题目 万科企业股份限公司资结构
优化分析
毕业文题目
万科企业股份限公司资结构优化分析
毕业文容求：
容：万科企业股份限公司研究象万科企业股份限公司资结构进行分析首先资结构相关理进行概述根万科企业股份限公司目前负债规模较股权结构存缺陷等现状分析问题原提升偿债力优化股权结构等方面改善企业资结构降低企业成促进企业良性发展
求：文撰写求思路清晰容充实点明确充分证严密语言通撰写文前应首先阅读相关研究资料掌握学术前动态相关理著作握提高理水思想深度根开题报告老师提出意见文提纲进行修改确定纲认真撰写毕业文撰写文结束根老师修改意见认真反复修改文求参加毕业文答辩严格文进度安排进行文写作文格式字数等撰写方面求参中国质学长城学院毕业文（设计）撰写规范
毕业文参考资料：
[1] 李艳英 国房产市公司资结构问题优化研究——万科例[J] 时代贸2017(25）：5052．
[2] 乐勇舰 房产市公司资结构影响素优化策略[J] 财政监督2016(07)：8185
[3] 郑婷婷 国房产市公司资结构优化问题研究[J] 知识济2017(02）：9899
[4] 李雁李欣桐 国房产企业资结构优化研究[J] 市场济价格2016(10) ：2124
[5] 刘文宇 市房产公司企业资结构影响素实证研究[J] 建筑济2016(09) ：9699
[6] 范霏霏 国市公司资结构影响素分析[J] 时代金融2017 (10) ：150153
[7] 高波 国房产企业资结构优化路径研究[J] 济研究导刊2017(04)：910
[8] 费洋杜思宇 房产市公司资结构影响素[J] 商业济2018(01)：176177
[9] 刘越升 优化房产企业资结构研究[J] 山西财税 2017 (10) ：3840
[10] 王园候雁 国房产市公司资结构财务绩效相关性分析[J] 现代商贸工业2017 (26) ：110111
[11] 毛淑彦 市公司资结构分析优化方法探析[J] 时代金融2016(11)150159
[12] Kharisya Ayu EffendiThe Optimization of Capital Structure in Maximizing Profit and Corporate Value[J]Binus Business Review2017Vol8(No1)：4147
毕业文应完成工作：
1． 利中国知网维普万方等数库完成毕业文相关容文检索利图书馆图书资源查阅相关理容充分利互联网进行资料检索收集
2． 实相关选题注意实程中观察收集相关数做实证方面文方面搜集相关区国家发布统计数
3． 认真撰写开题报告开题报告中指导教师提出意见进行修改
4． 认真撰写文根指导教师意见进行修改
5． 文定稿求进行毕业文答辩
毕业文进度安排：
序号
毕业文阶段容
时间安排
备注
1
确定毕业文选题收集资料整理资料完成文务书
2017102620171110
2
编写文提纲撰写开题报告进行开题
2017111020171125
3
实期间进行步查找资料作社会调查
201711262018110
4
撰写文完成第稿交指导教师
20181112018131
5
指导教师阅改文
2018212018214
6
修改文完成第2稿交指导教师
20182152018229
7
指导教师阅改文完成中期检查表
20182152018315
8
修改文完成第3稿交指导教师
2018316201841
9
指导教师阅改文返学生修改立交指导教师
2018422018415
10
专家评阅
20184162018430
11
毕业文答辩
2018512017515
12
评定学生终文成绩评出院优秀文
20175162018531
课题信息：
课题性质： 设计□ 文√
课题源： 教学√ 科研□ 生产□ □
发出务书日期：
指导教师签名：
年 月 日
教研室意见：
教研室签名：
年 月 日
学生签名：
毕业文题目
万科企业股份限公司资结构优化分析
开题报告（阐述课题目意义研究现状研究容研究方案进度安排预期结果参考文献等）
文研究目意义
1研究目：企业资结构决定着企业财务理目标实现优资结构客观存时实现企业价值化达财务理优目标文万科市公司研究象资构成进行详细分析发现万科企业股份限公司负债规模较股权结构存缺陷等问题问题形成原进行分析达优化企业资结构降低企业成促进企业良性发展目
2研究意义：
（1）理意义：着年房子需求加房产行业国发展速度逐步加快逐渐成国社会义市场济发展重支柱事情具两面性着房产行业逐渐兴盛发展程中遇问题尤资结构方面严重影响房产市公司进步发展房产市公司资结构优化问题探究企业筹资策略发展策略国房产行业发展具定意义
（2）现实意义：万科企业股份限公司（简称万科万科集团）成立1984年5月万科全国首年销售额超千亿房产公司中国专业住宅开发企业文万科企业股份限公司财务数样资结构资金成进行分析研究寻找佳资结构代价低风险获取济利益
二研究现状
1国外研究现状：
Korzh N V（2017）指出公司生命周期界定公司资结构转变确定发展佳方时考虑公司资组成部分优先次序方法采科学抽象结构分析统计分析方法 分解助确定公司资独立组成部分公司生命周期发展程中位置目标发展务根公司发展战略方确定需公司资结构理方法方法确定构成公司资组成部分优先权实价值生命周期理货币理理相结合企业资产理创造种方法
Sri Trisnaningsih（2016）指出研究目证明WACC作资结构优化基准20092013年起总口IDX市制造业公司目抽样方法进行抽样二级数采定量方法元回分析假设进行检验分析表明DARLDERNPM时资成显著影响部分分析表明该模型资成定影响LDERNPM部分资成没影响法较表明该方法投资回报率低WACC方法认WACC作资结构优化基准WACC作投资回报率
Kharisya Ayu Effendi（2017）指出研究目确定佳资结构利润化公司价值方法定量描述分析外数次2011年2015年雅加达指数数研究结果表明：拥佳资结构符合交易理模型资结构佳债务水定程度公司价值增加然果债务限额超定程度利润公司价值会降时项研究中等级符合说佳低债务水描述理相反结果低利润
2国研究现状：
张荣斌（2012）企业价值化资结构优化分析中提出企业资结构直接关系企业财务风险影响企业长远发展终影响企业整体价值文章分析财务理目标资结构间关系基础提出现阶段企业资结构普遍存问题资结构问题提出进步改善措施企业确定合理资结构提供理
范霏霏（2017）国市公司资结构影响素分析中认资结构企业绩效间确互动关系中企业规模股权集中程度持续发展力资结构四素公司绩效影响较显著
李艳英（2017）国房产市公司资结构问题优化研究——万科例指出房产行业面着黄金时代白银时代转变房产企业资金问题引起资结构优化问题投资筹资营理三方面出发进步完善国房产市公司资结构提出切实行策建议
乐勇舰（2016）房产市公司资结构影响素优化策略研究指出基资结构影响素相关理宏观素行业素企业素三方面结合房产行业具体实际情况深入探讨房产行业资结构影响素房产资结构优化提供建议
王圆候雁（2017）国房产市公司资结构财务绩效相关性分析选取122家房产市公司财务数国房产市公司资结构企业绩效现状做描述性统计实证研究学者研究方法采元线性回探究国房产市公司资结构影响绩效实证结构显示：国房产市公司资产负债率股权集中度企业财务绩效均正积极影响作
刘越升（2017）优化房产企业资结构研究资结构现代财务理核心理企业筹资决策中占重位影响企业接营活动国房产行业21世纪发展迅猛逐步成国济发展支柱产业繁荣背蕴藏危机房产泡沫逐步形成资结构必然存问题文某房产企业例分析5年资结构现状提出改进措施
高波（2017）国房产企业资结构优化路径研究针国房产行业整体资产负债率高融资模式单现实状况实现企业资结构优化目选取国房产市公司作研究象房产市公司资结构现状存问题进行深入研究分析房产企业资结构优化途径方式提出具体建议期避免国房产企业度资金杠杆规避潜财务风险优化资结构实现融资渠道元化促进国房产业持续健康发展
综述观国外学者资结构影响素实证研究国外学者资结构影响素实证研究时间较长角度进行研究述较丰富国资结构方面研究优点足：容涉面广泛基理研究资结构优化资结构影响素等问题研究程积极吸收国外先进理成果专业标准没致标准理研究较混乱研究成果缺乏实际指导特现实市公司普遍存资结构合理现象资结构合理严重影响市公司健康发展目前加强市公司资结构研究促进济社会健康发展着重现实意义
三研究容
1前言
2资结构相关理
21资结构含义
22资结构理发展
3万科企业股份限公司资结构现状
31万科企业股份限公司基情况
32万科企业股份限公司资结构现状
321债务率
322负债结构
323股结构
4万科企业股份限公司资结构存问题
41万科资结构相关企业较
411参象选择
412万科资结构相关企业较
42万科资结构存问题
421负债结构合理
423 股权结构存缺陷
424 公司治理机制完善
5万科企业股份限公司资结构成优化途径
51降低资产负债率
52提升偿债力
53优化股权结构
54 完善公司治理机制
6结
参考文献
致谢
四研究方案
1利中国知网维普万方等数库完成毕业文相关容文检索利图书馆图书资源查阅相关理容充分利互联网进行资料检索收集
2文通万科年相关财务数进行分析利较分析法趋势分析法率分析法等方法采取相关财务报表分析指标分析综合分析法万科资结构展开分析
五进度安排
1确定毕业文选题收集资料整理资料完成文务书2017102620171110
2编写文提纲撰写开题报告进行开题完成开题答辩2017111020171125
3进行步查找资料作社会调查201711262018110
4撰写文完成第稿交指导教师20181112018131
5指导教师阅改文2018212018214
6修改文完成第二稿交指导教师20182152018229
7指导教师阅改文完成中期检查表2018312018315
8修改文完成第三稿交指导教师2018316201841
9指导教师阅改文返学生修改立交指导教师2018422017415
10专家评阅2018416201843
11毕业文答辩2018512018515
12评定学生终文成绩评出院优秀文20185162018531
六预期结果
资结构分析角度细致深入分析企业现实财务状况营成果预测企业未发展趋势探索万科持续发展路万科营者整房产企业营发展提供定参考
七参考文献
[1] 李艳英 国房产市公司资结构问题优化研究——万科例[J] 时代贸2017(25）：5052．
[2] 乐勇舰 房产市公司资结构影响素优化策略[J] 财政监督2016(07)：8185
[3] 郑婷婷 国房产市公司资结构优化问题研究[J] 知识济2017(02）：9899
[4] 李雁李欣桐 国房产企业资结构优化研究[J] 市场济价格2016(10) ：2124
[5] 刘文宇 市房产公司企业资结构影响素实证研究[J] 建筑济2016(09) ：9699
[6] 范霏霏 国市公司资结构影响素分析[J] 时代金融2017 (10) ：150153
[7] 高波 国房产企业资结构优化路径研究[J] 济研究导刊2017(04)：910
[8] 费洋杜思宇 房产市公司资结构影响素[J] 商业济2018(01)：176177
[9] 刘越升 优化房产企业资结构研究[J] 山西财税 2017 (10) ：3840
[10] 王圆候雁 国房产市公司资结构财务绩效相关性分析[J] 现代商贸工业2017 (26) ：110111
[11] 毛淑彦 市公司资结构分析优化方法探析[J] 时代金融2016(11)150159
[12] Kharisya Ayu EffendiThe Optimization of Capital Structure in Maximizing Profit and Corporate Value[J]Binus Business Review2017Vol8(No1)：4147
指导教师意见：
指导教师签名：
年 月 日
教研室意见：
审查结果： 意□ 意□
教研室签名：
年 月 日
Korzh N V(2017)指出公司生命周期界定公司资结构转变确定发展佳方时考虑公司资组成部分优先次序方法采科学抽象结构分析统计分析方法分解助确定公司资独立组成部分公司生命周期发展程中位置目标发展务根公司发展战略方确定需公司资结构理方法方法确定构成公司资组成部分优先权实价值生命周期理货币理理相结合企业资产理创造种方法
Kharisya Ayu Effendi（2017）指出研究目确定佳资结构利润化公司价值方法定量描述分析外数次2011年2015年雅加达指数数研究结果表明：拥佳资结构符合交易理模型资结构佳债务水定程度公司价值增加然果债务限额超定程度利润公司价值会降时项研究中等级符合说佳低债务水描述理相反结果低利润
张荣斌（2012）企业价值化资结构优化分析中提出企业资结构直接关系企业财务风险影响企业长远发展终影响企业整体价值文章分析财务理目标资结构间关系基础提出现阶段企业资结构普遍存问题资结构问题提出进步改善措施企业确定合理资结构提供理
王圆候雁（2017）国房产市公司资结构财务绩效相关性分析中提出选取122家房产市公司财务数国房产市公司资结构企业绩效现状做描述性统计实证研究学者研究方法采元线性回探究国房产市公司资结构影响绩效实证结构显示：国房产市公司资产负债率股权集中度企业财务绩效均正积极影响作
刘越升（2017）优化房产企业资结构研究指出资结构现代财务理核心理企业筹资决策中占重位影响企业接营活动国房产行业21世纪发展迅猛逐步成国济发展支柱产业繁荣背蕴藏危机房产泡沫逐步形成资结构必然存问题文某房产企业例分析5年资结构现状提出改进措施
高波（2017）国房产企业资结构优化路径研究提出针国房产行业整体资产负债率高融资模式单现实状况实现企业资结构优化目选取国房产市公司作研究象房产市公司资结构现状存问题进行深入研究分析房产企业资结构优化途径方式提出具体建议期避免国房产企业度资金杠杆规避潜财务风险优化资结构实现融资渠道元化促进国房产业持续健康发展
乐勇舰（2016）房产市公司资结构影响素优化策略研究指出基资结构影响素相关理宏观素行业素企业素三方面结合房产行业具体实际情况深入探讨房产行业资结构影响素房产资结构优化提供建议
李艳英（2017）国房产市公司资结构问题优化研究——万科例指出房产行业面着黄金时代白银时代转变房产企业资金问题引起资结构优化问题投资筹资营理三方面出发进步完善国房产市公司资结构提出切实行策建议
综述观国外学者资结构影响素实证研究国外学者资结构影响素实证研究时间较长角度进行研究述较丰富国资结构方面研究优点足：容涉面广泛基理研究资结构优化资结构影响素等问题研究程积极吸收国外先进理成果专业标准没致标准理研究较混乱研究成果缺乏实际指导特现实市公司普遍存资结构合理现象资结构合理严重影响市公司健康发展目前加强市公司资结构研究促进济社会健康发展着重现实意义
万科企业股份限公司资结构优化分析
摘
企业资获取方式股东投资通金融市场债券股票发行等众渠道募集种渠道获资公司总资中占情况资结构企业够持续发展着企业断发展适时进行资结构优化公司回避问题企业资结构处合理优良状态时候企业够保持健康良性稳定持续发展课题选择企业资结构优化中涉相关事项进行研究具非常重现实意义文万科企业股份限公司例资结构理资结构优化入手万科负债率负债规模股结构等资结构方面进行分析根万科企业股份限公司目前负债规模较股权结构存缺陷等现状分析问题原提升偿债力优化股权结构等方面改善企业资结构降低企业成促进企业良性发展
关键词：资结构优化万科企业股份限公司
ABSTRACT
The way in which corporate capital is obtained is invested by shareholders and it is also raised through many channels such as bonds and stock issuance on Jinrongshichang The capital obtained from various channels accounts for the total capital of the company It is the capital structure In order for enterprises to be able to get sustainable development with the continuous development of enterprises timely capital structure optimization is a problem that no company can avoid Only when the capital structure of an enterprise is in a reasonable and excellent state can the enterprise maintain a healthy and stable continuous development Therefore it is of great practical significance to study the relative matters involved in the optimization of the capital structure of enterprisesTaking Vanke Enterprise Co Ltd as an example this paper analyzes the capital structure of Vanke Corporation from the theory of capital structure and the optimization of capital structure according to the current status of Vanke Enterprise Co Ltd＇s large scale of liabilities and the existence of defects in the equity structure Analyze the reason of the problem and improve the capital structure of the enterprise from the aspects of improving the solvency and optimizing the equity structure reduce the cost of the enterprise and promote the sound development of the enterprise
Key words Capital structure optimizationWanke Enterprises Limited
目 录
1前 言 1
2 资结构相关理 1
21资结构概念 1
22 资结构优化理方法 1
3万科企业股份限公司资结构现状 2
31万科企业股份限公司基情况 2
32万科企业股份限公司资结构现状 3
321债务率 3
322负债结构 4
323 股结构 4
4万科企业股份限公司资结构存问题 5
41万科资结构相关企业较 5
411参象选择 5
412 万科资结构相关企业较 5
42万科资结构存问题 6
421负债规模较 6
422 负债结构合理 7
423股权结构存缺陷 7
424公司治理机制完善 7
5万科企业股份限公司资结构优化 8
51降低资产负债率 8
52提升偿债力 8
53优化股权结构 9
54完善公司治理机制 9
6 结 9
参考文献 11
致 谢12
1前 言
改革开放改制出现市场济已国十年发展时间众企业段时间中市场中诞生发展壮目前国企业资结构整体层面属完善优化发展时期资结构企业发展影响角度知道企业想生存基础壮发展回避身资结构优化资结构优化升战略角度作营策略日益发达房产行业企业说规避问题发展中诸问题中资结构合理已俨然制约众房产市公司发展弄清资结构基础然根特性影响出具实操性优化方案方面够推动企业发展外方面房产业健康发展前提国资结构方面已研究没根解决实际问题问题直影响着企业发展文万科企业股份限公司例通万科保利产华润置碧桂园恒集团作分析万科身存问题基万科数资结构进行分析优化企业资结构提出益建议提出改进措施提升企业价值完善企业营理理者规范公司融资行提供指导促进企业全面健康发展
2 资结构相关理
21资结构概念
企业通股东注资部集资发行股票债券等种方式进行融资种负债权益总资中占资结构理企业资结构概念划分分广义狭义两种广义概念种资占资分类时候果资股东注资股权资果债权融资债券资时根资需求时限划分超年长期资短年时间短期资狭义概念中仅长期资纳入长期资资中债务资股权资间占构成资结构文研究资结构广义概念
22 资结构理发展
资结构优良否财务风险直接挂钩企业稳健发展营效率着重影响会影响企业者权益目前资结构理研究时候出发点通优化资结构实现企业价值化目标时候够满足者权益现学术界中资结构研究般遵循发现问题解决问题思路说首先述企业资结构财务目标实现两者间果关系挖掘识出目前企业资结构中隐藏足基础运理知识予合理解决方案成企业资结构优化基础支撑资结构够起左右作素研究中理般广外界客观素宏观层面企业行业整体情况企业身情况果企业进行分析必须结合企业行业情况房产企业分析考虑房产行业情况资结构理初建立相关假设进行研究旧资结构理已演变基市场信息称出现新资结构理阶段理相应成果代表MM理旧资结构理中代表代理理阶段代表
资结构涉素众影响时间长较复杂重决策企业财务战略决策重组成部分目前资结构优化方法般采五种方法：资成法均资成法加权资成法股收益分析法公司价值分析法
资结构理研究西方发展已较深入已作财务理组成部分海外国家动态静态两层面资结构理展开研究分析动态着眼睛点资结构受部素干扰静态时间定格具体时间分析相关影响素研究终推动资结构研究进步开展
3万科企业股份限公司资结构现状
31万科企业股份限公司基情况
万科企业股份限公司（简称：万科）成立世纪八十年代距已35年发展历程万科公司营范围：兴办实业进出口业务国商业房产开发 万科国市场分布策略北广深核心然珠江三角洲长江三角洲环渤海三济圈涉计31城市进行重点覆盖图1万科2017年业业务营业收入利润进行统计分析
图1万科公司2017年收入成分析
（数源：2017年万科财务报表）
万科中国专业住宅企业2010年万科集团正式进入商业产区成立商业理公司公司完成新开工面积1248万方米销售金额达10816亿元营业收入5071亿元净利润728亿元2018 年 3 月份公司实现合销售面积 3637 万方米合销售金额 5068 亿元2018 年 13 月份公司累计实现合销售面积 10482 万方米合销售金额 15426 亿元
表2万科公司财务状况表 单位：民币万元
指标 (单位：万元)
20171231
20161231
20151231
20151231
资产总额
11653469178
8306742139
6112955677
5084087554
货币资金
1741210092
870321182
531803810
627152534
应收帐款
14327340
20752568
25106533
18940718
预付账款
730171069
502625406
396469728
294331256
应收款
1632497659
1054350049
754856430
489244637
存货
5980876576
4673613361
3681219305
3177263785
流动资产总额
10175528321
7212954279
5470243759
4648056975
固定资产
70988081
68107931
49174792
23083517
负债总额
9786729786
668997642
4749859504
3925151385
应付账款
1734394027
1380475625
914464584
670471998
预收账款
4077059399
2746455545
2126257056
1817493370
流动负债
8473554299
5799984855
4200618269
3456540310
非流动负债
1313175488
889991572
549241235
468611075
未分配利润
771718506
612002698
525978541
419928397
盈余公积金
359000718
325407678
280687667
260787758
数源：20142017年万科财务报表
表3万科公司五年股收益
年度
年度
三季
中期
季
2017
25400
10050
06600
00630
2016
19000
07485
04800
00750
2015
16400
06200
04400
00590
2014
14300
05900
04400
01400
数源：20142017年万科财务报表
万科企业股份限公司获成彰显着万科房产业知名度核心竞争力更出万科年收益率断涨代表万科房产业做出贡献
32万科企业股份限公司资结构现状
321负债率
负债总额总资产中占负债率命名资产负债率重财务指标通指标够非常明朗解判断企业负债率高低带财务风险负债率高财务风险负债率低财务风险图3中直观出万科公司2013年资产负债率7820132015年呈缓慢升状态20142015年呈较稳状态2016年达80
图4 全国房产企业万科公司资产负债率
（数源：国家统计局）
图3出万科资产负债率2013年2016年直高行业均值2014年开始出现断攀升趋势方面万科作房产企业必然高额资金需求特点外方面万科投资力度加造成然通种高额资产负债率促进企业业务开展方式必然会企业带巨财务风险会影响企业良性发展时图表中出万科公司全国房产企业相较资产负债率略高全国房产企业均水企业身良性发展利全国房产企业年资产负债率趋势出房产企业已认识高负债率企业利影响开始逐步降低资产负债率
322负债结构
图4知万科公司20132016年4年资产负债率较高尤2015年负债结构达89债务流动率总体保持8590间说明部分流动资产短期筹资风险较高表表明企业应加强财务风险理力控制财务风险实现企业健康良发展
图5 万科公司负债结构
（数源：20132016年万科财务报表）
323股结构
万科2014年2017年流动负债长期负债进行分析结果图5示相言万科种股权结构处较合理范围相2014年2015年2017年三年流通股占回落约88左右图5表明万科公司流通股占导位说明万科股较分散万科公司较发散股权结构获取利益实现企业利益化目标万科利益升时伴必定高风险企业应该加强股权理抑制股权分散现象
图6 万科公司股结构
（数源：20142017年万科财务报表）
4万科企业股份限公司资结构存问题
观万科30年发展历程企业发展营策略值鉴企业规模断扩张利润断增加必定生存优势万科已房产业杰出代表公司治理营策略财务理等房产业典范万科公司营模式发展战略具远见值房产学存定问题文通万科企业分析解行业优势重发现资结构存问题问题提出合理建议促进万科公司健康良发展
41 万科资结构相关企业较
411参象选择
基理研究参象选择标准：参象研究象研究特定项目相似相扩展次课题研究参象选取必须选企业规模行业类知名程度综合实力等方面相相企业盲目选取身差距太企业尤应选择行业相企业进行较文选择参象时选取万科公司综合实力相房产公司市公司样做目增强参象参象间性结果更准确性
412万科资结构相关企业较
课题研究万科企业财务资构成时候选择实力相行业企业分华润置保利产恒集团碧桂园万科起国房企五巨头根课题需五层面五企业进行相关较研究：债务资构成负债结构债务权益权益资构成股结构图出国房产企业资产负债水较高五强中万科保利产碧桂园资产负债率较高公司财务风险加万科公司资产负债率略低保利产碧桂园资产负债率然较高属激进型财政政策负债结构方面成相较低流动负债融资方式国市公司普遍采图7相关数分析万科流动负债出流动负债结构例高图7直观出五家房产公司均流动负债占总负债率8175万科867相行业流动负债均率万科高居伴着高流动负债高财务风险相应生高例流动负债相匹配万科长期负债例低恒集团保利产等相万科长期负债仅10左右恒集团等长期负债17股权结构方面万科公司流通股占总股数率高然高9796均水达9986国家股法股占例足1见万科公司股权太分散
图7综合实力5强中国房产市公司资结构
（数源：万科财务报表）
42 万科资结构存问题
421负债规模较
优负债规模确定应该考虑原：企业筹资灵活性万科否足够融资渠道般说万科种规模房产公司运营中需量资金基础设施建设企业运营中需量资金万科筹集资金时避免入短期负债资产负债率会着增加然果假定万科总负债数额变短期负债较话会带利果短期负债较会程度资金支出增会出现资金支出流入情况制约企业资金流动性直接影响公司相关营生产投资活动分析万科公司负债率时候必须考虑万科作房产行业公司必然具房产行业身投资周期长回款慢行业特点特点注定企业具较高资产负债率事实
422负债结构合理
负债结构指企业负债少负债占总负债例般说根企业负债需偿期限负债进行划分分两类长期负债外短期负债两种负债资金源渠道相企业遇资金困难时候通融资财务具负债解决资金问题维持企业正常运转种方式会企业时背负侵吞企业利润种利息财务资金成者负债原放弃效益良投资活动产生机会成万科公司应该通定合适方式减少短期负债样做公司资产负债结构优化利提高公司抵御风险力
万科公司负债总额逐年攀升负债率居高庞负债规模位居行业企业前高全国房产均水万科实行激进财政政策获取高额利润时加财务风险万科规模年直断扩张趋势更应该发现资结构方面存问题万科规模较资金需求量毛利减少进加剧财务风险万科应降低企业资产负债率采取稍略微保守型财政政策增强身销售力创新销售方式达降低财务风险目
总说负债风险间万科没做衡控长短期两种负债结构例失调削弱公司整体举债力
423股权结构存缺陷
万科公司股进行研究分析知道流通股占总股例明显较高年略回落然保持88左右整体集中股权降低股东手中股票流动性风险股权高度分散情况利股东间相互制衡监督密切关注公司举动分散股权更利处流通股占高导致系列股权问题会方面股东会会利身优势股东利益挤压股权较者外方面股东数量众股东间出现意见分歧概率会着增时候没快速达成致决策意见造成时机错失者产生机会成
424公司治理机制完善
万科公司然已套理体制完善股东会常出现职责明情况原定制度没真正落实执行部财务控制理决策层决策制度部理中解决完善方根企业企业真正运营间关系公司治理机制分三种：三理机制委托代理理理激励约束理现代公司治理监理文知分散流通股持股结构会导致持股数量太没足够股份会削弱股东公司生产营活动关注度会予足够监督万科公司优化身治理机制推出效激励机制保护中投资者利益
5万科企业股份限公司资结构优化
51 降低资产负债率
高负债率方面降低公司偿债力外方面侵吞公司利润重原成企业发展中包袱企业必须通定方法减少公司负债降低负债率增加公司资企业够轻装阵万科公司负债率调查数结果高（图4）增公司财务风险优负债规模确定应该考虑影响素企业筹资灵活性万科否足够融资渠道般讲万科种房产企业资金需求项目稳定性较面负债率高情况二行业均负债率房产行业均负债率般较行业高导致万科负债高三业控制权分布权益融资相负债融资稀释股权优势
总体说万科发展行业较突出具竞争力发展较稳定合理资结构万科激烈市场竞争中占优势减少财务风险具体四方面进行调整解决首先拓展融资渠道进行元化融资提高融资力水次根资结构理适合企业优资结构中负债占值种形式负债融资进行合理调配强化部理严控财务风险提高身实力抵御风险根万科目前资结构情况款转变发行企业债券集资方式
52 提升偿债力
控制财务风险必须身长期偿债力进行分析解够定量清楚企业息分偿力
通三方面措施快速提高公司短期偿债力解决暂时资金困境：
首先公司应提高资产质量般企业资产总额负债总额企业变现力偿债力企业应加强存货理合理安排生产销售减少产品积极销售产成品
次科学举债优化资结构降低财务风险联系举债方式种类繁银行贷款转变渠道融资式例资金市场拆商业信者发行企业债券引进外贸筹资方式企业资结构影响风险程度灵活性应进行合理筹划偿债风险降低点
次努力提升身盈利力营现金流量水作举债企业想根长远提高偿债力应身严格求提高营理水制定长远战略规划优化产品结构积极开拓市场提高成理水断增强企业盈利力根提升偿债力
竞争激烈企业未雨绸缪严控财务风险融资时候时考量身实际偿债力风险控制低推动企业稳定良性发展
53 优化股权结构
根研究分析万科公司流通股占总股例较股权结构较分散利公司发展会降低公司反应速度降低效率万科公司需两手抓手抓集中股权股东手抓流通股例两者应重视方怠慢
首先万科公司种财务问题中中流动款重居高较突出问题针问题通增加市公司发行新股方式部考核制度进行优化完善理解决实问题根源进行彻底解决股权否增发问题应该根身企业实际情况金融市场行情等综合进行判断决策时改变公司股权分配方式形成套健全分配制度做理环节制度国许市公司股利分配制度完善应完善股利分配制度次解决股权分置形成元化层次股股权结构应制定相关部规章制度防止股东占绝部分股权做股权适分散适集中相互制衡状态
54 完善公司治理机制
公司治理结构公司制度运行保障首先完善公司治理机制企业重务完善现代企业制度国企业改革具重意义
政企分开企业说关重企业需放市场济中接受市场考验行竞争接受优胜劣汰市场法提高身发展动力赖政府督促推动样够真正提高身实力获发展政府企业说应该摆正身职位置予企业相关帮助支持公服务方面帮助等企业发展予支持者创造合适外部环境企业投资进行引导根实际情况更新调整相关绩效考核办法绩效引导企业进行更效投资企业身活动等政府应干涉中外作企业部理重部分万科公司财务状况显示需万科营入手快建立产权明晰责权明晰政企分开理科学企业制度企业具发展持续性严控企业资金链维持优良资金状况推动种生产营活动利开展提高企业盈利力水
6 结
万科股份限公司资结构分析知该公司年里发展态势良销售收入利润额逐年升万科资结构存问题基问题万科具体情况万科提出优化建议资产负债率量达75水公司目标测算出优化资结构中负债占时均资产负债率说指标应该达70优化数值范围应该 6575总说走适合元化发展路线降低公司财务风险
然文提出取价值研究理受水限制存足处文万科公司资结构优化问题进行初步研究分析问题没深入分析细节完善例：资结构单单资产负债率资结构股权结构影响影响素没分析 时课题研究时候种种没获更样结准确度会受定影响研究中会课题进行更深入研究探讨
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外文资料翻译译文
化资结构优化利润企业价值
摘
研究目确定佳资结构化利润企业价值采方法定量描述分析外数2011年2015年雅加达伊斯兰指数次数研究结果表明具优资结构公司符合交易理模型果负债水达定程度公司价值会增加资结构佳果债务限额超定程度利润企业价值会降时负债水低说优理排序理低
关键词：优化资结构利润企业价值
介绍
根kusumajaya(2011)成立公司目股东公司者财富化公司价值股权债务市场价值公司债务中增加股权反映公司价值公司价值化仅考虑股价值考虑债务优先股等融资源
外股价中出公司价值股东财富化意味着公司价值利润化投资者公司市前考虑投资指标回报利润需良（Suryanto2014）直幸存公司重点放利润化时果公司利润导会破产效率公司（Stigler1971）外低利润会导致公司收购股价会跌实现利润企业价值时公司优化资结构资结构股权长期债务信贷机制佳应（Delamozo&fishman2007年）意义资结构企业提高利润企业价值重指标资结构中关风险预期利润政策果预期利润高会导致负债股构成种情况会导致公司面较高风险然时提高企业价值外果公司降低风险水预期利润会降
外资结构财务决策中复杂领域财务决策变量联系资结构资产负债表右侧包括流动债务信意义资结构企业提高利润企业价值重指标资结构中关风险预期利润政策果预期利润高会导致负债股构成种情况会导致公司面较高风险然时提高企业价值外果公司降低风险水预期利润会降
外资结构财务决策中复杂领域财务决策变量联系资结构资产负债表右侧包括流动债务根Gitman（2010）资结构长期债务股时Ross等（2008）指出资结构资产负债表中负债结构相公司融资结构然Brealey等（2009）指出公司发行证券结构分债务者股长期债务短期债务关负债结构相低资结构决定导致高资成降低项目净现值（npv）创造更项目接受时效资结构决策降低资成项目npv更高更易接受提高企业价值（Gitman2010）
布里格姆Daves（1987）描述佳资结构种优化风险回报衡资结构股票公司价值化确定佳资结构通增加利润企业价值增加股东财富公司价值股票价格中出股票价格资市场相反利润股总资产关资产股收益等指标衡量公司融资导范式佳资结构成收益债务间权衡（berkstantonzechner2007）Taliaferro（2009）意佳资结构基权衡理交换模型预测模型税收分类组合佳杠杆水Koslowsky2011）研究根啄木鸟订单理公司盈利增长（Jonnardi2016）
前资结构研究首先DewiWirajaya(2013)指出资结构公司价值负面影响盈利力然影响公司价值第二Wangsawinangun（2014）分析2012年ptastra国际公司佳资结构中股票债务例分6040加权股票价值计算均资成结果2012年股权构成债务然前年相组成第三pt优资结构gasnegara占股权64债务36SeptantyadzulkirromAzizah（2015）调查wacc中841第四dewet（2006年）显示缺乏绝佳资结构第五BrusovFilatovaOrekhova(2013)出结认权衡模型佳资结构第六KundakchyanZulfakarova(2014)开展研究表明佳资结构改善现金流动偿付力率产生积极影响第七chowdhurychowdhury（2010）描述公司价值化需债务权益完美结合外应量减少发生资成实现完美组合第八微观层面 资结构企业价值间没明显关系宏观层面Dalal(2013)建立种关系非常积极
前面提研究中研究者发现问题前没研究确定佳资结构产生利润企业价值研究目寻找种方法确定佳资结构利润企业价值化联合王国项研究处公司清楚知道佳资结构利润企业价值化
成果讨
分析分两部分首先20112015年资结构分析联合王国雅加达伊斯兰指数中市12家公司资结构统计数见表1（见附录）分描述家公司债务股构成资杠杆率成数公司资逐年增加说资构成越贷款加权均资成越
二资结构优化分析数2011年2015年雅加达伊斯兰指数中市12家公司佳资结构
表显示数表2显示2014年AAII佳资结构分股票债务资6436佳低WACC14股收益158991卢外反映股价中公司价值高2338282卢交易理相致果债务公司价值会增长限度果超限度公司价值会降条件梅耶尔啄木鸟排序理中说法相反公司债务越公司利润越2011年债务资构成仅17股收益仅1528卢企业价值仅1820395卢
外亚洲2013年佳资结构股权股权构成债务资分5050低工资优值12股收益58600卢公司价值680013卢种情况交易理致排序理相反2015年债务资构成48外股收益仅406000卢公司价值仅653856卢
然2014年ASRI优资结构包括股权债务资构成分3466低WACC优值7外股收益高11740卢股价反映公司价值276981卢结果利益权衡理致排序理相反2011年债务资构成54然磅3883磅公司价值82004卢INTP中2014年佳资结构股票债务资构成分8515佳低WACC18股收益143709卢反映股价中公司价值2109163卢样交易理致排序理相反2011年债务资构成仅13股收益仅97710卢企业价值仅1328138卢
时ITMG中2011年佳资结构股票债务资组合6832WACC认佳该公司年低利率35收取利息高产生高股收益048美元股价反映公司价值高2938325卢条件权衡理致排序规形成啄木鸟序理相反2015年债务资构成48外股收益仅406000卢公司价值仅653856卢然2014年ASRI优资结构包括股权债务资构成分3466低WACC优值7外股收益高11740卢股价反映公司价值276981卢结果利益权衡理致排序理相反2011年债务资构成54然磅3883磅公司价值82004卢INTP中2014年佳资结构股票债务资构成分8515佳低WACC18股收益143709卢反映股价中公司价值2109163卢样交易理致排序理相反2011年债务资构成仅13股收益仅97710卢企业价值仅1328138卢时ITMG中2011年佳资结构股票债务资组合6832WACC认佳该公司年低利率35收取利息高产生高股收益048美元股价反映公司价值高2938325卢条件符合权衡理啄木鸟序理相反2015年债务资构成仅29股收益仅006美元公司价值仅1067799卢外klbf2014年佳资结构显示8020股权债务资构成股价低15股收益4408卢股价高161573卢条件交易理致2013年4555佳资结构中包括股权债务资WACC佳少5外股收益高值11226卢股价反映公司价值1174卢权衡理相致啄木鸟序理相反2011年债务资构成仅48时股收益仅3156卢公司价值仅62611卢样交易理致排序理相反
2011年债务资构成仅13股收益仅97710卢企业价值仅1328138卢时ITMG中2011年佳资结构股票债务资组合6832WACC认佳该公司年低利率35收取利息高产生高股收益048美元股价反映公司价值高2938325卢条件权衡理致排序理形成2015年债务资构成仅29股收益仅006美元公司价值仅1067799卢外KIBF2014年佳资结构显示8020股权债务资构成股价低15股收益4408卢股价高161573卢2014年债务资构成39然股收益仅1093万卢公司价值仅242527卢外2012年股权债务资构成优资结构分6436低工资等12股收益高1657亿卢股价反映公司价值2044221卢税收交易理致果巨额债务价值升
2015年股权债务资构成优资结构分3169WACC佳低38外股收益高77600卢股价反映公司价值3791391卢权衡理致幸啄木鸟排序理2011年债务资构成仅65公司价值分54600卢1425474卢
结
根研究结果根brighamDaves（2007）modeglianimiller（1958年）权衡理模型公司具优资结构认果定程度存巨额债务资结构佳企业价值会增加果债务超限额利润公司价值会降家公司资结构相然特令关切数接受调查公司描述债务构成股公司提供更利润公司市场价值提高资成化抵消项研究中排序理合适说佳低负债说明理相反结果低利润理讲解释低债务提供佳利润
外文原文
The Optimization of Capital Structure in Maximizing
Profit and Corporate Value
Abstract
The purpose of this research was to determine the optimal capital structure which could maximize profits and corporate value The used method was quantitative descriptive analysis Moreover the data used was secondary data in the Jakarta Islamic Index (JII) from 2011 to 2015 The results of this research show that companies which have optimal capital structure are in line with the tradeoff theory models The capital structure is optimal if the debt levels are to a certain extent so that the corporate value will increase However if the debt limit passes the certain degree profit and corporate value will decrease Meanwhile pecking order theory in this research does not conform and cannot be said to be optimal because of the low debt level describing the opposite result with the theory as low profits
Keywords optimalization capital structure profit corporate value
Introducation
According to Kusumajaya (2011) the aim of the establishment of a corporation was to maximize the wealth of shareholders or the owner of the company Then the corporate value is the market value of the equity and the debt Thereby the addition of the equity to the debt of a corporation can reflect corporate value To maximize the corporate value not only equity values are considered but the sources of finance such as debt and the preferred stock are included (Jensen 1976) Inaddition to that the corporate value can be seen from stock price (Fama 1978)
Maximizing shareholder wealth also means maximizing the corporate value and profits This is because an indicator of investment that investors consider before the firm goes public is the return Therefore profit needs to be well (Suryanto 2014) The companies that have survived all times focus on the highest or maximum profits Meanwhile if the companies are not profit oriented they will be crushed by the efficient companies (Stigler 1971) Moreover low profits will cause the takeover of the company and the stock price will decrease In achieving maximum profit and corporate value the company can optimize the capital structure The capital structure is the optimal application of the mechanism on equity longterm debt and credit (DeMarzo & Fishman 2007) Seeing from the meaning capital structure is an important indicator for the company to increase profits and the corporate value In the capital structure there are policies regarding the risks and expected profit If the expected profit is high it can lead to the composition which the debt is greater than equity This condition can result in the high risk in the companies However at the same time it will also increase the corporate value In addition if the company reduces the level of risk the expected profit will also decrease This condition is also reflected in the corporate value decreasing
Furthermore the capital structure is also one of the most complex areas of the financial decision for linkages with other financial decision variables Capital structure is on the right side of the balance sheet but it does not include current debts According to Gitman (2010) the capital structure is only the longterm debt and equity Meanwhile Ross et al(2008) stated that capital structure was the same asthe structure of liabilities in the balance sheet as the financing structure in the company Then Brealey et al (2009) stated that the structure of the securities issued by the company was divided into debt and for owners It was the same as the structure of liabilities related to equity and longterm debt and shortterm debt Low capital structure decisions can lead to high cost of capital thereby reducing the Net Present Value (NPV) of the project and creating more of them cannot be accepted Meanwhile effective capital structure decisions can lower the cost of capital so that the NPV of the project is higher and more acceptable to increase the corporate value (Gitman 2010)
Brigham and Daves (1987) described that the optimal capital structure as a capital structure which optimized the balance between risk and return Hence it could maximize the corporate value of the stock The determination of the optimal capital structure is intended to increase the shareholders’ wealth through the increased profit and corporate value The corporate value can be seen in stock prices that are capital markets On the contrary profits primarily are related to equity and total assets which can be measured by indicators such as Earning Per Shares (EPS) The optimal capital structure of the dominant paradigm used by the corporate finance is a trade off between cost and benefits debt (Berk Stanton & Zechner 2007) Taliaferro (2009) agreed that the optimal capital structure was based on the tradeoff theory Tradeoff model is a predictive model derived from the optimal level of leverage for the portfolio of the tax classification Koslowsky 2011) In contrast to the other research it is revealed that according to the pecking order theory it is the profitability growth of the company (Jonnardi 2016)
There are several previous researches of the capital structure First it was by Dewi and Wirajaya (2013) stated that capital structure had a negative effect on the corporate value but profitability still affected the corporate value Second Wangsawinangun (2014) analyzed the optimal capital structure of PT Astra International in 2012 with the composition of 60 and 40 of equity and debt with a Weighted Average Cost of Capital (WACC) in the smallest and largest stock value The result was the composition of equity in 2012 was greater than the debt However the composition was the smallest compared to the previous year Third the optimal capital structure of PT Gas Negara was 64 of equity and 36 of the debt with841 of the smallest WACC as examined by Septantya Dzulkirom and Azizah (2015) Fourth De Wet (2006) revealed there was the absence of absolute optimal capital structure Fifth Brusov Filatova and Orekhova (2013) concluded that the tradeoff model was not the optimal capital structure Sixth optimal capital structure could improve the cash flow and have a positive impact on the solvency ratio in the research conducted by Kundakchyan and Zulfakarova (2014) Seventh Chowdhury and Chowdhury (2010) described that maximizing the corporate value required the perfect combination of debt and equity Moreover capital costs incurred should be minimized as many as possible to achieve the perfect combination Eighth at the micro level there was no significant relationship between capital structure and corporate value but at a macro level the relationship was very positive as founded by Dalal (2013)
From previous researches mentioned the researcher finds there is a problem has not been studied previously It is how to determine the optimal capital structure to generate maximum profits and corporate value Therefore the purpose of this research is to find the way to determine the optimal capital structure which can maximize profits and corporate value The benefit of this research is that the companies know how an optimal capital structure can maximize profitsand corporate value clearly
RESULTS AND DISCUSSIONS
The analysis is divided into two parts First it is the analysis the capital structure 20112015 The statistical data of the capital structure on 12 companies listed in the Jakarta Islamic Index are presented in Table 1 (see appendix) It describes the composition of the debt and equity respectively of each company as well as the leverage ratio and cost of capital
From the data in Table 1 (see appendix) there is a similar pattern Most of the companies have increased in capital from loans from year to year It can be said that the greater the composition of capital from the loan is the smaller the weighted average cost of capital gets
Second the analysis is regarding optimization of capital structure The data used is the optimal capital structure from 12 companies listed in the Jakarta Islamic Index from 2011 to 2015 Table 2 (see appendix) shows the data
From Table 2 (see appendix) the optimal capital structure in AALI in 2014 had the composition of equity and debt capital 64 and 36 respectively It is optimal for the minimum WACC of 14 and the maximum EPS of Rp158991 In addition the corporate value reflected in the share price is the maximum of Rp2338282 This is consistent with the tradeoff theory saying that if the debt is large the value of the company will increase up to the maximum limit However if it passes the limit the value of the company will decrease This condition is contrary to Mayer’s statement in the pecking order theory stating that the smaller the company debt is the greater the profits of a company will be In 2011 the composition of capital derived from debt was only 17 but EPS earned only Rp152800 and the corporate value was only Rp1820395
Furthermore in ASII the optimal capital structure in 2013 with the composition of equity and debt capital was 50 and 50 The optimal for the minimum WACC is equal to 12 with maximum EPS of Rp58600 and the maximum corporate value of Rp680013 This situation is consistent with the trade off theory and opposite to the pecking order theory It is because in 2015 the composition of capital derived from debt was only 48 Moreover EPS obtained only Rp40600 and the corporate value was only Rp653856
Then the optimal capital structure with the composition of equity and debt capital was 34 and 66 in 2014 in ASRI The optimal for minimum WACC is equal to 7 Furthermore the maximum EPS is Rp11740 and corporate value as reflected in the share price is up to Rp276981 This result is consistent with the tradeoff theory and opposite to the pecking order theory Because in 2011 the composition of capital obtained from debt was only 54 However EPS obtained only Rp3883 and the corporate value was only Rp82004In INTP the optimal capitalstructurein2014with the composition of equity and debt capital was 85 and 15 respectively It is optimal for minimum WACC of 18 the maximum EPS of Rp143709 Then the corporate value reflected in the share price is Rp2109163 Similarly this is in line with the trade off theory and opposite to the pecking order theory In 2011 the composition of capital derived from debt was only 13 but EPS obtained only Rp97710 and the corporate value was only Rp1328138
Meanwhile in ITMG the optimal capital structure in 2011 with the composition of equity and debt capital was 68 and 32 WACC is said to be optimal although it is not 35 minimally for the year and is charged with high interest it can generate maximum EPS of 048 and the corporate value as reflected in the share price is the maximum of Rp2938325 Hence this condition is consistent with the tradeoff theory and contrast to the pecking order theory In 2015 the composition of capital derived from debt was only 29 but EPS obtained only 006 and the corporate value was only Rp1067799
Furthermore in KLBF the optimal capital structure in 2014 showed 80 and 20 of the composition of equity and debt capital It is optimal for minimum WACC of 15 with maximum EPS of Rp4408 and the value of the company as reflected in the share price is up to Rp161573 In 2014 the composition of capital derived from debt was only 39 However EPS earned only Rp1093 and the corporate value was only Rp242527Moreover in UNTR the optimal capital structure in 2012 with the composition of equity and debt capital was 64 and 36 The minimum WACC equals to 12 The maximum EPS is Rp1657 and the corporate value as reflected in the share price is Rp2044221 This is consistent with the theory of the tax and trade off stating that with large debt the value will rise However it is limited to the maximum extent if it passes the limit the corporate value will decreaseLast the optimal capital structure in 2015 with the composition of equity and debt capital was 31 and 69 for UNVR WACC is optimal for a minimum of 38 Moreover the maximum EPS is Rp77600 and the value of the corporate value as reflected in the share price is Rp3791391 This is consistent with the tradeoff theory Unfortunately it is different from the pecking order theory It is because in 2011 the composition of capital derived from debt was only 65 but EPS and the corporate value were only Rp5460and Rp1425474 respectively
CONCLUSIONS
From the results the company has the optimal capital structure in accordance with the tradeoff theory models according to Brigham and Daves (2007) and Modigliani and Miller (1958) They describe that the capital structure is optimal if there is a large debt to a certain extent Then the corporate value will also increase However if the debt exceeds the limit the profit and the corporate value will decrease Each company has a different composition of the capital structure Nonetheless there is a special concern that most of the companies surveyed describe the composition of the debt which is greater than the equity will provide greater profits for the company and make market value higher in companies that are offset by the minimized cost of capital Pecking order theory in this research is not appropriate and cannot be said to be optimal It is because the low debt illustrates the opposite result with the theory namely low profits In theory it explains that low debt can provide the optimal profit
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题目 万科企业股份限公司资结构
优化分析
毕业文题目
万科企业股份限公司资结构优化分析
毕业文容求：
容：万科企业股份限公司研究象万科企业股份限公司资结构进行分析首先资结构相关理进行概述根万科企业股份限公司目前负债规模较股权结构存缺陷等现状分析问题原提升偿债力优化股权结构等方面改善企业资结构降低企业成促进企业良性发展
求：文撰写求思路清晰容充实点明确充分证严密语言通撰写文前应首先阅读相关研究资料掌握学术前动态相关理著作握提高理水思想深度根开题报告老师提出意见文提纲进行修改确定纲认真撰写毕业文撰写文结束根老师修改意见认真反复修改文求参加毕业文答辩严格文进度安排进行文写作文格式字数等撰写方面求参中国质学长城学院毕业文（设计）撰写规范
毕业文参考资料：
[1] 李艳英 国房产市公司资结构问题优化研究——万科例[J] 时代贸2017(25）：5052．
[2] 乐勇舰 房产市公司资结构影响素优化策略[J] 财政监督2016(07)：8185
[3] 郑婷婷 国房产市公司资结构优化问题研究[J] 知识济2017(02）：9899
[4] 李雁李欣桐 国房产企业资结构优化研究[J] 市场济价格2016(10) ：2124
[5] 刘文宇 市房产公司企业资结构影响素实证研究[J] 建筑济2016(09) ：9699
[6] 范霏霏 国市公司资结构影响素分析[J] 时代金融2017 (10) ：150153
[7] 高波 国房产企业资结构优化路径研究[J] 济研究导刊2017(04)：910
[8] 费洋杜思宇 房产市公司资结构影响素[J] 商业济2018(01)：176177
[9] 刘越升 优化房产企业资结构研究[J] 山西财税 2017 (10) ：3840
[10] 王园候雁 国房产市公司资结构财务绩效相关性分析[J] 现代商贸工业2017 (26) ：110111
[11] 毛淑彦 市公司资结构分析优化方法探析[J] 时代金融2016(11)150159
[12] Kharisya Ayu EffendiThe Optimization of Capital Structure in Maximizing Profit and Corporate Value[J]Binus Business Review2017Vol8(No1)：4147
毕业文应完成工作：
1． 利中国知网维普万方等数库完成毕业文相关容文检索利图书馆图书资源查阅相关理容充分利互联网进行资料检索收集
2． 实相关选题注意实程中观察收集相关数做实证方面文方面搜集相关区国家发布统计数
3． 认真撰写开题报告开题报告中指导教师提出意见进行修改
4． 认真撰写文根指导教师意见进行修改
5． 文定稿求进行毕业文答辩
毕业文进度安排：
序号
毕业文阶段容
时间安排
备注
1
确定毕业文选题收集资料整理资料完成文务书
2017102620171110
2
编写文提纲撰写开题报告进行开题
2017111020171125
3
实期间进行步查找资料作社会调查
201711262018110
4
撰写文完成第稿交指导教师
20181112018131
5
指导教师阅改文
2018212018214
6
修改文完成第2稿交指导教师
20182152018229
7
指导教师阅改文完成中期检查表
20182152018315
8
修改文完成第3稿交指导教师
2018316201841
9
指导教师阅改文返学生修改立交指导教师
2018422018415
10
专家评阅
20184162018430
11
毕业文答辩
2018512017515
12
评定学生终文成绩评出院优秀文
20175162018531
课题信息：
课题性质： 设计□ 文√
课题源： 教学√ 科研□ 生产□ □
发出务书日期：
指导教师签名：
年 月 日
教研室意见：
教研室签名：
年 月 日
学生签名：
毕业文题目
万科企业股份限公司资结构优化分析
开题报告（阐述课题目意义研究现状研究容研究方案进度安排预期结果参考文献等）
文研究目意义
1研究目：企业资结构决定着企业财务理目标实现优资结构客观存时实现企业价值化达财务理优目标文万科市公司研究象资构成进行详细分析发现万科企业股份限公司负债规模较股权结构存缺陷等问题问题形成原进行分析达优化企业资结构降低企业成促进企业良性发展目
2研究意义：
（1）理意义：着年房子需求加房产行业国发展速度逐步加快逐渐成国社会义市场济发展重支柱事情具两面性着房产行业逐渐兴盛发展程中遇问题尤资结构方面严重影响房产市公司进步发展房产市公司资结构优化问题探究企业筹资策略发展策略国房产行业发展具定意义
（2）现实意义：万科企业股份限公司（简称万科万科集团）成立1984年5月万科全国首年销售额超千亿房产公司中国专业住宅开发企业文万科企业股份限公司财务数样资结构资金成进行分析研究寻找佳资结构代价低风险获取济利益
二研究现状
1国外研究现状：
Korzh N V（2017）指出公司生命周期界定公司资结构转变确定发展佳方时考虑公司资组成部分优先次序方法采科学抽象结构分析统计分析方法 分解助确定公司资独立组成部分公司生命周期发展程中位置目标发展务根公司发展战略方确定需公司资结构理方法方法确定构成公司资组成部分优先权实价值生命周期理货币理理相结合企业资产理创造种方法
Sri Trisnaningsih（2016）指出研究目证明WACC作资结构优化基准20092013年起总口IDX市制造业公司目抽样方法进行抽样二级数采定量方法元回分析假设进行检验分析表明DARLDERNPM时资成显著影响部分分析表明该模型资成定影响LDERNPM部分资成没影响法较表明该方法投资回报率低WACC方法认WACC作资结构优化基准WACC作投资回报率
Kharisya Ayu Effendi（2017）指出研究目确定佳资结构利润化公司价值方法定量描述分析外数次2011年2015年雅加达指数数研究结果表明：拥佳资结构符合交易理模型资结构佳债务水定程度公司价值增加然果债务限额超定程度利润公司价值会降时项研究中等级符合说佳低债务水描述理相反结果低利润
2国研究现状：
张荣斌（2012）企业价值化资结构优化分析中提出企业资结构直接关系企业财务风险影响企业长远发展终影响企业整体价值文章分析财务理目标资结构间关系基础提出现阶段企业资结构普遍存问题资结构问题提出进步改善措施企业确定合理资结构提供理
范霏霏（2017）国市公司资结构影响素分析中认资结构企业绩效间确互动关系中企业规模股权集中程度持续发展力资结构四素公司绩效影响较显著
李艳英（2017）国房产市公司资结构问题优化研究——万科例指出房产行业面着黄金时代白银时代转变房产企业资金问题引起资结构优化问题投资筹资营理三方面出发进步完善国房产市公司资结构提出切实行策建议
乐勇舰（2016）房产市公司资结构影响素优化策略研究指出基资结构影响素相关理宏观素行业素企业素三方面结合房产行业具体实际情况深入探讨房产行业资结构影响素房产资结构优化提供建议
王圆候雁（2017）国房产市公司资结构财务绩效相关性分析选取122家房产市公司财务数国房产市公司资结构企业绩效现状做描述性统计实证研究学者研究方法采元线性回探究国房产市公司资结构影响绩效实证结构显示：国房产市公司资产负债率股权集中度企业财务绩效均正积极影响作
刘越升（2017）优化房产企业资结构研究资结构现代财务理核心理企业筹资决策中占重位影响企业接营活动国房产行业21世纪发展迅猛逐步成国济发展支柱产业繁荣背蕴藏危机房产泡沫逐步形成资结构必然存问题文某房产企业例分析5年资结构现状提出改进措施
高波（2017）国房产企业资结构优化路径研究针国房产行业整体资产负债率高融资模式单现实状况实现企业资结构优化目选取国房产市公司作研究象房产市公司资结构现状存问题进行深入研究分析房产企业资结构优化途径方式提出具体建议期避免国房产企业度资金杠杆规避潜财务风险优化资结构实现融资渠道元化促进国房产业持续健康发展
综述观国外学者资结构影响素实证研究国外学者资结构影响素实证研究时间较长角度进行研究述较丰富国资结构方面研究优点足：容涉面广泛基理研究资结构优化资结构影响素等问题研究程积极吸收国外先进理成果专业标准没致标准理研究较混乱研究成果缺乏实际指导特现实市公司普遍存资结构合理现象资结构合理严重影响市公司健康发展目前加强市公司资结构研究促进济社会健康发展着重现实意义
三研究容
1前言
2资结构相关理
21资结构含义
22资结构理发展
3万科企业股份限公司资结构现状
31万科企业股份限公司基情况
32万科企业股份限公司资结构现状
321债务率
322负债结构
323股结构
4万科企业股份限公司资结构存问题
41万科资结构相关企业较
411参象选择
412万科资结构相关企业较
42万科资结构存问题
421负债结构合理
423 股权结构存缺陷
424 公司治理机制完善
5万科企业股份限公司资结构成优化途径
51降低资产负债率
52提升偿债力
53优化股权结构
54 完善公司治理机制
6结
参考文献
致谢
四研究方案
1利中国知网维普万方等数库完成毕业文相关容文检索利图书馆图书资源查阅相关理容充分利互联网进行资料检索收集
2文通万科年相关财务数进行分析利较分析法趋势分析法率分析法等方法采取相关财务报表分析指标分析综合分析法万科资结构展开分析
五进度安排
1确定毕业文选题收集资料整理资料完成文务书2017102620171110
2编写文提纲撰写开题报告进行开题完成开题答辩2017111020171125
3进行步查找资料作社会调查201711262018110
4撰写文完成第稿交指导教师20181112018131
5指导教师阅改文2018212018214
6修改文完成第二稿交指导教师20182152018229
7指导教师阅改文完成中期检查表2018312018315
8修改文完成第三稿交指导教师2018316201841
9指导教师阅改文返学生修改立交指导教师2018422017415
10专家评阅2018416201843
11毕业文答辩2018512018515
12评定学生终文成绩评出院优秀文20185162018531
六预期结果
资结构分析角度细致深入分析企业现实财务状况营成果预测企业未发展趋势探索万科持续发展路万科营者整房产企业营发展提供定参考
七参考文献
[1] 李艳英 国房产市公司资结构问题优化研究——万科例[J] 时代贸2017(25）：5052．
[2] 乐勇舰 房产市公司资结构影响素优化策略[J] 财政监督2016(07)：8185
[3] 郑婷婷 国房产市公司资结构优化问题研究[J] 知识济2017(02）：9899
[4] 李雁李欣桐 国房产企业资结构优化研究[J] 市场济价格2016(10) ：2124
[5] 刘文宇 市房产公司企业资结构影响素实证研究[J] 建筑济2016(09) ：9699
[6] 范霏霏 国市公司资结构影响素分析[J] 时代金融2017 (10) ：150153
[7] 高波 国房产企业资结构优化路径研究[J] 济研究导刊2017(04)：910
[8] 费洋杜思宇 房产市公司资结构影响素[J] 商业济2018(01)：176177
[9] 刘越升 优化房产企业资结构研究[J] 山西财税 2017 (10) ：3840
[10] 王圆候雁 国房产市公司资结构财务绩效相关性分析[J] 现代商贸工业2017 (26) ：110111
[11] 毛淑彦 市公司资结构分析优化方法探析[J] 时代金融2016(11)150159
[12] Kharisya Ayu EffendiThe Optimization of Capital Structure in Maximizing Profit and Corporate Value[J]Binus Business Review2017Vol8(No1)：4147
指导教师意见：
指导教师签名：
年 月 日
教研室意见：
审查结果： 意□ 意□
教研室签名：
年 月 日
Korzh N V(2017)指出公司生命周期界定公司资结构转变确定发展佳方时考虑公司资组成部分优先次序方法采科学抽象结构分析统计分析方法分解助确定公司资独立组成部分公司生命周期发展程中位置目标发展务根公司发展战略方确定需公司资结构理方法方法确定构成公司资组成部分优先权实价值生命周期理货币理理相结合企业资产理创造种方法
Kharisya Ayu Effendi（2017）指出研究目确定佳资结构利润化公司价值方法定量描述分析外数次2011年2015年雅加达指数数研究结果表明：拥佳资结构符合交易理模型资结构佳债务水定程度公司价值增加然果债务限额超定程度利润公司价值会降时项研究中等级符合说佳低债务水描述理相反结果低利润
张荣斌（2012）企业价值化资结构优化分析中提出企业资结构直接关系企业财务风险影响企业长远发展终影响企业整体价值文章分析财务理目标资结构间关系基础提出现阶段企业资结构普遍存问题资结构问题提出进步改善措施企业确定合理资结构提供理
王圆候雁（2017）国房产市公司资结构财务绩效相关性分析中提出选取122家房产市公司财务数国房产市公司资结构企业绩效现状做描述性统计实证研究学者研究方法采元线性回探究国房产市公司资结构影响绩效实证结构显示：国房产市公司资产负债率股权集中度企业财务绩效均正积极影响作
刘越升（2017）优化房产企业资结构研究指出资结构现代财务理核心理企业筹资决策中占重位影响企业接营活动国房产行业21世纪发展迅猛逐步成国济发展支柱产业繁荣背蕴藏危机房产泡沫逐步形成资结构必然存问题文某房产企业例分析5年资结构现状提出改进措施
高波（2017）国房产企业资结构优化路径研究提出针国房产行业整体资产负债率高融资模式单现实状况实现企业资结构优化目选取国房产市公司作研究象房产市公司资结构现状存问题进行深入研究分析房产企业资结构优化途径方式提出具体建议期避免国房产企业度资金杠杆规避潜财务风险优化资结构实现融资渠道元化促进国房产业持续健康发展
乐勇舰（2016）房产市公司资结构影响素优化策略研究指出基资结构影响素相关理宏观素行业素企业素三方面结合房产行业具体实际情况深入探讨房产行业资结构影响素房产资结构优化提供建议
李艳英（2017）国房产市公司资结构问题优化研究——万科例指出房产行业面着黄金时代白银时代转变房产企业资金问题引起资结构优化问题投资筹资营理三方面出发进步完善国房产市公司资结构提出切实行策建议
综述观国外学者资结构影响素实证研究国外学者资结构影响素实证研究时间较长角度进行研究述较丰富国资结构方面研究优点足：容涉面广泛基理研究资结构优化资结构影响素等问题研究程积极吸收国外先进理成果专业标准没致标准理研究较混乱研究成果缺乏实际指导特现实市公司普遍存资结构合理现象资结构合理严重影响市公司健康发展目前加强市公司资结构研究促进济社会健康发展着重现实意义
万科企业股份限公司资结构优化分析
摘
企业资获取方式股东投资通金融市场债券股票发行等众渠道募集种渠道获资公司总资中占情况资结构企业够持续发展着企业断发展适时进行资结构优化公司回避问题企业资结构处合理优良状态时候企业够保持健康良性稳定持续发展课题选择企业资结构优化中涉相关事项进行研究具非常重现实意义文万科企业股份限公司例资结构理资结构优化入手万科负债率负债规模股结构等资结构方面进行分析根万科企业股份限公司目前负债规模较股权结构存缺陷等现状分析问题原提升偿债力优化股权结构等方面改善企业资结构降低企业成促进企业良性发展
关键词：资结构优化万科企业股份限公司
ABSTRACT
The way in which corporate capital is obtained is invested by shareholders and it is also raised through many channels such as bonds and stock issuance on Jinrongshichang The capital obtained from various channels accounts for the total capital of the company It is the capital structure In order for enterprises to be able to get sustainable development with the continuous development of enterprises timely capital structure optimization is a problem that no company can avoid Only when the capital structure of an enterprise is in a reasonable and excellent state can the enterprise maintain a healthy and stable continuous development Therefore it is of great practical significance to study the relative matters involved in the optimization of the capital structure of enterprisesTaking Vanke Enterprise Co Ltd as an example this paper analyzes the capital structure of Vanke Corporation from the theory of capital structure and the optimization of capital structure according to the current status of Vanke Enterprise Co Ltd＇s large scale of liabilities and the existence of defects in the equity structure Analyze the reason of the problem and improve the capital structure of the enterprise from the aspects of improving the solvency and optimizing the equity structure reduce the cost of the enterprise and promote the sound development of the enterprise
Key words Capital structure optimizationWanke Enterprises Limited
目 录
1前 言 1
2 资结构相关理 1
21资结构概念 1
22 资结构优化理方法 1
3万科企业股份限公司资结构现状 2
31万科企业股份限公司基情况 2
32万科企业股份限公司资结构现状 3
321债务率 3
322负债结构 4
323 股结构 4
4万科企业股份限公司资结构存问题 5
41万科资结构相关企业较 5
411参象选择 5
412 万科资结构相关企业较 5
42万科资结构存问题 6
421负债规模较 6
422 负债结构合理 7
423股权结构存缺陷 7
424公司治理机制完善 7
5万科企业股份限公司资结构优化 8
51降低资产负债率 8
52提升偿债力 8
53优化股权结构 9
54完善公司治理机制 9
6 结 9
参考文献 11
致 谢12
1前 言
改革开放改制出现市场济已国十年发展时间众企业段时间中市场中诞生发展壮目前国企业资结构整体层面属完善优化发展时期资结构企业发展影响角度知道企业想生存基础壮发展回避身资结构优化资结构优化升战略角度作营策略日益发达房产行业企业说规避问题发展中诸问题中资结构合理已俨然制约众房产市公司发展弄清资结构基础然根特性影响出具实操性优化方案方面够推动企业发展外方面房产业健康发展前提国资结构方面已研究没根解决实际问题问题直影响着企业发展文万科企业股份限公司例通万科保利产华润置碧桂园恒集团作分析万科身存问题基万科数资结构进行分析优化企业资结构提出益建议提出改进措施提升企业价值完善企业营理理者规范公司融资行提供指导促进企业全面健康发展
2 资结构相关理
21资结构概念
企业通股东注资部集资发行股票债券等种方式进行融资种负债权益总资中占资结构理企业资结构概念划分分广义狭义两种广义概念种资占资分类时候果资股东注资股权资果债权融资债券资时根资需求时限划分超年长期资短年时间短期资狭义概念中仅长期资纳入长期资资中债务资股权资间占构成资结构文研究资结构广义概念
22 资结构理发展
资结构优良否财务风险直接挂钩企业稳健发展营效率着重影响会影响企业者权益目前资结构理研究时候出发点通优化资结构实现企业价值化目标时候够满足者权益现学术界中资结构研究般遵循发现问题解决问题思路说首先述企业资结构财务目标实现两者间果关系挖掘识出目前企业资结构中隐藏足基础运理知识予合理解决方案成企业资结构优化基础支撑资结构够起左右作素研究中理般广外界客观素宏观层面企业行业整体情况企业身情况果企业进行分析必须结合企业行业情况房产企业分析考虑房产行业情况资结构理初建立相关假设进行研究旧资结构理已演变基市场信息称出现新资结构理阶段理相应成果代表MM理旧资结构理中代表代理理阶段代表
资结构涉素众影响时间长较复杂重决策企业财务战略决策重组成部分目前资结构优化方法般采五种方法：资成法均资成法加权资成法股收益分析法公司价值分析法
资结构理研究西方发展已较深入已作财务理组成部分海外国家动态静态两层面资结构理展开研究分析动态着眼睛点资结构受部素干扰静态时间定格具体时间分析相关影响素研究终推动资结构研究进步开展
3万科企业股份限公司资结构现状
31万科企业股份限公司基情况
万科企业股份限公司（简称：万科）成立世纪八十年代距已35年发展历程万科公司营范围：兴办实业进出口业务国商业房产开发 万科国市场分布策略北广深核心然珠江三角洲长江三角洲环渤海三济圈涉计31城市进行重点覆盖图1万科2017年业业务营业收入利润进行统计分析
图1万科公司2017年收入成分析
（数源：2017年万科财务报表）
万科中国专业住宅企业2010年万科集团正式进入商业产区成立商业理公司公司完成新开工面积1248万方米销售金额达10816亿元营业收入5071亿元净利润728亿元2018 年 3 月份公司实现合销售面积 3637 万方米合销售金额 5068 亿元2018 年 13 月份公司累计实现合销售面积 10482 万方米合销售金额 15426 亿元
表2万科公司财务状况表 单位：民币万元
指标 (单位：万元)
20171231
20161231
20151231
20151231
资产总额
11653469178
8306742139
6112955677
5084087554
货币资金
1741210092
870321182
531803810
627152534
应收帐款
14327340
20752568
25106533
18940718
预付账款
730171069
502625406
396469728
294331256
应收款
1632497659
1054350049
754856430
489244637
存货
5980876576
4673613361
3681219305
3177263785
流动资产总额
10175528321
7212954279
5470243759
4648056975
固定资产
70988081
68107931
49174792
23083517
负债总额
9786729786
668997642
4749859504
3925151385
应付账款
1734394027
1380475625
914464584
670471998
预收账款
4077059399
2746455545
2126257056
1817493370
流动负债
8473554299
5799984855
4200618269
3456540310
非流动负债
1313175488
889991572
549241235
468611075
未分配利润
771718506
612002698
525978541
419928397
盈余公积金
359000718
325407678
280687667
260787758
数源：20142017年万科财务报表
表3万科公司五年股收益
年度
年度
三季
中期
季
2017
25400
10050
06600
00630
2016
19000
07485
04800
00750
2015
16400
06200
04400
00590
2014
14300
05900
04400
01400
数源：20142017年万科财务报表
万科企业股份限公司获成彰显着万科房产业知名度核心竞争力更出万科年收益率断涨代表万科房产业做出贡献
32万科企业股份限公司资结构现状
321负债率
负债总额总资产中占负债率命名资产负债率重财务指标通指标够非常明朗解判断企业负债率高低带财务风险负债率高财务风险负债率低财务风险图3中直观出万科公司2013年资产负债率7820132015年呈缓慢升状态20142015年呈较稳状态2016年达80
图4 全国房产企业万科公司资产负债率
（数源：国家统计局）
图3出万科资产负债率2013年2016年直高行业均值2014年开始出现断攀升趋势方面万科作房产企业必然高额资金需求特点外方面万科投资力度加造成然通种高额资产负债率促进企业业务开展方式必然会企业带巨财务风险会影响企业良性发展时图表中出万科公司全国房产企业相较资产负债率略高全国房产企业均水企业身良性发展利全国房产企业年资产负债率趋势出房产企业已认识高负债率企业利影响开始逐步降低资产负债率
322负债结构
图4知万科公司20132016年4年资产负债率较高尤2015年负债结构达89债务流动率总体保持8590间说明部分流动资产短期筹资风险较高表表明企业应加强财务风险理力控制财务风险实现企业健康良发展
图5 万科公司负债结构
（数源：20132016年万科财务报表）
323股结构
万科2014年2017年流动负债长期负债进行分析结果图5示相言万科种股权结构处较合理范围相2014年2015年2017年三年流通股占回落约88左右图5表明万科公司流通股占导位说明万科股较分散万科公司较发散股权结构获取利益实现企业利益化目标万科利益升时伴必定高风险企业应该加强股权理抑制股权分散现象
图6 万科公司股结构
（数源：20142017年万科财务报表）
4万科企业股份限公司资结构存问题
观万科30年发展历程企业发展营策略值鉴企业规模断扩张利润断增加必定生存优势万科已房产业杰出代表公司治理营策略财务理等房产业典范万科公司营模式发展战略具远见值房产学存定问题文通万科企业分析解行业优势重发现资结构存问题问题提出合理建议促进万科公司健康良发展
41 万科资结构相关企业较
411参象选择
基理研究参象选择标准：参象研究象研究特定项目相似相扩展次课题研究参象选取必须选企业规模行业类知名程度综合实力等方面相相企业盲目选取身差距太企业尤应选择行业相企业进行较文选择参象时选取万科公司综合实力相房产公司市公司样做目增强参象参象间性结果更准确性
412万科资结构相关企业较
课题研究万科企业财务资构成时候选择实力相行业企业分华润置保利产恒集团碧桂园万科起国房企五巨头根课题需五层面五企业进行相关较研究：债务资构成负债结构债务权益权益资构成股结构图出国房产企业资产负债水较高五强中万科保利产碧桂园资产负债率较高公司财务风险加万科公司资产负债率略低保利产碧桂园资产负债率然较高属激进型财政政策负债结构方面成相较低流动负债融资方式国市公司普遍采图7相关数分析万科流动负债出流动负债结构例高图7直观出五家房产公司均流动负债占总负债率8175万科867相行业流动负债均率万科高居伴着高流动负债高财务风险相应生高例流动负债相匹配万科长期负债例低恒集团保利产等相万科长期负债仅10左右恒集团等长期负债17股权结构方面万科公司流通股占总股数率高然高9796均水达9986国家股法股占例足1见万科公司股权太分散
图7综合实力5强中国房产市公司资结构
（数源：万科财务报表）
42 万科资结构存问题
421负债规模较
优负债规模确定应该考虑原：企业筹资灵活性万科否足够融资渠道般说万科种规模房产公司运营中需量资金基础设施建设企业运营中需量资金万科筹集资金时避免入短期负债资产负债率会着增加然果假定万科总负债数额变短期负债较话会带利果短期负债较会程度资金支出增会出现资金支出流入情况制约企业资金流动性直接影响公司相关营生产投资活动分析万科公司负债率时候必须考虑万科作房产行业公司必然具房产行业身投资周期长回款慢行业特点特点注定企业具较高资产负债率事实
422负债结构合理
负债结构指企业负债少负债占总负债例般说根企业负债需偿期限负债进行划分分两类长期负债外短期负债两种负债资金源渠道相企业遇资金困难时候通融资财务具负债解决资金问题维持企业正常运转种方式会企业时背负侵吞企业利润种利息财务资金成者负债原放弃效益良投资活动产生机会成万科公司应该通定合适方式减少短期负债样做公司资产负债结构优化利提高公司抵御风险力
万科公司负债总额逐年攀升负债率居高庞负债规模位居行业企业前高全国房产均水万科实行激进财政政策获取高额利润时加财务风险万科规模年直断扩张趋势更应该发现资结构方面存问题万科规模较资金需求量毛利减少进加剧财务风险万科应降低企业资产负债率采取稍略微保守型财政政策增强身销售力创新销售方式达降低财务风险目
总说负债风险间万科没做衡控长短期两种负债结构例失调削弱公司整体举债力
423股权结构存缺陷
万科公司股进行研究分析知道流通股占总股例明显较高年略回落然保持88左右整体集中股权降低股东手中股票流动性风险股权高度分散情况利股东间相互制衡监督密切关注公司举动分散股权更利处流通股占高导致系列股权问题会方面股东会会利身优势股东利益挤压股权较者外方面股东数量众股东间出现意见分歧概率会着增时候没快速达成致决策意见造成时机错失者产生机会成
424公司治理机制完善
万科公司然已套理体制完善股东会常出现职责明情况原定制度没真正落实执行部财务控制理决策层决策制度部理中解决完善方根企业企业真正运营间关系公司治理机制分三种：三理机制委托代理理理激励约束理现代公司治理监理文知分散流通股持股结构会导致持股数量太没足够股份会削弱股东公司生产营活动关注度会予足够监督万科公司优化身治理机制推出效激励机制保护中投资者利益
5万科企业股份限公司资结构优化
51 降低资产负债率
高负债率方面降低公司偿债力外方面侵吞公司利润重原成企业发展中包袱企业必须通定方法减少公司负债降低负债率增加公司资企业够轻装阵万科公司负债率调查数结果高（图4）增公司财务风险优负债规模确定应该考虑影响素企业筹资灵活性万科否足够融资渠道般讲万科种房产企业资金需求项目稳定性较面负债率高情况二行业均负债率房产行业均负债率般较行业高导致万科负债高三业控制权分布权益融资相负债融资稀释股权优势
总体说万科发展行业较突出具竞争力发展较稳定合理资结构万科激烈市场竞争中占优势减少财务风险具体四方面进行调整解决首先拓展融资渠道进行元化融资提高融资力水次根资结构理适合企业优资结构中负债占值种形式负债融资进行合理调配强化部理严控财务风险提高身实力抵御风险根万科目前资结构情况款转变发行企业债券集资方式
52 提升偿债力
控制财务风险必须身长期偿债力进行分析解够定量清楚企业息分偿力
通三方面措施快速提高公司短期偿债力解决暂时资金困境：
首先公司应提高资产质量般企业资产总额负债总额企业变现力偿债力企业应加强存货理合理安排生产销售减少产品积极销售产成品
次科学举债优化资结构降低财务风险联系举债方式种类繁银行贷款转变渠道融资式例资金市场拆商业信者发行企业债券引进外贸筹资方式企业资结构影响风险程度灵活性应进行合理筹划偿债风险降低点
次努力提升身盈利力营现金流量水作举债企业想根长远提高偿债力应身严格求提高营理水制定长远战略规划优化产品结构积极开拓市场提高成理水断增强企业盈利力根提升偿债力
竞争激烈企业未雨绸缪严控财务风险融资时候时考量身实际偿债力风险控制低推动企业稳定良性发展
53 优化股权结构
根研究分析万科公司流通股占总股例较股权结构较分散利公司发展会降低公司反应速度降低效率万科公司需两手抓手抓集中股权股东手抓流通股例两者应重视方怠慢
首先万科公司种财务问题中中流动款重居高较突出问题针问题通增加市公司发行新股方式部考核制度进行优化完善理解决实问题根源进行彻底解决股权否增发问题应该根身企业实际情况金融市场行情等综合进行判断决策时改变公司股权分配方式形成套健全分配制度做理环节制度国许市公司股利分配制度完善应完善股利分配制度次解决股权分置形成元化层次股股权结构应制定相关部规章制度防止股东占绝部分股权做股权适分散适集中相互制衡状态
54 完善公司治理机制
公司治理结构公司制度运行保障首先完善公司治理机制企业重务完善现代企业制度国企业改革具重意义
政企分开企业说关重企业需放市场济中接受市场考验行竞争接受优胜劣汰市场法提高身发展动力赖政府督促推动样够真正提高身实力获发展政府企业说应该摆正身职位置予企业相关帮助支持公服务方面帮助等企业发展予支持者创造合适外部环境企业投资进行引导根实际情况更新调整相关绩效考核办法绩效引导企业进行更效投资企业身活动等政府应干涉中外作企业部理重部分万科公司财务状况显示需万科营入手快建立产权明晰责权明晰政企分开理科学企业制度企业具发展持续性严控企业资金链维持优良资金状况推动种生产营活动利开展提高企业盈利力水
6 结
万科股份限公司资结构分析知该公司年里发展态势良销售收入利润额逐年升万科资结构存问题基问题万科具体情况万科提出优化建议资产负债率量达75水公司目标测算出优化资结构中负债占时均资产负债率说指标应该达70优化数值范围应该 6575总说走适合元化发展路线降低公司财务风险
然文提出取价值研究理受水限制存足处文万科公司资结构优化问题进行初步研究分析问题没深入分析细节完善例：资结构单单资产负债率资结构股权结构影响影响素没分析 时课题研究时候种种没获更样结准确度会受定影响研究中会课题进行更深入研究探讨
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外文资料翻译译文
化资结构优化利润企业价值
摘
研究目确定佳资结构化利润企业价值采方法定量描述分析外数2011年2015年雅加达伊斯兰指数次数研究结果表明具优资结构公司符合交易理模型果负债水达定程度公司价值会增加资结构佳果债务限额超定程度利润企业价值会降时负债水低说优理排序理低
关键词：优化资结构利润企业价值
介绍
根kusumajaya(2011)成立公司目股东公司者财富化公司价值股权债务市场价值公司债务中增加股权反映公司价值公司价值化仅考虑股价值考虑债务优先股等融资源
外股价中出公司价值股东财富化意味着公司价值利润化投资者公司市前考虑投资指标回报利润需良（Suryanto2014）直幸存公司重点放利润化时果公司利润导会破产效率公司（Stigler1971）外低利润会导致公司收购股价会跌实现利润企业价值时公司优化资结构资结构股权长期债务信贷机制佳应（Delamozo&fishman2007年）意义资结构企业提高利润企业价值重指标资结构中关风险预期利润政策果预期利润高会导致负债股构成种情况会导致公司面较高风险然时提高企业价值外果公司降低风险水预期利润会降
外资结构财务决策中复杂领域财务决策变量联系资结构资产负债表右侧包括流动债务信意义资结构企业提高利润企业价值重指标资结构中关风险预期利润政策果预期利润高会导致负债股构成种情况会导致公司面较高风险然时提高企业价值外果公司降低风险水预期利润会降
外资结构财务决策中复杂领域财务决策变量联系资结构资产负债表右侧包括流动债务根Gitman（2010）资结构长期债务股时Ross等（2008）指出资结构资产负债表中负债结构相公司融资结构然Brealey等（2009）指出公司发行证券结构分债务者股长期债务短期债务关负债结构相低资结构决定导致高资成降低项目净现值（npv）创造更项目接受时效资结构决策降低资成项目npv更高更易接受提高企业价值（Gitman2010）
布里格姆Daves（1987）描述佳资结构种优化风险回报衡资结构股票公司价值化确定佳资结构通增加利润企业价值增加股东财富公司价值股票价格中出股票价格资市场相反利润股总资产关资产股收益等指标衡量公司融资导范式佳资结构成收益债务间权衡（berkstantonzechner2007）Taliaferro（2009）意佳资结构基权衡理交换模型预测模型税收分类组合佳杠杆水Koslowsky2011）研究根啄木鸟订单理公司盈利增长（Jonnardi2016）
前资结构研究首先DewiWirajaya(2013)指出资结构公司价值负面影响盈利力然影响公司价值第二Wangsawinangun（2014）分析2012年ptastra国际公司佳资结构中股票债务例分6040加权股票价值计算均资成结果2012年股权构成债务然前年相组成第三pt优资结构gasnegara占股权64债务36SeptantyadzulkirromAzizah（2015）调查wacc中841第四dewet（2006年）显示缺乏绝佳资结构第五BrusovFilatovaOrekhova(2013)出结认权衡模型佳资结构第六KundakchyanZulfakarova(2014)开展研究表明佳资结构改善现金流动偿付力率产生积极影响第七chowdhurychowdhury（2010）描述公司价值化需债务权益完美结合外应量减少发生资成实现完美组合第八微观层面 资结构企业价值间没明显关系宏观层面Dalal(2013)建立种关系非常积极
前面提研究中研究者发现问题前没研究确定佳资结构产生利润企业价值研究目寻找种方法确定佳资结构利润企业价值化联合王国项研究处公司清楚知道佳资结构利润企业价值化
成果讨
分析分两部分首先20112015年资结构分析联合王国雅加达伊斯兰指数中市12家公司资结构统计数见表1（见附录）分描述家公司债务股构成资杠杆率成数公司资逐年增加说资构成越贷款加权均资成越
二资结构优化分析数2011年2015年雅加达伊斯兰指数中市12家公司佳资结构
表显示数表2显示2014年AAII佳资结构分股票债务资6436佳低WACC14股收益158991卢外反映股价中公司价值高2338282卢交易理相致果债务公司价值会增长限度果超限度公司价值会降条件梅耶尔啄木鸟排序理中说法相反公司债务越公司利润越2011年债务资构成仅17股收益仅1528卢企业价值仅1820395卢
外亚洲2013年佳资结构股权股权构成债务资分5050低工资优值12股收益58600卢公司价值680013卢种情况交易理致排序理相反2015年债务资构成48外股收益仅406000卢公司价值仅653856卢
然2014年ASRI优资结构包括股权债务资构成分3466低WACC优值7外股收益高11740卢股价反映公司价值276981卢结果利益权衡理致排序理相反2011年债务资构成54然磅3883磅公司价值82004卢INTP中2014年佳资结构股票债务资构成分8515佳低WACC18股收益143709卢反映股价中公司价值2109163卢样交易理致排序理相反2011年债务资构成仅13股收益仅97710卢企业价值仅1328138卢
时ITMG中2011年佳资结构股票债务资组合6832WACC认佳该公司年低利率35收取利息高产生高股收益048美元股价反映公司价值高2938325卢条件权衡理致排序规形成啄木鸟序理相反2015年债务资构成48外股收益仅406000卢公司价值仅653856卢然2014年ASRI优资结构包括股权债务资构成分3466低WACC优值7外股收益高11740卢股价反映公司价值276981卢结果利益权衡理致排序理相反2011年债务资构成54然磅3883磅公司价值82004卢INTP中2014年佳资结构股票债务资构成分8515佳低WACC18股收益143709卢反映股价中公司价值2109163卢样交易理致排序理相反2011年债务资构成仅13股收益仅97710卢企业价值仅1328138卢时ITMG中2011年佳资结构股票债务资组合6832WACC认佳该公司年低利率35收取利息高产生高股收益048美元股价反映公司价值高2938325卢条件符合权衡理啄木鸟序理相反2015年债务资构成仅29股收益仅006美元公司价值仅1067799卢外klbf2014年佳资结构显示8020股权债务资构成股价低15股收益4408卢股价高161573卢条件交易理致2013年4555佳资结构中包括股权债务资WACC佳少5外股收益高值11226卢股价反映公司价值1174卢权衡理相致啄木鸟序理相反2011年债务资构成仅48时股收益仅3156卢公司价值仅62611卢样交易理致排序理相反
2011年债务资构成仅13股收益仅97710卢企业价值仅1328138卢时ITMG中2011年佳资结构股票债务资组合6832WACC认佳该公司年低利率35收取利息高产生高股收益048美元股价反映公司价值高2938325卢条件权衡理致排序理形成2015年债务资构成仅29股收益仅006美元公司价值仅1067799卢外KIBF2014年佳资结构显示8020股权债务资构成股价低15股收益4408卢股价高161573卢2014年债务资构成39然股收益仅1093万卢公司价值仅242527卢外2012年股权债务资构成优资结构分6436低工资等12股收益高1657亿卢股价反映公司价值2044221卢税收交易理致果巨额债务价值升
2015年股权债务资构成优资结构分3169WACC佳低38外股收益高77600卢股价反映公司价值3791391卢权衡理致幸啄木鸟排序理2011年债务资构成仅65公司价值分54600卢1425474卢
结
根研究结果根brighamDaves（2007）modeglianimiller（1958年）权衡理模型公司具优资结构认果定程度存巨额债务资结构佳企业价值会增加果债务超限额利润公司价值会降家公司资结构相然特令关切数接受调查公司描述债务构成股公司提供更利润公司市场价值提高资成化抵消项研究中排序理合适说佳低负债说明理相反结果低利润理讲解释低债务提供佳利润
外文原文
The Optimization of Capital Structure in Maximizing
Profit and Corporate Value
Abstract
The purpose of this research was to determine the optimal capital structure which could maximize profits and corporate value The used method was quantitative descriptive analysis Moreover the data used was secondary data in the Jakarta Islamic Index (JII) from 2011 to 2015 The results of this research show that companies which have optimal capital structure are in line with the tradeoff theory models The capital structure is optimal if the debt levels are to a certain extent so that the corporate value will increase However if the debt limit passes the certain degree profit and corporate value will decrease Meanwhile pecking order theory in this research does not conform and cannot be said to be optimal because of the low debt level describing the opposite result with the theory as low profits
Keywords optimalization capital structure profit corporate value
Introducation
According to Kusumajaya (2011) the aim of the establishment of a corporation was to maximize the wealth of shareholders or the owner of the company Then the corporate value is the market value of the equity and the debt Thereby the addition of the equity to the debt of a corporation can reflect corporate value To maximize the corporate value not only equity values are considered but the sources of finance such as debt and the preferred stock are included (Jensen 1976) Inaddition to that the corporate value can be seen from stock price (Fama 1978)
Maximizing shareholder wealth also means maximizing the corporate value and profits This is because an indicator of investment that investors consider before the firm goes public is the return Therefore profit needs to be well (Suryanto 2014) The companies that have survived all times focus on the highest or maximum profits Meanwhile if the companies are not profit oriented they will be crushed by the efficient companies (Stigler 1971) Moreover low profits will cause the takeover of the company and the stock price will decrease In achieving maximum profit and corporate value the company can optimize the capital structure The capital structure is the optimal application of the mechanism on equity longterm debt and credit (DeMarzo & Fishman 2007) Seeing from the meaning capital structure is an important indicator for the company to increase profits and the corporate value In the capital structure there are policies regarding the risks and expected profit If the expected profit is high it can lead to the composition which the debt is greater than equity This condition can result in the high risk in the companies However at the same time it will also increase the corporate value In addition if the company reduces the level of risk the expected profit will also decrease This condition is also reflected in the corporate value decreasing
Furthermore the capital structure is also one of the most complex areas of the financial decision for linkages with other financial decision variables Capital structure is on the right side of the balance sheet but it does not include current debts According to Gitman (2010) the capital structure is only the longterm debt and equity Meanwhile Ross et al(2008) stated that capital structure was the same asthe structure of liabilities in the balance sheet as the financing structure in the company Then Brealey et al (2009) stated that the structure of the securities issued by the company was divided into debt and for owners It was the same as the structure of liabilities related to equity and longterm debt and shortterm debt Low capital structure decisions can lead to high cost of capital thereby reducing the Net Present Value (NPV) of the project and creating more of them cannot be accepted Meanwhile effective capital structure decisions can lower the cost of capital so that the NPV of the project is higher and more acceptable to increase the corporate value (Gitman 2010)
Brigham and Daves (1987) described that the optimal capital structure as a capital structure which optimized the balance between risk and return Hence it could maximize the corporate value of the stock The determination of the optimal capital structure is intended to increase the shareholders’ wealth through the increased profit and corporate value The corporate value can be seen in stock prices that are capital markets On the contrary profits primarily are related to equity and total assets which can be measured by indicators such as Earning Per Shares (EPS) The optimal capital structure of the dominant paradigm used by the corporate finance is a trade off between cost and benefits debt (Berk Stanton & Zechner 2007) Taliaferro (2009) agreed that the optimal capital structure was based on the tradeoff theory Tradeoff model is a predictive model derived from the optimal level of leverage for the portfolio of the tax classification Koslowsky 2011) In contrast to the other research it is revealed that according to the pecking order theory it is the profitability growth of the company (Jonnardi 2016)
There are several previous researches of the capital structure First it was by Dewi and Wirajaya (2013) stated that capital structure had a negative effect on the corporate value but profitability still affected the corporate value Second Wangsawinangun (2014) analyzed the optimal capital structure of PT Astra International in 2012 with the composition of 60 and 40 of equity and debt with a Weighted Average Cost of Capital (WACC) in the smallest and largest stock value The result was the composition of equity in 2012 was greater than the debt However the composition was the smallest compared to the previous year Third the optimal capital structure of PT Gas Negara was 64 of equity and 36 of the debt with841 of the smallest WACC as examined by Septantya Dzulkirom and Azizah (2015) Fourth De Wet (2006) revealed there was the absence of absolute optimal capital structure Fifth Brusov Filatova and Orekhova (2013) concluded that the tradeoff model was not the optimal capital structure Sixth optimal capital structure could improve the cash flow and have a positive impact on the solvency ratio in the research conducted by Kundakchyan and Zulfakarova (2014) Seventh Chowdhury and Chowdhury (2010) described that maximizing the corporate value required the perfect combination of debt and equity Moreover capital costs incurred should be minimized as many as possible to achieve the perfect combination Eighth at the micro level there was no significant relationship between capital structure and corporate value but at a macro level the relationship was very positive as founded by Dalal (2013)
From previous researches mentioned the researcher finds there is a problem has not been studied previously It is how to determine the optimal capital structure to generate maximum profits and corporate value Therefore the purpose of this research is to find the way to determine the optimal capital structure which can maximize profits and corporate value The benefit of this research is that the companies know how an optimal capital structure can maximize profitsand corporate value clearly
RESULTS AND DISCUSSIONS
The analysis is divided into two parts First it is the analysis the capital structure 20112015 The statistical data of the capital structure on 12 companies listed in the Jakarta Islamic Index are presented in Table 1 (see appendix) It describes the composition of the debt and equity respectively of each company as well as the leverage ratio and cost of capital
From the data in Table 1 (see appendix) there is a similar pattern Most of the companies have increased in capital from loans from year to year It can be said that the greater the composition of capital from the loan is the smaller the weighted average cost of capital gets
Second the analysis is regarding optimization of capital structure The data used is the optimal capital structure from 12 companies listed in the Jakarta Islamic Index from 2011 to 2015 Table 2 (see appendix) shows the data
From Table 2 (see appendix) the optimal capital structure in AALI in 2014 had the composition of equity and debt capital 64 and 36 respectively It is optimal for the minimum WACC of 14 and the maximum EPS of Rp158991 In addition the corporate value reflected in the share price is the maximum of Rp2338282 This is consistent with the tradeoff theory saying that if the debt is large the value of the company will increase up to the maximum limit However if it passes the limit the value of the company will decrease This condition is contrary to Mayer’s statement in the pecking order theory stating that the smaller the company debt is the greater the profits of a company will be In 2011 the composition of capital derived from debt was only 17 but EPS earned only Rp152800 and the corporate value was only Rp1820395
Furthermore in ASII the optimal capital structure in 2013 with the composition of equity and debt capital was 50 and 50 The optimal for the minimum WACC is equal to 12 with maximum EPS of Rp58600 and the maximum corporate value of Rp680013 This situation is consistent with the trade off theory and opposite to the pecking order theory It is because in 2015 the composition of capital derived from debt was only 48 Moreover EPS obtained only Rp40600 and the corporate value was only Rp653856
Then the optimal capital structure with the composition of equity and debt capital was 34 and 66 in 2014 in ASRI The optimal for minimum WACC is equal to 7 Furthermore the maximum EPS is Rp11740 and corporate value as reflected in the share price is up to Rp276981 This result is consistent with the tradeoff theory and opposite to the pecking order theory Because in 2011 the composition of capital obtained from debt was only 54 However EPS obtained only Rp3883 and the corporate value was only Rp82004In INTP the optimal capitalstructurein2014with the composition of equity and debt capital was 85 and 15 respectively It is optimal for minimum WACC of 18 the maximum EPS of Rp143709 Then the corporate value reflected in the share price is Rp2109163 Similarly this is in line with the trade off theory and opposite to the pecking order theory In 2011 the composition of capital derived from debt was only 13 but EPS obtained only Rp97710 and the corporate value was only Rp1328138
Meanwhile in ITMG the optimal capital structure in 2011 with the composition of equity and debt capital was 68 and 32 WACC is said to be optimal although it is not 35 minimally for the year and is charged with high interest it can generate maximum EPS of 048 and the corporate value as reflected in the share price is the maximum of Rp2938325 Hence this condition is consistent with the tradeoff theory and contrast to the pecking order theory In 2015 the composition of capital derived from debt was only 29 but EPS obtained only 006 and the corporate value was only Rp1067799
Furthermore in KLBF the optimal capital structure in 2014 showed 80 and 20 of the composition of equity and debt capital It is optimal for minimum WACC of 15 with maximum EPS of Rp4408 and the value of the company as reflected in the share price is up to Rp161573 In 2014 the composition of capital derived from debt was only 39 However EPS earned only Rp1093 and the corporate value was only Rp242527Moreover in UNTR the optimal capital structure in 2012 with the composition of equity and debt capital was 64 and 36 The minimum WACC equals to 12 The maximum EPS is Rp1657 and the corporate value as reflected in the share price is Rp2044221 This is consistent with the theory of the tax and trade off stating that with large debt the value will rise However it is limited to the maximum extent if it passes the limit the corporate value will decreaseLast the optimal capital structure in 2015 with the composition of equity and debt capital was 31 and 69 for UNVR WACC is optimal for a minimum of 38 Moreover the maximum EPS is Rp77600 and the value of the corporate value as reflected in the share price is Rp3791391 This is consistent with the tradeoff theory Unfortunately it is different from the pecking order theory It is because in 2011 the composition of capital derived from debt was only 65 but EPS and the corporate value were only Rp5460and Rp1425474 respectively
CONCLUSIONS
From the results the company has the optimal capital structure in accordance with the tradeoff theory models according to Brigham and Daves (2007) and Modigliani and Miller (1958) They describe that the capital structure is optimal if there is a large debt to a certain extent Then the corporate value will also increase However if the debt exceeds the limit the profit and the corporate value will decrease Each company has a different composition of the capital structure Nonetheless there is a special concern that most of the companies surveyed describe the composition of the debt which is greater than the equity will provide greater profits for the company and make market value higher in companies that are offset by the minimized cost of capital Pecking order theory in this research is not appropriate and cannot be said to be optimal It is because the low debt illustrates the opposite result with the theory namely low profits In theory it explains that low debt can provide the optimal profit
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