建设项目风险理：理应（2）
国际建设联合体BOT项目中风险理
东亚国外承包商进入某国家市场通常承包商组成联合体(JV)方式进行
然研究发现联合体没达预期目标(Geringer and Hebert 1991)尤发展中国家联合体失败例高达50 (Beamish 1993)Li Tiong Wong and Chew (1999)调查亚洲国家国际建设联合体关键风险素效降低风险措施风险评价通常方法考虑容易发生威胁风险素便源AHP层次结构分类Li et al (1999)关键素分三类：（1）部（2）项目身（3）外部部风险表示JV中独特风险涉机构风险产生JV部工作带矛盾项目身风险指项目程中期遇问题导致工期费增加项目竣工性降低高额投资较长工期极容易导致项目超支拖期外部风险源外部竞争环境国外运营般感国风险更国外营业需考虑四类风险包括：政治法律制度济行业条件社会实际环境
Li 等(1999)调查国际建设联营体中关键素见表3列
表 3 国际建设联营体关键风险素 (编LI 等 1999)
总体排序
关键年素
均值
类排序
1
业方现金流量问题
418
PR1
2
合伙母公司财务出现问题
404
IR1
3
政府政策规章致
384
ER1
4
济波动
380
ER2
5
关系
377
PR2
6
兑换率波动
376
ER3
7
分包商供应商没力
373
PR3
8
抗力社会动乱
367
ER4
9
通货膨胀
365
ER5
10
损益表记账方式意见
357
IR2
11
合伙雇员间互信
343
IR3
12
资金汇出限制
342
ER6
13
业度求变更
342
PR4
14
合伙母公司联营体政策变化
338
IR4
15
合伙缺乏理力资源
338
IR5
16
工程合中 捐款意见
333
PR5
17
劳务材料设备进口限制
328
ER7
18
现场治安问题
328
ER8
19
合伙母公司分干预
318
IR6
20
语言障碍
316
ER9
21
联营体部职位安排意见
302
IR7
22
社会文化宗教背景
298
ER10
23
工程分摊意见
296
IR8
24
项目引起污染烟废弃物
283
ER11
25
技术转争端
264
IR9
PR项目身风险 IR部风险 ER 外部风险 数字表明排序 ： IR1 表示第部风险项
答卷处国际建设联营体项目位置遍布亚洲国家部分中国新加坡25关键素均值低264高418计算均值超300关键素关键性时部风险组7风险素（总数9）项目身风险素5（总数5）外部风险组9风险素（总数11）说明风险组联营体业绩显著均衡影响业合伙母公司财务问题重问题均值>40技术转争端污染问题相说关键两素均值分264 283风险素感知完全致标准差显著部分10(见 Li et al 1999278)Li 等 (1999282)时提出降低类风险措施见表4：
表 4 国际建设联营体风险组理措施(编 Li 等 1999)
组理
详细措施
协议
保证清晰条款条件
协议书中确定清晰权利责
记账标准协商致
成立联营体前确定清楚转范围
合伙选择
选择信誉财力合伙
选择东道国政府关系合伙
分包合
验熟悉分包商供应商
雇佣影响力机构作背代理
现场雇佣保安员
选择污染控制专门队伍作分包商
选择高效率分包商弥补联营体足
工程合
合中确定支付方法
双重货币合
合中确定调整条款
合中确定延期条款
国际通行合条件
雇佣
雇佣会两种语言力
确定职员工作务范围
认真选择联营体职员
雇佣偏见验员
合伙中选择适合技术转员
良关系
遵守文化传统
东道国政府建立良关系
联合体名义方接触
求母公司联营体保持关系
环保部门保持良关系
控制
根力联营体分工
通导联营体成员保持联营体政策
母公司控制联营体董事会
项目进行详细行性研究
投保类抗力风险素进行投保
命独立审计师
重复谈判
Shen Wu Ng (2001)提出套中外建设联营体关风险素包括58分理风险政策风险技术风险市场风险然风险素LI等样类似断定正确理解风险联营体采取正确风险策略十分重
结合土尔水电站BOT项目Ozdoganm and Birgonul (2000)出组关键成功素类素包括37子项分：项目身风险国风险政府行风险分：（1）财务商务素（16项）（2）政治法律素（10项）（3）技术素（7项）（4）社会素（4项）联营体成员蒙特卡罗模拟进行现金流量分析决定风险影响起协商减少风险原终风险分担国风险外风险项目公司承担风险理策略：
1贷款求担保坚持土尔政府予支持：提供辅助贷款额度通合条款减少风险项目公司承担风险保险罚款辅助贷款备资金等手段进行担保应急资金计划超102通货膨胀币贬值影响利润水典型BOT项目中贷款投资潜收益足弥补通货膨胀货币贬值带风险需收费率提出调整公式时间方面影响收费提高导致完全补偿般说价格调整允许进行周期调整落实际通货膨胀该项目中债务支付利息股权支付建设费等美圆支付减少土尔货币兑换率方面风险项目公司提议政府应揽子货币进行支付诸税收账面值问题风险够减少针留剩余风险项目公司服务价格中增加风险费3收费结构贷款投资方十分重项目公司提议收费率应根项目公司控制原导致费涨进行调整整投资应美国建设价格切项目指数进行调整4抗力合理费投保根投保政治法律风险转移政府计划辅助贷款保证
风险分担方法代价控制该风险方承担该风险基面风险安排计划项目公司风险分担原构成投标价格基础
政治风险公司风险承包商风险业产生风险
政治风险
政治风险指威胁项目政府行般包括法律变动腐败批准拖延征国家局性信性
Wang Tiong Ting Ashley (1999)述中国宾电站（该项目BOT项目项目价值US6500000002 x 350MW火力发电站位广西壮族治区宾县）根Wang et al (1999)
说法该项目资格预审邀请1995年发出融资文件1997年8月签订时间认外汇风险风险（WANG等根1997年NIKKEI周刊188公司日公司调查结果）根国际项目融资项调查报告（BOEY1998）贷款信委员会正减少风险正求亚洲国家贷款进行政治商业方面保险中国山东电站项目第英国出口信贷部门提供100政治商业风险贷款中国项目（WANG等1999）第国家批准BOT项目（宾电站二期ORR1997）采纳竞争性招标100国外权做法BOT项目特许协议东道国政府（中国）项目公司签定协议根该协议项目公司务提供资金设计建造运营理该电站特许期期满免费转东道国政府Wang 等 (1999193)政治风险分5类：（1）法律变更（2）腐败（3）批准拖延（4）征（5）中国局性信性宾电站BOT项目特许协议风险进行研究国际项目办开发商咨询顾问律师贷款投资承包商进行调查审查风险进行覆盖否充分（见表5）
表 5 相关合条款覆盖政治风险充分性 (编Wang 等 1999)
风险素
均值
排序
备注
征
331
1
批准拖延
301
3
腐败
297
4
法律变更
277
5
中国机构性
没相关合条款覆盖
抗力(force majeure)风险列第二位均值 321
表5两风险素落均值30面认没协议书中充分覆盖法律风险腐败风险根Wang 等(1999)报告覆盖法律变动风险两条款太笼统应该附列表列明收费调整公式法律风险发生 情况收费变化求源部签发强力支持函支持源局义务必须注意调查员认腐败决明面发生难合语言消
该合条款没意义覆盖腐败风险两条款需改进(Wang et al 1999195)：（1）条款应解决国家求（：果政府违反合关系中央政府突时样仲裁鉴）（2）政府求官员条款方面没持续保证监督责落项目公司身（3）担保外行应求（4）家美国公司说语言应更接美国国外腐败行法令
公司风险
前述项目包括费相关部风险Minato and Ashley (1998)说法项目总风险等独立风险非独立(赖性)风险赖性风险协相关风险素相互作结果时影响类费素独立风险源费素中风险素独特性
Minato and Ashley (1998)说法起风险素相互作赖性风险作公司风险公司理层理风险建设项目定义工作包出发点项目相关确定性部分整体说起费素总体确定性计算基回分析数学模型建立起估计费素确定性方式通根项目总绩效分析预期费绩效该模型重方面回系数（Beta）赖性风险带确定性测量尺度回系数表示相完成项目总绩效费绩效回系数增加允许模型预测项目赖性风险带确定性（图4）
图4赖性风险分析 (编 Minato Ashley 1998)
承包商风险
Akinci Fischer (1998)承包商风险源分控制素控制素控制素没做讨重点放控制风险研究（图5）
Akinci Fischer (1998)认：
1控制风险应 估算阶段考虑旦建设开始理类风险方法限2应进行实证研究发现项目类型重风险素3承包商应该运PARETO定律集中精力处理针某项目重风险素4重风险素费影响应予研究帮助费估算员确定现实费估算
图 5影响承包商费素控制风险素 (编Akinci Fischer 1998)
业带风险
Kometa Olomolaiye Harris (1996)提出估算业风险模型建设项目业破产财务困难导致建设公司趋破产边英国Latham (1993)提出应强制建立信托基金承包商破产情况支付分包商业破产支付整建设队伍
Kometa 等 (1996)提议业评价仅仅停留业财务稳定提出基业组织力类型建立业绩效数库模型便咨询顾问意识履约良业群业评估模型基业特点项目特点相咨询顾问绩效商务力间复杂相互作认修改承包公司模型评价业模型Kometa Olomolaiye Harris(1995)编制调查表收集业项目数该调查表基决策水层次咨询顾问根验业特征项目特点进行评价然计算出项目总体结果风险指数进行较该模型帮助咨询顾问承包商效决定潜风险特面风险更解采取风险防范措施
决策员效图
具体情况价值观认知决策离开观性（图6）
图 6 风险态度效图 (源 Fellows 19964)
接受风险 期值效 > 等值确定性效风险中立 期值效 等值确定性效风险回避 期值效 <等值确定性效
果决策者确信选择方法产生果说决策没风险(Barron von Winterfeldt Fischer 1984)风险情况问题选择方法较类风险方法间坏果决策者确信选择方法产生果说决策风险时该确定性发生果概率表示风险情况潜解决问题方法选择期值高方法
特征效理包括类模型划分程序测量偏问题（von Neumann and Morgenstern 1947 Savage 1954 Edwards 1961）两结果情况（赢输）增加效功认体观风险判断建立模型(Barron et al 1984)风险模型描述认知风险样取决概率结果功形式例：双线形模型联合期风险模型(Luce and Weber 1986 Mellers and Chang 1994)
结
风险理涉面容知识理解：
1济2法律3理4数学模型
承担风险取决体接受风险态度Luce and Weber (1986)证文献越越支持样假设：积极消极结果然然Mellers and Chang (1994)意简单情况体采增加模型(风险值相加)时指出样具体环境素引导偏爱某种决策方法没种简单决策策略切情况风险判断
然决策理说风险指源选择结果确定性概率分布年研究中风险越越指结果确定性指费March and Shapira (1987)说法重变性某具体风险成间权衡问题：伤亡发生频率严重性安全资金代价间权衡
面风险分担原似取致意见：
l风险属1评估该风险方2控制风险方3力承担风险相关费方指分派风险费力承担解决合中争端方4承担风险中获益方l许风险总需分摊承担l风险相关避免费必须考虑否计划设计投标施工中该费包括进l终费仅仅初步合费包括时发生处理争端处理争端中参方意图导致费（时间资金体现形式）工程 投入拖延投入社会造成损失产生形费巨
建设项目风险理：理应（1）
廖美薇 博士香港学房产建设系副
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国际建设联合体BOT项目中风险理
东亚国外承包商进入某国家市场通常承包商组成联合体(JV)方式进行
然研究发现联合体没达预期目标(Geringer and Hebert 1991)尤发展中国家联合体失败例高达50 (Beamish 1993)Li Tiong Wong and Chew (1999)调查亚洲国家国际建设联合体关键风险素效降低风险措施风险评价通常方法考虑容易发生威胁风险素便源AHP层次结构分类Li et al (1999)关键素分三类：（1）部（2）项目身（3）外部部风险表示JV中独特风险涉机构风险产生JV部工作带矛盾项目身风险指项目程中期遇问题导致工期费增加项目竣工性降低高额投资较长工期极容易导致项目超支拖期外部风险源外部竞争环境国外运营般感国风险更国外营业需考虑四类风险包括：政治法律制度济行业条件社会实际环境
Li 等(1999)调查国际建设联营体中关键素见表3列
表 3 国际建设联营体关键风险素 (编LI 等 1999)
总体排序
关键年素
均值
类排序
1
业方现金流量问题
418
PR1
2
合伙母公司财务出现问题
404
IR1
3
政府政策规章致
384
ER1
4
济波动
380
ER2
5
关系
377
PR2
6
兑换率波动
376
ER3
7
分包商供应商没力
373
PR3
8
抗力社会动乱
367
ER4
9
通货膨胀
365
ER5
10
损益表记账方式意见
357
IR2
11
合伙雇员间互信
343
IR3
12
资金汇出限制
342
ER6
13
业度求变更
342
PR4
14
合伙母公司联营体政策变化
338
IR4
15
合伙缺乏理力资源
338
IR5
16
工程合中 捐款意见
333
PR5
17
劳务材料设备进口限制
328
ER7
18
现场治安问题
328
ER8
19
合伙母公司分干预
318
IR6
20
语言障碍
316
ER9
21
联营体部职位安排意见
302
IR7
22
社会文化宗教背景
298
ER10
23
工程分摊意见
296
IR8
24
项目引起污染烟废弃物
283
ER11
25
技术转争端
264
IR9
PR项目身风险 IR部风险 ER 外部风险 数字表明排序 ： IR1 表示第部风险项
答卷处国际建设联营体项目位置遍布亚洲国家部分中国新加坡25关键素均值低264高418计算均值超300关键素关键性时部风险组7风险素（总数9）项目身风险素5（总数5）外部风险组9风险素（总数11）说明风险组联营体业绩显著均衡影响业合伙母公司财务问题重问题均值>40技术转争端污染问题相说关键两素均值分264 283风险素感知完全致标准差显著部分10(见 Li et al 1999278)Li 等 (1999282)时提出降低类风险措施见表4：
表 4 国际建设联营体风险组理措施(编 Li 等 1999)
组理
详细措施
协议
保证清晰条款条件
协议书中确定清晰权利责
记账标准协商致
成立联营体前确定清楚转范围
合伙选择
选择信誉财力合伙
选择东道国政府关系合伙
分包合
验熟悉分包商供应商
雇佣影响力机构作背代理
现场雇佣保安员
选择污染控制专门队伍作分包商
选择高效率分包商弥补联营体足
工程合
合中确定支付方法
双重货币合
合中确定调整条款
合中确定延期条款
国际通行合条件
雇佣
雇佣会两种语言力
确定职员工作务范围
认真选择联营体职员
雇佣偏见验员
合伙中选择适合技术转员
良关系
遵守文化传统
东道国政府建立良关系
联合体名义方接触
求母公司联营体保持关系
环保部门保持良关系
控制
根力联营体分工
通导联营体成员保持联营体政策
母公司控制联营体董事会
项目进行详细行性研究
投保类抗力风险素进行投保
命独立审计师
重复谈判
Shen Wu Ng (2001)提出套中外建设联营体关风险素包括58分理风险政策风险技术风险市场风险然风险素LI等样类似断定正确理解风险联营体采取正确风险策略十分重
结合土尔水电站BOT项目Ozdoganm and Birgonul (2000)出组关键成功素类素包括37子项分：项目身风险国风险政府行风险分：（1）财务商务素（16项）（2）政治法律素（10项）（3）技术素（7项）（4）社会素（4项）联营体成员蒙特卡罗模拟进行现金流量分析决定风险影响起协商减少风险原终风险分担国风险外风险项目公司承担风险理策略：
1贷款求担保坚持土尔政府予支持：提供辅助贷款额度通合条款减少风险项目公司承担风险保险罚款辅助贷款备资金等手段进行担保应急资金计划超102通货膨胀币贬值影响利润水典型BOT项目中贷款投资潜收益足弥补通货膨胀货币贬值带风险需收费率提出调整公式时间方面影响收费提高导致完全补偿般说价格调整允许进行周期调整落实际通货膨胀该项目中债务支付利息股权支付建设费等美圆支付减少土尔货币兑换率方面风险项目公司提议政府应揽子货币进行支付诸税收账面值问题风险够减少针留剩余风险项目公司服务价格中增加风险费3收费结构贷款投资方十分重项目公司提议收费率应根项目公司控制原导致费涨进行调整整投资应美国建设价格切项目指数进行调整4抗力合理费投保根投保政治法律风险转移政府计划辅助贷款保证
风险分担方法代价控制该风险方承担该风险基面风险安排计划项目公司风险分担原构成投标价格基础
政治风险公司风险承包商风险业产生风险
政治风险
政治风险指威胁项目政府行般包括法律变动腐败批准拖延征国家局性信性
Wang Tiong Ting Ashley (1999)述中国宾电站（该项目BOT项目项目价值US6500000002 x 350MW火力发电站位广西壮族治区宾县）根Wang et al (1999)
说法该项目资格预审邀请1995年发出融资文件1997年8月签订时间认外汇风险风险（WANG等根1997年NIKKEI周刊188公司日公司调查结果）根国际项目融资项调查报告（BOEY1998）贷款信委员会正减少风险正求亚洲国家贷款进行政治商业方面保险中国山东电站项目第英国出口信贷部门提供100政治商业风险贷款中国项目（WANG等1999）第国家批准BOT项目（宾电站二期ORR1997）采纳竞争性招标100国外权做法BOT项目特许协议东道国政府（中国）项目公司签定协议根该协议项目公司务提供资金设计建造运营理该电站特许期期满免费转东道国政府Wang 等 (1999193)政治风险分5类：（1）法律变更（2）腐败（3）批准拖延（4）征（5）中国局性信性宾电站BOT项目特许协议风险进行研究国际项目办开发商咨询顾问律师贷款投资承包商进行调查审查风险进行覆盖否充分（见表5）
表 5 相关合条款覆盖政治风险充分性 (编Wang 等 1999)
风险素
均值
排序
备注
征
331
1
批准拖延
301
3
腐败
297
4
法律变更
277
5
中国机构性
没相关合条款覆盖
抗力(force majeure)风险列第二位均值 321
表5两风险素落均值30面认没协议书中充分覆盖法律风险腐败风险根Wang 等(1999)报告覆盖法律变动风险两条款太笼统应该附列表列明收费调整公式法律风险发生 情况收费变化求源部签发强力支持函支持源局义务必须注意调查员认腐败决明面发生难合语言消
该合条款没意义覆盖腐败风险两条款需改进(Wang et al 1999195)：（1）条款应解决国家求（：果政府违反合关系中央政府突时样仲裁鉴）（2）政府求官员条款方面没持续保证监督责落项目公司身（3）担保外行应求（4）家美国公司说语言应更接美国国外腐败行法令
公司风险
前述项目包括费相关部风险Minato and Ashley (1998)说法项目总风险等独立风险非独立(赖性)风险赖性风险协相关风险素相互作结果时影响类费素独立风险源费素中风险素独特性
Minato and Ashley (1998)说法起风险素相互作赖性风险作公司风险公司理层理风险建设项目定义工作包出发点项目相关确定性部分整体说起费素总体确定性计算基回分析数学模型建立起估计费素确定性方式通根项目总绩效分析预期费绩效该模型重方面回系数（Beta）赖性风险带确定性测量尺度回系数表示相完成项目总绩效费绩效回系数增加允许模型预测项目赖性风险带确定性（图4）
图4赖性风险分析 (编 Minato Ashley 1998)
承包商风险
Akinci Fischer (1998)承包商风险源分控制素控制素控制素没做讨重点放控制风险研究（图5）
Akinci Fischer (1998)认：
1控制风险应 估算阶段考虑旦建设开始理类风险方法限2应进行实证研究发现项目类型重风险素3承包商应该运PARETO定律集中精力处理针某项目重风险素4重风险素费影响应予研究帮助费估算员确定现实费估算
图 5影响承包商费素控制风险素 (编Akinci Fischer 1998)
业带风险
Kometa Olomolaiye Harris (1996)提出估算业风险模型建设项目业破产财务困难导致建设公司趋破产边英国Latham (1993)提出应强制建立信托基金承包商破产情况支付分包商业破产支付整建设队伍
Kometa 等 (1996)提议业评价仅仅停留业财务稳定提出基业组织力类型建立业绩效数库模型便咨询顾问意识履约良业群业评估模型基业特点项目特点相咨询顾问绩效商务力间复杂相互作认修改承包公司模型评价业模型Kometa Olomolaiye Harris(1995)编制调查表收集业项目数该调查表基决策水层次咨询顾问根验业特征项目特点进行评价然计算出项目总体结果风险指数进行较该模型帮助咨询顾问承包商效决定潜风险特面风险更解采取风险防范措施
决策员效图
具体情况价值观认知决策离开观性（图6）
图 6 风险态度效图 (源 Fellows 19964)
接受风险 期值效 > 等值确定性效风险中立 期值效 等值确定性效风险回避 期值效 <等值确定性效
果决策者确信选择方法产生果说决策没风险(Barron von Winterfeldt Fischer 1984)风险情况问题选择方法较类风险方法间坏果决策者确信选择方法产生果说决策风险时该确定性发生果概率表示风险情况潜解决问题方法选择期值高方法
特征效理包括类模型划分程序测量偏问题（von Neumann and Morgenstern 1947 Savage 1954 Edwards 1961）两结果情况（赢输）增加效功认体观风险判断建立模型(Barron et al 1984)风险模型描述认知风险样取决概率结果功形式例：双线形模型联合期风险模型(Luce and Weber 1986 Mellers and Chang 1994)
结
风险理涉面容知识理解：
1济2法律3理4数学模型
承担风险取决体接受风险态度Luce and Weber (1986)证文献越越支持样假设：积极消极结果然然Mellers and Chang (1994)意简单情况体采增加模型(风险值相加)时指出样具体环境素引导偏爱某种决策方法没种简单决策策略切情况风险判断
然决策理说风险指源选择结果确定性概率分布年研究中风险越越指结果确定性指费March and Shapira (1987)说法重变性某具体风险成间权衡问题：伤亡发生频率严重性安全资金代价间权衡
面风险分担原似取致意见：
l风险属1评估该风险方2控制风险方3力承担风险相关费方指分派风险费力承担解决合中争端方4承担风险中获益方l许风险总需分摊承担l风险相关避免费必须考虑否计划设计投标施工中该费包括进l终费仅仅初步合费包括时发生处理争端处理争端中参方意图导致费（时间资金体现形式）工程 投入拖延投入社会造成损失产生形费巨
建设项目风险理：理应（1）
廖美薇 博士香港学房产建设系副
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