关资市场发展现状问题策调研报告
金融体系中资市场具非常重作货币市场资市场中中长期资金资运转重场资市场中资金够实现融通贷相货币市场言资市场风险系数更高资金运转周期相较长时收益会货币市场高基命名长期资金市场体系中基金债券股票等交易象资市场运行程中金融机构通常扮演角色资金供者信托公司基金公司保险公司储蓄银行商业银行等资金供者资金供应资金需求者通相应机构台获需资金支付相应费资金需求者企业金融机构政府等资金供者资金需求者间通常存金融中介机构金融评级公司负责资市场中证券进行风险评估等级评定外金融监机构资市场运转进行监通系列监流程确保金融交易合法维持资市场公高效运行果资市场进行划分分级市场二级市场级市场功发行新证券二级市场功交易转已发行证券资金贷量相较价格变动较高收益高风险周期长等证券投资典型特征
资市场国金融市场中重作必作发展现状发展中足等方面进行研究找出弥补足办法
资市场作
（）促进资形成服务实体济
资金需求者够资市场中通定途径台获需资金方式销售股票债券等资金盈余者闲置资金购买债券者股票样仅资金需求者资金时资金供者定收益样资金贷流通程实现资金效利进够实体济提供相应资金支持
（二）促进价格发现优化资源配置
资市场中资金需求者资金供者讨价价形成合适价格促进价格发现样引导资金流入收益更高领域进步优化资金配置提升整济市场中效率
（三）提供交易功增强资流动性
资市场中债券股票等进行流通交易资金盈余时购买债券者股票获收益需资金时卖出债券者股票实现资金流动基资市场存功实现够保证资良性流通满足投资者交易需求
（四）提供风险理优化公司治理
公司说通出售债券者股票等融通资金债券股票风险公司通债券股票合理搭配控制公司资结构公司风险进行妥善理优化公司治理
二国资市场发展市场基础制度完善成效
国资市场相关制度断完善具体说已资市场制度包括股票发行制度交易制度信息披露制度分红制度退市制度投资者保护制度等
（）股票发行制度完善
国股票发行制度历发展阶段分审批制核准制马全面进入注册制国股票发行正逐步放开发行条件利更企业市进行资金融通企业获更发展
（二）交易制度完善
交易制度方面正逐步实现机构化背景交易系统功越越强系统越越完善纳入做市商制度进效促进市场资流动性提升
（三）信息披露制度完善
交易双方信息获取更加公信息披露制度断完善发行证券资金需求者需提供该证券完整效信息时求提供信息真实准确时生产营程中企业必须披露盈利情况通证券融资金企业必须披露资金流情况着信息披露制度体系构建企业提供信息性正断提高
（四）分红制度完善
目前国已基形成具半强制性特征市公司股利分红制度
种半强制性股利分红制度保障股东获稳定持续现金流保障股东权益
（五）退市制度完善
国资市场退市制度正断完善退市制度改革退市公司数量明显增加改革退市制度更清退营情况公司资金更流更公司种退市制度提高资金效率资市场更支持实体济发展
（六）投资者保护制度完善
2020年新证券法正式开始实施该法投资者适性理进行专门规定具体说新证券法中明确指出企业发行证券时求合理效评估投资者相关指标具体包括风险承受力投资需求等基础结合证券公司实际运营状况针性适宜金融产品服务进行推荐终达成交易通样方式投资者更进行投资活动减少投资者面风险提高资市场稳定性资市场更加稳更加效运行
三国资市场服务实体济现状
（）资市场顶层设计
关推进资市场改革开放稳定发展干意见2004年出台该意见成国资市场规章政策标准国务院关进步促进资市场健康发展干意见2019年出台中该意见国资市场理策略进行改革优化加国资市场监力度重视增量改革顶层设计出发针性强化服务实体济力
（二）层次资市场体系
十六届三中全会中针性指出国资市场发展中足处求构建层次资市场体系资市场划分场外市场场市场中场外市场包括区域性股权交易市场股份转系统场市场包括科创板创业板中板板基市场体系构成融资需求企业该体系适性较强会企业风险状况规模发展阶段等受度限制
1场市场
场市场构成结构呈现倒金字塔包括板市场创业板市场科创板市场根已数统计知截2021年6月国计4373家企业进入A股市场中301家属科创板977家属创业板剩3095家属板场市场中属科创板创业板板公司市值分49万亿元131万亿元733万亿元总市值额达913万亿元
2场外市场
相讲场外市场门槛较低更易挂牌包括区域股权交易市场新三板市场市场针资金需求者中微企业场外市场场市场互相补充构成完整资市场根已数统计知截2021年6月国新三板市场中精选层创新层基础层企业分55家1272家6145家挂牌公司总数达7472家
（三）样化资市场工具
资市场融入种类功异资市场工具服务实体济方面资市场构建越越完善体系结构方面资市场顶层设计逐渐强化截目前国资市场工具功基够满足日益变化融资需求包括购重组股权质押融资股票私募股权投资等已数统计知截2021年6月国资市场中计占总股636％A股质押股数股数达460832亿股总市值达42万亿元外2020年国资市场完成交易金额达2935亿元规模定增重组计98起
四国资市场足
（）法治体系健全
国资市场法治体系够健全例信息披露监市场产品服务创新行业监风险治理违规处罚退市机制市场体等融资遇等方面法治体系继续改进空间
（二）市场化治理足
国资市场治理相足表现市场化滞中较例投机行缺乏足够长期投资价值投资进导致国资市场未实现合理高效资源配置时国资市场中存违约企业直接降低资市场质量定程度增加企业融资难度提高整行业融资成外资市场投资者结构够完善机构投资者占提高
（三）资市场供需求存错配
国资市场供需求存错配现象资市场投资者层次类型行业企业投资存偏导致部分特需资金企业量资金供部分真正需资金企业难足够资金
（四）资市场开放程度够
国资市场整体规模够市场体质量够高投资者发展够成熟现行制度国际资市场制度特接轨目前国资市场尚未达符合金融济发展需境外投资者开放程度进阻碍境外资流入外国金融机构国际竞争力提高
五成熟资市场服务实体济验鉴
（）完善层次资市场
企业传统成熟行业相应证券交易机构纽交果企业处行业新兴行业相应证券交易机构纳斯达克应资市场包括型资市场全球精选等资金需求体表现出更强包容性层次性美国资市场中相传统资市场纳斯达克起完善补充作时作重整合配置中心中企业资金需求满足通纳斯达克额资市场实现外芝加哥交易等美国重区域性交易配置方柜台粉单市场等形成元化融资层次基实体济体数量整体分布特征美国资市场具较高匹配度表现正金字塔结构
（二）发展股权投资基金
股权投资基金年取飞速发展逐渐趋成熟构成包含创业投资私募基金等发展受国家相关立法支持时满足现代济环境企业合伙制发展购需求美国金融投资公司1958年创立美国企业更资金支持逐渐发展壮政府导发起私募投资基金SBIC计划质基金融杠杆机制社会资进行引导进中企业发展提供融资渠道
（三）引入长期稳定资金
美国政府针性出台系列政策支持长期稳定资金流入资市场进新兴企业发展提供资金支持具体实践：政府资金支持养老金计划等通引入长期稳定资金够资市场服务实体济更效匹配度更高
七国资市场建议
（）夯实资市场法治基础
国应现行资市场制度体系中针性纳入法治理应该信息披露发行市交易风险监违规处罚等方面做出明确行规定应该加资市场执法监力度资市场发展脚步断创新资市场监方式
（二）提升资市场市场化程度
国应该加强资市场治理构建出稳定发展资市场运行环境市场预期更稳定时应该构建应市场发展需求市场化制度制定更合理股权激励制度鼓励企业购重组交易机制更具灵活性外国应该优化资市场生态环境企业出入关充分发挥出市场规律作
（三）完善层次资市场体系
应该针性资市场结构体系进行优化中组成部分需加强差异化理针新三板科技版中板板等需提升部分金融服务普惠性外鼓励资市场金融机构推行具创新性发展实现功层次化科技创新确定性高成性长周期性等特点资市场应该提升适应性资市场更助力科技类企业融资发展
（四）稳步推进资市场外开放
促进资市场外开放首先加强资市场外开放制度保障完善国资市场基础配套设施加强国际边合作进行国际交流次开放资市场时应该防范带风险
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金融体系中资市场具非常重作货币市场资市场中中长期资金资运转重场资市场中资金够实现融通贷相货币市场言资市场风险系数更高资金运转周期相较长时收益会货币市场高基命名长期资金市场体系中基金债券股票等交易象资市场运行程中金融机构通常扮演角色资金供者信托公司基金公司保险公司储蓄银行商业银行等资金供者资金供应资金需求者通相应机构台获需资金支付相应费资金需求者企业金融机构政府等资金供者资金需求者间通常存金融中介机构金融评级公司负责资市场中证券进行风险评估等级评定外金融监机构资市场运转进行监通系列监流程确保金融交易合法维持资市场公高效运行果资市场进行划分分级市场二级市场级市场功发行新证券二级市场功交易转已发行证券资金贷量相较价格变动较高收益高风险周期长等证券投资典型特征
资市场国金融市场中重作必作发展现状发展中足等方面进行研究找出弥补足办法
资市场作
（）促进资形成服务实体济
资金需求者够资市场中通定途径台获需资金方式销售股票债券等资金盈余者闲置资金购买债券者股票样仅资金需求者资金时资金供者定收益样资金贷流通程实现资金效利进够实体济提供相应资金支持
（二）促进价格发现优化资源配置
资市场中资金需求者资金供者讨价价形成合适价格促进价格发现样引导资金流入收益更高领域进步优化资金配置提升整济市场中效率
（三）提供交易功增强资流动性
资市场中债券股票等进行流通交易资金盈余时购买债券者股票获收益需资金时卖出债券者股票实现资金流动基资市场存功实现够保证资良性流通满足投资者交易需求
（四）提供风险理优化公司治理
公司说通出售债券者股票等融通资金债券股票风险公司通债券股票合理搭配控制公司资结构公司风险进行妥善理优化公司治理
二国资市场发展市场基础制度完善成效
国资市场相关制度断完善具体说已资市场制度包括股票发行制度交易制度信息披露制度分红制度退市制度投资者保护制度等
（）股票发行制度完善
国股票发行制度历发展阶段分审批制核准制马全面进入注册制国股票发行正逐步放开发行条件利更企业市进行资金融通企业获更发展
（二）交易制度完善
交易制度方面正逐步实现机构化背景交易系统功越越强系统越越完善纳入做市商制度进效促进市场资流动性提升
（三）信息披露制度完善
交易双方信息获取更加公信息披露制度断完善发行证券资金需求者需提供该证券完整效信息时求提供信息真实准确时生产营程中企业必须披露盈利情况通证券融资金企业必须披露资金流情况着信息披露制度体系构建企业提供信息性正断提高
（四）分红制度完善
目前国已基形成具半强制性特征市公司股利分红制度
种半强制性股利分红制度保障股东获稳定持续现金流保障股东权益
（五）退市制度完善
国资市场退市制度正断完善退市制度改革退市公司数量明显增加改革退市制度更清退营情况公司资金更流更公司种退市制度提高资金效率资市场更支持实体济发展
（六）投资者保护制度完善
2020年新证券法正式开始实施该法投资者适性理进行专门规定具体说新证券法中明确指出企业发行证券时求合理效评估投资者相关指标具体包括风险承受力投资需求等基础结合证券公司实际运营状况针性适宜金融产品服务进行推荐终达成交易通样方式投资者更进行投资活动减少投资者面风险提高资市场稳定性资市场更加稳更加效运行
三国资市场服务实体济现状
（）资市场顶层设计
关推进资市场改革开放稳定发展干意见2004年出台该意见成国资市场规章政策标准国务院关进步促进资市场健康发展干意见2019年出台中该意见国资市场理策略进行改革优化加国资市场监力度重视增量改革顶层设计出发针性强化服务实体济力
（二）层次资市场体系
十六届三中全会中针性指出国资市场发展中足处求构建层次资市场体系资市场划分场外市场场市场中场外市场包括区域性股权交易市场股份转系统场市场包括科创板创业板中板板基市场体系构成融资需求企业该体系适性较强会企业风险状况规模发展阶段等受度限制
1场市场
场市场构成结构呈现倒金字塔包括板市场创业板市场科创板市场根已数统计知截2021年6月国计4373家企业进入A股市场中301家属科创板977家属创业板剩3095家属板场市场中属科创板创业板板公司市值分49万亿元131万亿元733万亿元总市值额达913万亿元
2场外市场
相讲场外市场门槛较低更易挂牌包括区域股权交易市场新三板市场市场针资金需求者中微企业场外市场场市场互相补充构成完整资市场根已数统计知截2021年6月国新三板市场中精选层创新层基础层企业分55家1272家6145家挂牌公司总数达7472家
（三）样化资市场工具
资市场融入种类功异资市场工具服务实体济方面资市场构建越越完善体系结构方面资市场顶层设计逐渐强化截目前国资市场工具功基够满足日益变化融资需求包括购重组股权质押融资股票私募股权投资等已数统计知截2021年6月国资市场中计占总股636％A股质押股数股数达460832亿股总市值达42万亿元外2020年国资市场完成交易金额达2935亿元规模定增重组计98起
四国资市场足
（）法治体系健全
国资市场法治体系够健全例信息披露监市场产品服务创新行业监风险治理违规处罚退市机制市场体等融资遇等方面法治体系继续改进空间
（二）市场化治理足
国资市场治理相足表现市场化滞中较例投机行缺乏足够长期投资价值投资进导致国资市场未实现合理高效资源配置时国资市场中存违约企业直接降低资市场质量定程度增加企业融资难度提高整行业融资成外资市场投资者结构够完善机构投资者占提高
（三）资市场供需求存错配
国资市场供需求存错配现象资市场投资者层次类型行业企业投资存偏导致部分特需资金企业量资金供部分真正需资金企业难足够资金
（四）资市场开放程度够
国资市场整体规模够市场体质量够高投资者发展够成熟现行制度国际资市场制度特接轨目前国资市场尚未达符合金融济发展需境外投资者开放程度进阻碍境外资流入外国金融机构国际竞争力提高
五成熟资市场服务实体济验鉴
（）完善层次资市场
企业传统成熟行业相应证券交易机构纽交果企业处行业新兴行业相应证券交易机构纳斯达克应资市场包括型资市场全球精选等资金需求体表现出更强包容性层次性美国资市场中相传统资市场纳斯达克起完善补充作时作重整合配置中心中企业资金需求满足通纳斯达克额资市场实现外芝加哥交易等美国重区域性交易配置方柜台粉单市场等形成元化融资层次基实体济体数量整体分布特征美国资市场具较高匹配度表现正金字塔结构
（二）发展股权投资基金
股权投资基金年取飞速发展逐渐趋成熟构成包含创业投资私募基金等发展受国家相关立法支持时满足现代济环境企业合伙制发展购需求美国金融投资公司1958年创立美国企业更资金支持逐渐发展壮政府导发起私募投资基金SBIC计划质基金融杠杆机制社会资进行引导进中企业发展提供融资渠道
（三）引入长期稳定资金
美国政府针性出台系列政策支持长期稳定资金流入资市场进新兴企业发展提供资金支持具体实践：政府资金支持养老金计划等通引入长期稳定资金够资市场服务实体济更效匹配度更高
七国资市场建议
（）夯实资市场法治基础
国应现行资市场制度体系中针性纳入法治理应该信息披露发行市交易风险监违规处罚等方面做出明确行规定应该加资市场执法监力度资市场发展脚步断创新资市场监方式
（二）提升资市场市场化程度
国应该加强资市场治理构建出稳定发展资市场运行环境市场预期更稳定时应该构建应市场发展需求市场化制度制定更合理股权激励制度鼓励企业购重组交易机制更具灵活性外国应该优化资市场生态环境企业出入关充分发挥出市场规律作
（三）完善层次资市场体系
应该针性资市场结构体系进行优化中组成部分需加强差异化理针新三板科技版中板板等需提升部分金融服务普惠性外鼓励资市场金融机构推行具创新性发展实现功层次化科技创新确定性高成性长周期性等特点资市场应该提升适应性资市场更助力科技类企业融资发展
（四）稳步推进资市场外开放
促进资市场外开放首先加强资市场外开放制度保障完善国资市场基础配套设施加强国际边合作进行国际交流次开放资市场时应该防范带风险
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