国风险投资组织形式出口机制案例分析
刘传哲*刘传哲男37岁博士中国矿业学理学院 教授 czliu@cumteducn
(江苏徐州221008中国矿业学理学院)
王正忠
(江苏徐州221008中国石化道储运公司)
摘：文首先国风险投资业现状进行层次分析然探讨国风险投资流形式出口方式分进行案例分析
关键词：风险投资流组织形式出口分析
1 前言
着济发展国风险投资业初具雏形拥批风险投资公司定投资力许国际性风险投资公司开始进入中国然国风险投资发达国家相尚处起步阶段相国国民济发展需国风险投资规模然太规范风险投资机制尚未形成建立适合中国国情具中国特色风险投资机制促进国风险投资事业健康发展成日益紧迫问题文国风险投资业现状进行层次分析探讨国风险投资流形式出口方式分进行案例分析
2国风险投资业现状层次分析
21 国企业战略资
20年改革开放中国成长起型企业集团联想四通方正红塔山海第百货等中实力雄厚市公司处特定垄断行业企业企业发展中遇重问题获企业新利润增长点例海百然规模处行业决定公司成长性非常限实施公司元化战略非常危险通风险投资（者产业投资）形式投资新兴高成长行业获取资增值收益失种较风险进行控制方式例红塔集团成立红塔创新投资公司红塔兴业投资公司专门事风险投资运作年年初联想分三中柳传志亲掌舵联想风险投资部门中战略意图INTEL非常相似——IT行业初创企业进行投入寻找企业未发展新动
22 政府背景风险投资公司
国目前风险投资募集百亿资金中政府背景资金占相份额例北京海广州深圳建立风险投资公司目前规模疑国佼佼者规模亿十亿等中较突出深圳创新科技投资公司聘请原申银万国总裁阚治东掌舵力争三年达
50亿规模该公司目前实力走前列
述公司组织形式例外采公司制形式许公司中理员然官员式命政府背景风险投资公司般着支持高新技术口号投资方没形成非常鲜明方般全投资生物医药新材料等行业互联网信息技术软件通讯等行业投资相较弱然年历史目前止然乏善陈成功案例更凤毛麟角
23 国外风险投资
传媒解国外风险投资资金普遍中国市场前景纷纷表示抢滩中国风险投资市场IDG明确表示中国投资10亿美元事实情形没乐观IDG目前投资14亿美元进入中国风险投资基金数非行业中佼佼者IDG例中国成风险投资代表美国什风险投资商市场调查公司进入中国风险投资公司国二三流风险投资者资金规模声誉难拥挤市场中立足进入中国市场获取流项目说疑优选择进入中国风险投资商中孙正义旗软银（Soft Bank）疑名声响软银营理问题2000年风险投资50强排名中排12位公司盈利然源软件销售软银分部投资理念存着分歧YAHOO外数互联网投资成功
国外风险投资公司然非常中国庞市场进入中国然面文化差异等问题中国许企业家会缺乏象外国名校毕业样背景理团队中国土营方式深刻理解成企业营成败关键互联网例海龟型留学生带着统称C2C（COPY TO CHINA）模式营成效见中国土企业家营会更成功国外风险投资公司评估中国企业家时候更克服文化差异问题项目准确评估关重
24 中华济圈风险资金（香港台湾新加坡等）
中华济圈风险资金源种文化认受方济限制香港例然香港营环境非常济容量毕竟限香港营非常公司李嘉诚旗记黄埔长江实业等公司营业务金融房产投资银行家已预期未十年里行业成长性非常限样压力财团努力寻求新成长方黄新世界等集团积极进入电讯IT等新兴行业李泽楷电讯盈科宽带网络互联网等方面进行积极开拓
集团实施国际化营策略争夺中国陆样庞市场然重中重年新世界集团做线互联美通公司注入笔高达
6500万美元风险投资成迄止中国笔风险投资文化氛围接财团投资会欧美投资更容易进入中国获良发展中华区象李氏家族企业宏基新世界样财团集团提供资金支持较限定长期战略投资力投机性强
25 国外战略型风险资金
WTO越越跨国企业觊觎中国市场金融电信两开放快行业目前企业已中国市场进行初步试探试探重方式中国初创企业进行风险投资投资两行业金融IT前者摩根高盛样投资银行投资中国科技企业身种金融服务创新时建立企业良关系提供海外市购等金融服务金融资通种方式延伸身金融服务链条非常明确战略意图然高盛样赫赫名投资银行风险投资行业里默默闻乐疲原非常简单第二类战略投资跨国企业IT企业INTELYAHOO新闻集团三星等科达宣布成立1亿美元风险投资基金投资中国科技企业传统公司言身创新已技术进步步伐唯方法创新力企业进行投资中获长期发展源动力战略型风险投资中国中国企业成长重源济全球化已变趋势资金投入中国企业全球化发展良契机
26 天投资
天投资较富私投资安排搜狐易趣起家国外天资金国进行天投资TOMCOM王先先华登矛道林连邦苏启强8848王峻涛等天投资般局限处种子期企业投资额较项目判断完全基感觉天投资存创新疑非常必美国麻省理工学院（MIT）教授资助众种子项目成长国富裕阶层已基形成受富裕阶层身素质观念限制天投资观念没形成期国天资金数量会数企业家获国外天投资更难加难
3 国风险投资流组织形式案例分析
国公司法合伙企业法制定时均未考虑风险投资机制建立相关问题风险投资效组织形式——限合伙制找相应法律适致限合伙制目前国没法确立
国现风险投资公司组织形式例外采公司制形式尤政府背景风险投资公司红头文件方式发起成立注册资金财政拨款理员官员式命目前国风险投资机构发展现状许政府投资设立风险投资公司（基金）扮演基金者角色较少事事风险投资实际运作招聘干风险投资理公司进行运作种模式优点风险投资权营权分离已投资风险企业交投资理公司进行精心培育参日常理风险投资公司（基金）专注投资审核决策风险基金募集股扩张设计合理股权结构债务例缺点风险投资公司功弱化投资理公司业务力求高基国外风险投资公司承担功相求投资理兼具专业技术背景良企业理力娴熟资运营技巧
现江苏高新技术风险投资公司例分析：
江苏省高新技术风险投资公司1992年7月江苏省民政府批准设立注册资3亿元负责理运作江苏省科技发展风险基金省首家高新技术成果转化提供创业服务专业性投资公司国早成立高新技术风险投资公司1999年底公司投资扶持高新技术项目34项累计外投资总额达12亿元投资项目包括国家863计划项目国家火炬计划项目国家九五重点科技攻关项目等参投资设立省高新技术创业服务中心科技型中企业孵化提供效服务2000年5月原江苏鑫苏投资理公司入江苏省高新技术风险投资公司原江苏鑫苏投资理公司家专业性投资理公司成立六年公司净资产年均增长率43％1999年底公司净资产已达18亿元期间公司先发展实业投资证券投资投资理投融资顾问等业务积累丰富投资理验时召集培养批金融投资资运营等方面高素质专业
资源整合江苏省高新技术风险投资公司达优势互补目效实现资金理强势组合目前公司已拥类专业32名科学历占员工总数75中博士生1名硕士5名员工均年龄30岁高素质力资源组成勤奋务实作风严谨忠诚负责精诚团结理团队成公司事风险投资事业坚实基础
根江苏省政府文件精神江苏省科技发展风险基金基金委托方式交江苏省高新技术风险投资公司理明确理职责权限具体考核标准时文件规定基金运行两方式：基金省方级政府资金国外商业资民间资合资成立元化投资体创业投资公司（基金）科技型创业企业进行投资推进江苏省高新技术产业化进程二该公司选择优秀投资理公司基金承诺制方式委托干专业化理公司理（图1）
基金重点投科技型创业企业投资重点电子信息新材料生物技术新医药机电体化等领域高新技术产业化项目
图1 江苏高新技术风险投资公司基金理组织架构图
基金重点投科技型创业企业投资重点电子信息新材料生物技术新医药机电体化等领域高新技术产业化项目
江苏省高新技术风险投资公司设综合服务部门四分：
综合财务部：负责公司财务理资金调度会计核算工作力资源理办公室相关工作
研究发展部：负责公司发展战略研究企业形象策划宣传部局域网
审计部：负责公司部稽核审计风险控制
客户服务部：委托投资客户服务
房产营理部：房产营理
证券投资部：低风险价证券投资研究投资
资产理部：公司部分实业投资项目受托资产理
4 国风险投资出口案例分析
41 国风险投资出口分析
研究认国风险投资出口贫乏甚断言目前暂出口文通量例证研究认国现阶段风险投资出口呈现元化趋势供选择潜出口构建中国创业板市场现实出口国板市场香港创业板市场海外二板市场（NASDAQ）国区域性产权交易市场股权购资产重组
首先国创业板市场酝酿已时日推出时间表推延根中国证监会设计蓝图国创业板市场2001年某适时候建立十五期间安排约100
家公司二板市逐步增加目前排队准备国创业板企业已千家许国风险投资加盟企业实国创业板推出否影响风险投资现阶段操作创业企业急功利风险投资商带限风险创业企业创业成熟需三五年懈努力企业运作尚未成熟时急市投资者带更风险甚影响创业板整体声誉风险投资商应克服急躁心态够站企业长远发展角度企业带更帮助提供更发展空间终实现投资双方双赢
次国板市场十年发展截止2000年总市值已达6万亿元设想年2例投高科技创业企业年高科技产业提供1200亿资金量鉴国板市场高门槛创业企业中孕育成熟营业绩较应考虑板市毕竟板市场续融资空间谓海阔天空年4月23日北京友软件股份限公司采网定价方式社会公开发行2500万A股净筹资额约88亿元民币成国第家核准制求发行A股高科技企业
次中华网搜狐网易新浪亚信代表网络企业中国电信代表电讯企业度抢滩海外成NASDAQ中国概念股然国际资市场风云突变COM泡沫破灭纳指暴跌众追者脚步放缓香港创业板新兴市场魅力国创业企业产生较吸引力金蝶软件公司成功登陆成极例证（文详述）
角度国风险投资退出应考虑股权购资重组方式年10月搜狐网ChinaRen．com成功收购应网络业股权购楷模年年初北青鸟收购Intel搜狐股份Intel风险投资获成功退出外国目前深圳海北京广洲武汉厦门等先成立区域性产权交易交易中心国风险投资提供效出口成立早深圳产权交易1997年交易额达225亿元
风险企业尝试发行转换债券投资者获固定利息企业市时转换股票收取股息红利买卖收益1998年发行南化转债成功实例正说明点种方式国健全成熟股市击投资者吸引力出售价格高流动性国目前情况风险投资退出种较折衷方式
42 案例分析——金蝶软件公司香港创业板市
1983年毕业东南学计算机科学系1988年毕业财政部财科取会计专业会计电算化研究方硕士学位徐少春1991年创办金蝶前身——家做爱普公司时岳父章文兴里5000元民币作创业第笔种子资金徐少春笔钱买台时新286电脑开始面写程序卖钱1991年11月金蝶公司30万元注册资成立徐少春拥公司90股份外位投资位深圳学教授1993年扩公司规模徐少春引进新投资深圳蛇口社会保险公司投资48万元获40股份海外华赵西燕投资3万美元获25股份次徐少春代价出控股权持35股份时笔宝贵资金注入金蝶续发展基础
1997年国家作出决定允许保险公司资金投高风险行业社会保险公司必须退出时风险投资中国未浮出河面螃蟹年7月IDG属广东太洋技术创业限公司总理王树次街溜达偶然瞥见金蝶路牌广告便登门拜访动找门接半年时间里IDG总裁麦戈文先生先两次金蝶考察系列解磨合1998年5月IDG2000万元民币现金注入获25股份社会保险公司获200万元民币现金退出金蝶时金蝶预留10股权公司员工余股东相应增资金蝶全面扩股作IDG注资条件王树进入金蝶董事会IDG承诺商业资讯方面予金蝶帮助事实证明IDG进入确金蝶带阶段性革新业务重组战略规划理革新市IDG起忽视触媒作实际2000万元民币风险资金注入金蝶迅速形成遍全国营销技术服务网络分支机构21家增加37家代理达360家更重国际风险资金介入金蝶带先进理理念长远眼光IDG美国总裁麦戈文送徐少春远镜水晶拍卖锤鼓励目光放长远点作风更果敢
2001年2月15日金蝶国际软件集团正式挂牌香港创业板（代码：8133）发售8750万股股发行价09—108港元净筹资额达6850万港元作香港创业板市国第家民营软件企业金蝶国际软件集团抢先进入国际资市场继续扩金蝶国ERP厂商发展道路领跑优势金蝶跻身国际软件市场奠定基础时成国际市场解中国软件企业窗口国软件企业进入国际化成熟国际软件市场带机遇
金蝶软件发展历程中始终没离开风险投资参应该说正风险投资孕育金蝶公司化蛹蝶年5000元种子资金天投资——徐少春岳父章文兴名拥133股份果股2325港元（200154）计算10年天已增值1亿港元初投资48万元深圳蛇口社会保险公司中途退出时获200万元增值4倍切正风险投资魅力
5 结
风险投资作种新兴金融运作机制独特投入机制运作机制避险机制退出机制高风险高收益双高特性喻新济发动机助推器
发展国风险投资业关系21世纪国高新技术产业发展水国济21世纪世界济体系位发展国风险投资必须建立完善风险投资体系包括系统功设计框架结构搭建运作体培育蜕资渠道资市场建设中介机构政策法规体系建设系统非点面问题
风险投资发展发展条件建设构成互动系统两者相互作程中断发展完善长期分阶段发展程刻板套发达国家现成模式期切步位更固守某时期发展模式停滞前应该结合国具体国情走出条中国特色发展道路
参考文献：
1 Marc I AbramsVenture Capital Angelsthe Securities Industry Practice Group at Singer Lewak Greenbaum & Goldstein LLP
2 Stephanie L GrunerThe Trouble with AngelsGoldhirsh Group Inc1998
3 James LFarrellWalter JReinhart著齐寅峰等译投资组合理理应机械工业出版社2000
4 赵文明庞锦著解读风险投资——典案例分析实践南海出版公司1999
4 陈芳风险投资特征分析退出机制兰州商学院学报19998
5 陈德棉卓悦陈友风险投资业发展研究科学理研究19994
6 周敏国外风险投资公司较研究科学学研究19983
7 赵龙国高科技风险投资制度模式选择分析科学理研究200018(5)
STUDY ON THE STRUCTURE WITHDRAW MECHANISM OF CHINESE VENTURE CAPITAL
Liu Chuanzhe
(Jiangsuxuzhou221008 the school of management of China University of Mining & Technology)
Wang Zhengzhong
(Jiangsuxuzhou221008 Petroleum and Chemical Pipe’s Deposit and Carriage Corporation of China)
Abstract This paper gives an analysis on China’s Venture Capital including organizational pattern and Withdraw mechanisms and some cases
Keywords Venture Capital Withdraw mechanisms organizational pattern
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刘传哲*刘传哲男37岁博士中国矿业学理学院 教授 czliu@cumteducn
(江苏徐州221008中国矿业学理学院)
王正忠
(江苏徐州221008中国石化道储运公司)
摘：文首先国风险投资业现状进行层次分析然探讨国风险投资流形式出口方式分进行案例分析
关键词：风险投资流组织形式出口分析
1 前言
着济发展国风险投资业初具雏形拥批风险投资公司定投资力许国际性风险投资公司开始进入中国然国风险投资发达国家相尚处起步阶段相国国民济发展需国风险投资规模然太规范风险投资机制尚未形成建立适合中国国情具中国特色风险投资机制促进国风险投资事业健康发展成日益紧迫问题文国风险投资业现状进行层次分析探讨国风险投资流形式出口方式分进行案例分析
2国风险投资业现状层次分析
21 国企业战略资
20年改革开放中国成长起型企业集团联想四通方正红塔山海第百货等中实力雄厚市公司处特定垄断行业企业企业发展中遇重问题获企业新利润增长点例海百然规模处行业决定公司成长性非常限实施公司元化战略非常危险通风险投资（者产业投资）形式投资新兴高成长行业获取资增值收益失种较风险进行控制方式例红塔集团成立红塔创新投资公司红塔兴业投资公司专门事风险投资运作年年初联想分三中柳传志亲掌舵联想风险投资部门中战略意图INTEL非常相似——IT行业初创企业进行投入寻找企业未发展新动
22 政府背景风险投资公司
国目前风险投资募集百亿资金中政府背景资金占相份额例北京海广州深圳建立风险投资公司目前规模疑国佼佼者规模亿十亿等中较突出深圳创新科技投资公司聘请原申银万国总裁阚治东掌舵力争三年达
50亿规模该公司目前实力走前列
述公司组织形式例外采公司制形式许公司中理员然官员式命政府背景风险投资公司般着支持高新技术口号投资方没形成非常鲜明方般全投资生物医药新材料等行业互联网信息技术软件通讯等行业投资相较弱然年历史目前止然乏善陈成功案例更凤毛麟角
23 国外风险投资
传媒解国外风险投资资金普遍中国市场前景纷纷表示抢滩中国风险投资市场IDG明确表示中国投资10亿美元事实情形没乐观IDG目前投资14亿美元进入中国风险投资基金数非行业中佼佼者IDG例中国成风险投资代表美国什风险投资商市场调查公司进入中国风险投资公司国二三流风险投资者资金规模声誉难拥挤市场中立足进入中国市场获取流项目说疑优选择进入中国风险投资商中孙正义旗软银（Soft Bank）疑名声响软银营理问题2000年风险投资50强排名中排12位公司盈利然源软件销售软银分部投资理念存着分歧YAHOO外数互联网投资成功
国外风险投资公司然非常中国庞市场进入中国然面文化差异等问题中国许企业家会缺乏象外国名校毕业样背景理团队中国土营方式深刻理解成企业营成败关键互联网例海龟型留学生带着统称C2C（COPY TO CHINA）模式营成效见中国土企业家营会更成功国外风险投资公司评估中国企业家时候更克服文化差异问题项目准确评估关重
24 中华济圈风险资金（香港台湾新加坡等）
中华济圈风险资金源种文化认受方济限制香港例然香港营环境非常济容量毕竟限香港营非常公司李嘉诚旗记黄埔长江实业等公司营业务金融房产投资银行家已预期未十年里行业成长性非常限样压力财团努力寻求新成长方黄新世界等集团积极进入电讯IT等新兴行业李泽楷电讯盈科宽带网络互联网等方面进行积极开拓
集团实施国际化营策略争夺中国陆样庞市场然重中重年新世界集团做线互联美通公司注入笔高达
6500万美元风险投资成迄止中国笔风险投资文化氛围接财团投资会欧美投资更容易进入中国获良发展中华区象李氏家族企业宏基新世界样财团集团提供资金支持较限定长期战略投资力投机性强
25 国外战略型风险资金
WTO越越跨国企业觊觎中国市场金融电信两开放快行业目前企业已中国市场进行初步试探试探重方式中国初创企业进行风险投资投资两行业金融IT前者摩根高盛样投资银行投资中国科技企业身种金融服务创新时建立企业良关系提供海外市购等金融服务金融资通种方式延伸身金融服务链条非常明确战略意图然高盛样赫赫名投资银行风险投资行业里默默闻乐疲原非常简单第二类战略投资跨国企业IT企业INTELYAHOO新闻集团三星等科达宣布成立1亿美元风险投资基金投资中国科技企业传统公司言身创新已技术进步步伐唯方法创新力企业进行投资中获长期发展源动力战略型风险投资中国中国企业成长重源济全球化已变趋势资金投入中国企业全球化发展良契机
26 天投资
天投资较富私投资安排搜狐易趣起家国外天资金国进行天投资TOMCOM王先先华登矛道林连邦苏启强8848王峻涛等天投资般局限处种子期企业投资额较项目判断完全基感觉天投资存创新疑非常必美国麻省理工学院（MIT）教授资助众种子项目成长国富裕阶层已基形成受富裕阶层身素质观念限制天投资观念没形成期国天资金数量会数企业家获国外天投资更难加难
3 国风险投资流组织形式案例分析
国公司法合伙企业法制定时均未考虑风险投资机制建立相关问题风险投资效组织形式——限合伙制找相应法律适致限合伙制目前国没法确立
国现风险投资公司组织形式例外采公司制形式尤政府背景风险投资公司红头文件方式发起成立注册资金财政拨款理员官员式命目前国风险投资机构发展现状许政府投资设立风险投资公司（基金）扮演基金者角色较少事事风险投资实际运作招聘干风险投资理公司进行运作种模式优点风险投资权营权分离已投资风险企业交投资理公司进行精心培育参日常理风险投资公司（基金）专注投资审核决策风险基金募集股扩张设计合理股权结构债务例缺点风险投资公司功弱化投资理公司业务力求高基国外风险投资公司承担功相求投资理兼具专业技术背景良企业理力娴熟资运营技巧
现江苏高新技术风险投资公司例分析：
江苏省高新技术风险投资公司1992年7月江苏省民政府批准设立注册资3亿元负责理运作江苏省科技发展风险基金省首家高新技术成果转化提供创业服务专业性投资公司国早成立高新技术风险投资公司1999年底公司投资扶持高新技术项目34项累计外投资总额达12亿元投资项目包括国家863计划项目国家火炬计划项目国家九五重点科技攻关项目等参投资设立省高新技术创业服务中心科技型中企业孵化提供效服务2000年5月原江苏鑫苏投资理公司入江苏省高新技术风险投资公司原江苏鑫苏投资理公司家专业性投资理公司成立六年公司净资产年均增长率43％1999年底公司净资产已达18亿元期间公司先发展实业投资证券投资投资理投融资顾问等业务积累丰富投资理验时召集培养批金融投资资运营等方面高素质专业
资源整合江苏省高新技术风险投资公司达优势互补目效实现资金理强势组合目前公司已拥类专业32名科学历占员工总数75中博士生1名硕士5名员工均年龄30岁高素质力资源组成勤奋务实作风严谨忠诚负责精诚团结理团队成公司事风险投资事业坚实基础
根江苏省政府文件精神江苏省科技发展风险基金基金委托方式交江苏省高新技术风险投资公司理明确理职责权限具体考核标准时文件规定基金运行两方式：基金省方级政府资金国外商业资民间资合资成立元化投资体创业投资公司（基金）科技型创业企业进行投资推进江苏省高新技术产业化进程二该公司选择优秀投资理公司基金承诺制方式委托干专业化理公司理（图1）
基金重点投科技型创业企业投资重点电子信息新材料生物技术新医药机电体化等领域高新技术产业化项目
图1 江苏高新技术风险投资公司基金理组织架构图
基金重点投科技型创业企业投资重点电子信息新材料生物技术新医药机电体化等领域高新技术产业化项目
江苏省高新技术风险投资公司设综合服务部门四分：
综合财务部：负责公司财务理资金调度会计核算工作力资源理办公室相关工作
研究发展部：负责公司发展战略研究企业形象策划宣传部局域网
审计部：负责公司部稽核审计风险控制
客户服务部：委托投资客户服务
房产营理部：房产营理
证券投资部：低风险价证券投资研究投资
资产理部：公司部分实业投资项目受托资产理
4 国风险投资出口案例分析
41 国风险投资出口分析
研究认国风险投资出口贫乏甚断言目前暂出口文通量例证研究认国现阶段风险投资出口呈现元化趋势供选择潜出口构建中国创业板市场现实出口国板市场香港创业板市场海外二板市场（NASDAQ）国区域性产权交易市场股权购资产重组
首先国创业板市场酝酿已时日推出时间表推延根中国证监会设计蓝图国创业板市场2001年某适时候建立十五期间安排约100
家公司二板市逐步增加目前排队准备国创业板企业已千家许国风险投资加盟企业实国创业板推出否影响风险投资现阶段操作创业企业急功利风险投资商带限风险创业企业创业成熟需三五年懈努力企业运作尚未成熟时急市投资者带更风险甚影响创业板整体声誉风险投资商应克服急躁心态够站企业长远发展角度企业带更帮助提供更发展空间终实现投资双方双赢
次国板市场十年发展截止2000年总市值已达6万亿元设想年2例投高科技创业企业年高科技产业提供1200亿资金量鉴国板市场高门槛创业企业中孕育成熟营业绩较应考虑板市毕竟板市场续融资空间谓海阔天空年4月23日北京友软件股份限公司采网定价方式社会公开发行2500万A股净筹资额约88亿元民币成国第家核准制求发行A股高科技企业
次中华网搜狐网易新浪亚信代表网络企业中国电信代表电讯企业度抢滩海外成NASDAQ中国概念股然国际资市场风云突变COM泡沫破灭纳指暴跌众追者脚步放缓香港创业板新兴市场魅力国创业企业产生较吸引力金蝶软件公司成功登陆成极例证（文详述）
角度国风险投资退出应考虑股权购资重组方式年10月搜狐网ChinaRen．com成功收购应网络业股权购楷模年年初北青鸟收购Intel搜狐股份Intel风险投资获成功退出外国目前深圳海北京广洲武汉厦门等先成立区域性产权交易交易中心国风险投资提供效出口成立早深圳产权交易1997年交易额达225亿元
风险企业尝试发行转换债券投资者获固定利息企业市时转换股票收取股息红利买卖收益1998年发行南化转债成功实例正说明点种方式国健全成熟股市击投资者吸引力出售价格高流动性国目前情况风险投资退出种较折衷方式
42 案例分析——金蝶软件公司香港创业板市
1983年毕业东南学计算机科学系1988年毕业财政部财科取会计专业会计电算化研究方硕士学位徐少春1991年创办金蝶前身——家做爱普公司时岳父章文兴里5000元民币作创业第笔种子资金徐少春笔钱买台时新286电脑开始面写程序卖钱1991年11月金蝶公司30万元注册资成立徐少春拥公司90股份外位投资位深圳学教授1993年扩公司规模徐少春引进新投资深圳蛇口社会保险公司投资48万元获40股份海外华赵西燕投资3万美元获25股份次徐少春代价出控股权持35股份时笔宝贵资金注入金蝶续发展基础
1997年国家作出决定允许保险公司资金投高风险行业社会保险公司必须退出时风险投资中国未浮出河面螃蟹年7月IDG属广东太洋技术创业限公司总理王树次街溜达偶然瞥见金蝶路牌广告便登门拜访动找门接半年时间里IDG总裁麦戈文先生先两次金蝶考察系列解磨合1998年5月IDG2000万元民币现金注入获25股份社会保险公司获200万元民币现金退出金蝶时金蝶预留10股权公司员工余股东相应增资金蝶全面扩股作IDG注资条件王树进入金蝶董事会IDG承诺商业资讯方面予金蝶帮助事实证明IDG进入确金蝶带阶段性革新业务重组战略规划理革新市IDG起忽视触媒作实际2000万元民币风险资金注入金蝶迅速形成遍全国营销技术服务网络分支机构21家增加37家代理达360家更重国际风险资金介入金蝶带先进理理念长远眼光IDG美国总裁麦戈文送徐少春远镜水晶拍卖锤鼓励目光放长远点作风更果敢
2001年2月15日金蝶国际软件集团正式挂牌香港创业板（代码：8133）发售8750万股股发行价09—108港元净筹资额达6850万港元作香港创业板市国第家民营软件企业金蝶国际软件集团抢先进入国际资市场继续扩金蝶国ERP厂商发展道路领跑优势金蝶跻身国际软件市场奠定基础时成国际市场解中国软件企业窗口国软件企业进入国际化成熟国际软件市场带机遇
金蝶软件发展历程中始终没离开风险投资参应该说正风险投资孕育金蝶公司化蛹蝶年5000元种子资金天投资——徐少春岳父章文兴名拥133股份果股2325港元（200154）计算10年天已增值1亿港元初投资48万元深圳蛇口社会保险公司中途退出时获200万元增值4倍切正风险投资魅力
5 结
风险投资作种新兴金融运作机制独特投入机制运作机制避险机制退出机制高风险高收益双高特性喻新济发动机助推器
发展国风险投资业关系21世纪国高新技术产业发展水国济21世纪世界济体系位发展国风险投资必须建立完善风险投资体系包括系统功设计框架结构搭建运作体培育蜕资渠道资市场建设中介机构政策法规体系建设系统非点面问题
风险投资发展发展条件建设构成互动系统两者相互作程中断发展完善长期分阶段发展程刻板套发达国家现成模式期切步位更固守某时期发展模式停滞前应该结合国具体国情走出条中国特色发展道路
参考文献：
1 Marc I AbramsVenture Capital Angelsthe Securities Industry Practice Group at Singer Lewak Greenbaum & Goldstein LLP
2 Stephanie L GrunerThe Trouble with AngelsGoldhirsh Group Inc1998
3 James LFarrellWalter JReinhart著齐寅峰等译投资组合理理应机械工业出版社2000
4 赵文明庞锦著解读风险投资——典案例分析实践南海出版公司1999
4 陈芳风险投资特征分析退出机制兰州商学院学报19998
5 陈德棉卓悦陈友风险投资业发展研究科学理研究19994
6 周敏国外风险投资公司较研究科学学研究19983
7 赵龙国高科技风险投资制度模式选择分析科学理研究200018(5)
STUDY ON THE STRUCTURE WITHDRAW MECHANISM OF CHINESE VENTURE CAPITAL
Liu Chuanzhe
(Jiangsuxuzhou221008 the school of management of China University of Mining & Technology)
Wang Zhengzhong
(Jiangsuxuzhou221008 Petroleum and Chemical Pipe’s Deposit and Carriage Corporation of China)
Abstract This paper gives an analysis on China’s Venture Capital including organizational pattern and Withdraw mechanisms and some cases
Keywords Venture Capital Withdraw mechanisms organizational pattern
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
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