
3000
3633646
民币
乌鲁木齐
建筑材料业投资水泥机械设备制作安装水泥生产销售
25
新世纪金融租赁限责公司
联营企业
2050
5000000
民币
海市
类金融租赁业务
26
北京汇源饮料食品集团成限责公司
子公司
9500
1000000
民币
成
企业产产品技术出口业务营企业成员企业生产需原辅材料仪器仪表机械设备等
4德隆系组织架构
三驾马车177家法公司参股（控股）公司罗列
德隆体系庞外延海通证券德恒证券恒信证券湖南证券北方
证券重庆证券合作金信信托新疆伊斯兰信托陕西国投厦门信托中西东方资产理公司等参股合作构成隆军团庞外延关联企业罗列：
新疆德隆实业限公司新疆德隆房产限公司德隆农牧德隆集团北京喜洋洋文化北京国武体育交流公司德隆农资超市新疆三维矿业新疆伊犁天公司新疆三维毛纺西部旅行社城市酒店新疆屯河华美达酒店陕西重汽吐鲁番葡萄沟旅行社深圳明斯克母世界布尔金容纳斯北京吉吉迪斯科娱乐公司新纱驼股份新疆金龙租赁公司苏州黑猫苏州太湖企业公司陕西中浩园林机械厂中国民族旅行社海美浩公司新疆美克股份新疆光明家俱海奥神中极控股中国民族旅行社等百七十家企业
日德隆系掌门唐万里接受媒体采访时首次承认德隆系资金链年３月起已完全断裂湖南省某证券营业部负责昨日记者透露中国证监会日已正式发文求派出机构德隆家关银行证券公司市公司企业采取严密监措施监重点德隆关证券公司尤证券公司德隆系企业间资金账务
德隆巨投资规模胃口底资金实力？先回顾德隆发家史
四德隆投资历程：
德隆系神奇历早期融资
新疆德隆母公司乌鲁木齐德隆房产提供担保子公司新疆金融租赁限公司发行1亿元特种金融债券
资料显示新疆金融租赁公司德隆系早期融资中扮演非常重角色家公司1996年2月新疆屯河新疆德隆等11家新疆公司机构注册成立新疆德隆新疆屯河出资700万元占1273股权
1996年10月新疆屯河市仅4月新疆德隆介入新疆屯河成第三股东(持股10185)介入新疆屯河半年介入合金股份两月前1997年4月新疆金融租赁发行1亿元特种金融债券(期限3年年利率11时三年期11利率属正常)
笔特种金融债券提供担保两家公司德隆系公司
新疆金融租赁母公司新疆德隆质押持新疆屯河
141018万股(持股例819)法股质权登记日分红派息
家担保公司新疆德隆母公司乌鲁木齐德隆房产开发公司抵押属城市酒店部分楼层
两家德隆系市公司时修改公司章程海星特浩提供2亿元贷款担保德隆关联交易频繁买进卖出(公司)运作手段旗公司业绩增长连锁担保加速货币回笼迅速扩产业规模
研究德隆发展程难出运作模式
五德隆资金源运作模式
1资市场
（1）模式
投资市公司——输出战略——通增资扩股融资收购——整合传统产业市场
合金股份例子：
1997年新疆德隆进入合金股份宣布1997年配股方案10：3例总股51685万股计配155055万股价格5元股募集资金7752万元
配股说明书中称募集资金北京太空梭娱乐设备限公司合资组建北京太合金动感电影成套设备开发限公司(称北京太合金)总投资4000万元合金股份占80股权项目投资回收期187年年投资利润率80计划项目应2000年初开始回收投资
果该市公司通运作（整合）具备融资功短期具备巨资产增值力德隆迅速套现出手4月刚卖掉ST 中燕例子
（2）模式二
投资非市公司——利资源进行产业整合——IPO融资——出台系列方案措施——增资扩股融资收购种模式企业数正孵化中德隆军团旗企业达100家原
（3）模式三
投资非市公司——利资源进行产业整合——法IPO融资置换进现市公司——作现市公司增资扩股融资素三驾马车接连够实现增资扩股原
2资金市场
（1）参股银行业
参股银行业便快捷短期资金源
参股银行业目基：1够迅速提供德隆相关企业融资便解决应急资金
2中银行业相低资金成3商业银行国刚起步久会陆续市IPO参（控）股银行企业确实中非常高资产增值力
（2）参股券商信托投资公司
参股类企业目：1通券商信托投资公司募集资金募集资金形式种样委托理财三方监国债回购等筹集资金般部分重新投入二级市场回报率相高般15左右低12资金紧缺时候高达362参股券商目配合德隆军团市公司二级市场运作支撑股价配合整体战略实施原样券商信托投资公司银行样具相高资产增值潜力
3股权质押贷款
公司第股东新疆德隆(集团)限责公司2003年12月16日持公司法股20520万股中10020万股质押招商银行海分行股份质押期限2003年12月16日2005年6月10日
（1）存货固定资产形资产等抵押贷款
湘火炬2003年年报显示13487743万元存货中64361万元存货已抵押时2003年形资产中已抵押土权2421万元固定资产中已抵押固定资产66747万元
公司充分利身资源融资厚非融资带副面影响相需量资金成二环节出点问题会影响整资金链搞话殃整军团资金运作
（2）公司间互相担保贷款
2003年年报显示截止2003年年底公司担保总额183853万元占公司净资产例14094违反关规范市公司关联方资金市公司外担保干问题通知求超公司净资产50规定种明显违规行果资金链告急谋求巨额利润般市公司会做
控股子公司提供担保金额140303万元
明细：
担保象
担保金额（万元）
担保类型
火炬进出口限责公司
17310
连带责担保
株洲齿轮限责公司
9600
连带责担保
陕西重型汽车限公司
39500
连带责担保
新疆机械设备进出口限公司
18200
连带责担保
陕西法士特齿轮限责公司
13267
连带责担保
綦江齿轮传动限公司
9246
连带责担保
重庆红岩汽车限责公司
19200
连带责担保
广州广赢信实业发展限公司
11350
连带责担保
黑龙江华冠科技股份限公司
19000
连带责担保
外担保总额32150万元
持股50参股公司提供两笔担保民币11400 万元
合金投资
截2003年末合金投资担保额度累计72782万元中外担保额度17524万元控股子公司担保额度55258万元实际发生担保余额56995万元中外担保余额17284万元控股子公司担保余额39711万元逾期担保事项截报告期末公司担保余额占公司净资产例10836违反规定
新疆屯
截止2003年12月31日公司新疆屯河水泥限责公司等公司提供3817221万元连带责担保
企业担保
2003年底德隆国际战略投资限公司公司湘火炬提供79000万元信担保卖方信贷担保
公司第股东新疆德隆(集团)限责公司第股东德隆国际战略投资限公司公司中国银行株洲分行申请流动资金贷款10000万元提供连带责保证
德隆国际战略投资限公司新世纪金融租赁限责公司公司中国光银行长沙华支行申请高综合授信额度民币30000万元（期限壹年）提供连带责保证截止2003年12月31日公司已中国光银行长沙华支行申请30000万元流动资金贷款
德隆国际战略投资限公司控股子公司新疆屯河集团限责公司公司中国进出口银行申请14000万元出口卖方信贷款提供连带责保证公司中国民生银行股份限公司广州分行申请流动资金贷款5000 万元提供连带责保证
黑龙江华冠科技股份限公司签订相互担保协议双方意方提供累计担保高金额超民币两亿元整流动资金贷款担保
新疆屯河集团限责公司新疆屯河股份公司10549617万元银行款提供担保
互相担保目
难出德隆军团关联企业间公司互相担保终目然维持岌岌危资金链互相担保贷款双方解决资金紧张局面
然方公司间业务关系应收账款时没付清提供银行担保作反担保资金
湘火炬控股子公司－綦江齿轮传动限公司重庆金兑实业限公司招商银行重庆分行高新申请总额民币700万元授信额度提供连带责担保担保期限2003年6月16日－2006年6月15日时该公司綦江齿轮传动限公司应收帐款1000万元限额作反担保资金根年报贷款规模德隆属企业互保总额度应50亿元
（3）企业部
德隆财团融资手段相般企业常业务会作融资象形式：通应收账款应收款预收账款应付账款应付款预收账款等形式资金进行转移
帐龄分析（略）
便非关联企业间双方谈妥相关利益关系样账户转移资金
然年度报告反映时点情况法企业中间运作程
4变相融资手段
利诸应收票样融资手段德隆军团资金源方式信等级较企业应收票抵押率低30（第次办理银行承兑汇票需100抵押率）应收票银行贴现立变现银行贷款没什两样更况现行贴现率期短期贷款利率非常接
条湘火炬2003年年报附注报告期公司（湘火炬）控股子公司－新疆机械设备进出口限公司申请205亿元民币贷款授信额度提供担保授信期限2003年1月1日2003年12月31日新疆机械设备进出口限公司原授信额度205亿元民币基础追加总额民币9000万元综合授信额度提供担保授信期限2003 年4月12日2003年12月31日截止2003年12月31日该公司公司担保流动资金贷款8000万元公司担保银行承兑汇票10200万元
三驾马车短期款（含应付票）总额达：55亿元出德隆融资途径十分畅德隆资运作纳起两类：
类资产抵押—银行贷款—投资—抵押—投资循环融资模式
类资产担保(子公司间母子公司间关联公司间担保)—融资—投资—担保—融资—投资连环模式
期运作中基采体循环利手中握股权层层置换者非现金形式收购方式初投入部分资金早已年资产抵担保转移中抵消怠
5德隆军团资金链情况
2003年财务报告显示合报表中长短期贷款应付票计241720万元应付账款预收账款应收款计116237万元
短期款2003年高达299958万元期净增125061万元增幅72应付票54885万元期净增23051万元增幅72应付账款223840万元较期初增加148385万元增幅200三项较期增加296497万元
（1）资金运
货币资金111287万元短期投资应收票76652万元应收账款应收款预付账款238869万元存货287485万元长期股权投资82944万元固定资产建工程（含工程物资）180721万元形资产资产34840万元
企业11亿货币资金时短期款30亿常理推测该货币资金时回笼销售商证券市场者旗企业调度知
货币资金期增加占24022万元外银行存款中：26万美元存款折合民币21519万元质押贷款8500万民币存款质押贷款质押银行存款质押期间会冻结
短期投资购买国债净增10020万元基通运作全部进入二级市场应收票收入增加增加应收票25239万元增加合范围增加应收票22703万元三项增加57962万元
应收账款期末数较期初增加91017万元应收账款中9374万元商业发票贴现业务质押融资4087万美元折合民币33827万元抵押贷款（融资）应收款期末数较期初增加7087万元增幅23两项增加98104万元
存货期末数较期初增加157875万元
长期股权投资增加额134431万元（详见控股子公司股权投资览表）
中：控股子公司投资 84140万元（权益法）股权投资（未纳入合报表公司投资权益法）16254万元股权投资差额（投资净亏权益法）18759万元形资产中已抵押土权2421万元
固定资产期末数较期初增加87755万元增幅72固定资产中已抵押固定资产66747万元建工程期末数较期初增加8882万元增幅61两项增加96637万元
形资产期末数较期初增加13807万元增幅较AC公司专技术8108万元值质疑
项总计增加资金运582838万元
资金缺口 286342万元
（2）资金源运分析表
资产项目单位：万元
2003
2002年末
2001年末
湘火炬（合）
余额
占资产例
余额
占资产例
余额
占资产例
货币资金
111288
01096
87265
01595
22917
01601
短期投资
10020
00099
5
00000
00000
应收账款票
242406
02387
105000
01919
32250
02253
预付账款
26523
00261
21847
00399
5047
00353
应收款
36573
00360
29924
00547
22493
01571
应收补贴款
175
00002
93
00002
6148
00429
存货
287485
02831
131661
02406
23448
01638
长期投资
82944
00817
55818
01020
5463
00382
固定资产
145053
01428
81127
01483
20885
01459
形资产
24619
00242
10812
00198
4161
00291
资产总计
967086
1015668
523552
547110
142812
143170
湘火炬单位：万元
湘火炬（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产例
余额
余额
占资产例
余额
货币资金
3180
00092
1859
00080
7673
01359
应收款
46337
01338
44688
01928
5712
01011
应收股利
712
00031
4922
00872
长期投资
288526
08329
179009
07723
32736
05797
建工程
2352
0
00000
5316
00941
形资产
2063
00060
2145
00093
资产总计
342458
346395
228413
231781
56359
56473
负债权益单位：万元
2003
2002年末
2001年末
湘火炬（合）
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
354845
03494
206733
03779
135832
04485
应付账款
223840
02204
75455
01379
23714
00783
预收账款
18919
00186
12471
00228
4667
00154
应付款
31552
00311
28451
00520
10301
00340
长期款
27744
00273
14154
00259
2658
00088
少数股东权益
183046
01802
69294
01267
2382
00079
股股溢价
114515
01127
83305
01523
83305
02751
留存收益
15931
00157
21831
00399
11001
00363
94306
负债权益合计
970392
1015668
511694
547110
273860
302838
湘火炬单位：万元
湘火炬（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
139570
04029
62650
02703
87973
04343
应付款
71209
02056
46588
02010
713
00035
预收账款
00000
00000
588
00029
股股溢价
114515
03306
83305
03594
83305
04112
留存收益
19099
00551
21877
00944
11052
00546
133614
105182
94357
负债权益合计
344393
346395
214420
231781
183631
202572
合金投资
资产项目单位：万元
合金投资（合）
2003
2002年末
2001年末
项目
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
货币资金
36203
01830
32917
01832
22917
01601
短期投资
19854
01003
5048
00281
00000
应收账款票
44548
02140
41490
02310
32250
02253
预付账款
11140
00563
8357
00465
5047
00353
应收款
14610
00738
14620
00814
22493
01571
应收补贴款
8486
00429
8357
00465
6148
00429
存货
23978
01212
30502
01698
23448
01638
长期投资
8329
00421
6937
00386
5463
00382
固定资产
26407
01335
25630
01427
20885
01459
形资产
3880
00196
4019
00224
4161
00291
合金投资单位：万元
合金投资（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
货币资金
2025
00232
8031
01074
7673
01359
应收款
10828
01238
11847
01585
5712
01011
应收股利
2287
00306
4922
00872
长期投资
68007
07777
47019
06290
32736
05797
建工程
5123
00586
5414
00724
5316
00941
形资产
1178
00135
00000
资产总计
87161
87444
74598
74750
56359
56473
分析结：A货币资金保持占款余额30强余额显然截止日时调回结果推测时2－3亿元资金体外
B2003年度短期投资国债投资债权回购方式流入股市
C合应收款母公司致相显然母公司占子公司资金余额已抵消母公司资金占少1亿元
D母公司投资公司资产增长表现长期投资增长2001年末2003年长期投资增加35亿元增长资金源见负债权益分析
合金投资
负债权益单位：万元
2003
2002年末
2001年末
合金投资（合）
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
94356
04769
87042
04845
62541
04368
应付账款
26569
01343
27588
01536
16381
01144
预收账款
2162
00109
2117
00118
5277
00369
应付款
1403
00071
1759
00098
1723
00120
长期款
3400
00172
1180
00066
2500
00175
少数股东权益
15910
00804
12463
00694
10158
00710
股股溢价
38816
01962
32397
01803
32397
02263
留存收益
13783
00697
14814
00825
11034
00771
负债权益合计
197872
179360
179643
142011
合金投资单位：万元
合金投资（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
17778
02033
21366
02858
7631
01351
应付款
15953
01824
6404
00857
565
00100
预收账款
00000
00000
4800
00850
股股溢价
38816
04439
32397
04334
32397
05737
留存收益
13783
01576
14814
01982
11034
01954
52599
47211
43431
负债权益合计
86330
874440000
74981
74750
56427
56473
分析结：A银行款规模2001年末增长3亿元
B母公司长期投资余额增长35亿元中1亿元权益法核算实现损益调整25亿元银行贷款占子公司资金
C报表权益2003年2001年末增长1亿元显然效益增长现金流支持2003年末应收账款2001年末余额增长1亿元
D母公司明显作假现象母公司仅控股公司
E母公司明显占子公司资金现象（合报表中应收应付票抵消数额相）说母公司子公司名义贷款
新疆屯
资产项目单位：万元
2003
2002年末
2001年末
新疆屯（合）
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
货币资金
47149
01239
83084
01315
16524
00388
短期投资
0
00000
0
00000
00000
应收账款票
27127
00713
40394
00639
25412
00597
预付账款
5270
00138
19357
00306
6883
00162
应收款
6211
00163
61844
00979
65967
01549
应收补贴款
422
00011
0
00000
0
00000
存货
50924
01338
75151
01189
56806
01334
长期投资
88114
02316
78102
01236
94387
02217
固定资产
136062
03576
213068
03371
134619
03161
形资产
9476
00249
26595
00421
23468
00551
资产总计
370755
380507
597595
632000
424066
425816
新疆屯单位：万元
新疆屯（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
货币资金
46862
01324
36634
00935
11039
00375
应收款
5053
00143
34377
00877
16837
00572
应收股利
737
712
00018
15
00001
长期投资
114933
03247
127813
03260
116196
03949
建工程
3313
4437
00113
3198
00109
形资产
7229
00204
7582
00193
资产总计
178127
353913
211555
392014
147285
294258
负债权益单位：万元
2003
2002年末
2001年末
新疆屯（合）
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
150364
03952
328998
05206
163954
03850
应付账款
31122
00818
43444
00687
26134
00614
预收账款
2216
00058
3553
00056
2516
00059
应付款
7034
00185
19718
00312
32960
00774
长期款
48514
01275
41835
00662
6700
00157
少数股东权益
2593
00068
62047
00982
52444
01232
股股溢价
90875
02388
67858
01074
64022
01504
留存收益
20773
00546
33141
00524
24637
00579
111648
100999
88659
负债权益合计
353491
380507
600594
632000
373367
425816
合金投资单位：万元
新疆屯（母公司）
2003
2002年末
2001年末
余额
占资产
余额
占资产
余额
占资产
短期款应付票
143684
04060
201038
05128
116891
03972
应付款
8288
00234
13222
00337
11073
00376
预收账款
1537
00043
1620
00041
5630
00191
股股溢价
90875
02568
67858
01731
64022
02176
留存收益
20710
00585
33028
00843
24630
00837
111585
100886
88652
负债权益合计
265094
353913
316766
392014
222246
294258
资料显示：德隆军团巨量资金三途：（1）企业购重组（2）维持控股市公司股价笔资金说法精确计算专业士常规推算需维持现市公司估价需50亿元资金（3）扩规模固定资产（形资产）投资三家营业绩年报难支撑巨额投资转换频繁令眩目连锁担保加速货币回笼背起惊资金缺口
六总结
1货币链条断列裁员造成商业秘密泄露影响战略失败
德隆场危机首先国家银根紧缩政策疏漏银行监更重银行资金停止供血引发社会资恐慌方面失血更德隆深深推进目前窒息危境
确切消息透露德隆老三股连续跌停江浙带资德隆凶猛逼债部分资金规模达百亿元德隆面气势汹汹逼债兵团束手策彼气失4月24日扬州资逼债外江浙企业少加入逼债兵团
德隆社会高息拆资金进行国债回购德隆支撑资金链重手段总体规模远百亿单位够衡量
北京区拆资金回报率般10％年息德隆长期双倍回报率社会拆资金
相关消息南方某省2002年仅赛格证券德隆输血6亿2003年德隆该省总筹2亿－3亿元年德隆旗德恒证券武汉营业部德隆融2亿－3亿元资金年德隆北京市场融1笔资金仅1亿元
德隆进行国债回购手法二通直接间接控制商业银行德隆间接控制兰州商业银行2002年底前笔国债回购做20亿德隆控制商业银行目前已知石家庄株洲昆明南昌兰州商业银行等
二外围资金委托关系密切证券公司信托公司进行国债投资然证券公司信托公司国债进行回购回购现金转德隆指定帐户
2国家绝允许金融帝国出现
2003年德隆海专门成立友联战略理中心专司旗金融机构整合
德隆金融帝国已具雏形：金新信托伊斯兰信托新疆金融租赁新世纪租赁包括南昌昆明株洲兰州石家庄商业银行家商业银行
银监会绝允许出现谓民营资背景金融帝国目前中国金融环境步绝落子险棋德隆金融领域急剧扩张引起监层警惕
2002年春德隆间接收购某家商业银行德隆帐号者相关帐号资金出入超100万元必须民银行备案
2003年德隆湘火炬(000549)名义设立汽车金融公司申请未证监会批准南京某信托公司控股计划亮起红灯
2003年非典期间银监会证监会财政部三部门组成联合调查组德隆进行调查次检查外界似时德隆手中攥三四家百货类市公司家流通类市公司否砸盘应监层顾虑
公开资料显示2000年8月湘火炬(000549)获准配股德隆老三股资市场没融分钱
证监会沉默
德隆三股票幅跳水陕西省证监局领导德隆情况立陕西省政府作汇报严密关注事态发展证监局均做出类似反应
证监会事直未公开表态合金投资(000633)湘火炬(000549)公告证监会两公司吸收合案未予授理
深圳证监局制止德隆入驻巨田证券德隆收购初提出融资3000万开高达18％年息提出融资2．6亿元求希该笔资金立转移南京国际信托投资公司证券营业部
2003年德恒证券南昌想资产国泰君安置换证券营业部证监会直没批准
德隆证券公司德恒证券恒信证券等德隆融资台资金链紧绷迫德隆铤走险德隆国债回购方面损失150亿左右投资者起诉德隆
证监会已发布正式通知求证监局德隆关联方包括银行证券公司市公司严密监措施监重点德隆关证券公司
3成钱败钱
德隆集团总资产222亿德隆发展模式资产购四字概括分析士说德隆正222亿资市场撬动资金搭建帝国
家财杂志报道巨资投入没产业链产生足够现金流五年发展老三股营业务业绩见明显增长反总外担保额超净资产100％
农业食品业水泥电动工具汽车零配件重型卡车机床业流通业……德隆产业链庞杂收购企业时泥沙俱时产生资金极度渴求
2002年年底德隆位运作资金高层北京找资金说条资金链缺口5亿德隆资金链少十条（50亿）
融资德隆长期开出18％年息甚更高回报率进行融资市场知德隆某省会城市租四五层楼四星级宾馆标准进行豪华装修年房租高达1000万元里面工作员80估算德隆融资成20％－30％年息左右年收益必须达50％
位愿透露姓名发改委官员说：德隆模式独特方德隆直规模高成融资钱开路种模式必然成钱败钱
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