市公司收购定位职调查
发布：2004511 92124 阅览数：18
□东方高圣投资顾问公司 吴昊
收购方言公司购风险源收购方出方目标公司信息称市公司收购程中目标公司特殊性游戏规特殊性种称性更加突出
信息称终演化风险通常说购中陷阱———债务黑洞陷阱担保黑洞陷阱员负担陷阱效负效资产陷阱违法违规历史陷阱输血成超承受极限陷阱等等收购方信息称基础涉足购终身陷泥潭洋兴叹时切风险素收购前期准备工作中通精心策划加剔
中国公司购市场尚处初级市场阶段市场规完善性市场参者成熟程度监方式先进程度等等诸素着初级阶段明显特征种成熟购市场体系收购方通购方式进行企业规模市场份额扩张风险素更需试水前进行全盘规划收购方利益诱惑者机会成考虑终放弃甚没考虑前期准备工作重性正种成熟举措购市场惨败案例企业家扼腕叹息
收购战略定位
成功购成功购战略基础进行收购方言购战略较购身更重问题道理简单———方果错结果正确
收购战略指收购方产业扩张进程中收购市公司环节整企业扩张规划中发挥作达目市公司收购战略分战略型收购财务型收购两种类型
战略型收购：目前国企业产业已发展定规模企业现金流身够保证现产业正常发展基规模效应考虑者产业协考虑产生扩张需求种扩张需求相行业企业者游产业企业收购需求样收购定位战略型收购中包括行业整合产业链整合两种类型
行业整合指收购方行业企业收购种收购通常基扩市场份额抢占市场龙头位考虑产业核心点状辐射国产业市场前特点市场集中度低部分行业集中度没达20市场需求扩张处断增趋势点美国100年前产业市场非常相似行业集中度低问题行业进入门槛低市场序竞争手段低劣缺少行业龙头佬级企业提高行业门槛维持市场秩序制订行业规整行业正常发展利美国第轮购浪潮正基样市场背景进行购结果造AT&T洛克菲勒样全球巨型企业国现许企业跑马圈似收购行（华源集团收购TCL外扩张）典型行业整合型收购
产业链整合基降低单产业营成增加企业抵抗行业系统风险进行产业链条游环节收购海糖业烟酒集团公司扩张战略典型产业链整合该公司控源中控物流控网络战略明晰反映整产业链环节协整合降低成增加规模效益扩张模式果说行业整合点状辐射产业链整合更象链条辐射规模效应更加明显收购系统工程特征更加明显更加复杂
前国购市场通市公司收购进行行业整合者产业链整合已初露端倪种产业市场需求断扩必然导致量类似收购行发生
财务型收购：财务型收购相战略型收购言国公司融资渠道限公司产业发展缺乏市场化金融工具支持前公司融资市场瓶颈
种瓶颈方面原形成：银行惜贷民营企业采取差遇公司债券市场处断萎缩趋势信托产品新生种情况通市公司解决资金需求成部分公司选择时IPO市场限容量许公司选择收购市公司进入资市场基述原发生市公司收购属财务型收购
强调收购战略收购前期准备工作中重性收购战略统领收购方顾问团队收购方身收购程中举动目标公司标准确定搜寻确定终目标公司交易条件提出目标公司期整合正确位收购战略成贯穿购整合程脉络
收购战略定位
确定目标公司原
确定目标公司范围前期准备工作中件非常重工作必须环节果目标公司缺乏标准者标准制定会收购程变盲目没方支箭射出发现没明确标靶样动
收购方收购战略定位需根收购战略确定目标公司范围千三百家市公司中找较适合收购时出售意市公司件容易事情确定目标公司需定原定灵活度存中
需提醒收购方选择目标公司时财务顾问交代目标公司条件时需考虑问题：
1定出标准分严格———否发现交易象寥寥
2保持标准灵活性———握原知道取舍
3时棒交易象会突然出现家公司某方面强劲优势弥补法满足条件
通购进入家市公司投资者直接投资设立IPO市公司：存十全十美梦中情目标公司标准漂亮图表装裱办公室墙壁供观赏关键行性知道标准必须标准没妨雅
战略型收购中目标公司标准：
1市场份额
2行业位
3区域位置
4否具整合利润
5财务结构条件
6现金支付力
7员条件
8负债负债条件
9……
财务型收购中目标公司标准：
1净资产规模标准
2否具融资资格
3支持流通股价格市盈率
4否净壳
5权益摊薄承受限度
6壳资源费支付力
7……
收购方职调查
收购开始前根专业性判断需财务顾问需收购方进行职调查收购方资产状况产权结构盈利力行业前景收购目目标公司需求未发展计划等诸方面进行全面解财务顾问方设计符合收购方客观情况收购计划开始目标公司资源库中寻找目标公司匹配目标公司
果职调查工作阶段缺失购开始目标公司匹配收购资金资产运收购体构建目标公司期整合资产重组实施等方面会出现衔接障碍阻碍整体收购程序利进行
成熟购市场中收购方进行收购前组建支专业化团队该团队包括收购方部团队包括外部专业机构团队国部分市公司收购公司第次涉足购购风险专业性认识足收购方常表现出种知者畏收购行收购出现问题时想起咨询专业机构解决问题通常种情况接项目成烂尾楼项目种亡羊补牢购收购方额外耗费巨机会成沟通成形中增加市场幼稚走成熟成
通常收购方外部团队包括专业机构：财务顾问律师会计师评估师（涉重资产置换）
职调查工作作收购方实力进行客观专业判断收购方资产股权结构债务等情况进行逐核实搭建适合收购体基础针性选择较匹配目标公司果收购方需目标公司进行资产置换拟置换资产进行核实整合工作
监机构收购方实力资产认具严格标准收购前收购方解运作规身收购实力认识停留感性认识层面譬：资产前市场价值者银行抵押贷款认价值衡量实力者投入项目未利润衡量（尤房产公司）种衡量结果财务报表表现两种结果甚收购方认现资产评估溢价直接入帐错误认识会误导收购方身资产结构作调整输理前开始进行收购开弓遇监机构质疑时非常动事修补事前输理相成悬殊
溢价置换资产难找具说服力理监机构信服（商业角度价值资产产生利润未体现收益贴现方式监机构认未盈利前法数字量化）需置换前资产真实价值（包含溢价部分）体现帐面里需财务顾问该资产体间进行定技术性处理时合理避免量税
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收购方言公司购风险源收购方出方目标公司信息称市公司收购程中目标公司特殊性游戏规特殊性种称性更加突出
信息称终演化风险通常说购中陷阱———债务黑洞陷阱担保黑洞陷阱员负担陷阱效负效资产陷阱违法违规历史陷阱输血成超承受极限陷阱等等收购方信息称基础涉足购终身陷泥潭洋兴叹时切风险素收购前期准备工作中通精心策划加剔
中国公司购市场尚处初级市场阶段市场规完善性市场参者成熟程度监方式先进程度等等诸素着初级阶段明显特征种成熟购市场体系收购方通购方式进行企业规模市场份额扩张风险素更需试水前进行全盘规划收购方利益诱惑者机会成考虑终放弃甚没考虑前期准备工作重性正种成熟举措购市场惨败案例企业家扼腕叹息
收购战略定位
成功购成功购战略基础进行收购方言购战略较购身更重问题道理简单———方果错结果正确
收购战略指收购方产业扩张进程中收购市公司环节整企业扩张规划中发挥作达目市公司收购战略分战略型收购财务型收购两种类型
战略型收购：目前国企业产业已发展定规模企业现金流身够保证现产业正常发展基规模效应考虑者产业协考虑产生扩张需求种扩张需求相行业企业者游产业企业收购需求样收购定位战略型收购中包括行业整合产业链整合两种类型
行业整合指收购方行业企业收购种收购通常基扩市场份额抢占市场龙头位考虑产业核心点状辐射国产业市场前特点市场集中度低部分行业集中度没达20市场需求扩张处断增趋势点美国100年前产业市场非常相似行业集中度低问题行业进入门槛低市场序竞争手段低劣缺少行业龙头佬级企业提高行业门槛维持市场秩序制订行业规整行业正常发展利美国第轮购浪潮正基样市场背景进行购结果造AT&T洛克菲勒样全球巨型企业国现许企业跑马圈似收购行（华源集团收购TCL外扩张）典型行业整合型收购
产业链整合基降低单产业营成增加企业抵抗行业系统风险进行产业链条游环节收购海糖业烟酒集团公司扩张战略典型产业链整合该公司控源中控物流控网络战略明晰反映整产业链环节协整合降低成增加规模效益扩张模式果说行业整合点状辐射产业链整合更象链条辐射规模效应更加明显收购系统工程特征更加明显更加复杂
前国购市场通市公司收购进行行业整合者产业链整合已初露端倪种产业市场需求断扩必然导致量类似收购行发生
财务型收购：财务型收购相战略型收购言国公司融资渠道限公司产业发展缺乏市场化金融工具支持前公司融资市场瓶颈
种瓶颈方面原形成：银行惜贷民营企业采取差遇公司债券市场处断萎缩趋势信托产品新生种情况通市公司解决资金需求成部分公司选择时IPO市场限容量许公司选择收购市公司进入资市场基述原发生市公司收购属财务型收购
强调收购战略收购前期准备工作中重性收购战略统领收购方顾问团队收购方身收购程中举动目标公司标准确定搜寻确定终目标公司交易条件提出目标公司期整合正确位收购战略成贯穿购整合程脉络
收购战略定位
确定目标公司原
确定目标公司范围前期准备工作中件非常重工作必须环节果目标公司缺乏标准者标准制定会收购程变盲目没方支箭射出发现没明确标靶样动
收购方收购战略定位需根收购战略确定目标公司范围千三百家市公司中找较适合收购时出售意市公司件容易事情确定目标公司需定原定灵活度存中
需提醒收购方选择目标公司时财务顾问交代目标公司条件时需考虑问题：
1定出标准分严格———否发现交易象寥寥
2保持标准灵活性———握原知道取舍
3时棒交易象会突然出现家公司某方面强劲优势弥补法满足条件
通购进入家市公司投资者直接投资设立IPO市公司：存十全十美梦中情目标公司标准漂亮图表装裱办公室墙壁供观赏关键行性知道标准必须标准没妨雅
战略型收购中目标公司标准：
1市场份额
2行业位
3区域位置
4否具整合利润
5财务结构条件
6现金支付力
7员条件
8负债负债条件
9……
财务型收购中目标公司标准：
1净资产规模标准
2否具融资资格
3支持流通股价格市盈率
4否净壳
5权益摊薄承受限度
6壳资源费支付力
7……
收购方职调查
收购开始前根专业性判断需财务顾问需收购方进行职调查收购方资产状况产权结构盈利力行业前景收购目目标公司需求未发展计划等诸方面进行全面解财务顾问方设计符合收购方客观情况收购计划开始目标公司资源库中寻找目标公司匹配目标公司
果职调查工作阶段缺失购开始目标公司匹配收购资金资产运收购体构建目标公司期整合资产重组实施等方面会出现衔接障碍阻碍整体收购程序利进行
成熟购市场中收购方进行收购前组建支专业化团队该团队包括收购方部团队包括外部专业机构团队国部分市公司收购公司第次涉足购购风险专业性认识足收购方常表现出种知者畏收购行收购出现问题时想起咨询专业机构解决问题通常种情况接项目成烂尾楼项目种亡羊补牢购收购方额外耗费巨机会成沟通成形中增加市场幼稚走成熟成
通常收购方外部团队包括专业机构：财务顾问律师会计师评估师（涉重资产置换）
职调查工作作收购方实力进行客观专业判断收购方资产股权结构债务等情况进行逐核实搭建适合收购体基础针性选择较匹配目标公司果收购方需目标公司进行资产置换拟置换资产进行核实整合工作
监机构收购方实力资产认具严格标准收购前收购方解运作规身收购实力认识停留感性认识层面譬：资产前市场价值者银行抵押贷款认价值衡量实力者投入项目未利润衡量（尤房产公司）种衡量结果财务报表表现两种结果甚收购方认现资产评估溢价直接入帐错误认识会误导收购方身资产结构作调整输理前开始进行收购开弓遇监机构质疑时非常动事修补事前输理相成悬殊
溢价置换资产难找具说服力理监机构信服（商业角度价值资产产生利润未体现收益贴现方式监机构认未盈利前法数字量化）需置换前资产真实价值（包含溢价部分）体现帐面里需财务顾问该资产体间进行定技术性处理时合理避免量税
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