存续企业出路走出四改革误区
存续企业伴国型企业重组市出现新概念没完整明确涵
存续指集团公司中未市部分资产非核心业务
某情况存续企业作劣质资产
存续企业出路？
谓存续企业
什会出现存续企业？国国企业改革进程紧密相连
国国企业改革进程抵分两阶段： 1992 年前改革特点政府企业放权利扩企业营权市场调节范围 1992 年十四明确提出建立社会义市场济体制改革目标国企业改革进入建设现代企业制度创新阶段
明显特征建立产权纽带母子结构建立完善企业法治理结构规模重组改制市
2000 年年底 520 家国家重点企业中 430 户进行公司制改革中 282 户企业整体部分改制限责公司股份限公司
特批型企业企业集团国际惯例进行资产重组国际市场成功市
中国石油天然气集团公司核心业务集团公司分离组建中油股份公司
2000 年 3 月中油股份境外成功市筹集资金 33
2 亿美元
6 月中国联合通信公司股票分纽约证交香港联交挂牌交易筹资 56
5 亿美元
10 月中石化集团海外市筹资 34
6 亿美元
目前国企改革进入攻坚阶段着量国企市非优质资产剥离存续企业成社会关注普遍问题
中国石油天然气集团公司进行部战略重组改制市中油股份吸收原集团 60 ％优良资产员仅集团公司总职工 30 ％存续部分企业原集团公司 40 ％资产中 40 ％非营性资产册职工 106 万约占集团总数 70 ％
中石油情况类似中石化中海油市型国企业进行辅分离员分流
果建立完善企业治理结构时存续企业改革够取成功国国企业国际竞争力国家济竞争力会质飞跃
相反果存续企业改革严重滞改革失败仅会前功弃已脱困企业复困
存续企业改革方面存着认识误区
走出误区
误区：存续企业劣质资产改革没出路
总体言股份公司母公司优质资产营性资产存续企业资产低劣效率低冗员
表面烂摊子改革法摆脱亏损命运
果存续企业资产分类竞争活力部分资产进行整合否选择市财务独立核算负盈亏市场化规范运作时规范股份公司关联交易部分营性资产完全够实现国资产保值增值成成长性现代企业
该部分资产整合时逐步企业社会职历史形成医院学校转移方政府理
中海油中石油存续企业改革方面已走出颇成效道路
2002 年中海油存续部分企业进行第二次分离重组新成立海洋工程公司中海油田服务公司国 A 股香港 H 股成功市
中中海油服中海油旗原事球物理勘探海钻井船舶支持运输服务油田技术服务 7 家专业技术公司整合重组成
重组七合公司成拥总资产 60 亿元民币中国海油田服务市场占领导位海油田服务提供商
公司重组市仅仅 7 月时间香港市场获 186 倍国际市场 15 倍超额认购
市第天公司股价相发行价增长 125 ％
公司市活动 Asia Money 杂志评佳中型招股项目
中海油服利资市场扩作业力提升技术装备水拓展作业空间力争成亚洲区油田服务行业龙头老
充分说明存续企业等劣质资产存续企业部分营性资产整合加强理提高运营效率样够获国际资市场客户青睐
中国石油天然气集团公司采取样重组战略行业特点进行存续企业改革 2002 年 11 月成立拥总资产 73 亿物探公司资产 103 亿测井公司形成规模优势提高专业化服务水
悉中石油会块——陆钻井分立出成立专业化钻井公司
误区二：存续企业市公司垃圾桶
国国企业改革采取非整体式剥离非核心资产建立产权联结纽带母子公司体制模式
名义授权控股存续企业直接参干预市公司生产营活动实施股权理通法治理结构市公司进行效控制
国股股独市公司集团公司间母子结构控股公司（存续企业）市公司拥实际决策权理权
样体制安排容易资市场产生两种趋势：市公司存续企业抽水机存续企业市公司垃圾桶
第种趋势控股公司通市公司控制权转移市公司融资剩余利润异市公司股东承诺方谓圈钱
第二种趋势市公司利润保证时采取减员增效手段富余员断行政方式低市场价格补偿零补偿方式分流存续企业
样结果存续企业改革解决低效率问题二市公司红筹 H 股存托方式完全海外市情况行国资产理权存续企业承担富余员方式补贴市公司造成国资产流失（指流失国外投资者手中）
年 12 月原国家贸委等 8 部委联合颁布关国中型企业辅分离辅业改制分流富余员实施办法
该办法存续企业股份化改制职工业岗位等问题解决提供指导方
果说非核心资产分流员进行股权补偿解决职工业问题话仅仅治标治方法
存续企业资产较重非营性资产职工数市公司存续企业持续亏损情况保留岗位岗没什两样
误区三：存续企业重组市改革唯出路
存续企业结构调整重组必须否采取市手段应企业具体情况定
企业市种相昂贵
融资手段仅市程需支付相费聘投资银行会计师事务律师公关员等中介机构市成般占公开发行融资额 3 ％— 5 ％公司市融资 100 亿民币市成达 3 亿— 5 亿元笔费会占公司年税利润 1 ／ 4 1 ／ 3
相私募银行贷款等融资渠道股权融资成高许
中国目前贷款年利率 5 ％— 6 ％作参股权融资求年回报率会 10 ％
二目前国国企业采取母子关系纽带产权结构改制模式然表面建立现代公司法治理结构改制市公司国股股独董事会中原集团公司背景董事占半企业控制权决策权事命权然控制原集团公司手中股东利益效保障
样机制安排拥核心资产市公司非核心资产基础存续企业控制
市公司面市场竞争力受旧体制约束
市企业改制带新活力点石成金没市场竞争力企业夜间成明星企业
三分离存续企业社会职分流富余员存续企业搞活重措施
目前全国工业部门办医院 7297 占全国医院总数 40 ％全国企事业单位办中学 19 万约占全国类学校 1 ／ 3
存续企业重组分流形成企业核心竞争力提高市场竞争力前提
四存续企业通市塑造形成核心竞争力决市营问题
百
误区四：存续企业重组合做做强
计划体制国企业做正激励
企业政府机关样行政级企业越级越高
强概念指职工数企业资产企业营业收入量概念
强指企业竞争力强赢利力强适应市场环境变化力强质概念
三石油集团中中海油规模认三家中具竞争力企业
三家公司资市场表现强区力诠释
2003 年 1 月 28 日中海油香港交易价格 98 港币／股中石油 163 港币／股中石化 141 港币／股相发行价中海油股价增长 65 ％高时增长约 100 ％中石油增长 27 ％高时增长 664 ％中石化股价然低发行价高时仅增长 8 ％
中石油中石化职工数中海油 50 倍
具规模济行业做够节约成提高企业市场占率降低市场风险做做强致没述特点行业说生硬存续企业合起会增加企业部分间协调成造成规模济
成功合整合仅仅短暂释放财富会持久
企业长期竞争优势建立持续发展力提高必须企业核心力尤创新力持续改善
创新创造新财富释放企业原合适理模式束缚财富
存续企业目标应定做强做
（
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存续企业伴国型企业重组市出现新概念没完整明确涵
存续指集团公司中未市部分资产非核心业务
某情况存续企业作劣质资产
存续企业出路？
谓存续企业
什会出现存续企业？国国企业改革进程紧密相连
国国企业改革进程抵分两阶段： 1992 年前改革特点政府企业放权利扩企业营权市场调节范围 1992 年十四明确提出建立社会义市场济体制改革目标国企业改革进入建设现代企业制度创新阶段
明显特征建立产权纽带母子结构建立完善企业法治理结构规模重组改制市
2000 年年底 520 家国家重点企业中 430 户进行公司制改革中 282 户企业整体部分改制限责公司股份限公司
特批型企业企业集团国际惯例进行资产重组国际市场成功市
中国石油天然气集团公司核心业务集团公司分离组建中油股份公司
2000 年 3 月中油股份境外成功市筹集资金 33
2 亿美元
6 月中国联合通信公司股票分纽约证交香港联交挂牌交易筹资 56
5 亿美元
10 月中石化集团海外市筹资 34
6 亿美元
目前国企改革进入攻坚阶段着量国企市非优质资产剥离存续企业成社会关注普遍问题
中国石油天然气集团公司进行部战略重组改制市中油股份吸收原集团 60 ％优良资产员仅集团公司总职工 30 ％存续部分企业原集团公司 40 ％资产中 40 ％非营性资产册职工 106 万约占集团总数 70 ％
中石油情况类似中石化中海油市型国企业进行辅分离员分流
果建立完善企业治理结构时存续企业改革够取成功国国企业国际竞争力国家济竞争力会质飞跃
相反果存续企业改革严重滞改革失败仅会前功弃已脱困企业复困
存续企业改革方面存着认识误区
走出误区
误区：存续企业劣质资产改革没出路
总体言股份公司母公司优质资产营性资产存续企业资产低劣效率低冗员
表面烂摊子改革法摆脱亏损命运
果存续企业资产分类竞争活力部分资产进行整合否选择市财务独立核算负盈亏市场化规范运作时规范股份公司关联交易部分营性资产完全够实现国资产保值增值成成长性现代企业
该部分资产整合时逐步企业社会职历史形成医院学校转移方政府理
中海油中石油存续企业改革方面已走出颇成效道路
2002 年中海油存续部分企业进行第二次分离重组新成立海洋工程公司中海油田服务公司国 A 股香港 H 股成功市
中中海油服中海油旗原事球物理勘探海钻井船舶支持运输服务油田技术服务 7 家专业技术公司整合重组成
重组七合公司成拥总资产 60 亿元民币中国海油田服务市场占领导位海油田服务提供商
公司重组市仅仅 7 月时间香港市场获 186 倍国际市场 15 倍超额认购
市第天公司股价相发行价增长 125 ％
公司市活动 Asia Money 杂志评佳中型招股项目
中海油服利资市场扩作业力提升技术装备水拓展作业空间力争成亚洲区油田服务行业龙头老
充分说明存续企业等劣质资产存续企业部分营性资产整合加强理提高运营效率样够获国际资市场客户青睐
中国石油天然气集团公司采取样重组战略行业特点进行存续企业改革 2002 年 11 月成立拥总资产 73 亿物探公司资产 103 亿测井公司形成规模优势提高专业化服务水
悉中石油会块——陆钻井分立出成立专业化钻井公司
误区二：存续企业市公司垃圾桶
国国企业改革采取非整体式剥离非核心资产建立产权联结纽带母子公司体制模式
名义授权控股存续企业直接参干预市公司生产营活动实施股权理通法治理结构市公司进行效控制
国股股独市公司集团公司间母子结构控股公司（存续企业）市公司拥实际决策权理权
样体制安排容易资市场产生两种趋势：市公司存续企业抽水机存续企业市公司垃圾桶
第种趋势控股公司通市公司控制权转移市公司融资剩余利润异市公司股东承诺方谓圈钱
第二种趋势市公司利润保证时采取减员增效手段富余员断行政方式低市场价格补偿零补偿方式分流存续企业
样结果存续企业改革解决低效率问题二市公司红筹 H 股存托方式完全海外市情况行国资产理权存续企业承担富余员方式补贴市公司造成国资产流失（指流失国外投资者手中）
年 12 月原国家贸委等 8 部委联合颁布关国中型企业辅分离辅业改制分流富余员实施办法
该办法存续企业股份化改制职工业岗位等问题解决提供指导方
果说非核心资产分流员进行股权补偿解决职工业问题话仅仅治标治方法
存续企业资产较重非营性资产职工数市公司存续企业持续亏损情况保留岗位岗没什两样
误区三：存续企业重组市改革唯出路
存续企业结构调整重组必须否采取市手段应企业具体情况定
企业市种相昂贵
融资手段仅市程需支付相费聘投资银行会计师事务律师公关员等中介机构市成般占公开发行融资额 3 ％— 5 ％公司市融资 100 亿民币市成达 3 亿— 5 亿元笔费会占公司年税利润 1 ／ 4 1 ／ 3
相私募银行贷款等融资渠道股权融资成高许
中国目前贷款年利率 5 ％— 6 ％作参股权融资求年回报率会 10 ％
二目前国国企业采取母子关系纽带产权结构改制模式然表面建立现代公司法治理结构改制市公司国股股独董事会中原集团公司背景董事占半企业控制权决策权事命权然控制原集团公司手中股东利益效保障
样机制安排拥核心资产市公司非核心资产基础存续企业控制
市公司面市场竞争力受旧体制约束
市企业改制带新活力点石成金没市场竞争力企业夜间成明星企业
三分离存续企业社会职分流富余员存续企业搞活重措施
目前全国工业部门办医院 7297 占全国医院总数 40 ％全国企事业单位办中学 19 万约占全国类学校 1 ／ 3
存续企业重组分流形成企业核心竞争力提高市场竞争力前提
四存续企业通市塑造形成核心竞争力决市营问题
百
误区四：存续企业重组合做做强
计划体制国企业做正激励
企业政府机关样行政级企业越级越高
强概念指职工数企业资产企业营业收入量概念
强指企业竞争力强赢利力强适应市场环境变化力强质概念
三石油集团中中海油规模认三家中具竞争力企业
三家公司资市场表现强区力诠释
2003 年 1 月 28 日中海油香港交易价格 98 港币／股中石油 163 港币／股中石化 141 港币／股相发行价中海油股价增长 65 ％高时增长约 100 ％中石油增长 27 ％高时增长 664 ％中石化股价然低发行价高时仅增长 8 ％
中石油中石化职工数中海油 50 倍
具规模济行业做够节约成提高企业市场占率降低市场风险做做强致没述特点行业说生硬存续企业合起会增加企业部分间协调成造成规模济
成功合整合仅仅短暂释放财富会持久
企业长期竞争优势建立持续发展力提高必须企业核心力尤创新力持续改善
创新创造新财富释放企业原合适理模式束缚财富
存续企业目标应定做强做
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