发布时间:2006415 202717 阅读次数:44 评分(0票均000分)
源:中南财政法学学报 蒋茵 编辑:dushaer
公司治理模式相应制度安排国家历史时期样微观企业制度形成演变受宏观济体制历史文化法律济等方面影响世界兴旺国家美英德日基济历史文化法律背景形成两类具特色公司治理模式美英德日两模式形成均伴现代济开展表现发渐进演变程两种模式均肯定现代企业组织形式公司型股份制形式两模式股权结构财务安排着定差异
美英模式股权结构特点
美英模式特点整治理结构框架市场控制组织控制辅原设计托兴旺资市场分散社会化模式构建股权结构委托代理制约关系公开化市场化形式表现分散型股权结构特点:股东持股量少流动性股权结构稳定股东参治理钱高客观成者〞次分散股权导致委托代理组织控制力减弱引入市场控制机制予弥补
美英市场控制作公司治理结构中表现:
1独立董事制度美英国家均求公司董事会成员中配备相数量独立董事理讲种董事会员结构难实现股东董事会理间制衡实际种制衡作存效原外部市场机制发生作者〞代理控制力度弱中股东群体没兴趣没力直接监督约束公司营者仅关心股票收益率采取脚投票〞方式迫营者改善营甚驱逐长期营善营者股东治理力弱化情形设立独立董事制度效提高董事会决策公正性效性设立独立董事根目确保董事会项决策均应数股东利益价值取标准
2理层事制度美国公司董事长直接兼CEO公司需种理包括COOCFO通竞争型理市场供市场决定价格薪酬迫强市场压力理员股东利益宗旨职责工作股东回报获取信职位
3市场购机制分散型股东躲避风险首措施卖出股票股票量抛售导致股价跌股价市场价值低实际价值时公司便成收购目标分散型股权结构敌意收购提供方便旦敌意收购成功通更换理层提高营业绩企业营步入正规资市场购作够维护广阔股东利益效公司治理机制位理层起威慑作
分散型股权结构模式改封闭型公司开放式社会化企业组织单位种治理模式透明度公开化市场化程度高然股东动治理欲强迫巨市场压力效约束代理行动机委托利益程度保护
二德日模式股权结构特点
德日模式特点美英模式相左政治张统治权集中集中相互牵制股权结构构建公司治理模式强调银行公司治理中核心作银行企业间相互持股事实企业银行结成命运体〞集中型股权结构股东足够动力监控理层通积极手投票〞机制保护委托利益集中型股权结构特点:银行仅仅公司股东时公司债权具双重身份银行股东者〞相代理钱较低委托通组织机制设置代理实施效控制次集中型股权结构构建非常稳定型股东群体时导致极低股权流动弱化资市场功
德日整治理模式构建贯穿着组织控制市场控制辅导思想集中型分散型股权结构模式相缺乏外部市场压力公司营公开化社会化程度低企业成相封闭组织代理没营危机感缺乏创新动力德日模式安定性稳定性仅表达股东代理层面员工通常职定终身德日模式文化底蕴非常注重员工心力凝聚力员工持股已成定式员工仅资劳获取收入晋升董事监事
述两种公司治理模式毫疑问股东利益作公司治理根目标区仅仅维护委托利益减低代理钱问题采方式已采市场机制采组织机制
三两种股权结构财务治理模式
分散型集中型股权结构模式财务安排具处:
1财务目标财务目标营目标具致性财务目标财务工作努力方工作准绳财务目标改变影响财务决策方法决策标准决策程序利润分配政策等
分散型股权结构公司开放型企业组织者〞通资市场脚投票〞机制传导信息影响公司营决策社会化稳定股东群体评价企业营绩效标准盈利率股票价格致营者股东追求短期回报高收益率巨压力注重短期效益股东财富视企业营高目标
集中型股权结构公司相封闭企业组织稳定型股东群体尤银行特股权债权双重性股东身份非常注重公司长期效益承社会责义务企业营目标满足者时考虑相关受益利益
2融资策略资结构美英国家公司融资问题直采取宽松金融监政策事实说明美英公司融资倾明显偏重股权偏轻债权究原分散型股权结构模式委托代理控制间接型通市场机制代理进行鼓励约束掌握营控制权代理愿运付息压力沉重减少公司现金流债权融资方式然选取偿债压力股权融资方式
德日国家金融化程度较低公司直接融资直采取严格监政策资市场开展速度缓慢加商业银行公司治理中核心作逐渐形成银行贷款融资模式集中型股权结构模式委托代理鼓励监督资市场银行体系日公司银行间关系十分密切银行公司提供长短期贷款债券发行支持股权投资支付结算等系列融资效劳称银行体系融资模式年德日国家放松金融制转重视脚投票〞市场功增加公司资金源中直接融资重总间接融资重高美英国家
融资方式美英公司股权融资公司资产负债例普遍偏低资结构稳定性财务风险美英国家理表述资产负债例40实际市公司资产负债例仅30
德日模式重特征高负债营德日市公司均资产负债例约70左右高负债营导致德日公司资结构稳定性差时高风险资结构增公司营程中现金调控压力导致财务结构稳定
3利润分配政策美英强调资市场资源配置功资源流动性认利润留企业组织机制配置会破坏市场机制形成市场机制缺陷影响配置效率理员滥职权创造时机美英公司更愿意盈利较例作红利回报股东样资金重新回市场通市场功次进行资源配置
德日模式中市场作较弱组织功较强股权集中度高股东理层实施效直接控制保护身利益公司盈利作作红利返没太差异德日公司利润分配政策没定倾性根股东意愿行事
四构建适合国公司治理财务治理模式
1股权结构公司治理模式公司治理模式然微观制度安排国宏观济政策市场发育程度法律文化观念等紧密相关中国公司治理产生开展具兴旺市场济国家初始状态约束条件方案济体制蜕变中国企业疑会受客观制度环境传统方案模式影响制约中国企业治理模式形成发演变程设计干预制度创新突变程然设计干预程公司治理创立设计模式选择问题
公司治理模式选择首先应考虑现代济开展趋势者说股权结构开展趋势公司治理身解决委托代理产生利益致问题委托代理天生现代济伴生物公司治理模式选择否更适合现代济开展趋势定学者认现代公司治理结构建立元分散流动股权结构组织形态[1]里元分散流动〞股权结构毫疑问赖兴旺资市场功笔者认现代济开展趋势资市场国济中巨作容视集团企业跨国营跨国市国际资全球流动资市场全球化趋势等说明集中型股权结构已适宜现代济未开展趋势分散型股权结构模式选择应明智举次公司治理模式选择应考虑中国具体情况年改革公司型股份制企业组织形式已深入心中国资市场正极快速度迅猛开展众中国企业海外市前证券市场股权分置改革力说明着中国济正世界济步正着济全球化股权社会化方开展
2公司治理模式济秩序重建企业创造社会财富基层单位企业部组织制度安排外部环境适应性决定企业创造财富寡重问题商品济社会中社会财富必须明晰属问题法律角度讲社会济形态必须建立起财富保障分配游戏规社会济秩序正常维护根条件
传统业济清晰私产权关系权营权理权高度合私财产企业部外部极保护传统业济稳秩序运行根原企业外部拥良社会财富保护机制
现代济开展催生现代企业现代企业巨资金规模需求催生股份制济股份制济股权社会化特征破坏业济条件简单产权关系破权营理权体化模式动摇者财富社会保障机制中国历史违背企业制形式必须社会生产力相协调济规律早消灭体私营济种利生产力开展制形式制约生产力开展[2]前面重选择企业治理模式选择前述公司治理模式构建样受社会济文化生产力开展水制约公司治理模式构建问题采简单义〞方法明智选择应中国实际状况鉴国验取精华糟粕寻求适合国公司治理模式前亟解决问题方案济济秩序乱市场济济秩序未完全建立起社会问题显露出企业绩效低理层提供虚假业绩报告国资产甚社会财富量流失股东疯狂掠夺中股东财富等等笔者认前改革重问题重建者财富社会保障机制社会财富分配游戏规
公司治理核心容克服代理问题确保委托利益受损害国公司法众市公司公司章程投资者利益保护做出明确规定根采英美公司治理模式求董事会中设立独立董事制度引入市场监控机制等理总存模糊认识底股东利益企业利益相关者〔理层债权供商顾客等〕利益?产权者拥企业剩余求索权剩余控制权利益相关者享企业剩余求索权剩余控制权?
考察述两种公司治理模式建立股东利益两者差异仅仅克服代理问题采市场机制采组织机制存企业权利独享企业权利利益相关者间均享问题换句话说英美德日模式建立定社会济秩序成认产权者企业利益相关者拥相权利然公司核心价值者权利包括企业济权利事权利政治权利权利分配应次分外分果企业利益相关者拥均求拥企业控制权实质种均义思想作怪然种均义思想正传统方案济痼疾抹杀企业产权营权债权供货权销货权等间质差异市场济背道驰笔者否认企业营成功需方面协努力否认现代济中力资价值企业营中巨作必须清晰认识生产力水拟低处社会义初级开展阶段资雇佣劳动〞定程度具历史必性进步性重建财富社会保障机制强调股东利益公司治理宗旨定程度化解改革中种种疑难问题国企改革中理层鼓励问题资市场流通股东非流通股东间济利益问题等等
3公司治理体财务治理体财务治理公司治理核心财务治理指通财权公司部合理配置确保财务目标实现提高公司治理效率财务制衡制度安排公司营控制权核心财权公司项制衡制度安排中财权分配制衡制度设计第位
公司治理财务治理目标具致性公司治理目标降低代理钱解决信息称提高公司绩效保护投资者利益财务治理目标保证公司治理效性
公司治理财务治理治理体具性公司创立者产权者产权者公司拥绝控制权包括营控制权事控制权分配决策权等时公司营承相应社会责法律责意义讲公司治理体毫疑问产权者实务中公司股东会董事会监事会设立疑表达着股东利益道德准济法独立董事制度正建立股权日趋社会化根底保证中股东利益受损害设立认公司治理体仅仅产权者应包括公司利益相关者甚认企业财权配置考虑股东理层利益利益相关者企业财权配置中权享相应财务权利均应企业财务利益求力资者应拥重财务控制权[3]笔者接受种观点请问种理具般适性?高科技行业知识资作股份形式表达出高科技行业公司治理样遵循股东利益济道德准公司利益相关者济身份混谈重建社会义市场济秩序天尤
公司财务治理体毫疑问产权者公司治理财务治理包容关系财务治理核心公司财权配置权营权两权离股权社会化程度越越高现代企业中公司财权高度统现实选择通公司财权董事会股东会监事会理层合理配置建立起科学严密公司部权利制衡机制保护投资者利益减少代理钱财务治理程度通项财权制度设立实现公司财务方案编报审批权重营决策工程立项决策权财务控制制度设计检查执行权事免变动审批权公司薪酬方案制定变动报批权重违法违规事件处分权等等外财务治理应引入市场机制公司事聘制度高薪酬制度等重事项决策权监督权配置应做公开公效
财务治理重问题解决委托代理信息称理层通手中权力直接影响财务信息生成质量呈报方式会计政策选择变更公司重事项披露时机详程度等者动接受生成财务信息助定手段检验财务信息质量完善财务治理改变种现状通公司部财权合理配置助公司外部市场力量公司部财权持工作态度工作质量进行效市场制约公司外铸成道制度性铁壁铜墙严刑峻法高昂违规钱迫理层执行制度报告真实财务信息时投资者应积极行动起求快公布关保护者财富法律条款外应动提升公司治理水韩国方面成功例子
中国企业方案济混沌状态中走出观念包括产权观念极匮乏十六已明确提出私产权保护问题物权法草案已公布公司治理中形成样种理念保护者投资企业财务目标股东财富实施公司财务治理体产权者明确理念国家民营企业投资维护外商放心中国进行产业投资良符合市场济求社会济秩序建立起
[参考文献]
[1] 秦晓组织控制市场控制:公司治理结构模式选择制度安排[J]理世界2003(4)2425
[2] 赵凌云剥削〞历史命运[J]决策信息2005(3)5456
[3] 张栋杨淑娥企业财权配置[J]会计研究2005(4)5657
文转载中南财政法学学报
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